4분기 실적은 매출이 시장 예상치를 하회했으나 EBITDA는 상회.

매출은 15억9,000만 달러로 전년 대비 2.7% 증가했으나 컨센서스 17억5,000만 달러에는 못 미침. 총 예약액(Gross Bookings)은 51억 달러로 전년 대비 19% 증가. 조정 EBITDA는 1억5,410만 달러로 전년 대비 37% 증가했으며, 지난해 4분기 1억1,280만 달러 대비 개선됨.

주요 지표로는 활성 이용자 수가 2,920만 명으로 전년 대비 18% 증가. 연간 이용자 수는 5,130만 명으로 2025년 기준 사상 최고치를 기록.

자사주 매입과 관련해 10억 달러 규모의 신규 자사주 매입 프로그램을 발표.

1분기 가이던스로는 총 예약액이 48억6,000만~50억 달러로 제시됐으며, 전년 대비 17~20% 증가 전망으로 컨센서스 49억3,000만 달러와 대체로 부합. 조정 EBITDA는 1억2,000만~1억4,000만 달러로 제시돼 컨센서스 1억4,000만 달러를 하회함.

긍정 요인:

4분기 매출은 전년 대비 13% 증가한 45억 유로를 기록했으며, 가입자 증가에 힘입어 프리미엄 매출이 14% 성장함. 월간 활성 이용자(MAU) 순증이 사상 최대치를 기록하며 이용자 수가 7억5,000만 명을 상회했고, 2025년 한 해 동안 음악 저작권자에게 110억 달러 이상을 지급함. 4분기 현금흐름은 8억3,400만 유로로 견조했으며, 연간 기준으로는 총 29억 유로를 기록함.

부정 요인:

광고 매출 증가율은 4%에 그치며 해당 부문의 성장 둔화가 나타남. 최근 단행된 가격 인상으로 잠재적 이탈 우려가 제기되고 있으나, 현재까지의 이탈률은 예상 범위 내에 머무르고 있음. AI 기반 음악 생성 분야에서의 경쟁 심화로 신규 플랫폼들이 기존 비즈니스 모델을 위협할 가능성이 제기됨.

종합 평가:

스포티파이는 2025년 4분기 견조한 성장세를 보이며 이용자 참여도와 재무 성과 모두에서 의미 있는 성과를 달성. AI 및 신규 제품 전략을 중심으로 향후 성장 기반을 확보하고 있는 것으로 평가됨. 다만 광고 매출 성장 둔화와 가격 전략이 이용자 유지에 미칠 영향에 대해서는 향후 면밀한 모니터링이 필요할 전망.

긍정 요인:

2025년 비교 기준 주당순이익(EPS)이 3달러를 기록하며 전년 2달러 대비 큰 폭의 이익 전환을 달성. 2025년 4분기 유기적 매출 성장률은 5%로, 장기 성장 목표에 부합하는 수준을 기록함. 북미 지역에서의 실적이 강세를 보이며 영업이익률이 사상 처음으로 30%에 도달. 브랜드 혁신과 디지털 참여 확대에 대한 투자를 지속하고 있으며, 매출 10억 달러 이상 브랜드 확장을 추진 중임.

부정 요인:

2025년 판매 물량(unit case volume)이 정체되며 물량 성장 측면에서 한계가 나타남. 환율 부담이 실적에 부정적인 영향을 미쳤으며, 2026년에도 변동성이 지속될 가능성이 제기됨. 멕시코의 세금 인상과 소비자에 대한 거시경제적 압박이 향후 실적에 부담 요인으로 작용할 전망.

종합 평가:

코카콜라는 2025년 견조한 재무 성과를 기록하며 이익 성장과 전략적 투자 측면에서 의미 있는 진전을 달성. 엔리케 브라운으로의 리더십 전환은 성장 모멘텀을 유지하는 데 기여할 것으로 평가됨. 다만 판매 물량 정체와 환율 변동성 등은 향후 실적에 영향을 미칠 수 있는 요인으로, 복잡한 시장 환경 속에서 2026년 가이던스는 신중하지만 점진적인 성장을 지향하는 방향으로 제시됨.

긍정 요인:

4분기 매출은 9억5,300만 달러로 가이던스를 상회했으며, 전년 대비 29% 증가. 예약액(Bookings)은 16억3,000만 달러로 사상 최고치를 기록했으며, 전년 대비 37% 증가함. AI 네이티브 고객군에서의 강한 수요가 성장에 기여. 총매출 유지율(Gross Revenue Retention)은 중후반 90% 수준을 유지하며 낮은 이탈률을 나타냄. 잉여현금흐름은 2억9,100만 달러로, 마진은 31%를 기록.

부정 요인:

2026년 1분기 매출 가이던스는 전년 대비 25~26% 성장으로 제시돼, 4분기 성장률 대비 둔화된 수준. 2026년 연간 매출 성장률 가이던스는 18~20%로 제시되며, 과거 대비 성장 속도 둔화 가능성을 시사. 2026년 영업이익률 가이던스는 약 21% 수준으로, 지속적인 투자 기조가 반영됨.

종합 평가:

데이터독은 4분기 강한 실적을 기록하며 AI 네이티브 고객을 중심으로 견조한 수요를 입증. 향후 성장에 대한 자신감을 유지하고 있으나, 2026년 가이던스는 전년 대비 보다 보수적인 성장 경로를 제시함. 제품 채택 확대와 낮은 이탈률 유지는 중장기 성장 기반으로 작용할 전망이나, 매출 성장 가속도 둔화 가능성은 지속적인 관찰이 필요함.

긍정 요인:

4분기 글로벌 RevPAR는 전년 대비 1.9% 상승했으며, 럭셔리 및 레저 부문에서 강한 실적을 기록. 총 총수수료 매출(Gross Fee Revenue)은 RevPAR 상승과 객실 수 증가에 힘입어 7% 증가한 14억 달러를 기록함. 개발 파이프라인은 61만 개 객실로 사상 최대치를 기록했으며, 순 객실 성장률은 2026년 4.5~5% 수준으로 가속화될 전망. 공동 브랜드 신용카드 수수료는 이용 금액 증가와 로열티율 조정에 따라 2026년 35% 증가가 예상됨.

부정 요인:

기업 출장 수요를 반영하는 비즈니스 트랜지언트 RevPAR는 미국 정부 셧다운 기간 중 정부 출장 급감의 영향으로 정체. 셀렉트 서비스 부문 RevPAR는 소폭 하락하며 해당 сег먼트에서의 부담 요인이 확인됨. 중국 본토를 포함한 대중화권 지역의 영업 환경은 여전히 부진하며, RevPAR 성장률은 전년 대비 보합 수준에 머물 것으로 예상됨.

종합 평가:

메리어트 인터내셔널은 2025년 4분기 견조한 재무 성과를 기록했으며, RevPAR 개선과 강력한 성장 파이프라인을 유지. 로열티 프로그램 강화를 중심으로 한 공동 브랜드 신용카드 수익 확대 전략이 중장기 성장 동력으로 부각됨. 다만 비즈니스 출장 부문 약세와 대중화권 지역의 회복 지연은 향후 성장에 부담 요인으로 작용할 가능성이 있음. 전반적으로 럭셔리 및 레저 시장을 중심으로 한 확장 전략은 유효한 것으로 평가됨.

긍정 요인:

4분기 조정 영업이익은 26억 달러를 기록했으며, 조정 주당순이익(EPS)은 1.09달러로 시장 기대치를 상회. 2025년 연간 조정 EPS는 6.75달러로, 초기 가이던스를 약 15% 상회함. 아에트나(Aetna)의 조정 영업이익은 전년 대비 26억 달러 이상 개선되며 견조한 운영 성과를 반영. CVS 파머시는 처방전 물량 증가와 고객 참여 확대에 힘입어 2026년부터 연간 실적이 최소 보합 수준을 유지하는 새로운 궤도에 진입함.

부정 요인:

2027년 메디케어 어드밴티지 사전 지급률(advance rate) 제안안은 충분하지 않은 수준으로 평가되며, 향후 마진에 부담 요인으로 작용할 가능성 존재. 헬스케어 베네핏 부문은 메디케어 파트 D 프로그램의 계절성 변화 영향으로 4분기 조정 영업손실 6억7,600만 달러를 기록. 메디케어 부문 가입자 수는 전년 대비 약 50만 명 감소하며 전체 가입자 규모에 부정적 영향을 미침.

종합 평가:

CVS 헬스는 2025년 4분기 견조한 재무 성과를 기록했으며, 아에트나 부문의 실적 개선과 함께 2026년 가이던스를 재확인. 다만 메디케어 어드밴티지 부문의 구조적 부담과 가입자 감소는 향후 수익성에 대한 우려 요인으로 작용. 회사는 헬스케어 서비스 고도화와 복잡한 제도 환경 대응에 대한 의지를 유지하고 있으며, 이를 통해 중장기 성장 기반을 확보해 나갈 계획임.

클라우드플레어는 4분기 매출이 6억1,450만 달러로 전년 대비 34% 증가. 2025년 연간 매출은 21억7,000만 달러로 전년 대비 30% 성장함.

4분기 GAAP 기준 영업손실은 4,920만 달러를 기록. 비GAAP 기준 영업이익은 8,960만 달러로, 영업이익률은 15% 수준. 4분기 잉여현금흐름은 9,940만 달러로 마진은 16%를 기록함.

잔여계약가치(RPO)는 전년 대비 48% 증가했으며, 현재 RPO는 34% 증가세를 나타냄.

2026년 가이던스로는 1분기 매출을 6억2,000만~6억2,100만 달러로 제시. 2026년 연간 매출 가이던스는 27억9,000만~28억 달러로 제시됐으며, 비GAAP 기준 연간 EPS는 1.11~1.12달러로 전망됨.

러시아는 시민들이 감시와 정치적 검열을 위해 만들어진 국가가 제어하는 애플리케이션으로 전환하도록 강제하기 위해 텔레그램에 대한 접근을 제한하고 있습니다.

8년 전, 이란은 같은 전략을 시도했으나, 실패했습니다. 이란은 모든 국민이 국가가 운영하는 대체 애플리케이션을 사용하도록 강제하기 위해 허위 명목으로 텔레그램을 금지했습니다.

그럼에도 불구하고, 대부분의 이란인들은 여전히 텔레그램을 사용하고 있습니다(검열을 우회하여)와 감시되는 애플리케이션보다 텔레그램을 선호하고 있습니다.

시민들의 자유를 제한하는 것은 결코 올바른 해결책이 아닙니다. 텔레그램은 언론의 자유와 개인정보 보호를 위해 존재하며, 어떤 압력에도 굴하지 않습니다.