🏦 Индекс Мосбиржи набирает обороты и растет вверх, уровень 3200 успешно преодолен. Большая часть просадки прошлой недели уже выкуплена, вскоре можно вновь заговорить о возвращении к февральским максимумам, а именно к отметкам 3275.

USD/RUB снижается и закрывается вблизи 91 рубля. Страхи из-за санкций также утихли и больше не оказывают существенного давления на курс доллара.

Нефть торгуется в районе 82 долларов. По-прежнему ждем закрепления цены в районе 84 долларов и чуть выше.

Отличились бумаги ПИКа (#PIKK), которые прибавили чуть больше 6%, против компании были введены санкции, которые впрочем не оказали на нее никакого влияния, паника утихла и бумаги выросли. В негативном ключе отметились бумаги ЭсЭфАй (#SFIN), которые потеряли 14.2%. По всей видимости инвесторы чересчур бурно отреагировали на анонсы о погашении 55% капитала.

💭 Российский рынок пришел в себя после всех негативных факторов прошлой недели. Пока какие-либо негативные факторы отсутствуют и есть куда расти.

Из событий сегодня:

◽️SBER: Консолидированные результаты Группы Сбербанк по МСФО за 2023 г.
◽️PLZL: Производственные результаты за 2-ое полугодие и 12 мес. 2023 г. + финансовая отчетность.


Invest View

🏦 Сбер как всегда в лидерах рынка
#ivОценка

СБЕР вчера опубликовал финансовые результаты за 2023 г.

4-ый квартал:
◽️Чистая прибыль: 359.7 млрд руб. (-12.5% кв./кв.)
◽️Чистые процентные доходы: 736.3 млрд руб. (+10.2% кв./кв.)
◽️Чистые комиссионные доходы: 210.4 млрд руб. (+7.6% кв./кв.)

2023 г.:
◽️Чистая прибыль: 1508.6 млрд руб. (рост в 5.2 раза г./r.)
◽️Чистые процентные доходы: 2564.6 млрд руб. (+36.8% г./r.)
◽️Чистые комиссионные доходы: 698.5 млрд руб. (+9.4% г./r.)

Ожидаемо отчет от Сбера был сильным. Чистая прибыль выросла в 5.2 раза и составила 1508.6 млрд. руб. Доходы выросли по всем направлениям деятельности. Чистые процентные доходы выросли на 36.8%, что связано с высокой долей плавающих ставок. Чистые комиссионные доходы выросли на 9.4%. Увеличился на 4.4 трлн. руб. объем привлекаемых у клиентов денежных средств, чему опять же поспособствовала высокая ключевая ставка и заманчивые предложения по банковским продуктам.

Многие результаты совпадают с прогнозами Г. Грефа, о которых он говорил в конце 2023 года. Он отмечал, что год стал рекордным по многим показателям. Инвесторов в первую очередь интересуют дивиденды. Их размер составит в районе 33 руб. на акцию, что дает дивидендную доходность порядка 11.3%.

Сбер безусловно остается самой сильной и надежной акцией на российском рынке. Перспективы у нее, конечно же, есть и акция будет стоить гораздо больше через пару лет. Несмотря на то, что 2024 год не сулит банковскому сектору ничего хорошего, Сбер точно сможет удивить.


Invest View

👀 Доллар и ставка: какие новости?
#ivОбзор

После окончания праздников рубль укрепляется и вчера вернулся к отметкам в 91 рубль. На днях Банк России опубликовал протокол заседания, в котором были достаточно позитивные данные о ВВП. По поводу денежно-кредитной политике ЦБ остается того мнения, что и раньше, и считает, что еще не пришло время для начала снижения ставки. Вероятно всего, это не произойдет и в марте. Это в свою очередь окажет поддержку национальной валюте, что может быть очень кстати к одному мартовскому событию.

Что касается инфляции, то за последнюю неделю рост цен ускорился с 0.11% до 0.13%, что вовсе несущественно. С начала года рост потребительских цен составил 1.42%. Напомним, что цель ЦБ – 4%. Цены растут быстрее, чем хочет Центральный Банк, есть вероятность перехода к снижению ставки во 2-ом полугодии 2024 года.


Invest View

⛏ ЮГК огорчило инвесторов, но все не так страшно
#ivОценка

Неделю назад мы опубликовали полноценный разбор компании ЮГК, с которым вы можете ознакомиться здесь. Как ни странно, за неделю многое успело произойти и нам есть что обсудить. Произошло 2 важных события: против ЮГК были введены санкции со стороны США и ЕС и ЮГК опубликовала операционные результаты за 2023 год.

Начать хотелось бы с последнего. Отчет вышел неоднозначный. Выручка достигла 68 млрд. руб.(+19%), что является рекордом для компании, но мы все же ждали большего (ожидали выручку в размере 80 млрд. руб.). Выручка не смогла никого удивить, т.к. объем произведенного золота сократился на 6.8% - до 412,5 тыс. тройских унций. Причина такого сокращения - снижение содержания золота на Кочкарском месторождении по причине использования более бедной руды со складов и сдвига начала производства на месторождении Высокое в Сибири на 2024 год.

Вместе с тем производство золота в 4-ом квартале выросло на 12%, что добавляет оптимизма для сохранения тренда. Финансовый директор компании заверил инвесторов, что в 2024 году значительную прибавку к выручке должно обеспечить месторождение Высокое. Видимо произошли какие-то задержки с запуском проекта, что вполне естественно.

В сухом остатке отчет оказался хуже того, что ожидали инвесторы. Ситуация некритичная, но рынок отреагировал соответствующим образом. Масло в огонь подлили и санкции. Про санкции мы говорили в полном разборе, для компании они не очень страшны и влияют, скорее всего, больше психологически на инвесторов.

Акции компании опустились 0.75, что лично я воспринимаю, как отличный повод закупиться. Компания интересна на период 2-3 года и свой потенциал из-за невпечатляющей выручки она не растеряла. Оставляем таргет по цене на прежнем уровне – на 0.86 и ждем тенденций роста за первое полугодие 2024 г.


Invest View

🏦 Индекс Мосбиржи продолжает рост и закрывается выше отметки 3250, что повышает шансы на дальнейший рост к 3300.

USD/RUB укреплялся на фоне обращения президента РФ, но под вечер вновь вернулся к 91 рублю и закрылся с изменение ко вчерашнему дню ровно в 0%.

Нефть колебается в интервале 81-83 доллара. Никаких вводных для установления тренда пока нет, многое зависит от напряженности ситуации на Ближнем Востоке.

Отличились бумаги М.Видео (#MVID), которые прибавили около 6% на ожиданиях сильного отчета по МСФО. Продолжают рост и расписки X5 Group (#FIVE), подогреваемые ожиданием редомициляции.

💭 Главным позитивным драйвером дня стало выступление президента РФ, который много, что сказал положительного для фондового рынка в России, отметив важность IPO и усиление рынка как источника инвестиций.

Из событий сегодня:

TRMK: Презентация финансовых результатов за 2023 г.
LSNG: РСБУ за 2023 г.
UPRO: РСБУ за 2023 г.
ALRS: Вступает в силу запрет на импорт в США российских алмазов
GEMC: СД рассмотрит вопрос об утверждении Положения о дивидендной политике


Invest View

Рынок недвижимость: новые вводные от президента РФ
#ivМнения

Вчера президент РФ выступил с обращением к Федеральному Собранию и рассказал много всего интересного относительно много всего, но хотелось бы остановиться на рынке недвижимости.

Тезисно было сказано следующее:

◽️Программа льготной семейной ипотеки продлена до 2030 года.
◽️Компенсация ипотеки в размере 450 тыс. руб. продлена до 2030 года.
◽️Особые условия будут применяться в малых городах регионах с низкой плотностью населения.
◽️Программа материнского капитала продлена до 2030 года.
◽️Льготная ипотека в 2% для участников сво в некоторых регионах.
◽️Новая программа расселения аварийного жилья.

Очевидно, что правительство старается и вносит некую стабильность в жизнь многих людей, желающих приобрести жилье. Позитивны данные новости и для большинства застройщиков. Им гораздо проще будет планировать спрос и строить новые объекты.

Но так ли это все хорошо? Мы уже ни раз говорили, что с любыми льготами нужно быть осторожным. Очень много льготных ипотек действовало с начала 2020 года и они привели к тому, что мы видим сейчас. Многая недвижимость недоступна для большинства населения страны. Любая льготная ипотека скрывает в себе дополнительные условия и все это не очень похоже на рыночные условия. Рынок недвижимости очевидно перегрет и новые льготы вряд ли его охладят.

Посмотрим, как события будут развиваться. Но для строителей новости, конечно же, позитивные. Это можно и нужно учитывать при инвестировании, к примеру, в тот же ПИК.


Invest View

🥇 Полюс: сильный отчет, но много долгов
#ivОценка

◽️Выручка: 469.5 млрд руб. (+59.7% г./г.)
◽️Прибыль до налогообложения: 186.8 млрд. руб. (+38% г./г.)
◽️Чистая прибыль: 151.4 млрд руб. (+36% г./г.)
 
Во 2-ом полугодии выручка выросла практически на 100 млрд. руб., что по итогу сделало годовой результат рекордным после 2022 года. Рост выручки связан с ростом реализации золота, который во 2-ом полугодии также увеличился с 1 261 до 1 647 тыс. унций, а также с реализацией ранее накопленных запасов.
 
Чистая прибыль составила 151.4 млрд. руб., что безусловно солидная прибавка к значениям 2022 г., но все еще не дотягивает до 2021 г. Достаточно большую долю прибыли съели переоценка финансовых инструментов и инвестиций (50.9 млрд. руб.) и курсовые разницы (15 млрд. руб.).
 
В связи с выкупом своих акций в долг летом 2023 г. компания достаточно сильно нарастила свой совокупный долг. Общий объем обязательств по кредитам и займам составил 776 млрд. руб. (+214% г./г.). Чистый долг при этом 623 млрд. руб. Конечно, это много. Большая часть долга, а именно 84.4% — это кредиты и займы по фиксированной ставке, что делает долговую нагрузку компании достаточно предсказуемой и не сильно коррелируемой с ключевой ставкой ЦБ. Средневзвешенная ставка по обслуживанию банковских кредитов составляет порядка 7%.
 
Из-за такого крупного долго, не понятно, решится ли компания на выплаты каких-либо дивидендов. Дивидендная политика компании предусматривает выплату не менее 30% EBITDA при показателе Net Debt/EBITDA < 2.5 (компания удовлетворяет условиям). В таком случае дивиденды могут составить порядка 690 руб. за акцию с дивидендной доходностью около 6%.


Invest View

🏦 В пятницу индекс Мосбиржи продолжил расти и прибавил еще 0,5%. Индекс вплотную приближается к 6 месячным максимумам на 3287. Четвертый раз мы уже подходим к этому уровню, и, кажется, сейчас попытка будет успешна и на этой неделе мы увидим даже 3300+. Ждем открытие на 3275 и попытки пройти 3287.

USD/RUB вырос на 0,6%. После двухдневного падения доллар сходил на тест 92, Дальше ждем продолжение снижения к 90 рублям. Если посмотреть более глобально, но цел 88 рублей за доллар кажется логичной. Выборы состоятся уже на следующей неделе, поэтому этот сценарий вполне вероятен, хотя если быть честным, пока что никакой явной связи выборов и курса рубля видно не было.

Товарный рынок растет синхронно. И нефть и золото прибавили 1,8%. Нефть росла на ожидании встречи ОПЕК+. По итогу вчера решили, что и ожидалось - сокращение добычи будет продлено до лета.


Из событий сегодня:

◽️AGRO: Отчетность по МСФО за 2023г. В 16:00 начнется онлайн конференция по финансовым результатам.
◽️ROSN: СД - утверждение актуализированной долгосрочной программы развития компании.
◽️Московская биржа отчитается об оборотах за февраль


Invest View

🏦 Вот индекс и обновил шестимесячные максимумы!
Следующая цель 3300.

В декабре мы писали, что в марте индекс ММВБ может дойти до 3350, а дальше откорректируется до 3150, но сейчас кажется, что эта коррекция уже случилась на фоне санкций США и картина будет 1 в 1, как в прошлом году. Ниже февральских минимумов индекс в этом году не уйдет и даже к ним не вернется. Поэтому ждем продолжение роста российского рынка.


Invest View

☄️ Еврокомиссия намерена ввести в действие директиву о запрете поставок российского спг в ЕС в апреле.
#NVTK

Сейчас импорт российского спг составляет всего 5% от всего объема импорта натурального газа. Выпавшие объемы, скорее всего, заместят спг из США.

Кажется дела в Новатеке с каждым днем все хуже и хуже, очень много в последнее время негатива было связано с Арктик СПГ - 2, сейчас еще и ЕС перестанет покупать газ. Ямал СПГ, по сути, останется почти без заказов.


Invest View

#ivЦифры
В конце февраля Банк России подготовил ежемесячный материал о развитии банковского сектора РФ за январь 2024 г.

Тезисно было сказано следующее:

◽️рост корпоративного кредитования приостановился (с +1.8% до -0.01% м./м.);
◽️ипотечное кредитование снизило темпы роста(с +2.9% до 0.6% м./м.);
◽️потребительское кредитование выросло на 0.8% м./м.
◽️качество выдач займов продолжает улучшаться, проблемные активы адекватно зарезервированы;
◽️наблюдается отток денежных средств населения на 321 млрд. руб. (-0.7% м./м.);
◽️объем корпоративных средств практически без изменений (-0.1% м./м.).

В целом все данные достаточно предсказуемы. Во многом прослеживается то, что жесткая денежно-кредитная политика Центрального Банка действует. В феврале темпы роста должны стать еще ниже, либо же вовсе продемонстрировать отрицательный рост.


Invest View

❗️Месяц назад мы писали про акции в которые мы бы не стали инвестировать. Сейчас эти опасения начинают реализовываться.
#ivМнение

1. Начнем с угольных компаний, а именно Мечела и Распадской. Обе компании показали очень слабые финансовые результаты с отрицательной динамикой по прибыли. Мечел попал под санкции, а Распадская, ожидаемо, не выплатила дивиденды из-за западной юрисдикции Евраза. Негатива добавляет и возможное повышение НДПИ. В 2023 году угольщикам не удалось совершить рынок, ожидать его в этом году так же не стоит, акции переоценены.

2. Еще одной компанией, которую мы бы обходили стороной был Новатэк. Тут целая совокупность проблем, которые мы пока не увидим в отчетности за 2023 год, но каждый следующий отчет в этом году будет о них сигнализировать. Сейчас компания испытывает большие проблемы с газовыми танкерами для Арктик СПГ-2, их не хватает, следовательно, тот потенциал роста прибыли, который заложен в акции неоправдан. Сегодня стало известно еще и о намерениях ЕС отказаться от российского СПГ. С каждым днем все больше и больше негатива.

3. Что касается Норникеля, то тут есть даже место для позитива. Цены на палладий и никель начинают разворачиваться. Появляются слухи о возможном дефиците никеля в будущем, что определено позитивно скажется на ценах. Однако, акции Норникеля сейчас оценены дорого и потенциала для роста мы там не видим, скорее даже остается потенциал для дальнейшего падения.

На самом деле, складывается ощущение, что рынок не готов переоценивать сейчас акции резко вниз, поэтому торговать от шорта эти истории опасно. Скорее всего акции просто будет отставать от индекса, как это сейчас происходит с Газпромом, но сильного падения не случится.

P.S. Сейчас обогнать индекс легко как никогда, главное не инвестировать в Новатэк, Норникель и Газпром, а в остальном состав портфелям может быть как индекс.


Invest View

💼 Изменения по портфелю
#ivПортфель

- Продажа Башнефти ап (#BANEP)
- Покупка Роснефти (#ROSN)
- Покупка НЛМК (#NLMK)

Акции Башнефти отросли после падения на отчете хуже ожиданий. Закрыли полностью позицию двумя частями: по 2076 и 2138.

За место Башнефти купили Роснефть на 12% от портфеля. Эта позиция у нас в долгосрок. Ожидаем что после отчета за 1 квартал акции начнут свой рост. Все списания остались позади.

И еще добрали на 2% НЛМК. Это короткая история под переоценку к отчету и возможным дивидендам.

Остальное (7%) оставляем в кэше.


Все изменения по портфелю вы можете отслеживать на сервисе Snowball.


Invest View

🏦 Вчера индекс Мосбиржи наконец обновил максимумы за 6 месяцев и даже смог пройти 3300, по итогу дня прибавив 1%. Позитив на рынок полностью вернулся, даже Норникель растет почти на 3%, но тут люди пытаются найти дно. Интересно, что даже сам менеджмент не знает где это дно цикла. Очевидно, что по многим металлам цены дошли до своих лоев, но как долго они там продержатся - хороший вопрос без ответа. Особенно, когда снижение ставок в мире и восстановление экономик явно будет не таким быстрым, как предполагалось ранее.

Сбер вплотную уже подошел к 300. Вчера взять эту отметку не смог, возможно, сможет сегодня. Газпром все так же лежит, как и лежал, ни продают, ни покупают.

Нефть вчера откорректировалась на 1% после сокращения ставок ОПЕК+. Глобально там все без изменений, ждем выше.

Золото второй день подряд растет более 1%. Аналитики связывают это с негативными макро данными из США, с другой стороны золото дорожает на фоне ожиданий снижения ставки. В общем как обычно, новости притягивают к фактам. А факт просто, золото растет.


Из событий сегодня:

◽️MTSS: Отчетность по МСФО за 2023г.
◽️MOEX: СД рассмотрит вопрос о дивидендах за 2023г.
◽️AFLT: Отчетность по МСФО за 2023г.


Invest View

🔗 Как выбраться из долговой ямы?
#ivАналитика

Для многих граждан России закредитованность очень актуальная тема. Один раз ты берешь кредит на бесполезный айфон, а потом твоя суммарная долговая нагрузка превышает твой ежемесячный доход в несколько раз. Раньше все говорили, что Америка живет в кредит, но мы на самом деле ничуть не лучше и у каждого в запасе есть кредитка с крупным лимитом. Как же не оказаться в кредитном рабстве?

Сразу хочу сказать, что никаких инсайтов по сокращению долгов нет, есть только общие и понятные всем правила, которыми многие почему-то пренебрегают. Предлагаю делать следующее:

◽️Вести учет финансов. Это простое правило поможет вам составить структуру ваших доходов и расходов и поможет увидеть наглядно, где вы тратите сильно много и где есть простор для экономии. Это нам понадобится на дальнейших этапах.

◽️Сократить расходы. Как бы просто это не звучало, но это действенный метод. Беря кредит в прошлом, мы занимаем денег у себя же, но в будущем. Поэтому если тогда вы потратили больше, чем заработали, сейчас нужно сэкономить. Аудит ваших трат позволит вам понять, какие статьи расхода вам следует сократить, будь это ежедневный кофе из кофейни, который можно выпить дома, либо чрезмерное злоупотребление такси и др.

◽️Не брать новых кредитов. Тут все просто, увеличивая долги, их будет сложнее сократить с каждым разом, потому в первую очередь необходимо сосредоточиться на погашении старых долгов.

◽️Найти дополнительные источники дохода. Пункт, который не всегда возможно осуществить, но если есть такая возможность, то почему бы ей не воспользоваться. К доходу можно отнести и продажу ненужных вещей, прибыль от реализации которых можно пустить на погашение займов.

◽️Оптимизация выплат процентов. Необходимо провести аудит того, по каким ставкам вы платите кредиты (на случай, если вы не в курсе) и в случае возможности провести рефинансирование. Сейчас деньги стоят очень дорого, но в будущем ситуация должна измениться.

Как итог, хочу сказать, что финансы – личная ответственность каждого человека. Грамотное планирование и сила воли позволит вам оптимально управлять всеми доходами и расходами таким образом, чтобы получалось копить и инвестировать.


Invest View

📈 Интересное наблюдение: на графике отражена динамика акций Яндекса и индекса Мосбиржи полной доходности.
#ivЦифры

Интересно тут то, что самая известная акция роста на российском рынке с момента IPO проигрывает дивидендным компаниям по доходности и выигрывала лишь на коротких промежутках.

Обычно когда сравнивают динамику акций, закрывают глаза на дивиденды. Если сравнить Яндекс и Лукойл, то разница будет еще более серьезная. Лукойл даже без дивидендов обгоняет Яндекс по доходности.

Отсюда вопрос: А точно ли на нашем рынке акции роста настолько интересны и перспективны? Кто нибудь готов покупать акции с P/E 35 и верить, что через 3 года эта цена будет соответствовать, например, P/E 10? Думается, что на нашем рынке сейчас дивиденд в +2% к ставке выглядит привлекательнее, чем акция, которая удваивает выручку за год.


Invest View

Доброе утро!

Вчера индекс Мосбиржи притормозил свой рост и закрылся ниже 3300. Причина тому активные продажи в Сбербанке, которые отбрасывали дважды бумагу от 300 рублей. Но факт есть факт, Сбербанк был выше 300. Чисто фундаментально можно подзастрять у 3300 по индексу и 300 по Сберу, поскольку конъюнктура все так же не благоволит быкам, весь рост на ожиданиях, а это слабый фактор для роста. С другой стороны не Сбером едины и в индексе куча других бумаг, которые могут организовать нам рост. Поэтому ждем с открытия возобновление попыток обновлять максимум за максимумом.

USD/RUB ушел ниже 91 рубля. Рубль продолжает укрепляться, ждем уход к 88.

Brent продолжает корректироваться на фактах, за вчера очередные -0,9%. Нефть застряла в боковике 80-84 и пока что не может из него выйти.

Золото же продолжает радовать, но уже не на +1,5%, как раньше, а всего на +0,5%. Видимо покупка ЮГК была правильным решением. Эта компания самая чувствительная к росту цен на золото, а последнее не кажется, что будет останавливаться.


Из событий сегодня:

◽️HHRU: МСФО за 2023г.
◽️HYDR: МСФО за 2023г.
◽️POSI: МСФО за 2023г.


Invest View

🍏 X5 Group (#FIVE): стабильный рост за дешево или риск западной компании без дивидендов?
#ivОценка

Сегодня на разбор к нам попал лидер российского ритейла — X5 Group. Полный разбор, как обычно, по ссылке, а краткие итоги постом ниже.


Invest View

🍏 X5 Group (#FIVE): стабильный рост за дешево или риск западной компании без дивидендов?
#ivОценка

◽️Справедливая цена: 3229
◽️Текущая цена: 2650
◽️Потенциал: +21%

X5 Group - это российский лидер ритейла, продающий товары повседневного спроса и занимающий прочные позиции в онлайн-сегменте, управляет портфелем брендов, а также собственной службой логистики и прямого импорта. На X5 Group приходится около 13% всего продуктового рынка РФ, что делает ее лидером среди российских ритейлеров.

На этой неделе вышла ожидаемая новость о включении X5 Group в список ЭЗО, рынок воспринял это позитивно. Включение в этот список добавляет определенности в будущем компании, однако, сама компания такому событию, похоже, не рада.

По модели справедливая стоимость компании получилась 3229 рублей за акцию. Но есть нюансы.

Основной нюанс, который возник в ходе разбора - это налоги. По отчетности компания в среднем платит около 33% налога на прибыль. Это крайне много. Например, у Магнита налог на прибыль 23%, что на 10% ниже. В голову пришла мысль, что после смены юрисдикции налог на прибыль у X5 Group может снизится. В модели это не учтено.

И второй нюанс, если бы мы покупали бумаги, то таргет на этот год мы бы ставили 3900.

Каков вывод? Компания растет лучше ожиданий, динамика выручки и чистой прибыли просто отличная. Бизнес растет и подстраивается под текущую модель потребления. Такая гибкость позволит продолжить увеличивать долю на рынке и консолидировать новые бренды.

Менять ли Магнит на X5 - вопрос хороший. Пока оставляем как есть.


Полный разбор


Invest View