⚒ Распадская представила финансовые результаты за второе полугодие 2022 года.
📉 Выручка компании сократилась за этот период на -18,7% (г/г) до $1,1 млрд, на фоне снижения цен реализации угольной продукции.
Отечественные угледобытчики вынуждены продавать свою продукцию в Азию с дисконтом около 50%. Если в первой половине прошлого года Распадская смогла неплохо заработать, благодаря резкому взлету цен на коксующийся уголь, то во второй половине года ценник пошел вниз, вместе с другими сырьевыми товарами, что оказало серьезное давление на бизнес.
📉 Показатель EBITDA сократился ещё более внушительно - на -76,4% (г/г) до $241 млн, что обусловлено сокращением выручки и резким ростом себестоимости производства, из-за высокой инфляции и крепкого рубля.
📉 В итоге чистая прибыль не досчиталась целых -83,2% (г/г) и довольствовалась скромным значением в $120 млн.
🤵♂️“Усиление геополитической напряженности, замедление мировой экономики, снижение производства стали и, как следствие, спроса на коксующийся уголь, а также усиление конкуренции в России на фоне экспортных ограничений, оказали на нас значительное влияние”, - поведал Президент Распадской Илья Широкоброд.
💰Поскольку компания не выплачивала финальные дивиденды за 2021 год, то она смогла завершить год с отрицательным чистым долгом $362 млн. В этот раз Совет директоров также принял решение не распределять прибыль по итогам 2022 года, поскольку мажоритарий в лице EVRAZ имеет иностранную прописку.
🤷♂️В рамках конференц-звонка менеджмент не представил никакой конкретики относительно редомициляции своего мажоритария, ограничившись лишь дежурной фразой, что компания рассматривает все возможные варианты.
Если в прошлом году такой подход еще был оправдан, поскольку были надежды на скорейшее завершение СВО, то сейчас всем становится понятно, что этот процесс затянулся надолго и эмитентам надо возвращаться в родные пенаты, чтобы получать причитающиеся выплаты.
🧮 Надо отметить, что у EVRAZ низкая долговая нагрузка: соотношение NetDebt/EBITDA находится на уровне 0,6х, поэтому эмитент может не торопиться с редомициляцией, что негативно для акционеров Распадской. Для миноритариев было бы лучше, если компания направила кэш на сделки M&A. К примеру, 56% производства коксующегося угля в России находится в руках небольших и средних компаний, что открывает отличные перспективы для поглощения конкурентов.
🇨🇳 Цены на коксующийся уголь во многом определяются Китаем, поскольку именно Поднебесная предъявляет основной спрос на металлургическое сырье. В этом месяце ценник упал на 9-месячный минимум, что также не добавляет оптимизма. Девальвация рубля позволяет частично компенсировать потери, но весь негатив текущей конъюнктуры рынка угля перекрыть вряд ли удастся.
👉 На мой субъективный взгляд, бумаги Распадской (#RASP) не интересны для покупок на текущих уровнях, а вот при коррекции куда-нибудь в район 200+ руб. их уже можно осторожно добавлять в свои портфели, в расчете на сделки M&A и девальвацию рубля.
❤️ Не забывайте ставить лайк под этим постом, продолжайте верить в российский фондовый рынок и ничего не бойтесь!
© Инвестируй или проиграешь
📉 Выручка компании сократилась за этот период на -18,7% (г/г) до $1,1 млрд, на фоне снижения цен реализации угольной продукции.
Отечественные угледобытчики вынуждены продавать свою продукцию в Азию с дисконтом около 50%. Если в первой половине прошлого года Распадская смогла неплохо заработать, благодаря резкому взлету цен на коксующийся уголь, то во второй половине года ценник пошел вниз, вместе с другими сырьевыми товарами, что оказало серьезное давление на бизнес.
📉 Показатель EBITDA сократился ещё более внушительно - на -76,4% (г/г) до $241 млн, что обусловлено сокращением выручки и резким ростом себестоимости производства, из-за высокой инфляции и крепкого рубля.
📉 В итоге чистая прибыль не досчиталась целых -83,2% (г/г) и довольствовалась скромным значением в $120 млн.
🤵♂️“Усиление геополитической напряженности, замедление мировой экономики, снижение производства стали и, как следствие, спроса на коксующийся уголь, а также усиление конкуренции в России на фоне экспортных ограничений, оказали на нас значительное влияние”, - поведал Президент Распадской Илья Широкоброд.
💰Поскольку компания не выплачивала финальные дивиденды за 2021 год, то она смогла завершить год с отрицательным чистым долгом $362 млн. В этот раз Совет директоров также принял решение не распределять прибыль по итогам 2022 года, поскольку мажоритарий в лице EVRAZ имеет иностранную прописку.
🤷♂️В рамках конференц-звонка менеджмент не представил никакой конкретики относительно редомициляции своего мажоритария, ограничившись лишь дежурной фразой, что компания рассматривает все возможные варианты.
Если в прошлом году такой подход еще был оправдан, поскольку были надежды на скорейшее завершение СВО, то сейчас всем становится понятно, что этот процесс затянулся надолго и эмитентам надо возвращаться в родные пенаты, чтобы получать причитающиеся выплаты.
🧮 Надо отметить, что у EVRAZ низкая долговая нагрузка: соотношение NetDebt/EBITDA находится на уровне 0,6х, поэтому эмитент может не торопиться с редомициляцией, что негативно для акционеров Распадской. Для миноритариев было бы лучше, если компания направила кэш на сделки M&A. К примеру, 56% производства коксующегося угля в России находится в руках небольших и средних компаний, что открывает отличные перспективы для поглощения конкурентов.
🇨🇳 Цены на коксующийся уголь во многом определяются Китаем, поскольку именно Поднебесная предъявляет основной спрос на металлургическое сырье. В этом месяце ценник упал на 9-месячный минимум, что также не добавляет оптимизма. Девальвация рубля позволяет частично компенсировать потери, но весь негатив текущей конъюнктуры рынка угля перекрыть вряд ли удастся.
👉 На мой субъективный взгляд, бумаги Распадской (#RASP) не интересны для покупок на текущих уровнях, а вот при коррекции куда-нибудь в район 200+ руб. их уже можно осторожно добавлять в свои портфели, в расчете на сделки M&A и девальвацию рубля.
❤️ Не забывайте ставить лайк под этим постом, продолжайте верить в российский фондовый рынок и ничего не бойтесь!
© Инвестируй или проиграешь
💰 Дивидендные качели
Вчерашний день оказался очень богатым на дивидендные новости. И если некоторые из этих новостей смогли порадовать акционеров, другие - напротив, серьёзно расстроили, обвалив в моменте котировки акций. Давайте соберём воедино весь этот дивидендный информационный фон последних дней, отметив каждую новость с положительной или отрицательной стороны:
➕ МТС (#MTSS) по итогам 2022 года рекомендовал направить акционерам 34,29 руб. на бумагу, что по текущим котировкам сулит ДД=11,1%! По-настоящему щедрый подарок для российских инвесторов в четверг вечером, а рекомендованный размер дивидендов в инвестиционном кейсе МТС оказался выше ожиданий рынка и моих собственных прогнозов - ведь в лучшем случае я рассчитывал на 30 руб. с небольшим "хвостиком", но в итоге этот "хвостик" оказался гораздо больше. И это прекрасно!
➕ ЛСР (#LSRG) совершенно неожиданно взял и рекомендовал в качестве дивидендов за 2022 год 78 руб. на акцию. Да-да, те самые 78 руб., которые мы не видели с далёкого 2018 года! По текущим котировкам это сулит потенциальную ДД=13,6%, однако нужно дождаться ещё официального одобрения дивидендной рекомендации на ГОСА (26 июня 2023 года), и теоретически здесь могут быть неприятные сюрпризы.
➖ А вот Сургутнефтегаз (#SNGS, #SNGSP) взял - и рекомендовал направить на выплаты 0,8 руб. на оба типа акций, что оказалось существенно ниже как ожиданий рынка, так и моих собственных прогнозов и расчетов. Тот неловкий момент, когда доходность по обычкам Сургута (ДД=3,3%) превышает доходность по префам Сургута (ДД=2,5%). О возможных причинах столь неожиданного дивидендного решения я сегодня порассуждал отдельно в премиуме, в рамках большого поста на эту тему, но если попытаться подытожить, то то я не вижу ни одного фактора, который поддержал бы котировки префов Сургута в краткосрочной перспективе. А вот в среднесрочной и долгосрочной перспективе этот инвестиционный кейс может нормализоваться.
➕ Башнефть (#BANE, #BANEP), о публичном существовании которой я периодически забываю, напомнила о себе, рекомендовав в качестве дивидендов за 2022 год 199,99 руб. на оба типа акций (по обычкам ДД=11,9%, по префам ДД=13,2%). Рекомендованные дивиденды оказались выше наших ожиданий, и вариантов тут ровно два: либо компания получила рекордную чистую прибыль в своей истории (142 млрд руб.) и распределила акционерам 25% от этой суммы, согласно своей див.политике, либо прибыль оказалась скромнее при большей норме выплат. Склоняюсь всё же к первому варианту, но в любом случае это приятный подарок акционерам!
➖ Акрон (#AKRN) оставил своих акционеров без дивидендов за 2022 год, но вряд ли для акционеров компании это стало большим сюрпризом. Ещё в декабре прошлого года, во время прожарки компании, я отмечал, что дивидендные перспективы Акрона из-за люксембургской прописки “Редбрик Инвестментс” (31% в капитале Акрона) по-прежнему весьма туманны и поставлены на паузу. Отметил знаком минус данную новость, но никакого удивления лично у меня она не вызвала.
➖ Распадская (#RASP) на состоявшемся вчера ГОСА одобрила мартовскую рекомендацию Совета директоров не выплачивать дивиденды за 2022 год. Впрочем, здесь глупо было надеяться на чудо, учитывая тот момент, что ключевой акционер в лице EVRAZ зарегистрирован в недружественной юрисдикции.
🟰 Фосагро (#PHOR): вчерашний ажиотаж с негативным оттенком вокруг компании мне совершенно не понятен, и я очень удивлён, что отсутствие дивидендных рекомендаций от Совета директоров в день проведения собрания воспринимается столь негативно инвестиционной общественностью. Терпение, друзья, только терпение! Просто абстрагируйтесь от этой истории и в самое ближайшее время ждите хороших новостей от компании (я надеюсь).
❤️ Обязательно поставьте лайк под этим постом, не стесняйтесь вступать в наш премиум (ведь тогда все ссылки из наших постов станут для вас открытыми) и любите дивиденды также сильно, как их люблю я! Ударной вам и плодотворной пятницы и насыщенных выходных!
© Инвестируй или проиграешь
Вчерашний день оказался очень богатым на дивидендные новости. И если некоторые из этих новостей смогли порадовать акционеров, другие - напротив, серьёзно расстроили, обвалив в моменте котировки акций. Давайте соберём воедино весь этот дивидендный информационный фон последних дней, отметив каждую новость с положительной или отрицательной стороны:
➕ МТС (#MTSS) по итогам 2022 года рекомендовал направить акционерам 34,29 руб. на бумагу, что по текущим котировкам сулит ДД=11,1%! По-настоящему щедрый подарок для российских инвесторов в четверг вечером, а рекомендованный размер дивидендов в инвестиционном кейсе МТС оказался выше ожиданий рынка и моих собственных прогнозов - ведь в лучшем случае я рассчитывал на 30 руб. с небольшим "хвостиком", но в итоге этот "хвостик" оказался гораздо больше. И это прекрасно!
➕ ЛСР (#LSRG) совершенно неожиданно взял и рекомендовал в качестве дивидендов за 2022 год 78 руб. на акцию. Да-да, те самые 78 руб., которые мы не видели с далёкого 2018 года! По текущим котировкам это сулит потенциальную ДД=13,6%, однако нужно дождаться ещё официального одобрения дивидендной рекомендации на ГОСА (26 июня 2023 года), и теоретически здесь могут быть неприятные сюрпризы.
➖ А вот Сургутнефтегаз (#SNGS, #SNGSP) взял - и рекомендовал направить на выплаты 0,8 руб. на оба типа акций, что оказалось существенно ниже как ожиданий рынка, так и моих собственных прогнозов и расчетов. Тот неловкий момент, когда доходность по обычкам Сургута (ДД=3,3%) превышает доходность по префам Сургута (ДД=2,5%). О возможных причинах столь неожиданного дивидендного решения я сегодня порассуждал отдельно в премиуме, в рамках большого поста на эту тему, но если попытаться подытожить, то то я не вижу ни одного фактора, который поддержал бы котировки префов Сургута в краткосрочной перспективе. А вот в среднесрочной и долгосрочной перспективе этот инвестиционный кейс может нормализоваться.
➕ Башнефть (#BANE, #BANEP), о публичном существовании которой я периодически забываю, напомнила о себе, рекомендовав в качестве дивидендов за 2022 год 199,99 руб. на оба типа акций (по обычкам ДД=11,9%, по префам ДД=13,2%). Рекомендованные дивиденды оказались выше наших ожиданий, и вариантов тут ровно два: либо компания получила рекордную чистую прибыль в своей истории (142 млрд руб.) и распределила акционерам 25% от этой суммы, согласно своей див.политике, либо прибыль оказалась скромнее при большей норме выплат. Склоняюсь всё же к первому варианту, но в любом случае это приятный подарок акционерам!
➖ Акрон (#AKRN) оставил своих акционеров без дивидендов за 2022 год, но вряд ли для акционеров компании это стало большим сюрпризом. Ещё в декабре прошлого года, во время прожарки компании, я отмечал, что дивидендные перспективы Акрона из-за люксембургской прописки “Редбрик Инвестментс” (31% в капитале Акрона) по-прежнему весьма туманны и поставлены на паузу. Отметил знаком минус данную новость, но никакого удивления лично у меня она не вызвала.
➖ Распадская (#RASP) на состоявшемся вчера ГОСА одобрила мартовскую рекомендацию Совета директоров не выплачивать дивиденды за 2022 год. Впрочем, здесь глупо было надеяться на чудо, учитывая тот момент, что ключевой акционер в лице EVRAZ зарегистрирован в недружественной юрисдикции.
🟰 Фосагро (#PHOR): вчерашний ажиотаж с негативным оттенком вокруг компании мне совершенно не понятен, и я очень удивлён, что отсутствие дивидендных рекомендаций от Совета директоров в день проведения собрания воспринимается столь негативно инвестиционной общественностью. Терпение, друзья, только терпение! Просто абстрагируйтесь от этой истории и в самое ближайшее время ждите хороших новостей от компании (я надеюсь).
❤️ Обязательно поставьте лайк под этим постом, не стесняйтесь вступать в наш премиум (ведь тогда все ссылки из наших постов станут для вас открытыми) и любите дивиденды также сильно, как их люблю я! Ударной вам и плодотворной пятницы и насыщенных выходных!
© Инвестируй или проиграешь
Globaltrans стоит недорого, но есть ли драйверы для роста?
🚂 РЖД представила на днях июльскую статистику по ж/д перевозкам, поэтому предлагаю традиционно заглянуть и проанализировать опубликованные цифры.
📉 Погрузка во второй летний месяц сократилась на -5,6% (г/г) до 97,4 млн тонн, что во многом обусловлено снижением перевозки угля.
Это коррелирует с прогнозами Комиссии Госсовета по энергетике, согласно которым ожидается, что угольная отрасль России может столкнуться с убытками в размере 450 млрд руб. к концу 2024 года, и это связано с целым рядом факторов, включая снижение цен на уголь, уменьшение объёмов экспорта, увеличение затрат на логистику и рост расходов на обслуживание кредитов.
Экспорт угля падает двузначными темпами, однако отгрузки коксующегося угля снижаются менее заметно, чем энергетического угля - хоть какие-то обнадёживающие новости для Мечела (#MTLR) и Распадской (#RASP) на этом мрачном фоне, хотя судя по котировкам акций этих двух компаний позитив здесь отсутствует напрочь.
📉 С 1 августа в России вновь вступает в силу запрет на экспорт бензина, который будет действовать ровно месяц, вплоть до 31 августа. По информации Минэнерго, также планируется ограничение вывоза бензина из страны в сентябре и октябре. В связи с этим, помимо ожидаемого значительного сокращения погрузки угля в ближайшие месяцы, на РЖД также прогнозируется снижение объёмов погрузки нефтепродуктов.
📉 Что касается грузооборота, то он сократился у РЖД в июле на -5,2% (г/г) до 208,6 млрд тарифных тонно-км. Данный показатель хорошо коррелирует с доходами ж/д операторов, и он снижается седьмой месяц подряд.
❗️Хуже того, грузовые вагоны находятся в движении всего лишь 16% времени, что является самым низким показателем за последние 14 лет! Вы только взгляните на эту печальную статистику: около 47% времени тратится на погрузку, а еще 35% времени вагоны проводят на технических станциях. Математика - жуть!
📉 На этом фоне продолжают снижаться и суточные ставки аренды полувагонов, которые по свежим данным от RailCommerceв июле достигли отметки в 2664 руб., что на -4,4% (г/г) ниже аналогичного показателя прошлого года. Это уже второй месяц подряд, когда наблюдается отрицательная динамика ставок аренды, и пока нет явных признаков изменения этой тенденции.
👉 В общем с большой осторожностью ждём полугодовую финансовую отчётность Globaltrans, которую компания обычно публикует в конце августа. Наверняка мы увидим сокращение грузооборота компании, однако высокие арендные ставки должны будут компенсировать это падение.
А вот вторая половина текущего года будет негативной для компании, ведь грузооборот на сети РЖД сокращается, а арендные ставки продолжают плавно снижаться. Однако даже с учётом слабой рыночной конъюнктуры компания торгуется с мультипликатором EV/EBITDA менее 2х, что является низким значением для отрасли ж/д перевозок.
Здесь также приходит на ум интересное сравнение, в качестве пищи для размышлений. В конце прошлого года состоялась сделка по продаже Первой грузовой компании, чьи финансовые показатели сопоставимы с Globaltrans. Согласно данным аудиторской фирмы Kept, стоимость сделки превысила 200 млрд руб., при этом текущая рыночная капитализация Globaltrans составляет сейчас 100+ млрд руб.
Из чего можно сделать вывод, что недооценка стоимости акций Globaltrans действительно имеет место быть, и даже с учётом негативной рыночной конъюнктуры компания фундаментально стоит недорого. Вот если бы ещё разрешилась дивидендная неопределённость в отношении дивидендов, которая препятствует росту стоимости акций, то цены бы им не было! Держим в голове этот фактор и, вполне возможно, однажды он действительно реализуется.
❤️ Не забывайте ставить лайк под этим постом! Верьте в российский фондовый рынок, и он обязательно ответит вам взаимностью! И хорошей вам рабочей недели!
© Инвестируй или проиграешь
🚂 РЖД представила на днях июльскую статистику по ж/д перевозкам, поэтому предлагаю традиционно заглянуть и проанализировать опубликованные цифры.
📉 Погрузка во второй летний месяц сократилась на -5,6% (г/г) до 97,4 млн тонн, что во многом обусловлено снижением перевозки угля.
Это коррелирует с прогнозами Комиссии Госсовета по энергетике, согласно которым ожидается, что угольная отрасль России может столкнуться с убытками в размере 450 млрд руб. к концу 2024 года, и это связано с целым рядом факторов, включая снижение цен на уголь, уменьшение объёмов экспорта, увеличение затрат на логистику и рост расходов на обслуживание кредитов.
Экспорт угля падает двузначными темпами, однако отгрузки коксующегося угля снижаются менее заметно, чем энергетического угля - хоть какие-то обнадёживающие новости для Мечела (#MTLR) и Распадской (#RASP) на этом мрачном фоне, хотя судя по котировкам акций этих двух компаний позитив здесь отсутствует напрочь.
📉 С 1 августа в России вновь вступает в силу запрет на экспорт бензина, который будет действовать ровно месяц, вплоть до 31 августа. По информации Минэнерго, также планируется ограничение вывоза бензина из страны в сентябре и октябре. В связи с этим, помимо ожидаемого значительного сокращения погрузки угля в ближайшие месяцы, на РЖД также прогнозируется снижение объёмов погрузки нефтепродуктов.
📉 Что касается грузооборота, то он сократился у РЖД в июле на -5,2% (г/г) до 208,6 млрд тарифных тонно-км. Данный показатель хорошо коррелирует с доходами ж/д операторов, и он снижается седьмой месяц подряд.
❗️Хуже того, грузовые вагоны находятся в движении всего лишь 16% времени, что является самым низким показателем за последние 14 лет! Вы только взгляните на эту печальную статистику: около 47% времени тратится на погрузку, а еще 35% времени вагоны проводят на технических станциях. Математика - жуть!
📉 На этом фоне продолжают снижаться и суточные ставки аренды полувагонов, которые по свежим данным от RailCommerceв июле достигли отметки в 2664 руб., что на -4,4% (г/г) ниже аналогичного показателя прошлого года. Это уже второй месяц подряд, когда наблюдается отрицательная динамика ставок аренды, и пока нет явных признаков изменения этой тенденции.
👉 В общем с большой осторожностью ждём полугодовую финансовую отчётность Globaltrans, которую компания обычно публикует в конце августа. Наверняка мы увидим сокращение грузооборота компании, однако высокие арендные ставки должны будут компенсировать это падение.
А вот вторая половина текущего года будет негативной для компании, ведь грузооборот на сети РЖД сокращается, а арендные ставки продолжают плавно снижаться. Однако даже с учётом слабой рыночной конъюнктуры компания торгуется с мультипликатором EV/EBITDA менее 2х, что является низким значением для отрасли ж/д перевозок.
Здесь также приходит на ум интересное сравнение, в качестве пищи для размышлений. В конце прошлого года состоялась сделка по продаже Первой грузовой компании, чьи финансовые показатели сопоставимы с Globaltrans. Согласно данным аудиторской фирмы Kept, стоимость сделки превысила 200 млрд руб., при этом текущая рыночная капитализация Globaltrans составляет сейчас 100+ млрд руб.
Из чего можно сделать вывод, что недооценка стоимости акций Globaltrans действительно имеет место быть, и даже с учётом негативной рыночной конъюнктуры компания фундаментально стоит недорого. Вот если бы ещё разрешилась дивидендная неопределённость в отношении дивидендов, которая препятствует росту стоимости акций, то цены бы им не было! Держим в голове этот фактор и, вполне возможно, однажды он действительно реализуется.
❤️ Не забывайте ставить лайк под этим постом! Верьте в российский фондовый рынок, и он обязательно ответит вам взаимностью! И хорошей вам рабочей недели!
© Инвестируй или проиграешь
Распадская: тучи сгустились над углём
После начала февральских событий 2022 года Распадская столкнулась с целым рядом проблем, которые негативно отразились на её фин. показателях. Предлагаю сегодня поговорить с вами на эту тему, а также поразмышлять о перспективах этого инвестиционного кейса в текущих реалиях.
Итак, какие основные изменения для Распадской хотелось бы особенно отметить за последние пару лет:
1️⃣Потеря премиального европейского рынка, которая фактически вынудила компанию переориентироваться на Восток (в основном на Китай, Индию и Турцию). Подобная резкая смена рынков всегда приводит к росту издержек на логистику, плюс ко всему на восточном пути российский угольщик дополнительно столкнулся ещё и с отсутствием необходимых мощностей для перевозки продукции по ж.д. и ростом тарифов.
2️⃣Китай, будучи крупнейшим производителем угля, в целях защиты внутреннего производителя, ввёл пошлины на российский уголь. Да ещё и сама Россия ввела экспортные пошлины, которыe по разным оценкам могут составить до 7% EBITDA компании. Разумеется, все эти налоговые инициативы привели к росту издержек и заметно снизили маржинальность.
3️⃣Если в 2022 году, благодаря высоким ценам на уголь, выручка и прибыль Распадской показали рост на +32% (г/г) и 9% (г/г) соответственно, то дальше началась коррекция цен, за которой последовало снижение чистой прибыли за 2023 год (-42% г/г), а затем мы увидели и полугодовой чистый убыток за 6 мес. 2024 года.
❓Как себя чувствует Распадская в 2024 году?
Давайте более детально проанализируем вместе с вами операционные и финансовые результаты компании за 6m2024:
✔️Несмотря на кризис в отрасли, компания сумела нарастить добычу рядового угля всех марок на +11% (г/г).
✔️Продажи по сравнению с прошлым годом снизились незначительно - всего на -4% (г/г). Компания умеет находить своего покупателя, и в целом смогла сохранить прежний темп. И это прекрасно, поскольку МЭА прогнозирует сокращение добычи угля в РФ к 2026 году на -3,9%, на фоне антироссийских санкций со стороны Запада и проблем с ж.д. логистикой. Я отношусь весьма скептически к выводам МЭА, и в первую очередь вспоминаю про цикличность угольной отрасли, с оглядкой на проблемы в мировой экономике.
✔️Выручка Распадской ожидаемо упала в отчётном периоде на -19% (г/г). Показатель EBITDA при этом рухнул и вовсе на внушительные -51% (г/г), и основная причина такой динамики кроется в обесценении активов. Надо признать, что это не критично, т.к. речь идёт про “бумажный убыток”, который по мере восстановления цен на уголь даст обратную переоценку активов. Более того, без этого "бумажного убытка" компания получила бы прибыль в размере около $90 млн.
✔️Однако имеем то, что имеем, и первое полугодие 2024 года компания завершила с чистым убытком в размере $99 млн (по сравнению с прибылью в $314 млн годом ранее).
💰Дивидендов от Распадской по-прежнему не ждём, в связи с иностранной пропиской материнской EVRAZ, поэтому спокойно воспринимаем рост капексов на +46% (г/г) до $152 млн и снижение FCF до минус $48 млн (по сравнению с +$62 млн годом ранее), и сильно не паримся на этот счёт.
💼У Распадской сохранился отрицательный чистый долг в размере $230 млн, что выгодно отличает её от Мечела, который буквально погряз в долгах, причём с очень давних пор.
👉Полугодовые результаты Распадской откровенно слабые, но проблемы сейчас отмечаются у всех компаний в угольном секторе. При всём при этом давайте не забывать, что Распадскую от конкурентов выгодно отличают следующие факторы: низкая себестоимость добычи угля, внушительная денежная подушка и отрицательный чистый долг.
Однако этого мало в текущих условиях для покупки акций Распадской (#RASP), даже несмотря на глубокую коррекцию в котировках. Я, пожалуй, пока продолжу следить за ситуацией со стороны, однако как бывший ярый поклонник тех. анализа, буду готов стать акционером компании в случае ухода котировок ниже 200 руб.
❤️Спасибо, что дочитали этот пост до конца, и позитивного вам завершения этой непростой рабочей недели!
© Инвестируй или проиграешь
После начала февральских событий 2022 года Распадская столкнулась с целым рядом проблем, которые негативно отразились на её фин. показателях. Предлагаю сегодня поговорить с вами на эту тему, а также поразмышлять о перспективах этого инвестиционного кейса в текущих реалиях.
Итак, какие основные изменения для Распадской хотелось бы особенно отметить за последние пару лет:
1️⃣Потеря премиального европейского рынка, которая фактически вынудила компанию переориентироваться на Восток (в основном на Китай, Индию и Турцию). Подобная резкая смена рынков всегда приводит к росту издержек на логистику, плюс ко всему на восточном пути российский угольщик дополнительно столкнулся ещё и с отсутствием необходимых мощностей для перевозки продукции по ж.д. и ростом тарифов.
2️⃣Китай, будучи крупнейшим производителем угля, в целях защиты внутреннего производителя, ввёл пошлины на российский уголь. Да ещё и сама Россия ввела экспортные пошлины, которыe по разным оценкам могут составить до 7% EBITDA компании. Разумеется, все эти налоговые инициативы привели к росту издержек и заметно снизили маржинальность.
3️⃣Если в 2022 году, благодаря высоким ценам на уголь, выручка и прибыль Распадской показали рост на +32% (г/г) и 9% (г/г) соответственно, то дальше началась коррекция цен, за которой последовало снижение чистой прибыли за 2023 год (-42% г/г), а затем мы увидели и полугодовой чистый убыток за 6 мес. 2024 года.
❓Как себя чувствует Распадская в 2024 году?
Давайте более детально проанализируем вместе с вами операционные и финансовые результаты компании за 6m2024:
✔️Несмотря на кризис в отрасли, компания сумела нарастить добычу рядового угля всех марок на +11% (г/г).
✔️Продажи по сравнению с прошлым годом снизились незначительно - всего на -4% (г/г). Компания умеет находить своего покупателя, и в целом смогла сохранить прежний темп. И это прекрасно, поскольку МЭА прогнозирует сокращение добычи угля в РФ к 2026 году на -3,9%, на фоне антироссийских санкций со стороны Запада и проблем с ж.д. логистикой. Я отношусь весьма скептически к выводам МЭА, и в первую очередь вспоминаю про цикличность угольной отрасли, с оглядкой на проблемы в мировой экономике.
✔️Выручка Распадской ожидаемо упала в отчётном периоде на -19% (г/г). Показатель EBITDA при этом рухнул и вовсе на внушительные -51% (г/г), и основная причина такой динамики кроется в обесценении активов. Надо признать, что это не критично, т.к. речь идёт про “бумажный убыток”, который по мере восстановления цен на уголь даст обратную переоценку активов. Более того, без этого "бумажного убытка" компания получила бы прибыль в размере около $90 млн.
✔️Однако имеем то, что имеем, и первое полугодие 2024 года компания завершила с чистым убытком в размере $99 млн (по сравнению с прибылью в $314 млн годом ранее).
💰Дивидендов от Распадской по-прежнему не ждём, в связи с иностранной пропиской материнской EVRAZ, поэтому спокойно воспринимаем рост капексов на +46% (г/г) до $152 млн и снижение FCF до минус $48 млн (по сравнению с +$62 млн годом ранее), и сильно не паримся на этот счёт.
💼У Распадской сохранился отрицательный чистый долг в размере $230 млн, что выгодно отличает её от Мечела, который буквально погряз в долгах, причём с очень давних пор.
👉Полугодовые результаты Распадской откровенно слабые, но проблемы сейчас отмечаются у всех компаний в угольном секторе. При всём при этом давайте не забывать, что Распадскую от конкурентов выгодно отличают следующие факторы: низкая себестоимость добычи угля, внушительная денежная подушка и отрицательный чистый долг.
Однако этого мало в текущих условиях для покупки акций Распадской (#RASP), даже несмотря на глубокую коррекцию в котировках. Я, пожалуй, пока продолжу следить за ситуацией со стороны, однако как бывший ярый поклонник тех. анализа, буду готов стать акционером компании в случае ухода котировок ниже 200 руб.
❤️Спасибо, что дочитали этот пост до конца, и позитивного вам завершения этой непростой рабочей недели!
© Инвестируй или проиграешь
