​Спустя четыре месяца экс-гендиректор сети «Магнит» Ольга Наумова нашла новую для себя работу. Теперь она официально назначена генеральным директором логистической компании Lorus SCM и заместителем гендиректора группы Соллерс.

Обе эти компании контролируются Вадимом Швецовым – тем самым, который в далёком 2002 году стал ген.директором Северсталь-авто, а в начале 2007 года выкупил у Мордашова 49,3% этой компании, преобразовав её в Соллерс. Правда, за минувшие после этого 12 с лишним лет много чего произошло в мировой и российской экономиках, а котировки акций Соллерс сложились с того момента примерно в трое.

Посмотрим, как у Ольги Наумовой получится изменить сложную ситуацию в компании и дать ей глоток свежего воздуха, на фоне неблагоприятной конъюнктуры в отечественном автопроме и достаточно слабом потребительском спросе. Известно, что Наумова будет управлять развитием логистического бизнеса в качестве партнёра, и даже получит долю в капитале Lorus SCM, размер которой не уточняется. Наумова займется консолидированной стратегией развития логистических активов, созданием и запуском логистических сервисов на базе собственных цифровых платформ. Кроме того, в качестве заместителя гендиректора Соллерса она будет участвовать в разработке новой стратегии группы как интегратора сервисов «умной мобильности» и запуске новых проектов в этом направлении.

Наумова и Швецов ранее работали в Северстали Алексея Мордашова. Она в 2001–2002 гг. была директором по организации бизнеса Череповецкого сталепрокатного завода Северстали, следующие четыре года – его гендиректором.

​Свой последний на текущий момент дивидендный гэп акции Роснефти закрыли всего за 2 недели – тогда речь шла о годовых выплатах за 2018 год. А вот промежуточные дивиденды, выплаченные ровно год назад за 1 полугодие 2018 года, так и остались в истории, когда котировки акций буквально несколько дней поторговались выше 500 рублей за бумагу, и больше туда не возвращались никогда. Соответственно, тот самый дивидендный гэп не закрыт до сих пор.

Ну а сегодня последний день, когда можно купить акции Роснефти, чтобы получить промежуточные дивиденды за 1 полугодие уже года текущего, размер которых составит 15,34 руб., а текущая дивидендная доходность – 3,7%.

Немецкий концерн Uniper не заинтересован в продаже своей российской дочерней компании Юнипро, заявил сегодня журналистам CEO Uniper Андреас Ширенбек:

✅ Мы не заинтересованы в продаже Юнипро, тем более, целиком. Но с другой стороны Юнипро должна руководствоваться интересами всех своих акционеров.
✅ К нам не обращались с предложениями о покупке, но это естественно: если бизнес интересный, то всегда есть заинтересованные.
✅ Выделение из периметра Юнипро и продажа имеющего стратегический статус водоканала практически невозможны, так как он интегрирован в процесс выработки электроэнергии. Я не могу комментировать действия российского правительства. Есть закон, который не разрешает эту сделку (увеличение доли Fortum в Uniper выше 50%). Одно решение ФАС уже было принято, теперь ожидается ещё одно решение. Мы с уважением к нему отнесёмся, но находимся в стороне от данного процесса.

В то же время во вторник, Fortum сообщил, что подписал соглашение о покупке у инвестиционных фондов Elliott и Knight Vinke пакета акций германской Uniper в размере около 20,5% за примерно 2,3 млрд евро (29,93 евро за акцию). В этом случае доля Fortum в Uniper превысит 70,5%, говорилось в сообщении финского концерна.

Для завершения сделки Fortum всё ещё требуется разрешение российского правительства. Пока у Fortum нет разрешения от ФАС на увеличение доли в Uniper до 50%, этому препятствует федеральный закон №57 об иностранных инвестициях в стратегические отрасли: поскольку Fortum принадлежит Финляндии, ему нельзя покупать в стратегических активах в РФ больше 50%. Электроэнергетика таким статусом не обладает, но им обладает один водоканал, который входит в периметр приобретаемой компании (Юнипро).

Помнится, в сентябре прошлого года глава ФАС Игорь Артемьев прокомментировал это так: «Пока они не избавятся от этого водоканала, дальше идти нельзя». А уже в начале июля текущего года CEO Fortum Пекка Лундмарк после встречи с президентом России Владимиром Путиным говорил, что компания оптимистично смотрит на решение "проблемы водоканала", и этих же взглядов придерживается и замруководителя ФАС Виталий Королёв, добавив, что «процесс идёт, но он пока не в завершающей стадии».

Так что продолжаем наблюдать за развитием ситуации, и, надо сказать, котировки акций Юнипро реагируют на всю эту новостную турбулентность весьма сдержанно и спокойно и практически нейтрально, что лично меня настраивает на позитивный лад. Когда бумага не заражена хайпом, то это хорошо.

​🙇‍♂️ И ещё пару слов по поводу дивидендов Юнипро и риска их снижения или даже исчезновения, на фоне возможного наращивания доли Fortum в Uniper на 20,5% до 70,5%: если ФАС одобрит сделку, а Юнипро разберётся с этим злополучным водоканалом, то стратегические изменения для Юнипро однозначно произойдут:

1️⃣ Тут можно заглянуть далеко вперёд и указать на один из возможных сценариев – делистинг акций Юнипро с биржи. Что для Fortum будет вполне рабочим сценарием, вспоминая горький опыт других дочек Fortum. Неприятно, согласен. Но тут тоже может быть интрига с ценой выкупа, поэтому эффект для акционеров не выглядит столь однозначным.

2️⃣ Вспоминая про модный нынче тренд на развитие возобновляемых источников энергии (ВИЭ), следует отметить, что Fortum в этом смысле – яркий приверженец «зелёной энергетики». Если не верите – не поленитесь и хотя бы мельком загляните на русскоязычный сайт компании, и вы увидите, что компания [цитирую] «на пути к тому, чтобы мир был чище». А как стать чище, когда у тебя на балансе Берёзовская ГРЭС, работающая на угле? Правильно, пойти по пути Энел Россия и избавиться впоследствии от неё!

Правда, после ремонта аварийного энергоблока это будет выглядеть, мягко говоря, странно, тем более в преддверии повышенных платежей в рамках ДПМ, а потому если события будут развиваться по такому сценарию, то это будет перспектива уж точно не ближайших лет. Да и пока тяжело судить насколько развитие ВИЭ будут хуже или лучше для финансовых показателей компании (ведь тут тоже предусмотрен механизм ДПМ), и самое верное решение – следить за развитием подобной ситуации в Энел Россия и проецировать ситуацию уже сюда.

3️⃣ Но есть и самый спокойный сценарий, при котором сам Fortum будет заинтересован в щедрых дивидендах, т.к. это станет одним из вариантов возвратить свои инвестиции в Uniper.

Так или иначе, я продолжаю верить в рост дивидендов Юнипро до 0,317 руб. на одну акцию, и спокойно наблюдаю за развитием ситуации, не предаваясь эмоциям. Я предпочитаю принимать стратегические решения, основываясь на каких-то фактах, а не домыслах и слухах.

​Акции МТС по итогам торгов в среду оказались одними из лидеров, прибавив почти на 3%. Драйвером стало сообщение о том, что компания отказалась от идеи проведения делистинга с Нью-Йоркской биржи, и «это решение уже окончательно принято» – именно такими словами сопроводил эту новость журналистам владелец АФК Система Владимир Евтушенков.

А значит моя ставка на оптимизм, которую я озвучивал здесь ровно восемь месяцев назад, оказалась вполне рабочей, а покупка акций МТС по 250 рублей – очень даже неплохим решением, учитывая уже выплаченные в июле 19,98 руб. на бумагу и грядущие уже сегодня ещё 8,68 руб.

Едем дальше!
#MTSS

​Помимо МТС на промежуточные дивиденды за 1 полугодие 2019 года сегодня могут претендовать и акционеры многострадальной АЛРОСА: компания планирует направить на выплаты 3,84 руб. на бумагу, что по текущим котировкам означает промежуточную дивидендную доходность чуть выше 5%.

«А ведь это очень даже неплохо» - подумали вы, умножив 5% на два и получив двузначную ДД по итогам года. Но не тут то было! Второе полугодие будет очень тяжёлым для компании с финансовой точки зрения, и если принесёт хоть какие-то дивиденды - это уже будет хорошей новостью для акционеров. Динамика продаж в течение всего 2019 года неумолимо снижается, FCF компании стремительно обнуляется из-за падения цен и роста запасов продукции, и вся надежда остаётся теперь на чистую прибыль, которая в дивидендном уставе является своеобразной поддержкой и пока что остаётся на плаву.

Летний дивидендный гэп у АЛРОСА остался не закрыт, и вряд ли в ближайшее время это удастся исправить. Но дальше должно быть лучше!

​АЛРОСА сегодня порадовала хорошими результатами продаж: в сентябре было реализовано алмазно-бриллиантовой продукции на общую сумму $258,7 млн, что стало рекордным значением за последние четыре месяца и немного поубавило медвежий пыл у армагеддонщиков по этой бумаге.

Да, по сравнению с сентябрём прошлого года объём реализации алмазной продукции заметно снизился (с $338,7 до $258,7 млн), но резкое улучшение динамики продаж месяц к месяцу – уже достижение для многострадальной АЛРОСЫ и однозначно позитив! Если октябрь также порадует относительно сильными результатами, то неминуемо начнёт накапливаться «жирок» для потенциальных выплат дивидендов за второе полугодие – не забываем про дивидендый устав компании, который подразумевает ориентир не только на свободный денежный поток (FCF), но и на чистую прибыль (минимальный уровень выплат ограничен величиной в 50% от ЧП по МСФО за отчётный период).

Напоминаю, сегодня в акциях АЛРОСА ожидается дивидендная отсечка под промежуточные дивиденды за 1 полугодие, а потому котировки получили ещё один поддерживающий фактор.

​Председатель ЦБ Эльвира Набиуллина сегодня в рамках проходящего в Сочи форума «Финополис» порадовала инвестиционную общественность, дав явный намёк на понижение ключевой ставки уже на ближайшем заседании, которое состоится 25 октября. В кулуарах форума Набиуллина рассказала, что Банк России может понизить прогноз по инфляции на 2019 год с нынешних 4,0-4,5%, поскольку инфляция складывается ниже ожидаемой.

Говорить в очередной раз о значимости низких процентных ставок для бизнеса российских компаний в частности и отечественной экономики в целом я не буду, вы уже наверняка успели принять это за аксиому. С вашего позволения я лучше мечтательно обновлю картинку с динамикой изменения ключевой ставки ЦБ, т.к. не сомневаюсь, что 25 октября мы увидим её очередное снижение на 25 п.п.

​Бумаги Фосагро сегодня последний день торгуются с промежуточными дивидендами за 1 полугодие 2019 года. Акционеры, решившие пойти в эту дивидендную отсечку, получат 54 рубля на бумагу, что по текущим котировкам сулит доходность чуть более 2%.

С учётом выплаченных ранее летом дивидендов из нераспределённой прибыли, сегодняшние выплаты фактически являются квартальными, а полугодовой совокупный дивиденд таким образом составит 126 рублей с полугодовой доходностью около 5%.

Вполне неплохо, учитывая произошедшие изменения в дивидендной политике в лучшую сторону, амбициозные планы компании в рамках представленной Стратегии-2025 и непрекращающийся рост производства год от года.

Я не сомневаюсь, лучшее у Фосагро ещё впереди!

​Северсталь сегодня представила свои производственные результаты за 3 квартал и 9 месяцев 2019 года.

В квартальном выражении объём производства стали сократился на 1% до 3,03 млн тонн, а вот с января по сентябрь включительно этот показатель остался практически без изменений, составив 9,13 млн тонн – потерянные объёмы выплавки электростали после продажи завода в Балаково были нивелированы ростом производительности производственных мощностей. При этом доля продукции с высокой добавленной стоимостью сохранилась на высоком уровне в 45%, в том числе и благодаря запуску новых мощностей, которые достигли полной загрузки в 1 кв. 2019 года.

Зато объём производства чугуна увеличился в третьем квартале сразу на 7% (кв/кв) до 2,46 млн тонн, из-за эффекта низкой базы на фоне проведения ремонтных работ на нескольких доменных печах, а по итогам 9 месяцев 2019 года положительная динамика составила 3% с результатом в 7,13 млн тонн, благодаря повышению эффективности ремонтных кампаний и улучшения качества сырья.

Продажа стальной продукции продемонстрировала околонулевую динамику как в поквартальном сравнении, так и по итогам 9 месяцев 2019 года, а доля продаж на внутреннем рынке осталась на рекордно высоком уровне в 67%, на фоне сохранения благоприятной ценовой конъюнктуры.

〽️ Вчера и сегодня из всех инвестиционных пабликов и финансовых ресурсов идёт непрекращающийся поток самых разнообразных взглядов на тему рухнувших котировок Яндекса на торгах в пятницу (в моменте динамика падения достигала 20%). В первую очередь эта тема, разумеется, взволновала действующих акционеров компании, но и все остальные участники рынка волей-неволей погружаются в неё, сохраняя полную боевую готовность в любой момент прикупить подешевевшие бумаги и заработать на этом быстрые и лёгкие деньги. Но только лёгкие ли? И заработать ли?

Понимаю, у участников рынка ещё свежи в памяти события годичной давности, когда акции Яндекса тогда потеряли в октябре более 20%, на фоне появившихся новостей о том, что крупнейшим акционером компании может стать Сбербанк, после чего последовало официальное опровержение, и это падение котировок тут же было стремительно отыграно.

На сей раз ситуация представляется лично мне гораздо серьёзней: речь идёт уже не о корпоративном событии (пусть даже очень значительном, как в прошлогоднем случае со Сбербанком), а о вероятности введения серьёзных законодательных ограничений со стороны российского правительства. Я так чувствую, что список фамилий, наравне с Яровой и Белоусовым (первые, кто приходят на ум) теперь может пополниться и депутатом фракции «Единая Россия» Антоном Горелкиным 😷, который является новым вдохновителем обсуждаемого законопроекта об ограничении доли иностранных инвесторов в значимых российских IT-компаниях на уровне 20% и на телеграм-канале которого с говорящим названием Душитель интернета тоже можно почерпнуть много чего любоытного и интересного. Это конечно не такой надёжный новостной агрегат, как твиттер Трампа, но определённого внимания однозначно достоин. Краткую выжимку из телеграм-канала Антона Горелкина вы можете почитать здесь.

Причём этот законопроект Госдума уже рассматривала в прошлом году, и даже в декабре он был принят в первом чтении, правда тогда рынок практически не отреагировал на это событие, да и с того момента он фактически оставался без движения. А теперь этот процесс вновь активизировался с новой силой.

Не обладая какой-то инсайдерской информацией, мне тяжело рассуждать насколько реально принятие этого законопроекта и в какой трактовке, найдут ли компромисс российские власти и Яндекс по поводу обозначенного ограничения иностранного капитала в 20%, и подставят ли плечо помощи российские миллиардеры или какие-нибудь крупные компании? А потому я вынужден оперировать вероятностями и таким замечательным показателем, как риск/прибыль. Правда, и здесь у меня кроме как 50% на 50% ну никак не получаются другие цифры (как в той известной шутке про вероятность встретить динозавра на улице), и согласно моей инвестиционной стратегии данная игра не стОит свеч. Но это не точно.

Сейчас, глядя на динамику котировок акций Яндекса в масштабе последней недели, месяца или года, может показаться, что пятничные распродажи – это прекрасный шанс для того, чтобы купить «классный актив по классной цене». Однако, если взглянуть на этот вопрос пошире, то можно увидеть, что всего три с половиной года назад бумаги компании стоили вдвое дешевле, а истинные ценители технического анализа и вовсе вспомнят, что исторический минимум четырёхлетней давности тогда был зафиксирован на уровне ниже 700 рублей! В-общем, падать есть куда – это факт неоспоримый.

Да и рисков для этого сценария при большом желании можно найти предостаточно: рекордный объём торгов акциями Яндекс в минувшую пятницу около 8,5 млрд рублей (фонды играют на опережение и выходят из этого актива?), крайне высокая доля нерезидентов (в свободном обращении на американской бирже NSDAQ находится 85% акций Яндекс класса А), достаточно высокое значение мультипликатора P/E на уровне 35х (в то время как у Гугла с куда меньшими политическими рисками около 25х), да и в целом каждый новый виток информационной напряжённости вокруг компании грозит со временем превратиться в некий фундаментальный риск и будет всё больше отпугивать стратегических инвесторов от этой бумаги.

​А ещё всплывает в памяти печальная история с «СТС Медиа», когда после принятого Госдумой закона об ограничении доли нерезидентов в капитале СМИ (не находите сходство?) акции холдинга осенью 2014 года упали на треть, а к осени следующего года – более чем на 80%. Понятное дело, что Яндекс – это совершенно другая история и повторение сценария вряд ли возможно, однако о таких прецендентах помнить нужно, да и забывать не получается, даже при всём желании.

В-общем, лично я решил не спешить с покупкой акций Яндекс в свой портфель и, пожалуй, продолжу пока со стороны наблюдать за развитием ситуации. Повторюсь, к бизнесу компании у меня никаких нареканий не было и нет, я искренне восхищаюсь его активным развитием, умными решениями и талантливым человеческим ресурсом, собранным в нём, весь вопрос лишь в точке входа: сейчас или позже? Я решил, что позже и пока лучше не торопиться.

Как акционер сразу нескольких МРСК, я безусловно жду и надеюсь на введение платы за резерв мощности. Однако есть и другая сторона медали, которая заставляет уже под другим углом взглянуть на этот вопрос, что называется глазами промышленности.

Рекомендую вам почитать точку зрения вице-президента НЛМК по энергетике Сергея Чеботарёва по этому поводу. И действительно, начинаешь ловить себя на мысли, что не всё так однозначно в этом вопросе.

​Буквально позавчера я уже вспоминал про Фосагро, напомнив всем нам о состоявшейся в пятницу квартальной дивидендной отсечке, и вот сегодня мне на глаза попались свежие прогнозы генерального директора компании Андрея Гурьева о показателях производства компании на текущий и следующий годы. И, надо сказать, они оказались ожидаемо оптимистичными и полностью укладываются в рамки представленной недавно Стратегии-2025, предполагающей рост производства к 2025 году на четверть (по сравнению с 2018 годом) до 11,7 млн тонн.

Итак, основные тезисы от Гурьева:

✅ По итогам 2020 года мы ждём прирост производства на 5%

✅ По текущему году мы ждём аналогичные цифры прироста – также в пределах 5% до 9,5 млн тонн (последний официальный прогноз Фосагро – 9,4 млн тонн)

✅ Говоря о более дальней перспективе – здесь возможен устойчивый рост в 5-10% в год. При этом 5%-й показатель в абсолютном выражении гораздо выше с кумулятивным эффектом.

​🈚️ 🆚 💲

Из хороших политических новостей на предстоящую неделю не могу не отметить, что Китай и США достигли существенного прогресса на состоявшихся в Вашингтоне торговых переговорах между двумя странами.

Да, это уже 13-й по счёту раунд китайско-американских переговоров за последние несколько месяцев и в очередной раз всё может переиграться (Дональд Трамп не удалил свой аккаунт в Твиттере, откуда в любой момент можно ждать сюрпризов), однако любые новости о возможном достижении перемирия в разгоревшихся торговых войнах - это однозначно позитивный сигнал для мировых площадок в целом и для российского фондового рынка в частности. Да и Центральное телевидение Китая на выходных сообщило, что «стороны достигли реального прогресса по устранению ключевых противоречий в ряде направлений».

Итак, немного приподняли себе настроение в понедельник утром, а теперь давайте попробуем переварить в голове итоги состоявшихся переговоров и как-то систематизировать их:

✅ США не повысят пошлины на китайские товары на $250 млрд, которые 15 октября должны были вырасти с 25 до 30%

❌ Окончательное решение относительно запланированных на декабрь 15%-ных пошлин на китайскую продукцию (в том числе на ряд потребительских товаров) на $156 млрд со стороны США пока не принято.

❌ Никаких послаблений или отмены по уже введённым против Китая пошлин и санкций не принято (включая Huawei).

✅ Китай согласился покупать американскую фермерскую продукцию на $40–50 млрд (неподтверждённая китайской стороной информация). Для сравнения, в 2017 году Китай купил американской сельскохозяйственной продукции всего на $21 млрд. Какой честный рынок, не правда ли?

​✈️ Акции Аэрофлота сегодня ведут себя достаточно волатильно, после того как стало известно, что Владимир Путин поручил в срок до 1 ноября компенсировать российским авиакомпаниям дополнительные расходы на топливо из-за роста его стоимости в 2018 году. А это значит, что действующая схема, принятая с 1 августа 2019 года и предполагающая субсидии из бюджета в случае экспортной стоимости авиатоплива выше 48,3 тыс. рублей за тонну, себя не оправдала, да и генеральный директор Аэрофлота Виталий Савельев видимо не зря называл эту планку демпфера завышенной.

Средства в рамках новой программы предполагается выделить из резервного фонда, однако конкретные цифры пока не называются. Сначала Минтранс в начале текущего года предлагал выделить на эти цели 25 млрд рублей, затем в начале октября уже Российская ассоциация эксплуатантов воздушного транспорта (АЭВТ) стала намекать на единовременную выплату в размере 23 млрд рублей, плюс порядка 8-9 млрд из бюджета в рамках так называемого демпфера – механизма компенсаций на случай резких скачков цен на авиакеросин.

Чтобы было легче представить эти цифры, можно вспомнить про оценку Минфина, согласно которой по итогам 2018 года общий операционный убыток российских авиакомпаний составил порядка 50 млрд рублей, из которых 43 пришлось на десятку крупнейших из них. И по большей части это было вызвано именно ростом топливных затрат, ведь это самая крупная статья расходов для любой авиакомпании. Например, в Аэрофлоте по итогам 2018 года около 31% затрат (182 млрд рублей) пришлись именно на топливо.

В-общем, ждём деталей.

​По АФК Система сегодня из уст основного бенефециара Владимира Евтушенкова прозвучало два важных заявления, сказанные в кулуарах Российско-саудовского инвестиционного форума, которые могут оказать хорошую среднесрочную поддержку котировкам акций холдинга:

1️⃣ IPO интернет-ритейлера Ozon планируется уже в 2020-2021 гг. Точные сроки публичного размещения акций сейчас назвать сложно.

Есть целый ряд факторов, нужно нарастить мышцы", - сказал Евтушенков. "Площадка будет традиционной, вероятнее всего, что Лондон. Лондон и Россия, естественно", - уточнил он.

2️⃣ АФК Система планирует уже в следующем году вернуться к дивидендной политике, от которой отклонилась из-за возросшего долга. А это значит, что в очередной раз замаячила перспектива всё-таки увидеть выплату 1,19 руб. на акцию уже по итогам 2019 года? Было бы неплохо!

​АФК Система продолжает планомерно скупать свои акции с рынка, в рамках действующей программы buyback, рассчитанной на 3 млрд рублей. В понедельник компания представила итоги обратного выкупа с 3 по 9 октября, и на текущий момент времени можно говорить о завершении шестой части этой программы.

​Опубликованные сегодня операционные результаты НЛМК оказали давление на котировки акций компании, придавив их к двухлетним минимумам. Видимо, все дружно взяли и забыли про начало цикла капитальных ремонтов на производственных площадках НЛМК, затронувших доменное и конверторное производство, как будто эта новость появилась только сегодня. Забавно.

Ладно, немного про цифры. По итогам 3 кв. 2019 года производство стали у НЛМК снизилось на 6% в квартальном выражении и на 16% в годовом выражении – до 3,7 млн т. Аналогичная динамика падения на уровне 9% до 11,9 млн т была отмечена и по итогам 9 месяцев 2019 года, при прошлогодних продажах на уровне в 12,9 млн т и росте доли продукции с высокой добавленной стоимостью на 1 п.п. до 30%.

Реализация на «домашних» рынках с января по сентябрь выросла до 8,5 млн т (+5% г/г), главным образом из-за увеличения спроса на сортовой прокат и заготовку для производства нефтегазовых труб на российском рынке, а вот продажи на экспортных рынках снизились за этот период на 6% г/г до 4,5 млн т.

Несмотря на весь этот негатив вокруг сталеваров, я продолжаю сохранять спокойствие, и даже сегодня наращивал долю в бумагах НЛМК по 125+ руб. Как я люблю говорить «плакал, но покупал ©». Моя долгосрочная точка зрения в этом смысле не претерпела со временем серьёзных изменений, а потому все свои доводы, высказанные и в августе, и в октябре, я готов повторить и сегодня. На то он и рынок, где каждый из нас по-своему смотрит на ту или иную компанию или отрасль, принимая собственное решение, которое соответствует его психотипу и инвестиционной стратегии, которой тот придерживается, и лишь время способно рассудить через месяцы или годы кто окажется в итоге прав, а кто виноват.

​Группа ЛСР представила свои производственные результаты за 9 месяцев 2019 года.

Объём проданной недвижимости за этот период снизился сразу на 22% (г/г) до 486 тыс.кв м, причём Москва оказалась единственным регионом присутствия компании, где количество заключённых новых контрактов выросло по сравнению с аналогичным периодом прошлого года (+4%), и ключевую роль в этом сыграл устойчивый спрос на квартиры в ЖК «ЗИЛАРТ», который оправдывает статус флагманского проекта компании. В свою очередь, в Санкт-Петербурге продажи недвижимости снизились на 29%, в Екатеринбурге – на 30%.

Зато пересмотр ценовой политики и всё больший акцент Группы ЛСР на ценах, а не на объёмах, обусловил рост средней стоимости квадратного метра жилплощади по итогам 9 месяцев 2019 года на 17% (г/г), благодаря чему в рублёвом выражении стоимость заключённых контрактов компании не досчиталась всего 9%. Но здесь нужно не забывать ещё и про эффект высокой базы прошлого года.

Что касается ввода в эксплуатацию готового жилья, то с этой задачей ЛСР справляется прекрасно: с января по сентябрь введено порядка 325 тыс.кв.м чистой продаваемой площади (без учёта парковочных мест), что более чем двукратно превышает аналогичный показатель прошлого года и соответствует утверждённым планам компании.

Жаль, что ипотечное кредитование в нашей стране, несмотря на все старания российского Центробанка по снижению ключевой ставки, пока не набрало нужные обороты, что также косвенно оказывает давление на показатели Группы ЛСР, у которой доля заключённых контрактов с участием ипотечных средств составляет по последним данным 48%. Правда, здесь нужно сделать скидку на определённую инерционность этого процесса (непосредственно в банках ставки по кредитам традиционно снижаются с определённым временным лагом), а также на наблюдаемое в настоящий момент замедление роста рынка ипотечного кредитования в России в целом. И в качестве причин здесь можно попытаться указать на относительно высокую закредитованность россиян, низкий уровень достаточности капитала в банковской системе, а также политику Центробанка по ужесточению требований к кредитованию в целом.

Но что это я всё о грустном, да о грустном. Мы же акционеры! А значит наша главная работа – это получать дивиденды, в стабильности которых в случае с ЛСР сомневаться не приходиться (тьфу-тьфу), и если мы по итогам 2019 года снова увидим те самые 78 рублей на бумагу, то это обеспечит нам доходность около 11% по текущим котировкам – разве это плохо? Да и в целом драйверов для роста у компании хоть отбавляй, буквально недавно я вспоминал об этом на страницах своего сообщества. Кто не читал – освежите в памяти и думайте только о хорошем!

​14 октября Наблюдательный совет Московской биржи утвердил новую Стратегию развития до 2024 года, а также утвердил новую дивидендную политику.

По поводу новой Стратегии развития до 2024 года читать в официальном пресс-релизе особенно нечего: сплошные дифирамбы, общие слова и очередная попытка внушить нам, что Московская биржа – это центр торговли российскими активами и фактически монополист в нашей стране на этом рынке. Хотя почему попытка? Лично я верю и даже не спорю с этим фактом.

А вот что касается обновлённой дивидендной политики, то вслед за АЛРОСА и Фосагро теперь и Московская биржа при расчёте выплат акционерам решила ориентироваться на свободный денежный поток (FCF), «стараясь направлять» его на дивиденды в полном объёме. Правда, в случае с Мосбиржей, я затрудняюсь корректно посчитать FCF, т.к. не знаю как поступать с такими статьями финансовой отчётности, как «Средства участников торгов», «Средства в финансовых организациях» и другими подобными, которые значительно влияют на итоговый результат. В пресс-релизах и презентациях к финансовым отчётностям показатель FCF я тоже не обнаружил, а значит будем ждать появление там этого показателя в будущем.

Ну а пока робко радуемся повышению нижней границы дивидендных выплат с 55% до 60% от чистой прибыли по МСФО, хотя продолжаем надеяться на 89% от ЧП по итогам 2019 года, ну и отмечаем тот факт, что промежуточные дивиденды, видимо, останутся неудачной разовой практикой Мосбиржи в 2017 году, и теперь от них вновь решено отказаться. Ну и хорошо, меньше спекуляций будет на этот счёт.