Так где там дно?
Сейчас из всех утюгов талдычат про рост доходности американских облигаций из-за роста инфляционных ожиданий. Но как понять критичность ситуации и возможную глубину падения?
Я решил попробовать в этом разобраться. Выше представлено несколько графиков:
1. Соотношение между дивидендной доходностью S&P500 и 10-тилетних трежерис,
2. Див доходность S&P500 за 5 лет,
3. Доходность 10-тилетних трежерис,
4. Инфляция в США за 10 лет,
5. Инфляционные ожидания в США за 5 лет,
6. Ставка ФРС за 10 лет.
Начнем с того, как мы получили новый пузырь доткомов.
Взгляните на первый график. Весной соотношение доходности S&P500 и десятилеток достигло невероятных высот: 3,2 при среднем 0,9 в последние 10 лет.
Все благодаря катастрофическому падению доходности в трежерис до 0,54% в самый критический момент. Вызвано это было ожиданиями дефляции.
И действительно, в самый критический момент спекулятивная инфляция, включающая еду и топливо, доходила до 0,1% (красная линяя на графике 4). Не спекулятивная долгосрочная (синяя линяя) была в районе 1,1%.
В целом такая низкая доходность трежерис была оправдана. Поскольку реальная доходность трежерис была положительной относительно спекулятивной инфляции и была отрицательной всего лишь на 0,5% относительно долгосрочной.
При этом инфляционные ожидания на тот момент были 262%. Важный момент, стоит обратить на него внимание при дальнейших рассуждениях.
Как из этой схемы деньги потекли в техи, которые не платят дивидендов?
Дело в том, что «дивидендные коровы», которые платят большие дивиденды, очень сильно завязаны на рост экономики и цены на сырье. И Ковид по ним мощно ударил.
Очевидно, многим пришлось сократить свои дивиденды, а их будущее на момент весны-лета 2020 было крайне туманным. Вспомните отрицательную цену на нефть.
При этом техи, которые вовсе не платят дивидендов или платят крошечные, сплошь и рядом выигрывали от Ковид. Большинство из них серьезно подтянули свои доходности и прибыли за этот год и карантин выглядел для них на тот момент крайне перспективно. Собственно поэтому в них и потекли бабосики.
Если совсем упрощать, низкая доходность десятилетних трежерис говорит нам о сверхдешевых деньгах в экономике.
Значит, среднестатистический инвестор будет избегать инструментов с фиксированной доходностью и выбирать так называемые акции роста (не платят дивы, но цена их акций в перспективе может очень сильно вырасти). К тому же техи, биотехи еще и крайне выигрывали от пандемии. А сверху это полировалось продвижением зеленой энергетики, которое пампило заодно электроповозки.
Таким образом мы с вами и получили тот самый пузырь доткомов №2.
Поскольку индекс S&P500 включает 500 самых крупных компаний США и включает их пропорционально капитализации, от этого пампа доля техов без дивов за год сильно выросла. Таким образом див доходность стала рекордно малой. К тому же «див коровы» по-прежнему не могли выплачивать большие дивы.
Тем временем инфляция начала понемногу отрастать обратно, а вслед за ней и доходность трежерис. При этом див. доходность S&P500 только лишь падала.
Как итог сформировался дисбаланс, который прорвало в январе 2021. Рынок решил, что экономика начала полноценное восстановление и победа над Ковид где-то близко, и инфляция будет стабильно расти. Значит, пора восстанавливать паритет до 0,9.
Такой мощный слив техов связан с их малой долей в выплате дивидендов относительно основного индекса. И рынок хочет вернуть соотношение техов и «див коров» к значениям 2019 года.
На текущий день соотношение уже вернулось к 0,9. После того, как в индексе сделают ребалансировку, коэффициент может упасть еще сильнее. Ведь доля дивидендных акций вырастет.
Так что можно заключить, что дальнейший пролив техов будет уже скорее истерией, чем ориентацией на все эти мультипликаторы.
Обратите внимание, что инфляционные ожидания рынка всегда были сильно выше официальных данных. Стабильно x2 в среднем. С одной стороны, это еще одно подтверждение моего прошлого тезиса.
А с другой, по настоящему опасным уровнем инфла-ожиданий для техов может стать лишь 3,5%-4%.
@inflation_shock
Сейчас из всех утюгов талдычат про рост доходности американских облигаций из-за роста инфляционных ожиданий. Но как понять критичность ситуации и возможную глубину падения?
Я решил попробовать в этом разобраться. Выше представлено несколько графиков:
1. Соотношение между дивидендной доходностью S&P500 и 10-тилетних трежерис,
2. Див доходность S&P500 за 5 лет,
3. Доходность 10-тилетних трежерис,
4. Инфляция в США за 10 лет,
5. Инфляционные ожидания в США за 5 лет,
6. Ставка ФРС за 10 лет.
Начнем с того, как мы получили новый пузырь доткомов.
Взгляните на первый график. Весной соотношение доходности S&P500 и десятилеток достигло невероятных высот: 3,2 при среднем 0,9 в последние 10 лет.
Все благодаря катастрофическому падению доходности в трежерис до 0,54% в самый критический момент. Вызвано это было ожиданиями дефляции.
И действительно, в самый критический момент спекулятивная инфляция, включающая еду и топливо, доходила до 0,1% (красная линяя на графике 4). Не спекулятивная долгосрочная (синяя линяя) была в районе 1,1%.
В целом такая низкая доходность трежерис была оправдана. Поскольку реальная доходность трежерис была положительной относительно спекулятивной инфляции и была отрицательной всего лишь на 0,5% относительно долгосрочной.
При этом инфляционные ожидания на тот момент были 262%. Важный момент, стоит обратить на него внимание при дальнейших рассуждениях.
Как из этой схемы деньги потекли в техи, которые не платят дивидендов?
Дело в том, что «дивидендные коровы», которые платят большие дивиденды, очень сильно завязаны на рост экономики и цены на сырье. И Ковид по ним мощно ударил.
Очевидно, многим пришлось сократить свои дивиденды, а их будущее на момент весны-лета 2020 было крайне туманным. Вспомните отрицательную цену на нефть.
При этом техи, которые вовсе не платят дивидендов или платят крошечные, сплошь и рядом выигрывали от Ковид. Большинство из них серьезно подтянули свои доходности и прибыли за этот год и карантин выглядел для них на тот момент крайне перспективно. Собственно поэтому в них и потекли бабосики.
Если совсем упрощать, низкая доходность десятилетних трежерис говорит нам о сверхдешевых деньгах в экономике.
Значит, среднестатистический инвестор будет избегать инструментов с фиксированной доходностью и выбирать так называемые акции роста (не платят дивы, но цена их акций в перспективе может очень сильно вырасти). К тому же техи, биотехи еще и крайне выигрывали от пандемии. А сверху это полировалось продвижением зеленой энергетики, которое пампило заодно электроповозки.
Таким образом мы с вами и получили тот самый пузырь доткомов №2.
Поскольку индекс S&P500 включает 500 самых крупных компаний США и включает их пропорционально капитализации, от этого пампа доля техов без дивов за год сильно выросла. Таким образом див доходность стала рекордно малой. К тому же «див коровы» по-прежнему не могли выплачивать большие дивы.
Тем временем инфляция начала понемногу отрастать обратно, а вслед за ней и доходность трежерис. При этом див. доходность S&P500 только лишь падала.
Как итог сформировался дисбаланс, который прорвало в январе 2021. Рынок решил, что экономика начала полноценное восстановление и победа над Ковид где-то близко, и инфляция будет стабильно расти. Значит, пора восстанавливать паритет до 0,9.
Такой мощный слив техов связан с их малой долей в выплате дивидендов относительно основного индекса. И рынок хочет вернуть соотношение техов и «див коров» к значениям 2019 года.
На текущий день соотношение уже вернулось к 0,9. После того, как в индексе сделают ребалансировку, коэффициент может упасть еще сильнее. Ведь доля дивидендных акций вырастет.
Так что можно заключить, что дальнейший пролив техов будет уже скорее истерией, чем ориентацией на все эти мультипликаторы.
Обратите внимание, что инфляционные ожидания рынка всегда были сильно выше официальных данных. Стабильно x2 в среднем. С одной стороны, это еще одно подтверждение моего прошлого тезиса.
А с другой, по настоящему опасным уровнем инфла-ожиданий для техов может стать лишь 3,5%-4%.
@inflation_shock
Влияет ли ставка ФРС на доходность облигаций и следовательно рост Nasdaq?
Если вы посмотрите графики, то заметите, что нет. Доходность трежерис была примерно одинаковой, что при ставке в 0.2%, что при ставке в 2%. То есть, при разнице в 10 раз.
Определяющее значение имеет лишь инфляция.
Blomberg разложил рост доходностей десятилеток по факторам. По их мнению, определяющее значение имеет ожидание роста спроса (demand shock), то есть по факту рост экономики. Второе значение имеет политика ФРС, которая предполагает невмешательство в кривую доходности.
Инфляция же производителей имеет наименьшую роль (тот самый рост сырья).
То есть, Nasdaq падает, потому что инвесторы ждут роста экономики, при которой Nasdaq должен продолжать стабильный рост 😃
В общем, отскок должен быть где-то поблизости.
@inflation_shock
Если вы посмотрите графики, то заметите, что нет. Доходность трежерис была примерно одинаковой, что при ставке в 0.2%, что при ставке в 2%. То есть, при разнице в 10 раз.
Определяющее значение имеет лишь инфляция.
Blomberg разложил рост доходностей десятилеток по факторам. По их мнению, определяющее значение имеет ожидание роста спроса (demand shock), то есть по факту рост экономики. Второе значение имеет политика ФРС, которая предполагает невмешательство в кривую доходности.
Инфляция же производителей имеет наименьшую роль (тот самый рост сырья).
То есть, Nasdaq падает, потому что инвесторы ждут роста экономики, при которой Nasdaq должен продолжать стабильный рост 😃
В общем, отскок должен быть где-то поблизости.
@inflation_shock
Забавно, но сегодня Apple, Tesla, Virgin Galactic и прочие отскочили вверх на 4-5%.
Прогноз получился тютелька в тютельку.
Похоже, что китайские товарищи решили начать откупать техов. Посмотрим, что будет на открытии торгов в Америке.
Вполне возможно, что техи вчера дозаправили свою ракету для полета к очередным хаям.
Против роста экономики все равно не попрешь и падать ниже им будет сложновато.
Завтрашнее начало торгов акциями Fix Price должно стать показательным для рынка IPO. Если настолько переоцененное размещение сможет хотя бы немного вырасти в цене, то шансы у рынка IPO пока будут оставаться.
@inflation_shock
Прогноз получился тютелька в тютельку.
Похоже, что китайские товарищи решили начать откупать техов. Посмотрим, что будет на открытии торгов в Америке.
Вполне возможно, что техи вчера дозаправили свою ракету для полета к очередным хаям.
Против роста экономики все равно не попрешь и падать ниже им будет сложновато.
Завтрашнее начало торгов акциями Fix Price должно стать показательным для рынка IPO. Если настолько переоцененное размещение сможет хотя бы немного вырасти в цене, то шансы у рынка IPO пока будут оставаться.
@inflation_shock
Еще порастем. Налетай, подешевело!
Что ж, Америка на открытии поддержала рост восточного премаркета.
Похоже, вчера ночью мы видели дно по техам.
Насдак сделал уже +3.5%, а S&P500 +1.5%.
Я утром докупил Qualcomm, Palantir, китайский JD.
Те, кто дотерпел в MicroStrategy - красавчики)
За эти две недели, я думаю, было перевоспитано множество мамкиных плечистых трейдеров.
Очень интересно, что завтра будет с ценами Fix Price.
@inflation_shock
Что ж, Америка на открытии поддержала рост восточного премаркета.
Похоже, вчера ночью мы видели дно по техам.
Насдак сделал уже +3.5%, а S&P500 +1.5%.
Я утром докупил Qualcomm, Palantir, китайский JD.
Те, кто дотерпел в MicroStrategy - красавчики)
За эти две недели, я думаю, было перевоспитано множество мамкиных плечистых трейдеров.
Очень интересно, что завтра будет с ценами Fix Price.
@inflation_shock
Нефть дорожает, а рубль стоит колом. Почему?
Вижу, что в последние дни это стало очень популярным вопросом у подписчиков.
У нас инфляция прет полным ходом (в основном за счет стоимости импорта), нефть тоже прет вверх, а ЦБ скупает валюту с рынка, не оставляя шансов на рост рубля и торможение инфляции. Почему?
В общем-то, я уже объяснял это ранее. Наш ЦБ может печатать ровно столько рублей, сколько мы получаем от продажи сырья (преимущественно нефти).
Если рублей печатается больше, чем нам поступает валюты от экспорта, то в рубле получается инфляция. Чем больше дисбаланс, тем больше инфляция.
Мы уже ровно год испытываем тот самый дефицит. При этом Минфин устраивал каждый месяц рекордные размещения ОФЗ, которые выкупались по факту на баланс ЦБ через операцию РЕПО с нашими банками. То есть, дефицит финансировался из печатного станка.
А как я писал ранее, эта схема может работать опять же, если на каждые 80 «пустых» кредитных рублей в резервах ЦБ появится доллар.
Если долг растет быстрее, чем резервы, то опять получаем инфляцию.
Такая уж у нас экономика трубы.
Так что хорошо, что закупают валюту. Иначе бы инфляция при очередном нефтяном шоке точно бы стала трехзначной. Ведь когда-то же надо было сформировать обеспечение для пустой рублевой массы, которую генерировали целый год.
Рубль начнет расти не когда нефть в очередной раз подорожает на 3-5 баксов, а когда ОПЕК+ начнет восстанавливать прежние уровни добычи.
Вот тогда уже действительно что-то из этого валютного рога изобилия перепадет и жителям РФ через повышение курса рубля.
Сейчас там настолько все плохо, что прошлая нейтральная (бездефицитная для бюджета РФ) цена нефти с 43 баксов подвинулась до 75.
А по поводу доллара по 68 рублей в июне 2020: надеюсь все уже понимают, что это была чисто политическая тема, которая стоила прожигания огромных резервов, перед голосованием по поправкам в конституцию.
@inflation_shock
Вижу, что в последние дни это стало очень популярным вопросом у подписчиков.
У нас инфляция прет полным ходом (в основном за счет стоимости импорта), нефть тоже прет вверх, а ЦБ скупает валюту с рынка, не оставляя шансов на рост рубля и торможение инфляции. Почему?
В общем-то, я уже объяснял это ранее. Наш ЦБ может печатать ровно столько рублей, сколько мы получаем от продажи сырья (преимущественно нефти).
Если рублей печатается больше, чем нам поступает валюты от экспорта, то в рубле получается инфляция. Чем больше дисбаланс, тем больше инфляция.
Мы уже ровно год испытываем тот самый дефицит. При этом Минфин устраивал каждый месяц рекордные размещения ОФЗ, которые выкупались по факту на баланс ЦБ через операцию РЕПО с нашими банками. То есть, дефицит финансировался из печатного станка.
А как я писал ранее, эта схема может работать опять же, если на каждые 80 «пустых» кредитных рублей в резервах ЦБ появится доллар.
Если долг растет быстрее, чем резервы, то опять получаем инфляцию.
Такая уж у нас экономика трубы.
Так что хорошо, что закупают валюту. Иначе бы инфляция при очередном нефтяном шоке точно бы стала трехзначной. Ведь когда-то же надо было сформировать обеспечение для пустой рублевой массы, которую генерировали целый год.
Рубль начнет расти не когда нефть в очередной раз подорожает на 3-5 баксов, а когда ОПЕК+ начнет восстанавливать прежние уровни добычи.
Вот тогда уже действительно что-то из этого валютного рога изобилия перепадет и жителям РФ через повышение курса рубля.
Сейчас там настолько все плохо, что прошлая нейтральная (бездефицитная для бюджета РФ) цена нефти с 43 баксов подвинулась до 75.
А по поводу доллара по 68 рублей в июне 2020: надеюсь все уже понимают, что это была чисто политическая тема, которая стоила прожигания огромных резервов, перед голосованием по поправкам в конституцию.
@inflation_shock
Если бы экстрасенсы действительно существовали, то все они работали бы в хедж-фондах)
@inflation_shock
@inflation_shock
Back to USSR. Ликвидация института частной собственности на жилье в РФ.
Давненько не затрагивал тему российской недвижимости.
Я тут на досуге почитываю канал критикующих реновацию. На мой взгляд, автор немного не в себе и болен, так сказать, «либерастией».
Но, как я понял, он и сам попал под каток переселения, потому и такой гипертрофированный стиль изложения.
Тем не менее, в канале попадалось несколько действительно занятных материалов:
1. Реновационное переселение без сноса дома. Потому что кое-кому нужнее жить в центре.
2. О прорывах труб в еще несданных по реновации домах зимой.
3. Истории о том, как люди просто теряли по 30-40% от стоимости своих квартир в результате переселения и попыток обратно вернуться в «нормальные районы».
4. Плавное перетекание реновации из Москвы уже и в регионы. На примере Астрахани (раз, два, три, четыре).
Общий тренд все этого, в принципе, ясен:
1. Реновация в скором времени распространится на всю территорию РФ.
2. Никто из жителей старого фонда не будет защищен от выселения в любой момент. Скорее всего, весь старый фонд, особенно в регионах, будут очень бодро сносить, а на его месте строить так называемое элитное жилье. Бывшие же жильцы будут отправлены на городские задворки в человейники.
3. Строительные компании смогут рубить отличную прибыль по реновации, ведь приемщиком в конечном счете будет государство (то есть, свои люди), а не те, кто там будет жить. Поэтому человейники будут становиться еще хуже. Построенные из говна и палок, без шумоизоляции, теплоизоляции и с бумажными коммуникациями.
4. Насчет относительно нового жилья (20-25 лет) я бы также не питал особых иллюзий. Если надо, то тоже признают аварийным, выселят жильцов и снесут. Землю-то надо оборачивать!
В ритейле, например, есть такое правило: товар не должен залеживаться. Поэтому, если в сезон товар не получилось продать, его надо сливать с серьезной скидкой и на вырученные деньги покупать новый.
Деньги не должны «застаиваться» в товаре. Тот, у кого это лучше всех получается, в итоге и выигрывает конкурентную борьбу на рынке.
Похоже, в стройке у нас получается что-то подобное. Земля в центре российских городов теперь тоже стала оборачиваемым ресурсом. Снесли сталинку-хрущевку, построили человейник. Через 20-25 лет признали его аварийным, снова снесли и построили новый. И так по кругу.
Самое главное, что банкет оплачивает государство и прибыли там совсем не рыночные: себестоимости снижают всеми способами, стандарты приемки понизили, нет затрат на рекламу, маркетинг, продажи (а в стройке это 15-20% бюджета).
Резюме:
Очевидно, такой формат отмены частной собственности на недвижимость будет еще больше давить на стоимость советской вторички в центре и еще больше пампить цену новых ЖК в том же центре. Поскольку теперь народ будет держать в голове возможность выселения в любой момент.
Для тех же, кто уже имеет жилье в попе мира (знаменитые студии) новости тоже грустные. Цена их квадратных метров будет падать, поскольку все больше людей будут селить поблизости, а инфраструктура, как известно, не резиновая. Никто же не собирается в нее вкладываться по реновации)
Государство всеми силами пытается сделать новый человейниковый говнострой привлекательнее советского жилья.
Чтобы и дальше пампить прибыли застройщиков.
@inflation_shock
Давненько не затрагивал тему российской недвижимости.
Я тут на досуге почитываю канал критикующих реновацию. На мой взгляд, автор немного не в себе и болен, так сказать, «либерастией».
Но, как я понял, он и сам попал под каток переселения, потому и такой гипертрофированный стиль изложения.
Тем не менее, в канале попадалось несколько действительно занятных материалов:
1. Реновационное переселение без сноса дома. Потому что кое-кому нужнее жить в центре.
2. О прорывах труб в еще несданных по реновации домах зимой.
3. Истории о том, как люди просто теряли по 30-40% от стоимости своих квартир в результате переселения и попыток обратно вернуться в «нормальные районы».
4. Плавное перетекание реновации из Москвы уже и в регионы. На примере Астрахани (раз, два, три, четыре).
Общий тренд все этого, в принципе, ясен:
1. Реновация в скором времени распространится на всю территорию РФ.
2. Никто из жителей старого фонда не будет защищен от выселения в любой момент. Скорее всего, весь старый фонд, особенно в регионах, будут очень бодро сносить, а на его месте строить так называемое элитное жилье. Бывшие же жильцы будут отправлены на городские задворки в человейники.
3. Строительные компании смогут рубить отличную прибыль по реновации, ведь приемщиком в конечном счете будет государство (то есть, свои люди), а не те, кто там будет жить. Поэтому человейники будут становиться еще хуже. Построенные из говна и палок, без шумоизоляции, теплоизоляции и с бумажными коммуникациями.
4. Насчет относительно нового жилья (20-25 лет) я бы также не питал особых иллюзий. Если надо, то тоже признают аварийным, выселят жильцов и снесут. Землю-то надо оборачивать!
В ритейле, например, есть такое правило: товар не должен залеживаться. Поэтому, если в сезон товар не получилось продать, его надо сливать с серьезной скидкой и на вырученные деньги покупать новый.
Деньги не должны «застаиваться» в товаре. Тот, у кого это лучше всех получается, в итоге и выигрывает конкурентную борьбу на рынке.
Похоже, в стройке у нас получается что-то подобное. Земля в центре российских городов теперь тоже стала оборачиваемым ресурсом. Снесли сталинку-хрущевку, построили человейник. Через 20-25 лет признали его аварийным, снова снесли и построили новый. И так по кругу.
Самое главное, что банкет оплачивает государство и прибыли там совсем не рыночные: себестоимости снижают всеми способами, стандарты приемки понизили, нет затрат на рекламу, маркетинг, продажи (а в стройке это 15-20% бюджета).
Резюме:
Очевидно, такой формат отмены частной собственности на недвижимость будет еще больше давить на стоимость советской вторички в центре и еще больше пампить цену новых ЖК в том же центре. Поскольку теперь народ будет держать в голове возможность выселения в любой момент.
Для тех же, кто уже имеет жилье в попе мира (знаменитые студии) новости тоже грустные. Цена их квадратных метров будет падать, поскольку все больше людей будут селить поблизости, а инфраструктура, как известно, не резиновая. Никто же не собирается в нее вкладываться по реновации)
Государство всеми силами пытается сделать новый человейниковый говнострой привлекательнее советского жилья.
Чтобы и дальше пампить прибыли застройщиков.
@inflation_shock
У меня теперь есть дополнительный канал
Обратил внимание, что последние посты по фондовому рынку получают меньшее вовлечение от подписчиков, чем те, что имеют более общий характер (рубль/доллар, недвижка, инфляция, процентные ставки и так далее).
Понимаю, что не все из подписчиков торгуют на рынке или просто в конкретный момент не активны на нем.
Так что я решил немного разделить контент. Более сложный о фондовом рынке с графиками и большими рассуждениями будет в отдельном канале:
P/E шок!
В основном там будут материалы по типу этого.
Контент же для широкого круга читателей останется в этом канале.
Так что всех, кто торгует акциями/облигациями, приглашаю в новый канал. Там также включены комментарии и уже есть первый пост.
Обратил внимание, что последние посты по фондовому рынку получают меньшее вовлечение от подписчиков, чем те, что имеют более общий характер (рубль/доллар, недвижка, инфляция, процентные ставки и так далее).
Понимаю, что не все из подписчиков торгуют на рынке или просто в конкретный момент не активны на нем.
Так что я решил немного разделить контент. Более сложный о фондовом рынке с графиками и большими рассуждениями будет в отдельном канале:
P/E шок!
В основном там будут материалы по типу этого.
Контент же для широкого круга читателей останется в этом канале.
Так что всех, кто торгует акциями/облигациями, приглашаю в новый канал. Там также включены комментарии и уже есть первый пост.
Telegram
P/E шок!
Материалы о пузырящемся фондовом рынке
Чат канала: @iks_chat
Админ: @kolyagine
Чат канала: @iks_chat
Админ: @kolyagine
Очередное подтверждение старого доброго правила: чем меньше вы дергаетесь, тем больше зарабатываете.
Статистически стратегия "покойник" является наиболее успешной на длительном отрезке времени.
Такой тип инвесторов еще и экономит на комиссиях и налогах.
@inflation_shock
Статистически стратегия "покойник" является наиболее успешной на длительном отрезке времени.
Такой тип инвесторов еще и экономит на комиссиях и налогах.
@inflation_shock
Уже 3 недели на рынках идет борьба двух не сказать чтобы особо ценных вещей.
На одной, коричневой стороне — техи-биотехи и IPO с ужасно перегретыми мультипликаторами.
На второй, желтой — преимущественно сырьевики, авиа, классический ритейл и прочие стоимостные компании, весь взлет которых, возможно, основан лишь на спекулятивном дефиците сырья, ожидании нового сырьевого суперцикла (основанного на монетарной накачке?) и надежд на солидный рост мирового ВВП в 2021 году и далее.
Прекрасный пример двух крайностей, которыми живет любая толпа. Я же предполагаю некий срединный вариант развития событий, основанный на очевидном вводе американцами у себя ББД (90% населения получит вертолетные бабки).
@inflation_shock
На одной, коричневой стороне — техи-биотехи и IPO с ужасно перегретыми мультипликаторами.
На второй, желтой — преимущественно сырьевики, авиа, классический ритейл и прочие стоимостные компании, весь взлет которых, возможно, основан лишь на спекулятивном дефиците сырья, ожидании нового сырьевого суперцикла (основанного на монетарной накачке?) и надежд на солидный рост мирового ВВП в 2021 году и далее.
Прекрасный пример двух крайностей, которыми живет любая толпа. Я же предполагаю некий срединный вариант развития событий, основанный на очевидном вводе американцами у себя ББД (90% населения получит вертолетные бабки).
@inflation_shock
Коллеги продолжают мою мысль о сути рубля и о том, сколько Минфину еще нужно закупить валюты, чтобы установить паритет ЗВР с долгом.
В общем, инфляцию должны обуздать равнехонько к выборам.
Сталин в свое время пятилетками готовился к войне, а наш Минфин - кварталами к выборам)
Правда, в первом случае развивали промышленность и науку, а во втором - спекулируют валютной выручкой.
@inflation_shock
В общем, инфляцию должны обуздать равнехонько к выборам.
Сталин в свое время пятилетками готовился к войне, а наш Минфин - кварталами к выборам)
Правда, в первом случае развивали промышленность и науку, а во втором - спекулируют валютной выручкой.
@inflation_shock
Forwarded from angry bonds (Дмитрий Адамидов)
На ночь глядя заговорили о том, почему нефть растёт а рубль нет.
Спойлер (он же секрет Полишинеля) - во всем виноват Минфин. Он в январе купил $1,4 млрд., в феврале - $0,6 млрд., в марте намерен купить почти $2 млрд. Итого $4 за первый квартал
Как тут курс может укрепиться?
Здравый смысл в действиях Минфина искать как правило бесполезно (зачем он, если есть бюджетное правило), но мы все же попробуем.
Внешний долг РФ на 1 января составлял $470,1 млрд
ЗВР на ту же дату были $595 млрд., в том числе золото $138 млрд., а валюта $457 млрд.
Если представить, что в действиях Минфина логика всё же какая то есть, то можно предположить, что стоит задача довести до паритета валютные резервы и внешний долг, а золото оставить как заначку на черный день. Тогда ещё надо купить примерно $13 млрд. (470-457), из них 4 уже считай купили, осталось 9.
Так что ещё минимум второй квартал, а то и весь третий Минфин будет тарить баксы и мешать укрепляться рублю. Как то вот так получается)
Но это, повторюсь, если считать что в валютной политике есть логика и здравый смысл. А если царит бюджетное правило, то покупать баксы можно вечно 😜
Но всё-таки я думаю, что обменному курсу бакса в этом году дорога все же вниз. Просто без закупок Минфина он уже сейчас был бы по 65 руб., а так 65 руб. будет хорошо если к концу года. Потому что печатный станок в США никто не останавливал и похоже не собирается.
Спойлер (он же секрет Полишинеля) - во всем виноват Минфин. Он в январе купил $1,4 млрд., в феврале - $0,6 млрд., в марте намерен купить почти $2 млрд. Итого $4 за первый квартал
Как тут курс может укрепиться?
Здравый смысл в действиях Минфина искать как правило бесполезно (зачем он, если есть бюджетное правило), но мы все же попробуем.
Внешний долг РФ на 1 января составлял $470,1 млрд
ЗВР на ту же дату были $595 млрд., в том числе золото $138 млрд., а валюта $457 млрд.
Если представить, что в действиях Минфина логика всё же какая то есть, то можно предположить, что стоит задача довести до паритета валютные резервы и внешний долг, а золото оставить как заначку на черный день. Тогда ещё надо купить примерно $13 млрд. (470-457), из них 4 уже считай купили, осталось 9.
Так что ещё минимум второй квартал, а то и весь третий Минфин будет тарить баксы и мешать укрепляться рублю. Как то вот так получается)
Но это, повторюсь, если считать что в валютной политике есть логика и здравый смысл. А если царит бюджетное правило, то покупать баксы можно вечно 😜
Но всё-таки я думаю, что обменному курсу бакса в этом году дорога все же вниз. Просто без закупок Минфина он уже сейчас был бы по 65 руб., а так 65 руб. будет хорошо если к концу года. Потому что печатный станок в США никто не останавливал и похоже не собирается.
Потенциальное повышение ключевой ставки и укрепление рубля
В пятницу состоится заседание ЦБ РФ по ключевой ставке. Есть вероятность примерно 50/50, что уже на этом заседании объявят о повышении ставки. Вероятнее всего, с текущих 4.25% до 4.5%, с перспективой дальнейшего повышения до 5.5% в течение года.
Тем временем рублик наконец-то начал укрепляться. В этот раз причиной стала очередная продажа валюты экспортерами для уплаты налогов. При текущей цене сырья в рублях там должны были получиться очень серьезные суммы.
В целом начала этого укрепления я ожидал аж 1,5 месяца назад. Но, как говорится, «не получилось, не фортануло».
Помешали все эти делишки с Лёшиком, пляски с Северным потоком и вступлением Байдена в должность президента. Сверху еще Минфин решил резко восстанавливать баланс долг/ЗВР. Но теперь, вроде бы, все улеглось, да и баланс должны будут восстановить уже к концу лета.
Так что моя идея продажи доллара по 74,5 все же оправдала себя. Просто пришлось подождать дольше, чем я думал)
А вот перекладывание в рублевые облиги было совсем плохой идеей. К счастью, я быстро это понял. Я рассчитывал на рост рубля чисто из-за отскока сырья, но в итоге укрепляться он начал только от комбинации факторов: рост цены сырья + ожидания повышения ключевой ставки.
В такой ситуации любые текущие рублевые облигации становятся мало интересны. Теперь их стоит брать себе в портфель только на очередной панике и просадке курса рубля на 15-20%. А она, возможно, будет еще очень нескоро.
Так и каков же потенциал укрепления рубля?
Спойлер: да никто понятия не имеет.
Над рублем постоянно висит угроза каких-то там страшных и ужасных санкций, которые в любой момент могут полностью или кусочно применяться.
Но если рассуждать только с точки зрения потенциальной победы над Ковид к концу этого года, а следовательно роста общемирового ВВП и спроса на любое российское сырье, то перспективы у рубля очень хорошие. Добавьте сюда еще повышение ставки и, возможно, какое-то затишье по санкциям, и мы легко сможем увидеть доллар по 60 рублей.
Я тут ничего не берусь утверждать (очередной шухер на рынках и доллар по 100 может прилететь в любой момент), но я в своей личной инвест. стратегии рассматриваю такой вариант (доллар по 60) как вполне вероятный, поэтому не стремлюсь ломиться в доллар и американские акции на всю котлету.
Свои мысли по этому поводу пишите в комментариях. Интересно, есть ли кто-то кроме меня, кто считает вполне вероятным сценарием доллар по 60 рублей во второй половине 2021 года.
@inflation_shock
В пятницу состоится заседание ЦБ РФ по ключевой ставке. Есть вероятность примерно 50/50, что уже на этом заседании объявят о повышении ставки. Вероятнее всего, с текущих 4.25% до 4.5%, с перспективой дальнейшего повышения до 5.5% в течение года.
Тем временем рублик наконец-то начал укрепляться. В этот раз причиной стала очередная продажа валюты экспортерами для уплаты налогов. При текущей цене сырья в рублях там должны были получиться очень серьезные суммы.
В целом начала этого укрепления я ожидал аж 1,5 месяца назад. Но, как говорится, «не получилось, не фортануло».
Помешали все эти делишки с Лёшиком, пляски с Северным потоком и вступлением Байдена в должность президента. Сверху еще Минфин решил резко восстанавливать баланс долг/ЗВР. Но теперь, вроде бы, все улеглось, да и баланс должны будут восстановить уже к концу лета.
Так что моя идея продажи доллара по 74,5 все же оправдала себя. Просто пришлось подождать дольше, чем я думал)
А вот перекладывание в рублевые облиги было совсем плохой идеей. К счастью, я быстро это понял. Я рассчитывал на рост рубля чисто из-за отскока сырья, но в итоге укрепляться он начал только от комбинации факторов: рост цены сырья + ожидания повышения ключевой ставки.
В такой ситуации любые текущие рублевые облигации становятся мало интересны. Теперь их стоит брать себе в портфель только на очередной панике и просадке курса рубля на 15-20%. А она, возможно, будет еще очень нескоро.
Так и каков же потенциал укрепления рубля?
Спойлер: да никто понятия не имеет.
Над рублем постоянно висит угроза каких-то там страшных и ужасных санкций, которые в любой момент могут полностью или кусочно применяться.
Но если рассуждать только с точки зрения потенциальной победы над Ковид к концу этого года, а следовательно роста общемирового ВВП и спроса на любое российское сырье, то перспективы у рубля очень хорошие. Добавьте сюда еще повышение ставки и, возможно, какое-то затишье по санкциям, и мы легко сможем увидеть доллар по 60 рублей.
Я тут ничего не берусь утверждать (очередной шухер на рынках и доллар по 100 может прилететь в любой момент), но я в своей личной инвест. стратегии рассматриваю такой вариант (доллар по 60) как вполне вероятный, поэтому не стремлюсь ломиться в доллар и американские акции на всю котлету.
Свои мысли по этому поводу пишите в комментариях. Интересно, есть ли кто-то кроме меня, кто считает вполне вероятным сценарием доллар по 60 рублей во второй половине 2021 года.
@inflation_shock
Уголовное преследование за рассказы о росте инфляции в РФ
Наши дорогие депутаты на днях предлагали ввести уголовную ответственность до трех лет за «распространение ложной информации об изменении цен на социально значимые продовольственные товары первой необходимости. Речь идет об уголовной ответственности за искусственное создание панического спроса на базовые группы продуктов (мясо, рыба, яйца, сахар, масло и т. д.) и распространение умышленных ценовых фейков, провоцирующих резкий скачок цен на эти товары».
В общем, тут нет ничего удивительного. Первый цикл QE в свое время спровоцировал точно такой же разгон цен на продукты в 2011 году. Именно из-за этого по факту и произошла так называемая «арабская весна», когда сразу в нескольких странах люди вышли на улицы и свергли правительство из-за гиперинфляции на продукты. Писал немного об этом здесь.
Тогда, в 2011 году, продуктовая гиперинфляция была исключительно спекулятивной, и уже на следующий год была полностью нивелирована.
Так что не удивительно, что наше правительство пытается применять меры в духе СССР для борьбы с инфляцией: замораживание цен и запрет говорить о ней.
Они прекрасно знают об «арабской весне» и не хотят у себя повторения подобного. Это вообще главный страх в жизни «посетителя аквадискотеки». Так что пытаются любыми способами сбить спекулятивные настроения на продуктовом рынке. Поскольку рассчитывают на то, что текущие цены спекулятивны и скоро ситуация «устаканится».
Если все действительно так и будет, то с одновременным укреплением рубля и удорожанием кредита мы можем получить снижение мировых цен на продовольствие.
Что наконец-то обуздает рублевую инфляцию.
@inflation_shock
Наши дорогие депутаты на днях предлагали ввести уголовную ответственность до трех лет за «распространение ложной информации об изменении цен на социально значимые продовольственные товары первой необходимости. Речь идет об уголовной ответственности за искусственное создание панического спроса на базовые группы продуктов (мясо, рыба, яйца, сахар, масло и т. д.) и распространение умышленных ценовых фейков, провоцирующих резкий скачок цен на эти товары».
В общем, тут нет ничего удивительного. Первый цикл QE в свое время спровоцировал точно такой же разгон цен на продукты в 2011 году. Именно из-за этого по факту и произошла так называемая «арабская весна», когда сразу в нескольких странах люди вышли на улицы и свергли правительство из-за гиперинфляции на продукты. Писал немного об этом здесь.
Тогда, в 2011 году, продуктовая гиперинфляция была исключительно спекулятивной, и уже на следующий год была полностью нивелирована.
Так что не удивительно, что наше правительство пытается применять меры в духе СССР для борьбы с инфляцией: замораживание цен и запрет говорить о ней.
Они прекрасно знают об «арабской весне» и не хотят у себя повторения подобного. Это вообще главный страх в жизни «посетителя аквадискотеки». Так что пытаются любыми способами сбить спекулятивные настроения на продуктовом рынке. Поскольку рассчитывают на то, что текущие цены спекулятивны и скоро ситуация «устаканится».
Если все действительно так и будет, то с одновременным укреплением рубля и удорожанием кредита мы можем получить снижение мировых цен на продовольствие.
Что наконец-то обуздает рублевую инфляцию.
@inflation_shock
Продолжая тему.
Пробили сегодня важный уровень поддержки на 73. Предполагаю, что у большого числа участников рынка в этом районе стояли стопы.
Теперь очень бодро может полететь вниз до следующего серьезного уровня поддержки в 68 (годовой минимум).
Доллар, трепещи! 😅
@inflation_shock
Пробили сегодня важный уровень поддержки на 73. Предполагаю, что у большого числа участников рынка в этом районе стояли стопы.
Теперь очень бодро может полететь вниз до следующего серьезного уровня поддержки в 68 (годовой минимум).
Доллар, трепещи! 😅
@inflation_shock