💡 Гиганты закупаются

Фонд Blackstone - самый большой управляющий активами в мире. На графике - рост AUM (активы под управлением) до 2020г. С тех пор, AUM достиг $1 триллиона.

3 главных направления Blackstone:
- Real estate (недвижимость)
-, в PE (частные компании т.ч. венчур)
- Кредитование и страхование

Недавно глава фонда Stephen Schwarzman заявил, что на данный момент Blackstone активно увеличивает аллокацию в 2х секторах:

1️⃣ Доли в венчурных фондах. Предоставление ликвидности для инвесторов в стартапы, которым срочно нужен кеш и они готовы продавать с дисконтами.

2️⃣ Коммерческая недвижимость, которая сильно подешевела в США из-за пандемии и удаленки. Но Blackstone видит возвращение персонала в офисы и возможность переоборудования офисов в квартиры.

👉 Шварцман сравнил 2022 год со штормом, который разбил в щепки много кораблей, и теперь нужно время, чтобы обломки прошли по течению через систему. После чего появится пространство для роста. А пока большинство видит лишь последствия разрушений и находится в отчаянии - Blackstone наращивает позиции в самых пострадавших индустриях.

🤖 Робо-такси уже совсем близко

Спустя 3 года пришло время обновить пост про гонку к беспилотным такси.

1️⃣ Лидеры вышли из гонки. AutoX - банкротство. Cruise столкнулся с регуляторным скандалом в США, что откинет его минимум на пару лет. Nuro - испытывает сложности с финансами. Хороший урок для текущих и будущих периодов хайпа новых технологий, например текущий ажиотаж в генеративном ИИ. Лидеры меняются и победитель не всегда (почти никогда) очевиден.

2️⃣ На первые позиции вышли Waymo (Google) - планируется 5+ млн полностью беспилотных поездок за следующий год и Baidu (Китай) - 3.6 млн поездок. Обе компании в 2024г уже вошли в фазу активного коммерческого масштабирования в своих регионах.

3️⃣ Однако, авто Tesla проезжают в 70 раз больше километров в авто режиме, чем все конкуренты вместе взятые. Пока свой такси сервис Tesla еще не запустила. Но все может очень быстро поменяться, ибо для обучения нейросети топливом являются данные. У кого больше структурированного опыта - тот и молодец.

4️⃣ Tesla превратилась из электро революционера в компанию больших данных. За следующие 12 мес Tesla проедет 1.8 млрд миль (1 миля = 1.6км) беспилотно. Tesla - это мощный компьютер, который генерирует гигантское количество данных, и потом их самостоятельно обрабатывает. Выбирает самое важное для целей обучения, сжимает и загружает на сервера. Примерно 200 мегабайт за каждую милю пробега, это 1 миллион гигабайт каждый день.

🇺🇸 Статистика IPO США в 2024

На картинке - десятка крупнейших первичных публичных размещений в США в 2024г.

1️⃣ 9 из 10 в плюсе. Средний прирост +20%

2️⃣ 3 из 10 - компании из сектора технологий. Средний прирост +33%. Astera Labs сильно подешевела за лето, весной цена доходила до +150%

3️⃣ На 4м месте - IPO (SPO) Казахстанского 🇰🇿 банка - экосистемы Каспи, который оценивается в $25 млрд. Для сравнения, Сбербанк, самая большая публичная компания РФ, сейчас стоит $60 млрд

4️⃣ Цифры роста отсчитываются именно от цены IPO, в которую уже как правило закладывается премия от изначальной цены акций. Для примера, Astera Labs стоила на вторичном рынке $6, а на IPO - уже $36 и прирост в 16% считается именно от $36

5️⃣ Так называемое окно IPO для технологических компаний остается закрытым. Объем биржевых листингов венчурных стартапов сократился на 90-95% от 2021г и ниже в разы от средних исторических значений. Были надежды на 1ю половину 2024г, но сейчас рынок ожидает начала IPO игры в конце 24 - начале 25 года.

💡Баффет продает Apple

Исторически яблочная компания была крупнейшей в его портфеле (доходила до 50%).

💸 Подушка кеша Berkshire выросла до исторически рекордных значений в $277 млрд.

Причин продажи Apple может быть несколько:

1️⃣ Недавнее громкое антимонопольное дело Google связано напрямую с Apple. Google платит Apple $20 млрд в год за то, что Google Search - поиск по умолчанию на девайсах Apple

2️⃣ Epic Games недавно одержал победу над Apple, выручка Apple Store под угрозой

3️⃣ Apple совершил крайне мало инноваций со времен ухода Стива Джобса, и по мнению многих теряет свои позиции лидера инноваций

4️⃣ Apple пока полный аутсайдер в гонке AI, к которой смогли примкнуть другие тех гиганты

5️⃣ Политическая напряженность между США и Китаем, которая может привести к проблемам производства для Apple и даже к бану девайсов в Китае

6️⃣ Баффет ждет кризиса падения рынков

7️⃣ Баффет готовит передачу руководства империей приемнику и хочет со старта дать ему свободу в аллоцировании средств

💵 Где смотреть цены Pre-IPO акций?

Мне часто присылают ссылки на сайт Notice.co. Можно ли ему доверять?

Notice - одна из многих попыток запустить сервис, где можно будет узнавать текущую цену на вторичном рынке, где участники рынка будут репортить цены их сделок.

Однако, попытка оказалось не удачной, как и все до нее. Причин несколько:

1️⃣ Никто не хочет делиться инфо просто так

2️⃣ Предоставляемые цены невозможно верифицировать, что оставляет простор для возможных манипуляций

3️⃣ На не-публичном рынке есть разные виды акций - прямые класса Common, прямые разных классов Preferred, доли в фондах (SPV interests) с разными встроенными комиссиями, форвардные расписки. На разные виды цены отличаются на десятки процентов.

🙈 Notice по началу показывал график и его изменение только при наличии фактической инфо по сделкам. Но сейчас скатился до того, что стал просто "рисовать" дезинформирующие графики, где цена меняется почти каждый день.

👉 Если на картинке цена Cerebras (мы покупали год назад по $9 за акцию). еще близка к истине (сейчас она $32-35), то по другим именам она может быть в 2 раза ниже или 2 раза выше реальной.

🤖 Персональный AI ассистент

На картинке - стоимость обучения AI моделей (трансформеров), начиная с самой первой в 2017г.

Большие Языковые Модели (LLMs) продолжают заливаться деньгами. По слухам, ChatGPT-5 будет стоить уже больше $1 млрд.

Вместе с этим, их эффективность растет невероятными темпами. Стоимость обучения LLM в режиме реального времени на входящих данных (Inference) упало за 2 года в 100 раз 🔥

Человек в среднем говорит за день 10 тысяч слов, это 3.5 млн слов в год. Цена обучения личного помощника на всем, что вы говорите - $3.5 в год.

Такими темпами, скоро можно будет скармливать AI даже все то, что человек слышит и видит 24/7, а с подключением чипа в мозг - даже все, что думает. А это уже прямой путь к цифровой копии и загрузке сознания.

Будущее уже близко ✌️

✅ Наша новая инвестиция

В августе 2024 мы инвестировали $147,000 в акции компании Ripple Labs.

Компания делает революцию в межбанковских переводах с помощью блокчейн, замена морально устаревшему SWIFT.

Сразу после получения нами одобрения этой сделки, 7 августа 2024г, была одержана знаковая победа Ripple в судебном деле с Комиссией по Ценным Бумагам США (SEC), которая тянулась с 2020г. Это дело 4 года сильно тормозило развитие компании.

Ripple - создатель токена XRP с капитализацией $30 млрд. Самой компании сейчас принадлежит XRP токенов на $2.7 млрд по текущему курсу. Также на балансе Ripple есть $1 млрд наличными.

🤑 Мы купили акции на 57% дешевле раунда 2020г по оценке компании $4.3 млрд. Т.е. мы купили почти по цене ликвидных активов на балансе Ripple.

Наша аналитика - в файле ниже 👇

🟢 Снижение ставки ФРС на 0.5%

Главный мировой финансовый регулятор услышал наши пожелания и положил начало новой эпохе - периоду снижения долларовой процентной ставки (Interest Rate). Ровно 2.5 года длился период повышения ставок, с 17 марта 2022г.

🎁 Это праздник для всего международного финансиизма. Теперь, напуганные нестабильностью экономики капиталисты, которые заперли свои состояния в инструментах фиксированной доходности, по-тихоньку начнут переходить в более хай-риск и хай-реворд ставки, в первую очередь - акции. Но, что даже важнее, - кредитные деньги будут становиться дешевле, а дешевые кредиты - это двигатель любой прогрессивной экономики.

Причина начала смягчения монетарной политики - признаки рецессии в экономике США, в первую очередь - увеличение безработицы, которая является следствием падения деловой активности. Но с таким запасом прочности у ФедРезерва для дальнейшего планомерного снижения ставки, шансы на мягкую посадку экономики (Soft Landing) весьма высоки.

🚀 Google AI удивляет

Новый сервис Гугла Notebook LM может бесплатно сгенерировать подкаст. Практически не отличимый от диалога двух живых и реально погруженных в тему людей.

👉 Просто загружаешь файл и абсолютно бесплатно за 1 мин получаешь волшебство. Пока правда только на английском.

❓ Вопрос на подумать - как OpenAI и Anthropic собираются конкурировать с уже не менее качественными, но бесплатными нейро продуктами от Google и Meta, которые, как догоняющие, пошли по пути опенсорс и готовы тратить тонны денег на захват доли нового рынка. Для примера, эту стратегию Гугл уже успешно применял с Android и захватом мобильного рынка.

Подкаст про наш инвест VC синдикат IPOSharks - файлом ниже 👇👇👇

💸 Кто зарабатывает на AI?

Сливки пока снимает только инфобизнес. Но не "наставники наставников" из Инстаграма, а большие взрослые инфо титаны из крупнейших консалтинговых фирм планеты.

1️⃣ Accenture заработал $300 млн за 2023г на AI, а в 2024 планирует уже $3 млрд.

2️⃣ McKinsey в 2024г получит $5.5 млрд на AI, это 40% выручки.

3️⃣ Boston Consulting Group в 2024г увеличил выручку на $2.5 млрд (20%) благодаря AI направлению.

4️⃣ IBM, у которой штат консультантов составляет 60% всех сотрудников, а именно 160 тысяч, заработает в 2024г $1 млрд на AI.

5️⃣ KMPG за 1ю половину 2024г заработал $650 млн, в 2023г этого направления у них просто не было.

💡 Для сравнения, OpenAI в 2024г планирует получить $3.7 млрд выручки, получив убыток в $5 млрд. Anthropic за 2024г планирует получить $1 млрд, оказавшись в минусе на $3 млрд.

👉 Получается так, что 2 главных AI стартапа планеты сейчас являются невероятными машинами по сжиганию кеша (даже легенда Убер тихо курит в сторонке), а зарабатывают они меньше, чем консультанты по AI, которые в свою очередь генерируют исторически рекордную чистую прибыль.

🏆 Нобелевка по физике 2024

Такого в истории еще не было. Премию по физике получили 100% программисты: Хинтон - из AI лаборатории DeepMind (Google) и Хопфилд - профессор из Принстона.

🧬 Приз дали за ИИ алгоритм AlphaFold, который впервые смог предсказывать физические свойства молекул.

Именно из DeepMind вышла в 2017г статья "Внимание - все что нужно", которая спровоцировала "большой взрыв" в AI, результат которого - все текущие достижения.

Хинтон - крестный отец AI. Под его руководством была создана и предыдущая волна AI прогресса в 2012г - нейросеть AlexNet, которая впервые смогла распознавать кошек на фото.

😮 Хинтон при получении Нобеля упомянул OpenAI. Он считает, что его ученик Илья Суцкевер, который также один из создателей AlexNet, все сделал правильно, когда уволил Сэма Альтмана из OpenAI год назад.

Альтман поступил крайне не этично, когда поставил собственное обогащение выше безопасности и поменял изначальную концепцию лаборатории OpenAI.

⚠️ Хинтон считает, что в ближайшие максимум 20 лет ИИ станет умнее человечества и это будет экзистенциальным кризисом цивилизации. Поэтому безопасность при разработке AI должна быть приоритетом №1.

🔥 Нобелевка по химии 2024

Теперь все стало совсем невероятно. Нобелевский приз по химии получили разработчики из Google.

Выходит, лаборатория DeepMind в этом году дважды стала нобелевским лауреатом. Хороший повод задуматься о будущем науки как таковой и роли человека в ней.

Мир безумно ускоряется. В 2024г будет введено в эксплуатацию столько же вычислительных мощностей и будет создано столько же информации, сколько за всю предыдущую историю человечества вместе взятую.

1️⃣ Сколько осталось времени до того, когда AI, а не человек, получит нобелевскую премию?

2️⃣ Когда зайдет речь о правах ИИ агентов, их свободе слова, праве на частную собственность и ведение бизнеса?

👉 Знаменитый философ и футуролог Юваль Харари написал об этом книгу еще в 2015 - "Homo Deus - краткая история завтрашнего дня", сейчас она актуальна как никогда.

✅ Такие новости нашему синдикату IPOSharks очень на руку. Через несколько дней будет IPO нашей портфельной компании Cerebras, акции которой могут получить ажиотаж. Оценка листинга уже планируется в 5-6 раз выше нашего входа в прошлом году.

✅ Наша новая инвестиция

В сентябре 2024 мы инвестировали $120,000 в акции Generate Biomedicines.

🧬 В продолжении темы двух Нобелевских премий за AI алгоритм AlphaFold - решение проблемы понимания 3D структуры белков, над которой ученые бились много десятилетий.

Generate Bio основана в 2018г, сразу после релиза первой версии AlphaFold, когда стало понятно, что будущее за программируемой биологией и фармакологией. Когда новые лекарства будут не "открываться" методом проб и ошибок, а "создаваться" под конкретные цели.

🔥 Сразу после закрытия нами сделки, в конце сентября, вышла новость, что еще 1 клиент из Биг Фарма - Novartis, стал клиентом Generate Bio, с контрактом на $1 млрд + проценты от продаж (роялтис).

Другой фарм гигант Amgen - уже клиент с 2023г с контрактами на разработку 6 лекарств на сумму $2.3 млрд.

Основатель компании - самый успешный биотех фонд в мире - Flagship, с доходностью 40% годовых, который вывел на IPO 20+ биотехнологических компаний, среди которых Moderna.

💸 Мы купили акции на 16% дешевле раунда 2023г по оценке компании $1.7 млрд.

Наша детальная аналитика - в файле ниже 👇👇👇

🚀 Биткойн на хаях

Цена вплотную давит на линию сопротивления, которую я нарисовал еще 6 мес назад. После этого было еще 3 касания и каждый раз был отскок с точностью почти до доллара.

Я не сторонник технического анализа, но на больших тайм фреймах он часто дает монетизируемые подсказки.

👀 AI поисковик Perplexity

Google по-тихоньку начинает уступать свою тотальную доминацию в поиске AI системам. Только за последний год его доля в мире упала с 93% до 91%.

Хоть среди AI доминирует ChatGPT, поисковик Perplexity в 2024 начал резко набирать обороты.

1️⃣ В 2024 было уже привлечено 3 раунда инвестиций. В январе по оценке $520 млн, в апреле - $1 млрд и в июне - $3 млрд.

2️⃣ В ноябре планируется еще 1 раунд, уже по оценке $8 млрд. Выручка уже есть, $50 млн ARR. Мультипликатор будет x160. Но с учетом роста в 2024 в 10 раз, это может быть разумно.

3️⃣ Вокруг генеративного AI сейчас большой ажиотаж. Инвесторы выстраиваются в очередь, чтобы дать денег стартапам. Часто, только что созданной компании, без продукта и без команды дают сходу оценку в миллиарды долларов (особенно беглецам из OpenAI конечно).

4️⃣ Оценка Perplexity в $8 млрд может иметь смысл, если предположить, что темпы рост сохранятся. Но надо понимать, что риски крайне высокие, т.к. текущий рост может резко остановиться, как например не так давно было с Clubhouse в 2022, про который уже все забыли.

5️⃣ Еще Google не стоит на месте. Недавно он добавил AI функции в поиск и активно инвестирует в AI инфраструктуру, как строительство вычислительных центров, так и развитие своей нейросети Gemini.

6️⃣ А еще пока не понятно, как будет происходить регулирование и монетизация владельцев контента. Т.к. пока Perplexity по сути просто паразитирует на кем-то созданном информации, не оплачивая ее использование и даже не переводя пользователя на сайт.

🚀 Вторая волна покорения космоса

На днях SpaceX совершил чудо инженерной мысли. Нижняя ступень самой большой ракеты в истории была успешно возвращена на Землю с 1й попытки.

Для этого использовались гигантские "палочки для еды" (Chopsticks), которые поймали конструкцию весом 5 тысяч тонн !

🪐 Один из вариантов использования этой ракеты - полеты между континентами. Лондон - Нью-Йорк за 29 минут. Но создание постоянной колонии людей на Марсе - это главная цель Илона Маска для 2й волны покорения космоса.

🇺🇸 Первая волна началась после 2й Мировой Войны, когда было идеологическое противостояние США и СССР. Коммунисты смогли первыми запустить человека в космос (1961) и Штаты восприняли это как вызов и решили первыми долететь до Луны.

Бюджет NASA тогда доходил до 4.4% от ВВП США (сейчас - 0.7%). И в 1969 цель была выполнена. СССР так и не смог сделать ничего более впечатляющего, гонка была выиграна. И интерес к космосу у всего человечества был потерян на десятилетия.

♻️ Пока не пришел Илон Маск в 2002г. Он понял, что текущее развитие технологий позволяет сделать ракеты многоразовыми и сократить стоимость на порядки. До SpaceX цена доставки груза до орбиты была $60,000 за 1кг. В 2022г была достигнута полная многоразовость ракеты Falcon 9, что сократило стоимость 1кг до $2,000.

🇷🇺 В 2023г ракета Falcon 9 совершила 91 запуск, это на 50% больше, чем в 2022г и 71% от общемировых. А вот Роскосмос резко начал терять рынок, в 2023г было 17 запусков, вместо 26 в 2022г.

$1 млрд денег РФ налогоплательщиков было выделено в 2020 на создание своей многоразовой ракеты, первый тестовый запуск планировался на 2026, но в 2023 его перенесли на 2028, а в 2024 - на 2030. Таким образом, отставание от SpaceX сейчас примерно на 10-12 лет и каждый год оно увеличивается на 1-2 года.

💵 Текущая тестовая ракета Starship снизит цену сразу до $150, а в ближайшие годы - до $10-20, чего будет уже достаточно для начала полномасштабной колонизации Марса.

📈 Единороги в Юго-Восточной Азии

- Сколько компаний-единорогов в Сингапуре и Индонезии?
- Есть ли в регионе декакорны - компании стоимостью более $10 млрд?
- И причем тут Google и Гарвардский университет?

Подробности – в отчете M Venture Partners. Как обычно, мы перевели все на русский:)

💰 Бесплатные деньги

Сэм Альтман, глава OpenAI, еще во времена пандемии решил проверить как будут вести себя люди, получающие безусловный базовый доход (UBI). Видимо, в рамках подготовки к тому, что большая часть людей ввиду автоматизации скоро будет не нужна экономике и эти 90-99% человечества смогут уйти на пенсию.

На эксперимент за 3 года было потрачено $40 млн, принимало участие 3,000 человек, жителей Техаса и Иллинойса с низким доходом (до $3,100 в месяц). Платили по $1,000 в месяц. Это примерно как взять жителей обычного региона РФ, с зарплатой до $400 в мес и давать им пособие в $140.

ДВЕ ТЕОРИИ:

1️⃣ Люди будут бросать работы и деградировать

2️⃣ Люди, имея подушку безопасности, будут не спеша выбирать лучшие работы, и их доход увеличится. Также, будут больше заботиться о своем здоровье, будут меньше болеть, улучшится настроение.

👉 РЕЗУЛЬТАТ разочаровал и тех и других. Люди не бросили свои работы и не нашли лучшие, настроение не поменялось, а вот здоровье даже ухудшилось.

ВЫВОД:

1️⃣ Богатство человека может быть только в сравнении с другими. Безусловный доход не сделал людей значительно выше их круга общения, а значит, и не поменяла их образа жизни. Именно поэтому в СССР, никто не жаловался на бедность.

2️⃣ Счастье человека - в развитии. Не важно сколько денег у тебя сейчас, важно как изменяется твой доход со временем. Именно поэтому богатые люди часто несчастны, а бедные, но с перспективами роста, могут быть довольны.

🇨🇭 Любопытно, что в 2016г Швейцария даже провела референдум на тему введения UBI в размере аж $2,550 и 77% населения было против. Осознанные швейцарцы поняли, что эти деньги будут взяты из общего бюджета, а значит, уменьшат социальные расходы государства.