Salesforce захватывает новый рынок. Заработаем?
Необычная трансформация: Salesforce из мирового лидера в области CRM постепенно превращается в софтверного гиганта. Это стало возможным благодаря решению Salesforce сделать свой код доступным, что позволило другим компаниям создавать свои собственные приложения и онлайн-сервисы на архитектуре Salesforce.
Так платформа Salesforce стала облачной операционной системой для создания и обеспечения функционирования других облачных платформ, аналогично тому, как Windows является операционной системой для ПК. Используя открытый код Salesforce, сторонние разработчики могут разворачивать и запускать свои собственные облачные продукты в десятки раз быстрее и дешевле, взамен пожизненно оплачивая Salesforce лицензионные роялти.
Например, облачные платформы таких многомиллиардных компаний, как Veeva Systems, nCino, DocuSign и Refinitiv созданы и управляется платформой Salesforce. Этим Salesforce отбросила всех конкурентов на 10 шагов назад и фактически стала монополистом отрасли, увеличив свою долю CRM-рынка с 10,6% в 2012 году до 20% сегодня.
За аналогичный период компания продемонстрировала колоссальный рост выручки: с $2,2 млрд в 2012 году до $23,5 млрд сегодня. Рост выручки должен продолжиться, поскольку общий адресный рынок («ТАМ») компании вырастет до $175 млрд к 2025 году. Компания ставит целью более чем удвоить продажи и достичь $50+ млрд по итогам 2025 года.
Кроме этого, недавно Salesforce представила облачную систему управления продажами рекламы и совершенно новый потоковый сервис с прямыми трансляциями, оригинальными сериалами, подкастами, ориентированными на бизнес-сообщество. Эти инициативы станут дополнительными катализаторами роста компании.
В итоге, к 2025 году можно ожидать как минимум удвоения котировок компании, ну а в ближайший год аналитики Уолл-стрит ждут акции CRM на отметке $303.32, что с текущих $254.37 предполагает апсайд в 19%.
#инвестидеи
Необычная трансформация: Salesforce из мирового лидера в области CRM постепенно превращается в софтверного гиганта. Это стало возможным благодаря решению Salesforce сделать свой код доступным, что позволило другим компаниям создавать свои собственные приложения и онлайн-сервисы на архитектуре Salesforce.
Так платформа Salesforce стала облачной операционной системой для создания и обеспечения функционирования других облачных платформ, аналогично тому, как Windows является операционной системой для ПК. Используя открытый код Salesforce, сторонние разработчики могут разворачивать и запускать свои собственные облачные продукты в десятки раз быстрее и дешевле, взамен пожизненно оплачивая Salesforce лицензионные роялти.
Например, облачные платформы таких многомиллиардных компаний, как Veeva Systems, nCino, DocuSign и Refinitiv созданы и управляется платформой Salesforce. Этим Salesforce отбросила всех конкурентов на 10 шагов назад и фактически стала монополистом отрасли, увеличив свою долю CRM-рынка с 10,6% в 2012 году до 20% сегодня.
За аналогичный период компания продемонстрировала колоссальный рост выручки: с $2,2 млрд в 2012 году до $23,5 млрд сегодня. Рост выручки должен продолжиться, поскольку общий адресный рынок («ТАМ») компании вырастет до $175 млрд к 2025 году. Компания ставит целью более чем удвоить продажи и достичь $50+ млрд по итогам 2025 года.
Кроме этого, недавно Salesforce представила облачную систему управления продажами рекламы и совершенно новый потоковый сервис с прямыми трансляциями, оригинальными сериалами, подкастами, ориентированными на бизнес-сообщество. Эти инициативы станут дополнительными катализаторами роста компании.
В итоге, к 2025 году можно ожидать как минимум удвоения котировок компании, ну а в ближайший год аналитики Уолл-стрит ждут акции CRM на отметке $303.32, что с текущих $254.37 предполагает апсайд в 19%.
#инвестидеи
Диверсификация: главное о «краеугольном камне» инвестиций
Диверсификация заключается в инвестировании в различные классы активов, дополнительно разделенные по странам, отраслям экономики и компаниям. Это залог того, что неблагоприятные макроэкономические или рыночные события не будут влиять на активы инвестора одинаково. Чем меньше корреляция активов друг с другом, тем большей устойчивостью будет обладать ваш портфель. Однако в погоне за снижением риска главное не перестараться — ведь вместе с ним снижается и доходность.
Чрезмерно консервативные вложения могут быть столь же опасны, как и чрезмерно агрессивные. Они подвергают портфель разрушительному воздействию инфляции и ограничивают долгосрочный потенциал роста, который могут предложить диверсифицированные инвестиции в акции. С другой стороны, чрезмерная агрессивность может означать чрезмерный риск потери денег на падающих или волатильных рынках.
Выбор аллокации активов для диверсификации портфеля, которая уравновесит потенциал прибыли и риск (волатильность доходности), является «краеугольным камнем» для инвестора. Вы должны определить и постоянно поддерживать набор активов, который отражает ваш инвестиционный горизонт, терпимость к риску и финансовое положение.
Приведенные ниже примеры диверсифицированных портфелей в виде сочетания акций США, международных акций, долгосрочных облигаций (со сроком погашения более 10 лет) и краткосрочных 3-летних облигаций, с различными уровнями риска и потенциалом роста, демонстрируют их показатели на реальных исторических данных с 1926 по 2020 год.
Самый агрессивный портфель, состоящий на 60% из американских акций, 25% из акций международных компаний и 15% из долгосрочных облигаций — показал лучшую динамику среднегодовой доходности в размере 9,70%. Его лучшая 12-месячная доходность составила 136,07%, однако его максимальная 12-месячная просадка достигала почти 61%.
В тоже время консервативный вариант портфеля с максимальной просадкой в 31% за 94 года, зарабатывает скромные 5,96% в год, что почти на 40% меньше агрессивного портфеля. Как показывает практика, самое лучшее всегда находится в середине, которая не зря прозвана нашими предками «золотой».
Диверсификация заключается в инвестировании в различные классы активов, дополнительно разделенные по странам, отраслям экономики и компаниям. Это залог того, что неблагоприятные макроэкономические или рыночные события не будут влиять на активы инвестора одинаково. Чем меньше корреляция активов друг с другом, тем большей устойчивостью будет обладать ваш портфель. Однако в погоне за снижением риска главное не перестараться — ведь вместе с ним снижается и доходность.
Чрезмерно консервативные вложения могут быть столь же опасны, как и чрезмерно агрессивные. Они подвергают портфель разрушительному воздействию инфляции и ограничивают долгосрочный потенциал роста, который могут предложить диверсифицированные инвестиции в акции. С другой стороны, чрезмерная агрессивность может означать чрезмерный риск потери денег на падающих или волатильных рынках.
Выбор аллокации активов для диверсификации портфеля, которая уравновесит потенциал прибыли и риск (волатильность доходности), является «краеугольным камнем» для инвестора. Вы должны определить и постоянно поддерживать набор активов, который отражает ваш инвестиционный горизонт, терпимость к риску и финансовое положение.
Приведенные ниже примеры диверсифицированных портфелей в виде сочетания акций США, международных акций, долгосрочных облигаций (со сроком погашения более 10 лет) и краткосрочных 3-летних облигаций, с различными уровнями риска и потенциалом роста, демонстрируют их показатели на реальных исторических данных с 1926 по 2020 год.
Самый агрессивный портфель, состоящий на 60% из американских акций, 25% из акций международных компаний и 15% из долгосрочных облигаций — показал лучшую динамику среднегодовой доходности в размере 9,70%. Его лучшая 12-месячная доходность составила 136,07%, однако его максимальная 12-месячная просадка достигала почти 61%.
В тоже время консервативный вариант портфеля с максимальной просадкой в 31% за 94 года, зарабатывает скромные 5,96% в год, что почти на 40% меньше агрессивного портфеля. Как показывает практика, самое лучшее всегда находится в середине, которая не зря прозвана нашими предками «золотой».
Империя наносит ответный удар. Чем удивит Intel и что ждать от акций?
Intel, ставший аутсайдером полупроводниковой индустрии в последние годы, может показать опережающий рост в следующие 5 лет. Как ни странно, катализатором этого роста станет амбициозная инвестиционная программа компании.
Обычно высокие расходы на капитальное строительство давят на оценку компаний, однако в случае с Intel будет наоборот — инвесторы оценивают полупроводниковые компании не сколько по параметрам прибыли, сколько по технологическому превосходству и доле занимаемого рынка.
Совокупный объем инвестиционных программ Intel на будущие 10 лет составляет гигантские $115 млрд. Из их числа 20 млрд предназначены для строительства двух заводов по производству чипов в США, а $95 млрд — для увеличения производственных мощностей в Европе, где Intel построит несколько крупных заводов по производству микросхем.
Как заявил новый СЕО Intel, производственные линии на этих заводах будут намного более совершенными, чем большинство используемых конкурентами. Согласно дорожной карте компании, по объему производства она превзойдет Taiwan Semiconductor и станет крупнейшим контрактным производителем в мире уже к 2025 году.
Учитывая эффект масштаба и синергию затрат, Intel сможет снизить цены как на собственные процессоры, так и на стоимость их производства по контракту. Этим компания окончательно закрепит свою долю рынка и вернет себе былое технологическое могущество.
К слову, финансовое состояние компании может ей позволить даже утроить объем заявленной инвестпрограммы. Intel — это генератор кэша, который из-за череды своих технологических проигрышей в последние 5 лет сегодня торгуется с форвардным Р/Е 11,5х, что более чем вдвое дешевле отрасли.
#инвестидеи
Intel, ставший аутсайдером полупроводниковой индустрии в последние годы, может показать опережающий рост в следующие 5 лет. Как ни странно, катализатором этого роста станет амбициозная инвестиционная программа компании.
Обычно высокие расходы на капитальное строительство давят на оценку компаний, однако в случае с Intel будет наоборот — инвесторы оценивают полупроводниковые компании не сколько по параметрам прибыли, сколько по технологическому превосходству и доле занимаемого рынка.
Совокупный объем инвестиционных программ Intel на будущие 10 лет составляет гигантские $115 млрд. Из их числа 20 млрд предназначены для строительства двух заводов по производству чипов в США, а $95 млрд — для увеличения производственных мощностей в Европе, где Intel построит несколько крупных заводов по производству микросхем.
Как заявил новый СЕО Intel, производственные линии на этих заводах будут намного более совершенными, чем большинство используемых конкурентами. Согласно дорожной карте компании, по объему производства она превзойдет Taiwan Semiconductor и станет крупнейшим контрактным производителем в мире уже к 2025 году.
Учитывая эффект масштаба и синергию затрат, Intel сможет снизить цены как на собственные процессоры, так и на стоимость их производства по контракту. Этим компания окончательно закрепит свою долю рынка и вернет себе былое технологическое могущество.
К слову, финансовое состояние компании может ей позволить даже утроить объем заявленной инвестпрограммы. Intel — это генератор кэша, который из-за череды своих технологических проигрышей в последние 5 лет сегодня торгуется с форвардным Р/Е 11,5х, что более чем вдвое дешевле отрасли.
#инвестидеи
Must have для инвестора: топ-3 идеи поведенческой экономики
Поведенческая экономика изучает влияние социальных, когнитивных и эмоциональных факторов на принятие экономических решений. Её отцом является профессор Чикагского университета Ричард Талер, получивший в 2017 году Нобелевскую премию за свои исследования. Рассмотрим, чем они могут быть полезны инвесторам.
1. Талер первым описал эффект владения (endowment effect), проявляемый тем, что человек больше ценит те вещи, которыми уже обладает. В ходе «бесчеловечных» опытов с шоколадками учёный выяснил, что студенты чаще отказывались менять заранее подаренные им кружки на сладости, но когда им предлагали просто выбрать между кружкой и шоколадкой, — никаких особенных предпочтений они не выказывали. Точно так же инвесторы относятся к ценным бумагам в своём портфеле, цепляясь за любимые активы.
2. Также Ричард Талер разработал теорию ментальной бухгалтерии (mental accounting), которая проявляется в том, что одни и те же деньги человек может оценивать по-разному. Классический пример — одновременное наличие банковского депозита под 5% годовых и долга по кредитке под 15%. Если мыслить рационально, — нужно деньгами с депозита закрыть долги по кредитке, но так почти никто не поступает. Разгадка этому проста — учёт накоплений в отдельной мысленной категории делает их более ценными.
3. Инерция мышления. В 2000-х годах Талер предложил ввести автоматическую подписку в пенсионной программе. Будущий пенсионер просто получал извещение о том, что некоторая часть его дохода будет откладываться на его накопительный счет. Большинство сохраняли подписку по инерции, и лишь немногое что-то предпринимали, чтобы от нее отказаться.
Вообще нельзя не сказать, что теория поведенческой экономики крайне важна для каждого человека, поскольку помогает принимать более взвешенные решения и позволяет избежать нелепых ошибок, основанных на самообмане. А для успешного инвестирования — это настоящий must have.
#инструкции
Поведенческая экономика изучает влияние социальных, когнитивных и эмоциональных факторов на принятие экономических решений. Её отцом является профессор Чикагского университета Ричард Талер, получивший в 2017 году Нобелевскую премию за свои исследования. Рассмотрим, чем они могут быть полезны инвесторам.
1. Талер первым описал эффект владения (endowment effect), проявляемый тем, что человек больше ценит те вещи, которыми уже обладает. В ходе «бесчеловечных» опытов с шоколадками учёный выяснил, что студенты чаще отказывались менять заранее подаренные им кружки на сладости, но когда им предлагали просто выбрать между кружкой и шоколадкой, — никаких особенных предпочтений они не выказывали. Точно так же инвесторы относятся к ценным бумагам в своём портфеле, цепляясь за любимые активы.
2. Также Ричард Талер разработал теорию ментальной бухгалтерии (mental accounting), которая проявляется в том, что одни и те же деньги человек может оценивать по-разному. Классический пример — одновременное наличие банковского депозита под 5% годовых и долга по кредитке под 15%. Если мыслить рационально, — нужно деньгами с депозита закрыть долги по кредитке, но так почти никто не поступает. Разгадка этому проста — учёт накоплений в отдельной мысленной категории делает их более ценными.
3. Инерция мышления. В 2000-х годах Талер предложил ввести автоматическую подписку в пенсионной программе. Будущий пенсионер просто получал извещение о том, что некоторая часть его дохода будет откладываться на его накопительный счет. Большинство сохраняли подписку по инерции, и лишь немногое что-то предпринимали, чтобы от нее отказаться.
Вообще нельзя не сказать, что теория поведенческой экономики крайне важна для каждого человека, поскольку помогает принимать более взвешенные решения и позволяет избежать нелепых ошибок, основанных на самообмане. А для успешного инвестирования — это настоящий must have.
#инструкции
Брокерские счета. Что нужно знать и какой выбрать?
Брокер — это проводник инвестора в финансовый мир. К его выбору нужно относиться также тщательно, как к выбору деловых партнеров, поскольку от его надежности, риск-менеджмента, списка предоставляемых услуг и комиссий зависит как сохранность капитала в целом, так и доходность инвестиций.
При выборе брокера лучше отдать предпочтение самым крупным по размеру собственного капитала. А с учетом российской действительности, лучше если это будут брокерские компании российских госбанков, таких как ВТБ, Открытие, Газпромбанк Инвестиции, Россельхозбанк и пр.
Кроме обычного брокерского счета, российское законодательство позволяет открыть индивидуальный инвестиционный счёт (ИИС) — счёт с особым налоговым режимом, который даёт возможность инвесторам возвращать налоги.
ИИС бывают двух видов: брокерский ИИС (для самостоятельного инвестирования) и ИИС доверительного управления, где деньгами инвестора управляет управляющая компания в рамках заранее выбранной клиентом инвестиционной стратегии.
Кроме этого, ИИС делятся на типы. Первый из которых («А») подходит людям с официальным доходом и раз в год дает возможность вернуть до ₽52 тыс. ранее уплаченного подоходного налога (т.е. получить налоговый вычет на взнос).
Для «работающих в нелегальном поле гастарбайтеров и мафиози», а также неработающим пенсионерам и ИП лучше подойдет тип «Б», который предоставляет налоговый вычет не за счет уплаченных налогов, а в виде освобождения от уплаты 13% налога с дохода, образованного от сделок по счету.
Немаловажным аспектом являются комиссии, прямым образом влияющие на доходность от сделок. Размер комиссий наиболее популярных российских брокеров представлен на иллюстрации ниже.
Брокер — это проводник инвестора в финансовый мир. К его выбору нужно относиться также тщательно, как к выбору деловых партнеров, поскольку от его надежности, риск-менеджмента, списка предоставляемых услуг и комиссий зависит как сохранность капитала в целом, так и доходность инвестиций.
При выборе брокера лучше отдать предпочтение самым крупным по размеру собственного капитала. А с учетом российской действительности, лучше если это будут брокерские компании российских госбанков, таких как ВТБ, Открытие, Газпромбанк Инвестиции, Россельхозбанк и пр.
Кроме обычного брокерского счета, российское законодательство позволяет открыть индивидуальный инвестиционный счёт (ИИС) — счёт с особым налоговым режимом, который даёт возможность инвесторам возвращать налоги.
ИИС бывают двух видов: брокерский ИИС (для самостоятельного инвестирования) и ИИС доверительного управления, где деньгами инвестора управляет управляющая компания в рамках заранее выбранной клиентом инвестиционной стратегии.
Кроме этого, ИИС делятся на типы. Первый из которых («А») подходит людям с официальным доходом и раз в год дает возможность вернуть до ₽52 тыс. ранее уплаченного подоходного налога (т.е. получить налоговый вычет на взнос).
Для «работающих в нелегальном поле гастарбайтеров и мафиози», а также неработающим пенсионерам и ИП лучше подойдет тип «Б», который предоставляет налоговый вычет не за счет уплаченных налогов, а в виде освобождения от уплаты 13% налога с дохода, образованного от сделок по счету.
Немаловажным аспектом являются комиссии, прямым образом влияющие на доходность от сделок. Размер комиссий наиболее популярных российских брокеров представлен на иллюстрации ниже.
«Будь жадным, когда другие боятся»
Одно из десяти правил Уоррена Баффета звучит так: «будь осторожным, пока другие жадничают и жадным, когда они боятся». На рынке жилья в США происходит что-то невообразимое — благодаря низким ипотечным ставкам резко вырос спрос и цены на жилые дома. Однако акции строительных компаний торгуются с аномально низкими оценками, несмотря на взрывной рост прибыли.
Если до пандемии акции качественных компаний из сектора жилищного домостроения торговались с форвардным Р/Е 14.1х, то сегодня вдвое и даже втрое дешевле (показатель отражает, сколько платит инвестор за доллар прибыли). Причина этого заключается в убежденности инвесторов в том, что раскаленный рынок жилья скоро рухнет.
Это напоминает массовое ожидание глубокой коррекции в последний год, но фондовый рынок упрямо карабкается вверх по стене беспокойства и страха. Конечно, раскаленный рынок жилья рано или поздно охладиться. Однако текущие котировки закладывают рецессию с трехкратным падением доходов застройщиков, что является нереалистичным сценарием даже в случае повышения ставки ФРС на 0,5% в 2023 году (как планируется).
Чрезмерный страх инвесторов создает благоприятный момент для инвестирования в этот сектор. Одной из крупнейших жилищно-строительных компаний США является Lennar Corporation с выручкой за последние 12 мес. в $24,45 млрд. Последние 6 кварталов показатель квартальной чистой прибыли компании растет в среднем на 60% г/г, а чистая маржа от продаж жилья достигла 18,5% по сравнению с 13,3% годом ранее.
У Lennar сильный баланс, характеризующийся низкой долговой нагрузкой (23% к капиталу), почти 200-кратным покрытием процентных платежей и $2,6 млрд наличных. Исходя из существующего портфеля строящихся объектов и прогнозов менеджмента, компания торгуется с форвардным Р/Е 7.3х.
В совокупности это позволит котировкам компании продолжить рост до оценки, предшествующей пандемии, что предполагает двухкратный потенциал роста. По крайней мере, в ближайший год аналитики Уолл-стрит ожидают акции Lennar на отметке $123.50, что с текущих $101.28 предполагает апсайд в 22%.
#инвестидеи
Одно из десяти правил Уоррена Баффета звучит так: «будь осторожным, пока другие жадничают и жадным, когда они боятся». На рынке жилья в США происходит что-то невообразимое — благодаря низким ипотечным ставкам резко вырос спрос и цены на жилые дома. Однако акции строительных компаний торгуются с аномально низкими оценками, несмотря на взрывной рост прибыли.
Если до пандемии акции качественных компаний из сектора жилищного домостроения торговались с форвардным Р/Е 14.1х, то сегодня вдвое и даже втрое дешевле (показатель отражает, сколько платит инвестор за доллар прибыли). Причина этого заключается в убежденности инвесторов в том, что раскаленный рынок жилья скоро рухнет.
Это напоминает массовое ожидание глубокой коррекции в последний год, но фондовый рынок упрямо карабкается вверх по стене беспокойства и страха. Конечно, раскаленный рынок жилья рано или поздно охладиться. Однако текущие котировки закладывают рецессию с трехкратным падением доходов застройщиков, что является нереалистичным сценарием даже в случае повышения ставки ФРС на 0,5% в 2023 году (как планируется).
Чрезмерный страх инвесторов создает благоприятный момент для инвестирования в этот сектор. Одной из крупнейших жилищно-строительных компаний США является Lennar Corporation с выручкой за последние 12 мес. в $24,45 млрд. Последние 6 кварталов показатель квартальной чистой прибыли компании растет в среднем на 60% г/г, а чистая маржа от продаж жилья достигла 18,5% по сравнению с 13,3% годом ранее.
У Lennar сильный баланс, характеризующийся низкой долговой нагрузкой (23% к капиталу), почти 200-кратным покрытием процентных платежей и $2,6 млрд наличных. Исходя из существующего портфеля строящихся объектов и прогнозов менеджмента, компания торгуется с форвардным Р/Е 7.3х.
В совокупности это позволит котировкам компании продолжить рост до оценки, предшествующей пандемии, что предполагает двухкратный потенциал роста. По крайней мере, в ближайший год аналитики Уолл-стрит ожидают акции Lennar на отметке $123.50, что с текущих $101.28 предполагает апсайд в 22%.
#инвестидеи
Не дивидендами едиными: способы получения дохода от инвестиций
Получать доход от вложений в акции можно различными способами. Наиболее распространенный среди них, — расчет на рост стоимости актива. Для этих целей подходят акции растущих компаний (growth), например Square или Snowflake.
Этот способ популярен среди миллениалов и поколения Z, однако несет в себе ряд трудностей, связанных с правильной оценкой перспектив компании и высокой волатильностью таких акций.
Второй способ — получение дивидендов. В России и мире торгуется огромное количество акций компаний, выплачивающих щедрые дивиденды, — вплоть до 100% от всего заработанного денежного потока.
Обратный выкуп акций — еще один способ вернуть капитал инвесторам, который многие не понимают и поэтому хейтят. Покупая акции на свой баланс и впоследствии их погашая (аннулируя), компания соразмерно увеличивает долю каждого акционера.
Например, AutoNation не выплачивает дивиденды, но с начала года по 15 июля выкупила 12,9 млн акций, или 15% акций в обращении. После того как компания их вывела из обращения, доля каждого акционера пропорционально увеличилась. Продав 15% своих акций, акционер приведет свою долю в компании в исходное состояние, а полученные деньги являются прямой альтернативой дивидендам.
Обратный выкуп является менее заметным способом распределения капитала, чем дивиденды. Многие инвесторы интересуются исключительно размером дивдоходности, не учитывая
«довесок» от байбэка.
Например, Bank of New York мало кому интересен с дивдоходностью 2.74%. Однако до конца 2022 года банк выкупит и погасит около 14% своих акций, что с учетом дивидендов сулит 16.74% за 15 месяцев. Как вам такое, товарищи рантье?
Получать доход от вложений в акции можно различными способами. Наиболее распространенный среди них, — расчет на рост стоимости актива. Для этих целей подходят акции растущих компаний (growth), например Square или Snowflake.
Этот способ популярен среди миллениалов и поколения Z, однако несет в себе ряд трудностей, связанных с правильной оценкой перспектив компании и высокой волатильностью таких акций.
Второй способ — получение дивидендов. В России и мире торгуется огромное количество акций компаний, выплачивающих щедрые дивиденды, — вплоть до 100% от всего заработанного денежного потока.
Обратный выкуп акций — еще один способ вернуть капитал инвесторам, который многие не понимают и поэтому хейтят. Покупая акции на свой баланс и впоследствии их погашая (аннулируя), компания соразмерно увеличивает долю каждого акционера.
Например, AutoNation не выплачивает дивиденды, но с начала года по 15 июля выкупила 12,9 млн акций, или 15% акций в обращении. После того как компания их вывела из обращения, доля каждого акционера пропорционально увеличилась. Продав 15% своих акций, акционер приведет свою долю в компании в исходное состояние, а полученные деньги являются прямой альтернативой дивидендам.
Обратный выкуп является менее заметным способом распределения капитала, чем дивиденды. Многие инвесторы интересуются исключительно размером дивдоходности, не учитывая
«довесок» от байбэка.
Например, Bank of New York мало кому интересен с дивдоходностью 2.74%. Однако до конца 2022 года банк выкупит и погасит около 14% своих акций, что с учетом дивидендов сулит 16.74% за 15 месяцев. Как вам такое, товарищи рантье?
Philip Morris сворачивает производство сигарет. Будут ли дивиденды без дыма?
Крупнейшая в мире табачная компания Philip Morris пообещала отказаться от производства сигарет. Для акционеров это стало поводом для беспокойства, ведь самый массовый порок человека приносит нам 7% доходности за счет выплаты дивидендов и обратного выкупа акций. Придется затянуть пояса?
Скорее всего нет. Ведь речь идет не о ликвидации бизнеса, а о его реконструкции в пользу производства менее вредных и более маржинальных продуктов. Philip Morris уже несколько лет развивает производство альтернативных продуктов с низким уровнем риска (RRPs) и связанных с ними электронных устройств и аксессуаров (широко известное устройство IQOS).
По итогам первого полугодия продажи этой продукции сгенерировали 29% выручки и продемонстрировали существенный рост по сравнению с долей в 23% годом ранее. Видение руководства состоит в том, чтобы к 2025 году доля этих продуктов составила 50% выручки, а в будущем полностью заменили сигареты.
Кстати, в рамках трансформации PM активно приобретает фармакологические активы: Fertin Pharma, OtiTopic, а также Vectura Group — все они так или иначе занимаются лечением заболеваний, связанных с курением.
В итогу усилия компании по расширению IQOS для перехода потребителей от сигарет к вариантам с пониженным риском, а также приобретение фармакологических активов только увеличат маржинальность, так что дивиденды в безопасности.
В ближайший год аналитики Уолл-стрит ждут акции РМ на отметке $114.40, что с текущих $100.51 предполагает апсайд в 14%, в дополнение к 7% доходности на вложенный капитал.
#инвестидеи
Крупнейшая в мире табачная компания Philip Morris пообещала отказаться от производства сигарет. Для акционеров это стало поводом для беспокойства, ведь самый массовый порок человека приносит нам 7% доходности за счет выплаты дивидендов и обратного выкупа акций. Придется затянуть пояса?
Скорее всего нет. Ведь речь идет не о ликвидации бизнеса, а о его реконструкции в пользу производства менее вредных и более маржинальных продуктов. Philip Morris уже несколько лет развивает производство альтернативных продуктов с низким уровнем риска (RRPs) и связанных с ними электронных устройств и аксессуаров (широко известное устройство IQOS).
По итогам первого полугодия продажи этой продукции сгенерировали 29% выручки и продемонстрировали существенный рост по сравнению с долей в 23% годом ранее. Видение руководства состоит в том, чтобы к 2025 году доля этих продуктов составила 50% выручки, а в будущем полностью заменили сигареты.
Кстати, в рамках трансформации PM активно приобретает фармакологические активы: Fertin Pharma, OtiTopic, а также Vectura Group — все они так или иначе занимаются лечением заболеваний, связанных с курением.
В итогу усилия компании по расширению IQOS для перехода потребителей от сигарет к вариантам с пониженным риском, а также приобретение фармакологических активов только увеличат маржинальность, так что дивиденды в безопасности.
В ближайший год аналитики Уолл-стрит ждут акции РМ на отметке $114.40, что с текущих $100.51 предполагает апсайд в 14%, в дополнение к 7% доходности на вложенный капитал.
#инвестидеи
В Goldman Sachs создали инновационный фонд: заглянем вовнутрь
Крупнейший в мире инвестбанк Goldman Sachs объявил о создании нового активно управляемого фонда под названием Goldman Sachs Future Tech Leaders Equity ETF $GTEK, который будет инвестировать в инновационные технологические компании.
Goldman считает, что список доминирующих технологических компаний через десять лет будет совсем другим. ETF создан для выявления и инвестирование в новых технологических лидеров с высокими темпами роста и потенциалом многократного увеличения капитализации.
В приоритете Goldman акции компаний с малой и средней капитализацией до $100 млрд, что исключает некоторые имена из списка фондов ARK (нашумевшие фонды Кэти Вуд), у которых около 10% активов вложены в Tesla. У фонда Goldman почти половина позиций находится в компаниях, базирующихся за пределами США, и от 25% до 35% отведено для развивающихся рынков.
Прежде всего Goldman Sachs фокусируется на искусственном интеллекте, цифровой трансформации, онлайн-развлечениях, финтехе и кибербезопасности. В принципе — ничего нового по сравнению с концепцией Кэти Вуд, которую она продвигает еще с 2014 года и уже сколотила на ней не один миллиард прибыли.
Однако есть существенное различие. Во-первых, меньше экспозиция на перегретый рынок США. Во-вторых, в последнее время Вуд активно ударилась в трейдинг, словно ей надоели скучные инвестиции и захотелось пощекотать нервы. Она ежедневно проводит множество сделок, порой продавая в убыток или с минимальной прибылью только вчера купленные активы.
Эти «игры с огнем» рано или поздно рискуют плачевно закончится для средств инвесторов. Ведь как известно, наибольшую доходность от инвестиций получает самый «ленивый» инвестор. К сожалению фонд $GTEK недоступен неквалифицированным инвесторам, но многие акции из его состава доступны на СПБ. Ниже я собрал список топ-10 вложений фонда.
Крупнейший в мире инвестбанк Goldman Sachs объявил о создании нового активно управляемого фонда под названием Goldman Sachs Future Tech Leaders Equity ETF $GTEK, который будет инвестировать в инновационные технологические компании.
Goldman считает, что список доминирующих технологических компаний через десять лет будет совсем другим. ETF создан для выявления и инвестирование в новых технологических лидеров с высокими темпами роста и потенциалом многократного увеличения капитализации.
В приоритете Goldman акции компаний с малой и средней капитализацией до $100 млрд, что исключает некоторые имена из списка фондов ARK (нашумевшие фонды Кэти Вуд), у которых около 10% активов вложены в Tesla. У фонда Goldman почти половина позиций находится в компаниях, базирующихся за пределами США, и от 25% до 35% отведено для развивающихся рынков.
Прежде всего Goldman Sachs фокусируется на искусственном интеллекте, цифровой трансформации, онлайн-развлечениях, финтехе и кибербезопасности. В принципе — ничего нового по сравнению с концепцией Кэти Вуд, которую она продвигает еще с 2014 года и уже сколотила на ней не один миллиард прибыли.
Однако есть существенное различие. Во-первых, меньше экспозиция на перегретый рынок США. Во-вторых, в последнее время Вуд активно ударилась в трейдинг, словно ей надоели скучные инвестиции и захотелось пощекотать нервы. Она ежедневно проводит множество сделок, порой продавая в убыток или с минимальной прибылью только вчера купленные активы.
Эти «игры с огнем» рано или поздно рискуют плачевно закончится для средств инвесторов. Ведь как известно, наибольшую доходность от инвестиций получает самый «ленивый» инвестор. К сожалению фонд $GTEK недоступен неквалифицированным инвесторам, но многие акции из его состава доступны на СПБ. Ниже я собрал список топ-10 вложений фонда.
Чем интересны «диванные» акции DoorDash?
Пандемия способствовала колоссальному сдвигу в потребительских привычках. Десятки миллионов людей по всему миру открыли для себя преимущества новой экономики — удалённая работа в труселях, разнообразие стриминговых сервисов вместо душных кинотеатров и гастрономические эксперименты у себя дома в теплых шерстяных носках, вместо походов по кафе и ресторанам.
Несмотря на опасения охлаждения спроса с завершением пандемии, ставшие образом жизни новые потребительские привычки будут попутным ветром для роста бизнеса компаний-бенефециаров. Одна из них — логистическая платформа DoorDash, которой пользуются более 500 тыс. продавцов (рестораны, кафе и супермаркеты), 1 млн курьеров и более чем 20 млн клиентов.
Средние темпы роста выручки DoorDash за последние 2,5 года составляют 190% г/г (с $291 млн в 2018 году до $4,17 млрд за последние 12 месяцев). Пока что компания работает в убыток, что является платой за трёхзначные темпы роста. Однако растущая валовая рентабельность (с 25% в 2018 году до 53,8% на конец июня) говорит о том, что в течение 4-6 кварталов компания начнет генерировать прибыль.
Кроме этого, DoorDash относится к гипермасштабируемой модели бизнеса и достигла в своей экспансии состояния, когда сетевой эффект начинает работать на компанию: чем больше потребителей и продавцов используют сервис, тем сильнее это мотивирует других людей начать его использовать.
Для продавцов DoorDash и вовсе решает критически важные задачи, такие как доступ к 20-миллионной клиентской базе, привлечение клиентов через push-оповещения об акциях, организация доставки и обработку платежей. Подытожив можно сказать, что DoorDash для ресторанов — это то же самое, что Uber для водителей и целых таксопарков.
Поэтому неудивительно, что крупнейший в США розничный продавец широкого ассортимента товаров для дома Bed Bath & Beyond вчера анонсировал сотрудничество с DoorDash. Продавцы и рестораны готовы платить комиссию от 10% до 25% (в зависимости от товарной категории) исключительно ради доступа к огромной клиентской базе.
#инвестидеи
Пандемия способствовала колоссальному сдвигу в потребительских привычках. Десятки миллионов людей по всему миру открыли для себя преимущества новой экономики — удалённая работа в труселях, разнообразие стриминговых сервисов вместо душных кинотеатров и гастрономические эксперименты у себя дома в теплых шерстяных носках, вместо походов по кафе и ресторанам.
Несмотря на опасения охлаждения спроса с завершением пандемии, ставшие образом жизни новые потребительские привычки будут попутным ветром для роста бизнеса компаний-бенефециаров. Одна из них — логистическая платформа DoorDash, которой пользуются более 500 тыс. продавцов (рестораны, кафе и супермаркеты), 1 млн курьеров и более чем 20 млн клиентов.
Средние темпы роста выручки DoorDash за последние 2,5 года составляют 190% г/г (с $291 млн в 2018 году до $4,17 млрд за последние 12 месяцев). Пока что компания работает в убыток, что является платой за трёхзначные темпы роста. Однако растущая валовая рентабельность (с 25% в 2018 году до 53,8% на конец июня) говорит о том, что в течение 4-6 кварталов компания начнет генерировать прибыль.
Кроме этого, DoorDash относится к гипермасштабируемой модели бизнеса и достигла в своей экспансии состояния, когда сетевой эффект начинает работать на компанию: чем больше потребителей и продавцов используют сервис, тем сильнее это мотивирует других людей начать его использовать.
Для продавцов DoorDash и вовсе решает критически важные задачи, такие как доступ к 20-миллионной клиентской базе, привлечение клиентов через push-оповещения об акциях, организация доставки и обработку платежей. Подытожив можно сказать, что DoorDash для ресторанов — это то же самое, что Uber для водителей и целых таксопарков.
Поэтому неудивительно, что крупнейший в США розничный продавец широкого ассортимента товаров для дома Bed Bath & Beyond вчера анонсировал сотрудничество с DoorDash. Продавцы и рестораны готовы платить комиссию от 10% до 25% (в зависимости от товарной категории) исключительно ради доступа к огромной клиентской базе.
#инвестидеи
Инвестиционная стратегия — ключ успеха для инвестора
Инвестировать без цели и стратегии — это всё равно, что теплым, весенним днем бежать по тонкому льду. В лучшем случае это чревато более низкой доходностью по сравнению с широким рынком, а в худшем — приведет к потере части капитала.
Стратегия инвестирования — это набор принципов, реализация которых помогает инвестору достичь своих инвестиционных целей. Таких стратегий великое множество, обозначим самые распространённые:
- Дивидендная стратегия. Тут всё просто. Нужно купить акции фундаментально устойчивых компаний, регулярно выплачивающие хорошие дивиденды и радоваться финансовому потоку. Квалифицированному инвестору будет проще купить ETF, инвестирующий в дивидендные акции, например Vanguard Dividend Appreciation $VIG.
- Стоимостная стратегия. Стратегия ориентированная на покупку акций компаний по цене ниже их реальной стоимости. Поскольку на возврат цены к фундаментально обоснованному значению может уйти от нескольких месяцев до нескольких лет, этот метод требует очень большого терпения. Уоррен Баффет и Бенджамин Грэм — амбассадоры этого подхода. Наверное, единственный ETF для реализации этой стратегии — iShares Russell 1000 Value ETF $IWD.
- Стратегия роста. Фокусируется на на приросте капитала за счёт покупки акций растущих компаний. Недостатком стратегии является отсутствие дивидендов (т.к. компании требуется капитал для финансирования своего роста) и более высокие мультипликаторы, которые несут в себе высокий риск. Самый авторитетный ETF для реализации этой стратегии — $QQQ от компании Invesco.
- Моментум-стратегия. Апологеты этого метода покупают акции, находящиеся в сильном восходящем тренде. Более подробно о стратегии и факторном ETF с тикером $MTUM писали несколько недель назад.
- Комбинированная стратегия. Предполагает пассивное инвестирование в широкий рынок, сочетающий в себе как компании роста и стоимости, так и дивидендные фишки. Лучший способ для этого — покупка ETF на индекс S&P 500, например крупнейший в мире $SPY.
Общее практическое правило заключается в том, что вы можете более агрессивно инвестировать в молодом возрасте, прежде чем приходить к более консервативным стратегиям по мере взросления.
#инструкции
Инвестировать без цели и стратегии — это всё равно, что теплым, весенним днем бежать по тонкому льду. В лучшем случае это чревато более низкой доходностью по сравнению с широким рынком, а в худшем — приведет к потере части капитала.
Стратегия инвестирования — это набор принципов, реализация которых помогает инвестору достичь своих инвестиционных целей. Таких стратегий великое множество, обозначим самые распространённые:
- Дивидендная стратегия. Тут всё просто. Нужно купить акции фундаментально устойчивых компаний, регулярно выплачивающие хорошие дивиденды и радоваться финансовому потоку. Квалифицированному инвестору будет проще купить ETF, инвестирующий в дивидендные акции, например Vanguard Dividend Appreciation $VIG.
- Стоимостная стратегия. Стратегия ориентированная на покупку акций компаний по цене ниже их реальной стоимости. Поскольку на возврат цены к фундаментально обоснованному значению может уйти от нескольких месяцев до нескольких лет, этот метод требует очень большого терпения. Уоррен Баффет и Бенджамин Грэм — амбассадоры этого подхода. Наверное, единственный ETF для реализации этой стратегии — iShares Russell 1000 Value ETF $IWD.
- Стратегия роста. Фокусируется на на приросте капитала за счёт покупки акций растущих компаний. Недостатком стратегии является отсутствие дивидендов (т.к. компании требуется капитал для финансирования своего роста) и более высокие мультипликаторы, которые несут в себе высокий риск. Самый авторитетный ETF для реализации этой стратегии — $QQQ от компании Invesco.
- Моментум-стратегия. Апологеты этого метода покупают акции, находящиеся в сильном восходящем тренде. Более подробно о стратегии и факторном ETF с тикером $MTUM писали несколько недель назад.
- Комбинированная стратегия. Предполагает пассивное инвестирование в широкий рынок, сочетающий в себе как компании роста и стоимости, так и дивидендные фишки. Лучший способ для этого — покупка ETF на индекс S&P 500, например крупнейший в мире $SPY.
Общее практическое правило заключается в том, что вы можете более агрессивно инвестировать в молодом возрасте, прежде чем приходить к более консервативным стратегиям по мере взросления.
#инструкции
Мышление инвестора: как находить корреляции
Чтобы попасть в клуб шестью нулями в долларовом выражении, нужно поступать иначе, чем все остальные. Можно долго перечислять качества инвесторов-миллионеров, такие как предприимчивость, трудолюбие и умение гнуть ложки силой мысли, но главное из них — это нетрадиционной мышление, которое в итоге и приводит их к успеху.
У миллионера-инвестора нетрадиционное мышление прежде всего проявляется в умении находить корреляции, на которых можно сделать деньги. Корреляция — это линейная зависимость между двумя переменными, будь то рыночные индикаторы, акции, товары или что-то еще.
Например, если на график нефти наложить котировки ETF Energy Select Sector SPDR (#XLE), инвестирующего в акции нефтяных компаний, мы увидим прямую связь между ними. Это довольно распространенная корреляция, о которой не знает разве что совсем далекой от экономики человек. Чтобы преуспеть в инвестициях, нужно в числе первых видеть то, на что другие пока не обращают внимание.
Например, рост котировок на энергетический уголь в Китае можно интерпретировать как бычий фактор для котировок нефти, т.к. это отражает повышенный спрос на энергию крупнейшего потребителя углеводородов в мире. Поскольку уголь не способен обеспечить Китай необходимой энергией в силу свой низкой теплотворной способности и неэффективной логистики, в ход идет также и нефть.
Как мы уже выяснили, рост цен на нефть прямо коррелирует с котировками нефтяных компаний. Поэтому идея вложиться в акции сегодня непопулярных нефтемейджоров с удержанием до конца зимы — кажется неплохим инвестиционным кейсом. В данном тезисе и в корреляции указанных активов можно легко убедиться, сравнив графики котировок энергетического угля в Китае с ETF Energy Select Sector SPDR #XLE (на иллюстрации ниже).
Нетрадиционным мышлением и отличаются миллионеры от основной толпы. Неспособность отделиться от стада является причиной того, что большинство людей никогда не добиваются успеха ни в бизнесе, ни в инвестициях.
Чтобы попасть в клуб шестью нулями в долларовом выражении, нужно поступать иначе, чем все остальные. Можно долго перечислять качества инвесторов-миллионеров, такие как предприимчивость, трудолюбие и умение гнуть ложки силой мысли, но главное из них — это нетрадиционной мышление, которое в итоге и приводит их к успеху.
У миллионера-инвестора нетрадиционное мышление прежде всего проявляется в умении находить корреляции, на которых можно сделать деньги. Корреляция — это линейная зависимость между двумя переменными, будь то рыночные индикаторы, акции, товары или что-то еще.
Например, если на график нефти наложить котировки ETF Energy Select Sector SPDR (#XLE), инвестирующего в акции нефтяных компаний, мы увидим прямую связь между ними. Это довольно распространенная корреляция, о которой не знает разве что совсем далекой от экономики человек. Чтобы преуспеть в инвестициях, нужно в числе первых видеть то, на что другие пока не обращают внимание.
Например, рост котировок на энергетический уголь в Китае можно интерпретировать как бычий фактор для котировок нефти, т.к. это отражает повышенный спрос на энергию крупнейшего потребителя углеводородов в мире. Поскольку уголь не способен обеспечить Китай необходимой энергией в силу свой низкой теплотворной способности и неэффективной логистики, в ход идет также и нефть.
Как мы уже выяснили, рост цен на нефть прямо коррелирует с котировками нефтяных компаний. Поэтому идея вложиться в акции сегодня непопулярных нефтемейджоров с удержанием до конца зимы — кажется неплохим инвестиционным кейсом. В данном тезисе и в корреляции указанных активов можно легко убедиться, сравнив графики котировок энергетического угля в Китае с ETF Energy Select Sector SPDR #XLE (на иллюстрации ниже).
Нетрадиционным мышлением и отличаются миллионеры от основной толпы. Неспособность отделиться от стада является причиной того, что большинство людей никогда не добиваются успеха ни в бизнесе, ни в инвестициях.
Forwarded from Мои Инвестиции
ТОП-10 акций, которые больше всего реагируют на публикации в телеграме
Аналитики ВТБ Капитал подсчитали, цены акций каких российских компаний сильнее всего меняются из-за публикаций о них в Telegram-каналах:
1. FixPrice
2. МГТС
3. Соллерс
4. Etalon
5. Аэрофлот
6. Белуга
7. ММК
8. Globaltrans
9. ЛУКОЙЛ
10. X5 Retail
Как считали — читайте в новом исследовании аналитиков ВТБ Капитал
Аналитики ВТБ Капитал подсчитали, цены акций каких российских компаний сильнее всего меняются из-за публикаций о них в Telegram-каналах:
1. FixPrice
2. МГТС
3. Соллерс
4. Etalon
5. Аэрофлот
6. Белуга
7. ММК
8. Globaltrans
9. ЛУКОЙЛ
10. X5 Retail
Как считали — читайте в новом исследовании аналитиков ВТБ Капитал
Nike против прогнозов: что происходит на самом деле
Бренд Nike — самый узнаваемый и крупнейший среди спортивной обуви и одежды в мире. Фактически, это Apple в мире кроссовок, продажи которых генерируют более 60% выручки. В отличие от множества других спортивных брендов, у Nike самый лояльный потребитель в мире: после старта продаж очередной линии модных кроссовок, они раскупаются за считанные дни.
В начале августа акции Nike потеряли около 15% из-за сокращения производства во Вьетнаме в результате пандемии. В итоге аналитики Уолл-стрит понизили прогноз скорректированной прибыли Nike в следующем квартале до $0,63 на акцию, что предполагает ее снижение на 19% г/г.
Несмотря на холодный прогноз и риски перебоев с поставками, это падение дает возможность купить акции Nike с расчетом на восстановление котировок. Вьетнам хоть и крупный, но не единственный контрактный производитель компании. Nike размещает заказы на более чем 400 фабриках, расположенных в различных странах Азии. Это позволяет компании управлять производственным трафиком, размещая заказы на заводы за пределами Вьетнама.
Кроме этого, остановка производства не будет длиться вечно. В конечном счете, блокировка остановит распространение вируса и позволит возобновить производство. Учитывая длительность предыдущих блокировок, усилия Вьетнама по вакцинации (~1 млн человек в день) и приоритетный статус заводских рабочих можно ожидать, что работа фабрик возобновится не позднее десятых чисел октября.
Ситуация примечательна тем, что через считанные дни начинается сезон распродаж, который традиционно делает основную кассу розничных ритейлеров. Учитывая, что Nike работает с 6-месячным лагом со своими поставщиками, в любом случае последствия сокращения производства не затронут высокий сезон и позволят компании превзойти крайне негативные ожидания аналитиков в части размера скорректированной чистой прибыли.
Это один из тех случаев, где можно засомневаться в объективности прогноза аналитиков Уолл-стрит, которые периодически грешат «грязной игрой». Кстати, несмотря на это от котировок они ждут роста на 24%, до отметки $185.42.
#инвестидеи
Бренд Nike — самый узнаваемый и крупнейший среди спортивной обуви и одежды в мире. Фактически, это Apple в мире кроссовок, продажи которых генерируют более 60% выручки. В отличие от множества других спортивных брендов, у Nike самый лояльный потребитель в мире: после старта продаж очередной линии модных кроссовок, они раскупаются за считанные дни.
В начале августа акции Nike потеряли около 15% из-за сокращения производства во Вьетнаме в результате пандемии. В итоге аналитики Уолл-стрит понизили прогноз скорректированной прибыли Nike в следующем квартале до $0,63 на акцию, что предполагает ее снижение на 19% г/г.
Несмотря на холодный прогноз и риски перебоев с поставками, это падение дает возможность купить акции Nike с расчетом на восстановление котировок. Вьетнам хоть и крупный, но не единственный контрактный производитель компании. Nike размещает заказы на более чем 400 фабриках, расположенных в различных странах Азии. Это позволяет компании управлять производственным трафиком, размещая заказы на заводы за пределами Вьетнама.
Кроме этого, остановка производства не будет длиться вечно. В конечном счете, блокировка остановит распространение вируса и позволит возобновить производство. Учитывая длительность предыдущих блокировок, усилия Вьетнама по вакцинации (~1 млн человек в день) и приоритетный статус заводских рабочих можно ожидать, что работа фабрик возобновится не позднее десятых чисел октября.
Ситуация примечательна тем, что через считанные дни начинается сезон распродаж, который традиционно делает основную кассу розничных ритейлеров. Учитывая, что Nike работает с 6-месячным лагом со своими поставщиками, в любом случае последствия сокращения производства не затронут высокий сезон и позволят компании превзойти крайне негативные ожидания аналитиков в части размера скорректированной чистой прибыли.
Это один из тех случаев, где можно засомневаться в объективности прогноза аналитиков Уолл-стрит, которые периодически грешат «грязной игрой». Кстати, несмотря на это от котировок они ждут роста на 24%, до отметки $185.42.
#инвестидеи
Что вы не знали об обратном выкупе акций (а стоило бы)?
На прошлой неделе сразу 3 крупных компании объявили о рекордных в своей истории buyback-ах — Thermo Fisher, Lockheed Martin, McDonald's. Сегодня мы расскажем, что это такое обратный выкуп акций и почему это очень хорошо для инвестора.
Buyback — это обратный выкуп компанией своих акций с открытого рынка или в рамках оферты у их текущих владельцев. Обратный выкуп акций давно и часто практикуется на мировом фондовом рынке. В результате buyback, компания фактически изымает из обращения определенную часть своих акций.
Выкупленные акции становятся собственностью компании и называются казначейскими. Они не имеют права голоса, по ним не выплачиваются дивиденды, а ещё такие акции не участвуют в разделе имущества при ликвидации компании. Компания обязана в течение года их продать или погасить (аннулировать), уменьшив свой уставной капитал.
Поскольку в большинстве случаев компании погашают выкупленные акции и соразмерно увеличивают долю в компании каждого акционера, buyback является прямой альтернативой дивидендам. Кроме этого buyback решает важные задачи для самой компании — уменьшая количество акций в обращении, снижается риск враждебных поглощений; оптимизируется налогообложение, увеличивается размер прибыли на акцию, а также растут котировки компании.
Значительная часть роста американских индексов после кризиса 2008-2009 гг. как раз связана с эффектом масштабного выкупа собственных акций крупнейшими корпорациями. Поскольку в 2021 году объем авторизованных в США байбэков побил исторические рекорды, сложно ожидать какой-либо значимой коррекции на американском фондовом рынке.
Практика buyback в России ещё не столь популярна, как во всем остальном мире, но она есть. Например, Роснефть, Магнит, Норильский никель и МТС периодически выкупают собственные акции в рамках оферты у существующих владельцев.
На прошлой неделе сразу 3 крупных компании объявили о рекордных в своей истории buyback-ах — Thermo Fisher, Lockheed Martin, McDonald's. Сегодня мы расскажем, что это такое обратный выкуп акций и почему это очень хорошо для инвестора.
Buyback — это обратный выкуп компанией своих акций с открытого рынка или в рамках оферты у их текущих владельцев. Обратный выкуп акций давно и часто практикуется на мировом фондовом рынке. В результате buyback, компания фактически изымает из обращения определенную часть своих акций.
Выкупленные акции становятся собственностью компании и называются казначейскими. Они не имеют права голоса, по ним не выплачиваются дивиденды, а ещё такие акции не участвуют в разделе имущества при ликвидации компании. Компания обязана в течение года их продать или погасить (аннулировать), уменьшив свой уставной капитал.
Поскольку в большинстве случаев компании погашают выкупленные акции и соразмерно увеличивают долю в компании каждого акционера, buyback является прямой альтернативой дивидендам. Кроме этого buyback решает важные задачи для самой компании — уменьшая количество акций в обращении, снижается риск враждебных поглощений; оптимизируется налогообложение, увеличивается размер прибыли на акцию, а также растут котировки компании.
Значительная часть роста американских индексов после кризиса 2008-2009 гг. как раз связана с эффектом масштабного выкупа собственных акций крупнейшими корпорациями. Поскольку в 2021 году объем авторизованных в США байбэков побил исторические рекорды, сложно ожидать какой-либо значимой коррекции на американском фондовом рынке.
Практика buyback в России ещё не столь популярна, как во всем остальном мире, но она есть. Например, Роснефть, Магнит, Норильский никель и МТС периодически выкупают собственные акции в рамках оферты у существующих владельцев.
Бычий диагноз: разбираемся с набирающими популярность акциями Teladoc
Teladoc предлагает революционные услуги в сфере здравоохранения, заключающиеся в предоставлении обширной медицинской помощи онлайн. За счет цифровой модели бизнеса, основанного не на строительстве клиник из стекла и бетона, а на облачных технологиях, в последние годы выручка компании растет более чем на 70% г/г.
Анализ сектора показывает, что несмотря на стремительное расширение бизнеса, Teladoc находится на начальной стадии своего роста. Если раньше идея посетить доктора онлайн вызывала скептицизм, то сегодня 40% опрошенных в США заявили о готовности использовать телемедицину (согласно исследованию McKinsey).
Рост числа пожилых людей, более высокие цены на традиционный визит к врачу и государственные программы поддержки являются дополнительной движущей силой для развития отрасли. По оценкам McKinsey, только в США более $250 млрд ежегодных медицинских расходов будут перенаправлены на телемедицину в этом десятилетии, что ориентирует на 39% ежегодного роста отрасли.
Это создает огромные возможности для Teledoc, входящую в тройку ведущих компаний на рынке телемедицины США. Недавно компания заключила партнерство с Microsoft, направленное на объединение клинических и административных медицинских офисов в единое цифровое пространство.
Сегодня акции Teladoc торгуются с форвардным EV/Sales (отражает отношение стоимости компании к ее выручке) ~11х, что с учетом ее высоких темпов роста, цифровой модели дистрибуции и внушительных перспектив является разумной оценкой.
Несмотря на перспективу сжатия оценок технологических компаний по мере роста процентных ставок, Teladoc — это пример компании, бизнес и котировки которой будут расти без оглядки на монетарную политику. Кстати, в ближайший год аналитики Уолл-стрит ожидают акции Teladoc на отметке $203.20, что предполагает 56% потенциал роста.
#инвестидеи
Teladoc предлагает революционные услуги в сфере здравоохранения, заключающиеся в предоставлении обширной медицинской помощи онлайн. За счет цифровой модели бизнеса, основанного не на строительстве клиник из стекла и бетона, а на облачных технологиях, в последние годы выручка компании растет более чем на 70% г/г.
Анализ сектора показывает, что несмотря на стремительное расширение бизнеса, Teladoc находится на начальной стадии своего роста. Если раньше идея посетить доктора онлайн вызывала скептицизм, то сегодня 40% опрошенных в США заявили о готовности использовать телемедицину (согласно исследованию McKinsey).
Рост числа пожилых людей, более высокие цены на традиционный визит к врачу и государственные программы поддержки являются дополнительной движущей силой для развития отрасли. По оценкам McKinsey, только в США более $250 млрд ежегодных медицинских расходов будут перенаправлены на телемедицину в этом десятилетии, что ориентирует на 39% ежегодного роста отрасли.
Это создает огромные возможности для Teledoc, входящую в тройку ведущих компаний на рынке телемедицины США. Недавно компания заключила партнерство с Microsoft, направленное на объединение клинических и административных медицинских офисов в единое цифровое пространство.
Сегодня акции Teladoc торгуются с форвардным EV/Sales (отражает отношение стоимости компании к ее выручке) ~11х, что с учетом ее высоких темпов роста, цифровой модели дистрибуции и внушительных перспектив является разумной оценкой.
Несмотря на перспективу сжатия оценок технологических компаний по мере роста процентных ставок, Teladoc — это пример компании, бизнес и котировки которой будут расти без оглядки на монетарную политику. Кстати, в ближайший год аналитики Уолл-стрит ожидают акции Teladoc на отметке $203.20, что предполагает 56% потенциал роста.
#инвестидеи
Торгуй, как в ФРС. Что в портфеле у подавшего в отставку Роберта Каплана?
Роберт Стивен Каплан – глава Федерального резервного банка (ФРБ) Далласа, профессор Гарвардской школы бизнеса и вице-президент Goldman Sachs. 8 октября 2021 года он уйдёт в отставку после того, как воспользовался своим положением при торговле на фондовой бирже. Но давайте отставим в сторонку этику и заглянем к нему в портфель. Ситуация крайне интересная.
Всё началось с обязательного раскрытия информации, где выяснилось, что у Каплана было в общей сложности 27 отдельных пакетов акций, фондов или альтернативных активов, каждый из которых оценивался более чем в 1 миллион долларов.
Перед своим уходом Каплан громогласно заявил, что работая во главе ФРБ Далласа, придерживался этических стандартов и требований политики. Самое поразительное, что Роберт не соврал. Он просто воспользовался очевидной лазейкой, поэтому 2020 год выдался для будущего бывшего главы ФРБ Далласа вполне удачным, несмотря на свой весьма консервативный портфель.
К слову, после скандала Каплан поклялся продать принадлежащие ему бумаги до 30 сентября и прекратить торговлю акциями, но, как мы знаем, ему это не помогло. Благо, Роберт Каплан – человек богатый, всё-таки 20 лет в Goldman Sachs не проходят зря.
Федрезерв уже заявил, что пересмотрит внутренние правила, регулирующие финансовую деятельность членов руководства ЦБ. При этом глава ФРС Джером Пауэлл пожурил коллегу и одновременно обрадовался, что все забыли про его инвестиционную деятельность. Он-то инвестирует, а не активно торгует — а это принципиально разные вещи!
Эта история напоминает, что руководство ФРС не меньше других заинтересовано в
среднесрочном росте экономики и рынков. Мы же можем воспользоваться ситуацией и взглянуть на портфели ценных бумаг людей, в руках которых экономика всего мира.
Роберт Стивен Каплан – глава Федерального резервного банка (ФРБ) Далласа, профессор Гарвардской школы бизнеса и вице-президент Goldman Sachs. 8 октября 2021 года он уйдёт в отставку после того, как воспользовался своим положением при торговле на фондовой бирже. Но давайте отставим в сторонку этику и заглянем к нему в портфель. Ситуация крайне интересная.
Всё началось с обязательного раскрытия информации, где выяснилось, что у Каплана было в общей сложности 27 отдельных пакетов акций, фондов или альтернативных активов, каждый из которых оценивался более чем в 1 миллион долларов.
Перед своим уходом Каплан громогласно заявил, что работая во главе ФРБ Далласа, придерживался этических стандартов и требований политики. Самое поразительное, что Роберт не соврал. Он просто воспользовался очевидной лазейкой, поэтому 2020 год выдался для будущего бывшего главы ФРБ Далласа вполне удачным, несмотря на свой весьма консервативный портфель.
К слову, после скандала Каплан поклялся продать принадлежащие ему бумаги до 30 сентября и прекратить торговлю акциями, но, как мы знаем, ему это не помогло. Благо, Роберт Каплан – человек богатый, всё-таки 20 лет в Goldman Sachs не проходят зря.
Федрезерв уже заявил, что пересмотрит внутренние правила, регулирующие финансовую деятельность членов руководства ЦБ. При этом глава ФРС Джером Пауэлл пожурил коллегу и одновременно обрадовался, что все забыли про его инвестиционную деятельность. Он-то инвестирует, а не активно торгует — а это принципиально разные вещи!
Эта история напоминает, что руководство ФРС не меньше других заинтересовано в
среднесрочном росте экономики и рынков. Мы же можем воспользоваться ситуацией и взглянуть на портфели ценных бумаг людей, в руках которых экономика всего мира.
Жидкая биопсия: как она спасает от рака и чем интересна инвестору?
Exact Sciences — компания из любимого Уолл-стрит сегмента прорывных технологий. Используя новейшие достижения в генетике, Exact разработала ДНК-тесты, способные по капле крови определить наличие мельчайших форм злокачественных опухолей в организме человека.
Эта технология называется жидкой биобсией и способствует раннему обнаружению коварной болезни, являющейся второй по распространенности причиной смерти после сердечно-сосудистых заболеваний.
Пока что диагностируемый список ограничен тремя видами онкозаболеваний (рак груди, простаты и колоректальный рак), но Exact активно работает над запуском в продажу новой линейки ДНК-тестов для диагностики практически всех существующих видов рака.
Для усиления маркетинговой кампании и осведомленности населения о необходимости ежегодного скрининга на рак, Exact заключила соглашение о продвижении своей продукции с Pfizer, которая продвигает ДНК-тесты среди врачей, медицинских центров и системы здравоохранения в целом.
В итоге выручка Exact Sciences растет ошеломительными темпами: с $40 млн в 2015 году до $1,72 млрд за последнее 12 месяцев. Компания работает в убыток, но исходя из динамики продаж и растущей валовой рентабельности, которая уже достигла 76%, — выход в операционную прибыль это вопрос одного-двух лет.
Согласно прогнозу инвестбанка Cowen, общий адресный рынок (TAM) жидкой биопсии только в США достигнет $130 млрд к 2030 году. При этом менеджмент Exact озвучил амбициозные цели захватить 40% рынка США.
Если компания реализует свой прогноз хотя бы наполовину и получит 20% рынка США, её капитализация может достигнуть ~$260 млрд, что предполагает апсайд в 15 тыс. процентов. Если к этому добавить глобальный рынок, то Exact Sciences и вовсе может войти в клуб триллионеров.
#инвестидеи
Exact Sciences — компания из любимого Уолл-стрит сегмента прорывных технологий. Используя новейшие достижения в генетике, Exact разработала ДНК-тесты, способные по капле крови определить наличие мельчайших форм злокачественных опухолей в организме человека.
Эта технология называется жидкой биобсией и способствует раннему обнаружению коварной болезни, являющейся второй по распространенности причиной смерти после сердечно-сосудистых заболеваний.
Пока что диагностируемый список ограничен тремя видами онкозаболеваний (рак груди, простаты и колоректальный рак), но Exact активно работает над запуском в продажу новой линейки ДНК-тестов для диагностики практически всех существующих видов рака.
Для усиления маркетинговой кампании и осведомленности населения о необходимости ежегодного скрининга на рак, Exact заключила соглашение о продвижении своей продукции с Pfizer, которая продвигает ДНК-тесты среди врачей, медицинских центров и системы здравоохранения в целом.
В итоге выручка Exact Sciences растет ошеломительными темпами: с $40 млн в 2015 году до $1,72 млрд за последнее 12 месяцев. Компания работает в убыток, но исходя из динамики продаж и растущей валовой рентабельности, которая уже достигла 76%, — выход в операционную прибыль это вопрос одного-двух лет.
Согласно прогнозу инвестбанка Cowen, общий адресный рынок (TAM) жидкой биопсии только в США достигнет $130 млрд к 2030 году. При этом менеджмент Exact озвучил амбициозные цели захватить 40% рынка США.
Если компания реализует свой прогноз хотя бы наполовину и получит 20% рынка США, её капитализация может достигнуть ~$260 млрд, что предполагает апсайд в 15 тыс. процентов. Если к этому добавить глобальный рынок, то Exact Sciences и вовсе может войти в клуб триллионеров.
#инвестидеи
F.I.R.E. — финансовая независимость с огоньком!
Сбежать из «любимого» офиса или с «обожаемого» завода и жить на пассивный доход можно уже в 30–40 лет. Этот подход называется F.I.R.E. и расшифровывается как Financial Independence Retire Early, или «финансовая независимость и ранний уход на пенсию».
Его смысл в том, чтобы активно зарабатывать, откладывать деньги и грамотно инвестировать, пока вы молоды, чтобы успеть выйти на пассивный доход и перестать работать пока вы ещё не превратились в дряхлого старика.
Чаще всего осознание происходит так: человек, работающий на должности, которая требует огромного расхода внутренних ресурсов, понимает, что его жизнь идёт куда-то не туда. Постоянный стресс, несоответствующая зарплате нагрузка, да и еще целый ряд причин ведут к выгоранию. Ещё один вариант: осознание пенсионных реальностей. Последнее особенно актуально для России после последних пенсионных реформ.
Стратегий достижения ранней пенсии много, но в основе всегда лежат два важных принципа: отказ от культа потребления и увеличение разницы расход/доход — чем больше дельта между ними, тем быстрее вы достигните финансовой независимости и душевного спокойствия.
Многие критикуют концепцию F.I.R.E. за якобы паразитирование на обществе и деградацию без работы. Тут можно поспорить! Во-первых, не платить налоги от инвестиционной деятельности практически невозможно, а во-вторых, кто сказал, что ранние пенсионеры ничего не делают?
Как раз они имеет возможность посвятить свое время тому, что они хотят и любят делать лучше всего, а не продавать свою жизнь по часам. Согласитесь, что может быть лучше в нашем мире кредитного рабства и выгорания от однообразной работы?
Сбежать из «любимого» офиса или с «обожаемого» завода и жить на пассивный доход можно уже в 30–40 лет. Этот подход называется F.I.R.E. и расшифровывается как Financial Independence Retire Early, или «финансовая независимость и ранний уход на пенсию».
Его смысл в том, чтобы активно зарабатывать, откладывать деньги и грамотно инвестировать, пока вы молоды, чтобы успеть выйти на пассивный доход и перестать работать пока вы ещё не превратились в дряхлого старика.
Чаще всего осознание происходит так: человек, работающий на должности, которая требует огромного расхода внутренних ресурсов, понимает, что его жизнь идёт куда-то не туда. Постоянный стресс, несоответствующая зарплате нагрузка, да и еще целый ряд причин ведут к выгоранию. Ещё один вариант: осознание пенсионных реальностей. Последнее особенно актуально для России после последних пенсионных реформ.
Стратегий достижения ранней пенсии много, но в основе всегда лежат два важных принципа: отказ от культа потребления и увеличение разницы расход/доход — чем больше дельта между ними, тем быстрее вы достигните финансовой независимости и душевного спокойствия.
Многие критикуют концепцию F.I.R.E. за якобы паразитирование на обществе и деградацию без работы. Тут можно поспорить! Во-первых, не платить налоги от инвестиционной деятельности практически невозможно, а во-вторых, кто сказал, что ранние пенсионеры ничего не делают?
Как раз они имеет возможность посвятить свое время тому, что они хотят и любят делать лучше всего, а не продавать свою жизнь по часам. Согласитесь, что может быть лучше в нашем мире кредитного рабства и выгорания от однообразной работы?
Sell in May и прочие сезонности фондового рынка
Вы знали, что с 1950 года лучший шестимесячный период для S&P 500 длится с ноября по апрель? Соответственно, худший шестимесячный период длится с мая по октябрь. Отсюда и берет свое начало самое известное выражение Уолл-стрит «Sell in May and go away» (продавай в мае и уходи).
До появления электронных бирж это было связано с началом сезона отпусков и резким оттоком ликвидности с фондового рынка. Сегодня, когда торговать на фондовом рынке можно с любой точки мира, эффект сезонности объясним психологией толпы: если большинство трейдеров и инвесторов ожидают подъема или падения в определенные сезоны, — это ожидание становится «самореализующимся».
Кроме майской распродажи, существует еще несколько устойчивых паттернов. Например, на протяжении десятилетий наблюдений выявлено, что динамика фондового рынка в январе задает тон на весь оставшийся год. Поэтому январь часто называют «биржевым барометром».
По статистике, сентябрь и октябрь являются худшими месяцами для рынка акций. Это связано с завершением в сентябре финансового года в США и проведением институциональными инвесторами ребалансировки портфелей.
Кроме этого в понедельник фондовый рынок гораздо чаше подвержен снижению, чем росту. В то же время, в большинстве случаев по пятницам цены на акции растут сильнее всего за неделю. Более того, если пятница отметилась мощным ростом, и дневная свеча закрылась «в потолок» (без отката перед закрытием торгов), в большинстве случаев на следующей неделе рост фондового рынка будет продолжен.
Понимание эффекта сезонности может помочь в понимании механики рынка и в принятии решений. Однако важно осознавать, что сезонные тенденции не могут предсказывать будущее и носят вероятностный характер, поэтому должны быть лишь одним из факторов торговой или инвестиционной стратегии.
#инструкции
Вы знали, что с 1950 года лучший шестимесячный период для S&P 500 длится с ноября по апрель? Соответственно, худший шестимесячный период длится с мая по октябрь. Отсюда и берет свое начало самое известное выражение Уолл-стрит «Sell in May and go away» (продавай в мае и уходи).
До появления электронных бирж это было связано с началом сезона отпусков и резким оттоком ликвидности с фондового рынка. Сегодня, когда торговать на фондовом рынке можно с любой точки мира, эффект сезонности объясним психологией толпы: если большинство трейдеров и инвесторов ожидают подъема или падения в определенные сезоны, — это ожидание становится «самореализующимся».
Кроме майской распродажи, существует еще несколько устойчивых паттернов. Например, на протяжении десятилетий наблюдений выявлено, что динамика фондового рынка в январе задает тон на весь оставшийся год. Поэтому январь часто называют «биржевым барометром».
По статистике, сентябрь и октябрь являются худшими месяцами для рынка акций. Это связано с завершением в сентябре финансового года в США и проведением институциональными инвесторами ребалансировки портфелей.
Кроме этого в понедельник фондовый рынок гораздо чаше подвержен снижению, чем росту. В то же время, в большинстве случаев по пятницам цены на акции растут сильнее всего за неделю. Более того, если пятница отметилась мощным ростом, и дневная свеча закрылась «в потолок» (без отката перед закрытием торгов), в большинстве случаев на следующей неделе рост фондового рынка будет продолжен.
Понимание эффекта сезонности может помочь в понимании механики рынка и в принятии решений. Однако важно осознавать, что сезонные тенденции не могут предсказывать будущее и носят вероятностный характер, поэтому должны быть лишь одним из факторов торговой или инвестиционной стратегии.
#инструкции
Падают акции Facebook: это наш шанс?
Если 90 из 100 ваших друзей, коллег и знакомых пользуются Facebook, Instagram и WhatsApp, каковы шансы избежать пользования этими платформами? Почти никаких.
Будь это обмен сообщениями посредством WhatsApp, Live-страничка в Facebook или любимое женское занятие — наблюдение за жизнью подруг и знаменитостей в Instagram, — людей затягивает в эти соцсети их масштаб. Грубо говоря, невозможно не пройти по мосту через реку, если это самый короткий путь из вашего дома на работу.
Особенно странно на этом фоне звучат доводы скептиков о том, что бизнес Facebook неустойчивый, поскольку 99% ее выручки формируется за счет продажи рекламы. Это аналогично заявлению, что поскольку жители Земли дышат воздухом, их существование под угрозой, — ведь однажды Солнце расширится и сожжет всю атмосферу.
Пока основная часть человечества проживает в условиях рыночной экономики, рекламный бизнес в соцсетях — это самый устойчивый вид деятельности. Быстрее разорится производитель мяса / птицы из-за очередной вспышки африканской чумы свиней или птичьего гриппа, чем вымрет рекламный бизнес в социальных сетях.
По этим причинам 12%-процентное падение акций Facebook разумнее выкупать, чем пройти мимо. Несмотря на присутствующий риск еще одной волны 12%-процентного падения до уровня $300, лучше не рисковать и купить ½ позиции, поскольку если акции $FB развернутся от текущей поддержки на уровне $340, — можно потерять возможность стать совладельцем этого бизнеса.
Учитывая, что Facebook — самая дешевая компания сектора FANGMAN, которая торгуется с форвардным Р/Е (2022) 21х и при этом демонстрирует выдающиеся темпы роста прибыли (101% г/г по итогам 2Q21), акции не будут долго находиться в даунтренде. Кстати, текущий конценсус-прогноз Уолл-стрит предполагает их рост на 23% в течение ближайших 12 месяцев, — до отметки $422.48 за акцию.
#инвестидеи
Если 90 из 100 ваших друзей, коллег и знакомых пользуются Facebook, Instagram и WhatsApp, каковы шансы избежать пользования этими платформами? Почти никаких.
Будь это обмен сообщениями посредством WhatsApp, Live-страничка в Facebook или любимое женское занятие — наблюдение за жизнью подруг и знаменитостей в Instagram, — людей затягивает в эти соцсети их масштаб. Грубо говоря, невозможно не пройти по мосту через реку, если это самый короткий путь из вашего дома на работу.
Особенно странно на этом фоне звучат доводы скептиков о том, что бизнес Facebook неустойчивый, поскольку 99% ее выручки формируется за счет продажи рекламы. Это аналогично заявлению, что поскольку жители Земли дышат воздухом, их существование под угрозой, — ведь однажды Солнце расширится и сожжет всю атмосферу.
Пока основная часть человечества проживает в условиях рыночной экономики, рекламный бизнес в соцсетях — это самый устойчивый вид деятельности. Быстрее разорится производитель мяса / птицы из-за очередной вспышки африканской чумы свиней или птичьего гриппа, чем вымрет рекламный бизнес в социальных сетях.
По этим причинам 12%-процентное падение акций Facebook разумнее выкупать, чем пройти мимо. Несмотря на присутствующий риск еще одной волны 12%-процентного падения до уровня $300, лучше не рисковать и купить ½ позиции, поскольку если акции $FB развернутся от текущей поддержки на уровне $340, — можно потерять возможность стать совладельцем этого бизнеса.
Учитывая, что Facebook — самая дешевая компания сектора FANGMAN, которая торгуется с форвардным Р/Е (2022) 21х и при этом демонстрирует выдающиеся темпы роста прибыли (101% г/г по итогам 2Q21), акции не будут долго находиться в даунтренде. Кстати, текущий конценсус-прогноз Уолл-стрит предполагает их рост на 23% в течение ближайших 12 месяцев, — до отметки $422.48 за акцию.
#инвестидеи
