Довольно забавный факт с учетом желания нашего правительства «дособрать» с нас 400 млрд. дополнительных налогов)

Картинка, конечно, немного устарела и за последнюю неделю курсы и юаня и евро, которые заменили доллар в ФНБ, выросли. Но так ведь и решение о необходимости «дособрать» налогов принималось именно когда результат ДЕДолларизации был именно такой, как на картинке.

@inflation_shock

#нефть #газ
если вы внимательно не следите за тем что происходит с ценами на энергоносители, так я вас сориентирую - у нас похоже начинается "обратный энергопереход"
То есть угар ВИЭ судя по всему миновал, инвестиционный голод 2015-2020 годов свое дело сделал и физический рынок становится дефицитный.
Именно поэтому Азия пылесосит любые объемы нефти и газа и цены лезут вверх, а проливы быстро выкупаются. И имея в виду, что инвестиционный лаг в нефтегазе минимум 3-4-5 лет, напряженка с физическими поставками сохранится еще несколько лет точно. В принципе это даже неплохо для ВИЭ. Было бы ... если бы не морозы и засухи, которые показывают все изъяны ВИЭ-генерации. Причем не где-нибудь а в Калифорнии - то есть в месте реализации пилотного проекта. Если нынешняя летняя засуха там ненароком дополнится еще и зимними морозами как в Техасе, то к следующей весне ВИЭ-оптимистов, полагаю, серьезно поубавится: раза так в 3-4. А основания кстати для подобных опасений есть - Арктика тает, климат преподносит сюрпризы. В общем, тут и без QE были все основания для похода нефти выше $70. А уж с QE и инфляцией и подавно.
В связи с этим, отката на $60 цен на нефть я уже не жду, скорее уж штурм $80. Насчет $100 пока не уверен - если и будет то вряд ли в этом году.

Отличный бонус для тех, кто покупает 20-метровые студии в человейниках на окраине

В правительстве заговорили о том, что необходимо обеспечить бездомных (вернее сказать, бродяг) жильем в соцнайм.

Там, конечно, сейчас бурные обсуждения и клянутся, что ничего такого не будет. Но мы-то знаем, откуда ноги растут. Чем больше квадратных метров говностроя получится втюхать государству, тем лучше. Так что поспорят-пообсуждают все это в Госдуме, да и примут какую-то версию этой инициативы.

Но самое забавное будет в том, что в отдельные дома, районы или общежития, как предлагается в статье, их селить не будут. Потому что застройщикам вся эта инициатива нужна для спихивания уж абсолютно неликвидного говностроя, который не удалось втюхать населению, даже со всеми льготными ипотеками и маткапиталами. Объяснять это, конечно, будут джентрификацией. Но в конечном счете те, кто сейчас хватает самые дешевые студии в попе мира «в целях сохранения капитала», потом в нагрузку получат в соседи самый низ нашего социума. Примеры такие у нас, кстати, уже есть. Варламов несколько лет назад их разбирал.

@inflation_shock

В продолжение предыдущего поста. Однушек как раз таки становится все больше (в первую очередь студий) и эти же студии являются самым популярным видом ипотечного жилья в 2020-2021 годах. Представьте себе целые микрорайоны без инфраструктуры, где-то в далеком поле, где 50-60% квартир - это студии (реальные показатели многих человейников эконом-класса), в которых 10-15% жилья отдали сиротам, бродягам и так далее.

В общем, ипотечная студия через 5-6 лет может превратиться в тыкву.
В таких домах еще крайне популярны становятся пожары и затопления. Так что квартира может не просто потерять ликвидность и сильно упасть в цене. Она еще и физически может быть уничтожена таким соседством.

@inflation_shock

Цена угля для ТЭЦ на китайской бирже бьет рекорды и снова вернулась в фазу роста после небольшой просадки, когда китайцы принудительно охлаждали свой рынок сырья.

А нам уже лет 5 активно рассказывают про декарбонизацию и что в 2030 году половина земного шара вообще чуть ли не перестанет сжигать уголь, нефть и газ.

Но экономика и физика - это штуки строптивые. Невозможно заменить дешевую и стабильную технологию на дорогую и нестабильную. Экономика перестанет сходиться.

А если админ. ресурсом давить на инвесторов и весь инвест поток перенаправлять в дорогую зеленую технологию, то за 4-6 лет сформируется такое недофинансирование углеродной отрасли, что цены на это сырье улетят к альфе-центавре.

Именно это мы сейчас с вами и наблюдаем. За последние 5 лет инвесторы в зеленую энергетику получили среднюю доходность x5. В следующие пару лет такую же доходность могут получить инвесторы в уголь, нефть и конечно же газ (самый углеродонейтральный из них).

@inflation_shock

Национальное достояние 2.0

Газпром больше 10 лет после окончания сырьевого суперцикла (закончил его кризис 2008 года) был в откровенной попе. На пике акция Газпром стоила чуть больше 350 рублей. С учетом девальвации рублишки сейчас это было бы эквивалентно сумме более чем в 1000 рублей. Но Газпром 10 лет торговался в районе 150 рублей. Все финансовые блогеры насмехались над менеджментом госкорпорации, воровством на стройках и постройкой огромных сверхдорогих трубопроводов в никуда.

В прошлом году, к примеру, Турецкий поток просто останавливался на пару месяцев, поскольку Турция отказывалась от российского газа в пользу азербайджанского. И даже до сих пор труба не работает на полную проектную мощность. Также как и сила Сибири в 2020 году по большому счету простаивала и гнала около 20-30% от проектного объема. При этом стоимость газопроводов была запредельной и могла быть отбита в среднем за 10 лет эксплуатации.

Еще и Северный поток-2 американцы всячески банили и казалось, что он так и не будет достроен и деньги вылетят в трубу.

Но в этом году все перевернулось. Китайцы там совсем сбрендили и дико разогнали рынок сырья. В том числе и газа. Природный сжиженный газ на китайской бирже подорожал в 5 раз от июня прошлого года!
Китайцы стремились в прошлом году закупиться всем подешевевшим сырьем впрок, а затем вместе с восстановлением экономики уже не смогли остановиться.

В итоге рынок газа, который преимущественно держится на танкерах со сжиженным газом, стал диким. Азия стала перетягивать на себя весь танкерный трафик, что закономерно начало повышать цену для европейцев. А тут еще и как назло природа решила организовать настоящий континентальный климат, которого мы уже очень давно не видели (очень холодные зимы и очень горячее лето). Зимой, понятное дело, надо обогреваться, а летом - гонять фреон в кондерах. И нюанс в том, что электроэнергию огромное количество регионов мира получает от ТЭЦ, крутящихся все на том же газе. Так что газ получается и греет, и охлаждает огромное количество мирового населения.

Вся эта заварушка привела к тому, что США экспортирует рекордное количество СПГ (сжиженный природный газ), что разгоняет цены на внутреннем рынке. А значит вместе с ним растет и коммуналка, и главная угроза 2021: инфляция. Газовые хранилища по всему миру имеют рекордно низкий запас со времен пика сырьевого суперцикла. И цена газа, как в Европе, так и в Азии неконтролируемо разгоняется.

Выводы:
1. В этой ситуации и с продолжением стратегии ФРС по игнорированию инфляции, Газпром очень легко может дойти до 500р за акцию, потому что у газа нет рыночного стоппера в виде сланца.
2. Это отличное продолжение предыдущего поста о легендах про отмирание угля, нефти и газа в пользу зеленой энергетики.

Ниже график акций Газпром на британской бирже (в валюте он более показательный).

@inflation_shock

Ситуация с акциями и дивидендами Лензолото

Давненько я не трогал гипотезу эффективного рынка, а ее адепты в этом году не залетали в чат. Но ситуация с Лензолото уж очень хорошо развенчивает этот миф. Кстати, если вы не в курсе, что это за гипотеза такая, то рекомендую почитать 4-ую главу хомяка, там заодно и про модель Фама-Френч узнаете (это логическое продолжение гипотезы эффективного рынка).

В чем суть ситуации с Лензолото: головная компания Полюс решила перекинуть активы между своими дочками и ликвидировать Лензолото. Все активы с баланса компании были проданы компании Полюс Красноярск, а акционеры должны были получить в виде дивидендов прибыль от продажи. К слову, на момент новости о продаже акции Лензолото стоили примерно 18 000р, а дивы были 15 220р. Суть заключалась в том, что помимо дивов на балансе компании оставался бы кеш в пропорции 3 000р на каждую акцию. То есть, компанию фактически продали по текущей рыночной цене (владельцы акций никак не пострадали, разве что им пришлось заплатить гарантированный налог на дивы).

В соответствии с гипотезой эффективного рынка цена акций компании должна была остаться в районе 18 000р, а после див отсечки уйти в район 3 000р, учитывая, что на балансе компании оставалась только наличка и 0 активов.

На деле же цена акций улетела к 35 000р. То есть, выросла почти вдвое. Сначала это пытались объяснить «тупыми физиками», которые узнали про дивы, побежали покупать «и не стали читать дальше». Но очевидно, все не просто так и этих «тупых физиков» тут же брили бы, закрывая об них прирост на 2-3к рублей. Тут явные спекуляции крупняка, который безусловно затянул еще и физиков в эту игру. Но без спекуляций очень крупных игроков к 35 000р эта бумага никогда в жизни бы не доползла.

После див отсечки акции падали до 10 000р, то есть были по-прежнему дороже справедливой цены почти в 3,5 раза. Теперь акции снова пошли в рост (+70% за пару дней) в активе, у которого вообще нет никакого фундамента, а спекулянты лишь пытаются разогнать стоимость налички, оставшейся на балансе компании, привлекая в это казино еще больше спекулянтов.

Как на фоне этого можно верить в то, что рынок эффективен, я вообще не понимаю)
Может у вас есть версии? Пишите в комментах.

@inflation_shock

Покупай на слухах, продавай на фактах

Ну если уж мы коснулись темы спекуляции и неэффективности рынков, то как не сказать про Virgin Galactic. Цена акций компании недавно достигала своих пиков на новостях о том, что сам основатель компании Ричард Бренсон полетит на своем ракетоплане. В воскресенье (дата полета) полчища хомяков в Пульсе ожидали «полета» акций компании к $100 вместе с рекотопланом Бренсона. На деле же в понедельник на открытии торгов крупняк просто основательно разгрузился на пике об хомяков (львиная доля из которых сидела с плечами), а после этого и сама компания рассказала о продаже пакета акций на полмиллиарда долларов, вколотив последний гвоздь в крышку гроба бычьего тренда в своих акциях. Волна маржинколов и затем ликвидаций депозитов хомячьего стада спровоцировала отвесное падение акций (40% от пика).

Все это отлично продемонстрировало старую биржевую поговорку: покупайте на слухах (о полете), а продавайте на фактах (когда этот полет стартовал).

@inflation_shock

В России начала сокращаться ожидаемая продолжительность жизни

По стране ожидаемая продолжительность жизни снизилась почти на 2 года. Таким образом, по этому показателю Россия откатилась до уровня 2015-2016 годов.

Бушующий второй год подряд коронавирус по-прежнему продолжает сокращать население РФ. По смертности уже обогнали 2010 (лесные пожары и жара тогда унесли жизни огромного числа стариков). 2020 год был худшим за 12 лет по числу умерших на 1000 человек.

Вместе с этим, из-за экономического кризиса и практически гиперинфляции падает и рождаемость. Коренное население РФ стремительно сокращается, как и его продолжительность жизни. Нахождение на уровне 2015 года фактически обнуляет все доводы повышения пенсионного возраста:
— пенсионеры умирают быстрее, чем молодые;
— средняя ожидаемая продолжительность жизни не растет (как нам обещали), а падает.

По данным на 1 октября 2020 года, пенсионеров в стране было 36,1 млн человек, а ровно год назад - 36,3 млн человек.

Но никто, конечно, возраст этот понижать не будет. Потому что КРИЗИС. Да такой серьезный, что у нас теперь еще и проблемы с мигрантами. До 15 июня был мораторий на депортацию нелегалов в связи с Ковид. После этого слабовики начали их дружно ловить везде, где только можно: устраивать облавы на общественный транспорт, фермы и предприятия.

Но с учетом того, что число мигрантов в 2020 году серьезно сократилось (сами сбежали в другие страны в поисках заработка) и вроде как до сих пор не восстановилось до прежних уровней, то пришлось уже быть с ними гораздо более радушными. Для начала им повысили зарплату (кому-то ведь в стране надо работать): до 43 тысяч рублей в среднем по стране и 60 тысяч в Москве. То есть, фактически экономическая сегрегация мигрантов у нас уже отсутствует (россиянину предлагают такую же зарплату, как и таджику/узбезку, потому что они теперь в дефиците, а работают лучше).

Кроме того, в Таджикистане и Узбекистане наше правительство открыло расширенные представительства, которые позволят российским аграриям в упрощенном режиме «хантить» там рабочую силу.

А вы что хотели? Мы теперь за эту рабочую силу конкурируем с Китаем, и пока проигрываем.

Резюме:

1. Население РФ стремительно сокращается и никакие материнские капиталы и микроподачки от этого не спасут. Средняя продолжительность жизни россиянина также падает. Как я говорил ранее, чтобы качать нефть, газ, золото и прочие ресурсы, такое большое население не нужно.

2. Мигрантами мы эту дыру, очевидно, уже не заполним. Зарплаты в нашей экономике стали такими низкими, что это уже просто никого не привлекает. Я, кстати, в этом году подметил, что на большинстве работ по благоустройству города или доставке неславян сменили россияне маргинальной внешности в возрасте около 40-50 лет (тот самый дефицит рабочей силы).

3. Меньше население - меньше спрос на жилье. Только от Ковида каждый месяц умирает по 20к человек. И ведь практически все из этих 20к имели недвижимость (умирают-то в основном люди взрослые или пенсионеры). Значит, эта жилплощадь освобождается очень быстрыми темпами, что отбивает стимул у наследников лезть в ипотеку. А те, кто потерял кормильца в семье, и вовсе моментально отправляются на социальное дно и там им уж точно не до ипотеки. У кого-то банк и вовсе заберет ипотечную квартиру.

Сейчас соотношение стоимости квартиры в Москве и дохода от сдачи ее в аренду просто устрашающее. И либо цена недвижимости должна «остыть», либо стоимость аренды резко возрасти. Но с чего она возрастет, если население с такой скоростью снижается?

@inflation_shock

Цирк с опилками продолжается

Еще в начале мая стоимость пиломатериалов на американской бирже давала почти семикратный рост цены к марту 2020.

Еще раз: семикратный прирост цены. То есть, условно, цена в один доллар за кубометр превратилась на пике в 7 долларов.

Но потом пузырь стал резко сдуваться. Да так лихо, что похоже, цена намеревается вернуться к тем же самым значениям, что были весной 2020 года (пик ковидного устрашения реального сектора).

При этом ни один из факторов спроса с рынка не ушел: почти бесплатная ипотека в США, QE по скупке ипотечных облигаций и общемировой бум на стройку, в том числе загородных домов.

На втором канале я уже писал, что никогда в истории сырьевой суперцикл не был запущен монетарно.

Все больше становится похоже на то, что конечно не во всех видах сырья, но во многих, мы просто видели бесконтрольные спекуляции фьючерсами и опционами без наличия реального спроса.

@inflation_shock

Занятная ситуация происходит с американскими десятилетними облигациями. Несмотря на всю выходящую статистику о разгоне инфляции в США и сокрытии ее реальных значений американскими властями, их цена растет.

Что же это за мистика такая? Монструозные по объему фонды просто сидят и теряют по 10% капитала в год.
Тут есть 2 варианта:
1. «Умные деньги» считают, что дефляция (резкое повышение ставок и кризис) близко, а все рынки - это один огромный пузырь, который можно будет после обвала откупить со скидкой 40-60%. Что выглядит очень страшно.

2. Либо же все это манипуляции ФРС по выкупу облигаций через доверенных лиц.

Все это нагнетает игру, в которую мы все с вами начали играть в марте 2020. Ты либо сидишь в кеше и ждешь обвала, но он сгорает со скоростью примерно по 10% в год. Либо ты лезешь в это пузырчатое царство, которое за пару недель может сложиться на 70%. А оставшиеся 30% вашего капитала еще и доест инфляция.

@inflation_shock

Главная проблема той ситуации, в которой мы находимся - это инфляция и отсутствие возможности хоть как-то с ней бороться с помощью долговых инструментов (депозиты, облигации).

Низкие ставки все равно сделают реальную доходность глубоко отрицательной. Поэтому если хочется все же что-то сохранить, а не тратить все на потребление, то придется выкручиваться.

И сейчас всем уже стало окончательно очевидно, что легенда об инфляционной защите с помощью золота или Биткоина не является ничем кроме бредни. Хотя я говорил об этом уже миллион раз. После своего пика в начале кризиса золото упало уже на 10% и вообще никак не реагирует на разгон инфляции. Биткоин же и вовсе как крайне спекулятивный пузырь - от пика грохнулся уже на 60%, и инфляция ему, естественно, побоку. При удвоении темпов этой самой инфляции он только с удвоенной силой летит вниз.

Фиолетовый график - золото, желтый - Биткоин.

@inflation_shock

Ранее публиковал статистику по корреляции типов активов с инфляцией.

Результаты были довольно очевидные: сырье и недвижимость имеют высокую степень корреляции. Золото - на уровне подбрасывания монетки, а вот с рынком акций установить какой-либо связи просто не удалось.

На графике синим показан самый крупный ETF на американскую недвижимость, оранжевый - график индекса SP500. В отличие от золота с Биткоином эти ребята пока действительно имеют хорошую связь с инфляцией.
Правда, не стоит искать спасения в российской недвиге. Она исторически не могла обгонять инфляцию.

А что касается этих американских графиков, то стоит помнить о том, что даже с небольшим ужесточением КДП от ФРС вся эта связь может мигом развалиться, то есть более-менее приличная инфляция сохранится, а вот недвига и рынок акций повалятся как алкаш на раскисшем огурце.

Ведь даже 70% корреляции недвижимости с инфляцией ой как далеки от 100%, что может в полную силу проявляться на среднесрочных отрезках.

@inflation_shock

Российское IPO. Бессмысленное и беспощадное

Очередные умники, которые решили разместиться по верху рынка.

Справедливая цена находится в районе 450р (по мультикам и перспективам рынка) за акцию. Вот оттуда можно будет подбирать и рассчитывать на внятные дивы и рост в перспективе. А пока вероятнее всего продолжение тренда вниз к справедливой оценке.

Разочарованные инвесторы стадии IPO планомерно уползают, поджав хвосты. А мы пока полюбуемся их маршем.

@inflation_shock

Пузырь — это не всегда плохо

Ввиду аномальной жары этим летом был побит 10-летний рекорд по продаже кондиционеров. Последний раз так хорошо продавали в 2010, во время лесных пожаров и все такой же жары.

У меня в квартире кондиционеров стоит аж 3 штуки. Предусмотрительно поставил в октябре.
И я вообще не представляю, что бы без них делал в этом году. Важность этого изобретения, на мой взгляд, сравнима с пенициллином или вакциной от полиомиелита, поскольку ежегодно от аномальной жары умирает куча сердечников (высокая смертность как раз была летом 2010-го).

Занятно, что первый кондиционер придумал американец в 1902 году. Предназначался он, конечно же, для промышленности (их ставили в типографиях и на ткацких фабриках). А вот первые бытовые кондиционеры начали продавать в 1929 году. Собственно там же, где его и изобрели: в США.

Сам по себе 1929 год — это дата крайне примечательная. В тот год стартовал самый мощный в истории мировой экономический кризис, который закончился самой кровопролитной войной (Вторая мировая).

Но пузырь, который дули американцы все 20-ые годы, позволил появиться тому самому консьюмеризму, который сейчас вроде как многие презирают, но объективно это была штука, которая повысила уровень жизни простых горожан до небывалых прежде высот.

В 20-ые появились домашние холодильники, радиоприемники, кондиционеры, пылесосы. Появилось такое явление, как массовый личный автомобиль. И доступность всего этого обеспечило потребительское кредитование.

Тот период я хорошо разобрал в своем видео о пузыре перед Великой депрессией. Рекомендую посмотреть тем, кто не видел (я вложил туда много сил).

В конечном итоге получился такой вот размен: голод, разруха, война в обмен на пылесос, холодильник и кондиционер. Но, к сожалению, практика показывает, что по другому (без крови) получать серьезные технологические скачки у человечества не получается.

В технологиях вообще существуют такие термины, как «зима» и «лето».

Например, в технологии искусственного интеллекта (ИИ) начали вкладываться еще в 60-ые годы. Затем последовало аж три «зимы», когда инвесторы теряли огромные деньги и не получали никакой коммерческой или военной выгоды от 10-15 лет вложения в технологию. Просто чтобы вы понимали, аналог Google Translate пытались делать еще в 1960-ые. А смогли лишь в 2000-ые.

Тем не менее, все это время благодаря этим циклам технологии развивались и превратились в то, на чем сейчас построена вообще вся наша жизнь. Алгоритмы машинного обучения сейчас работают вообще в любой крупной информационной системе.

Сейчас, кстати, попахивает началом новой ИИ зимы, но это пока не точно.

То же самое происходит и с криптовалютами. Там было уже как минимум 3 ярко выраженных цикла. С соответствующей потерей инвесторами львиной доли своих вложений во время зим (то самое проливание инвесторской крови).

Такие же циклы вы можете заметить практически в любой сложной технологии. В 19 веке через это прошли, например, железные дороги (там тоже куча людей потеряли вложения, обанкротились, а многих и вовсе посадили).

В среднесрочной перспективе очередной «технологический цикл» заканчивается для конечного потребителя появлением крайне полезных, удобных и дешевых приборов, а вот для инвестора начальной стадии обычно это заканчивается разорением.

Так что инвестиции в высокие технологии — это модно, молодежно и дает в перспективе много иксов. Правда, оттуда надо уметь вовремя полностью «выскакивать», потому что технология сама по себе останется и будет развиваться. А вот те, кто ее на начальной стадии развивал и брал у инвесторов деньги, обычно долго не живут.

@inflation_shock

ЦБ поднял ключевую ставу до 6,5% (то есть сразу на целый процент)

На днях Вовка поручил «побороть инфляцию». На что Росстат моментально отреагировал сообщением о том, что в июне в РФ была ДЕФЛЯЦИЯ 😭😃😂.

Видимо, повышение ставки (реальная инициатива) тоже входило в этот план.

Но на самом деле, инфляцию в нашем случае поборет только прекращение идиотской скупки валюты ЦБ в запасы «кубышки». Если бы они умерили свой пыл (покупали хотя бы треть от текущих объемов), то доллар был бы уже по 66-68 рублей (укрепление курса на 10%), и это сразу бы сбило инфляционное давление на цены.

Но пока решили ограничиваться лишь «удорожанием» кредита.

Экспресс-выводы из этого:

1. Теперь надо беспрецедентно заливать рынок новостроек деньгами, чтобы держать там ипотеку под 6%, когда даже ключевая ставка выше этого показателя. Собственно, там уже начались проблемы. Сумму льготной ипотеки для Москвы, например, сократили до 3 млн.

За 3-3,5 млн. (с учетом первоначального взноса) можно взять разве что микробы недвижимости в Подмосковье. А наличные у массового покупателя закончились еще в 2020 году. Так что на рынке недвижимости плавно наступает та самая зима.

2. Депозиты станут чуть привлекательнее. В районе 5,5%. Но все равно катастрофически низкими на фоне реальной инфляции в 25% процентов. На рынок мусорных облигаций это практически никак не повлияет. А вот ОФЗ могут стать интереснее. Правда, цикл повышения ставки, очевидно, не закончен. Сам ЦБ говорит о планах повысить ставку до 7,5% к концу года. А если там еще и амеры чуть ставочку поднимут, нашим придется задирать и вовсе до 10%. Так что пока ставку ждет путь исключительно наверх и с набором ОФЗ стоит еще подождать.

3. Показатели российских компаний с большими долгами будут падать. Тут уже и простимулированный суперцикл выдыхается, российское правительство добавило налогов, европейское добавило углеродный налог, а перекредитовываться дешевле уже не получится. Маржа у такого типа компаний может катастрофически сократиться, а вместе с ней и дивы. Возможно, что это полугодие для российских компаний будет рекордным по дивам еще на много лет вперед.

@inflation_shock