Инвестиции в Nезависимость
27 members
18 links
К финансовой свободе через разумные инвестиции.

Это канал про:
✓ личные финансы
✓ теорию инвестиций
✓ психологию инвестора
✓ инвестиционные стратегии и идеи
✓ риски и возможности

Обратная связь: @MaksimMolchanov
Download Telegram
to view and join the conversation
Мосбиржа представила финансовые результаты деятельности за 9 мес. 2019 г.

Комиссионные доходы выросли на 8,1%, процентные - на 8,7%. EBITDA и чистая прибыль увеличились примерно на 7%. Спокойный рост и хорошие, на мой взгляд, перспективы.

Мне нравится этот бизнес своей прозрачностью и предсказуемостью. А еще рентабельностью более 70%! Да, процентные доходы уже давно под давлением - и остатки на счетах не растут, и ставки снижаются.

Но рост клиентской базы и объемов торгов ведут к постепенному увеличению комиссионных доходов. Ожидаю, что в дальнейшем эта тенденция будет только усиливаться по мере все большего вовлечения населения в инвестиционную среду.

Как раз сегодня вышла статья о рисках для доходов биржи со стороны крупных брокеров. Брокеры могут сами исполнять часть сделок, сводя заявки своих же клиентов. Чем крупнее брокер, тем больше у него таких возможностей, а значит меньше комиссий достается бирже. Но на мой взгляд потенциал этого рынка настолько велик, что хватить должно всем.

На депозитах частных лиц в масштабе страны скопились огромные объемы средств. В условиях снижающихся ставок и растущей финансовой грамотности населения эти средства будут постепенно перетекать на фондовый рынок. Мосбиржа является фактическим монополистом, а значит будет основным бенефициаром этого процесса.

Эти акции вряд ли будут интересны тем, кто ищет идеи для кратного увеличения инвестиций за короткий срок. Для этого есть более подходящие активы. Зато дивиденды стабильны, с тенденцией к росту. Даже по текущим ценам доходность вполне достойная, хоть может и не впечатляет на фоне других дивитикеров. И при просадках я буду добавлять эти акции себе в доходно-дивидендную часть портфеля.
ТГК-1 подтверждает позитивные ожидания, демонстрируя отличные результаты по МСФО за 9 месяцев 2019 года. Выручка выросла на 9,6%, а операционные расходы только на 4,7%. При таких вводных логично и существенно выросли и EBITDA (на 36,7%) и прибыль (на 27,6%).

А значит ожидания роста дивидендных выплат получают все новые подтверждения финансовыми результатами.

Справка:
ПАО «ТГК-1» (входит в Группу «Газпром энергохолдинг») — ведущий производитель и поставщик электрической и тепловой энергии в Северо-Западном регионе России. «ТГК-1» объединяет 53 электростанции в четырех субъектах РФ — Санкт-Петербурге, Республике Карелия, Ленинградской и Мурманской областях.


#ТГК-1
Облигации - основа инвестиций. Именно рынок долга задаёт вектор глобальному движению акций и других активов. Поэтому инвестору важно понимать как изменение стоимости денег влияет на доходность потока будущих платежей. А облигации - это и есть такой поток.

И тем, кто не очень знаком с этим рынком, я рекомендую для начала осилить этот лонгрид об основных видах облигаций.
https://invest2bfree.ru/vybor-obligacij-v-portfel/
Совет директоров ГМК Норникель рекомендовал промежуточные дивиденды за 3-й квартал 2019 в размере 604,1 руб. на акцию.

Интересно, что квартальные дивиденды компания не платила с 2015, ограничиваясь двумя выплатами в год. И то, что сейчас Норникель планирует квартальную выплату (решение ещё должны утвердить акционеры на общем собрании 16 декабря) косвенно говорит о высоких ожиданиях менеджмента по итоговой прибыли за 2019 год.

Для меня Норникель остаётся одной из самых интересных бумаг на российском рынке. Высочайшая рентабельность, стабильная дивидендная политика, низкий долг, гармоничное развитие - все это мотивирует меня понемногу докупать эти акции на локальных коррекциях.

#Норникель
Ставшая уже классикой история о зыбкости лидерства в цифровой экономике. Любителям Яндекса посвящается)

В 1998 один из лидеров цифровых сервисов того времени Yahoo не стала покупать дерзкий стартап Google за 1 миллион долларов.

В 2002 Yahoo предлагает уже 3 миллиарда долларов за "слегка" подросший Google. Но Гугл хочет 5 млрд., а это уже было слишком по мнению топов Yahoo.

Ещё через несколько лет, в 2008 Microsoft предлагает $40 млрд. уже за саму Yahoo, которая когда-то стоила более 120 млрд. Yahoo гордо отказывается.

К 2016 году Yahoo сдается и американский сотовый оператор Verizon покупает компанию чуть меньше, чем за $5 млрд.

2019: капитализация Google подбирается к 900 млрд. нерублей.
Но, как правильно мне возразил умный собеседник, вся эта история разворачивалась не за один день. И каждый инвестор имел массу времени, чтобы осознать тенденцию и переложиться из увядающей компании в растущую.

И отдельно о Яндексе... Мне, на самом деле, нравится этот бизнес с отличной рентабельностью и огромными перспективами развития. Но покупать его я, возможно, буду, только когда он начнет делиться прибылью с акционерами. Мне так комфортнее.
В последнее время идея о покупке золота становится все более популярной. Нарастающие страхи перед рецессией заставляют искать защитные активы.

Но у покупки золота есть и минусы. Зная это, многие задумываются об инвестициях в акции золотодобывающих компаний. Насколько это оправдано? Читайте в статье:
https://invest2bfree.ru/investicii-v-zoloto/
Сегодня Норникель в рамках дня инвестора в Лондоне анонсировал существенное увеличение капитальных затрат в ближайшие 5 лет. С одной стороны, это будет какое-то время оказывать давление на дивиденды, и об этом прямо упоминается в пресс-релизе.
В то же время, по заверениям руководства компании дивидендная доходность останется на достойном уровне.

Но главное, что при рентабельности по EBITDA в районе 50% и по ЧП около 25% инвестиции в этот бизнес выглядят более, чем оправданными. Если бы эти деньги отдали акционерам в виде дивидендов, смогли бы мы на них получить бОльшую доходность в других активах? Далеко не факт.

Конечно, есть вероятность коррекции цен акций Норникеля на фоне снижения дивдоходности. Но до 2023 года дивидендная формула защищена акционерным соглашением. И с какого уровня случится эта возможная коррекция? И насколько глубокой она будет? Попытка угадать ответы на эти вопросы чревата тем, что упущенная выгода будет больше, чем гипотетическая скидка.
Мечел опубликовал финансовые результаты за 9 мес. 2019 г. Я ожидал больше позитива, но в целом полет нормальный.

Из минусов - третий квартал компания сработала в небольшой убыток, почти 0,6 млрд. руб. Выручка упала на 5% по сравнению с прошлым кварталом, а операционная прибыль снизилась на целых 18%. Соответственно рентабельность по EBITDA тоже остается под давлением. Основные причины слабых результатов в 3-м квартале - это низкие цены на уголь и сокращение производства в металлургическом дивизионе из-за продолжающихся ремонтов. Еще один фактор - опережающий рост себестоимости в добывающем дивизионе. Но это уже, пожалуй, можно считать не таким уж плохим явлением.

Дело в том, что рост затрат здесь связан с увеличением объемов вскрышных работ. А значит в следующем квартале добыча должна продолжить рост, который мы видим уже и в этом (угля на 15% и железнорудной продукции на 27%). Продолжая ряд позитивных новостей, отмечу снижение процентных расходов и самого долга, а также увеличение выпуска высокомаржинальной стальной продукции.

В целом, за 9 месяцев мы имеем прибыль по МСФО уже сравнимую с прибылью за весь 2018-й год, несмотря на значительное падение EBITDA. Да, во многом за это нужно благодарить укрепляющийся рубль и положительные курсовые разницы по переоценке валютных кредитов. Но не стоит забывать, что еще будет 4-й квартал и есть все шансы, что он будет прибыльным. А значит по итогам 2019 года можно осторожно надеяться на дивиденды по префам, аналогичные прошлогодним.

Продолжаем следить за переговорами по реструктуризации долга, за историей с продажей доли в Эльге и, конечно, за операционными показателями.
А вот компания ФСК ЕЭС однозначно порадовала своим отчетом за 9 мес. Прибыль выросла на 19,1% и вообщем-то больше ничего и не надо говорить) А если серьезно, то стоит отметить снижение операционных расходов, а значит повышение эффективности работы компании.

При этом у ФСК и так рентабельность по EBITDA держится выше 50%, а рентабельность по прибыли в 2018 г. поднялась выше 35%! А ведь когда-то компания все же начнет снижать капзатраты. И доля дивидендов в прибыли начнет приближаться к искомым 50%, а это более чем в два раза выше нынешней. При продолжающемся росте прибыли перспективы рисуются самые радужные. Как хорошо, что эти акции занимают достойную долю в моем портфеле!
Отчет Трубной Металлургической Компании (ТМК) за 9 мес. в очередной раз напомнил, почему рынок так ждет положительной развязки в истории с продажей американского подразделения (IPSCO).

Выручка российского дивизиона и EBITDA подросли по сравнению с аналогичным периодом 2018-го года, но это не спасает общие выручку и прибыль компании, которые снижаются. Американский и европейские дивизионы тянут показатели вниз. Ситуация для подразделений ТМК в этих регионах остается сложной и со спросом, и с рентабельностью.

При этом ТМК продолжает нести бремя высокой долговой нагрузки, которую не получается снижать за счет операционных потоков. Продажа IPSCO может убить двух зайцев сразу: улучшить операционные показатели компании и погасить существенную часть долга. Вот бы еще и европейские активы кто-нибудь купил)

Поэтому акции ТМК сохраняют потенциал переоценки, если сделка все же будет удачно закрыта. Будем следить за новостями.
​​ЦБ опубликовал свежие результаты мониторинга максимальных ставок по депозитам. Отслеживается среднее значение лучших предложений по процентам на вклады до 1 года в 10 крупнейших банках. Во 2-й декаде ноября этот показатель установил исторический минимум - 6,03%. И судя по всему, это еще не предел. В удивительные времена живем...

При этом рынок ОФЗ не дает премии к депозитам, как это было когда-то. Монетарные власти практически насильно выталкивают деньги в более рискованные сегменты рынка...
В последние дни много новостей вокруг электросетевых компаний. Основной темой для обсуждения инвесторов стали дружные решения почти всех дочек Россетей выплатить промежуточные дивиденды за 9 месяцев 2019 года.

А поскольку это не совсем обычная практика для МРСК, то возникает справедливый интерес к мотивам таких решений. Самое очевидное предположение - это потребность материнской компании (Россети) в поступлениях здесь и сейчас, а не летом следующего года.

Хотя есть и другие версии, в т.ч. предполагающие какие-то изменения в электросетевом хозяйстве. Здесь вспоминаются и слухи о возможной консолидации МРСК, и активное создание сетевиками резервов в 3-м квартале, и даже надежды на изменение дивидендных политик.

Полагаю, в этой ситуации не стоит гадать, а лучше дождаться фактов и оценивать уже их. Я исхожу из того, что промежуточные дивиденды в любом случае позитивны для инвесторов. Да, это часть годовых выплат, поэтому летом мы получим сумму, уменьшенную на эти промежуточные дивиденды. Зато мы можем уже сейчас воспользоваться этими средствами и реинвестировать их по своему усмотрению.
А вот следующая порция новостей от МРСК - это их промежуточные отчеты по МСФО за 9 месяцев. Отмечу наиболее интересные для меня результаты.

- Как и следовало ожидать, порадовало своим отчетом Ленэнерго. Хороший рост выручки и прибыли, небольшое улучшение и без того отличной рентабельности. Приятно читать такие отчеты)

- Отчет МРСК Волги по МСФО вышел чуть лучше, чем по РСБУ за тот же период. Вполне обычная история. В частности созданные резервы оказались скромнее, а падение прибыли на несколько процентов менее мрачное. Тем не менее, результаты плохие и, прежде всего, меня расстраивает существенный рост операционных затрат при стагнирующей выручке.

- МРСК ЦП уже как-то неприлично затягивает свой отчет за 9 месяцев по МСФО. Не хочется думать, что у них что-то не сходится... Акции этой компании тем временем бодро отыгрывают новость о хороших промежуточных дивидендах. Я, конечно, тоже этому рад, но хочется порадоваться и результатам деятельности, а с этим пока сложнее.
"Россети" решили не выплачивать дивиденды за 9 месяцев 2019 года. На мой взгляд, это негативная новость. И даже не потому, что акционеров этой госкорпорации в очередной раз оставили ни с чем. Для меня все это означает рост неопределенности в отношении не только Россетей, но и ее дочек.

Ведь, как мы помним, Россети достаточно неожидано собрали почти со всех дочерних компаний промежуточные дивиденды за 9 месяцев. И вот куда материнская компания направит эти, можно сказать экстренно собранные деньги, если не платит дивиденды сама?

Я продолжаю с недоверием относится к слухам о консолидации дочек Россетей. Слишком сложная схема с большим количеством серьезных трудностей на этом пути. Но исключать ничего нельзя.

Жаль, что несмотря на привлекательные цены на ту же МРСК ЦП, я не могу себя позволить докупить эти акции в условиях такой неопределенности. Остается дожидаться прояснения ситуации. И, кстати, новой дивидендной политики Россетей.
В декабре и январе нас ожидает большое количество дивидендных отсечек по итогам 3-го квартала, а затем и самих дивидендов. Для акционеров соответствующих компаний это означает приятное пополнение брокерских счетов наличностью. А для остальных - повод подумать и, возможно, добавить в свои портфели эмитентов, которые делятся прибылью более одного раза в год.

Ежеквартальные дивиденды помогают котировкам быстрее закрывать дивидендные гэпы, да и в целом сглаживают волатильность таких акций. Более равномерное распределение прибыли в течение года даёт возможность акционерам более гибко решать свои задачи, будь то реинвестирование или текущее потребление.

Количество компаний, выплачивающих промежуточные дивиденды, постепенно растет. Но все же для российского рынка это пока не такое распространенное явление, как, например, для американского.

Ежеквартальные дивиденды традиционно платят металлурги - Северсталь, НЛМК, ММК. Из других отраслей вполне достойные "ежеквартальные плательщики" - Татнефть и ФосАгро. Некоторые компании выплачивают разовые промежуточные дивиденды, не превращая такие выплаты в регулярную практику (как например, разные МРСК в этом году).

Список эмитентов с полугодовым выплатами гораздо шире. Здесь и Норникель, и МТС, и ВСМПО-АВИСМА, и другие хорошие имена. Есть из чего выбрать.
«Газпром Энергохолдинг» рассчитывает на выплату «дочками» дивидендов по итогам 2019 года выше уровня 2018 года в расчете на акцию, а также на рост выплаты дивидендов «дочками» до 50% от прибыли по МСФО. А значит акционеры ТГК-1, ОГК-2 и Мосэнерго будут каждый год получать все больше дивидендов на свои акции.

Правда у ОГК-2 этот потенциал практически исчерпан, т.к. уже по итогам прошлого года компания выплатила дивидендами 47% от ЧП. Дивиденды все равно будут, вероятно, расти, но только за счёт роста самого бизнеса и его прибыли.

Мосэнерго и особенно ТГК-1 в этом отношении выглядят более интересно. Перспективы бизнеса тоже вполне достойные, но при этом и доля дивидендов в прибыли ещё будет расти до целевых 50%. Да и по мультипликаторам они выглядят подешевле "сестры".
Не всегда всё идёт гладко с инвестициями даже в фундаментально привлекательные компании. Часто главным препятствием к благополучию миноритарных акционеров становится мажоритарий и поддерживаемая им практика корпоративного управления, иногда просто неприемлемого для публичной компании.

Яркий пример такого отношения к акционерам - руководство ПАО "Распадская", а точнее ее основной владелец, компания Evraz. Прибыль Распадской выводится в Evraz различными серыми схемами, а не дивидендами. Поэтому миноры Распадской не получают свою часть доходов.

К счастью, находятся люди, готовые бороться с этой несправедливостью. По ссылке ниже можно присоединиться к жалобе в ЦБ. В любом случае, рекомендую почитать текст жалобы не только для расширения кругозора, но и чтобы знать подводные камни инвестиций в компании с сомнительной репутацией мажоритария.

https://smart-lab.ru/blog/581176.php