#ViacomCBS #VIAC
💥 Акции ViacomCBS обвалились на прошлой неделе на 56%. Добро пожаловать на рынок, дамы и господа.
Думаю, те, кто следит за каналом уже какое-то время понимают, что я не просто так решил разобрать эту компанию. Но давайте обо всем по порядку.
📽 ViacomCBS - крупная медиакомпания, которая занимается теле- радиовещанием, печатным издательством и рекламным бизнесом.
Предлагаю разложить ее по полочкам, чтобы понять, почему произошел такой обвал.
💡 Бизнес компании
Сама компания выделяет следующие сегменты:
1. Телерадиовещание (Entertainment TV). Сюда входит телерадиокомпания CBS Television Network, CBS Studios, CBS Media Ventures и прочее.
Сегмент занимает 42% от выручки компании.
Доходы идут от продажи рекламы, лицензирование и распространение контента и доходов от партнерских телевизионных станций.
2. Кабельная сеть (Cable Networks). Сюда входит много сетей. Pluto TV, включающий и бесплатный контент и платную подписку Showtime Networks. Nickelodeon, MTV, Comedy Central, Paramount Network и множество других каналов.
Данный сегмент занимает 50% от выручки компании.
Доход формируется за счет комиссионных от вещателей за транспортировку потоков, за счет платных подписок, рекламы и лицензирования контента.
3. Сегмент фильмов. (Я не знаю, как его грамотно перевести, потому что в оригинале это - Filmed Entertainment). Сюда входит Paramount Pictures, Paramount Players, Paramount Animation и Paramount Television Studios и Miramax. Я думаю, многие из этих названий вы могли слышать в кинотеатрах.
А теперь забавный факт. Я беру данные из официального отчета компании. И этот сегмент занимает 10%. 10+42+50=102%. Я так и не понял, в чем прикол, но в первом комментарии приложу скрин этого дела.
Основной доход формируется за счет выпуска новых фильмов, их лицензирования, кассовых сборов и т.д.
То есть, чем занимается компания понятно - телевизионная и радиовещательная сеть, стриминговые сервисы, создание контента (фильмы, сериалы) и т.д.
📊 Операционные показатели
В 2020 году компания показала 25 миллиардов выручки.
Операционная прибыль - 4,5 миллиардов. Соответственно, операционная маржа почти 18%.
Чистая прибыль - 2,7 миллиарда. Рентабельность продаж (ROS) 10,6%.
Активы компании - 52,6 миллиарда, из которых 16 миллиардов - акционерный капитал.
Если смотреть на эти показатели в динамке, то нужно учитывать, что компания образовалась путем слияния в 2019 году компаний Viacom и CBS. Поэтому можно увидеть резкий рост показателей в 2019 году.
Но если смотреть за период с 2015 по 2018, то динамика более скудная.
Выручка выросла за этот период на 4,5%, а чистая прибыль на 38%. При активы снижались. Капитал вообще упал вдвое из-за роста обязательств.
Период 2019-2020 нельзя объективно оценить из-за маленького срока и пандемии, которая, естественно, повлияла на бизнес.
💰 Цена компании
Рыночная цена компании на данный момент - 28 миллиардов долларов.
За эту цену мы получаем компанию с активами на сумму в 52 миллиарда, из которых акционерный капитал - 16.
Уже здесь становится понятно, что компания продается выше стоимости чистых активов.
При этом, компания имеет долгов на 21 миллиард. Чистый долг (долг минус денежный запас) - 18 миллиардов.
А показатель прибыли EBITDA (прибыль до налогов, процентов и отчислений за амортизацию) - 4,6 миллиарда.
Получается, что отношение чистого долга к прибыли EBITDA крайне высокое.
NetDebt/EBITDA - 4.
Это прям самый край, при котором можно рассматривать компанию. Этот показатель говорит, что если она все силы направит на погашение долга, то на это уйдет 4 года!
Чистая прибыль в 2020 году составила 2.7 миллиарда. Текущее значение P/E - 11. Опять же, нельзя рассчитать адекватно показатель за длительный период из-за слияния.
Что мы имеем?
P/E - 11
P/B - 1,86
NetDebt/EBITDA - 4
Рентабельность прибыли на акцию - 8,6%
Вот так смотришь - вроде адекватная цена. Смущает только высокая долговая нагрузка, поэтому я бы не стал в нее инвестировать.
💥 Акции ViacomCBS обвалились на прошлой неделе на 56%. Добро пожаловать на рынок, дамы и господа.
Думаю, те, кто следит за каналом уже какое-то время понимают, что я не просто так решил разобрать эту компанию. Но давайте обо всем по порядку.
📽 ViacomCBS - крупная медиакомпания, которая занимается теле- радиовещанием, печатным издательством и рекламным бизнесом.
Предлагаю разложить ее по полочкам, чтобы понять, почему произошел такой обвал.
💡 Бизнес компании
Сама компания выделяет следующие сегменты:
1. Телерадиовещание (Entertainment TV). Сюда входит телерадиокомпания CBS Television Network, CBS Studios, CBS Media Ventures и прочее.
Сегмент занимает 42% от выручки компании.
Доходы идут от продажи рекламы, лицензирование и распространение контента и доходов от партнерских телевизионных станций.
2. Кабельная сеть (Cable Networks). Сюда входит много сетей. Pluto TV, включающий и бесплатный контент и платную подписку Showtime Networks. Nickelodeon, MTV, Comedy Central, Paramount Network и множество других каналов.
Данный сегмент занимает 50% от выручки компании.
Доход формируется за счет комиссионных от вещателей за транспортировку потоков, за счет платных подписок, рекламы и лицензирования контента.
3. Сегмент фильмов. (Я не знаю, как его грамотно перевести, потому что в оригинале это - Filmed Entertainment). Сюда входит Paramount Pictures, Paramount Players, Paramount Animation и Paramount Television Studios и Miramax. Я думаю, многие из этих названий вы могли слышать в кинотеатрах.
А теперь забавный факт. Я беру данные из официального отчета компании. И этот сегмент занимает 10%. 10+42+50=102%. Я так и не понял, в чем прикол, но в первом комментарии приложу скрин этого дела.
Основной доход формируется за счет выпуска новых фильмов, их лицензирования, кассовых сборов и т.д.
То есть, чем занимается компания понятно - телевизионная и радиовещательная сеть, стриминговые сервисы, создание контента (фильмы, сериалы) и т.д.
📊 Операционные показатели
В 2020 году компания показала 25 миллиардов выручки.
Операционная прибыль - 4,5 миллиардов. Соответственно, операционная маржа почти 18%.
Чистая прибыль - 2,7 миллиарда. Рентабельность продаж (ROS) 10,6%.
Активы компании - 52,6 миллиарда, из которых 16 миллиардов - акционерный капитал.
Если смотреть на эти показатели в динамке, то нужно учитывать, что компания образовалась путем слияния в 2019 году компаний Viacom и CBS. Поэтому можно увидеть резкий рост показателей в 2019 году.
Но если смотреть за период с 2015 по 2018, то динамика более скудная.
Выручка выросла за этот период на 4,5%, а чистая прибыль на 38%. При активы снижались. Капитал вообще упал вдвое из-за роста обязательств.
Период 2019-2020 нельзя объективно оценить из-за маленького срока и пандемии, которая, естественно, повлияла на бизнес.
💰 Цена компании
Рыночная цена компании на данный момент - 28 миллиардов долларов.
За эту цену мы получаем компанию с активами на сумму в 52 миллиарда, из которых акционерный капитал - 16.
Уже здесь становится понятно, что компания продается выше стоимости чистых активов.
При этом, компания имеет долгов на 21 миллиард. Чистый долг (долг минус денежный запас) - 18 миллиардов.
А показатель прибыли EBITDA (прибыль до налогов, процентов и отчислений за амортизацию) - 4,6 миллиарда.
Получается, что отношение чистого долга к прибыли EBITDA крайне высокое.
NetDebt/EBITDA - 4.
Это прям самый край, при котором можно рассматривать компанию. Этот показатель говорит, что если она все силы направит на погашение долга, то на это уйдет 4 года!
Чистая прибыль в 2020 году составила 2.7 миллиарда. Текущее значение P/E - 11. Опять же, нельзя рассчитать адекватно показатель за длительный период из-за слияния.
Что мы имеем?
P/E - 11
P/B - 1,86
NetDebt/EBITDA - 4
Рентабельность прибыли на акцию - 8,6%
Вот так смотришь - вроде адекватная цена. Смущает только высокая долговая нагрузка, поэтому я бы не стал в нее инвестировать.