🎤 Глава «Газпром энергохолдинга» (ГЭХ) Денис Федоров дал интервью «Коммерсантъ», основные тезисы которого я предлагаю вашему вниманию:
✔️ Несмотря на коронавирусный кризис, крупнейший энергохолдинг РФ смог даже перевыполнить показатели, заложенные бизнес-плане.
✔️ На сегодняшний день долговая нагрузка у ГЭХа по мультипликатору Net Debt/EBITDA меньше 1х, компания прошла пик инвестиционной фазы.
✔️ Дивидендная политика остаётся в силе – акционеры Мосэнерго, ТГК-1 и ОГК-2 могут рассчитывать на выплаты не менее 50% прибыли по МСФО.
✔️ Негативный эффект пандемии для компаний холдинга пришёлся на апрель-май, когда существенно сократился показатель собираемости платежей.
✔️ Возобновляемые источники энергии – это неэффективные с технологической точки зрения проекты для России.
✔️ Для ГЭХа интересны проекты по производству водорода.
✔️ Возможны сделки по приобретению активов ЛУКОЙЛа и Квадры. По активам ТПлюс переговоры прекращены.
✔️ ГЭХ подготовил новую стратегию развития до 2035 года, которая будет анонсирована в этом году.
✔️ Сейчас нет необходимости продавать пакет акций Мосэнерго, которые находятся на балансе ОГК-2.
👉 P.S. Сохранение дивидендной политики является позитивной новостью для акционеров Мосэнерго, ТГК-1 и ОГК-2. Так что ждём публикации годовых финансовых отчётностей по МСФО данных компаний, после чего можно брать в руки калькулятор и прикидывать возможный уровень дивидендов за 2020 год.
#OGKB #MSNG #TGKA
✔️ Несмотря на коронавирусный кризис, крупнейший энергохолдинг РФ смог даже перевыполнить показатели, заложенные бизнес-плане.
✔️ На сегодняшний день долговая нагрузка у ГЭХа по мультипликатору Net Debt/EBITDA меньше 1х, компания прошла пик инвестиционной фазы.
✔️ Дивидендная политика остаётся в силе – акционеры Мосэнерго, ТГК-1 и ОГК-2 могут рассчитывать на выплаты не менее 50% прибыли по МСФО.
✔️ Негативный эффект пандемии для компаний холдинга пришёлся на апрель-май, когда существенно сократился показатель собираемости платежей.
✔️ Возобновляемые источники энергии – это неэффективные с технологической точки зрения проекты для России.
✔️ Для ГЭХа интересны проекты по производству водорода.
✔️ Возможны сделки по приобретению активов ЛУКОЙЛа и Квадры. По активам ТПлюс переговоры прекращены.
✔️ ГЭХ подготовил новую стратегию развития до 2035 года, которая будет анонсирована в этом году.
✔️ Сейчас нет необходимости продавать пакет акций Мосэнерго, которые находятся на балансе ОГК-2.
👉 P.S. Сохранение дивидендной политики является позитивной новостью для акционеров Мосэнерго, ТГК-1 и ОГК-2. Так что ждём публикации годовых финансовых отчётностей по МСФО данных компаний, после чего можно брать в руки калькулятор и прикидывать возможный уровень дивидендов за 2020 год.
#OGKB #MSNG #TGKA
Коммерсантъ
«Самыми крупными неплательщиками являются богатые люди»
«Газпром энергохолдинг», крупнейшая энергокомпания РФ по установленной мощности, не торопится реинвестировать свободные средства в новую программу модернизации. На какие активы они могут быть потрачены, о причинах отсутствия интереса к конкурсам по ВИЭ и…
📈 Свои 9-летние максимумы обновили сегодня и акции ОГК-2, в предвкушении годовой финансовой отчётности и щедрых дивидендов за 2020 год, о которых совсем недавно намекал глава ГЭХа Денис Фёдоров.
💪Из трёх дочек ГЭХа ОГК-2 продолжает оставаться самой рентабельной, повышенные платежи в рамках программы ДПМ нас ожидают ещё пару лет точно, а значит весь хайп ещё впереди.
👉 Я продолжаю ждать покорения отметки минимум в 1 рубль в текущем году по акциям ОГК-2.
#OGKB
💪Из трёх дочек ГЭХа ОГК-2 продолжает оставаться самой рентабельной, повышенные платежи в рамках программы ДПМ нас ожидают ещё пару лет точно, а значит весь хайп ещё впереди.
👉 Я продолжаю ждать покорения отметки минимум в 1 рубль в текущем году по акциям ОГК-2.
#OGKB
📄 ОГК-2 отчиталась по РСБУ за 2020 год, отметившись снижением выручки на 10,4% до 120,3 млрд рублей и небольшим падением чистой прибыли – на 2% до 12,3 млрд.
Компания продолжает рапортовать об успехах в борьбе с неэффективным оборудованием, особенно в условиях снижения потребления в энергосистеме, однако темпы падения себестоимости продаж по динамике оказались ниже выручки, в результате чего и валовая, и чистая прибыль оказались под давлением.
В случае с ОГК-2, бухгалтерская отчётность по РСБУ носит скорее информативный характер, т.к. дивиденды рассчитываются исходя из стандартов по МСФО. Поэтому предлагаю дождаться финансовую отчётность, после чего можно будет с чистой совестью брать и рассчитывать прогнозный дивиденд за 2020 год.
💰 С учётом того, что в последние годы расхождение между МСФО и РСБУ весьма несущественное (по крайней мере, по части ЧП), а также вспоминая недавние обнадёживающие слова главы ГЭХа Дениса Фёдорова о том, что «уровень дивидендов по торгуемым на бирже компаниям холдинга (Мосэнерго, ТГК-1 и ОГК-2) ожидается не менее фактических выплат по итогам 2019 года», я закладываюсь минимум на 5,44 коп. на одну акцию ОГК-2, что по текущим котировкам сулит ДД>6,8%.
#OGKB
Компания продолжает рапортовать об успехах в борьбе с неэффективным оборудованием, особенно в условиях снижения потребления в энергосистеме, однако темпы падения себестоимости продаж по динамике оказались ниже выручки, в результате чего и валовая, и чистая прибыль оказались под давлением.
В случае с ОГК-2, бухгалтерская отчётность по РСБУ носит скорее информативный характер, т.к. дивиденды рассчитываются исходя из стандартов по МСФО. Поэтому предлагаю дождаться финансовую отчётность, после чего можно будет с чистой совестью брать и рассчитывать прогнозный дивиденд за 2020 год.
💰 С учётом того, что в последние годы расхождение между МСФО и РСБУ весьма несущественное (по крайней мере, по части ЧП), а также вспоминая недавние обнадёживающие слова главы ГЭХа Дениса Фёдорова о том, что «уровень дивидендов по торгуемым на бирже компаниям холдинга (Мосэнерго, ТГК-1 и ОГК-2) ожидается не менее фактических выплат по итогам 2019 года», я закладываюсь минимум на 5,44 коп. на одну акцию ОГК-2, что по текущим котировкам сулит ДД>6,8%.
#OGKB
📄🧮 Вслед за ОГК-2 свою бухгалтерскую отчётность по РСБУ представили Мосэнерго и ТГК-1.
📉 На фоне не самых выдающихся операционных показателей, а также по причине «более тёплой погоды и менее продолжительного отопительного периода в 2020 году» и «сокращения потребления электроэнергии», выручка Мосэнерго сократилась на 4,6% до 181 млрд рублей, ТГК-1 – на 7,4% до 84,2 млрд.
📉 Снизилась и чистая прибыль у этих двух компаний: если у Мосэнерго падение составило всего 18,1% до 14,3 млрд рублей, то в ТГК-1 она сократилась почти на 30% до 6,8 млрд рублей.
💰О дивидендах будем рассуждать после публикации годовой финансовой отчётности (напомню, у всех трёх публичных дочек ГЭХа выплаты составляют не менее 50% от ЧП по МСФО), однако я по-прежнему считаю ОГК-2 наиболее перспективной компанией из этой троицы, т.к. повышенные платежи в рамках ДПМ будут поддерживать финансовые показатели компании и дивиденды на высоком уровне в перспективе ближайших лет.
👉 Ну а Мосэнерго и ТГК-1 я воспринимаю исключительно как стабильные истории на российском рынке, без особых явных драйверов как для роста капитализации в обозримом будущем, так и для снижения стоимости их акций.
#MSNG #OGKB #TGKA
📉 На фоне не самых выдающихся операционных показателей, а также по причине «более тёплой погоды и менее продолжительного отопительного периода в 2020 году» и «сокращения потребления электроэнергии», выручка Мосэнерго сократилась на 4,6% до 181 млрд рублей, ТГК-1 – на 7,4% до 84,2 млрд.
📉 Снизилась и чистая прибыль у этих двух компаний: если у Мосэнерго падение составило всего 18,1% до 14,3 млрд рублей, то в ТГК-1 она сократилась почти на 30% до 6,8 млрд рублей.
💰О дивидендах будем рассуждать после публикации годовой финансовой отчётности (напомню, у всех трёх публичных дочек ГЭХа выплаты составляют не менее 50% от ЧП по МСФО), однако я по-прежнему считаю ОГК-2 наиболее перспективной компанией из этой троицы, т.к. повышенные платежи в рамках ДПМ будут поддерживать финансовые показатели компании и дивиденды на высоком уровне в перспективе ближайших лет.
👉 Ну а Мосэнерго и ТГК-1 я воспринимаю исключительно как стабильные истории на российском рынке, без особых явных драйверов как для роста капитализации в обозримом будущем, так и для снижения стоимости их акций.
#MSNG #OGKB #TGKA
🧮 На сей раз ОГК-2 первой из трёх публичных дочек ГЭХа отчиталась по МСФО за 2020 год, сумев заработать за отчётный период рекордную чистую прибыль и EBITDA.
Годовая финансовая отчётность была опубликована уже после окончания торгов на основной сессии, а потому котировки акций компании ещё не успели отреагировать на неё. Но обязательно смогут это сделать во вторник. И что-то мне подсказывает, что реакция будет умеренно позитивная.
По крайней мере, представленная пару недель назад бухгалтерская отчётность по РСБУ была не столь оптимистична и отметилась даже снижением чистой прибыли, в то время как цифры по МСФО смогли порадовать ростом главного финансового результата - на 10,3% до ₽13,3 млрд.
На падение выручки уже второй год кряду все давно закрыли глаза, да и ОГК-2 в своих ежеквартальных пресс-релизах не перестаёт нам напоминать, что это «обусловлено реализацией Компанией стратегии снижения выработки электроэнергии неэффективным оборудованием в условиях падения потребления в энергосистеме». Но благодаря чудодейственному эффекту от программы ДПМ и опережающему снижению операционных расходов показатель EBITDA удержался в плюсе, скромно прибавив на 1,2% до ₽31,6 млрд, ну а чистая прибыль, как мы уже упоминали выше, продемонстрировала двузначные темпы роста.
Долговая нагрузка ОГК-2 за минувший год снизилась с 1,7х до 1,4х, что более чем комфортно.
Теперь со спокойной совестью предлагаю прикинуть возможный уровень дивидендов за 2020 год. Исходя из нормы выплат в 50% от ЧП по МСФО, мы после несложных вычислений получаем ровно 6 коп. на акцию, что может означать не только рост дивиденда в абсолютном выражении четвёртый год кряду, но и чётко укладывается в недавние заявления главы ГЭХа Дениса Фёдорова о том, что «уровень выплат по торгуемым на бирже компаниям холдинга ожидается не менее фактических выплат 2019 года». В этом случае ДД оценивается в районе 7,7%, что также для компании является рекордом.
👉 История в акциях ОГК-2 переходит из фазы ожидания в фазу активной реализации этой инвестиционной идеи, а потому я продолжаю держать эти бумаги в своём портфеле и нахожусь в предвкушении щедрых дивидендов 2020!
Пресс-релиз
Финансовая отчётность
#OGKB
Годовая финансовая отчётность была опубликована уже после окончания торгов на основной сессии, а потому котировки акций компании ещё не успели отреагировать на неё. Но обязательно смогут это сделать во вторник. И что-то мне подсказывает, что реакция будет умеренно позитивная.
По крайней мере, представленная пару недель назад бухгалтерская отчётность по РСБУ была не столь оптимистична и отметилась даже снижением чистой прибыли, в то время как цифры по МСФО смогли порадовать ростом главного финансового результата - на 10,3% до ₽13,3 млрд.
На падение выручки уже второй год кряду все давно закрыли глаза, да и ОГК-2 в своих ежеквартальных пресс-релизах не перестаёт нам напоминать, что это «обусловлено реализацией Компанией стратегии снижения выработки электроэнергии неэффективным оборудованием в условиях падения потребления в энергосистеме». Но благодаря чудодейственному эффекту от программы ДПМ и опережающему снижению операционных расходов показатель EBITDA удержался в плюсе, скромно прибавив на 1,2% до ₽31,6 млрд, ну а чистая прибыль, как мы уже упоминали выше, продемонстрировала двузначные темпы роста.
Долговая нагрузка ОГК-2 за минувший год снизилась с 1,7х до 1,4х, что более чем комфортно.
Теперь со спокойной совестью предлагаю прикинуть возможный уровень дивидендов за 2020 год. Исходя из нормы выплат в 50% от ЧП по МСФО, мы после несложных вычислений получаем ровно 6 коп. на акцию, что может означать не только рост дивиденда в абсолютном выражении четвёртый год кряду, но и чётко укладывается в недавние заявления главы ГЭХа Дениса Фёдорова о том, что «уровень выплат по торгуемым на бирже компаниям холдинга ожидается не менее фактических выплат 2019 года». В этом случае ДД оценивается в районе 7,7%, что также для компании является рекордом.
👉 История в акциях ОГК-2 переходит из фазы ожидания в фазу активной реализации этой инвестиционной идеи, а потому я продолжаю держать эти бумаги в своём портфеле и нахожусь в предвкушении щедрых дивидендов 2020!
Пресс-релиз
Финансовая отчётность
#OGKB
6️⃣ Русгидро: компания вернулась на мой инвестиционный радар, после того как однажды осенью порадовала всех нас, что новых обесценений в финансовой отчётности не ожидается, бесконечные стройки электростанций на Дальнем Востоке подошли к концу, а долгосрочным тарифам для ТЭС в неценовых зонах – всё-таки быть.
Соответственно, значительно улучшаются и дивидендные ожидания Русгидро в перспективе ближайших лет, что и заставило меня вновь стать акционером компании. Согласно моему базовому сценарию, ДД по итогам 2020 года может достигнуть района 7% и оказаться исторически рекордной для Русгидро!
7️⃣ Наконец, замыкает наш сегодняшний рейтинг Юнипро, которая уже всерьёз намерена запустить после восстановления злополучный третий энергоблок Берёзовской ГРЭС в 1 полугодии 2021 года, а платежи за его мощность могут начать поступать уже с апреля.
В этом случае это позволит компании заметно увеличить выручку и обеспечить стабильный денежный поток вплоть до 2024 года, а дивидендная история с ростом выплат до 31,7 коп. на акцию, сулящая по текущим котировкам двузначную ДД, наконец, реализуется!
Лично я продолжаю делать ставку на положительный исход в истории с Юнипро. Поглядим, чем это всё закончится и насколько успешной окажется эта ставка для моего портфеля.
#TGKA #MSNG #IRAO #OGKB #ENRU #HYDR #UPRO
Соответственно, значительно улучшаются и дивидендные ожидания Русгидро в перспективе ближайших лет, что и заставило меня вновь стать акционером компании. Согласно моему базовому сценарию, ДД по итогам 2020 года может достигнуть района 7% и оказаться исторически рекордной для Русгидро!
7️⃣ Наконец, замыкает наш сегодняшний рейтинг Юнипро, которая уже всерьёз намерена запустить после восстановления злополучный третий энергоблок Берёзовской ГРЭС в 1 полугодии 2021 года, а платежи за его мощность могут начать поступать уже с апреля.
В этом случае это позволит компании заметно увеличить выручку и обеспечить стабильный денежный поток вплоть до 2024 года, а дивидендная история с ростом выплат до 31,7 коп. на акцию, сулящая по текущим котировкам двузначную ДД, наконец, реализуется!
Лично я продолжаю делать ставку на положительный исход в истории с Юнипро. Поглядим, чем это всё закончится и насколько успешной окажется эта ставка для моего портфеля.
#TGKA #MSNG #IRAO #OGKB #ENRU #HYDR #UPRO
👨🏻⚕️ Глава ГЭХ Денис Фёдоров сегодня заявил, что «дочерние общества холдинга выплатят дивиденды за 2020 год минимум в 50% от ЧП по МСФО, в рамках дивидендной политики», подтвердив тем самым свои же слова в рамках февральского интервью газете «Коммерсант».
🧮 Этот минимальный порог дивидендных выплат по каждой из трёх публичных дочек ГЭХа мы уже считали ранее, во время публикации годовых финансовых отчётностей компаний, а потому сейчас остаётся лишь актуализировать потенциальную див.доходность, в соответствии с текущими котировками:
Мосэнерго: 10,1 коп. на акцию (ДД=4,5%)
ТГК-1: 0,107 коп. на акцию (ДД=8,7%)
ОГК-2: 6 коп. на акцию (ДД=7,3%)
Ещё раз повторюсь, эти ориентиры – минимальный порог дивидендных выплат за 2020 год. Уверен, что на деле мы увидим бОльшие цифры, особенно вспоминая обещания Дениса Фёдорова в рамках всё того же интервью «Коммерсанту» о том, что «уровень выплат по торгуемым на бирже компаниям холдинга ожидается не менее фактических выплат 2019 года».
#MSNG #TGKA #OGKB
🧮 Этот минимальный порог дивидендных выплат по каждой из трёх публичных дочек ГЭХа мы уже считали ранее, во время публикации годовых финансовых отчётностей компаний, а потому сейчас остаётся лишь актуализировать потенциальную див.доходность, в соответствии с текущими котировками:
Мосэнерго: 10,1 коп. на акцию (ДД=4,5%)
ТГК-1: 0,107 коп. на акцию (ДД=8,7%)
ОГК-2: 6 коп. на акцию (ДД=7,3%)
Ещё раз повторюсь, эти ориентиры – минимальный порог дивидендных выплат за 2020 год. Уверен, что на деле мы увидим бОльшие цифры, особенно вспоминая обещания Дениса Фёдорова в рамках всё того же интервью «Коммерсанту» о том, что «уровень выплат по торгуемым на бирже компаниям холдинга ожидается не менее фактических выплат 2019 года».
#MSNG #TGKA #OGKB
📑 Про бухгалтерскую отчётность ТГК-1 по РСБУ за 1 кв. 2021 года мы с вами вчера поговорили, про Мосэнерго тоже вспомнили, ну а на закуску я оставил ОГК-2. Предлагаю проанализировать и эту компанию, которая единственная из трёх дочек ГЭХа присутствует сейчас в нашем инвестиционном портфеле.
📈 С января по март производство электроэнергии выросло почти на 1% по сравнению с прошлым годом (после четырёх лет снижения кряду!), что в компании объяснили увеличением востребованности генерирующего оборудования на оптовом рынке электроэнергии и мощности. Отпуск тепловой энергии прибавил и вовсе на 8% (г/г), что связано с низкими температурами в регионах присутствия компании и, как следствие, повышенным спросом на тепло.
📈 Как следствие - рост выручки ОГК-2 в 1 кв. 2021 года на 7,3% до 36,8 млрд рублей, что также весьма непривычно видеть после отрицательной динамики на протяжении последних двух лет.
❓ Почему падают объёмы выработки электроэнергии, а доходы компании постоянно находятся под давлением? Всё дело в многолетнем стремлении компании работать над повышением эффективности производства, которая подразумевает как снижение выработки на низкоэффективных мощностях, так и продажу низкорентабельных активов. В результате этого себестоимость продаж снижается активнее выручки, создавая благоприятную среду для получения операционной и чистой прибыли.
🏭 Кстати говоря, так бы случилось и на этот раз, если бы не продажа Красноярской ГРЭС-2, которая создала разовый эффект высокой базы в начале прошлого года, а потому переплюнуть этот результат было делом крайне сложным и практически невыполнимым.
❗️Именно поэтому нет никаких поводов расстраиваться падению чистой прибыли ОГК-2 по РСБУ в 1 кв. 2021 года на 11,6% до 7,3 млрд рублей - куда лучше сконцентрироваться на программе ДПМ, которая для компании хоть и сократиться в 2021 году, но весьма скромными темпами (-10% г/г). После чего в 2022 году установленная мощность по ставкам ДПМ будет реализована в том же объёме, а вот с 2023 года сократится почти на четверть.
👉 К тому моменту надо будет подыскать удачную точку для выхода из позиции (частично точно) и порадоваться реализации этой понятной и прозрачной инвестиционной идеи под названием ОГК-2. Ну а пока держу и радуюсь, находясь в предвкушении дивидендных рекомендаций за 2020 год.
Пресс-релиз
Бухгалтерская отчётность
#OGKB
📈 С января по март производство электроэнергии выросло почти на 1% по сравнению с прошлым годом (после четырёх лет снижения кряду!), что в компании объяснили увеличением востребованности генерирующего оборудования на оптовом рынке электроэнергии и мощности. Отпуск тепловой энергии прибавил и вовсе на 8% (г/г), что связано с низкими температурами в регионах присутствия компании и, как следствие, повышенным спросом на тепло.
📈 Как следствие - рост выручки ОГК-2 в 1 кв. 2021 года на 7,3% до 36,8 млрд рублей, что также весьма непривычно видеть после отрицательной динамики на протяжении последних двух лет.
❓ Почему падают объёмы выработки электроэнергии, а доходы компании постоянно находятся под давлением? Всё дело в многолетнем стремлении компании работать над повышением эффективности производства, которая подразумевает как снижение выработки на низкоэффективных мощностях, так и продажу низкорентабельных активов. В результате этого себестоимость продаж снижается активнее выручки, создавая благоприятную среду для получения операционной и чистой прибыли.
🏭 Кстати говоря, так бы случилось и на этот раз, если бы не продажа Красноярской ГРЭС-2, которая создала разовый эффект высокой базы в начале прошлого года, а потому переплюнуть этот результат было делом крайне сложным и практически невыполнимым.
❗️Именно поэтому нет никаких поводов расстраиваться падению чистой прибыли ОГК-2 по РСБУ в 1 кв. 2021 года на 11,6% до 7,3 млрд рублей - куда лучше сконцентрироваться на программе ДПМ, которая для компании хоть и сократиться в 2021 году, но весьма скромными темпами (-10% г/г). После чего в 2022 году установленная мощность по ставкам ДПМ будет реализована в том же объёме, а вот с 2023 года сократится почти на четверть.
👉 К тому моменту надо будет подыскать удачную точку для выхода из позиции (частично точно) и порадоваться реализации этой понятной и прозрачной инвестиционной идеи под названием ОГК-2. Ну а пока держу и радуюсь, находясь в предвкушении дивидендных рекомендаций за 2020 год.
Пресс-релиз
Бухгалтерская отчётность
#OGKB
🧮 Три публичные дочки ГЭХа (Мосэнерго, ОГК-2 и ТГК-1) дружно отчитались по МСФО за 1 кв. 2021 года.
Результаты деятельности этих компаний в 1 кв. 2021 года, а также их производственные показатели, я не так давно подробно анализировал в рамках серии постов, приуроченных к публикации бухгалтерских отчётностей по РСБУ. Не вижу большого смысла повторяться, поэтому для тех, кто хочет восстановить в памяти основные моменты и мои мысли на этот счёт, рекомендую перечитать вот эти майские посты, совершенно не утратившие актуальность за минувшие две недели:
Мосэнерго
ТГК-1
ОГК-2
📊 Ну а в рамках данного поста, чтобы не перегружать вас в четверг утром массивами цифр и сложных рассуждений, я лишь ограничусь сравнительной таблицей с финансовыми результатами по МСФО по трём представленным компаниям.
👉 Забавно, но несмотря на негативную динамику у ОГК-2 (по сравнению с сияющими Мосэнерго и ТГК-1), я с точки зрения инвестиций по-прежнему отдают предпочтение именно ей. Ключевой драйвер – программа ДПМ, которая на горизонте ближайших двух лет точно будет радовать акционеров и выйдет на пик только к концу 2022 года.
В то время как у Мосэнерго я по-прежнему не вижу чётких драйверов для рыночной переоценки, а вот у ТГК-1 есть робкая многолетняя надежда на возможную сделку, в результате которой финская Fortum, владеющая почти 30%-м пакетом акций российской компании, может продать свою долю Газпрому. Разумеется, по ценам, близким к допэмиссии бумаг ТГК-1 в далёком 2007 году (0,033 руб), что почти в три раза выше текущих котировок – по крайней мере, примерно так рассуждают акционеры ТГК-1. Как спел однажды советский классик: «мечта сбывается, и не сбывается» - посмотрим, чем в итоге закончится эта увлекательная история.
#MSNG #TGKA #OGKB
Результаты деятельности этих компаний в 1 кв. 2021 года, а также их производственные показатели, я не так давно подробно анализировал в рамках серии постов, приуроченных к публикации бухгалтерских отчётностей по РСБУ. Не вижу большого смысла повторяться, поэтому для тех, кто хочет восстановить в памяти основные моменты и мои мысли на этот счёт, рекомендую перечитать вот эти майские посты, совершенно не утратившие актуальность за минувшие две недели:
Мосэнерго
ТГК-1
ОГК-2
📊 Ну а в рамках данного поста, чтобы не перегружать вас в четверг утром массивами цифр и сложных рассуждений, я лишь ограничусь сравнительной таблицей с финансовыми результатами по МСФО по трём представленным компаниям.
👉 Забавно, но несмотря на негативную динамику у ОГК-2 (по сравнению с сияющими Мосэнерго и ТГК-1), я с точки зрения инвестиций по-прежнему отдают предпочтение именно ей. Ключевой драйвер – программа ДПМ, которая на горизонте ближайших двух лет точно будет радовать акционеров и выйдет на пик только к концу 2022 года.
В то время как у Мосэнерго я по-прежнему не вижу чётких драйверов для рыночной переоценки, а вот у ТГК-1 есть робкая многолетняя надежда на возможную сделку, в результате которой финская Fortum, владеющая почти 30%-м пакетом акций российской компании, может продать свою долю Газпрому. Разумеется, по ценам, близким к допэмиссии бумаг ТГК-1 в далёком 2007 году (0,033 руб), что почти в три раза выше текущих котировок – по крайней мере, примерно так рассуждают акционеры ТГК-1. Как спел однажды советский классик: «мечта сбывается, и не сбывается» - посмотрим, чем в итоге закончится эта увлекательная история.
#MSNG #TGKA #OGKB
📊 Что касается текущего значения финансовых мультипликаторов, то и с этой стороны ОГК-2 явно не оказываются в фаворитах, по сравнению со своими двумя сёстрами из холдинга ГЭХ. Вот за что, собственно, я их и не люблю - это зеркало заднего вида, совершенно не отражающее инвестиционное будущее.
В этом смысле для меня куда важнее, что ОГК-2 по-прежнему лидирует по рентабельности EBITDA, которая хоть и немного снизилась, но всё же находится на очень приличном уровне для этого сектора - около 25%. У ТГК-1 этот показатель составляет 24%, у Мосэнерго - 17,5%.
#MSNG #TGKA #OGKB
В этом смысле для меня куда важнее, что ОГК-2 по-прежнему лидирует по рентабельности EBITDA, которая хоть и немного снизилась, но всё же находится на очень приличном уровне для этого сектора - около 25%. У ТГК-1 этот показатель составляет 24%, у Мосэнерго - 17,5%.
#MSNG #TGKA #OGKB
💰 Дивидендный фон вокруг трёх публичных дочек ГЭХа (Мосэнерго, ОГК-2 и ТГК-1) на протяжении последних месяцев был весьма интригующим. С одной стороны, мы имеем обновлённую дивидендную политику холдинга, согласно которой на выплаты направляется не менее 50% от ЧП по МСФО. С другой – от главы ГЭХа Дениса Фёдорова неоднократно звучали разного рода намёки, что «по некоторым компаниям, возможно, дивиденды окажутся больше расчётных», а в некоторых прогнозах «дивиденды отдельных компаний и вовсе могут достичь 75% от чистой прибыли».
📈 Сначала появились дивидендные рекомендации по акциям ТГК-1, которые чётко соответствовали норме выплат в 50% от ЧП по МСФО – 0,00107 руб. на акцию (ДД=8,6%), затем стал известен размер дивидендов по бумагам ОГК-2 – также строго в соответствии с див.политикой и 0,06 руб. на акцию (ДД=7,3%). И в этот момент я начал подозревать, что по логике приятный сюрприз следовало ожидать от Мосэнерго, иначе зачем тогда Денис Фёдоров постоянно намекал на это?
📈 И действительно, Совет директоров Мосэнерго рекомендовал заплатить акционерам в качестве дивидендов за 2020 год 0,17945 руб. на бумагу (ДД=7,9%), что соответствует почти 90% от ЧП по МСФО!
❗️Приятно осознавать, что ключевое обещание Дениса Фёдорова, которое он когда-то озвучил в рамках интервью «Ъ» о том, что «уровень выплат по торгуемым на бирже компаниям холдинга ожидается не менее фактических выплат 2019 года» оказалось в итоге выполненным! В абсолютном выражении дивиденды по трём дочкам ГЭХа превзошли прошлогодние.
👉 Тем не менее, из трёх представленных компаний в моём портфеле присутствуют только акции ОГК-2, т.к. по ним более ли менее понятна инвестиционная идея в виде повышенных платежей в рамках ДПМ. Правда, уже не за горизонтом экватор реализации этой программы, а потому в перспективе одного-двух лет я планирую избавиться и от них.
#OGKB #TGKA #MSNG
📈 Сначала появились дивидендные рекомендации по акциям ТГК-1, которые чётко соответствовали норме выплат в 50% от ЧП по МСФО – 0,00107 руб. на акцию (ДД=8,6%), затем стал известен размер дивидендов по бумагам ОГК-2 – также строго в соответствии с див.политикой и 0,06 руб. на акцию (ДД=7,3%). И в этот момент я начал подозревать, что по логике приятный сюрприз следовало ожидать от Мосэнерго, иначе зачем тогда Денис Фёдоров постоянно намекал на это?
📈 И действительно, Совет директоров Мосэнерго рекомендовал заплатить акционерам в качестве дивидендов за 2020 год 0,17945 руб. на бумагу (ДД=7,9%), что соответствует почти 90% от ЧП по МСФО!
❗️Приятно осознавать, что ключевое обещание Дениса Фёдорова, которое он когда-то озвучил в рамках интервью «Ъ» о том, что «уровень выплат по торгуемым на бирже компаниям холдинга ожидается не менее фактических выплат 2019 года» оказалось в итоге выполненным! В абсолютном выражении дивиденды по трём дочкам ГЭХа превзошли прошлогодние.
👉 Тем не менее, из трёх представленных компаний в моём портфеле присутствуют только акции ОГК-2, т.к. по ним более ли менее понятна инвестиционная идея в виде повышенных платежей в рамках ДПМ. Правда, уже не за горизонтом экватор реализации этой программы, а потому в перспективе одного-двух лет я планирую избавиться и от них.
#OGKB #TGKA #MSNG
