Буквально на прошлой неделе АЛРОСА сообщала о динамике продаж по итогам 1 полугодия 2019 года, и вот теперь пришёл черёд рассказать про объёмы добычи алмазов в натуральном выражении. По итогам минувших 6 месяцев добыча выросла на 10% (г/г) до 17,6 млн карат, что по большей части объясняется запуском Верхне-Мунского месторождения, а также увеличением объёма добычи на подземном руднике «Удачный» и трубке «Ботуобинская», на фоне проводимой программы компании по повышению операционной эффективности.
При этом продажи алмазов в натуральном выражении по итогам полугодия не досчитались 16% (г/г) и составили 18,9 млн карат, из-за снижения спроса (на фоне сохраняющегося избыточного уровня запасов алмазно-бриллиантовой продукции) и продолжающихся сложностей с привлечением доступного финансирования индийского ограночного бизнеса, а средняя цена реализации алмазов ювелирного качества за минувший год снизилась на 21% (г/г) до $130/карат.
Что ж, с надеждой продолжаем ждать рост активности и спроса на алмазное сырьё уже ближе к осени, на которую неоднократно намекали топ-менеджеры АЛРОСА, а также надеемся на всплеск активности в преддверии периода рождественских продаж 2019-2020.
При этом продажи алмазов в натуральном выражении по итогам полугодия не досчитались 16% (г/г) и составили 18,9 млн карат, из-за снижения спроса (на фоне сохраняющегося избыточного уровня запасов алмазно-бриллиантовой продукции) и продолжающихся сложностей с привлечением доступного финансирования индийского ограночного бизнеса, а средняя цена реализации алмазов ювелирного качества за минувший год снизилась на 21% (г/г) до $130/карат.
Что ж, с надеждой продолжаем ждать рост активности и спроса на алмазное сырьё уже ближе к осени, на которую неоднократно намекали топ-менеджеры АЛРОСА, а также надеемся на всплеск активности в преддверии периода рождественских продаж 2019-2020.
Русгидро в 1 полугодии 2019 года сократила выработку электроэнергии на 13,1% до 58,5 млрд кВт*ч, что было вполне ожидаемым из-за повышенной водности в аналогичном отрезке прошлого года и ниже среднемноголетних значений на сей раз. При этом, по сравнению с первым полугодием 2017 и 2016 гг., снижение выработки хоть и отмечается, но с темпами падения вдвое меньше (порядка 7-8%).
Судя по всему, вторая половина текущего года тоже не сулит приятных сюрпризов. По крайней мере, по данным Гидрометцентра России в 3 квартале 2019 года ожидается следующая динамика притока воды к основным водохранилищам:
• приток воды в большинство водохранилищ на Волге ожидается близким к норме или несколько ниже;
• приток воды в водохранилища на реках Сибири и Северного Кавказа ожидается близким к норме или несколько меньше неё;
• на Дальнем Востоке приточность воды в Зейское и Колымское водохранилища ожидается несколько ниже нормы, в Бурейское водохранилище – около нормы.
Судя по всему, вторая половина текущего года тоже не сулит приятных сюрпризов. По крайней мере, по данным Гидрометцентра России в 3 квартале 2019 года ожидается следующая динамика притока воды к основным водохранилищам:
• приток воды в большинство водохранилищ на Волге ожидается близким к норме или несколько ниже;
• приток воды в водохранилища на реках Сибири и Северного Кавказа ожидается близким к норме или несколько меньше неё;
• на Дальнем Востоке приточность воды в Зейское и Колымское водохранилища ожидается несколько ниже нормы, в Бурейское водохранилище – около нормы.
Северсталь традиционно за день до выхода полугодовой финансовой отчётности объявила в четверг размер дивидендов (фактически за 2 квартал), который, возможно, на сей раз расстроил некоторых акционеров, особенно привыкших к изобилию за последние годы. Итак, на сей раз довольствоваться придётся 26,72 руб. на одну акцию - и это самое низкое значение со 2 кв.2017 года, когда было выплачено 22,28 руб.
Почему дивиденды так упали узнаем завтра, однако давайте скажем откровенно: этого следовало ожидать. Ну согласитесь? И, скорее всего, инвестиционная программа даст о себе знать в цифрах и фактах в завтрашней отчётности по МСФО, из-за чего FCF претерпит заметное снижение. Напомню, именно на 2019-2021 гг. приходятся пиковые годы по инвестициям для Северстали, поэтому на этот период придётся немного подзатянуть пояса тем акционерам компании, которые не поспешат расставаться со своими бумагами на этом дивидендном провальчике.
Хотя, торги в четверг показали, что очередь из желающих продать акции Северстали, выстроилась не очень большая, и особой паники котировки на себе не испытали. И это радует! Ждём завтрашнюю финансовую отчётность по МСФО и встречаемся тут для дальнейшего обсуждения перспектив компании.
Почему дивиденды так упали узнаем завтра, однако давайте скажем откровенно: этого следовало ожидать. Ну согласитесь? И, скорее всего, инвестиционная программа даст о себе знать в цифрах и фактах в завтрашней отчётности по МСФО, из-за чего FCF претерпит заметное снижение. Напомню, именно на 2019-2021 гг. приходятся пиковые годы по инвестициям для Северстали, поэтому на этот период придётся немного подзатянуть пояса тем акционерам компании, которые не поспешат расставаться со своими бумагами на этом дивидендном провальчике.
Хотя, торги в четверг показали, что очередь из желающих продать акции Северстали, выстроилась не очень большая, и особой паники котировки на себе не испытали. И это радует! Ждём завтрашнюю финансовую отчётность по МСФО и встречаемся тут для дальнейшего обсуждения перспектив компании.
Северсталь в минувшую пятницу отчиталась по МСФО за 1 полугодие 2019 года.
На фоне в целом стабильных операционных результатов и снижения средних цен реализации стальной продукции по сравнению с прошлым годом, выручка компании с января по июнь снизилась на 5,1% (г/г) до $4,2 млрд, также как и операционная прибыль, не досчитавшаяся порядка 12,7% от своего прошлогоднего результата и довольствовавшаяся в итоге значением в $1,18 млрд. Здесь, правда, с хорошей стороны следует отметить высокий уровень вертикальной интеграции в Северстали, благодаря которой случившийся взлёт цен на железную руду остался для компании практически незамеченным, и себестоимость продаж составила $2,57 млрд, как и год тому назад. В этом смысле ММК должно быть посложнее, а потому будет любопытно заглянуть в финансовую полугодовую отчётность и к ней для наглядного сравнения, когда магнитогорская компания её опубликует.
Кстати, благодаря всё тому же горнорудному сегменту показатель EBITDA во 2 кв. 2019 года продемонстрировал хороший рост на 13,6% в квартальном выражении, однако стальной сегмент в силу своей высокой значимости в бизнесе компании потянул одеяло на себя, а потому это лишь немного смягчило падение EBITDA Северстали по итогам первого полугодия – в итоге отрицательная динамика составила 10,4% с результатом в $1,4 млрд.
На этом фоне снизилась и чистая прибыль Северстали по итогам 1 полугодия - на 11,3% до $903 млн. Однако этот финансовый показатель, несмотря на всю его значимость, не участвует в распределении дивидендов, а потому и внимание к нему со стороны аналитиков обычно приковано весьма скромное.
Другое дело – свободный денежный поток (FCF), на который ориентируется компания при расчёте выплат в пользу акционеров, и здесь в отчётности мы видим падение сразу на четверть, по сравнению с аналогичным периодом прошлого года – с $887 до $652 млн, что объясняется запланированным ростом капзатрат для исполнения инвестпрограммы: если в 1 кв. 2019 года они оценивались на уровне $209 млн, то тремя месяцами позже эта цифра выросла уже до $267 млн. Повторюсь, удивляться этому совершенно не стоит: Северсталь уже давно озвучила свой годовой прогноз капексов на 2019 год – в районе $1,5 млрд, а потому во второй половине текущего года компании, возможно, придётся даже ускориться для выполнения этого плана. Со всеми вытекающими.
Понятно, что активная фаза инвестиционной программы неминуемо тянет за собой и рост чистого долга, который за один только второй квартал вырос с $0,9 до $1,5 млрд, отправив тем самым соотношение NetDebt/EBITDA в район 0,5х (хотя тремя месяцами ранее оно составляло 0,3х).
Правда, рост долговой нагрузки и затратные капексы совершенно не повлияли на дивидендную щедрость Северстали, и по итогам 2 кв. 2019 года компания решила направить на дивиденды более 130% от своего квартального FCF или 26,72 руб. на одну акцию. На первый взгляд квартальная доходность порядка 2,5% может показаться весьма скромным результатом, однако куда важнее, что Северсталь и дальше постарается платить более 100% от FCF, заглянув в случае необходимости и на долговой рынок (об этом на пресс-конференции рассказал заместитель ген.директора компании по финансам и экономики Алексей Куличенко).
В-общем, акции Северстали в текущем виде – это действительно сложный выбор для акционеров. С одной стороны, затеянная инвестиционная программа в ближайшие годы будет отбирать свободный денежный поток, оказывая давление на дивиденды, а с другой стороны – от планов по ежегодному приросту EBITDA на 10-15% в перспективе ближайшей пятилетки, озвученных на дне инвестора в ноябре прошлого года, компания совершенно не отказывается, да и инвестиционные проекты когда-нибудь начнут приносить свой эффект.
Не знаю как вы, а я – в лодке.
Финансовая отчётность (в рублях)
Финансовая отчётность (в долларах)
Пресс-релиз
Презентация
На фоне в целом стабильных операционных результатов и снижения средних цен реализации стальной продукции по сравнению с прошлым годом, выручка компании с января по июнь снизилась на 5,1% (г/г) до $4,2 млрд, также как и операционная прибыль, не досчитавшаяся порядка 12,7% от своего прошлогоднего результата и довольствовавшаяся в итоге значением в $1,18 млрд. Здесь, правда, с хорошей стороны следует отметить высокий уровень вертикальной интеграции в Северстали, благодаря которой случившийся взлёт цен на железную руду остался для компании практически незамеченным, и себестоимость продаж составила $2,57 млрд, как и год тому назад. В этом смысле ММК должно быть посложнее, а потому будет любопытно заглянуть в финансовую полугодовую отчётность и к ней для наглядного сравнения, когда магнитогорская компания её опубликует.
Кстати, благодаря всё тому же горнорудному сегменту показатель EBITDA во 2 кв. 2019 года продемонстрировал хороший рост на 13,6% в квартальном выражении, однако стальной сегмент в силу своей высокой значимости в бизнесе компании потянул одеяло на себя, а потому это лишь немного смягчило падение EBITDA Северстали по итогам первого полугодия – в итоге отрицательная динамика составила 10,4% с результатом в $1,4 млрд.
На этом фоне снизилась и чистая прибыль Северстали по итогам 1 полугодия - на 11,3% до $903 млн. Однако этот финансовый показатель, несмотря на всю его значимость, не участвует в распределении дивидендов, а потому и внимание к нему со стороны аналитиков обычно приковано весьма скромное.
Другое дело – свободный денежный поток (FCF), на который ориентируется компания при расчёте выплат в пользу акционеров, и здесь в отчётности мы видим падение сразу на четверть, по сравнению с аналогичным периодом прошлого года – с $887 до $652 млн, что объясняется запланированным ростом капзатрат для исполнения инвестпрограммы: если в 1 кв. 2019 года они оценивались на уровне $209 млн, то тремя месяцами позже эта цифра выросла уже до $267 млн. Повторюсь, удивляться этому совершенно не стоит: Северсталь уже давно озвучила свой годовой прогноз капексов на 2019 год – в районе $1,5 млрд, а потому во второй половине текущего года компании, возможно, придётся даже ускориться для выполнения этого плана. Со всеми вытекающими.
Понятно, что активная фаза инвестиционной программы неминуемо тянет за собой и рост чистого долга, который за один только второй квартал вырос с $0,9 до $1,5 млрд, отправив тем самым соотношение NetDebt/EBITDA в район 0,5х (хотя тремя месяцами ранее оно составляло 0,3х).
Правда, рост долговой нагрузки и затратные капексы совершенно не повлияли на дивидендную щедрость Северстали, и по итогам 2 кв. 2019 года компания решила направить на дивиденды более 130% от своего квартального FCF или 26,72 руб. на одну акцию. На первый взгляд квартальная доходность порядка 2,5% может показаться весьма скромным результатом, однако куда важнее, что Северсталь и дальше постарается платить более 100% от FCF, заглянув в случае необходимости и на долговой рынок (об этом на пресс-конференции рассказал заместитель ген.директора компании по финансам и экономики Алексей Куличенко).
В-общем, акции Северстали в текущем виде – это действительно сложный выбор для акционеров. С одной стороны, затеянная инвестиционная программа в ближайшие годы будет отбирать свободный денежный поток, оказывая давление на дивиденды, а с другой стороны – от планов по ежегодному приросту EBITDA на 10-15% в перспективе ближайшей пятилетки, озвученных на дне инвестора в ноябре прошлого года, компания совершенно не отказывается, да и инвестиционные проекты когда-нибудь начнут приносить свой эффект.
Не знаю как вы, а я – в лодке.
Финансовая отчётность (в рублях)
Финансовая отчётность (в долларах)
Пресс-релиз
Презентация
Не спрашивайте меня откуда я знаю, но большинство из вас (если конечно вы не религиозный «антигазпромовец») сейчас ждут уровень 200+ рублей для того, чтобы либо нарастить свою позицию в акциях Газпрома, либо, наконец, впервые купить их в свой портфель, чтобы вместе со всеми поучаствовать в этом «хайпе» последних месяцев и побыстрее сформировать позицию к дивидендному сезону уже следующего года, в надежде на приятные дивидендные сюрпризы и в будущем. Людям свойственна необъяснимая любовь к круглым уровням, и эта массовая любовь в итоге действительно зачастую формирует на графиках сильные уровни поддержки и сопротивлений вблизи них.
Возможно, круглый уровень в 200 рублей впоследствии также станет мощным уровнем поддержки (лично я был бы этому только рад), а возможно акции Газпрома нащупают поддержку где-то выше или ниже. В любом случае, я традиционно призываю вас не ставить в своём торговом терминале заявку «200,00 рублей», а начинать покупки «лесенкой» где-нибудь повыше, плавно наращивая свою позицию по мере снижения котировок. Лично я склонен всё-таки полагать, что рано или поздно бумаги нашего некогда национального достояния вернутся на тропу роста, т.к. в долгосрочной перспективе потенциал у них огромный, дивидендные выплаты должны прибавлять и дальше, а масштабные инвестиционные проекты начнут приносить долгожданную прибыль.
График акций Газпрома в разрезе последних двух месяцев я делю для себя на три части:
1⃣14-16 мая 2019 года – те самые неожиданно счастливые дни для акционеров компании, когда впервые было объявлено о рекомендации выплатить дивиденды за 2018 год в размере 16,61 руб. на одну акцию. Я склонен полагать, что в эти дни формировали позицию так называемые «умные деньги» (поклонники VSA-анализа наверняка помнят такой термин), которые традиционно отличаются большими объёмами, долгосрочными горизонтами и чёткими перспективами. Разумеется, это всегда должно подкрепляться решительностью и относительно быстрым принятием решения, что называется без раскачки, т.к. буквально за считанные дни акции Газпрома перевалили за те самые 200+ рублей, с которых я и начал повествование.
2⃣3 июня 2019 года – та самая классическая эмоциональная развязка начавшегося пол месяца назад шоу, о которой так много пишут в книгах по торговле на фондовом рынке. В то время как многие спешили закрывать или частично фиксировать прибыль в акциях Газпрома (в том числе и я), жадность некоторых участников рынка настолько зашкалила, что они умудрились поймать в этот день маржин-колл на лонговой позиции! И, поверьте, таких несчастных в тот прекрасный день было предостаточно – достаточно было бегло почитать спекулянтские форумы, изобилующие подобными печальными признаниями.
3⃣После этого буря прошла, дело плавно пошло к штилю, и котировки акций Газпрома стали двигаться более спокойно и рассудительно. В начале июля была предпринята удачная попытка обновить многолетний максимум, но она уже была не столь эмоциональная, да и грядущая дивидендная отсечка в некоторой степени также объясняла этот уже более спокойный рост. После этого мы увидели неминуемо случившийся дивидендный гэп, и текущую фазу в акциях Газпрома я по-прежнему продолжаю считать консолидационной. Бумаги набирают силу перед походом наверх, но когда критическая масса долгосрочных акционеров будет достаточна для начала глобального роста – покажет только время.
Возможно, круглый уровень в 200 рублей впоследствии также станет мощным уровнем поддержки (лично я был бы этому только рад), а возможно акции Газпрома нащупают поддержку где-то выше или ниже. В любом случае, я традиционно призываю вас не ставить в своём торговом терминале заявку «200,00 рублей», а начинать покупки «лесенкой» где-нибудь повыше, плавно наращивая свою позицию по мере снижения котировок. Лично я склонен всё-таки полагать, что рано или поздно бумаги нашего некогда национального достояния вернутся на тропу роста, т.к. в долгосрочной перспективе потенциал у них огромный, дивидендные выплаты должны прибавлять и дальше, а масштабные инвестиционные проекты начнут приносить долгожданную прибыль.
График акций Газпрома в разрезе последних двух месяцев я делю для себя на три части:
1⃣14-16 мая 2019 года – те самые неожиданно счастливые дни для акционеров компании, когда впервые было объявлено о рекомендации выплатить дивиденды за 2018 год в размере 16,61 руб. на одну акцию. Я склонен полагать, что в эти дни формировали позицию так называемые «умные деньги» (поклонники VSA-анализа наверняка помнят такой термин), которые традиционно отличаются большими объёмами, долгосрочными горизонтами и чёткими перспективами. Разумеется, это всегда должно подкрепляться решительностью и относительно быстрым принятием решения, что называется без раскачки, т.к. буквально за считанные дни акции Газпрома перевалили за те самые 200+ рублей, с которых я и начал повествование.
2⃣3 июня 2019 года – та самая классическая эмоциональная развязка начавшегося пол месяца назад шоу, о которой так много пишут в книгах по торговле на фондовом рынке. В то время как многие спешили закрывать или частично фиксировать прибыль в акциях Газпрома (в том числе и я), жадность некоторых участников рынка настолько зашкалила, что они умудрились поймать в этот день маржин-колл на лонговой позиции! И, поверьте, таких несчастных в тот прекрасный день было предостаточно – достаточно было бегло почитать спекулянтские форумы, изобилующие подобными печальными признаниями.
3⃣После этого буря прошла, дело плавно пошло к штилю, и котировки акций Газпрома стали двигаться более спокойно и рассудительно. В начале июля была предпринята удачная попытка обновить многолетний максимум, но она уже была не столь эмоциональная, да и грядущая дивидендная отсечка в некоторой степени также объясняла этот уже более спокойный рост. После этого мы увидели неминуемо случившийся дивидендный гэп, и текущую фазу в акциях Газпрома я по-прежнему продолжаю считать консолидационной. Бумаги набирают силу перед походом наверх, но когда критическая масса долгосрочных акционеров будет достаточна для начала глобального роста – покажет только время.
В России с госдолгом всё в порядке.
Как сообщает Банк России, внешний долг России за последние 3 месяца увеличился на 2,9%, или на $13,5 млрд, и к 1 июля 2019 года он составил $482,4 млрд. В Центробанке проинформировали, что повышению показателя способствовало приобретение иностранными инвесторами суверенных облигаций, номинированных как в российских рублях, так и в иностранных валютах. Также на увеличение госдолга повлияла задолженность по начисленным, но ещё не выплаченным дивидендам.
Здесь нужно сделать важную оговорочку. Из-за постоянной инфляции размер госдолга чаще считают не в абсолютных (денежных) величинах, а в доле от национального ВВП. И в России он составляет достаточно скромные 29% ВВП, в то время как первое место среди стран с самым высоким уровнем госдолга занимает Япония с показателем 237,5% ВВП Основная причина — рост бюджетных ассигнований на социальную политику, в связи со стремительным старением населения, из-за чего власти Японии сегодня не могут покрыть все социальные выплаты за счет налогов.
Рекордных значений достиг и госдолг США: на данный момент он составляет около $22,1 трлн. Согласно прогнозам МВФ, в 2023 году госдолг Соединенных Штатов вырастет до 117% ВВП, а через 30 лет он достигнет «беспрецедентного уровня». Как говорится в докладе Бюджетного управления Конгресса США, в 2049 году госдолг может составить 144% ВВП страны. В документе подчеркивается, что он достигнет такого показателя в связи с высоким уровнем дефицита бюджета и нормами, содержащимися в действующем законодательстве страны. За два года президентства Дональда Трампа (с 20 января 2017 года) госдолг увеличился более чем на $2 трлн, а в 2016 году, по данным ЦРУ, он составлял $17,91 трлн.
В Евросоюзе максимальный уровень госдолга не должен превышать 60% от ВВП - такие правила прописаны в Пакте стабильности и роста Евросоюза для всех стран. Но, тем не менее, статистика показывает, что таких показателей почти ни у кого нет — у Греции госдолг сейчас составляет 174,2% от ВВП, у Италии — 133,4%, у Португалии — 119,5%, у Франции — 99% и т.д. В июле 2019 года стало известно, что правительство Италии пересмотрело параметры бюджета на текущий год, чтобы снизить бюджетный дефицит, и таким образом избежать санкций со стороны Евросоюза за недостаточные меры по сокращению госдолга. В прошлом году, по данным Еврокомиссии, соотношение госдолга к ВВП Италии составило 132,2%, что является вторым по величине показателем в Евросоюзе и одним из крупнейших в мире.
В-общем, не так всё плохо в России, друзья мои! :)))
Источник
Как сообщает Банк России, внешний долг России за последние 3 месяца увеличился на 2,9%, или на $13,5 млрд, и к 1 июля 2019 года он составил $482,4 млрд. В Центробанке проинформировали, что повышению показателя способствовало приобретение иностранными инвесторами суверенных облигаций, номинированных как в российских рублях, так и в иностранных валютах. Также на увеличение госдолга повлияла задолженность по начисленным, но ещё не выплаченным дивидендам.
Здесь нужно сделать важную оговорочку. Из-за постоянной инфляции размер госдолга чаще считают не в абсолютных (денежных) величинах, а в доле от национального ВВП. И в России он составляет достаточно скромные 29% ВВП, в то время как первое место среди стран с самым высоким уровнем госдолга занимает Япония с показателем 237,5% ВВП Основная причина — рост бюджетных ассигнований на социальную политику, в связи со стремительным старением населения, из-за чего власти Японии сегодня не могут покрыть все социальные выплаты за счет налогов.
Рекордных значений достиг и госдолг США: на данный момент он составляет около $22,1 трлн. Согласно прогнозам МВФ, в 2023 году госдолг Соединенных Штатов вырастет до 117% ВВП, а через 30 лет он достигнет «беспрецедентного уровня». Как говорится в докладе Бюджетного управления Конгресса США, в 2049 году госдолг может составить 144% ВВП страны. В документе подчеркивается, что он достигнет такого показателя в связи с высоким уровнем дефицита бюджета и нормами, содержащимися в действующем законодательстве страны. За два года президентства Дональда Трампа (с 20 января 2017 года) госдолг увеличился более чем на $2 трлн, а в 2016 году, по данным ЦРУ, он составлял $17,91 трлн.
В Евросоюзе максимальный уровень госдолга не должен превышать 60% от ВВП - такие правила прописаны в Пакте стабильности и роста Евросоюза для всех стран. Но, тем не менее, статистика показывает, что таких показателей почти ни у кого нет — у Греции госдолг сейчас составляет 174,2% от ВВП, у Италии — 133,4%, у Португалии — 119,5%, у Франции — 99% и т.д. В июле 2019 года стало известно, что правительство Италии пересмотрело параметры бюджета на текущий год, чтобы снизить бюджетный дефицит, и таким образом избежать санкций со стороны Евросоюза за недостаточные меры по сокращению госдолга. В прошлом году, по данным Еврокомиссии, соотношение госдолга к ВВП Италии составило 132,2%, что является вторым по величине показателем в Евросоюзе и одним из крупнейших в мире.
В-общем, не так всё плохо в России, друзья мои! :)))
Источник