☄️ OpenAI - конец начала или начало конца?

1️⃣ На фото - планируемая выручка. Слева - прогноз осени 2024, справа - прогноз зимы 2025г.

Недавно было привлечено $40 млрд от SoftBank по оценке $300 млрд. Это в 2 раза больше, чем привлечено за все предыдущее время. Мультипликатор (Оценка/Выручка) на момент раунда был 75x, если считать ARR 2025г то мульт = 25x.

В большинстве случаев, когда кто-то получает много денег от SoftBank - это пик оценки компании, за которым следуют даунраунды.

2️⃣ На днях появились цифры по Google Gemini. Число ежедневных юзеров выросло с 9 млн в октябре 2024 до 35 млн в марте 2025г. Число ежемесячных пользователей достигло 350 млн. У OpenAI MAU = 600 млн. Meta Llama также наступает на пятки, у них MAU = 500 млн.

Мы в IPOSharks активно тестируем все новинки. И после недавнего релиза Gemini 2.5 pro переключили нашу основную рабочую нейронку c ChatGPT на Gemini и не жалеем.

3️⃣ Текущие профиты инвесторов OpenAI не такие большие, как может показаться смотря на рост оценки.

Человек, который купил OpenAI по оценке $25 млрд в 2023г, сейчас имеет вовсе не 12х профит, а всего лишь +200%.

При каждом раунде происходит большое размытие долей акционеров, т.к. бизнес требует много кеша. Также OpenAI активно заливает своих сотрудников килотоннами денег, чтобы остановить процесс оттока мозгов, а это делается путем печатания новых акций и размытия долей. Также, при покупке акций OpenAI инвестор платит премию, т.к. купить напрямую нельзя, можно только через промежуточные структуры с комиссиями.

4️⃣ Продолжается суд по вопросу перевода OpenAI из статуса не-коммерческой организации. Не факт, что он завершится успехом, т.к. это может стать прецедентов в правовой системе США.

Ни один человек не сможет быть уверенным в том, что благотворительный фонд, кому он дает деньги, однажды не возьмет и не конвертирует себя в бизнес и не освоит все пожертвования как инвестиции во имя зарабатывания профитов акционерам.

😜 AI FOMO

Страх пропустить AI революцию захватил инвесторов по всему миру, особенно в США.

В 4кв 2024г в AI стартапы ушло 61% венчурных денег, что было историческим максимумом. А в 1кв 2025г цифра выросла до 70%

1️⃣ Выручка AI стартапов обычно крайне не устойчива, без сетевого или других эффектов, привязывающих пользователей. Завтра придет другой стартап с лучшей ценой или результатами - и клиенты массово мигрируют.

2️⃣ Но выручка есть далеко не у всех. Часто ее нет и нет видимого пути к началу генерации.

3️⃣ Но самые сногсшибательные суммы привлекают стартапы вообще без продукта. Особенно, выходцы из OpenAI.

Илья Суцкевер, с его Safe Super Intelligence, в апреле 2025 привлек новый раунд на $2 млрд по оценке $32 млрд. Никакой инфо даже о планируемом продукте пока нет.

Мира Мурати, с ее Thinking Machines Lab, тоже в апр 2025г привлекла $2 млрд Seed раунд по оценке около $10 млрд. Просто за красивые глаза и высокий экс-пост в OpenAI.

🚀 Notebook LM теперь на русском!

Легендарное приложение Google, теперь поддерживает любые языки. Долгое время это был только английский, на других языках качество конечно немного теряется, но это 100% надо попробовать.

За пару минут создается живой и динамичный подкаст с 2мя ведущими, который практически не отличим от живых профи.

👉 Ниже прилагаю подкаст про Pre-IPO синдикат IPOSharks, основанный на одной 10 страничной презентации. В самом конце AI искренне удивил высотой философской мысли, что было чистой импровизацией.

=== ССЫЛКА ===

🇮🇳 🇵🇰 Исторический авиа бой

На днях произошло воздушное столкновение между Индией и Пакистаном, в нем приняло участие около 130 истребителей производства Китая, Франции и России.

1️⃣ Это одно из крупнейших авиа сражений со времен 2й Мировой и самое крупное исторически между двумя ядерными странами. В этот раз обошлось без ядерной войны.

2️⃣ Это первое боевое применение китайского истребителя J-10C, который выпускается уже 27 лет. И все прошло очень здорово для Китая! Индия потеряла 3 Rafale (Франция), SU-30 (РФ), MIG-29 (РФ).

3️⃣ Это первые сбитые Rafale в истории. Китай показал, что его даже не самые передовые самолеты способны доминировать над моделями из первой десятки лучших мировых истребителей.

🇬🇧 Индия никогда не была единым государством, пока ее не колонизировала Великобритания. После 2й Мировой империя пала и Индию разделили на 4 государства - Индия, Пакистан, Бангладеш, Бирма, т.к. она была ну слишком большой.

🇺🇸 Когда СССР начал войну в Афганистане, США стали создавать, спонсировать, обучать и вооружать радикальные исламистские террористические движения в Пакистане, для борьбы с коммунистами. Так родилась и Аль-Каида, от которой американцы сами потом еще долго страдали.

🇨🇳 Когда СССР вышел из игры престолов, в радикально мусульманский Пакистан пришел Китай и снова стал спонсировать, как местных радикальных вождей, так и независимых террористов для поддержания постоянной напряженности на границе с Индией. Они регулярно устраивают теракты и провокации.

Китаю это нужно для отвлечения внимания крупных соседей и создания безопасности на своих границах.

Еще есть причина - Китай использует это как полигон для испытания в бою своих военных технологий.

Особой причины у Пакистана воевать нет - просто создают врага в лице Индии для поддержания ненависти и объединения населения под этой национальной идеей святого джихада.

✅ Наша инвестиция в Viz.ai

В марте 2025 мы купили акций на $170,000

Viz.ai - лидер AI диагностики инсультов. Каждый год в мире случается 13 млн инсультов. В США - 800 тыс, на которые расходуется $30-50 млрд.

ИИ обогнал человека по диагностике снимков еще в 2023г.

Viz.ai сокращает на 44% время от диагностики инсульта до начала лечения. Уже сотрудничает с 1700 госпиталей в США. Имеет 13 одобренных FDA алгоритмов. Больницы компенсируют услуги Viz.ai за счет ОМС страховки в США (Medicare).

🤑 Мы купили акции по $2.10 и оценке $400 млн, со скидкой 67% от раунда в 2022г. Выручка Viz.ai удваивалась каждый год, начиная с 2020г, в 2024г достигла $100 млн ARR.

👉 Ниже можно прослушать про Viz.ai в приятном формате подкаста.

💊 Революция в фармакологии началась

1️⃣ Технология CRISPR, за которую в 2020г дали Нобелевку, позволила сделать очень важный шаг к лекарствам будущего.

Для новорожденного с редким дефектом ученые за 6 месяцев создали уникальное лекарство, персонально для него, и оно сработало!

2️⃣ Не прошло и года с получения первого одобрения CRISPR технологии от главного мирового медицинского регулятора - FDA. Тогда мужчине пересадили генно-модифицированную почку свиньи.

И вот, FDA в рекордные сроки дает одобрение на лечение этого младенца в феврале 2025г.

На разработку формулы, тестирование сначала на мышах, потом на обезьянах и получение финального одобрения FDA ушло всего 6 месяцев и $2 миллиона.

Обычно на получение одобрения на лекарства общего пользования, уходит в среднем 13 лет и $2.4 миллиарда.

👉 Таким образом, официально положено начало новой индустрии - TAAS (Therapy as a Service) - Лечение как услуга.

Через 10-20 лет разработка персональных лекарств может стать нормой. Представьте, вы идете в больницу, делаете обследование и за считанные минуты и небольшие деньги для вас создают персональное лекарство со 100% эффективностью и безопасностью.

🤑 Уоррен Баффет ушел на пенсию в 94 года

Доходность за 60 лет составила 20% годовых, против 10% у S&P500 (включая дивиденды).

➡️ Баффет стал миллионером в возрасте 31, миллиардером - в 60 лет. А в 72 года он стал самым богатым человеком на планете ($62 млрд), этот статус он удерживал 13 лет подряд.

😳 99.9% своего состояния Баффет оставляет на благотворительность

✅ IPO Circle - оглушительный успех

Мы купили акции Circle 1.5 года назад на $260,000 по цене $24.71, торги на Нью-Йоркской бирже открылись 5 июня по цене $64 за акцию.

🚀 За 2 дня торгов цена выросла до $107, то есть +333% от нашей цены входа.

Это пока бумажная прибыль, т.к. нам еще ждать около 6 мес локапа до момента, когда мы сможем продать, всякое может случиться.

👉 Само IPO было продано инвесторам по $31 за акцию, спрос превысил предложение в 25 раз. Андеррайтеры сильно осторожничали, скорее всего потому что оценить Circle было сложно, т.к. у бизнеса нет аналогов по 2 причинам:

- Выручка не стабильна и жестко привязана к кредитной ставке доллара

- Более половины выручки Circle отдает Coinbase, как со-учредителю USDC (до IPO детали revenue sharing не были известны)

Однако, широкая аудитория публичных инвесторов не согласилась с инвест банками и решила, что справедливая стоимость Circle в разы выше.

✅ IPO сезон начался

6 венчурных стартапов из технологического сектора вышли на биржи США с марта 2025г (объем IPO от $100 млн).

🦄 Первой ласточкой стало AI нео-облако CoreWeave в конце марта. После сверх успешного дебюта лед тронулся и за последний месяц вышло сразу 5 единорогов.

1️⃣ Все IPO прошли успешно. Средний рост от цены IPO составляет +122% и все 6 из 6 на сегодня в плюсе

2️⃣ Две компании (Chime и Hinge Health) последний раз привлекали VC деньги на пике рынка в 2021г, и они провели IPO кратно ниже своих пиковых оценок (down round), что не стало концом света для них. Это может стать сигналом для многих других, кто боится понижать планку.

3️⃣ Такой бурной активности не было с 2021г. На очереди еще много выходов. Инвесторы соскучились по новым листингам. Судя по всему, впереди нас ждет много интересного.

🚀 IPO Circle стало историческим рекордом в США за последние 35 лет по результатам первых 11 торговых сессий.

Рост +674% опередил даже знаменитые размещения в 1999г на пике Дот-Ком бума.

👉 Мы покупали акции по $24.71, т.е. наша текущая позиция стоит почти в 10 раз дороже, чем 1.5 года назад. Некоторые инвесторы в этой сделке уже зафиксировали (захеджировали) прибыль опционами.

🟢 AI генерация кода

За последний год у кодеров все очень сильно поменялось. Если раньше надо было изучать годами 1 язык программирования и потом регулярно практиковаться, то теперь инструменты AI генерации позволяют легко становиться эффективнее в 10 раз, а на отдельных задачах и в 100 раз

По свежим опросам, 85-95% программеров используют ко-пайлоты

А еще растет новое поколение разработчиков - вайб кодеры. Это когда ты с минимальной технической подготовкой, используя свой родной язык можешь описывать задачи AI (промтинг) и сразу получать результат.

👉 Главные инструменты (на фото)

Только за последний год GitHub Copilot (Microsoft) потерял долю рынка с почти 100% до 43%.

На 2е место вышел Cursor (Anysphere), который стал одним из самых быстро растущих стартапов в истории - почти с нуля до $300 млн выручки за год.

А вот у Windsurf кривая роста повернула вниз, после того, как его купил OpenAI и он немедленно потерял доступ к своей главной используемой LLM - Claude от Anthropic.

🤖 ИИ против авторов

10 лет назад Google посылал 1 посетителя на каждые 2 сканированные страницы (1:2) . А сейчас ситуация меняется невероятными темпами (фото)

💸 Меняется модель потребления, которая существовала 30 лет, с прочтения разных источников на автоматическое резюмирование через ИИ. Меняется вознаграждение авторов контента с (условно) оплаты за клик на... а вот на что - это пока под вопросом.

В Штатах идут активные дебаты на этот счет. Лучшие умы думают как будет устроен интернет будущего. Скорее всего, все идет к переходу на оплату за токены. Т.е. будет учитываться объем использованного контента издателей при выдаче ИИ.

👉 В этом месяце сразу 2 ИИ выиграли суды о копирайте - Meta и Anthropic. Судьи сказали, что использование платного контента для обучения нейросети не является нарушением.

Т.е. результаты выдачи, если они не являются копией оригинала, а просто резюме или мнением - это лишь математическая переработка, похожая на публичное выражение мнения человека, который этот контент употребил.

🤖 Amazon достиг 1 миллиона робо сотрудников

Еще 2 года назад я писал про удивительные результаты Amazon в автоматизации своих сортировочных центров.

🦾 Такими темпами и через пару лет число роботов достигнет числа людей. Продуктивность сотрудников улетает в космос. За 10 лет число обработанных посылок на 1 человека в год выросло со 175 до 3870.

В 2012 Amazon начал активную работу по созданию складских роботов. А сейчас - уже появляются полностью бесчеловечные склады, как на фото.

Уже сейчас половина из 1.5 миллиона сотрудников Amazon - делают не ручной труд, а ассистируют роботам.

🔻 DataStax - выход из сделки

Не все наши инвестиции в частные VC стартапы Pre-IPO стадий проходят также успешно, как Circle (CRCL)

Мы купили акции DataStax в 2021г, без скидок от Series F венчурного раунда 2021г.

В мае 2025г DataStax была поглощена IBM, наш результат - минус 61%. Средства успешно распределены всем участникам сделки через крипто (USDC) или банковские переводы.

❗️❗️❗️Выводы:

1️⃣ Мы покупали акции на самом пике рынка, в 2021г. Мультипликаторы для Pre-IPO компаний (отношение оценки к выручке) с тех пор упали в 4-5 раз.

👉 Нельзя покупать перегретые имена или секторы, или на явно перегретой макро-фазе рынка по исторически завышенным мультипликаторам.

2️⃣ Для взрослых стартапов с выручкой, размер выручки и темпы ее роста - самые главные показатели.

👉 В случае с DataStax, мы опирались лишь на слухи и спекуляционные предположения разных аналитиков и участников рынка. Это был важный урок и еще начиная с 2023г мы перестали обращать внимание на разного рода информационный шум, и смотрим только на официальные заявления самих компаний.

🚀 W&B - получаем +100%

Мы покупали акции Weights & Biases ровно 2 года назад. Они работают с такими клиентами, как OpenAI, помогая им строить ChatGPT.

В марте 2025г компания была поглощена CoreWeave, которая в этот момент делала IPO. В договоре поглощения не была указана четкая цена за акцию W&B, мы долгое время были в неведении. Была формула, где была привязка к цене акций CoreWeave, но не была указана дата расчета.

😬 У CoreWeave после выхода на биржу была огромная волатильность, поэтому наша доходность могла быть в диапазоне от +20% до +450%

И только на днях стала известна (пока примерная) цифра, где цена W&B будет в 2 раза выше нашей цены покупки.

👉 Мы покупали на $275,000, я сам лично купил на $75k. Ждем кеш для распределения всем инвесторам.

👨‍💻 AI звезды vs звезды спорта

Еще не так давно зарплаты даже самых лучших программистов не превышали $10 млн в год. Но с рождением ИИ все поменялось. Теперь за обладателями этого сакрального знания идет настоящая охота, покруче, чем за Роналдо и Месси.

1️⃣ На днях Зак (Цукерберг) осознал, что его ИИ Llama сильно отстает и нужно делать радикальные шаги. Он устроил мега хантинг, чтобы переманить лучшие таланты из OpenAI и Google.

Многим были предложены зарплаты порядка $100 млн в год. Некоторым, по слухам, даже по $1 миллиарду.

$1 млрд ЗП в год - это 30,000,000 рублей в час.

2️⃣ Зак уничтожил довольно успешный стартап ScaleAI, который оценивался в $15 млрд. Он их не купил, а заплатил акционерам эти $15 млрд, за якобы 49% долю, чтобы избежать антимонопольщиков США (FTC).

Все руководство ScaleAI перешло работать в дрим-тим Meta. Все крупнейшие клиенты, вроде Google, сразу расторгли контракты. Осталась одна оболочка, RIP ScaleAI.

3️⃣ OpenAI хотел купить вайб-кодинговый стартап Windsurf за $3 млрд. Но Anthropic, чьи модели использовал Windsurf, сразу сказал, что отрежет доступ. В итоге, сделка с OpenAI не состоялась, всю верхушку команды переманил к себе Google (acqui-hire) а остатки купил другой ИИ стартап Cognition.

Конкуренция и централизация в генеративном ИИ все нарастает 🧨

🌎 Мир стремительно меняется

1️⃣ Генеративный ИИ уже резко поменял программирование, появился даже термин вайб-кодинг, когда кодить можно на своем родном языке, просто описывая ИИ что ты хочешь. 50-60% использования ИИ - это кодинг и нейросети, 95%+ разработчиков используют AI.

2️⃣ Также радикально меняется юридическая и медицинская сфера. Уже сейчас юристы могут изучать или составлять договоры не за часы - дни, а за минуты, при этом охватывая всю существующую базу судебных прецендентов и законов в разных кодексах, и это уже применяется на самом высоком уровне. А врачи, которые раньше тратили до 50% своего рабочего времени на отчеты - сразу стали в 2 раза продуктивнее с авто протоколированием приемов.

3️⃣ Если вас ИИ еще не коснулся - готовьтесь. Лично я использую его десятки раз в день, а Гуглом стал пользоваться раз в 10 меньше. ChatGPT, лидер по числу пользователей, на днях достиг цифры 2.4 миллиарда запросов (промтов) в день, из них только 15% в США.

4️⃣ В Силиконовой долине все звезды, как технологического, так и инвестиционного мира заявляют о том, что каждый день используют ИИ, как для работы, так и для личных вопросов.

5️⃣ Все гиганты, типа Google, Meta, Amazon, Microsoft, инвестируют миллиарды долларов ежемесячно в строительство новых датацентров, т.к. ИИ требует очень много вычислений.

6️⃣ Meta недавно объявила о строительстве датацентра на 5 ГигаВатт, для сравнения, вся мощность ВСЕХ датацентров в России = 3.6 ГВт, а пиковая потребляемая мощность всего Санкт-Петербурга = 3.8 ГВт