#газ #GAZP
ПОСЛЕДСТВИЯ АВАРИИ НА СЕВЕРНЫХ ПОТОКАХ ДЛЯ ГАЗПРОМА
26 сентября на Северных потоках произошла авария. Это событие не отразится на доходах Газпрома на горизонте года и не влияет нашу оценку компании.
1. На момент аварии мощности Северных потоков не использовались. В конце августа Газпром остановил на ремонт последнюю турбину Северного потока-1. Весь сентябрь Северный поток-1 не работал. А Северный поток-2 так и не был запущен в эксплуатацию. Поэтому из-за аварии на Северных потоках не будет дальнейшего снижения экспорта.
2. До аварии поставки газа в дальнее зарубежье уже снизились более, чем на 60% г/г. Из-за остановки последней турбины Северного потока-1 экспорт газа в дальнее зарубежье в сентябре должен был снизиться на 1 млрд куб. м/мес. – до 5.9 млрд куб. м (на 58% г/г). Но фактические поставки в сентябре составили 4.7 млрд куб. м (-68% г/г). Если поставки сохранятся в том же объеме до конца года, то в 4 квартале снижение экспорта составит 64% г/г. При этом последние несколько месяцев Газпром снижал добычу сильнее, чем поставки в Европу. Поэтому вероятно, что компания может еще снизить поставки в Европу, но уже не за счет Северного потока.
3. Ремонт Северного потока может продолжаться год. По данным СМИ, поставки газа не возобновятся до конца зимы, и ремонт может продлиться полгода-год. Оценку стоимости ремонта газопроводов не публиковали. Расходы Газпрома на строительство Северных потоков составляли около €17 млрд (1 трлн руб. по текущему курсу). Это около половины плана капитальных вложений Газпрома на 2022 год по текущему курсу и около половины FCF в 2022 году, по нашему прогнозу. При этом газопроводы были застрахованы европейскими компаниями, и Газпром теоретически может получить компенсацию из-за аварии. Но ЕС может возложить ответственность за диверсии на газопроводах на Россию, тогда компенсацию не выплатят.
Таким образом, авария на Северных потоках не приведет к дальнейшему снижению экспорта, так как Газпром не использовал мощности Северных потоков на момент аварии и уже снизил поставки газа в дальнее зарубежье более, чем на 60% г/г. Соответственно, это не сказывается на прогнозе выручки и EBITDA и на нашей оценке Газпрома на горизонте года. Но компания теряет возможность увеличения экспорта в Европу в обозримом будущем. Также расходы на ремонт снизят FCF Газпрома, если не будут компенсированы страховыми выплатами.
Наталья Шангина
Senior Analyst
@Natalya_shg
ПОСЛЕДСТВИЯ АВАРИИ НА СЕВЕРНЫХ ПОТОКАХ ДЛЯ ГАЗПРОМА
26 сентября на Северных потоках произошла авария. Это событие не отразится на доходах Газпрома на горизонте года и не влияет нашу оценку компании.
1. На момент аварии мощности Северных потоков не использовались. В конце августа Газпром остановил на ремонт последнюю турбину Северного потока-1. Весь сентябрь Северный поток-1 не работал. А Северный поток-2 так и не был запущен в эксплуатацию. Поэтому из-за аварии на Северных потоках не будет дальнейшего снижения экспорта.
2. До аварии поставки газа в дальнее зарубежье уже снизились более, чем на 60% г/г. Из-за остановки последней турбины Северного потока-1 экспорт газа в дальнее зарубежье в сентябре должен был снизиться на 1 млрд куб. м/мес. – до 5.9 млрд куб. м (на 58% г/г). Но фактические поставки в сентябре составили 4.7 млрд куб. м (-68% г/г). Если поставки сохранятся в том же объеме до конца года, то в 4 квартале снижение экспорта составит 64% г/г. При этом последние несколько месяцев Газпром снижал добычу сильнее, чем поставки в Европу. Поэтому вероятно, что компания может еще снизить поставки в Европу, но уже не за счет Северного потока.
3. Ремонт Северного потока может продолжаться год. По данным СМИ, поставки газа не возобновятся до конца зимы, и ремонт может продлиться полгода-год. Оценку стоимости ремонта газопроводов не публиковали. Расходы Газпрома на строительство Северных потоков составляли около €17 млрд (1 трлн руб. по текущему курсу). Это около половины плана капитальных вложений Газпрома на 2022 год по текущему курсу и около половины FCF в 2022 году, по нашему прогнозу. При этом газопроводы были застрахованы европейскими компаниями, и Газпром теоретически может получить компенсацию из-за аварии. Но ЕС может возложить ответственность за диверсии на газопроводах на Россию, тогда компенсацию не выплатят.
Таким образом, авария на Северных потоках не приведет к дальнейшему снижению экспорта, так как Газпром не использовал мощности Северных потоков на момент аварии и уже снизил поставки газа в дальнее зарубежье более, чем на 60% г/г. Соответственно, это не сказывается на прогнозе выручки и EBITDA и на нашей оценке Газпрома на горизонте года. Но компания теряет возможность увеличения экспорта в Европу в обозримом будущем. Также расходы на ремонт снизят FCF Газпрома, если не будут компенсированы страховыми выплатами.
Наталья Шангина
Senior Analyst
@Natalya_shg
#timestamp
#мысли_управляющего
ОЧЕНЬ СТРАННЫЙ ДЕНЬ
1. #SBER ниже 102Р на пустом новостном фоне (и даже возможной встрече Путина и Зеленского)
2. #GAZP как будто по голове получил, и дивгэп ведет к 145-150Р (195Р минус 45-51Р)
3. Доллар вырос, а фьючерс на доллар растоптали на -2.5% за сутки...
4. В США кровавая баня в акциях, а на валютах и в товарах все в пределах приличий
Такое было уже в этом году (за день-два до событий сливали российский рынок "на голубом глазу", а потом выяснялось, что не зря). Такое ощущение, что прямо в понедельник санкции к НКЦ, взрыв на месторождениях Газпрома, или ещё какие убойные новости...
В общем, прямо таки интересно, чего ждать в понедельник. Впрочем, скажу, что в ночи я таки прикупил немного #GAZP по 196Р, не сдержался 😅. Надеюсь, вы захеджировали портфели, и не лезли слишком активно в эту вакханалию: что-то может быть.
SP
#мысли_управляющего
ОЧЕНЬ СТРАННЫЙ ДЕНЬ
1. #SBER ниже 102Р на пустом новостном фоне (и даже возможной встрече Путина и Зеленского)
2. #GAZP как будто по голове получил, и дивгэп ведет к 145-150Р (195Р минус 45-51Р)
3. Доллар вырос, а фьючерс на доллар растоптали на -2.5% за сутки...
4. В США кровавая баня в акциях, а на валютах и в товарах все в пределах приличий
Такое было уже в этом году (за день-два до событий сливали российский рынок "на голубом глазу", а потом выяснялось, что не зря). Такое ощущение, что прямо в понедельник санкции к НКЦ, взрыв на месторождениях Газпрома, или ещё какие убойные новости...
В общем, прямо таки интересно, чего ждать в понедельник. Впрочем, скажу, что в ночи я таки прикупил немного #GAZP по 196Р, не сдержался 😅. Надеюсь, вы захеджировали портфели, и не лезли слишком активно в эту вакханалию: что-то может быть.
SP
#мысли_управляющего
#timestamp
#GAZP
В понедельник плюс-минус дивиденды Газпрома. Можем порасти на этом, но при этом обычно такие факторы не создают тренды:
- то есть толкнуть рынок на 5% = запросто
- сформировать тренд - нет
Сейчас стратегия Invest Heroes по России не играет в лонг, а стоит в нейтрале как раз по причине того, что мы не ждем трендовый рост вверх (то, что может дать +20% и более по индексу Мосбиржи), и тому есть причины:
1. Бюджет. Он и так оптимистичен, и вот буквально сегодня утром мы узнали что порядка 1 трлн. Р пойдет на сертификаты на покупку жилья для граждан Украины, кто мигрирует в Россию.
В сентябре мы уже видели, как поднятие налогов уронило рынок на 10% (как раз тогда триллион собрали)
2. Украина. Режим Зеленского не будет сдаваться: если они проиграют, их съедят и свои и чужие. Соответственно, раз сейчас Россия наносит удары по инфраструктуре, то стоит ожидать и обратного обострения - это и битва за Херсон, и возможно крупные диверсии и теракты, и тому подобное
Опять же, нельзя исключать новой частичной мобилизации: 500,000 группировка со стороны РФ не выглядит к обязательно достаточная - все решит ход событий
3. Геополитика. Хотя я жду смены политической линии с приходом Республиканцев, они ещё не победили. И обычно любым переговорам предшествует обострение
4. Доллар. До конца ноября Газпром перечисляет по 400 млрд. в бюджет = во-первых продажа валюты, а во-вторых нет дыры в бюджете (80-90 млрд. в сентябре с учетом 400+ вливаний от Газпрома)
Соотв. вероятно более сильная девальвация и дефицит бюджета - это с ноября и дальше. Это с одной стороны стресс для рынка госдолга, а с другой - потенциал роста доходов экспортеров за счет валюты
Поэтому пока вряд ли мы имеем дело с началом тренда. Колебания возможны в любые стороны, но тренд наиболее вероятен = вбок или вниз, но не вверх.
SP
#timestamp
#GAZP
В понедельник плюс-минус дивиденды Газпрома. Можем порасти на этом, но при этом обычно такие факторы не создают тренды:
- то есть толкнуть рынок на 5% = запросто
- сформировать тренд - нет
Сейчас стратегия Invest Heroes по России не играет в лонг, а стоит в нейтрале как раз по причине того, что мы не ждем трендовый рост вверх (то, что может дать +20% и более по индексу Мосбиржи), и тому есть причины:
1. Бюджет. Он и так оптимистичен, и вот буквально сегодня утром мы узнали что порядка 1 трлн. Р пойдет на сертификаты на покупку жилья для граждан Украины, кто мигрирует в Россию.
В сентябре мы уже видели, как поднятие налогов уронило рынок на 10% (как раз тогда триллион собрали)
2. Украина. Режим Зеленского не будет сдаваться: если они проиграют, их съедят и свои и чужие. Соответственно, раз сейчас Россия наносит удары по инфраструктуре, то стоит ожидать и обратного обострения - это и битва за Херсон, и возможно крупные диверсии и теракты, и тому подобное
Опять же, нельзя исключать новой частичной мобилизации: 500,000 группировка со стороны РФ не выглядит к обязательно достаточная - все решит ход событий
3. Геополитика. Хотя я жду смены политической линии с приходом Республиканцев, они ещё не победили. И обычно любым переговорам предшествует обострение
4. Доллар. До конца ноября Газпром перечисляет по 400 млрд. в бюджет = во-первых продажа валюты, а во-вторых нет дыры в бюджете (80-90 млрд. в сентябре с учетом 400+ вливаний от Газпрома)
Соотв. вероятно более сильная девальвация и дефицит бюджета - это с ноября и дальше. Это с одной стороны стресс для рынка госдолга, а с другой - потенциал роста доходов экспортеров за счет валюты
Поэтому пока вряд ли мы имеем дело с началом тренда. Колебания возможны в любые стороны, но тренд наиболее вероятен = вбок или вниз, но не вверх.
SP
#GAZP #газ
КАК ЕВРОПА МОЖЕТ ЗАМЕНИТЬ РОССИЙСКИЙ ГАЗ
В прошлом году Россия была крупнейшим поставщиком газа в ЕС (на нее приходилось около 40% импорта). В этом году поставки газа из России в Европу существенно снизились (в сентябре снижение составило 68% г/г). Разберем, как ЕС может заместить российский газ.
ЕС импортирует трубопроводный газ из России, Норвегии, Азербайджана, а также из Алжира и Ливии. Остальной газ ЕС импортирует в виде СПГ. Крупнейшие поставщики СПГ в Европу – США, Катар и Россия.
👉Если поставки России газа в ЕС останутся на текущем уровне, снижение экспорта в ЕС составит 127 млрд куб. м/год относительно 2021 г.
На второй неделе октября поставки газа из России в Европу были на уровне 77 млн куб. м в сутки. Если поставки останутся на таком же уровне, это составит 28 млрд куб. м в год, что на 127 млрд куб./год ниже, чем в прошлом году. Тогда поставки в отопительном сезоне с ноября 2022 г. по март 2023 г. составят 12 млрд куб. м, что на 53 млрд куб. м ниже, чем в прошлом году.
👉ЕС замещает российский газ за счет СПГ и снижения потребления на 116 млрд куб. м/год
ЕС замещает российский газ в основном за счет СПГ. На вторую неделю октября объем поставок СПГ был на 195 млн куб. м/сутки выше, чем в аналогичном периоде прошлого года. Это соответствует росту поставок на 71 млрд куб. м в год. Также ЕС планирует снизить потребление газа до конца марта 2023 г. на 15% или на 45 млрд куб. м. В октябре поставки газа из Норвегии и Алжира в ЕС (крупнейших поставщиков трубопроводного газа в Европу) остаются на уровне прошлого года.
👉Газовые хранилища ЕС заполнены на 92% или на 100 млрд куб. м
На 19 октября газовые хранилища ЕС были заполнены на 92% (около 100 млрд куб. м). Мощность газовых хранилищ Европы – 107.7 млрд куб. м.
Таким образом, в этом отопительном сезоне ЕС может компенсировать снижение поставок газа из России за счет СПГ, снижения потребления газа и запасов в хранилищах. Сейчас ЕС может заместить выбывшие поставки российского газа на 91% за год (на 116 млрд куб. м/год) и весь объем поставок на 75% за год. Также у ЕС есть существенные запасы газа в хранилищах. Но остается под вопросом, как ЕС будет заполнять хранилища к следующему отопительному сезону, если поставки из России не восстановятся или снизятся.
Наталья Шангина
Senior Analyst
@Natalya_shg
КАК ЕВРОПА МОЖЕТ ЗАМЕНИТЬ РОССИЙСКИЙ ГАЗ
В прошлом году Россия была крупнейшим поставщиком газа в ЕС (на нее приходилось около 40% импорта). В этом году поставки газа из России в Европу существенно снизились (в сентябре снижение составило 68% г/г). Разберем, как ЕС может заместить российский газ.
ЕС импортирует трубопроводный газ из России, Норвегии, Азербайджана, а также из Алжира и Ливии. Остальной газ ЕС импортирует в виде СПГ. Крупнейшие поставщики СПГ в Европу – США, Катар и Россия.
👉Если поставки России газа в ЕС останутся на текущем уровне, снижение экспорта в ЕС составит 127 млрд куб. м/год относительно 2021 г.
На второй неделе октября поставки газа из России в Европу были на уровне 77 млн куб. м в сутки. Если поставки останутся на таком же уровне, это составит 28 млрд куб. м в год, что на 127 млрд куб./год ниже, чем в прошлом году. Тогда поставки в отопительном сезоне с ноября 2022 г. по март 2023 г. составят 12 млрд куб. м, что на 53 млрд куб. м ниже, чем в прошлом году.
👉ЕС замещает российский газ за счет СПГ и снижения потребления на 116 млрд куб. м/год
ЕС замещает российский газ в основном за счет СПГ. На вторую неделю октября объем поставок СПГ был на 195 млн куб. м/сутки выше, чем в аналогичном периоде прошлого года. Это соответствует росту поставок на 71 млрд куб. м в год. Также ЕС планирует снизить потребление газа до конца марта 2023 г. на 15% или на 45 млрд куб. м. В октябре поставки газа из Норвегии и Алжира в ЕС (крупнейших поставщиков трубопроводного газа в Европу) остаются на уровне прошлого года.
👉Газовые хранилища ЕС заполнены на 92% или на 100 млрд куб. м
На 19 октября газовые хранилища ЕС были заполнены на 92% (около 100 млрд куб. м). Мощность газовых хранилищ Европы – 107.7 млрд куб. м.
Таким образом, в этом отопительном сезоне ЕС может компенсировать снижение поставок газа из России за счет СПГ, снижения потребления газа и запасов в хранилищах. Сейчас ЕС может заместить выбывшие поставки российского газа на 91% за год (на 116 млрд куб. м/год) и весь объем поставок на 75% за год. Также у ЕС есть существенные запасы газа в хранилищах. Но остается под вопросом, как ЕС будет заполнять хранилища к следующему отопительному сезону, если поставки из России не восстановятся или снизятся.
Наталья Шангина
Senior Analyst
@Natalya_shg
Потолок цен на газ не влияет на текущие цены и цены реализации Газпрома
#газ #GAZP
#мысли_аналитика
В понедельник, 19 декабря, ЕС согласовал потолок цен на газ в размере €180 за мегаватт-час (около $2000/тыс. куб. м), что в 2 раза выше текущих спотовых цен. Ограничение вступит в силу с 15 февраля 2023 г. Рассмотрим, как будет работать потолок цен на газ.
• Потолок цен на газ выше текущих спотовых цен и будет применяться, только если цена на газ будет также выше цены на СПГ.
Ограничение будет действовать, если фьючерс на TTF на месяц вперед будет превышать потолок (около $2000/тыс. куб. м) в течение трех дней, а также будет на €35/мегаватт-час (около $372/тыс. куб. м) выше, чем альтернативная цена на СПГ за те же три дня. При применении механизма на срок 20 дней будут запрещены сделки с фьючерсами на газ на месяц, на три месяца и на год вперед по цене выше потолка. Для спотовых цен ограничений нет.
Ранее цена на газ TTF превышала уровень потолка цен 64 дня в этом году. На 23 декабря цена на газ TTF торгуется на уровне ниже $1000/тыс. куб. м, в 2 раза ниже цены потолка. Решение о потолке цен не привело к росту цены на газ, наоборот, она снизилась на фоне потепления в Европе.
• Вероятно, что в этом отопительном сезоне механизм потолка цен на газ не будет применяться и не повлияет на фьючерсы на газ.
Текущий уровень запасов газа в Европе составляет 83.13% - это на 9.8 п. п. выше среднего показателя на ту же дату за последние пять лет. К этому отопительному сезону ЕС обеспечил высокий уровень запасов газа в хранилищах (более 90%), а также увеличил импорт СПГ и снизил потребление газа в необходимом объеме, чтобы компенсировать фактическое снижение поставок из России (на ноябрь поставки из России снизились на 68.5% г/г). ЕС замещает выпадающие объемы российского газа поставками СПГ примерно на 60% и за счет снижения потребления в отопительный сезон – на 40%.
Поэтому вероятно, что этой зимой фьючерсы на газ не будут превышать «потолок», при отсутствии новых перебоев в поставках. Но к окончанию отопительного сезона запасы газа в хранилищах существенно снизятся, и сейчас под вопросом, как ЕС будет их восполнять к следующей зиме. Мы базово ожидаем, что на конец 2022 г. поставки Газпрома в Европу останутся на 2/3 ниже уровня прошлого года, а к концу 2023 г. постепенно снизятся до нуля.
• ЕС может приостановить потолок цен, если столкнется с нехваткой газа.
К механизму потолка цен на газ также были добавлены ограничения, которые позволяют приостановить правило потолка цен, если ЕС столкнется с нехваткой газа, существенным снижением поставок СПГ или нарушится торговля фьючерсами на газ TTF.
• Таким образом:
Потолок цен на газ в 2 раза превышает текущие цены фьючерсов и не влияет на спотовые цены. Потолок цен также не влияет на цены реализации газа Газпрома, который в основном продает газ по долгосрочным контрактам с более низкими ценами (с привязкой к нефти), чем по текущим фьючерсным контрактам. По нашей оценке, средняя цена реализации газа Газпрома в дальнем зарубежье в этом году составляет около $800/тыс. куб. м. Часть контрактов Газпрома привязана к фьючерсам на газ, но это не влияет существенно на среднюю цену реализации, и цены фьючерсов бОльшую часть года были ниже потолка.
Вероятно, что в этом отопительном сезоне потолок цен на газ не будет применяться, так как вступит в силу только 15 февраля, ЕС компенсировал снижение поставок газа из России за счет СПГ и снижения потребления, и цены на газ в 2 раза ниже потолка. При этом, если цены на СПГ будут не ниже цен на газ TTF или ЕС столкнется с нехваткой газа, то потолок цен также не будет применяться.
Наталья Шангина
Senior Analyst
@Natalya_shg
#газ #GAZP
#мысли_аналитика
В понедельник, 19 декабря, ЕС согласовал потолок цен на газ в размере €180 за мегаватт-час (около $2000/тыс. куб. м), что в 2 раза выше текущих спотовых цен. Ограничение вступит в силу с 15 февраля 2023 г. Рассмотрим, как будет работать потолок цен на газ.
• Потолок цен на газ выше текущих спотовых цен и будет применяться, только если цена на газ будет также выше цены на СПГ.
Ограничение будет действовать, если фьючерс на TTF на месяц вперед будет превышать потолок (около $2000/тыс. куб. м) в течение трех дней, а также будет на €35/мегаватт-час (около $372/тыс. куб. м) выше, чем альтернативная цена на СПГ за те же три дня. При применении механизма на срок 20 дней будут запрещены сделки с фьючерсами на газ на месяц, на три месяца и на год вперед по цене выше потолка. Для спотовых цен ограничений нет.
Ранее цена на газ TTF превышала уровень потолка цен 64 дня в этом году. На 23 декабря цена на газ TTF торгуется на уровне ниже $1000/тыс. куб. м, в 2 раза ниже цены потолка. Решение о потолке цен не привело к росту цены на газ, наоборот, она снизилась на фоне потепления в Европе.
• Вероятно, что в этом отопительном сезоне механизм потолка цен на газ не будет применяться и не повлияет на фьючерсы на газ.
Текущий уровень запасов газа в Европе составляет 83.13% - это на 9.8 п. п. выше среднего показателя на ту же дату за последние пять лет. К этому отопительному сезону ЕС обеспечил высокий уровень запасов газа в хранилищах (более 90%), а также увеличил импорт СПГ и снизил потребление газа в необходимом объеме, чтобы компенсировать фактическое снижение поставок из России (на ноябрь поставки из России снизились на 68.5% г/г). ЕС замещает выпадающие объемы российского газа поставками СПГ примерно на 60% и за счет снижения потребления в отопительный сезон – на 40%.
Поэтому вероятно, что этой зимой фьючерсы на газ не будут превышать «потолок», при отсутствии новых перебоев в поставках. Но к окончанию отопительного сезона запасы газа в хранилищах существенно снизятся, и сейчас под вопросом, как ЕС будет их восполнять к следующей зиме. Мы базово ожидаем, что на конец 2022 г. поставки Газпрома в Европу останутся на 2/3 ниже уровня прошлого года, а к концу 2023 г. постепенно снизятся до нуля.
• ЕС может приостановить потолок цен, если столкнется с нехваткой газа.
К механизму потолка цен на газ также были добавлены ограничения, которые позволяют приостановить правило потолка цен, если ЕС столкнется с нехваткой газа, существенным снижением поставок СПГ или нарушится торговля фьючерсами на газ TTF.
• Таким образом:
Потолок цен на газ в 2 раза превышает текущие цены фьючерсов и не влияет на спотовые цены. Потолок цен также не влияет на цены реализации газа Газпрома, который в основном продает газ по долгосрочным контрактам с более низкими ценами (с привязкой к нефти), чем по текущим фьючерсным контрактам. По нашей оценке, средняя цена реализации газа Газпрома в дальнем зарубежье в этом году составляет около $800/тыс. куб. м. Часть контрактов Газпрома привязана к фьючерсам на газ, но это не влияет существенно на среднюю цену реализации, и цены фьючерсов бОльшую часть года были ниже потолка.
Вероятно, что в этом отопительном сезоне потолок цен на газ не будет применяться, так как вступит в силу только 15 февраля, ЕС компенсировал снижение поставок газа из России за счет СПГ и снижения потребления, и цены на газ в 2 раза ниже потолка. При этом, если цены на СПГ будут не ниже цен на газ TTF или ЕС столкнется с нехваткой газа, то потолок цен также не будет применяться.
Наталья Шангина
Senior Analyst
@Natalya_shg
Добровольный взнос: какие компании могут заплатить? [2/4]
#NVTK #GAZP #TATN #SIBN #LKOH #ROSN
В продолжение к предыдущему посту в этой части рассмотрим сектор, который, по нашему мнению, с большей долей вероятности подвергнется дополнительным изъятиям в бюджет. Речь про нефтегазовый сектор 👉🏻
—Нефтегазовые компании в 2022 г. получили сверхдоходы за счет того, что объемы добычи и экспорта выросли относительно 2021 г.: добыча и экспорт нефти выросли на 2% г/г и 7% г/г соответственно (кроме Газпрома, у которого объем добычи и экспорта снизился), а цены на нефть и газ были высокими.
При этом наибольшая сумма налоговых изъятий среди нефтегазовых компаний в 2022 г. пришлась на Газпром. У Газпрома в 2022 г. изъяли 1.2 трлн руб. (1248 млрд руб.) в виде надбавки к НДПИ, а у нефтяников – в совокупности около 50 млрд руб. за счет корректировки демпфера. В 2023 г. планируется изъять в виде доп. налогов около 0.6 трлн руб. (663 млрд руб.) у Газпрома, 96 млрд руб. у Новатэка и в совокупности около 520 млрд руб. у нефтяников.
—Мы считаем, что вероятность дополнительных изъятий у нефтегазового сектора остается высокой
В 2021-2022 гг. все нефтегазовые компании получали сверхдоходы, также у них в основном высокая доля валютного долга и денежных средств, и они могли в 2022 г. воспользоваться послаблением от государства в части валютной переоценки. В 2023 г. у нефтегазовых компаний также останется достаточно высокий денежный поток.
При этом у Газпрома, Роснефти, Газпромнефти более высокий риск дополнительных изъятий. Газпром все еще будет получать высокий денежный поток из-за высоких цен на газ. Роснефть получает высокую прибыль и денежный поток за счет большей доли экспорта нефти в Азию, чем у других компаний и за счет того, что экспортирует в Китай по ВСТО нефть ESPO существенно дороже Urals, а налоги платит по цене Urals (с учетом ограничения дисконта скидка на Urals все еще выше, чем на ESPO). Газпромнефть получает высокую выручку от продажи нефтепродуктов на внутреннем рынке и получает по ним налоговый вычет в виде демпфера.
У Новатэка и Лукойла также повышенный риск дополнительных изъятий. Новатэк также получил сверхприбыль в 2021-2022 гг., продолжит получать высокий денежный поток в 2023 г. за счет высоких цен на газ и у него высокая доля валютного долга (>90%), а значит компания могла пользоваться послаблениями касающихся учета валютных переоценок. Лукойл в 2021-2022 г. получил сверхприбыль и его доля валютного долга 67%. У Татнефти средний риск дополнительных налогов, так как она ранее экспортировала нефть и нефтепродукты в основном в Европу и сейчас нет информации о том, насколько она успешно перенаправляет нефть и нефтепродукты в Азию, ее денежный поток в 2023 г. может существенно снизиться.
#NVTK #GAZP #TATN #SIBN #LKOH #ROSN
В продолжение к предыдущему посту в этой части рассмотрим сектор, который, по нашему мнению, с большей долей вероятности подвергнется дополнительным изъятиям в бюджет. Речь про нефтегазовый сектор 👉🏻
—Нефтегазовые компании в 2022 г. получили сверхдоходы за счет того, что объемы добычи и экспорта выросли относительно 2021 г.: добыча и экспорт нефти выросли на 2% г/г и 7% г/г соответственно (кроме Газпрома, у которого объем добычи и экспорта снизился), а цены на нефть и газ были высокими.
При этом наибольшая сумма налоговых изъятий среди нефтегазовых компаний в 2022 г. пришлась на Газпром. У Газпрома в 2022 г. изъяли 1.2 трлн руб. (1248 млрд руб.) в виде надбавки к НДПИ, а у нефтяников – в совокупности около 50 млрд руб. за счет корректировки демпфера. В 2023 г. планируется изъять в виде доп. налогов около 0.6 трлн руб. (663 млрд руб.) у Газпрома, 96 млрд руб. у Новатэка и в совокупности около 520 млрд руб. у нефтяников.
—Мы считаем, что вероятность дополнительных изъятий у нефтегазового сектора остается высокой
В 2021-2022 гг. все нефтегазовые компании получали сверхдоходы, также у них в основном высокая доля валютного долга и денежных средств, и они могли в 2022 г. воспользоваться послаблением от государства в части валютной переоценки. В 2023 г. у нефтегазовых компаний также останется достаточно высокий денежный поток.
При этом у Газпрома, Роснефти, Газпромнефти более высокий риск дополнительных изъятий. Газпром все еще будет получать высокий денежный поток из-за высоких цен на газ. Роснефть получает высокую прибыль и денежный поток за счет большей доли экспорта нефти в Азию, чем у других компаний и за счет того, что экспортирует в Китай по ВСТО нефть ESPO существенно дороже Urals, а налоги платит по цене Urals (с учетом ограничения дисконта скидка на Urals все еще выше, чем на ESPO). Газпромнефть получает высокую выручку от продажи нефтепродуктов на внутреннем рынке и получает по ним налоговый вычет в виде демпфера.
У Новатэка и Лукойла также повышенный риск дополнительных изъятий. Новатэк также получил сверхприбыль в 2021-2022 гг., продолжит получать высокий денежный поток в 2023 г. за счет высоких цен на газ и у него высокая доля валютного долга (>90%), а значит компания могла пользоваться послаблениями касающихся учета валютных переоценок. Лукойл в 2021-2022 г. получил сверхприбыль и его доля валютного долга 67%. У Татнефти средний риск дополнительных налогов, так как она ранее экспортировала нефть и нефтепродукты в основном в Европу и сейчас нет информации о том, насколько она успешно перенаправляет нефть и нефтепродукты в Азию, ее денежный поток в 2023 г. может существенно снизиться.
Индекс РТС не замечает оптимизма
#daily
Несмотря на то, что в рублях многие акции росли хорошо, в долларах это было лишь отжатие от минимумов.
Сегодня рос даже Газпром #GAZP - на рынке есть поговорка о том, что Газпром растет последним.
Не уверен на 100%, что это конец роста в рублях на 2-3 мес. вперед, но в долларах - все больше признаков, что это так… Сегодня открыл шорт нефти BRENT
P.S. Кстати, американские нефтянники показывают признаки смены тренда на снижение 🧮
#daily
Несмотря на то, что в рублях многие акции росли хорошо, в долларах это было лишь отжатие от минимумов.
Сегодня рос даже Газпром #GAZP - на рынке есть поговорка о том, что Газпром растет последним.
Не уверен на 100%, что это конец роста в рублях на 2-3 мес. вперед, но в долларах - все больше признаков, что это так… Сегодня открыл шорт нефти BRENT
P.S. Кстати, американские нефтянники показывают признаки смены тренда на снижение 🧮
