Любопытно, но как бы не кидала судьба МРСКшки, как бы ни тяжело приходилось этой отрасли, а лидеры остаются всё те же: МРСК Волги и МРСК ЦП. Этот год им в актив уж точно не занесёшь: нарисовавшиеся проблемы с энергосбытами, сопровождаемые ростом дебиторской задолженности и созданием резервов под ожидаемые кредитные убытки от них, а также общие проблемы в отрасли (переход на прямые расчёт с ФСК ЕЭС и собственную генерацию, снижение потребления крупными промышленными объектами по ряду причин, жёсткое регулирование тарифной политики и др.) негативно сказались на финансовых результатах и котировках акций большинства компаний, представленных на диаграмме ниже.
В этой ситуации более стабильно и надёжно выглядят сейчас, пожалуй, бумаги ФСК ЕЭС и префы Ленэнерго, дивидендные выплаты и динамика котировок у которых не подвержены особой волатильности в последние годы, и даже склонны к росту в перспективе ближайших лет. Но и премия за риск у них сейчас практически отсутствует, а потому эта идея особенно подходит, наверное, особенно консервативно настроенным инвесторам, для которых стабильность дивидендных выплат является превалирующим фактором.
Приятным сюрпризом стало решение Россетей получить от своих дочек промежуточные дивиденды за 9 месяцев 2019 года, однако тут главное, чтобы это в итоге не оказалась хитроумным планом по выкачке прибыли с них до выхода годовых отчётностей (где возможны очень неприятные сюрпризы) и в преддверии сложного 2020 года. Этот риск я сейчас считаю ключевым, а потому перестал докупать бумаги МРСКшек, до наступления хоть какой-то ясности по ним.
Возможно, внимания заслуживают ещё акции МОЭСК, но инвестиционный потенциал у них измеряется если не годами, то уж точно кварталами, а значит я не вижу большого смысла брать и покупать по текущим котировкам. А вот ниже одного рубля – уже можно осторожно начинать приглядываться к ним.
#MRKV #MRKP #FEES #MRKZ #MRKU #LSNG #MRKC #MSRS #MRKY #MRKS
В этой ситуации более стабильно и надёжно выглядят сейчас, пожалуй, бумаги ФСК ЕЭС и префы Ленэнерго, дивидендные выплаты и динамика котировок у которых не подвержены особой волатильности в последние годы, и даже склонны к росту в перспективе ближайших лет. Но и премия за риск у них сейчас практически отсутствует, а потому эта идея особенно подходит, наверное, особенно консервативно настроенным инвесторам, для которых стабильность дивидендных выплат является превалирующим фактором.
Приятным сюрпризом стало решение Россетей получить от своих дочек промежуточные дивиденды за 9 месяцев 2019 года, однако тут главное, чтобы это в итоге не оказалась хитроумным планом по выкачке прибыли с них до выхода годовых отчётностей (где возможны очень неприятные сюрпризы) и в преддверии сложного 2020 года. Этот риск я сейчас считаю ключевым, а потому перестал докупать бумаги МРСКшек, до наступления хоть какой-то ясности по ним.
Возможно, внимания заслуживают ещё акции МОЭСК, но инвестиционный потенциал у них измеряется если не годами, то уж точно кварталами, а значит я не вижу большого смысла брать и покупать по текущим котировкам. А вот ниже одного рубля – уже можно осторожно начинать приглядываться к ним.
#MRKV #MRKP #FEES #MRKZ #MRKU #LSNG #MRKC #MSRS #MRKY #MRKS
МРСК Северо-Запада открыла сезон бухгалтерских отчётностей в дочках Россетей, и открытие это состоялось, можно сказать, на оптимистичной ноте: несмотря на ожидаемое падение выручки (на фоне временного выполнения компанией сбытовых функций после возникших проблем со сбытами), чистая прибыль смогла удержаться от серьёзного падения, ограничившись скромной динамикой на уровне 7,5% (г/г), хотя всего квартал тому назад ltm-показатель чуть ли не вдвое не дотягивал до прошлогоднего результата.
И спасибо здесь нужно сказать статье «Прочие расходы», на которую в последнее время мы привыкли сразу же обращать внимание: по итогам 2019 года прочие расходы даже заметно снизились на миллиард рублей – с 3,8 до 2,8 млрд, и очень хорошо, что никаких громких списаний, резервов и других обесценений в отчётности по РСБУ отражено не было.
Очень хотелось бы, чтобы и другие МРСКшки не преподносили нам неприятных сюрпризов, по мере публикации их годовых отчётностей по РСБУ, но что-то мне подсказывает, что сюрпризы будут. И котировки акций той же МРСК Волги, теряющие сегодня почти 3%, косвенно подтверждают мои опасения. Поживём-увидим.
Бухгалтерская отчётность
#MRKZ
И спасибо здесь нужно сказать статье «Прочие расходы», на которую в последнее время мы привыкли сразу же обращать внимание: по итогам 2019 года прочие расходы даже заметно снизились на миллиард рублей – с 3,8 до 2,8 млрд, и очень хорошо, что никаких громких списаний, резервов и других обесценений в отчётности по РСБУ отражено не было.
Очень хотелось бы, чтобы и другие МРСКшки не преподносили нам неприятных сюрпризов, по мере публикации их годовых отчётностей по РСБУ, но что-то мне подсказывает, что сюрпризы будут. И котировки акций той же МРСК Волги, теряющие сегодня почти 3%, косвенно подтверждают мои опасения. Поживём-увидим.
Бухгалтерская отчётность
#MRKZ
Все дочки Россетей дружно отчитались по РСБУ за 2019 год (про МРСК ЦП, МРСК Урала, МРСК Волги, Ленэнерго и МРСК Юга я даже писал отдельно), а значит пришло время посмотреть как чувствуют себя распределительные компании в текущих реалиях по мультипликатору P/E.
Любопытно, но именно первые четыре лидера из этой таблицы присутствуют в моём инвестиционном портфеле (в случае с Ленэнерго у меня префы, но всё же). Акций других дочек Россетей, как и самой материнской компании, у меня в портфеле по-прежнему нет.
#MRKP #FEES #LSNG #MRKV #MRKU #MRKY #MSRS #MRKZ #MRKC #MRKK #MRKS
Любопытно, но именно первые четыре лидера из этой таблицы присутствуют в моём инвестиционном портфеле (в случае с Ленэнерго у меня префы, но всё же). Акций других дочек Россетей, как и самой материнской компании, у меня в портфеле по-прежнему нет.
#MRKP #FEES #LSNG #MRKV #MRKU #MRKY #MSRS #MRKZ #MRKC #MRKK #MRKS
Сетевые распределительные компании в полном составе представили свои бухгалтерские отчётности по РСБУ за 1 кв. 2020 год, а значит пришла пора обновить таблицу с мультипликатором P/E, опираясь на ltm-значение чистой прибыли и текущую капитализацию представленных эмитентов.
#MRKP #FEES #LSNG #MSRS #MRKV #MRKU #MRKZ #MRKC #MRKK #MRKS #MRKY
#MRKP #FEES #LSNG #MSRS #MRKV #MRKU #MRKZ #MRKC #MRKK #MRKS #MRKY
📊 Как бы ни испытывала судьба российские сетевые компании, МРСК Волги и МРСК ЦП продолжают оставаться самыми недооценёнными представителями этого сектора.
Разумеется, я ни в коем случае не умаляю заслуги ФСК ЕЭС и Ленэнерго, которые являются моими дивидендными героями и для них вряд ли принципиально занимаемое место этом рейтинге, но всё-таки стабильность МРСК Волги и МРСК ЦП заслуживают уважения. Ну а я тем самым оправдываю присутствие акций МРСК Волги и МРСК ЦП в моём инвестиционном портфеле, несмотря на бурю критики и рисков, обрушившихся на отечественный сетевой комплекс в последнее время.
#MRKV #MRKP #MRKU #MRKC #MRKZ #LSNG #FEES #MSRS #MRKS
Разумеется, я ни в коем случае не умаляю заслуги ФСК ЕЭС и Ленэнерго, которые являются моими дивидендными героями и для них вряд ли принципиально занимаемое место этом рейтинге, но всё-таки стабильность МРСК Волги и МРСК ЦП заслуживают уважения. Ну а я тем самым оправдываю присутствие акций МРСК Волги и МРСК ЦП в моём инвестиционном портфеле, несмотря на бурю критики и рисков, обрушившихся на отечественный сетевой комплекс в последнее время.
#MRKV #MRKP #MRKU #MRKC #MRKZ #LSNG #FEES #MSRS #MRKS
📊 Дочки Россетей отчитались по РСБУ за 6 месяцев 2020 года, а значит самое время обновить нашу традиционную табличку с мультипликаторами P/E, исходя из размера чистой прибыли по российским стандартам бухгалтерской отчётности в ltm-выражении.
По итогам не самого простого (а точнее провального) первого полугодия продолжает возглавлять этот рейтинг акции МРСК ЦП с P/E=4,65х, недалеко от них ушли ФСК ЕЭС (5,06х) и Ленэнерго (5,27х). Эта первая тройка бумаг продолжает оправдывать своё присутствие в моём инвестиционном портфеле, в то время как у МРСК Волги очень непривычно видеть столь высокое соотношение P/E на уровне 19,1х, хотя эти бумаги я тоже продолжаю удерживать, но не докупаю. Есть надежда на возвращение финансовых показателей, по мере дальнейшего снятия карантинных мер и восстановления деловой активности в стране.
Сразу четыре МРСКшки продемонстрировали отрицательное значение мультипликатора P/E: в компанию к Югу, Сибири и Северному Кавказу на сей раз добавился и Северо-Запад, впервые за последние три года столкнувшись с убытками.
#MRKP #FEES #LSNG #MSRS #MRKV #MRKU #MRKC #MRKZ #MRKK #MRKS #MRKY
По итогам не самого простого (а точнее провального) первого полугодия продолжает возглавлять этот рейтинг акции МРСК ЦП с P/E=4,65х, недалеко от них ушли ФСК ЕЭС (5,06х) и Ленэнерго (5,27х). Эта первая тройка бумаг продолжает оправдывать своё присутствие в моём инвестиционном портфеле, в то время как у МРСК Волги очень непривычно видеть столь высокое соотношение P/E на уровне 19,1х, хотя эти бумаги я тоже продолжаю удерживать, но не докупаю. Есть надежда на возвращение финансовых показателей, по мере дальнейшего снятия карантинных мер и восстановления деловой активности в стране.
Сразу четыре МРСКшки продемонстрировали отрицательное значение мультипликатора P/E: в компанию к Югу, Сибири и Северному Кавказу на сей раз добавился и Северо-Запад, впервые за последние три года столкнувшись с убытками.
#MRKP #FEES #LSNG #MSRS #MRKV #MRKU #MRKC #MRKZ #MRKK #MRKS #MRKY
📊 Пришло время обновить расклад сил в российской сетевой отрасли, после того как все её ведущие публичные представители отчитались по МСФО за 6 месяцев 2020 года.
Удивительно, но даже крайне неудачное минувшее полугодие для МРСК Волги не смогло сдвинуть компанию с первого места в нашем традиционном рейтинге, исходя из значения мультипликатора EV/EBITDA. На втором месте традиционно осталась МРСК ЦП, в то время как на третье место вернулась МРСК Центра – надолго ли?
Далее все компании располагаются довольно плотно, за исключением вновь ставшей убыточной МРСК Сибири с EV/EBITDA выше 7х, а также МРСК Юга и МРСК Северного Кавказа, у которых не было никаких шансов уместиться на этой диаграмме ввиду отрицательного значения мультипликатора.
С точки зрения инвестиций для меня сейчас в приоритете ровно три истории, две из которых исключительно дивидендные - Ленэнерго и ФСК ЕЭС, а третья, по имени МОЭСК, претендует в ближайшем будущем вновь оказаться интересной дивидендной фишкой, вкупе с разворачивающейся весьма любопытной корпоративной историей, которая в случае реализации может переоценить котировки ещё выше текущих уровней.
#MRKV #MRKC #LSNG #MRKU #MRKZ #FEES #MSRS #MRKS
Удивительно, но даже крайне неудачное минувшее полугодие для МРСК Волги не смогло сдвинуть компанию с первого места в нашем традиционном рейтинге, исходя из значения мультипликатора EV/EBITDA. На втором месте традиционно осталась МРСК ЦП, в то время как на третье место вернулась МРСК Центра – надолго ли?
Далее все компании располагаются довольно плотно, за исключением вновь ставшей убыточной МРСК Сибири с EV/EBITDA выше 7х, а также МРСК Юга и МРСК Северного Кавказа, у которых не было никаких шансов уместиться на этой диаграмме ввиду отрицательного значения мультипликатора.
С точки зрения инвестиций для меня сейчас в приоритете ровно три истории, две из которых исключительно дивидендные - Ленэнерго и ФСК ЕЭС, а третья, по имени МОЭСК, претендует в ближайшем будущем вновь оказаться интересной дивидендной фишкой, вкупе с разворачивающейся весьма любопытной корпоративной историей, которая в случае реализации может переоценить котировки ещё выше текущих уровней.
#MRKV #MRKC #LSNG #MRKU #MRKZ #FEES #MSRS #MRKS
📂 Дочки Россетей начали отчитываться по РСБУ за 9 месяцев 2020 года, и открыла этот сезон МРСК Северо-Запада, нарастившая чистую прибыль на 70% по сравнению с прошлым годом. Благодаря чему в ltm-выражении компания вновь оказалась прибыльной, в то время как три месяца назад ltm-убыток оценивался на уровне 269 млн рублей.
Рынок реагирует на опубликованную бухгалтерскую отчётность спокойно, котировки акций МРСК Северо-Запада прибавляют менее 1%, а компания по-прежнему не претендует на звание привлекательной дивидендной истории.
Пресс-релиз
Финансовая отчётность
#MRKZ
Рынок реагирует на опубликованную бухгалтерскую отчётность спокойно, котировки акций МРСК Северо-Запада прибавляют менее 1%, а компания по-прежнему не претендует на звание привлекательной дивидендной истории.
Пресс-релиз
Финансовая отчётность
#MRKZ
📊 Самое время обновить сравнительную картинку по сетевым распределительным компаниям.
Финансовые результаты за 9 месяцев 2020 года по МСФО оказались весьма противоречивыми: если МРСК ЦП, МРСК Центра и МОЭСК порадовали хорошей динамикой, также как и мои дивидендные герои Ленэнерго и ФСК ЕЭС, то МРСК Волги всё больше приобретает статус антигероя, с высокими шансами за 2020 год отказаться от дивидендов вовсе, либо ограничиться весьма символическими выплатами.
На МРСК Урала, МРСК Северо-Запада и МРСК Сибири я сейчас не гляжу с инвестиционной точки зрения, т.к. прорывных результатов у данных компаний не наблюдается, так же как и чётких драйверов для роста капитализации в будущем.
МРСК Юга и МРСК Северного Кавказа – это отдельная грустная история, с отрицательным EBITDA в ltm-выражении и бесконечными допками. Сюда я точно лезть не хочу, от слова совсем.
Держу в разных долях в своём инвестиционном портфеле ранее купленные МРСК ЦП, МРСК Волги, Ленэнерго и ФСК ЕЭС. Продавать их пока не собираюсь, равно как и наращивать в них своё присутствие.
#MRKP #LSNG #MRKC #MRKV #MRKU #MRKZ #FEES #MSRS #MRKS
Финансовые результаты за 9 месяцев 2020 года по МСФО оказались весьма противоречивыми: если МРСК ЦП, МРСК Центра и МОЭСК порадовали хорошей динамикой, также как и мои дивидендные герои Ленэнерго и ФСК ЕЭС, то МРСК Волги всё больше приобретает статус антигероя, с высокими шансами за 2020 год отказаться от дивидендов вовсе, либо ограничиться весьма символическими выплатами.
На МРСК Урала, МРСК Северо-Запада и МРСК Сибири я сейчас не гляжу с инвестиционной точки зрения, т.к. прорывных результатов у данных компаний не наблюдается, так же как и чётких драйверов для роста капитализации в будущем.
МРСК Юга и МРСК Северного Кавказа – это отдельная грустная история, с отрицательным EBITDA в ltm-выражении и бесконечными допками. Сюда я точно лезть не хочу, от слова совсем.
Держу в разных долях в своём инвестиционном портфеле ранее купленные МРСК ЦП, МРСК Волги, Ленэнерго и ФСК ЕЭС. Продавать их пока не собираюсь, равно как и наращивать в них своё присутствие.
#MRKP #LSNG #MRKC #MRKV #MRKU #MRKZ #FEES #MSRS #MRKS
📊 Всё пытался найти время для того, чтобы обновить мультипликаторы P/E по российскому электросетевому сектору, после публикации годовых бухгалтерских отчётностей по РСБУ, и лишь благодаря очередным трёхдневным выходным я смог, наконец, это сделать.
В очередной раз заявляю, что никаких однозначных выводов на основе сравнительной таблицы с мультипликаторами делать нельзя, т.к. это по большому счёту зеркало заднего вида, и главная задача для нас, как инвесторов – попытаться уже в лобовое стекло распознать чего ждать дальше. Но с точки зрения трендов и понимания сложившейся рыночной конъюнктуры поглядеть на подобную табличку бывает очень полезно.
👀 Итак, что сразу бросается в глаза? Из 11 героев этого рейтинга лишь 5 имеют более ли менее вразумительные значения P/E (там мало на моей памяти ещё по-моему не было), остальные компании либо оказались убыточными по итогам минувшего года (даже МРСК Волги!), либо смогли заработать околонулевую чистую прибыль. Поэтому ни времени, не желания не возникло для их разбора, а потому остановимся ниже лишь на тех компаниях, которые оказались прибыльными по итогам прошлого года и показали более ли менее вразумительные результаты.
1️⃣ Как и три месяца назад, продолжает возглавлять этот список МРСК ЦП, акционеры которой могут получить неплохой дивиденд за 2020 год, и которая при этом по-прежнему несёт в себе определённые риски, связанные с проблемными электросбытами и дальнейшей судьбой дебиторки.
2️⃣ На втором месте расположилась Ленэнерго, привилегированные акции которой я по-прежнему держу в своём инвестиционном портфеле. От этой компании вряд ли кто-то ждёт каких-то прорывных результатов, но ценители стабильного дивидендного потока по достоинству оценивают её, выделяя определённую долю в своём портфеле под эту историю. Допуская даже возможное небольшое снижение выплат на перспективе ближайших лет, которое вряд ли должно сильно расстраивать доходных инвесторов.
3️⃣ Третья на очереди - МРСК Центра, которая отметилась достаточно неплохими результатами по РСБУ за 2020 год, благодаря чему есть большая надежда, что дивиденды почти наверняка окажутся выше прошлогодних, но по доходности вряд ли дотянут до двузначных отметок. В общем, крепкий такой середнячок, что при всех регуляторных рисках как-то позволяет однозначно рекомендовать эти акции к покупке.
4️⃣ Акции ФСК ЕЭС, также как и префы Ленэнерго, я рассматриваю исключительно с дивидендной точки зрения и по итогам 2020 года закладываю уровень выплат не ниже прошлогодних (1,8 коп. на бумагу). На долгосрочном горизонте замаячили определённые риски, связанные с социальной нагрузкой в виде вынужденного строительства энергосетей для БАМа и Транссиба, что потенциально может оказать определённое давление и на дивиденды.
Однако пока я сохраняю оптимизм в отношении акций компании, да и ДД за последние пять лет не выходила из диапазона 8-9%. Дождусь финансовой отчётности по МСФО и комментариев топ-менеджмента, и буду корректировать своё решение в соответствии с обновлёнными данными.
5️⃣ До разбора МОЭСК по РСБУ я в итоге так и не добрался, но могу сделать вывод, что это тоже крепкий середнячок в отрасли, и возможно даже более интересный, нежели МРСК Центра.
💼 В любом случае, кол-во эмитентов в этой отрасли я пока не планирую, т.к. чем старше и опытнее я становлюсь, тем меньше я хочу ввязываться в компании, финансовые результаты которых фактически напрямую зависят от политики государства и ручного управления. Есть куда более очевидные идеи, как на российском, так и на американском рынке, поэтому своё внимание и денежные потоки больше переключу туда.
Мой девиз сейчас: С – стабильность!
#MRKP #LSNG #MRKC #FEES #MSRS #MRKU #MRKS #MRKV #MRKY #MRKK #MRKZ
В очередной раз заявляю, что никаких однозначных выводов на основе сравнительной таблицы с мультипликаторами делать нельзя, т.к. это по большому счёту зеркало заднего вида, и главная задача для нас, как инвесторов – попытаться уже в лобовое стекло распознать чего ждать дальше. Но с точки зрения трендов и понимания сложившейся рыночной конъюнктуры поглядеть на подобную табличку бывает очень полезно.
👀 Итак, что сразу бросается в глаза? Из 11 героев этого рейтинга лишь 5 имеют более ли менее вразумительные значения P/E (там мало на моей памяти ещё по-моему не было), остальные компании либо оказались убыточными по итогам минувшего года (даже МРСК Волги!), либо смогли заработать околонулевую чистую прибыль. Поэтому ни времени, не желания не возникло для их разбора, а потому остановимся ниже лишь на тех компаниях, которые оказались прибыльными по итогам прошлого года и показали более ли менее вразумительные результаты.
1️⃣ Как и три месяца назад, продолжает возглавлять этот список МРСК ЦП, акционеры которой могут получить неплохой дивиденд за 2020 год, и которая при этом по-прежнему несёт в себе определённые риски, связанные с проблемными электросбытами и дальнейшей судьбой дебиторки.
2️⃣ На втором месте расположилась Ленэнерго, привилегированные акции которой я по-прежнему держу в своём инвестиционном портфеле. От этой компании вряд ли кто-то ждёт каких-то прорывных результатов, но ценители стабильного дивидендного потока по достоинству оценивают её, выделяя определённую долю в своём портфеле под эту историю. Допуская даже возможное небольшое снижение выплат на перспективе ближайших лет, которое вряд ли должно сильно расстраивать доходных инвесторов.
3️⃣ Третья на очереди - МРСК Центра, которая отметилась достаточно неплохими результатами по РСБУ за 2020 год, благодаря чему есть большая надежда, что дивиденды почти наверняка окажутся выше прошлогодних, но по доходности вряд ли дотянут до двузначных отметок. В общем, крепкий такой середнячок, что при всех регуляторных рисках как-то позволяет однозначно рекомендовать эти акции к покупке.
4️⃣ Акции ФСК ЕЭС, также как и префы Ленэнерго, я рассматриваю исключительно с дивидендной точки зрения и по итогам 2020 года закладываю уровень выплат не ниже прошлогодних (1,8 коп. на бумагу). На долгосрочном горизонте замаячили определённые риски, связанные с социальной нагрузкой в виде вынужденного строительства энергосетей для БАМа и Транссиба, что потенциально может оказать определённое давление и на дивиденды.
Однако пока я сохраняю оптимизм в отношении акций компании, да и ДД за последние пять лет не выходила из диапазона 8-9%. Дождусь финансовой отчётности по МСФО и комментариев топ-менеджмента, и буду корректировать своё решение в соответствии с обновлёнными данными.
5️⃣ До разбора МОЭСК по РСБУ я в итоге так и не добрался, но могу сделать вывод, что это тоже крепкий середнячок в отрасли, и возможно даже более интересный, нежели МРСК Центра.
💼 В любом случае, кол-во эмитентов в этой отрасли я пока не планирую, т.к. чем старше и опытнее я становлюсь, тем меньше я хочу ввязываться в компании, финансовые результаты которых фактически напрямую зависят от политики государства и ручного управления. Есть куда более очевидные идеи, как на российском, так и на американском рынке, поэтому своё внимание и денежные потоки больше переключу туда.
Мой девиз сейчас: С – стабильность!
#MRKP #LSNG #MRKC #FEES #MSRS #MRKU #MRKS #MRKV #MRKY #MRKK #MRKZ
📊 Сектор российских распределительных энергосетей вряд ли занесёт себе минувший 2020 год в актив, да и сама идея инвестирования в эти компании с каждым годом становится всё менее интересной, из-за ручного управления тарифами, непредсказуемых списаний и обесценений, а также весьма замудрённой дивидендной политики. Возможно, я взрослею с инвестиционной точки зрения, а быть может растущий с каждым годом портфель расставляет акценты в сторону стабильности и прозрачности инвест.идей, нежели в попытке угадать, в какую сторону подует дивидендный ветер.
✔️ По мультипликатору EV/EBITDA самой недооценённой компанией в отрасли стала наша любимая МРСК ЦП (2,75х), которую мы разбирали в отдельном посте и которой вполне по силам порадовать нас щедрыми дивидендами за 2020 год. Нынче это большая редкость, поэтому здесь хоть какой-то позитив.
✔️ Определённую стабильность финансовых показателей продемонстрировала также МРСК Центра, которая по праву удержалась в первой пятёрке этого рейтинга с EV/EBITDA=3,7x.
✔️ А вот МОЭСК зафиксировала падение чистой прибыли в минувшем году более чем на 40%, на фоне внушительного убытка от обесценения основных средств, и теперь дивидендные выплаты рискуют оказаться минимальными за последнее десятилетие, а по мультипликатору EV/EBITDA=4,3x компания оказалась лишь на пятой строчке.
✔️ МРСК Волги впервые на моей более чем десятилетней инвестиционной памяти зафиксировала годовой убыток, с околонулевой операционной прибылью! Пожалуй, это одно из главных разочарований прошлого года в секторе, хотя компания каким-то чудом удержалась на четвёртом месте с показателем EV/EBITDA=3,7x. Тем не менее, ни о каких покупках речи сейчас даже не веду.
✔️ Самых лестных слов, как и всегда, достойна Ленэнерго! По понятным дивидендным причинам я владею исключительно префами компании, а потому традиционно разбираю бухгалтерскую отчётность по РСБУ, к которой привязана див.политика, и радосто подсчитываю размер дивов, который очень чётко закреплён по префам в уставе на уровне 10% от ЧП по РСБУ. По моим подсчётам владельцы привилегированных акций Ленэнерго по итогам 2020 года смогут рассчитывать на 15 рублей выплат, что сулит ДД на уровне около 10% по текущим котировкам. Такая стабильность из года в год не может не радовать!
✔️ ФСК ЕЭС хоть и продолжает оставаться интересной дивидендной историей, определённые риски всё-таки имеются – мы рассуждали о них при разборе отчётности по МСФО за 2020 год. Тем не менее, пока акции компании продолжают радовать мой портфель своим присутствием, и я очень надеюсь, что наша дружба продолжится и дальше, а все имеющиеся риски рано или поздно рассеются.
👉 В годовые финансовые отчётности остальных компаний, представленные на сравнительной диаграмме, я даже не погружался, т.к. в априори не вижу там никаких понятных мне драйверов для серьёзной переоценки. Ну или просто не знаю о них (да и не хочу, если честно – с имеющимися бумагами из этого сектора справиться бы). Основных своих героев (ФСК ЕЭС и Ленэнерго ап) я отметил выше, принципиально не указывая для них значение мультипликатора EV/EBITDA – это не про них. Остальные компании – на большого любителя и с ещё большей осторожностью.
#MRKP #LSNG #MRKU #MRKV #MRKC #MSRS #FEES #MRKZ #MRKS #MRKY
✔️ По мультипликатору EV/EBITDA самой недооценённой компанией в отрасли стала наша любимая МРСК ЦП (2,75х), которую мы разбирали в отдельном посте и которой вполне по силам порадовать нас щедрыми дивидендами за 2020 год. Нынче это большая редкость, поэтому здесь хоть какой-то позитив.
✔️ Определённую стабильность финансовых показателей продемонстрировала также МРСК Центра, которая по праву удержалась в первой пятёрке этого рейтинга с EV/EBITDA=3,7x.
✔️ А вот МОЭСК зафиксировала падение чистой прибыли в минувшем году более чем на 40%, на фоне внушительного убытка от обесценения основных средств, и теперь дивидендные выплаты рискуют оказаться минимальными за последнее десятилетие, а по мультипликатору EV/EBITDA=4,3x компания оказалась лишь на пятой строчке.
✔️ МРСК Волги впервые на моей более чем десятилетней инвестиционной памяти зафиксировала годовой убыток, с околонулевой операционной прибылью! Пожалуй, это одно из главных разочарований прошлого года в секторе, хотя компания каким-то чудом удержалась на четвёртом месте с показателем EV/EBITDA=3,7x. Тем не менее, ни о каких покупках речи сейчас даже не веду.
✔️ Самых лестных слов, как и всегда, достойна Ленэнерго! По понятным дивидендным причинам я владею исключительно префами компании, а потому традиционно разбираю бухгалтерскую отчётность по РСБУ, к которой привязана див.политика, и радосто подсчитываю размер дивов, который очень чётко закреплён по префам в уставе на уровне 10% от ЧП по РСБУ. По моим подсчётам владельцы привилегированных акций Ленэнерго по итогам 2020 года смогут рассчитывать на 15 рублей выплат, что сулит ДД на уровне около 10% по текущим котировкам. Такая стабильность из года в год не может не радовать!
✔️ ФСК ЕЭС хоть и продолжает оставаться интересной дивидендной историей, определённые риски всё-таки имеются – мы рассуждали о них при разборе отчётности по МСФО за 2020 год. Тем не менее, пока акции компании продолжают радовать мой портфель своим присутствием, и я очень надеюсь, что наша дружба продолжится и дальше, а все имеющиеся риски рано или поздно рассеются.
👉 В годовые финансовые отчётности остальных компаний, представленные на сравнительной диаграмме, я даже не погружался, т.к. в априори не вижу там никаких понятных мне драйверов для серьёзной переоценки. Ну или просто не знаю о них (да и не хочу, если честно – с имеющимися бумагами из этого сектора справиться бы). Основных своих героев (ФСК ЕЭС и Ленэнерго ап) я отметил выше, принципиально не указывая для них значение мультипликатора EV/EBITDA – это не про них. Остальные компании – на большого любителя и с ещё большей осторожностью.
#MRKP #LSNG #MRKU #MRKV #MRKC #MSRS #FEES #MRKZ #MRKS #MRKY
📊 Добрался я всё-таки до анализа российских электросетевых компаний, которые уже дружно отчитались по РСБУ за 1 кв. 2021 года. Правда, теперь сижу и думаю – а нафига я потратил на это несколько часов? Мой внутренний максимализм и желание быть в курсе текущего финансового самочувствия большинства российских компаний мешают моему здоровому сну, надо что-то с этим делать.
Графиками с динамикой выручки и чистой прибыли по каждой из компаний я не буду вас перегружать, ограничусь своими небольшими комментариями ниже и сравнительной картинкой с мультипликатором P/E.
✔️ Анализировать компании для удобства изложения на сей раз буду группами, а потому начну с МРСК ЦП, МРСК Центра, МОЭСК и Ленэнерго. Эти компании в целом продемонстрировали положительную динамику основных финансовых показателей, а драйверами роста стали схожие факторы: рост операционных показателей (=энергопотребления) и/или положительная тарифная конъюнктура, что вызвано более холодной зимой и постепенным выходом российской экономики из ковидного кризиса прошлого года.
Из этих представленных компаний у меня в портфеле присутствуют только МРСК ЦП и Ленэнерго (кстати, бухгалтерскую отчётность Леночки я проанализировал ранее в рамках отдельного поста), хотя вся четвёрка достойна определённого внимания.
✔️ ФСК ЕЭС: это стабильность. Как в плане динамики финансовых результатов, так и что касается дивидендной истории. Правда, на рынке присутствуют небеспочвенные опасения, что эту историю может подпортить затратная инвестпрограмма из-за участия в расширении энергосетей для БАМа и Транссиба. Я тоже весьма настороженно к этому отношусь, но пока не спешу избавляться от бумаг компании и внимательно мониторю информационный фон.
✔️ МРСК Волги: главное разочарование. Некогда самая красивая дивидендная карета всё увереннее превращается в тыкву, и я всерьёз подумываю избавиться от бумаг компании. Возможно, при первом удобном случае (желательно хайпе) осмелюсь нажать на кнопку SELL.
✔️ МРСК Урала по-прежнему толком не удаётся оправиться после сложного 2018 года, когда на компанию массово навалились проблемы с энергосбытами. Сначала были неплохие намёки на это по итогам 2019 года, однако затем случился ковидный 2020 год, практически обнуливший чистую прибыль. Сейчас мы вновь видим относительно неплохие квартальные результаты, однако до «жирных» 2015-2017 гг. ещё очень далеко. В общем, пока без меня.
✔️ МРСК Сибири, МРСК Юга и МРСК Северо-Запада я поставлю под одну гребёнку. Акционером ни одной из этих трёх компаний я никогда не был и пока не планирую, все они год от года балансируют между прибылью и убытками, чётких драйверов и инвестиционной привлекательности у них по-прежнему не вижу.
✔️ МРСК Северного Кавказа – это боль. Если не для руководства этой компании, так для акционеров уж точно. Что ни год – новый рекорд по убыткам, и минувший квартал не стал исключением из правил. Собственно, здесь говорить больше не о чем.
#MRKP #MRKC #MSRS #LSNG #FEES #MRKV #MRKU #MRKS #MRKY #MRKZ #MRKK
Графиками с динамикой выручки и чистой прибыли по каждой из компаний я не буду вас перегружать, ограничусь своими небольшими комментариями ниже и сравнительной картинкой с мультипликатором P/E.
✔️ Анализировать компании для удобства изложения на сей раз буду группами, а потому начну с МРСК ЦП, МРСК Центра, МОЭСК и Ленэнерго. Эти компании в целом продемонстрировали положительную динамику основных финансовых показателей, а драйверами роста стали схожие факторы: рост операционных показателей (=энергопотребления) и/или положительная тарифная конъюнктура, что вызвано более холодной зимой и постепенным выходом российской экономики из ковидного кризиса прошлого года.
Из этих представленных компаний у меня в портфеле присутствуют только МРСК ЦП и Ленэнерго (кстати, бухгалтерскую отчётность Леночки я проанализировал ранее в рамках отдельного поста), хотя вся четвёрка достойна определённого внимания.
✔️ ФСК ЕЭС: это стабильность. Как в плане динамики финансовых результатов, так и что касается дивидендной истории. Правда, на рынке присутствуют небеспочвенные опасения, что эту историю может подпортить затратная инвестпрограмма из-за участия в расширении энергосетей для БАМа и Транссиба. Я тоже весьма настороженно к этому отношусь, но пока не спешу избавляться от бумаг компании и внимательно мониторю информационный фон.
✔️ МРСК Волги: главное разочарование. Некогда самая красивая дивидендная карета всё увереннее превращается в тыкву, и я всерьёз подумываю избавиться от бумаг компании. Возможно, при первом удобном случае (желательно хайпе) осмелюсь нажать на кнопку SELL.
✔️ МРСК Урала по-прежнему толком не удаётся оправиться после сложного 2018 года, когда на компанию массово навалились проблемы с энергосбытами. Сначала были неплохие намёки на это по итогам 2019 года, однако затем случился ковидный 2020 год, практически обнуливший чистую прибыль. Сейчас мы вновь видим относительно неплохие квартальные результаты, однако до «жирных» 2015-2017 гг. ещё очень далеко. В общем, пока без меня.
✔️ МРСК Сибири, МРСК Юга и МРСК Северо-Запада я поставлю под одну гребёнку. Акционером ни одной из этих трёх компаний я никогда не был и пока не планирую, все они год от года балансируют между прибылью и убытками, чётких драйверов и инвестиционной привлекательности у них по-прежнему не вижу.
✔️ МРСК Северного Кавказа – это боль. Если не для руководства этой компании, так для акционеров уж точно. Что ни год – новый рекорд по убыткам, и минувший квартал не стал исключением из правил. Собственно, здесь говорить больше не о чем.
#MRKP #MRKC #MSRS #LSNG #FEES #MRKV #MRKU #MRKS #MRKY #MRKZ #MRKK
