Мнение по рынку #stock_market
Начинаются волнения на нашем рынке, рост ставки, негативное высказывание Байдена в адрес нашего президента, снижение цен на нефть, обсуждение санкций против РФ, все это держит инвесторов в напряжении. Что делать в такой ситуации, давайте разбираться.
Для тех, у кого в портфелях значительная часть экспортеров и иных активов с привязкой к доллару, беспокоиться не стоит. Даже если текущие волнения перерастут в полноценную коррекцию, то у нас есть подушка на такой случай. Главное, не растранжирить ее полностью при падении рынка на 10-15%. Я обычно рисую план своих действий, когда на рынке начинает пахнуть жареным. Это позволяет не поддаваться эмоциям и не совершать необдуманных сделок.
Мы видим рост многих сырьевых товаров, в том числе потребительских (сахар, пшеница, масло...). Если у нас растут цены на сырье, то это автоматически приведет к подорожанию продукции, что, в свою очередь, вызовет рост инфляции. ЦБ РФ уже начал действовать на опережение, подняв ключевую ставку на 0,25% до 4,5%. В развивающихся странах тоже ставки растут, США пока оставили ставку без изменения, но нужно понимать, если они начнут ее поднимать, то это будет тревожный знак для финансовых рынков со всеми вытекающими. Длинные трежерис постепенно разгружают в США, из-за чего растет их доходность, а это косвенно может свидетельствовать о том, что инвесторы все-таки закладывают рост ставок в ближайшее время.
А теперь давайте прикинем, какие альтернативы есть акциям в текущей ситуации. Акции защищают от инфляции, растут цены на производимые товары и сырье, что увеличивает доходы компаний. В случае девальвации рубля вырастут и доходы экспортеров. На мой взгляд, в акциях гораздо спокойнее переживать неспокойные времена, ведь если куплен качественный актив по хорошей цене, то рано или поздно его вновь оценят справедливо.
Мои основные планы покупок активов в РФ в случае коррекции:
ГМК НН (#GMKN) - компания уже изъезжена вдоль и поперек, есть риск снижения дивидендов в ближайшие годы из-за роста капексов, но если брать на долгосрок (2026+ год), то идея достаточно интересная. Мои целевые уровни докупок 21т.р. и ниже.
Polymetal (#POLY) - недавно делал подробный анализ компании в закрытом канале "ИнвестократЪ+", текущие цены уже достаточно интересные для начала набора позиции, особенно, в условиях возможной нестабильности в РФ. Там же мы подробно разобрали вопрос о том, где лучше держать деньги, в ETF на золото или в золотодобывающих компаниях. Полиметалл в ближайшие годы будет потихоньку наращивать свои операционные результаты, а капексы с 2022 года прилично снизятся, что позволит платить дивиденды примерно на текущем уровне, а если золото подрастет, то можно ожидать и их рост.
Новатэк (#NVTK) - компания интересна на долгосрок, драйверами роста будут развитие северного морского пути, ужесточение требований по выбросам парниковых газов, а газ, в отличие от угля, в 2-3 раза экологичнее. Отсутствие налогов в ближайшие годы будут поддерживать маржинальность бизнеса и, как следствие, это найдет свое отражение в капитализации компании. От 1200 руб планирую начать докупки.
X5 (#FIVE) - начал набор позиции по 2400 рублей, после чего цена вновь улетела, ждем. Это лучшая компания в секторе с хорошей перспективой роста, а рост не заставит себя ждать, благодаря развитию онлайн сегмента.
НМТП (#NMTP) - рост курса доллара позитивно повлияет на доходы компании, сейчас акции укатали ниже 8 рублей, что достаточно дешево, если делать ставку на восстановление нефтяного сектора (основного для компании). Долговая нагрузка в пределах нормы, бизнесу ничего не угрожает, по итогам 2021 года можем рассчитывать на неплохие дивиденды.
Еще больше идей в нашем закрытом канале, там я оперативно пишу о своих сделках, идеях, изменениях в портфеле и проводим закрытые онлайн встречи с участниками, присоединяйтесь. Запись последней встречи с разбором текущего рынка и идей уже доступна.
⚠️Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
Начинаются волнения на нашем рынке, рост ставки, негативное высказывание Байдена в адрес нашего президента, снижение цен на нефть, обсуждение санкций против РФ, все это держит инвесторов в напряжении. Что делать в такой ситуации, давайте разбираться.
Для тех, у кого в портфелях значительная часть экспортеров и иных активов с привязкой к доллару, беспокоиться не стоит. Даже если текущие волнения перерастут в полноценную коррекцию, то у нас есть подушка на такой случай. Главное, не растранжирить ее полностью при падении рынка на 10-15%. Я обычно рисую план своих действий, когда на рынке начинает пахнуть жареным. Это позволяет не поддаваться эмоциям и не совершать необдуманных сделок.
Мы видим рост многих сырьевых товаров, в том числе потребительских (сахар, пшеница, масло...). Если у нас растут цены на сырье, то это автоматически приведет к подорожанию продукции, что, в свою очередь, вызовет рост инфляции. ЦБ РФ уже начал действовать на опережение, подняв ключевую ставку на 0,25% до 4,5%. В развивающихся странах тоже ставки растут, США пока оставили ставку без изменения, но нужно понимать, если они начнут ее поднимать, то это будет тревожный знак для финансовых рынков со всеми вытекающими. Длинные трежерис постепенно разгружают в США, из-за чего растет их доходность, а это косвенно может свидетельствовать о том, что инвесторы все-таки закладывают рост ставок в ближайшее время.
А теперь давайте прикинем, какие альтернативы есть акциям в текущей ситуации. Акции защищают от инфляции, растут цены на производимые товары и сырье, что увеличивает доходы компаний. В случае девальвации рубля вырастут и доходы экспортеров. На мой взгляд, в акциях гораздо спокойнее переживать неспокойные времена, ведь если куплен качественный актив по хорошей цене, то рано или поздно его вновь оценят справедливо.
Мои основные планы покупок активов в РФ в случае коррекции:
ГМК НН (#GMKN) - компания уже изъезжена вдоль и поперек, есть риск снижения дивидендов в ближайшие годы из-за роста капексов, но если брать на долгосрок (2026+ год), то идея достаточно интересная. Мои целевые уровни докупок 21т.р. и ниже.
Polymetal (#POLY) - недавно делал подробный анализ компании в закрытом канале "ИнвестократЪ+", текущие цены уже достаточно интересные для начала набора позиции, особенно, в условиях возможной нестабильности в РФ. Там же мы подробно разобрали вопрос о том, где лучше держать деньги, в ETF на золото или в золотодобывающих компаниях. Полиметалл в ближайшие годы будет потихоньку наращивать свои операционные результаты, а капексы с 2022 года прилично снизятся, что позволит платить дивиденды примерно на текущем уровне, а если золото подрастет, то можно ожидать и их рост.
Новатэк (#NVTK) - компания интересна на долгосрок, драйверами роста будут развитие северного морского пути, ужесточение требований по выбросам парниковых газов, а газ, в отличие от угля, в 2-3 раза экологичнее. Отсутствие налогов в ближайшие годы будут поддерживать маржинальность бизнеса и, как следствие, это найдет свое отражение в капитализации компании. От 1200 руб планирую начать докупки.
X5 (#FIVE) - начал набор позиции по 2400 рублей, после чего цена вновь улетела, ждем. Это лучшая компания в секторе с хорошей перспективой роста, а рост не заставит себя ждать, благодаря развитию онлайн сегмента.
НМТП (#NMTP) - рост курса доллара позитивно повлияет на доходы компании, сейчас акции укатали ниже 8 рублей, что достаточно дешево, если делать ставку на восстановление нефтяного сектора (основного для компании). Долговая нагрузка в пределах нормы, бизнесу ничего не угрожает, по итогам 2021 года можем рассчитывать на неплохие дивиденды.
Еще больше идей в нашем закрытом канале, там я оперативно пишу о своих сделках, идеях, изменениях в портфеле и проводим закрытые онлайн встречи с участниками, присоединяйтесь. Запись последней встречи с разбором текущего рынка и идей уже доступна.
⚠️Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
Дивиденды
Русагро #AGRO
Итоговые дивиденды за 2020 год составят 76,35 рублей (8% ДД). Акция без дивидендов сейчас торгуется по 866 рублей, что соответствует нижней границе канала, который сформировался с начала текущего года. В 2021 году значительная часть производимой продукции компании подорожала, даже несмотря на сдерживание цен правительством. Текущий год должен быть успешным для бизнеса. Возможно, стоит присмотреться к покупке после отсечки, или зайти сейчас, получив дивиденды. Думаю, что гэп закроем быстро.
Последний день покупки с дивидендом - 14.04.21
Globaltrans (#GLTR)
Итоговые дивиденды составят 28 рублей (5,6% ДД), суммарно за 2020 год выплата составит 75 рублей (15% ДД). Без дивидендов акция сейчас торгуется по 470 рублей, что вполне интересно для докупки в долгосрок, если нравится данный бизнес. Даже с учетом сложного года, компания заработала FCF = 84 руб/акция, что перекрывает суммарный размер выплаты на дивы. Долговая нагрузка в пределах нормы, ND/EBITDA = 1,1. Ставки на полувагоны продолжают снижаться, это бьет по маржинальности бизнеса, но динамика снижения начинает замедляться, что косвенно может говорить о возможном развороте цен к росту.
По итогам 2021 года дивиденды будут более скромные, все будет зависеть от рыночной конъюнктуры. На 1 полугодие прогноз по дивидендам - 16,8 руб. на акцию, если представить, что за 2 полугодие заплатят столько же, то ДД получается к 470 рублям около 7,1%, что тоже неплохо. В случае роста тарифов на полувагоны, дивиденды могут быть выше.
Последний день покупки с дивидендом - 27.04.21
Полиметалл #POLY
Итоговые дивиденды составят 67 рублей, что дает 4,4% ДД. Без дивидендов акция торгуется по 1480 руб, что тоже интересно на долгосрок, если делать ставку на золото и серебро.
Последний день покупки с дивидендом - 05.05.21
X5 Retail Group #FIVE
Итоговые дивиденды составят 110,5 руб или 4,6% ДД. Сегодня вышла не очень позитивная новость о том, что правительство решило разорвать соглашение с Нидерландами (страна регистрации эмитента) об избежании двойного налогообложения. Это может потенциально увеличить налог с дивидендов, который платит компания, но нужно дождаться разъяснений, может быть не все так плохо. В худшем сценарии, нам придется платить около 26% налогов с дивидендов (15% в Нидерландах и 13% в РФ). Грубо говоря, с каждых 100 рублей, выплаченных акционерам, до нас дойдет только 73,95 руб.
С другой стороны, компания оценена сейчас более-менее справедливо, с учетом трансформации бизнеса и развития онлайна мультипликаторы могут быть выше средних. Цены ниже 2400 руб, я считаю интересными для постепенного набора позиции.
Последний день покупки с дивидендом - 26.05.21
ГМК Норникель #GMKN
Итоговые дивиденды составят 1021 руб, из-за аварии решили платить не по див. политике. Суммарная выплата за 2020 год составила 1644 руб, что меньше нашей оценки (2078 руб). Тем не менее, даже текущий размер дает 4,2% ДД. Не в этом, так в следующем году дивиденды бы все равно срезали, это было ожидаемо из-за приближения пика инвест. программы. Одновременно с этим, акционеры договорились о проведении обратного выкупа на $2 млрд. до конца 2021 года, если данные акции погасят, то эффект составит 950 руб/акция. Итоговая выплата на дивиденды составила 50% от FCF, думаю, что такого же распределения компания может придерживаться и в следующие годы после окончания соглашения с Русалом.
Если прикинуть на коленке худший сценарий, то капексы с 2022 года будут по оценкам компании максимум $4 млрд. в год или 300 млрд. руб по текущему курсу. Предположим, что OCF будет на уровне 600 млрд. руб, как в 2020 году, тогда FCF = 300 млрд. руб, а дивиденды составят 950-1000 руб. Естественно, данный диапазон может плавать, но если цены на металлы не сильно упадут, то это минимум, на что мы сможем рассчитывать. Мне акции интересны по ценам ниже 21 т.р.
Последний день покупки с дивидендом - 28.05.21
Напомню, у меня цель покрыть дивидендами основные расходы, надеюсь,что это произойдет в 2023-2024 году, если не будет форс-мажоров.
⚠️Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
Русагро #AGRO
Итоговые дивиденды за 2020 год составят 76,35 рублей (8% ДД). Акция без дивидендов сейчас торгуется по 866 рублей, что соответствует нижней границе канала, который сформировался с начала текущего года. В 2021 году значительная часть производимой продукции компании подорожала, даже несмотря на сдерживание цен правительством. Текущий год должен быть успешным для бизнеса. Возможно, стоит присмотреться к покупке после отсечки, или зайти сейчас, получив дивиденды. Думаю, что гэп закроем быстро.
Последний день покупки с дивидендом - 14.04.21
Globaltrans (#GLTR)
Итоговые дивиденды составят 28 рублей (5,6% ДД), суммарно за 2020 год выплата составит 75 рублей (15% ДД). Без дивидендов акция сейчас торгуется по 470 рублей, что вполне интересно для докупки в долгосрок, если нравится данный бизнес. Даже с учетом сложного года, компания заработала FCF = 84 руб/акция, что перекрывает суммарный размер выплаты на дивы. Долговая нагрузка в пределах нормы, ND/EBITDA = 1,1. Ставки на полувагоны продолжают снижаться, это бьет по маржинальности бизнеса, но динамика снижения начинает замедляться, что косвенно может говорить о возможном развороте цен к росту.
По итогам 2021 года дивиденды будут более скромные, все будет зависеть от рыночной конъюнктуры. На 1 полугодие прогноз по дивидендам - 16,8 руб. на акцию, если представить, что за 2 полугодие заплатят столько же, то ДД получается к 470 рублям около 7,1%, что тоже неплохо. В случае роста тарифов на полувагоны, дивиденды могут быть выше.
Последний день покупки с дивидендом - 27.04.21
Полиметалл #POLY
Итоговые дивиденды составят 67 рублей, что дает 4,4% ДД. Без дивидендов акция торгуется по 1480 руб, что тоже интересно на долгосрок, если делать ставку на золото и серебро.
Последний день покупки с дивидендом - 05.05.21
X5 Retail Group #FIVE
Итоговые дивиденды составят 110,5 руб или 4,6% ДД. Сегодня вышла не очень позитивная новость о том, что правительство решило разорвать соглашение с Нидерландами (страна регистрации эмитента) об избежании двойного налогообложения. Это может потенциально увеличить налог с дивидендов, который платит компания, но нужно дождаться разъяснений, может быть не все так плохо. В худшем сценарии, нам придется платить около 26% налогов с дивидендов (15% в Нидерландах и 13% в РФ). Грубо говоря, с каждых 100 рублей, выплаченных акционерам, до нас дойдет только 73,95 руб.
С другой стороны, компания оценена сейчас более-менее справедливо, с учетом трансформации бизнеса и развития онлайна мультипликаторы могут быть выше средних. Цены ниже 2400 руб, я считаю интересными для постепенного набора позиции.
Последний день покупки с дивидендом - 26.05.21
ГМК Норникель #GMKN
Итоговые дивиденды составят 1021 руб, из-за аварии решили платить не по див. политике. Суммарная выплата за 2020 год составила 1644 руб, что меньше нашей оценки (2078 руб). Тем не менее, даже текущий размер дает 4,2% ДД. Не в этом, так в следующем году дивиденды бы все равно срезали, это было ожидаемо из-за приближения пика инвест. программы. Одновременно с этим, акционеры договорились о проведении обратного выкупа на $2 млрд. до конца 2021 года, если данные акции погасят, то эффект составит 950 руб/акция. Итоговая выплата на дивиденды составила 50% от FCF, думаю, что такого же распределения компания может придерживаться и в следующие годы после окончания соглашения с Русалом.
Если прикинуть на коленке худший сценарий, то капексы с 2022 года будут по оценкам компании максимум $4 млрд. в год или 300 млрд. руб по текущему курсу. Предположим, что OCF будет на уровне 600 млрд. руб, как в 2020 году, тогда FCF = 300 млрд. руб, а дивиденды составят 950-1000 руб. Естественно, данный диапазон может плавать, но если цены на металлы не сильно упадут, то это минимум, на что мы сможем рассчитывать. Мне акции интересны по ценам ниже 21 т.р.
Последний день покупки с дивидендом - 28.05.21
Напомню, у меня цель покрыть дивидендами основные расходы, надеюсь,что это произойдет в 2023-2024 году, если не будет форс-мажоров.
⚠️Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
Как лучше инвестировать в золото #GOLD?
Золото является проверенным временем активом, который до сих пор не обесценился. Это вызывает интерес к нему со стороны ряда инвесторов. Давайте рассмотрим самые распространенные варианты инвестиций в желтый металл и выберем наиболее удобные на сегодня.
🥇Самый распространенный вариант, который появился достаточно давно и был прост и удобен для людей, которые не доверяют фондовому рынку - это покупка золота в его физическом эквиваленте. Во многих банках можно приобрести небольшой слиток или драгоценную монету. Но тут есть нюансы, при покупке слитка необходимо заплатить сразу НДС 20% и появляется дополнительный вопрос с его хранением. С монетами чуть проще, но часто их цена после покупки падает, в структуре себестоимости такой монеты лежат не только драг. металлы, но и работа ювелира. Редкие монеты не будем рассматривать, здесь нужны специальные знания, которых у большинства из нас нет.
💍 Ювелирные украшения. Здесь тоже есть ряд нюансов с их последующей продажей. Как правило, ювелирные украшения по ценам, близким к изначальным, никто не купит. Обычно такие украшения приобретаются, как лом, с большой скидкой. Если, конечно, вы не собираетесь их хранить столько, что появится добавленная стоимость за раритет. Но это тоже скорее исключение.
📃Обезличенные металлические счета. Здесь заложены высокие спреды (разница в цене покупки/продажи) банков, которые в периоды волатильности на рынке сильно раздвигаются. В отличие от вкладов, счета ОМС не страхуются и инвестор берет на себя риски самого банка (если он не крупный). Некоторые банки имеют минимальный порог покупки (например, 100грамм), что не все могут себе позволить. По сравнению с предыдущими вариантами, этот уже интереснее, нет НДС, не нужно хранить, можно продать в любой момент.
📊Акции золотодобывающих компаний. Один из наиболее интересных способов, на мой взгляд. В случае роста цены металла, компания покажет хорошую прибыль и акционеры получат высокие дивиденды (в большинстве случаев). В РФ к таким компаниям можно отнести Полюс #PLZL, Полиметалл #POLY и Высочайший #GVGL из крупных. Правда, не стоит забывать и о рисках, которым подвержены акции. И да, с дивидендов нужно платить 13% налог, что некоторые считают значительным минусом.
🏢ETF и БПИФ. Многие сейчас выдохнули ). Да, безусловно, это один из наиболее удобных, простых, дешевых и наименее рискованных способов покупки золота. В РФ есть один ETF на золото от Finex - FXGD и 2 БПИФа, один от ВТБ - #VTBG и один от Тинькофф - #TGLD. Комиссии данных фондов составляют всего от 0,45% у FXGD до 0,74% у Тиньккофф. Фонды ETF и БПИФ предполагают покупку драгоценного металла в физическом эквиваленте в хранилища. Стоимость золота в хранилищах равна цене пая фонда, умноженному на количество паев. Таким образом, в случае закрытия фонда, золото продается, а пайщики получают денежный эквивалент пропорционально своей доле.
Не все фонды держат золото в своих хранилищах. Некоторые действуют по более простому сценарию - покупают зарубежные ETF. Например, TGLD на 100% состоит из фонда iShares Gold Trust, IAU.
При покупке ETF на золото инвестор имеет ряд преимуществ:
- нет проблем с хранением;
- можно купить и продать в любой момент, стоимость ПАЯ от 1 рубля;
- можно купить на ИИС и получать дополнительно налоговые льготы.
ЦБ, правда, недавно внес предложение о том, чтобы не давать налоговых льгот (по ИИС и ЛДВ) для иностранных активов, а фонды от Finex фактически являются иностранными, имейте это в виду. Пока конечного решения по данному вопросу не принято.
Это не все инструменты для покупки золота. Есть еще фьючерсы, но там свои тонкости, это для более опытных людей. Лично я отдаю предпочтение акциям золотодобытчиков и биржевым фондам (ETF и БПИФ).
Мы в закрытом клубе более подробно разбирали, когда лучше покупать акции, а когда ETF на золото. Также рассмотрели все возможные нюансы с этим металлом в целом. Вступайте в клуб и читайте еще больше аналитики по компаниям и мировым трендам.
⚠️Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
Золото является проверенным временем активом, который до сих пор не обесценился. Это вызывает интерес к нему со стороны ряда инвесторов. Давайте рассмотрим самые распространенные варианты инвестиций в желтый металл и выберем наиболее удобные на сегодня.
🥇Самый распространенный вариант, который появился достаточно давно и был прост и удобен для людей, которые не доверяют фондовому рынку - это покупка золота в его физическом эквиваленте. Во многих банках можно приобрести небольшой слиток или драгоценную монету. Но тут есть нюансы, при покупке слитка необходимо заплатить сразу НДС 20% и появляется дополнительный вопрос с его хранением. С монетами чуть проще, но часто их цена после покупки падает, в структуре себестоимости такой монеты лежат не только драг. металлы, но и работа ювелира. Редкие монеты не будем рассматривать, здесь нужны специальные знания, которых у большинства из нас нет.
💍 Ювелирные украшения. Здесь тоже есть ряд нюансов с их последующей продажей. Как правило, ювелирные украшения по ценам, близким к изначальным, никто не купит. Обычно такие украшения приобретаются, как лом, с большой скидкой. Если, конечно, вы не собираетесь их хранить столько, что появится добавленная стоимость за раритет. Но это тоже скорее исключение.
📃Обезличенные металлические счета. Здесь заложены высокие спреды (разница в цене покупки/продажи) банков, которые в периоды волатильности на рынке сильно раздвигаются. В отличие от вкладов, счета ОМС не страхуются и инвестор берет на себя риски самого банка (если он не крупный). Некоторые банки имеют минимальный порог покупки (например, 100грамм), что не все могут себе позволить. По сравнению с предыдущими вариантами, этот уже интереснее, нет НДС, не нужно хранить, можно продать в любой момент.
📊Акции золотодобывающих компаний. Один из наиболее интересных способов, на мой взгляд. В случае роста цены металла, компания покажет хорошую прибыль и акционеры получат высокие дивиденды (в большинстве случаев). В РФ к таким компаниям можно отнести Полюс #PLZL, Полиметалл #POLY и Высочайший #GVGL из крупных. Правда, не стоит забывать и о рисках, которым подвержены акции. И да, с дивидендов нужно платить 13% налог, что некоторые считают значительным минусом.
🏢ETF и БПИФ. Многие сейчас выдохнули ). Да, безусловно, это один из наиболее удобных, простых, дешевых и наименее рискованных способов покупки золота. В РФ есть один ETF на золото от Finex - FXGD и 2 БПИФа, один от ВТБ - #VTBG и один от Тинькофф - #TGLD. Комиссии данных фондов составляют всего от 0,45% у FXGD до 0,74% у Тиньккофф. Фонды ETF и БПИФ предполагают покупку драгоценного металла в физическом эквиваленте в хранилища. Стоимость золота в хранилищах равна цене пая фонда, умноженному на количество паев. Таким образом, в случае закрытия фонда, золото продается, а пайщики получают денежный эквивалент пропорционально своей доле.
Не все фонды держат золото в своих хранилищах. Некоторые действуют по более простому сценарию - покупают зарубежные ETF. Например, TGLD на 100% состоит из фонда iShares Gold Trust, IAU.
При покупке ETF на золото инвестор имеет ряд преимуществ:
- нет проблем с хранением;
- можно купить и продать в любой момент, стоимость ПАЯ от 1 рубля;
- можно купить на ИИС и получать дополнительно налоговые льготы.
ЦБ, правда, недавно внес предложение о том, чтобы не давать налоговых льгот (по ИИС и ЛДВ) для иностранных активов, а фонды от Finex фактически являются иностранными, имейте это в виду. Пока конечного решения по данному вопросу не принято.
Это не все инструменты для покупки золота. Есть еще фьючерсы, но там свои тонкости, это для более опытных людей. Лично я отдаю предпочтение акциям золотодобытчиков и биржевым фондам (ETF и БПИФ).
Мы в закрытом клубе более подробно разбирали, когда лучше покупать акции, а когда ETF на золото. Также рассмотрели все возможные нюансы с этим металлом в целом. Вступайте в клуб и читайте еще больше аналитики по компаниям и мировым трендам.
⚠️Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
Золотой ты мой актив #GOLD
Решил кратко написать свое мнение по ключевым компаниям, доступным для покупки в РФ.
Полюс Золото (#PLZL) - крупнейшая компания по добыче золота в РФ. Имеет самую высокую эффективность и самые низкие затраты на производство унции золота. Интересная идея с прицелом на 2026 год и дальше. Сейчас золото начинает корректироваться и мы можем увидеть хорошие цены на данный актив. В ближайшие 5-6 лет финансовые результаты компании будут зависеть от цен на золото, прорывов в операционных результатах ждать не стоит до запуска Сухого Лога. Это может сформировать хорошие точки входа в этом промежутке времени. Для себя вижу целевой уровень для начала набора позиции - 12,5 т.р. и ниже каждую 1 т.р.
Полиметалл (#POLY) - этот актив мы докупали еще по 1600 руб., подробно разбирал компанию в закрытом клубе. Бизнес менее маржинальный, чем Полюс, но более диверсифицированный. В данный момент 15% выручки идет от добычи и реализации серебра. В перспективе в корзину металлов может добавиться медь, что сделает из компании второй ГМК, только немного отличающийся по структуре. По мультипликаторам торгуется дешевле Полюса.
Петропавловск (#POGR) - в прошлом году расписки данной компании дошли до Мосбиржи. Внимание инвесторов было приковано не столько к отчетам, сколько к корпоративным конфликтам. Менеджмент не смог найти с акционерами общего языка. Этот конфликт нашел свое отражение в отчете за 2020 год. Суммарные расходы на производство золота составили $1034/унц., что выше, чем у Полиметалла ($874) и Полюса ($604). Легко извлекаемого золота остается все меньше, что будет увеличивать и без того высокие затраты. Перспективы пока более туманные, чем у вышеописанных аналогов с горизонтом на 5 лет, ждем стратегию от нового менеджмента.
NordGold - тикера пока нет, компания не публичная. В данный момент основным акционером является А. Мордашов и небольшая доля у менеджмента. По затратам на производство унции золота в моменте бизнес не лучший в секторе. Что касается стоимости бизнеса, то по разным оценкам диапазон цены акции может быть от 1400 до 1600 руб., что дает оценку компании $6,8-7,2 млрд., это в 1,5 раза дешевле Полиметалла.
Суммарные затраты на унцию примерно равны тем, что у Петропавловска. Но здесь у менеджмента есть стратегия до 2025 года по развитию и открытию рудников, что позволит снизить себестоимость до текущего уровня Полиметалла и нарастить добычу на 21%. Одновременно обещают платить дивиденды в 5,5-6% к текущим ценам, что близко к максимуму по сектору.
Чем больше хороших компаний появляется, тем сложнее отдать предпочтение кому-то одному из золотодобытчиков. Посмотрим, по каким ценам выйдет на IPO NordGold, он на долгосрок выглядит тоже весьма интересно. Разберем еще эту идею отдельно.
Пока Полюс торгуется дороже остальных, можно вполне присмотреться к Полиметаллу и NordGold, здесь понятный менеджмент, понятная стратегия развития и более-менее справедливые цены. В случае, если мультипликаторы Полюса сравняются с одной из этих компаний, то я бы рассмотрел вариант переложиться. Все-таки интереснее иметь лидера в секторе, а Полюс таковым и является.
⚠️Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
Решил кратко написать свое мнение по ключевым компаниям, доступным для покупки в РФ.
Полюс Золото (#PLZL) - крупнейшая компания по добыче золота в РФ. Имеет самую высокую эффективность и самые низкие затраты на производство унции золота. Интересная идея с прицелом на 2026 год и дальше. Сейчас золото начинает корректироваться и мы можем увидеть хорошие цены на данный актив. В ближайшие 5-6 лет финансовые результаты компании будут зависеть от цен на золото, прорывов в операционных результатах ждать не стоит до запуска Сухого Лога. Это может сформировать хорошие точки входа в этом промежутке времени. Для себя вижу целевой уровень для начала набора позиции - 12,5 т.р. и ниже каждую 1 т.р.
Полиметалл (#POLY) - этот актив мы докупали еще по 1600 руб., подробно разбирал компанию в закрытом клубе. Бизнес менее маржинальный, чем Полюс, но более диверсифицированный. В данный момент 15% выручки идет от добычи и реализации серебра. В перспективе в корзину металлов может добавиться медь, что сделает из компании второй ГМК, только немного отличающийся по структуре. По мультипликаторам торгуется дешевле Полюса.
Петропавловск (#POGR) - в прошлом году расписки данной компании дошли до Мосбиржи. Внимание инвесторов было приковано не столько к отчетам, сколько к корпоративным конфликтам. Менеджмент не смог найти с акционерами общего языка. Этот конфликт нашел свое отражение в отчете за 2020 год. Суммарные расходы на производство золота составили $1034/унц., что выше, чем у Полиметалла ($874) и Полюса ($604). Легко извлекаемого золота остается все меньше, что будет увеличивать и без того высокие затраты. Перспективы пока более туманные, чем у вышеописанных аналогов с горизонтом на 5 лет, ждем стратегию от нового менеджмента.
NordGold - тикера пока нет, компания не публичная. В данный момент основным акционером является А. Мордашов и небольшая доля у менеджмента. По затратам на производство унции золота в моменте бизнес не лучший в секторе. Что касается стоимости бизнеса, то по разным оценкам диапазон цены акции может быть от 1400 до 1600 руб., что дает оценку компании $6,8-7,2 млрд., это в 1,5 раза дешевле Полиметалла.
Суммарные затраты на унцию примерно равны тем, что у Петропавловска. Но здесь у менеджмента есть стратегия до 2025 года по развитию и открытию рудников, что позволит снизить себестоимость до текущего уровня Полиметалла и нарастить добычу на 21%. Одновременно обещают платить дивиденды в 5,5-6% к текущим ценам, что близко к максимуму по сектору.
Чем больше хороших компаний появляется, тем сложнее отдать предпочтение кому-то одному из золотодобытчиков. Посмотрим, по каким ценам выйдет на IPO NordGold, он на долгосрок выглядит тоже весьма интересно. Разберем еще эту идею отдельно.
Пока Полюс торгуется дороже остальных, можно вполне присмотреться к Полиметаллу и NordGold, здесь понятный менеджмент, понятная стратегия развития и более-менее справедливые цены. В случае, если мультипликаторы Полюса сравняются с одной из этих компаний, то я бы рассмотрел вариант переложиться. Все-таки интереснее иметь лидера в секторе, а Полюс таковым и является.
⚠️Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
Итоги недели 28.08.21
Цена на нефть BRENT за неделю выросла на 10%, тем не менее, наши компании чувствуют себя не так уверенно, Лукойл (#LKOH) прибавил всего 0,8%, Газпром нефть (#SIBN) прибавила 1,5%. Хуже всех себя пока чувствует Татнефть (#TATN), о ней чуть ниже.
Цена алюминия продолжает обновлять максимумы, мы как раз в прошлых постах разобрали Русал #RUAL (+5% за неделю) и EN+ $ENPG (+2% за неделю), главных бенефициаров этого процесса. Я держу обе компании, но сейчас ставку делаю на EN+, идея более консервативная и надеюсь, что со следующего года все-таки начнут платить дивиденды.
Segezha (#SGZH) - вышел отличный отчет компании, выручка выросла на 37% г/г, чистая прибыль вышла в плюс (8 млрд. руб). За неделю акции показали рост на 11,5%. Это первая компания, которую я купил на IPO в РФ, ни разу не жалею, продолжаю удерживать, на просадках буду добирать позицию. Менеджмент объявила, что на дивиденды направит 5,5 млрд. руб (около 0,35 руб на акцию), что дает ДД в 4% в растущем бизнесе.
Татнефть (#TATN #TATNp) - компания объявила полугодовые дивиденды в размере 16,52 руб. на акцию, что дает к цене префов около 3,5%. Отчет при этом вышел весьма хороший, прибыль на акцию выросла более, чем в 2 раза. Правда, нужно учитывать низкую базу прошлого года. Я в моменте предпочитаю более крупных представителей сектора (Газпром нефть, Лукойл).
НМТП (#NMTP) - на фоне включения акций в индекс FTSE котировки за неделю выросли на 9,7%. После 9 месяцев в небольшом минусе, позиция наконец-то вышла в плюс. Растет объем добычи нефти, соответственно и объем перевозок. Если в этом году с дивидендами не кинут снова, то див. доходность может быть двузначной.
Газпром (#GAZP) - у компании никогда не бывает все хорошо или все плохо, новости идут биполярные. Цены на газ в ЕС (основной рынок сбыта после РФ) продолжают расти, газохранилища не успевают заполняться. Одновременно вышла новость о том, что Nord Stream AG проиграл суд по выводу Северного потока-2 из под норм третьего законопроекта ЕС. Другими словами, Газпром сможет заполнять СП-2 только наполовину, остальное придется перекачивать по старым газопроводам (включая маршрут через Украину). Я продолжаю удерживать позицию и следить за новостями.
Мечел преф (#MTLRp) - вышел хороший отчет у компании, прибыль за полугодие выросла более, чем на 200%, что сулит около 46 рублей на акцию за первые 2 квартала. К текущей цене это дает около 21,4%. Но нужно помнить про риски, компания имеет высокую долговую нагрузку, идею стоит рассматривать, как спекулятивную. Сам я стою в стороне, предпочитаю более консервативные истории.
Polymetal (#POLY) - несмотря на коррекцию золота, цены остаются все равно достаточно высокими для наших производителей. В отличие от покупки золота через ETF, золотодобытчики платят дополнительно дивиденды. Из-за инфляции и роста цен на сырье, капексы менеджмент пересчитал в бОльшую сторону на 25%. Это снизит немного потенциальный свободный денежный поток следующих лет, но на дивиденды сильно повлиять не должно. По итогам 2021 года общие затраты на добычу у компании составят около $950/унц., что при цене золота в $1800/унц. все равно дает хорошую маржинальность.
⚠️Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
Цена на нефть BRENT за неделю выросла на 10%, тем не менее, наши компании чувствуют себя не так уверенно, Лукойл (#LKOH) прибавил всего 0,8%, Газпром нефть (#SIBN) прибавила 1,5%. Хуже всех себя пока чувствует Татнефть (#TATN), о ней чуть ниже.
Цена алюминия продолжает обновлять максимумы, мы как раз в прошлых постах разобрали Русал #RUAL (+5% за неделю) и EN+ $ENPG (+2% за неделю), главных бенефициаров этого процесса. Я держу обе компании, но сейчас ставку делаю на EN+, идея более консервативная и надеюсь, что со следующего года все-таки начнут платить дивиденды.
Segezha (#SGZH) - вышел отличный отчет компании, выручка выросла на 37% г/г, чистая прибыль вышла в плюс (8 млрд. руб). За неделю акции показали рост на 11,5%. Это первая компания, которую я купил на IPO в РФ, ни разу не жалею, продолжаю удерживать, на просадках буду добирать позицию. Менеджмент объявила, что на дивиденды направит 5,5 млрд. руб (около 0,35 руб на акцию), что дает ДД в 4% в растущем бизнесе.
Татнефть (#TATN #TATNp) - компания объявила полугодовые дивиденды в размере 16,52 руб. на акцию, что дает к цене префов около 3,5%. Отчет при этом вышел весьма хороший, прибыль на акцию выросла более, чем в 2 раза. Правда, нужно учитывать низкую базу прошлого года. Я в моменте предпочитаю более крупных представителей сектора (Газпром нефть, Лукойл).
НМТП (#NMTP) - на фоне включения акций в индекс FTSE котировки за неделю выросли на 9,7%. После 9 месяцев в небольшом минусе, позиция наконец-то вышла в плюс. Растет объем добычи нефти, соответственно и объем перевозок. Если в этом году с дивидендами не кинут снова, то див. доходность может быть двузначной.
Газпром (#GAZP) - у компании никогда не бывает все хорошо или все плохо, новости идут биполярные. Цены на газ в ЕС (основной рынок сбыта после РФ) продолжают расти, газохранилища не успевают заполняться. Одновременно вышла новость о том, что Nord Stream AG проиграл суд по выводу Северного потока-2 из под норм третьего законопроекта ЕС. Другими словами, Газпром сможет заполнять СП-2 только наполовину, остальное придется перекачивать по старым газопроводам (включая маршрут через Украину). Я продолжаю удерживать позицию и следить за новостями.
Мечел преф (#MTLRp) - вышел хороший отчет у компании, прибыль за полугодие выросла более, чем на 200%, что сулит около 46 рублей на акцию за первые 2 квартала. К текущей цене это дает около 21,4%. Но нужно помнить про риски, компания имеет высокую долговую нагрузку, идею стоит рассматривать, как спекулятивную. Сам я стою в стороне, предпочитаю более консервативные истории.
Polymetal (#POLY) - несмотря на коррекцию золота, цены остаются все равно достаточно высокими для наших производителей. В отличие от покупки золота через ETF, золотодобытчики платят дополнительно дивиденды. Из-за инфляции и роста цен на сырье, капексы менеджмент пересчитал в бОльшую сторону на 25%. Это снизит немного потенциальный свободный денежный поток следующих лет, но на дивиденды сильно повлиять не должно. По итогам 2021 года общие затраты на добычу у компании составят около $950/унц., что при цене золота в $1800/унц. все равно дает хорошую маржинальность.
⚠️Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
Полиметалл запустил Нежданчик
🥇Данная компания мне нравится по двум причинам, во-первых в их корзине не только золото, но и серебро, в перспективе может появиться медь. Во-вторых, в руде достаточно высокий процент содержания золота в сравнении с конкурентами - 3,8 г/т.
Вышел операционный отчет за 3 квартал, давайте с ним ознакомимся и примерно прикинем, чего можно ожидать по итогам года и в каком состоянии сейчас бизнес.
Главной новостью стал успешный запуск производства на Нежданинском месторождении и 16 октября был получен первый концентрат. Это достаточно крупный проект, на котором добыча будет осуществляться до 2045 года. Среднее содержание золота в тонне руды составляет 3,6 грамма, добыча планируется на уровне 155-180 тыс. унций в год, это более 10% от общей добычи группы. Совокупные денежные затраты (AISC) на добычу 1 унции составят $850-900, что ниже среднего значения по сектору и по компании - позитивно.
Рудников много не бывает, с учетом их исчерпаемости и снижения содержания золота. "Нежданчик" позволит сохранить плановые объемы производства желтого металла на прогнозном уровне (2021 год - 1500 млн. унц., 2022 год - 1600 млн. унц.). Сейчас снижение содержания золота наблюдается на трех рудниках, Кызыле, Светлом и Воронцовском, это привело к общему снижению производства золота по итогам 3 кв.
📈Добыча руды выросла на 1% г/г до 4,1 млн. тонн.
📉Производство золота сократилось на (9%) г/г до 399 тыс. унц.
И здесь мы видим, что на растущих объемах добычи производство снижается, среднее содержание золота в породе снизилось на (11%) г/г до 3,4 г/т. Запуск новых рудников позволит сохранить этот показатель на средних значениях.
Выручка снизилась на (7%) г/г до $819 млн. Реализация золота снизилась не так существенно, как его производство, всего на (1%) г/г, но упала и цена реализации, которая негативно отразилась на валютных доходах компании. Падающий курс доллара, как в понимаете, играет тоже не на руку бизнесу.
Еще одним позитивным фактором является то, что Полиметалл входит в ТОП рейтинга ESG среди компаний РФ и в ТОП-3 мировых золотодобывающих компаний (по версии Sustainalytics), это в перспективе найдет свое отражение во внешних инвестициях.
Не очень позитивная ситуация сейчас с развитием новой волны Covid, но менеджмент уверяет, что у них все под контролем и производство останавливать на планируется.
🧰Пока серьезных проблем не видно, как и серьезных прорывов. Все идет так, как и прогнозировал менеджмент, что тоже хорошо. Я продолжаю держать свою позицию в компании, пока горизонт до 2025 года, если ничего не изменится. А за изменениями можно будет следить в большой презентации ко Дню инвестора, который состоится 2 ноября, там же послушаем, что скажет менеджмент о текущей ситуации.
С 2022 года снизятся капексы на $200 млн. в год, что позитивно отразится на свободном денежном потоке. Если цены на золото не сильно упадут от текущих значений, то можем ожидать небольшую прибавку к дивидендам 💵.
#POLY
⚠️Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
🥇Данная компания мне нравится по двум причинам, во-первых в их корзине не только золото, но и серебро, в перспективе может появиться медь. Во-вторых, в руде достаточно высокий процент содержания золота в сравнении с конкурентами - 3,8 г/т.
Вышел операционный отчет за 3 квартал, давайте с ним ознакомимся и примерно прикинем, чего можно ожидать по итогам года и в каком состоянии сейчас бизнес.
Главной новостью стал успешный запуск производства на Нежданинском месторождении и 16 октября был получен первый концентрат. Это достаточно крупный проект, на котором добыча будет осуществляться до 2045 года. Среднее содержание золота в тонне руды составляет 3,6 грамма, добыча планируется на уровне 155-180 тыс. унций в год, это более 10% от общей добычи группы. Совокупные денежные затраты (AISC) на добычу 1 унции составят $850-900, что ниже среднего значения по сектору и по компании - позитивно.
Рудников много не бывает, с учетом их исчерпаемости и снижения содержания золота. "Нежданчик" позволит сохранить плановые объемы производства желтого металла на прогнозном уровне (2021 год - 1500 млн. унц., 2022 год - 1600 млн. унц.). Сейчас снижение содержания золота наблюдается на трех рудниках, Кызыле, Светлом и Воронцовском, это привело к общему снижению производства золота по итогам 3 кв.
📈Добыча руды выросла на 1% г/г до 4,1 млн. тонн.
📉Производство золота сократилось на (9%) г/г до 399 тыс. унц.
И здесь мы видим, что на растущих объемах добычи производство снижается, среднее содержание золота в породе снизилось на (11%) г/г до 3,4 г/т. Запуск новых рудников позволит сохранить этот показатель на средних значениях.
Выручка снизилась на (7%) г/г до $819 млн. Реализация золота снизилась не так существенно, как его производство, всего на (1%) г/г, но упала и цена реализации, которая негативно отразилась на валютных доходах компании. Падающий курс доллара, как в понимаете, играет тоже не на руку бизнесу.
Еще одним позитивным фактором является то, что Полиметалл входит в ТОП рейтинга ESG среди компаний РФ и в ТОП-3 мировых золотодобывающих компаний (по версии Sustainalytics), это в перспективе найдет свое отражение во внешних инвестициях.
Не очень позитивная ситуация сейчас с развитием новой волны Covid, но менеджмент уверяет, что у них все под контролем и производство останавливать на планируется.
🧰Пока серьезных проблем не видно, как и серьезных прорывов. Все идет так, как и прогнозировал менеджмент, что тоже хорошо. Я продолжаю держать свою позицию в компании, пока горизонт до 2025 года, если ничего не изменится. А за изменениями можно будет следить в большой презентации ко Дню инвестора, который состоится 2 ноября, там же послушаем, что скажет менеджмент о текущей ситуации.
С 2022 года снизятся капексы на $200 млн. в год, что позитивно отразится на свободном денежном потоке. Если цены на золото не сильно упадут от текущих значений, то можем ожидать небольшую прибавку к дивидендам 💵.
#POLY
⚠️Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
📊Рынок РФ и мои сделки
Наш рынок открылся сегодня гэпом вверх, пройдя первый сильный рубеж в 3600 пунктов. Пока рано открывать шампанское, тем не менее, основная часть купленных позиций уже вышла в хороший плюс.
Весь список я приведу картинкой, а причины покупок кратко опишу в сегодняшнем посте. Напоминаю, что все свои сделки в день их совершения с описанием идеи я публикую здесь.
📌Сбербанк-пр (#SBERP) - за последние годы портфель прилично вырос, а доля Сбера пропорционально снизилась, сейчас рынок дал отличную возможность докупить. В 2021 году была получена рекордная прибыль (1,2 трлн. руб) и рекордные дивиденды (26 руб). Пропустить такую идею было бы обидно, я всегда захожу лесенкой, что-то докупил по 260 руб, что-то по 230 руб, средняя цена покупок составила 240 руб. В долгосрок Сбер смотрится лучше остальных банков. на мой взгляд, по соотношению цена/качество.
📌МТС (#MTSS) - мы уже много раз говорили про данную компанию, в марте узнаем о новой див. политике. По слухам можем увидеть дивиденд в 34 руб., но даже если он останется на уровне 30 руб., то ДД в 11% на следующие 3 года меня вполне устраивает. Я пока делаю акцент на то, что в ближайшие год-два ставку ЦБ все-таки начнет снижать, что приведет к переоценке акций.
📌Ростелеком (#RTKMP) - в рамках своей новой стратегии менеджмент планирует удвоить дивиденды от текущих уровней к 2025 году. Я прикинул, что 10 руб. дивов через 3 года при цене в 66 руб. за акцию меня вполне устроят и добавил их в портфель. Если дадут ниже, то буду докупать планомерно. Долговая нагрузка в моменте высоковата, на мой взгляд, но в среднесрочной перспективе ее снижать не планируют, менеджмент считает нормой.
📌Алроса (#ALRS) - писал большой пост, где указывал, что при ценах на акцию выше 140 руб. компания стоит дорого. В 2021 году они продали все запасы почти, в 2022 году операционные показатели будут ниже, поэтому, вышел из позиции полностью в районе 140-150 руб. Но по 108 руб. она вполне интересна и форвардная див. доходность двузначная, поэтому часть позиции вернул обратно. В ближайшие годы предложение алмазов будет падать, что может поддержать цены на алмазы.
📌Новатэк (#NVTK) - вечно неприступная компания из-за высоких цен на акции (мультипликаторов). Но у нее есть ряд преимуществ, востребованный продукт, налоговые льготы до 2027 года, удобное географическое положение (равноудален от ЕС и стран восточной Азии). В рамках стратегии планируется утроить производство в среднесрочной перспективе, писал разбор на этот счет. Ниже 1600 руб. смотрится уже вполне интересно, решил немного нарастить позицию по этим ценам.
📌Полюс (#PLZL) - давно ждал компанию подешевле. Здесь идея долгосрочная - ждать строительства Сухого лога. Правда, опыт Полиметалла #POLY нам показал, что из-за инфляции капексы выросли в среднем на 25%. Это повлияет на привлекательность проекта, но пока от него не отказываются. Ну и помним, что Полюс одна из самых эффективных компаний в мире по себестоимости производства.
В ближайшие год-два планирую немного сократить долю РФ и переложиться в сектора, которые на рынке РФ не представлены, к сожалению. С ростом количества БПИФ на нашем рынке диверсифицировать портфель становится намного проще по разным странам, секторам и валютам.
⚠️Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
Наш рынок открылся сегодня гэпом вверх, пройдя первый сильный рубеж в 3600 пунктов. Пока рано открывать шампанское, тем не менее, основная часть купленных позиций уже вышла в хороший плюс.
Весь список я приведу картинкой, а причины покупок кратко опишу в сегодняшнем посте. Напоминаю, что все свои сделки в день их совершения с описанием идеи я публикую здесь.
📌Сбербанк-пр (#SBERP) - за последние годы портфель прилично вырос, а доля Сбера пропорционально снизилась, сейчас рынок дал отличную возможность докупить. В 2021 году была получена рекордная прибыль (1,2 трлн. руб) и рекордные дивиденды (26 руб). Пропустить такую идею было бы обидно, я всегда захожу лесенкой, что-то докупил по 260 руб, что-то по 230 руб, средняя цена покупок составила 240 руб. В долгосрок Сбер смотрится лучше остальных банков. на мой взгляд, по соотношению цена/качество.
📌МТС (#MTSS) - мы уже много раз говорили про данную компанию, в марте узнаем о новой див. политике. По слухам можем увидеть дивиденд в 34 руб., но даже если он останется на уровне 30 руб., то ДД в 11% на следующие 3 года меня вполне устраивает. Я пока делаю акцент на то, что в ближайшие год-два ставку ЦБ все-таки начнет снижать, что приведет к переоценке акций.
📌Ростелеком (#RTKMP) - в рамках своей новой стратегии менеджмент планирует удвоить дивиденды от текущих уровней к 2025 году. Я прикинул, что 10 руб. дивов через 3 года при цене в 66 руб. за акцию меня вполне устроят и добавил их в портфель. Если дадут ниже, то буду докупать планомерно. Долговая нагрузка в моменте высоковата, на мой взгляд, но в среднесрочной перспективе ее снижать не планируют, менеджмент считает нормой.
📌Алроса (#ALRS) - писал большой пост, где указывал, что при ценах на акцию выше 140 руб. компания стоит дорого. В 2021 году они продали все запасы почти, в 2022 году операционные показатели будут ниже, поэтому, вышел из позиции полностью в районе 140-150 руб. Но по 108 руб. она вполне интересна и форвардная див. доходность двузначная, поэтому часть позиции вернул обратно. В ближайшие годы предложение алмазов будет падать, что может поддержать цены на алмазы.
📌Новатэк (#NVTK) - вечно неприступная компания из-за высоких цен на акции (мультипликаторов). Но у нее есть ряд преимуществ, востребованный продукт, налоговые льготы до 2027 года, удобное географическое положение (равноудален от ЕС и стран восточной Азии). В рамках стратегии планируется утроить производство в среднесрочной перспективе, писал разбор на этот счет. Ниже 1600 руб. смотрится уже вполне интересно, решил немного нарастить позицию по этим ценам.
📌Полюс (#PLZL) - давно ждал компанию подешевле. Здесь идея долгосрочная - ждать строительства Сухого лога. Правда, опыт Полиметалла #POLY нам показал, что из-за инфляции капексы выросли в среднем на 25%. Это повлияет на привлекательность проекта, но пока от него не отказываются. Ну и помним, что Полюс одна из самых эффективных компаний в мире по себестоимости производства.
В ближайшие год-два планирую немного сократить долю РФ и переложиться в сектора, которые на рынке РФ не представлены, к сожалению. С ростом количества БПИФ на нашем рынке диверсифицировать портфель становится намного проще по разным странам, секторам и валютам.
⚠️Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
❓Где и как спасать свой капитал?
На фоне роста инфляции в мире все чаще звучит слово "стагфляция". Я решил разобрать чуть подробнее, что оно означает и в каких активах исторически удавалось сохранить свой капитал при реализации таких сценариев. А также, какие из этих активов доступны на нашем рынке.
📌Стагфляция - ситуация, при которой стагнация (отсутствие роста или застой) экономики сопровождается ростом инфляции. Мы сейчас можем наблюдать подобную ситуацию в РФ. Инфляция начала расти из-за санкций и падения курса рубля, одновременно с этим, из-за закрытия ряда иностранных предприятий в РФ и возможных будущих банкротств компаний начнет расти безработица, что приведет к замедлению экономики. Часто еще данный термин путают с рецессией.
📌Рецессия (она же депрессия на старый лад, она же спад и т.д.) - замедление экономики, в отличие от стагфляции рецессия является циклическим фактором и случается перед кризисом, во время рецессии инфляция часто наоборот снижается.
📉Как правило рецессия приводит к падениям фондовых индексов, согласно определению, данная ситуация случается примерно 1 раз в 10 лет: 1975, 1982, 1991, 2001 (США), 2009 и 2020 годах. Стагфляция случается гораздо реже, в США и странах ЕС ее не наблюдали с середины 80х годов.
📊В случае стагфляции, которая скорее всего накроет не только РФ, но и ЕС из-за роста цен на сырье, также заденет и США, нужно аккуратно подходить к выбору активов.
✅ К защитным инструментам можно отнести золото, сырьевые товары и компании, которые их производят, недвижимость, облигации с поправкой на инфляцию (TIPS) и облигации с плавающим купоном.
🥇Если говорить про инвестиции в золото, то можно выделить 3 инструмента:
✔️ Физическое золото, сейчас НДС на покупку слитка в банке отменили. Если рассматривать, как долгосрочную инвестицию и есть, где хранить, то можно присмотреться.
✔️ETF и БПИФы на золото. Правда, текущие реалии показали, что лучше инвестировать в те фонды, которые физическое золото хранят на территории РФ, иначе можно потом его не увидеть. У нас торгуются 3 крупных представителя #FXGD (сейчас есть проблемы из-за регистрации фонда в ЕС), #TGLD фонд от Тинькофф, вполне можно присмотреться. И #VTBG, правда по данному фонду не раскрывается информация о том, что у него внутри, есть данные, что он следует за фондом SPDR Gold Shares ETF, но подтверждения не нашел.
✔️Золотодобытчики. Лично я присматриваюсь к компании Полюс Золото #PLZL, акции которой торгуются на бирже. Из минусов - слишком много нерезов в акционерах и сложно прогнозировать, что будет с акциями, когда им разрешат выйти. Фундаментально это самый сильный игрок на нашем рынке с максимальной долей производства и минимальными издержками. Полиметалл #POLY тоже неплох, но у нас торгуются иностранные акции, есть определенные неторговые риски со всеми вытекающими, я бы пока подождал докупать.
Сырьевые компании мы уже неоднократно разбирали, вы их итак прекрасно знаете (#GMKN, #GAZP, #ALRS, #PHOR и прочие ). По недвижимости пока без идей, цены сейчас прилично выросли в крупных городах, а по поводу ЗПИФов есть ряд вопросов, нужно дождаться начала торгов. Облигации разберем, когда откроется биржа и мы увидим реальную картину доходностей в зависимости от дюрации.
⚠️Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
На фоне роста инфляции в мире все чаще звучит слово "стагфляция". Я решил разобрать чуть подробнее, что оно означает и в каких активах исторически удавалось сохранить свой капитал при реализации таких сценариев. А также, какие из этих активов доступны на нашем рынке.
📌Стагфляция - ситуация, при которой стагнация (отсутствие роста или застой) экономики сопровождается ростом инфляции. Мы сейчас можем наблюдать подобную ситуацию в РФ. Инфляция начала расти из-за санкций и падения курса рубля, одновременно с этим, из-за закрытия ряда иностранных предприятий в РФ и возможных будущих банкротств компаний начнет расти безработица, что приведет к замедлению экономики. Часто еще данный термин путают с рецессией.
📌Рецессия (она же депрессия на старый лад, она же спад и т.д.) - замедление экономики, в отличие от стагфляции рецессия является циклическим фактором и случается перед кризисом, во время рецессии инфляция часто наоборот снижается.
📉Как правило рецессия приводит к падениям фондовых индексов, согласно определению, данная ситуация случается примерно 1 раз в 10 лет: 1975, 1982, 1991, 2001 (США), 2009 и 2020 годах. Стагфляция случается гораздо реже, в США и странах ЕС ее не наблюдали с середины 80х годов.
📊В случае стагфляции, которая скорее всего накроет не только РФ, но и ЕС из-за роста цен на сырье, также заденет и США, нужно аккуратно подходить к выбору активов.
✅ К защитным инструментам можно отнести золото, сырьевые товары и компании, которые их производят, недвижимость, облигации с поправкой на инфляцию (TIPS) и облигации с плавающим купоном.
🥇Если говорить про инвестиции в золото, то можно выделить 3 инструмента:
✔️ Физическое золото, сейчас НДС на покупку слитка в банке отменили. Если рассматривать, как долгосрочную инвестицию и есть, где хранить, то можно присмотреться.
✔️ETF и БПИФы на золото. Правда, текущие реалии показали, что лучше инвестировать в те фонды, которые физическое золото хранят на территории РФ, иначе можно потом его не увидеть. У нас торгуются 3 крупных представителя #FXGD (сейчас есть проблемы из-за регистрации фонда в ЕС), #TGLD фонд от Тинькофф, вполне можно присмотреться. И #VTBG, правда по данному фонду не раскрывается информация о том, что у него внутри, есть данные, что он следует за фондом SPDR Gold Shares ETF, но подтверждения не нашел.
✔️Золотодобытчики. Лично я присматриваюсь к компании Полюс Золото #PLZL, акции которой торгуются на бирже. Из минусов - слишком много нерезов в акционерах и сложно прогнозировать, что будет с акциями, когда им разрешат выйти. Фундаментально это самый сильный игрок на нашем рынке с максимальной долей производства и минимальными издержками. Полиметалл #POLY тоже неплох, но у нас торгуются иностранные акции, есть определенные неторговые риски со всеми вытекающими, я бы пока подождал докупать.
Сырьевые компании мы уже неоднократно разбирали, вы их итак прекрасно знаете (#GMKN, #GAZP, #ALRS, #PHOR и прочие ). По недвижимости пока без идей, цены сейчас прилично выросли в крупных городах, а по поводу ЗПИФов есть ряд вопросов, нужно дождаться начала торгов. Облигации разберем, когда откроется биржа и мы увидим реальную картину доходностей в зависимости от дюрации.
⚠️Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
🛡Осталась ли идея в компании Полюс Золото?
📖 Традиционно золото считается главным защитным активом в периоды рыночных спадов и высокой инфляции. А сейчас мы находимся именно в такой ситуации, причем не только в РФ, а по всему миру. Сможет ли золото и в этот раз стать убежищем для инвесторов?
🤔 Однозначно ответить на данный вопрос сложно, но если смотреть исторически, то мат. ожидание на нашей стороне. Я обычно стараюсь покупать не золото напрямую, а акции компаний, которые этот металл добывают. Такие идеи помимо роста котировок принесут еще и денежный поток в виде дивидендов. Но, к сожалению, на практике это не всегда так работает. Чтобы получить максимум акционерной стоимости от роста золотых цен, нужно выбирать самые рентабельные и финансово стабильные компании. Поэтому сегодня речь пойдет о бизнесе Полюс золото.
✅ Ключевые факты о компании:
✔️ Полюс - крупнейший в мире золотодобытчик по объему доказанных и вероятных запасов: 104 млн. унций. Оцененные и выявленные запасы составляют 204 млн. унций. Для сравнения, за весь 2021 год компания произвела лишь 2,7 млн. унций.
✔️ Полюс - одна из лучших в мире золотодобывающих компаний с точки зрения себестоимости. Денежные затраты на производство одной унции в 2021 году составляли 405$. При средневзвешенной цене реализации в 1798$ такая себестоимость позволяет рассчитывать на значительную маржу. Рентабельность по EBITDA в 2021 году составила 71%! Таким цифрам могут позавидовать даже IT компании!
✔️ Все ключевые активы (Олимпиада, Наталка, Благодатное и прочие) находятся на территории России (в отличие от Полиметалла #POLY). Также у компании есть туз в рукаве в виде огромного месторождения Сухой Лог, доказанные и вероятные запасы которого составляют 40 млн. унций в золотом эквиваленте. Это целых 38% от всех текущих запасов. Но нужно понимать, что разработка проекта находится еще в зачаточной стадии, а запуск планируется после 2027 года. Кроме того, есть риск того, что проблемы с доступом к иностранной технике могут сдвинуть сроки реализации проектов и снизить эффективность компании в целом.
✔️ Соотношение чистый долг/EBITDA для Полюса составляет 0,6. Долговая нагрузка комфортная. Чистая рентабельность в 46% дает большой запас прочности и возможности для маневра в случае необходимости.
❓Кто теперь купит золото?
Полюс может испытать сложности с реализацией своей продукции, как на уровне объемов, так и на уровне цен. Ранее компании РФ продавали золото коммерческим банкам, которые вывозили его заграницу. Сейчас же, когда многие крупные банки попали под санкции, экспортные каналы для них закрылись. Но с другой стороны на рынок золота вышел ЦБ, который приобретает желтый металл у добывающих компаний по "договорной цене". Сложно сказать, насколько справедлива такая цена, скорее всего в ней заложен дисконт к рынку. Так, например, по данным золотодобытчика Petropavlovsk #POGR, ЦБ покупал у него золото с дисконтом в 16% к мировым ценам.
📈Недавно в правительстве начали прорабатывать инициативу, связанную с привязкой рубля к золоту. В долгосрочной перспективе это может привести к росту внутреннего спроса, что поддержит компании данного сектора.
❗️Недавно Полюс пополнил список эмитентов, отказавшихся раскрывать квартальную отчетность. Это негативный сигнал, остается надеяться, что данные действия носят кратковременный характер и в дальнейшем публикация квартальных результатов возобновится.
🧐 Вывод
Продажа золота с дисконтом несомненно приведет к снижению маржи в ближайшей перспективе. Однако, добытчикам сейчас важнее иметь возможность реализовать объемы. Маржинальность Полюса будет находиться под давлением сразу из-за нескольких факторов, однако она настолько высока, что компания с высокой долей вероятности останется прибыльной и устойчивой, а трудности будут носить лишь временный характер. Свою долю в бизнесе продолжаю удерживать.
#PLZL
⚠️Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
@investokrat
📖 Традиционно золото считается главным защитным активом в периоды рыночных спадов и высокой инфляции. А сейчас мы находимся именно в такой ситуации, причем не только в РФ, а по всему миру. Сможет ли золото и в этот раз стать убежищем для инвесторов?
🤔 Однозначно ответить на данный вопрос сложно, но если смотреть исторически, то мат. ожидание на нашей стороне. Я обычно стараюсь покупать не золото напрямую, а акции компаний, которые этот металл добывают. Такие идеи помимо роста котировок принесут еще и денежный поток в виде дивидендов. Но, к сожалению, на практике это не всегда так работает. Чтобы получить максимум акционерной стоимости от роста золотых цен, нужно выбирать самые рентабельные и финансово стабильные компании. Поэтому сегодня речь пойдет о бизнесе Полюс золото.
✅ Ключевые факты о компании:
✔️ Полюс - крупнейший в мире золотодобытчик по объему доказанных и вероятных запасов: 104 млн. унций. Оцененные и выявленные запасы составляют 204 млн. унций. Для сравнения, за весь 2021 год компания произвела лишь 2,7 млн. унций.
✔️ Полюс - одна из лучших в мире золотодобывающих компаний с точки зрения себестоимости. Денежные затраты на производство одной унции в 2021 году составляли 405$. При средневзвешенной цене реализации в 1798$ такая себестоимость позволяет рассчитывать на значительную маржу. Рентабельность по EBITDA в 2021 году составила 71%! Таким цифрам могут позавидовать даже IT компании!
✔️ Все ключевые активы (Олимпиада, Наталка, Благодатное и прочие) находятся на территории России (в отличие от Полиметалла #POLY). Также у компании есть туз в рукаве в виде огромного месторождения Сухой Лог, доказанные и вероятные запасы которого составляют 40 млн. унций в золотом эквиваленте. Это целых 38% от всех текущих запасов. Но нужно понимать, что разработка проекта находится еще в зачаточной стадии, а запуск планируется после 2027 года. Кроме того, есть риск того, что проблемы с доступом к иностранной технике могут сдвинуть сроки реализации проектов и снизить эффективность компании в целом.
✔️ Соотношение чистый долг/EBITDA для Полюса составляет 0,6. Долговая нагрузка комфортная. Чистая рентабельность в 46% дает большой запас прочности и возможности для маневра в случае необходимости.
❓Кто теперь купит золото?
Полюс может испытать сложности с реализацией своей продукции, как на уровне объемов, так и на уровне цен. Ранее компании РФ продавали золото коммерческим банкам, которые вывозили его заграницу. Сейчас же, когда многие крупные банки попали под санкции, экспортные каналы для них закрылись. Но с другой стороны на рынок золота вышел ЦБ, который приобретает желтый металл у добывающих компаний по "договорной цене". Сложно сказать, насколько справедлива такая цена, скорее всего в ней заложен дисконт к рынку. Так, например, по данным золотодобытчика Petropavlovsk #POGR, ЦБ покупал у него золото с дисконтом в 16% к мировым ценам.
📈Недавно в правительстве начали прорабатывать инициативу, связанную с привязкой рубля к золоту. В долгосрочной перспективе это может привести к росту внутреннего спроса, что поддержит компании данного сектора.
❗️Недавно Полюс пополнил список эмитентов, отказавшихся раскрывать квартальную отчетность. Это негативный сигнал, остается надеяться, что данные действия носят кратковременный характер и в дальнейшем публикация квартальных результатов возобновится.
🧐 Вывод
Продажа золота с дисконтом несомненно приведет к снижению маржи в ближайшей перспективе. Однако, добытчикам сейчас важнее иметь возможность реализовать объемы. Маржинальность Полюса будет находиться под давлением сразу из-за нескольких факторов, однако она настолько высока, что компания с высокой долей вероятности останется прибыльной и устойчивой, а трудности будут носить лишь временный характер. Свою долю в бизнесе продолжаю удерживать.
#PLZL
⚠️Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
@investokrat
💣Крепкий рубль убивает экономику и экспортеров
📈Еще 3 месяца назад все боялись того, что рубль из-за начала СВО и санкций сильно обесценится. Мы видели курс 80 - 100 - 120 рублей и раз были такие котировки, значит кто-то там покупал доллары. Но, как оказалось, мы не того боялись, сильный рубль больно бьет по нашим экспортерам, а они в свою очередь являются главными поставщиками налогов в бюджет. Более подробно мы разбирали факторы, влияющие на курс внутри страны, в прошлом посте.
🧐 Сегодня попробуем разобраться, кто уже пострадал от крепкого рубля и чем это может грозить нам, как инвесторам.
🛢 Нефть. С начала текущего года цена на марку BRENT выросла на 40% в долларах до $111 за баррель. Премия в марке Urals достигала в пике $35 за баррель, но сейчас сократилась до $20, думаю, что спред продолжит сокращаться. Но курсовые разницы нивелировали весь рост и в рублях нефть торгуется на уровнях января. Из-за специфики налогообложения данной отрасли сильнее здесь страдает государство, которое всю сверхприбыль изымает в виде налогов, компаний это касается в меньшей степени.
📊Тем не менее из-за ситуации и коррекции нашего рынка, Лукойл #LKOH и Роснефть #ROSN с начала года упали на 40%, Газпромнефть #SIBN на 25%, Татнефть #TATN на 17%. Если делать ставку на данный сектор интереснее выглядят Лукойл и Роснефть, там потенциал роста достаточно высокий, но есть и риски, связанные с возможной национализацией активов, расположенных на территории ЕС.
🥈Цветная металлургия. Алюминий с начала года в рублях упал на 35%, а с пиковых значений почти на 75%. Цены пока еще находятся выше уровня себестоимости Русала #RUAL, но рублевые финансовые результаты за 2 квартал ожидаются слабые. Пока компания отчетность не публиковала, однако рынок уже в котировках закладывает ухудшение показателей, с начала года котировки потеряли около 30%.
🥇В золоте ситуация не лучше, с начала года в рублях металл скорректировался на 30%, что будет давить на маржинальность российских предприятий, особенно тех, у кого себестоимость относительно высокая (Полиметалл #POLY и Петропавловск #POGR). Так, акции Полиметалла с начала года теряет 70% стоимости, а Петропавловска более 80%. Это отчасти связано с их иностранной пропиской, никто не хочет на себя брать дополнительные риски возможной блокировки.
📊Чуть лучше себя чувствует Полюс #PLZL, с начала года акции упали на 35%, это не мало, но в 2 раза лучше, чем у конкурентов. Полюс имеет самую низкую себестоимость производства и обнулит рентабельность последним в секторе. На данный сектор сейчас оказывает влияние целый букет проблем, крепкий рубль, запрет импорта нашего золота в страны ЕС, внутренний дисконт в 15%, с которым покупает золото ЦБ у производителей.
📉 Не очень хорошо обстоят дела и в Норильском никеле #GMKN, из-за укрепления рубля и снижения цен на корзину металлов. Помимо слабой конъюнктуры рынка, компания проходит пик капексов, который отъедает значительные средства. В ближайшие 2 года дивиденды скорее всего придется сократить, но мы такой сценарий закладывали ранее и здесь могут быть интересные возможности для докупок.
📉Крепкий рубль снижает не только доходы самих компаний, как мы выяснили, но и доходы бюджета в виде налогов. Сейчас Минфин совместно с ЦБ ищет новые рычаги давления на курс рубля и найти это решение жизненно важно для российской экономики и экспортеров в частности.
📉Страшно представить, что будет, если цены на сырьевые товары сейчас полетят вниз, а отрулить это падение резким ослаблением рубля (как раньше) не получится. С одной стороны такой сценарий вполне может произойти и позитивного тут мало, с другой стороны могут открыться неплохие возможности для покупки этих компаний с хорошим дисконтом.
🧰 Несмотря на весь негатив вокруг рынка РФ, я продолжаю подкупать некоторые интересные истории из вышеописанных, но уже не в тех объемах, как раньше. Значительные средства сейчас инвестирую в рынок облигаций, пока там есть еще хорошие доходности.
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
📈Еще 3 месяца назад все боялись того, что рубль из-за начала СВО и санкций сильно обесценится. Мы видели курс 80 - 100 - 120 рублей и раз были такие котировки, значит кто-то там покупал доллары. Но, как оказалось, мы не того боялись, сильный рубль больно бьет по нашим экспортерам, а они в свою очередь являются главными поставщиками налогов в бюджет. Более подробно мы разбирали факторы, влияющие на курс внутри страны, в прошлом посте.
🧐 Сегодня попробуем разобраться, кто уже пострадал от крепкого рубля и чем это может грозить нам, как инвесторам.
🛢 Нефть. С начала текущего года цена на марку BRENT выросла на 40% в долларах до $111 за баррель. Премия в марке Urals достигала в пике $35 за баррель, но сейчас сократилась до $20, думаю, что спред продолжит сокращаться. Но курсовые разницы нивелировали весь рост и в рублях нефть торгуется на уровнях января. Из-за специфики налогообложения данной отрасли сильнее здесь страдает государство, которое всю сверхприбыль изымает в виде налогов, компаний это касается в меньшей степени.
📊Тем не менее из-за ситуации и коррекции нашего рынка, Лукойл #LKOH и Роснефть #ROSN с начала года упали на 40%, Газпромнефть #SIBN на 25%, Татнефть #TATN на 17%. Если делать ставку на данный сектор интереснее выглядят Лукойл и Роснефть, там потенциал роста достаточно высокий, но есть и риски, связанные с возможной национализацией активов, расположенных на территории ЕС.
🥈Цветная металлургия. Алюминий с начала года в рублях упал на 35%, а с пиковых значений почти на 75%. Цены пока еще находятся выше уровня себестоимости Русала #RUAL, но рублевые финансовые результаты за 2 квартал ожидаются слабые. Пока компания отчетность не публиковала, однако рынок уже в котировках закладывает ухудшение показателей, с начала года котировки потеряли около 30%.
🥇В золоте ситуация не лучше, с начала года в рублях металл скорректировался на 30%, что будет давить на маржинальность российских предприятий, особенно тех, у кого себестоимость относительно высокая (Полиметалл #POLY и Петропавловск #POGR). Так, акции Полиметалла с начала года теряет 70% стоимости, а Петропавловска более 80%. Это отчасти связано с их иностранной пропиской, никто не хочет на себя брать дополнительные риски возможной блокировки.
📊Чуть лучше себя чувствует Полюс #PLZL, с начала года акции упали на 35%, это не мало, но в 2 раза лучше, чем у конкурентов. Полюс имеет самую низкую себестоимость производства и обнулит рентабельность последним в секторе. На данный сектор сейчас оказывает влияние целый букет проблем, крепкий рубль, запрет импорта нашего золота в страны ЕС, внутренний дисконт в 15%, с которым покупает золото ЦБ у производителей.
📉 Не очень хорошо обстоят дела и в Норильском никеле #GMKN, из-за укрепления рубля и снижения цен на корзину металлов. Помимо слабой конъюнктуры рынка, компания проходит пик капексов, который отъедает значительные средства. В ближайшие 2 года дивиденды скорее всего придется сократить, но мы такой сценарий закладывали ранее и здесь могут быть интересные возможности для докупок.
📉Крепкий рубль снижает не только доходы самих компаний, как мы выяснили, но и доходы бюджета в виде налогов. Сейчас Минфин совместно с ЦБ ищет новые рычаги давления на курс рубля и найти это решение жизненно важно для российской экономики и экспортеров в частности.
📉Страшно представить, что будет, если цены на сырьевые товары сейчас полетят вниз, а отрулить это падение резким ослаблением рубля (как раньше) не получится. С одной стороны такой сценарий вполне может произойти и позитивного тут мало, с другой стороны могут открыться неплохие возможности для покупки этих компаний с хорошим дисконтом.
🧰 Несмотря на весь негатив вокруг рынка РФ, я продолжаю подкупать некоторые интересные истории из вышеописанных, но уже не в тех объемах, как раньше. Значительные средства сейчас инвестирую в рынок облигаций, пока там есть еще хорошие доходности.
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
🎞 Готова запись вчерашней встречи с Егором (канал Tauren Инвестиции)
Таймкоды:
00:00 - О вебинаре
01:00 - Знакомство с гостем (как пришел на рынок и какая стратегия инвестирования)
11:30 - Лучшие и худшие сделки за время инвестирования
16:45 - Газпром #GAZP
25:40 - Интересные сектора для покупки в РФ
26:06 - Удобрения (Фосагро #PHOR, Акрон #AKRN, Куйбышевазот #KAZTP)
34:00 - Производители продуктов (Русагро #AGRO, Черкизово #GCHE)
38:55 - IT (Позитив Технолоджис #POSI, Яндекс #YNDX, ВК #VKCO)
48:53 - Нефтегазовый сектор (Русснефть #RNFT, Новатэк #NVTK
1:02:45 - Цветные металлы (Норникель #GMKN, Русал #RUAL, EN+ #ENPG, Полюс #PLZL, Polymetal #POLY, Селигдар #SELG)
1:14:46 - Банковский сектор (Сбер #SBER, ВТБ #VTBR, Мосбиржа #MOEX, Система #AFKS, #OZON, Softline #SFTL)
1:32:45 - X5 Retail Group
1:40:40 - Как работать с информацией для анализа
Таймкоды:
00:00 - О вебинаре
01:00 - Знакомство с гостем (как пришел на рынок и какая стратегия инвестирования)
11:30 - Лучшие и худшие сделки за время инвестирования
16:45 - Газпром #GAZP
25:40 - Интересные сектора для покупки в РФ
26:06 - Удобрения (Фосагро #PHOR, Акрон #AKRN, Куйбышевазот #KAZTP)
34:00 - Производители продуктов (Русагро #AGRO, Черкизово #GCHE)
38:55 - IT (Позитив Технолоджис #POSI, Яндекс #YNDX, ВК #VKCO)
48:53 - Нефтегазовый сектор (Русснефть #RNFT, Новатэк #NVTK
1:02:45 - Цветные металлы (Норникель #GMKN, Русал #RUAL, EN+ #ENPG, Полюс #PLZL, Polymetal #POLY, Селигдар #SELG)
1:14:46 - Банковский сектор (Сбер #SBER, ВТБ #VTBR, Мосбиржа #MOEX, Система #AFKS, #OZON, Softline #SFTL)
1:32:45 - X5 Retail Group
1:40:40 - Как работать с информацией для анализа
YouTube
Остались ли идеи на рынке РФ? Встреча с Егором Федосовым (TAUREN ИНВЕСТИЦИИ) | Аведиков Георгий
В видео подробно разобрали ситуацию в разных секторах, кто из эмитентов еще интересен, а с кем лучше повременить. Егор рассказал свой подход к инвестициям и собственную стратегию.
Телеграм канал Егора - https://t.me/taurenin
МОИ КАНАЛЫ
Телеграм - https…
Телеграм канал Егора - https://t.me/taurenin
МОИ КАНАЛЫ
Телеграм - https…
📈 Депозитарные расписки манят инвесторов
Начинаем разбирать отчеты компаний, которые ведут бизнес в РФ, но зарегистрированы в других странах. Сейчас покупать такие активы достаточно рискованно в долгосрок, есть ряд неторговых рисков. Сегодня разберем некоторые из них.
Softline #SFTL - с начала июля актив вырос более, чем на 55%. Сейчас выходят новости о возможном разделении бизнеса, процесс по словам менеджмента уже запущен. Всего данная компания представлена более, чем в 60 странах и Россию планируют выделить из структуры, чтобы снизить риски санкционного давления. По заявлению руководства стратегия развития российского подразделения отличается от стратегии глобального развития группы, что тоже стало причиной для данного решения.
OZON #OZON - как и Softline, с начала июля рост АДР составил более 50%. По мультипликаторам бизнес сейчас оценивается относительно дешево и торгуется почти в 2 раза ниже цены IPO. С одной стороны решение покупать вполне логичное, особенно если верить словам менеджмента о выходе на операционную прибыль с 2023 года. С другой стороны, пока акции торгуются в США, а у нас лишь расписки, может быть всякое. Здесь высоки риски именно юрисдикции, а не самого бизнеса. С одной стороны, учитывая то, что крупным мажоритарием является АФК Система, в перспективе мы возможно увидим редомициляцию (перерегистрацию в РФ), с другой стороны, такой ход автоматически снизит мультипликаторы компании и потенциал роста капитализации.
Yandex #YNDX - один из главных бенефициаров ухода иностранных IT компаний, где он сможет увеличить долю облачных решений и онлайн рекламы. Но и здесь уже ходят разговоры о разделении бизнеса, на чем акции прилично скорректировались, с начала июля рост более скромный, всего +20%. Вообще идея обособления активов не очень позитивная для внутреннего рынка и нас, как инвесторов. Скорее всего развитие сервисов прекратится и останется просто поддержка того, что уже реализовано, а остальное будет развиваться вне РФ. Со временем Яндекс.Такси у нас превратится в "Едет и точка", а Алиса перестанет понимать русский язык. Но это мое мнение, надеюсь ошибочное.
Полиметалл #POLY - еще одна иностранная компания, которая ведет бизнес в РФ и Казахстане. Тоже планируют разделяться и с высокой долей вероятности активы внутри страны будут проданы. До сих пор Полиметалл мне нравился, как бизнес, достаточно открытый менеджмент, диверсифицированная корзина металлов, но увы. Как мы видим, те, кто имеет хоть немного активов вне РФ стараются побыстрее избавится или "выделить" все российское. А есть те, кто не успел ничего сделать (Петропавловск #POGR, где капитализация с максимумов уже упала на 98%).
📊 Разборы других компаний будем выпускать по мере выхода отчетов, внизу прикладываю табличку всех эмитентов, которые ведут бизнес в РФ, но зарегистрированы в других юрисдикциях. Я не говорю, что их не надо покупать, просто будьте внимательны и выделяйте не очень большие доли портфеля. Как видите, идут разные реорганизации, которые пока непонятно чем закончатся, да и новые санкции никто не отменял.
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
Начинаем разбирать отчеты компаний, которые ведут бизнес в РФ, но зарегистрированы в других странах. Сейчас покупать такие активы достаточно рискованно в долгосрок, есть ряд неторговых рисков. Сегодня разберем некоторые из них.
Softline #SFTL - с начала июля актив вырос более, чем на 55%. Сейчас выходят новости о возможном разделении бизнеса, процесс по словам менеджмента уже запущен. Всего данная компания представлена более, чем в 60 странах и Россию планируют выделить из структуры, чтобы снизить риски санкционного давления. По заявлению руководства стратегия развития российского подразделения отличается от стратегии глобального развития группы, что тоже стало причиной для данного решения.
OZON #OZON - как и Softline, с начала июля рост АДР составил более 50%. По мультипликаторам бизнес сейчас оценивается относительно дешево и торгуется почти в 2 раза ниже цены IPO. С одной стороны решение покупать вполне логичное, особенно если верить словам менеджмента о выходе на операционную прибыль с 2023 года. С другой стороны, пока акции торгуются в США, а у нас лишь расписки, может быть всякое. Здесь высоки риски именно юрисдикции, а не самого бизнеса. С одной стороны, учитывая то, что крупным мажоритарием является АФК Система, в перспективе мы возможно увидим редомициляцию (перерегистрацию в РФ), с другой стороны, такой ход автоматически снизит мультипликаторы компании и потенциал роста капитализации.
Yandex #YNDX - один из главных бенефициаров ухода иностранных IT компаний, где он сможет увеличить долю облачных решений и онлайн рекламы. Но и здесь уже ходят разговоры о разделении бизнеса, на чем акции прилично скорректировались, с начала июля рост более скромный, всего +20%. Вообще идея обособления активов не очень позитивная для внутреннего рынка и нас, как инвесторов. Скорее всего развитие сервисов прекратится и останется просто поддержка того, что уже реализовано, а остальное будет развиваться вне РФ. Со временем Яндекс.Такси у нас превратится в "Едет и точка", а Алиса перестанет понимать русский язык. Но это мое мнение, надеюсь ошибочное.
Полиметалл #POLY - еще одна иностранная компания, которая ведет бизнес в РФ и Казахстане. Тоже планируют разделяться и с высокой долей вероятности активы внутри страны будут проданы. До сих пор Полиметалл мне нравился, как бизнес, достаточно открытый менеджмент, диверсифицированная корзина металлов, но увы. Как мы видим, те, кто имеет хоть немного активов вне РФ стараются побыстрее избавится или "выделить" все российское. А есть те, кто не успел ничего сделать (Петропавловск #POGR, где капитализация с максимумов уже упала на 98%).
📊 Разборы других компаний будем выпускать по мере выхода отчетов, внизу прикладываю табличку всех эмитентов, которые ведут бизнес в РФ, но зарегистрированы в других юрисдикциях. Я не говорю, что их не надо покупать, просто будьте внимательны и выделяйте не очень большие доли портфеля. Как видите, идут разные реорганизации, которые пока непонятно чем закончатся, да и новые санкции никто не отменял.
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
👑 Полюс готов пережить своих конкурентов
Российские золотодобытчики в моменте испытывают трудности под влиянием ряда факторов: снижения цен на золото, крепкого рубля и проблем с реализацией на фоне санкций.
🤯 Среди публичных российских золотодобытчиков один уже успел обанкротиться (Petropavlovsk #POGR), а другой страдает от иностранной прописки (Polymetal #POLY). Поэтому, среди достойных внимания эмитентов в этом секторе остался только Полюс #PLZL и Селигдар #SELG. Сегодня мы поговорим про самого крупного и самого рентабельного игрока, как в России, так и во всем мире - компанию Полюс Золото.
📊 Операционные и финансовые результаты
📉 По итогам первого полугодия объем реализации и выручка снизились на 19% г/г на фоне уже озвученных факторов. Учитывая весь ком навалившихся проблем, снижение не очень драматичное. Но не стоит забывать, что первое полугодие включает в себя два месяца прежней реальности, а также период дешевого рубля. Это искажает результаты в лучшую сторону и второе полугодие почти наверняка будет слабее.
📉 EBITDA сократилась на 26% г/г. Дополнительным антидрайвером стал рост денежных затрат на добычу золота. Себестоимость добычи унции желтого металла выросла с 388$ до 435$. Основные причины - рост стоимости расходных материалов, индексация зарплат, а также снижение содержания золота на действующих рудниках. Последний фактор весьма неприятен, так как будет влиять на будущие доходы компании и, скорее всего, потребует новых капитальных затрат. Но содержание золота падает у многих представителей сектора, Полюс здесь не стал исключением.
💪 Несмотря на все трудности, компания полностью оправдывает звание лучшего российского золотодобытчика. Рентабельность EBITDA по итогам полугодия составила 66% (годом ранее была 72%), а соотношение ND/EBITDA увеличилось незначительно, с 0,6 до 0,8, в основном за счет снижения EBITDA. Как мы видим, запас прочности у Полюса сохраняется. Чтобы уйти в минус даже в такой сложный период нужно очень сильно постараться.
✅ Кроме того, нельзя забывать о том, что Полюс продолжает разработку месторождения Сухой Лог. Пока все находится на этапе проектирования и, не исключено, что планы по разработке будут скорректированы и сдвинуты во времени с учетом новых вводных. Но работы не остановлены, что вселяет надежду. В перспективе нескольких лет это поможет Полюсу увеличить запасы примерно на 40%, а это очень много для такой крупной компании. Однако, если содержание золота на действующих рудниках продолжит снижаться, то эффект от разработки нового месторождения будет менее заметен, такой риск тоже нужно иметь в виду.
🧐 Котировки акций Полюса тем временем кратно снизились со своих максимумов и находятся на уровне 2019 года. Сейчас полюс оценивается в 6,5 годовых прибылей. Сейчас оценка может быть очень волатильной под влиянием валютных колебаний, падения цен на золото и ухудшения показателей во втором полугодии. Поэтому, мультипликаторы в моменте очень условны, приводим просто для понимания. Если брать горизонт в 3+ лет, то текущие уровни кажутся интересными, как долго цены простоят вблизи них пока сказать сложно.
#PLZL
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
Российские золотодобытчики в моменте испытывают трудности под влиянием ряда факторов: снижения цен на золото, крепкого рубля и проблем с реализацией на фоне санкций.
🤯 Среди публичных российских золотодобытчиков один уже успел обанкротиться (Petropavlovsk #POGR), а другой страдает от иностранной прописки (Polymetal #POLY). Поэтому, среди достойных внимания эмитентов в этом секторе остался только Полюс #PLZL и Селигдар #SELG. Сегодня мы поговорим про самого крупного и самого рентабельного игрока, как в России, так и во всем мире - компанию Полюс Золото.
📊 Операционные и финансовые результаты
📉 По итогам первого полугодия объем реализации и выручка снизились на 19% г/г на фоне уже озвученных факторов. Учитывая весь ком навалившихся проблем, снижение не очень драматичное. Но не стоит забывать, что первое полугодие включает в себя два месяца прежней реальности, а также период дешевого рубля. Это искажает результаты в лучшую сторону и второе полугодие почти наверняка будет слабее.
📉 EBITDA сократилась на 26% г/г. Дополнительным антидрайвером стал рост денежных затрат на добычу золота. Себестоимость добычи унции желтого металла выросла с 388$ до 435$. Основные причины - рост стоимости расходных материалов, индексация зарплат, а также снижение содержания золота на действующих рудниках. Последний фактор весьма неприятен, так как будет влиять на будущие доходы компании и, скорее всего, потребует новых капитальных затрат. Но содержание золота падает у многих представителей сектора, Полюс здесь не стал исключением.
💪 Несмотря на все трудности, компания полностью оправдывает звание лучшего российского золотодобытчика. Рентабельность EBITDA по итогам полугодия составила 66% (годом ранее была 72%), а соотношение ND/EBITDA увеличилось незначительно, с 0,6 до 0,8, в основном за счет снижения EBITDA. Как мы видим, запас прочности у Полюса сохраняется. Чтобы уйти в минус даже в такой сложный период нужно очень сильно постараться.
✅ Кроме того, нельзя забывать о том, что Полюс продолжает разработку месторождения Сухой Лог. Пока все находится на этапе проектирования и, не исключено, что планы по разработке будут скорректированы и сдвинуты во времени с учетом новых вводных. Но работы не остановлены, что вселяет надежду. В перспективе нескольких лет это поможет Полюсу увеличить запасы примерно на 40%, а это очень много для такой крупной компании. Однако, если содержание золота на действующих рудниках продолжит снижаться, то эффект от разработки нового месторождения будет менее заметен, такой риск тоже нужно иметь в виду.
🧐 Котировки акций Полюса тем временем кратно снизились со своих максимумов и находятся на уровне 2019 года. Сейчас полюс оценивается в 6,5 годовых прибылей. Сейчас оценка может быть очень волатильной под влиянием валютных колебаний, падения цен на золото и ухудшения показателей во втором полугодии. Поэтому, мультипликаторы в моменте очень условны, приводим просто для понимания. Если брать горизонт в 3+ лет, то текущие уровни кажутся интересными, как долго цены простоят вблизи них пока сказать сложно.
#PLZL
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
🏆Полиметалл, анализ результатов и оценка перспектив
Давно мы не анализировали этот бизнес, который был в свое время жемчужиной золотодобывающей отрасли, за счет диверсификации по металлам и по странам. Вышел отчет за 1 полугодие, попробуем разобраться, что делать с уже купленными бумагами и стоит ли их докупать.
📉 Производство золота в 1 полугодии сократилось на 7% г/г до 697 тыс. унций золотого эквивалента. Компании пришлось поработать на склад, чтобы не продавать слитки на внутреннем рынке с дисконтом. Это привело к сокращению продаж желтого металла на 23% г/г, но позволило нарастить среднюю цену реализации на 4% г/г.
📉 Выручка демонстрирует негативную динамику, сократившись на 18% г/г до $1048 млн, 42% которой пришлось на Казахстан. Основная причина падения связана со снижением продаж, но менеджмент ожидает, что в 3 квартале часть объемов со склада будет реализована на экспорт в азиатские страны.
📉EBITDA (скорр.) сократилась на 35% г/г, а чистая прибыль ушла в отрицательную зону (-$321 млн.). Главная причина такого снижения заключается в сокращении продаж, обесценении активов, а также росте совокупных денежных затрат, которые выросли на 34% г/г до $1371.
📈 Чистый долг вырос на 70% г/г до $2,8 млрд. Текущее соотношение ND/EBITDA = 2,3, что уже выше нормы. Во втором полугодии рассчитывать на улучшение ситуации не приходится, долг по прогнозам продолжит расти. Спасти ситуацию могла бы девальвация рубля и бюджетное правило 2.0, но их скорее всего стоит ожидать не раньше следующего года.
📉 На бизнес негативное влияние оказывает крепкий рубль и рост инфляции. Это снижает потенциальные доходы и увеличивает издержки, в том числе на капитальные затраты.
💰 Дивидендные выплаты пока даже не на повестке, их физически не получится выплатить всем мажоритарным акционерам. Да и ситуация у бизнеса сейчас не та, что мы видим по размеру долга и динамике чистой прибыли.
📌 Летом выходила новость о том, что Полиметалл планирует разделить бизнес и выделить российскую часть, чтобы избежать санкций. Но после Указа Путина о запрете сделок с недружественными нерезидентами данная сделка подвисла. Чтобы ее совершить, головной компании придется менять юрисдикцию.
❗️Хуже всего ситуация для инвесторов из РФ, все обсуждаемые идеи по реорганизации, смене депозитария или смене юрисдикции позитивны только для иностранных акционеров.
🧰 Сейчас риски перевешивают потенциальный профит, даже несмотря на относительно низкую оценку бизнеса. Риск ГДР, смены юрисдикции и разделения бизнеса могут сильно негативно повлиять на будущую акционерную стоимость для инвесторов РФ. Да и что будет с ГДР вопрос открытый в случае выделения бизнеса РФ в отдельное юр. лицо. Я пока держу ту позицию, чтобы была сформирована до всей ситуации, но наращивать ее не планирую.
#POLY
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
Давно мы не анализировали этот бизнес, который был в свое время жемчужиной золотодобывающей отрасли, за счет диверсификации по металлам и по странам. Вышел отчет за 1 полугодие, попробуем разобраться, что делать с уже купленными бумагами и стоит ли их докупать.
📉 Производство золота в 1 полугодии сократилось на 7% г/г до 697 тыс. унций золотого эквивалента. Компании пришлось поработать на склад, чтобы не продавать слитки на внутреннем рынке с дисконтом. Это привело к сокращению продаж желтого металла на 23% г/г, но позволило нарастить среднюю цену реализации на 4% г/г.
📉 Выручка демонстрирует негативную динамику, сократившись на 18% г/г до $1048 млн, 42% которой пришлось на Казахстан. Основная причина падения связана со снижением продаж, но менеджмент ожидает, что в 3 квартале часть объемов со склада будет реализована на экспорт в азиатские страны.
📉EBITDA (скорр.) сократилась на 35% г/г, а чистая прибыль ушла в отрицательную зону (-$321 млн.). Главная причина такого снижения заключается в сокращении продаж, обесценении активов, а также росте совокупных денежных затрат, которые выросли на 34% г/г до $1371.
📈 Чистый долг вырос на 70% г/г до $2,8 млрд. Текущее соотношение ND/EBITDA = 2,3, что уже выше нормы. Во втором полугодии рассчитывать на улучшение ситуации не приходится, долг по прогнозам продолжит расти. Спасти ситуацию могла бы девальвация рубля и бюджетное правило 2.0, но их скорее всего стоит ожидать не раньше следующего года.
📉 На бизнес негативное влияние оказывает крепкий рубль и рост инфляции. Это снижает потенциальные доходы и увеличивает издержки, в том числе на капитальные затраты.
💰 Дивидендные выплаты пока даже не на повестке, их физически не получится выплатить всем мажоритарным акционерам. Да и ситуация у бизнеса сейчас не та, что мы видим по размеру долга и динамике чистой прибыли.
📌 Летом выходила новость о том, что Полиметалл планирует разделить бизнес и выделить российскую часть, чтобы избежать санкций. Но после Указа Путина о запрете сделок с недружественными нерезидентами данная сделка подвисла. Чтобы ее совершить, головной компании придется менять юрисдикцию.
❗️Хуже всего ситуация для инвесторов из РФ, все обсуждаемые идеи по реорганизации, смене депозитария или смене юрисдикции позитивны только для иностранных акционеров.
🧰 Сейчас риски перевешивают потенциальный профит, даже несмотря на относительно низкую оценку бизнеса. Риск ГДР, смены юрисдикции и разделения бизнеса могут сильно негативно повлиять на будущую акционерную стоимость для инвесторов РФ. Да и что будет с ГДР вопрос открытый в случае выделения бизнеса РФ в отдельное юр. лицо. Я пока держу ту позицию, чтобы была сформирована до всей ситуации, но наращивать ее не планирую.
#POLY
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
🧰 Портфель ИИС и законодательные изменения относительно ИИС
✅ Минфин утвердил законопроект о переводе ИИС между брокерами без потери льгот. Если ваши ценные бумаги (зарубежные акции, ETF, ГДР и АДР) были переведены с ИИС попавших под санкции брокеров к другим представителя индустрии, то вы не потеряете льготу. Теперь в этом вопросе поставлена точка, законопроект будет подписан до конца года.
У меня так уехали несколько фондов Finex и три бумаги: #AGRO, #YNDX, #POLY из Сбера в Кит Финанс. Доступ к ним уже получен, но пока продавать не спешу, ждал разрешения данного вопроса. Теперь осталось понять, можно ли продавать активы у брокеров, к которым бумаги перевели, или нет, чтобы это не привело к закрытию ИИСа. Но у меня доли небольшие, готов еще подождать.
🧰 Свой долгосрочный портфель в рамках индивидуального инвестиционного счета я начал вести в июне 2016 года. Сейчас решил посмотреть динамику индекса Мосбиржи за тот же период. Без учета дивидендов индекс фактически вернулся к тем же значениям, с которых я когда-то начинал. Для кого-то это хорошие возможности докупить упавшие активы, а для кого-то наоборот разочарование, столько времени потрачено впустую. Я пока склоняюсь к первому ).
📈 Несмотря на то, что Индекс обновил февральские минимумы, во многом из-за дивидендных ГЭПов крупных компаний (#GAZP, #TATN, #NVTK, #PHOR и прочих), прибыль портфеля пока остается в положительной зоне. Но здесь еще не учтены полученные налоговые вычеты по ИИС тип А, с ними все не так уж и плохо, если считать доходность суммарную.
📈 С текущего года все дивиденды и купоны я вывожу со счета, они не учитываются в прибыли портфеля. С уже полученными вычетами на данный момент доходность ИИС даже обгоняет среднюю ставку по депозитам за период инвестирования (9% годовых), до 24 февраля среднегодовая доходность превышала 20% годовых. Я продолжаю верить в светлое будущее наших компаний, на что делаю ставку. Но не выхожу за грань разумного, если раньше доля акций в суммарном портфеле (с учетом вкладов, других портфелей и кубышки) была около 70%, то сейчас я ее снизил до 50%.
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
✅ Минфин утвердил законопроект о переводе ИИС между брокерами без потери льгот. Если ваши ценные бумаги (зарубежные акции, ETF, ГДР и АДР) были переведены с ИИС попавших под санкции брокеров к другим представителя индустрии, то вы не потеряете льготу. Теперь в этом вопросе поставлена точка, законопроект будет подписан до конца года.
У меня так уехали несколько фондов Finex и три бумаги: #AGRO, #YNDX, #POLY из Сбера в Кит Финанс. Доступ к ним уже получен, но пока продавать не спешу, ждал разрешения данного вопроса. Теперь осталось понять, можно ли продавать активы у брокеров, к которым бумаги перевели, или нет, чтобы это не привело к закрытию ИИСа. Но у меня доли небольшие, готов еще подождать.
🧰 Свой долгосрочный портфель в рамках индивидуального инвестиционного счета я начал вести в июне 2016 года. Сейчас решил посмотреть динамику индекса Мосбиржи за тот же период. Без учета дивидендов индекс фактически вернулся к тем же значениям, с которых я когда-то начинал. Для кого-то это хорошие возможности докупить упавшие активы, а для кого-то наоборот разочарование, столько времени потрачено впустую. Я пока склоняюсь к первому ).
📈 Несмотря на то, что Индекс обновил февральские минимумы, во многом из-за дивидендных ГЭПов крупных компаний (#GAZP, #TATN, #NVTK, #PHOR и прочих), прибыль портфеля пока остается в положительной зоне. Но здесь еще не учтены полученные налоговые вычеты по ИИС тип А, с ними все не так уж и плохо, если считать доходность суммарную.
📈 С текущего года все дивиденды и купоны я вывожу со счета, они не учитываются в прибыли портфеля. С уже полученными вычетами на данный момент доходность ИИС даже обгоняет среднюю ставку по депозитам за период инвестирования (9% годовых), до 24 февраля среднегодовая доходность превышала 20% годовых. Я продолжаю верить в светлое будущее наших компаний, на что делаю ставку. Но не выхожу за грань разумного, если раньше доля акций в суммарном портфеле (с учетом вкладов, других портфелей и кубышки) была около 70%, то сейчас я ее снизил до 50%.
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
💍 Ювелирная компания SOKOLOV выпустит облигации до конца года
🧰 Сегодня АКРА впервые присвоила АО Ювелит (торговая марка SOKOLOV) кредитный рейтинг и сразу на уровне ВВВ+. Новость примечательна еще и тем, что SOKOLOV стал первой прошедшей процедуру рейтингования компанией из своего сектора и в тот же день объявил о выпуске бондов. Компания станет первым и единственным представителем своего сектора, чьи ценные бумаги могут появиться на московской бирже
📊 Немного цифр, для понимания текущих масштабов бизнеса. Компания насчитывает 416 магазинов (с учетом франшиз), за год производится около 20 млн. украшений, которые реализуются в России и СНГ. Выручка (LTM) по итогам 6 месяцев текущего года составила 24 млрд. руб., EBITDA (LTM) - 3 млрд. руб. Маржинальность EBITDA стала двузначной, увеличившись до 12,3% против 5,6% на конец 2021 года. Для сектора непродовольственного ритейла это очень хорошая динамика.
📈 За последние 4 года выручка SOKOLOV выросла в 3 раза вслед за созданием с нуля федеральной розничной сети и стартом развития онлайн канала. Сопоставимые продажи (LFL) за последний год увеличились на 34%. SOKOLOV активно наращивает долю рынка и уже по итогам 2022 года (по прогнозам) займет первое место по объемам продаж в сегменте ювелирной розницы с долей рынка в 17,4%.
📌SOKOLOV сам производит свой продукт и сам продает его в оффлайн и онлайн каналах. Последний по открытым данным уже достигает 24% в структуре выручки. Производство полного цикла работает на российском сырье (золото, серебро, платина и т.д.). Мы уже разбирали эмитентов, которые это сырье добывают, Полюс #PLZL, Полиметалл #POLY, ГМК Норникель #GMKN, и считаю, что проблем с ним точно не возникнет в ближайшей перспективе.
📌 Бизнес ориентирован на сегмент масс-маркета с фокусом на бюджетное серебро (85% произведенных изделий), который, сохраняет стабильность в условиях текущей ситуации. Собственное производство и вертикально интегрированная модель позволяют более гибко адаптироваться ко всем переменам. Учитывая, что основными запасами являются серебро и золото, бизнес SOKOLOV не знаком с проблемой неликвидных остатков - все идет в переплавку на собственном заводе и возвращается на витрину в новых коллекциях бренда.
🧰 Компания может стать достойным претендентом в портфель частного инвестора. Долговая нагрузка пока находится в пределах нормы, ND/EBITDA = 2,2, но нужно следить за дальнейшей динамикой. В перспективе можем дождаться и IPO акций, компания сама неоднократно заявляла о таких планах, но об этом поговорим уже в отдельном посте.
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
🧰 Сегодня АКРА впервые присвоила АО Ювелит (торговая марка SOKOLOV) кредитный рейтинг и сразу на уровне ВВВ+. Новость примечательна еще и тем, что SOKOLOV стал первой прошедшей процедуру рейтингования компанией из своего сектора и в тот же день объявил о выпуске бондов. Компания станет первым и единственным представителем своего сектора, чьи ценные бумаги могут появиться на московской бирже
📊 Немного цифр, для понимания текущих масштабов бизнеса. Компания насчитывает 416 магазинов (с учетом франшиз), за год производится около 20 млн. украшений, которые реализуются в России и СНГ. Выручка (LTM) по итогам 6 месяцев текущего года составила 24 млрд. руб., EBITDA (LTM) - 3 млрд. руб. Маржинальность EBITDA стала двузначной, увеличившись до 12,3% против 5,6% на конец 2021 года. Для сектора непродовольственного ритейла это очень хорошая динамика.
📈 За последние 4 года выручка SOKOLOV выросла в 3 раза вслед за созданием с нуля федеральной розничной сети и стартом развития онлайн канала. Сопоставимые продажи (LFL) за последний год увеличились на 34%. SOKOLOV активно наращивает долю рынка и уже по итогам 2022 года (по прогнозам) займет первое место по объемам продаж в сегменте ювелирной розницы с долей рынка в 17,4%.
📌SOKOLOV сам производит свой продукт и сам продает его в оффлайн и онлайн каналах. Последний по открытым данным уже достигает 24% в структуре выручки. Производство полного цикла работает на российском сырье (золото, серебро, платина и т.д.). Мы уже разбирали эмитентов, которые это сырье добывают, Полюс #PLZL, Полиметалл #POLY, ГМК Норникель #GMKN, и считаю, что проблем с ним точно не возникнет в ближайшей перспективе.
📌 Бизнес ориентирован на сегмент масс-маркета с фокусом на бюджетное серебро (85% произведенных изделий), который, сохраняет стабильность в условиях текущей ситуации. Собственное производство и вертикально интегрированная модель позволяют более гибко адаптироваться ко всем переменам. Учитывая, что основными запасами являются серебро и золото, бизнес SOKOLOV не знаком с проблемой неликвидных остатков - все идет в переплавку на собственном заводе и возвращается на витрину в новых коллекциях бренда.
🧰 Компания может стать достойным претендентом в портфель частного инвестора. Долговая нагрузка пока находится в пределах нормы, ND/EBITDA = 2,2, но нужно следить за дальнейшей динамикой. В перспективе можем дождаться и IPO акций, компания сама неоднократно заявляла о таких планах, но об этом поговорим уже в отдельном посте.
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
🏦 Тинькофф: рисков больше, чем у Сбера
Тинькофф (TCS Group) выпустил пресс-релиз по итогам 9 месяцев 2022 года. И если в отчете Сбера придраться было практически не к чему, то в случае с Тинькофф есть несколько важных нюансов, на которые просто необходимо обратить внимание.
✅ Позитивные моменты:
📈 Чистый процентный доход вырос на 6% г/г.
📈 Чистый комиссионный доход вырос на 106% г/г ! Тинькофф, несмотря на кризис, продолжает оставаться историей роста, с главным драйвером в виде растущей популярности собственных сервисов у физических лиц.
Кроме того, после февральских событий, когда крупные российские банки (Сбер, ВТБ, Альфа и другие) начали попадать под блокирующие санкции, часть их клиентов перетекла в Тинькофф, который избежал этой участи.
🔥 Все это подтверждается ростом активных пользователей на 43% г/г.
❌ Существенные риски
Однако у Тинькофф, в отличие от Сбера, есть несколько характерных рисков, на которые нужно обратить внимание:
❗️Быстрый рост операционных расходов: на 39% г/г. В совокупности с созданием резервов, это привело к снижению чистой прибыли на 78% г/г. В целом, в снижении прибыли нет ничего удивительного в текущих условиях. То, что она находится в положительной зоне это уже хорошо. Несколько смущает только динамика 3 квартала (-64% г/г). Нормального восстановления пока не происходит.
❗️ Кредитный портфель Тинькофф снизился на 4% с начала года. Надо понимать, что структура кредитов Тинькофф исторически имеет более рискованный профиль с большим количеством потребительских кредитов и кредитных карт, что в условиях падающих доходов населения может усугубить ситуацию. Подробнее разбирал ситуацию в мае прошлого года.
❗️ У TCS Group сменился основной акционер, а на Московской бирже компания продолжает торговаться в виде депозитарных расписок. Все это повышает инфраструктурные риски, а также риски связанные с реструктуризацией бизнеса. Сейчас такое нельзя игнорировать, достаточно посмотреть на динамику ГДР и иностранных акций Петропавловска #POGR, Софтлайна #SFTL, Полиметалла #POLY. Неизвестно еще, чем закончится история Яндекса #YNDX.
🧐 Если Сбер выглядит, как ставка на восстановление корпоративной части экономики в стране, а также на консолидацию отрасли в руках крупнейшего игрока, то Тинькофф в большей степени зависит от перетока к нему физических лиц, а также от потребительской активности. И вот со вторым в следующем году может быть сложнее.
🧰 На мой взгляд, покупка компаний с инфраструктурными и корпоративными рисками в текущей ситуации может быть оправдана только очень высокой премией за риск и понятными перспективами бизнеса (например, как в случае с Globaltrans #GLTR или X5 Retail Group #FIVE). Но в истории с Тинькофф пока риск/премия находится на недостаточном уровне, чтобы принимать в ней участие.
#TCSG
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
Тинькофф (TCS Group) выпустил пресс-релиз по итогам 9 месяцев 2022 года. И если в отчете Сбера придраться было практически не к чему, то в случае с Тинькофф есть несколько важных нюансов, на которые просто необходимо обратить внимание.
✅ Позитивные моменты:
📈 Чистый процентный доход вырос на 6% г/г.
📈 Чистый комиссионный доход вырос на 106% г/г ! Тинькофф, несмотря на кризис, продолжает оставаться историей роста, с главным драйвером в виде растущей популярности собственных сервисов у физических лиц.
Кроме того, после февральских событий, когда крупные российские банки (Сбер, ВТБ, Альфа и другие) начали попадать под блокирующие санкции, часть их клиентов перетекла в Тинькофф, который избежал этой участи.
🔥 Все это подтверждается ростом активных пользователей на 43% г/г.
❌ Существенные риски
Однако у Тинькофф, в отличие от Сбера, есть несколько характерных рисков, на которые нужно обратить внимание:
❗️Быстрый рост операционных расходов: на 39% г/г. В совокупности с созданием резервов, это привело к снижению чистой прибыли на 78% г/г. В целом, в снижении прибыли нет ничего удивительного в текущих условиях. То, что она находится в положительной зоне это уже хорошо. Несколько смущает только динамика 3 квартала (-64% г/г). Нормального восстановления пока не происходит.
❗️ Кредитный портфель Тинькофф снизился на 4% с начала года. Надо понимать, что структура кредитов Тинькофф исторически имеет более рискованный профиль с большим количеством потребительских кредитов и кредитных карт, что в условиях падающих доходов населения может усугубить ситуацию. Подробнее разбирал ситуацию в мае прошлого года.
❗️ У TCS Group сменился основной акционер, а на Московской бирже компания продолжает торговаться в виде депозитарных расписок. Все это повышает инфраструктурные риски, а также риски связанные с реструктуризацией бизнеса. Сейчас такое нельзя игнорировать, достаточно посмотреть на динамику ГДР и иностранных акций Петропавловска #POGR, Софтлайна #SFTL, Полиметалла #POLY. Неизвестно еще, чем закончится история Яндекса #YNDX.
🧐 Если Сбер выглядит, как ставка на восстановление корпоративной части экономики в стране, а также на консолидацию отрасли в руках крупнейшего игрока, то Тинькофф в большей степени зависит от перетока к нему физических лиц, а также от потребительской активности. И вот со вторым в следующем году может быть сложнее.
🧰 На мой взгляд, покупка компаний с инфраструктурными и корпоративными рисками в текущей ситуации может быть оправдана только очень высокой премией за риск и понятными перспективами бизнеса (например, как в случае с Globaltrans #GLTR или X5 Retail Group #FIVE). Но в истории с Тинькофф пока риск/премия находится на недостаточном уровне, чтобы принимать в ней участие.
#TCSG
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
🔥 Налог на нефть, сальдирование убытков и другие новости прошедшей недели
📉 Индекс Мосбиржи #IMOEX за неделю теряет 1,5%. Это связано с негативной динамикой котировок всех российских нефтедобытчиков, которые занимают существенную долю в индексе. Худшие результаты у Газпрома #GAZP и Татнефти #TATN (-3,4%). Акции Лукойла #LKOH падают на 3,2%, Роснефти на 2,75%, Татнефть преф #TATNP на 1,9%.
🛢Такая динамика была на фоне роста цены марки Юралс за этот же период на 1%. Рынок негативно воспринял новость о том, что цену URALS могут привязать к сортам Brent или Dubai для расчета налогов. Учитывая то, что сейчас данный сорт торгуется с существенным дисконтом (около 30 USD) к эталонному BRENT, получается, что налоги будут считать с цен, превышающих рыночные. Это увеличит налоговую нагрузку на нефтяной сектор.
⛽️ Данная ситуация связана с тем, что сорт URALS в структуре добычи наших компаний составляет 2/3 от всей добываемой нефти. Оставшаяся часть приходится на другие сорта, которые имеют гораздо более низкий дисконт, например сибирская марка ESPO. Данный сорт транспортируется по трубопроводу Восточная Сибирь — Тихий океан (ВСТО) и поставляется преимущественно в страны Азии и на Запад США. Марку ESPO добывает в основном Роснефть.
📈 На фоне близкого окончания цикла роста ставок в США часть активов начинает перетекать в золото. За последний месяц цена на желтый металл выросла более, чем на 7%, за прошедшую неделю прибавила еще 0,3%. Это позволяет отечественным золотодобытчикам чувствовать себя лучше рынка. Так котировки Полюса #PLZL за неделю выросли на 1,3%, а Полиметалла #POLY на 1,6%.
📊 Валюта за неделю демонстрирует разнонаправленные движения, доллар к рублю #USDRUB вырос на 3,4%, а евро #EURRUB и юань #CNYRUB снизились на 0,88% и 1,13% соответственно.
💸 В 2022 году у меня число брокеров выросло до 7, в основном из-за переезда части иностранных активов. Сейчас активно занялся сбором бумаг для сальдирования убытков. В прошлые годы это лично мне было не актуально из-за отсутствия таковых, а вот 2022 год внес свои корректировки.
🧰 Во-первых, небольшую часть средств (0,5% портфеля) потерял на #FXRB, благо основную часть консервативных инструментов держал в облигациях. Но на этот убыток можно будет снизить налогооблагаемую базу будущих лет и заплатить по факту меньше налогов (подробнее разбирали здесь). Также намеренно продавал некоторые активы в убыток, чтобы официально снизить налогооблагаемую базу. Во-вторых, на одном из брокеров напротив получилась очень большая прибыль из-за курсовых разниц, я продавал иностранные акции в феврале, когда курс доллара резко вырос. Сейчас отличный момент сальдировать эту прибыль и убытки между всеми брокерами, чтобы по факту заплатить меньше налогов. Сэкономленный рубль = заработанный рубль.
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
📉 Индекс Мосбиржи #IMOEX за неделю теряет 1,5%. Это связано с негативной динамикой котировок всех российских нефтедобытчиков, которые занимают существенную долю в индексе. Худшие результаты у Газпрома #GAZP и Татнефти #TATN (-3,4%). Акции Лукойла #LKOH падают на 3,2%, Роснефти на 2,75%, Татнефть преф #TATNP на 1,9%.
🛢Такая динамика была на фоне роста цены марки Юралс за этот же период на 1%. Рынок негативно воспринял новость о том, что цену URALS могут привязать к сортам Brent или Dubai для расчета налогов. Учитывая то, что сейчас данный сорт торгуется с существенным дисконтом (около 30 USD) к эталонному BRENT, получается, что налоги будут считать с цен, превышающих рыночные. Это увеличит налоговую нагрузку на нефтяной сектор.
⛽️ Данная ситуация связана с тем, что сорт URALS в структуре добычи наших компаний составляет 2/3 от всей добываемой нефти. Оставшаяся часть приходится на другие сорта, которые имеют гораздо более низкий дисконт, например сибирская марка ESPO. Данный сорт транспортируется по трубопроводу Восточная Сибирь — Тихий океан (ВСТО) и поставляется преимущественно в страны Азии и на Запад США. Марку ESPO добывает в основном Роснефть.
📈 На фоне близкого окончания цикла роста ставок в США часть активов начинает перетекать в золото. За последний месяц цена на желтый металл выросла более, чем на 7%, за прошедшую неделю прибавила еще 0,3%. Это позволяет отечественным золотодобытчикам чувствовать себя лучше рынка. Так котировки Полюса #PLZL за неделю выросли на 1,3%, а Полиметалла #POLY на 1,6%.
📊 Валюта за неделю демонстрирует разнонаправленные движения, доллар к рублю #USDRUB вырос на 3,4%, а евро #EURRUB и юань #CNYRUB снизились на 0,88% и 1,13% соответственно.
💸 В 2022 году у меня число брокеров выросло до 7, в основном из-за переезда части иностранных активов. Сейчас активно занялся сбором бумаг для сальдирования убытков. В прошлые годы это лично мне было не актуально из-за отсутствия таковых, а вот 2022 год внес свои корректировки.
🧰 Во-первых, небольшую часть средств (0,5% портфеля) потерял на #FXRB, благо основную часть консервативных инструментов держал в облигациях. Но на этот убыток можно будет снизить налогооблагаемую базу будущих лет и заплатить по факту меньше налогов (подробнее разбирали здесь). Также намеренно продавал некоторые активы в убыток, чтобы официально снизить налогооблагаемую базу. Во-вторых, на одном из брокеров напротив получилась очень большая прибыль из-за курсовых разниц, я продавал иностранные акции в феврале, когда курс доллара резко вырос. Сейчас отличный момент сальдировать эту прибыль и убытки между всеми брокерами, чтобы по факту заплатить меньше налогов. Сэкономленный рубль = заработанный рубль.
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
🔥 Золото, Сургутнефтегаз и другие новости прошедшей недели
📊 С конца октября 2022 года наш индекс #IMOEX продолжает оставаться в боковике в диапазоне 2000 - 2200 пунктов. Серьезных драйверов для роста пока нет, многие компании не публикуют финансовые отчеты, а также нет позитива в развитии ситуации с СВО. Но по отдельным эмитентам все-же новости есть, которые могут существенно повляить на переоценку, сегодня о них и поговорим.
📈 Очень хорошо на прошлой неделе себя чувствовал сектор золотодобытчиков. Так, Полиметалл #POLY за неделю вырос на 14%, а Полюс #PLZL на 7,2%. Полиметалл на неделе провел День инвестора, где озвучил планы по переезду в Казахстан. Это позволит вернуться к вопросу выплаты дивидендов, а также разблокировать акции в НРД. Новость позитивная, ждем одобрения акционеров.
📈 Сургутнефтегаз #SNGS #SNGSP на повестку заседания совета директоров 31.01.2023 вынес вопрос "Об участии ПАО «Сургутнефтегаз» в других организациях." Пока нет никакой информации, о каких "организациях" идет речь, но рынок смекнул, что это может быть вопрос о выкупе доли в какой-нибудь крупной компании, например в Лукойле #LKOH. Для Сургута это новость позитивная, во-первых она может намекать на то, что кубышка сохранена и имеет ликвидность, во-вторых, приобретение Лукойла позволит раскрыть стоимость кубышки, чего так долго ждали все инвесторы. На этом фоне обыкновенные акции компании прибавляют за неделю 7,2%, а префы 5,4%.
🧰 Появились 2 новых выпуска замещающих облигаций Газпрома #GAZP:
✔️ Газпром капитал-ЗО28-1-Д (#RU000A105R62), купон 4,95%, дата погашения 06.02.2028, доходность простая 6,1%, текущая: 5,2%.
✔️ Газпром капитал-ЗО37-1-Д (#RU000A105RH2), купон 7,29%, дата погашения 16.08.2037, доходность простая 6,2%, текущая: 6,8%.
Вполне интересные доходности, я планирую рассмотреть 1й выпуск. Обычно, сразу после размещения цены чуть ниже, чем по уже давно выпущенным аналогам. Это связано отчасти с тем, что те, кто получил данные активы взамен еврооблигаций, продают их по рынку. Здесь можно выставить лимитные заявки чуть пониже в надежде, что кто-нибудь продавит цену и получится зафиксировать хорошую доходность в долларах.
📊 Продолжаю удерживать замещающие облигации, даже несмотря на то, что девальвация небольшая уже случилась. Пока высокие цены на нефть, наш бюджет не испытывает необходимости в более серьезном обвале рубля, но если цены упадут, то рост курса иностранных валют будет вопросом времени.
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
📊 С конца октября 2022 года наш индекс #IMOEX продолжает оставаться в боковике в диапазоне 2000 - 2200 пунктов. Серьезных драйверов для роста пока нет, многие компании не публикуют финансовые отчеты, а также нет позитива в развитии ситуации с СВО. Но по отдельным эмитентам все-же новости есть, которые могут существенно повляить на переоценку, сегодня о них и поговорим.
📈 Очень хорошо на прошлой неделе себя чувствовал сектор золотодобытчиков. Так, Полиметалл #POLY за неделю вырос на 14%, а Полюс #PLZL на 7,2%. Полиметалл на неделе провел День инвестора, где озвучил планы по переезду в Казахстан. Это позволит вернуться к вопросу выплаты дивидендов, а также разблокировать акции в НРД. Новость позитивная, ждем одобрения акционеров.
📈 Сургутнефтегаз #SNGS #SNGSP на повестку заседания совета директоров 31.01.2023 вынес вопрос "Об участии ПАО «Сургутнефтегаз» в других организациях." Пока нет никакой информации, о каких "организациях" идет речь, но рынок смекнул, что это может быть вопрос о выкупе доли в какой-нибудь крупной компании, например в Лукойле #LKOH. Для Сургута это новость позитивная, во-первых она может намекать на то, что кубышка сохранена и имеет ликвидность, во-вторых, приобретение Лукойла позволит раскрыть стоимость кубышки, чего так долго ждали все инвесторы. На этом фоне обыкновенные акции компании прибавляют за неделю 7,2%, а префы 5,4%.
🧰 Появились 2 новых выпуска замещающих облигаций Газпрома #GAZP:
✔️ Газпром капитал-ЗО28-1-Д (#RU000A105R62), купон 4,95%, дата погашения 06.02.2028, доходность простая 6,1%, текущая: 5,2%.
✔️ Газпром капитал-ЗО37-1-Д (#RU000A105RH2), купон 7,29%, дата погашения 16.08.2037, доходность простая 6,2%, текущая: 6,8%.
Вполне интересные доходности, я планирую рассмотреть 1й выпуск. Обычно, сразу после размещения цены чуть ниже, чем по уже давно выпущенным аналогам. Это связано отчасти с тем, что те, кто получил данные активы взамен еврооблигаций, продают их по рынку. Здесь можно выставить лимитные заявки чуть пониже в надежде, что кто-нибудь продавит цену и получится зафиксировать хорошую доходность в долларах.
📊 Продолжаю удерживать замещающие облигации, даже несмотря на то, что девальвация небольшая уже случилась. Пока высокие цены на нефть, наш бюджет не испытывает необходимости в более серьезном обвале рубля, но если цены упадут, то рост курса иностранных валют будет вопросом времени.
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat