Кривые доходностей облигаций: инверсия и размер спреда
В прошлом посте я рассказал о том, как инфляция влияет на ставки Центробанков и как следствие на рост или падение фондового рынка.
Теперь стоит рассказать об индикаторе, который позволяет прогнозировать будущее развитие событий.
Это кривые доходностей 2-ухлетних и 10-тилетних гособлигаций США (трежерис).
Почему именно они? Начнем с того, что рынок долга (облигаций) гораздо больше и денежного рынка, и рынка акций. В долге сконцентрирована основная ликвидность (деньги) мира.
Их держат все, кто вынужден консервативно инвестировать: пенсионные фонды, мировые ЦБ, правительства и так далее. А это самые крупные мировые кошельки. Для них трежерис - это аналог долларовой наличности. По факту то же самое, только еще какая-то доходность капает.
Если в облигациях начинаются серьезные движения капитала, это влияет на весь мировой финансовый рынок.
В случае развитых стран госдолг сильно больше корпоративного долга, поскольку государство по умолчанию более надежный заемщик, и все развитые страны уже давно имеют дефицитный бюджет.
Бюджет их дефицитен, но при этом они считаются безрисковыми заемщиками по причине того, что занимают они в собственной же валюте, которую при необходимости могут и допечатать. То есть, они в принципе не могут объявить дефолт.
А вот страны, которые занимают, допустим, в американском долларе, очень даже могут объявить дефолт. Как это, например, регулярно делает Аргентина.
Вернемся к развитым странам: в случае Японии и Европы, их госдолг по большей части оседает внутри страны. Его скупают местные пенсионные фонды и банки.
А вот с американскими гособлигациями дело обстоит иначе. Их скупают по всему миру, поскольку большая часть товаров в мире торгуется в долларах и тем, у кого накапливаются излишки, выгодно хранить их именно в коротких гособлигациях США.
Да и чтобы инвестировать в американские акции (самый большой рынок в мире), тоже нужны доллары, и в ожидании хороших цен для входа инвесторы также частенько сидят в трежерис.
В общем, главная идея: значительный объем госдолга США вращается за пределами финансовой системы страны, а значит административным ресурсом на него тяжелее влиять. Не получится как в Европе просто заставлять пенсионные фонды выкупать еврооблигации с отрицательной ставкой (фактически грабя своих пенсионеров).
Изменение доходности госдолга США все равно имеет частично рыночные механизмы.
И собственно тут мы приходим к инверсии кривой доходности. Подробнее пост в моем Инстаграм. За последние 30 лет инверсия примерно за 6-12 месяцев четко предсказывала все 3 кризиса в экономике (доткомы, ипотечный пузырь и ковид). То есть, примерно за полгода можно было понять, что ФРС будет снижать ставку, чтобы стимулировать экономику и выводить ее из кризиса, а значит будет кризис.
Почему? Да просто потому, что в облигациях сидят так называемые «умные деньги», у которых есть связи во всех необходимых кругах, вплоть до руководства Центральных банков, президентов и так далее.
Если инверсия предсказывает кризис, то наоборот, увеличение спреда (разницы доходностей) между 10-ти и 2-ухлетними трежерис говорит о начале нового кредитного цикла, роста экономики и возможном начале нового сырьевого суперцикла.
А это значит ускорение инфляции и, как следствие, необходимость ужесточения кредитно-денежной политики, чтобы эту инфляцию «придавить». Как я уже писал ранее, делается это с помощью повышения ключевой ставки и сокращения программы QE, которые неминуемо вызовут коррекцию в рынке акций.
Так что, чем быстрее будет расти спред между трежерис, тем быстрее будет обвал на фондовом рынке.
Доходность по десятилеткам уже равна 1.2%, что сильно больше текущей ставки в 0.25%. «Умные деньги» четко ставят на повышение ставки ФРС, поскольку видят ускорение инфляции.
А при отмене карантина и взрыве отложенного спроса она полетит еще быстрее, и ФРС уже будет некуда деваться.
Главный вопрос, конечно же, в сроках. Об этом расскажу в следующих постах.
@inflation_shock
В прошлом посте я рассказал о том, как инфляция влияет на ставки Центробанков и как следствие на рост или падение фондового рынка.
Теперь стоит рассказать об индикаторе, который позволяет прогнозировать будущее развитие событий.
Это кривые доходностей 2-ухлетних и 10-тилетних гособлигаций США (трежерис).
Почему именно они? Начнем с того, что рынок долга (облигаций) гораздо больше и денежного рынка, и рынка акций. В долге сконцентрирована основная ликвидность (деньги) мира.
Их держат все, кто вынужден консервативно инвестировать: пенсионные фонды, мировые ЦБ, правительства и так далее. А это самые крупные мировые кошельки. Для них трежерис - это аналог долларовой наличности. По факту то же самое, только еще какая-то доходность капает.
Если в облигациях начинаются серьезные движения капитала, это влияет на весь мировой финансовый рынок.
В случае развитых стран госдолг сильно больше корпоративного долга, поскольку государство по умолчанию более надежный заемщик, и все развитые страны уже давно имеют дефицитный бюджет.
Бюджет их дефицитен, но при этом они считаются безрисковыми заемщиками по причине того, что занимают они в собственной же валюте, которую при необходимости могут и допечатать. То есть, они в принципе не могут объявить дефолт.
А вот страны, которые занимают, допустим, в американском долларе, очень даже могут объявить дефолт. Как это, например, регулярно делает Аргентина.
Вернемся к развитым странам: в случае Японии и Европы, их госдолг по большей части оседает внутри страны. Его скупают местные пенсионные фонды и банки.
А вот с американскими гособлигациями дело обстоит иначе. Их скупают по всему миру, поскольку большая часть товаров в мире торгуется в долларах и тем, у кого накапливаются излишки, выгодно хранить их именно в коротких гособлигациях США.
Да и чтобы инвестировать в американские акции (самый большой рынок в мире), тоже нужны доллары, и в ожидании хороших цен для входа инвесторы также частенько сидят в трежерис.
В общем, главная идея: значительный объем госдолга США вращается за пределами финансовой системы страны, а значит административным ресурсом на него тяжелее влиять. Не получится как в Европе просто заставлять пенсионные фонды выкупать еврооблигации с отрицательной ставкой (фактически грабя своих пенсионеров).
Изменение доходности госдолга США все равно имеет частично рыночные механизмы.
И собственно тут мы приходим к инверсии кривой доходности. Подробнее пост в моем Инстаграм. За последние 30 лет инверсия примерно за 6-12 месяцев четко предсказывала все 3 кризиса в экономике (доткомы, ипотечный пузырь и ковид). То есть, примерно за полгода можно было понять, что ФРС будет снижать ставку, чтобы стимулировать экономику и выводить ее из кризиса, а значит будет кризис.
Почему? Да просто потому, что в облигациях сидят так называемые «умные деньги», у которых есть связи во всех необходимых кругах, вплоть до руководства Центральных банков, президентов и так далее.
Если инверсия предсказывает кризис, то наоборот, увеличение спреда (разницы доходностей) между 10-ти и 2-ухлетними трежерис говорит о начале нового кредитного цикла, роста экономики и возможном начале нового сырьевого суперцикла.
А это значит ускорение инфляции и, как следствие, необходимость ужесточения кредитно-денежной политики, чтобы эту инфляцию «придавить». Как я уже писал ранее, делается это с помощью повышения ключевой ставки и сокращения программы QE, которые неминуемо вызовут коррекцию в рынке акций.
Так что, чем быстрее будет расти спред между трежерис, тем быстрее будет обвал на фондовом рынке.
Доходность по десятилеткам уже равна 1.2%, что сильно больше текущей ставки в 0.25%. «Умные деньги» четко ставят на повышение ставки ФРС, поскольку видят ускорение инфляции.
А при отмене карантина и взрыве отложенного спроса она полетит еще быстрее, и ФРС уже будет некуда деваться.
Главный вопрос, конечно же, в сроках. Об этом расскажу в следующих постах.
@inflation_shock
This media is not supported in your browser
VIEW IN TELEGRAM
Мой любимчик Мутко беседует с журналистами о пузыре на рынке недвижимости РФ
Похоже, его там наверху пожурили за бешеный рост цен в 2020 году и теперь он заговорил об отмене льготной ипотеки в ряде самых «перегретых регионов».
Думаю, никто и ничего на деле отменять не будет. Уж слишком много там заинтересантов на самом верху. Просто к выборам порассуждают об отмене в СМИ, чтобы народ еще быстрее тарил эти ипотеки, «пока дают». На деле же все оставят как есть)
Тем более, если наш ЦБ начнет поднимать ставку, а он обязательно начнет в обозримом будущем, то без льготной программы наш рынок жилья просто грохнется на 30-40%.
@inflation_shock
Похоже, его там наверху пожурили за бешеный рост цен в 2020 году и теперь он заговорил об отмене льготной ипотеки в ряде самых «перегретых регионов».
Думаю, никто и ничего на деле отменять не будет. Уж слишком много там заинтересантов на самом верху. Просто к выборам порассуждают об отмене в СМИ, чтобы народ еще быстрее тарил эти ипотеки, «пока дают». На деле же все оставят как есть)
Тем более, если наш ЦБ начнет поднимать ставку, а он обязательно начнет в обозримом будущем, то без льготной программы наш рынок жилья просто грохнется на 30-40%.
@inflation_shock
Где смотреть данные по трежерис?
Многие подписчики задали резонный вопрос: «А где отслеживать индикаторы, о которых вы говорите?».
Перечисляю:
— Официальная инфляция в США есть двух видов. Без учета продуктов питания и энергии, и нормальная. Ориентироваться стоить на обычную, потому что сложно представить себе такого потребителя в вакууме, который не покупает еду и энергию);
— Подробные данные по всем гособлигациям США. Чисто график спреда между 2-ух и 10-тилетними. Тот же спред, но в другом сервисе;
— График со ставкой ФРС;
— График с балансом ФРС.
Также подписчики задавали вопрос: «уже многократно спред в доходностях облигаций был в районе 1% и ничего страшного после этого не происходило, почему произойдет сейчас?».
Все очень просто: нельзя оценивать спред в отрыве от двух других параметров: уровня инфляции (а вернее инфляционных ожиданий) и ставки ФРС на тот момент.
В 2017 году спред был 1,2% вместо текущих 1%, и ничего не было. Но тогда инфляционные ожидания были 2,5% вместо текущих 2,7% (которые быстро растут), и ставка ФРС была 1,2%, а не 0,1%.
Сейчас ставка практически нулевая, а инфляционные ожидания к концу года могут стать 4%, поэтому и спред, допустим, в 2% — это уже серьезно. Это значит, что при обозначенной ставке в 0,1% правительство США может занимать в долг на 10-летний срок только под 2-2,5% годовых. С текущим дефицитом бюджета в этом мало приятного. Таким макаром экспортировать инфляцию за рубеж уже не получится. 😊
В 2014 году инфляционные ожидания были 3%, ставка все те же 0,1% и спред прыгнул до 2,6%. К чему это привело? ФРС временно приостановила программу QE и S&P500 моментально поплохело.
Выводы: текущая ставка в 1% еще не смертельна (иначе рынок бы уже повалился), но обозначает некий тренд, так же как и растущие инфляционные ожидания. Скорее всего, ФРС будет разгонять инфляцию, пока спред не достигнет 2,5-3%. Опять же при условии, что инфляционные ожидания достигнут 3% и не будут опускаться ниже. Вот тогда-то и начнется «отключение пациента от капельницы».
@inflation_shock
Многие подписчики задали резонный вопрос: «А где отслеживать индикаторы, о которых вы говорите?».
Перечисляю:
— Официальная инфляция в США есть двух видов. Без учета продуктов питания и энергии, и нормальная. Ориентироваться стоить на обычную, потому что сложно представить себе такого потребителя в вакууме, который не покупает еду и энергию);
— Подробные данные по всем гособлигациям США. Чисто график спреда между 2-ух и 10-тилетними. Тот же спред, но в другом сервисе;
— График со ставкой ФРС;
— График с балансом ФРС.
Также подписчики задавали вопрос: «уже многократно спред в доходностях облигаций был в районе 1% и ничего страшного после этого не происходило, почему произойдет сейчас?».
Все очень просто: нельзя оценивать спред в отрыве от двух других параметров: уровня инфляции (а вернее инфляционных ожиданий) и ставки ФРС на тот момент.
В 2017 году спред был 1,2% вместо текущих 1%, и ничего не было. Но тогда инфляционные ожидания были 2,5% вместо текущих 2,7% (которые быстро растут), и ставка ФРС была 1,2%, а не 0,1%.
Сейчас ставка практически нулевая, а инфляционные ожидания к концу года могут стать 4%, поэтому и спред, допустим, в 2% — это уже серьезно. Это значит, что при обозначенной ставке в 0,1% правительство США может занимать в долг на 10-летний срок только под 2-2,5% годовых. С текущим дефицитом бюджета в этом мало приятного. Таким макаром экспортировать инфляцию за рубеж уже не получится. 😊
В 2014 году инфляционные ожидания были 3%, ставка все те же 0,1% и спред прыгнул до 2,6%. К чему это привело? ФРС временно приостановила программу QE и S&P500 моментально поплохело.
Выводы: текущая ставка в 1% еще не смертельна (иначе рынок бы уже повалился), но обозначает некий тренд, так же как и растущие инфляционные ожидания. Скорее всего, ФРС будет разгонять инфляцию, пока спред не достигнет 2,5-3%. Опять же при условии, что инфляционные ожидания достигнут 3% и не будут опускаться ниже. Вот тогда-то и начнется «отключение пациента от капельницы».
@inflation_shock
Содомия конечной стадии пузыря
Популярный блогер Кондрашов берет потреб. кредит и покупает на него знаменитый ЗПИФ на IPO (с компаниями, которые выходят на биржу).
Я не имею ничего против его успехов. Он реально красавчик, который вовремя запрыгнул в тему IPO и получил отличную доходность. Но, к сожалению, к серьезному инвестированию с риск-менеджментом это не имеет отношения. Все это спекуляции на пузырчатом рынке.
Учитывая специфику Фридом Финанс, через которого в РФ можно участвовать в IPO, там нужно иметь хотя бы $50к для работы с этой темой. Думаю, что не у каждого из 100к его подписчиков есть такая сумма. Отсюда и взялся сначала ETF на IPO, а теперь и эксперименты с потреб. кредитом.
Прошлые и текущие успехи Александра формирует FOMO у его аудитории, которая полезет в кредиты, чтобы купить спекулятивный актив.
«Ничего так не раздражает, как стремительно богатеющий сосед».
Но будьте осторожны. Не торгуйте спекулятивными активами на кредитные деньги, как чистильщики обуви в 1929.
@inflation_shock
Популярный блогер Кондрашов берет потреб. кредит и покупает на него знаменитый ЗПИФ на IPO (с компаниями, которые выходят на биржу).
Я не имею ничего против его успехов. Он реально красавчик, который вовремя запрыгнул в тему IPO и получил отличную доходность. Но, к сожалению, к серьезному инвестированию с риск-менеджментом это не имеет отношения. Все это спекуляции на пузырчатом рынке.
Учитывая специфику Фридом Финанс, через которого в РФ можно участвовать в IPO, там нужно иметь хотя бы $50к для работы с этой темой. Думаю, что не у каждого из 100к его подписчиков есть такая сумма. Отсюда и взялся сначала ETF на IPO, а теперь и эксперименты с потреб. кредитом.
Прошлые и текущие успехи Александра формирует FOMO у его аудитории, которая полезет в кредиты, чтобы купить спекулятивный актив.
«Ничего так не раздражает, как стремительно богатеющий сосед».
Но будьте осторожны. Не торгуйте спекулятивными активами на кредитные деньги, как чистильщики обуви в 1929.
@inflation_shock
К слову о ЗПИФ от Фридом Финанса
В 2021-ом большая часть новых размещений на бирже произойдет через SPAC'и (запредельно спекулятивный мусор).
Если Фридом Финанс хочет продолжать показывать высокую доходность своего ЗПИФ (а он хочет), ему придется по полной заправляться этим добром. Причем покупать все это еще на стадии до объявления слияния.
В случае, если на рынке начнется коррекция (а это весьма вероятно), весь этот мусор легко потеряет 70-80% от своей стоимости. Многие компании наверняка просто отменят размещение, а SPAC-то уже будет на балансе ЗПИФ 😘
Но все это совершенно не отменяет возможности роста ЗПИФ еще хоть в 2 раза. Я лишь предупреждаю вас о рисках. Не лезьте туда с плечами или на кредитные деньги. Вам может стать очень больно по итогу.
@inflation_shock
В 2021-ом большая часть новых размещений на бирже произойдет через SPAC'и (запредельно спекулятивный мусор).
Если Фридом Финанс хочет продолжать показывать высокую доходность своего ЗПИФ (а он хочет), ему придется по полной заправляться этим добром. Причем покупать все это еще на стадии до объявления слияния.
В случае, если на рынке начнется коррекция (а это весьма вероятно), весь этот мусор легко потеряет 70-80% от своей стоимости. Многие компании наверняка просто отменят размещение, а SPAC-то уже будет на балансе ЗПИФ 😘
Но все это совершенно не отменяет возможности роста ЗПИФ еще хоть в 2 раза. Я лишь предупреждаю вас о рисках. Не лезьте туда с плечами или на кредитные деньги. Вам может стать очень больно по итогу.
@inflation_shock
Несколько актуальных вопросов по последним постам
1. Нет. Это не нативная реклама Кондрашова. Я вообще никогда не размещал и не буду размещать нативной рекламы. Все что выходит на канале, выходит с тегом #реклама.
В нашей тематике такие выкрутасы чреваты потерей репутации, которая стоит гораздо дороже, чем сиюминутная выгода от торговли своим словом.
Давайте больше не будем еженедельно обмусоливать эту тему в комментах?)
Непосредственно по господину Кондрашову.
Нужно быть объективным: он правда вовремя залетел в тему IPO. Вовремя сообразил собирать на это аудиторию.
Накопал аналитиков, собрал команду. И в этом он красавчик. Какой смысл это оспаривать, господа?
Благодаря его платной подписке многие и правда хорошо заработали.
Некоторые подписчики тут говорят о том, что он инфоцыган и все такое прочее. Друзья, вся наша тематика инвестиций - это одно сплошное инфоцыганство. Откройте глаза.
Время людей, которые могут писать об инвестициях, и привлечение релевантной аудитории стоит очень и очень дорого. И здесь нет меценатов. Все каким-либо образом зарабатывают. Вот я, например, зарабатываю на рекламе. Кто-то на платных подписках. По факту, так или иначе, это монетизация нашего контента. И по другому это работать не будет)
Все те источники информации, которые вы читаете по теме инвестиций, монетизируются.
Мой главный посыл был в том, что чем дальше перегревается рынок, тем более безумным он становится. Вот и эти «потреб. кредиты на инвестиции» напоминают мне пик 2017го в крипте с такими же «экспериментами».
Такие истории - это маркер времени. Как чистильщик обуви в 1929 в США.
На мой взгляд, для блогера с большой аудиторией публиковать такое не совсем этично. Значительная часть населения вообще не чувствительна к риску. Взять хотя бы последние тенденции на поголовное хватание ипотеки на 20 лет на низколиквидную недвижимость, да еще и с первоначальным взносом в виде потреб. кредита. Эти же люди могут запросто начать повторять эти эксперименты с инвестированием в кредит.
2. По поводу самих IPO. Народ угорает с этой темы, пока на рынке больше года безоткатный рост и постоянный приток новичков. За счет этого аллокация с каждым разом все меньше, и нашим «игрокам» хочется вносить все бОльшие суммы в очередное размещение. Конечно же, с кредитным плечом. В какой-то момент им просто отгрузят 100% аллокацию какого-нибудь откровенного мусора (как было с MacAfee), которое потом упадет процентов на 80%. В итоге их депозит будет полностью ликвидирован и на этом все закончится.
В 2001 году было ровно то же самое. И знаете, на чем все погорело? На повышении ставки ФРС)
Мы просто повторяем очередной круг Сансары.
Но, конечно же, я вам не запрещаю и не отговариваю от заработков на IPO. Тема вполне может работать еще полгода-год. Просто лично для меня это неприемлемый уровень риска. Особенно на кабальных условиях Фридом Финанса.
3. По поводу ЗПИФ на IPO. Из-за опять же кабальных условий Фридома по участию в IPO, народ ломанулся в этот фонд. Спрос на фонд выше, чем на сами IPO внутри него. Получается такой деривативчик от спекулятивного актива. То есть, спекуляция в квадрате. Как только на рынке будет шухер, фонд будет валиться быстрее, чем сами IPO'шки.
По поводу SPAC'ов. Да, сейчас их нет в фонде. Я это и не утверждал. Но когда вся доходность с рынка утекает в SPAC'и, Фридом вынужден будет в них идти. Либо же доходность и хайповость фонда упадет, а вслед за этим и его цена. Это же классическая гонка на дно (за все большим риском).
Подписчики в комментах уже пишут, что ФФ надо как раз таки как можно быстрее заряжать SPAC'и в свой фонд. А, как известно, на спрос всегда находится предложение.
@inflation_shock
1. Нет. Это не нативная реклама Кондрашова. Я вообще никогда не размещал и не буду размещать нативной рекламы. Все что выходит на канале, выходит с тегом #реклама.
В нашей тематике такие выкрутасы чреваты потерей репутации, которая стоит гораздо дороже, чем сиюминутная выгода от торговли своим словом.
Давайте больше не будем еженедельно обмусоливать эту тему в комментах?)
Непосредственно по господину Кондрашову.
Нужно быть объективным: он правда вовремя залетел в тему IPO. Вовремя сообразил собирать на это аудиторию.
Накопал аналитиков, собрал команду. И в этом он красавчик. Какой смысл это оспаривать, господа?
Благодаря его платной подписке многие и правда хорошо заработали.
Некоторые подписчики тут говорят о том, что он инфоцыган и все такое прочее. Друзья, вся наша тематика инвестиций - это одно сплошное инфоцыганство. Откройте глаза.
Время людей, которые могут писать об инвестициях, и привлечение релевантной аудитории стоит очень и очень дорого. И здесь нет меценатов. Все каким-либо образом зарабатывают. Вот я, например, зарабатываю на рекламе. Кто-то на платных подписках. По факту, так или иначе, это монетизация нашего контента. И по другому это работать не будет)
Все те источники информации, которые вы читаете по теме инвестиций, монетизируются.
Мой главный посыл был в том, что чем дальше перегревается рынок, тем более безумным он становится. Вот и эти «потреб. кредиты на инвестиции» напоминают мне пик 2017го в крипте с такими же «экспериментами».
Такие истории - это маркер времени. Как чистильщик обуви в 1929 в США.
На мой взгляд, для блогера с большой аудиторией публиковать такое не совсем этично. Значительная часть населения вообще не чувствительна к риску. Взять хотя бы последние тенденции на поголовное хватание ипотеки на 20 лет на низколиквидную недвижимость, да еще и с первоначальным взносом в виде потреб. кредита. Эти же люди могут запросто начать повторять эти эксперименты с инвестированием в кредит.
2. По поводу самих IPO. Народ угорает с этой темы, пока на рынке больше года безоткатный рост и постоянный приток новичков. За счет этого аллокация с каждым разом все меньше, и нашим «игрокам» хочется вносить все бОльшие суммы в очередное размещение. Конечно же, с кредитным плечом. В какой-то момент им просто отгрузят 100% аллокацию какого-нибудь откровенного мусора (как было с MacAfee), которое потом упадет процентов на 80%. В итоге их депозит будет полностью ликвидирован и на этом все закончится.
В 2001 году было ровно то же самое. И знаете, на чем все погорело? На повышении ставки ФРС)
Мы просто повторяем очередной круг Сансары.
Но, конечно же, я вам не запрещаю и не отговариваю от заработков на IPO. Тема вполне может работать еще полгода-год. Просто лично для меня это неприемлемый уровень риска. Особенно на кабальных условиях Фридом Финанса.
3. По поводу ЗПИФ на IPO. Из-за опять же кабальных условий Фридома по участию в IPO, народ ломанулся в этот фонд. Спрос на фонд выше, чем на сами IPO внутри него. Получается такой деривативчик от спекулятивного актива. То есть, спекуляция в квадрате. Как только на рынке будет шухер, фонд будет валиться быстрее, чем сами IPO'шки.
По поводу SPAC'ов. Да, сейчас их нет в фонде. Я это и не утверждал. Но когда вся доходность с рынка утекает в SPAC'и, Фридом вынужден будет в них идти. Либо же доходность и хайповость фонда упадет, а вслед за этим и его цена. Это же классическая гонка на дно (за все большим риском).
Подписчики в комментах уже пишут, что ФФ надо как раз таки как можно быстрее заряжать SPAC'и в свой фонд. А, как известно, на спрос всегда находится предложение.
@inflation_shock
Для подписчиков, которые ждали от меня большего
Время от времени в комменты или личные сообщения залетает определенная категория подписчиков.
Они перечисляют список моих недостатков, сообщают, что полностью во мне разочаровались и что они отписываются от моего канала.
Лично мне все это напоминает какие-то крайне неудачные отношения с женщиной-истеричкой, которая закатывает сцены из-за нарушения ей же самой выдуманных критериев моей «порядочности».
Я всегда рекомендую подобным господам просто отписаться от канала и не тратить «лучшие годы жизни» на такую скотину, как я ☺️
На что тут же открывается полемика о том, что это лишь подтверждает факт о том, какая же я все таки скотина: совершено не пытаюсь отговорить истеричек от отписки.
Что ж, друзья, теперь все, кто приходит в чат с этим месседжем, будут моментально мною отписаны от канала и заблокированы в чате. Раз они сами не могут найти кнопку)
Так проще всем. Людей с нездоровой психикой надо изолировать от общества.
@inflation_shock
Время от времени в комменты или личные сообщения залетает определенная категория подписчиков.
Они перечисляют список моих недостатков, сообщают, что полностью во мне разочаровались и что они отписываются от моего канала.
Лично мне все это напоминает какие-то крайне неудачные отношения с женщиной-истеричкой, которая закатывает сцены из-за нарушения ей же самой выдуманных критериев моей «порядочности».
Я всегда рекомендую подобным господам просто отписаться от канала и не тратить «лучшие годы жизни» на такую скотину, как я ☺️
На что тут же открывается полемика о том, что это лишь подтверждает факт о том, какая же я все таки скотина: совершено не пытаюсь отговорить истеричек от отписки.
Что ж, друзья, теперь все, кто приходит в чат с этим месседжем, будут моментально мною отписаны от канала и заблокированы в чате. Раз они сами не могут найти кнопку)
Так проще всем. Людей с нездоровой психикой надо изолировать от общества.
@inflation_shock
Завершение цикла понижения ставки от ЦБ РФ
В 2021 году в РФ разогналась инфляция (5.2% против таргета ЦБ в 4%), а новые выпуски госдолга не пользуются большим спросом под ставку в 4,5% годовых. Так что ЦБ приходится крутить РЕПО и продолжать российский QE, что еще больше разгоняет инфляцию: бюджетники получают зарплату прямиком из печатного станка.
Прямо сейчас мы имеем дикий рост на сырьевых рынках, что с лагом в 3-4 месяца ускорит российскую инфляцию как минимум в два раза. Добавьте сюда рост инфляционных ожиданий в долларе, накачку пузыря в жилой недвиге, потенциально полную отмену карантина этим летом и открытие границы с Европой. Отложенный спрос и закупка валюты для поездки в отпуск за рубеж может выстрелить так, что даже официальная инфляция к концу года будет 30%.
Собственно, поэтому Набиуллина вчера анонсировала прекращение цикла снижения ставки. Так что в ближайшее время рублевые ставки должны начать расти. Бюджет у нас по-прежнему дефицитный, и хотя нефть уже по $62, но объемы продаж у РФ совсем не те, что раньше, да и доллар девальвируется. Так что надо привлекать инвесторов в ОФЗ. А без обуздания инфляции и повышения доходности этого сделать никак не получится.
Выводы:
1. Ранее я писал, что начался цикл укрепления рубля, и я продал часть своих долларов и купил на них ОФЗ + рублевые ВДО. Что ж, похоже цикл повышения ставки начался раньше, чем я думал. Так что из ОФЗ я вышел в пятницу. ВДО оставил. Продолжаю считать, что рубль еще укрепится. ФРС явно не собирается повышать ставку прямо завтра, а сырье продолжает расти, а значит и доходы российских экспортеров. Докупил на эти рубли ФосАгро и РосАгро.
2. Как я и говорил, никто льготную ипотеку отменять не будет. Без нее и с учетом повышения ставки наш строительный рынок просто обвалится. Так что ставку по ипотеке все равно будут держать в районе 7-8%, за счет прямых дотаций из бюджета. По крайней мере, пока инфляция не стала совсем уж гипер.
3. С повышением ставки спрос на российском рынке сильно просядет. Последние 2 года он у нас держится только за счет потреб. кредитов и кредиток, которые все дружно еще и рефинансировали под более низкий процент в 2020 году. Теперь же кредит начнет дорожать, а значит спрос, основанный на нем, падать. Сейчас усредненный потребитель еще и влез в ипотеку по уши, которая также будет отжирать значительную долю его свободного денежного потока. Так что компаниям, которые ориентированы чисто на внутренний российский спрос, точно поплохеет. Особенно тем, у кого еще и большой долг. Аттракцион невиданной щедрости, когда этот долг можно было постоянно рефинансировать под меньший процент, закончился. Рекомендую актуализировать ваши позиции по подобным компаниям.
@inflation_shock
В 2021 году в РФ разогналась инфляция (5.2% против таргета ЦБ в 4%), а новые выпуски госдолга не пользуются большим спросом под ставку в 4,5% годовых. Так что ЦБ приходится крутить РЕПО и продолжать российский QE, что еще больше разгоняет инфляцию: бюджетники получают зарплату прямиком из печатного станка.
Прямо сейчас мы имеем дикий рост на сырьевых рынках, что с лагом в 3-4 месяца ускорит российскую инфляцию как минимум в два раза. Добавьте сюда рост инфляционных ожиданий в долларе, накачку пузыря в жилой недвиге, потенциально полную отмену карантина этим летом и открытие границы с Европой. Отложенный спрос и закупка валюты для поездки в отпуск за рубеж может выстрелить так, что даже официальная инфляция к концу года будет 30%.
Собственно, поэтому Набиуллина вчера анонсировала прекращение цикла снижения ставки. Так что в ближайшее время рублевые ставки должны начать расти. Бюджет у нас по-прежнему дефицитный, и хотя нефть уже по $62, но объемы продаж у РФ совсем не те, что раньше, да и доллар девальвируется. Так что надо привлекать инвесторов в ОФЗ. А без обуздания инфляции и повышения доходности этого сделать никак не получится.
Выводы:
1. Ранее я писал, что начался цикл укрепления рубля, и я продал часть своих долларов и купил на них ОФЗ + рублевые ВДО. Что ж, похоже цикл повышения ставки начался раньше, чем я думал. Так что из ОФЗ я вышел в пятницу. ВДО оставил. Продолжаю считать, что рубль еще укрепится. ФРС явно не собирается повышать ставку прямо завтра, а сырье продолжает расти, а значит и доходы российских экспортеров. Докупил на эти рубли ФосАгро и РосАгро.
2. Как я и говорил, никто льготную ипотеку отменять не будет. Без нее и с учетом повышения ставки наш строительный рынок просто обвалится. Так что ставку по ипотеке все равно будут держать в районе 7-8%, за счет прямых дотаций из бюджета. По крайней мере, пока инфляция не стала совсем уж гипер.
3. С повышением ставки спрос на российском рынке сильно просядет. Последние 2 года он у нас держится только за счет потреб. кредитов и кредиток, которые все дружно еще и рефинансировали под более низкий процент в 2020 году. Теперь же кредит начнет дорожать, а значит спрос, основанный на нем, падать. Сейчас усредненный потребитель еще и влез в ипотеку по уши, которая также будет отжирать значительную долю его свободного денежного потока. Так что компаниям, которые ориентированы чисто на внутренний российский спрос, точно поплохеет. Особенно тем, у кого еще и большой долг. Аттракцион невиданной щедрости, когда этот долг можно было постоянно рефинансировать под меньший процент, закончился. Рекомендую актуализировать ваши позиции по подобным компаниям.
@inflation_shock
Занимательные стресс-тесты от ФРС
В структуре Центральных банков популярно проводить так называемые стресс-тестирования. Это похоже на военные учения. Суть теста в том, чтобы предположить критическую ситуацию и оценить, сможет ли банковская система его выдержать. Это зависит от количества и качества активов на счетах банков, кредитного портфеля и типа его клиентов.
Если кредитный портфель у банка «тухлый», а активы на балансе «мусорные», то даже небольшой негатив в финансовой системе его может уничтожить.
В ближайшее время ФРС планирует провести стресс-тест банковской системы США на предполагаемую просадку Dow Jones на 55%, а также кризисом на рынке ипотечного кредитования и корпоративного долга.
Напомню, что пузырь доткомов в 2001ом падал на -50%. Ипотечный кризис в 2008ом дал -55%.
Все это очень похоже на отработку резкого дефляционного сценария, который как раз таки может быть вызван повышением ключевой ставки.
@inflation_shock
В структуре Центральных банков популярно проводить так называемые стресс-тестирования. Это похоже на военные учения. Суть теста в том, чтобы предположить критическую ситуацию и оценить, сможет ли банковская система его выдержать. Это зависит от количества и качества активов на счетах банков, кредитного портфеля и типа его клиентов.
Если кредитный портфель у банка «тухлый», а активы на балансе «мусорные», то даже небольшой негатив в финансовой системе его может уничтожить.
В ближайшее время ФРС планирует провести стресс-тест банковской системы США на предполагаемую просадку Dow Jones на 55%, а также кризисом на рынке ипотечного кредитования и корпоративного долга.
Напомню, что пузырь доткомов в 2001ом падал на -50%. Ипотечный кризис в 2008ом дал -55%.
Все это очень похоже на отработку резкого дефляционного сценария, который как раз таки может быть вызван повышением ключевой ставки.
@inflation_shock
Связь доходности «длинных» гособлигаций и стоимости денег в экономике
По мотивам серии моих постов об инфляции в США и ставке ФРС подписчики спрашивают: как распродажи гособлигаций США с длинным сроком погашения могут так сильно влиять на экономику?
Объясняю.
Гособлигации в любой стране с суверенной валютой (доллар, евро, йена) считаются безрисковым типом активов. Я уже объяснял ранее, почему.
Получается, если вы хотите инвестировать без риска, вам самая дорога туда. Поэтому это популярно среди очень консервативных структур, таких как пенсионные фонды с огромными размерами активов.
Чем длиннее срок погашения облигаций, тем они, по идее, должны быть доходнее, поскольку чем длиннее срок, на который вы дает в долг, тем больше вы рискуете, а значит хотите взамен получать большую премию за риск.
Доходность при выпуске гособлигаций напрямую зависит от ключевой ставки Центрального банка и всегда примерно ей равна, если в экономике все в порядке.
Вопрос в том, будут ли участники рынка в должной мере выкупать новые выпуски гособлигаций. Это зависит от ряда факторов:
— Инфляционных ожиданий в экономике. Если они превышают доходность по облигации, такая инвестиция будет гарантированно убыточной.
— Уровня риска альтернативных инструментов. Если кроме гособлигаций прочие инструменты инвестирования выглядят крайне нестабильными и рискованными, то желания в них идти будет немного. Лучше гарантированно получать минимальный убыток по своим сбережениям, чем рисковать потерей 30-40% от их стоимости. Определяется, например, скоростью роста ВВП и соотношением ВВП к капитализации широкого рынка акций.
— Инфляционных ожиданий в прочих финансовых инструментах. Например, ожидания скорости падения прибыли на акцию или показателей P/S (капитализация/доход) и P/E (капитализация/прибыль).
Если баланс этих трех показателей нарушен, например, инфляционные ожидания в экономике сильно обгоняют ключевую ставку, уровень риска альтернативных инструментов средний, а ожидания по фин. инструментам высокие, деньги будут уходить из гособлигаций.
Что это значит для реальной экономики?
Доходность длинных облигаций — это, по сути, стоимость денег в экономике: за какой процент крупные инвесторы готовы дать кому-то в долг без риска.
Если доходность в длинных облигациях растет, это значит, что стоимость денег в экономике возрастает.
Это будет вести к повышению процентов кредита по всей цепочке, от безрискового к самому рискованному.
Следующим после гособлигаций идет сектор ипотечных облигаций, обеспеченный залоговой недвижимостью. Значит, там проценты для новых выпусков облигаций будут расти. Следовательно, стоимость новых ипотек, из которых состоят такие облигации, также будет расти для конечных покупателей квартир.
Выше ставка — меньше желающих взять ипотеку. Это означает спад спроса в секторе недвижимости, где трудится огромное число работников в любой стране мира. Сокращение строительства приведет к сокращению спроса на арматуру, бетон, дерево, мебель, сантехнику и так далее. Таким образом закрутится дефляционная спираль, охлаждающая экономику.
Задача любого ЦБ — балансировать ключевой ставкой таким образом, чтобы экономика «не перегревалась» (не зрели пузыри), но и не скатывалась в дефляционную спираль (сокращение спроса, сокращение производства, сокращение рабочих мест, которое ведет к дальнейшему сокращению спроса и так далее).
Так что синхронный выход крупных покупателей из длинных гособлигаций США говорит о том, что рынок ожидает вынужденное охлаждение экономики от ФРС. Так как инфляционные ожидания в реальном секторе растут, а значит реальная доходность облигаций будет отрицательна.
Все это уже начало повышать стоимость денег в экономике и чем дальше, тем дороже они будут. Что приведет к ослаблению спроса со стороны конечного потребителя, понижению прибыли компаний, удорожанию кредитов для бизнеса, сворачиванию программ обратного выкупа акций, снижению инфляционных ожиданий в финансовых активах и итоговому падению рынка акций.
@inflation_shock
По мотивам серии моих постов об инфляции в США и ставке ФРС подписчики спрашивают: как распродажи гособлигаций США с длинным сроком погашения могут так сильно влиять на экономику?
Объясняю.
Гособлигации в любой стране с суверенной валютой (доллар, евро, йена) считаются безрисковым типом активов. Я уже объяснял ранее, почему.
Получается, если вы хотите инвестировать без риска, вам самая дорога туда. Поэтому это популярно среди очень консервативных структур, таких как пенсионные фонды с огромными размерами активов.
Чем длиннее срок погашения облигаций, тем они, по идее, должны быть доходнее, поскольку чем длиннее срок, на который вы дает в долг, тем больше вы рискуете, а значит хотите взамен получать большую премию за риск.
Доходность при выпуске гособлигаций напрямую зависит от ключевой ставки Центрального банка и всегда примерно ей равна, если в экономике все в порядке.
Вопрос в том, будут ли участники рынка в должной мере выкупать новые выпуски гособлигаций. Это зависит от ряда факторов:
— Инфляционных ожиданий в экономике. Если они превышают доходность по облигации, такая инвестиция будет гарантированно убыточной.
— Уровня риска альтернативных инструментов. Если кроме гособлигаций прочие инструменты инвестирования выглядят крайне нестабильными и рискованными, то желания в них идти будет немного. Лучше гарантированно получать минимальный убыток по своим сбережениям, чем рисковать потерей 30-40% от их стоимости. Определяется, например, скоростью роста ВВП и соотношением ВВП к капитализации широкого рынка акций.
— Инфляционных ожиданий в прочих финансовых инструментах. Например, ожидания скорости падения прибыли на акцию или показателей P/S (капитализация/доход) и P/E (капитализация/прибыль).
Если баланс этих трех показателей нарушен, например, инфляционные ожидания в экономике сильно обгоняют ключевую ставку, уровень риска альтернативных инструментов средний, а ожидания по фин. инструментам высокие, деньги будут уходить из гособлигаций.
Что это значит для реальной экономики?
Доходность длинных облигаций — это, по сути, стоимость денег в экономике: за какой процент крупные инвесторы готовы дать кому-то в долг без риска.
Если доходность в длинных облигациях растет, это значит, что стоимость денег в экономике возрастает.
Это будет вести к повышению процентов кредита по всей цепочке, от безрискового к самому рискованному.
Следующим после гособлигаций идет сектор ипотечных облигаций, обеспеченный залоговой недвижимостью. Значит, там проценты для новых выпусков облигаций будут расти. Следовательно, стоимость новых ипотек, из которых состоят такие облигации, также будет расти для конечных покупателей квартир.
Выше ставка — меньше желающих взять ипотеку. Это означает спад спроса в секторе недвижимости, где трудится огромное число работников в любой стране мира. Сокращение строительства приведет к сокращению спроса на арматуру, бетон, дерево, мебель, сантехнику и так далее. Таким образом закрутится дефляционная спираль, охлаждающая экономику.
Задача любого ЦБ — балансировать ключевой ставкой таким образом, чтобы экономика «не перегревалась» (не зрели пузыри), но и не скатывалась в дефляционную спираль (сокращение спроса, сокращение производства, сокращение рабочих мест, которое ведет к дальнейшему сокращению спроса и так далее).
Так что синхронный выход крупных покупателей из длинных гособлигаций США говорит о том, что рынок ожидает вынужденное охлаждение экономики от ФРС. Так как инфляционные ожидания в реальном секторе растут, а значит реальная доходность облигаций будет отрицательна.
Все это уже начало повышать стоимость денег в экономике и чем дальше, тем дороже они будут. Что приведет к ослаблению спроса со стороны конечного потребителя, понижению прибыли компаний, удорожанию кредитов для бизнеса, сворачиванию программ обратного выкупа акций, снижению инфляционных ожиданий в финансовых активах и итоговому падению рынка акций.
@inflation_shock
Немного финансовой истории США, МВФ и глобальной экономики
Пока все ругают низкие ставки и то, как они убивают малый бизнес, сокращают средний класс и формируют у значительной части населения «отрицательные сбережения», хочу напомнить, что высокие ставки делают ровно то же самое. Вопрос в том, с какой скоростью это происходит и как долго длится период пиковых значений.
Чтобы понять, как это работает, рекомендую почитать вот этот материал об экономике США 1970-1980-ых годов. Когда-то инфляция в США и Великобритании была стабильно двузначной и действия, последовавшие для ее сдерживания, запустили цепочку крайне интересных событий:
— обнищание стран третьего мира;
— обесценивание сырья на мировых рынках;
— уничтожение собственной промышленности в США и Великобритании;
— уничтожение экономики Африки (да-да, до 1980-ых там было все не так уж плохо).
Чуть позже махинации на рынке нефти уничтожили СССР.
А вот последовавшее за резким повышением ставок такое же резкое их понижение, вкупе с дерегуляцией рынка, вызвало формирование очередного спекулятивного пузыря с дикой инфляцией финансовых активов (с резким падением прибыли на акцию или доходности облигаций), который закончился кризисом 1987 года.
В этой же статье можно подробнее узнать о принципах работы МВФ, которые также хорошо были показаны в фильме Дефолт.
Вообще, вопросы роста среднего класса, сокращения бедности и прочего процветания — вещь довольно специфическая.
Растут ставки — плохо, падают — тоже плохо. На мой взгляд, широкие слои населения получают «жирные года» и процветание на очень коротких отрезках времени. Речь вообще про все страны мира.
Большую же часть времени широкие слои населения пребывают в застое и стагнации. Например, когда у нас рассуждают о том, что бедность растет, средний класс и мелкий бизнес сокращаются, на мой взгляд, это «стандартное состояние системы».
Те 11 лет экономического роста с 2000-го по 2008-ой и с 2010-го по 2013-ый год были скорее счастливым стечением обстоятельств. 11 лет из последних 45-ти, когда реально был какой-то экономический рост, рост потребления и среднего класса. Если взять отрезок с 1900 по 1975, там процент «позитивных» годов будет еще меньше.
Так что периоды, когда среднестатистический гражданин богатеет, это скорее исключение, чем правило. А многим кажется, что все наоборот)
В конечном счете, примерно 70% времени стандартное состояние экономики и фин. сектора — это игра с нулевой суммой, и только оставшиеся 30% — это варианты win-win.
@inflation_shock
Пока все ругают низкие ставки и то, как они убивают малый бизнес, сокращают средний класс и формируют у значительной части населения «отрицательные сбережения», хочу напомнить, что высокие ставки делают ровно то же самое. Вопрос в том, с какой скоростью это происходит и как долго длится период пиковых значений.
Чтобы понять, как это работает, рекомендую почитать вот этот материал об экономике США 1970-1980-ых годов. Когда-то инфляция в США и Великобритании была стабильно двузначной и действия, последовавшие для ее сдерживания, запустили цепочку крайне интересных событий:
— обнищание стран третьего мира;
— обесценивание сырья на мировых рынках;
— уничтожение собственной промышленности в США и Великобритании;
— уничтожение экономики Африки (да-да, до 1980-ых там было все не так уж плохо).
Чуть позже махинации на рынке нефти уничтожили СССР.
А вот последовавшее за резким повышением ставок такое же резкое их понижение, вкупе с дерегуляцией рынка, вызвало формирование очередного спекулятивного пузыря с дикой инфляцией финансовых активов (с резким падением прибыли на акцию или доходности облигаций), который закончился кризисом 1987 года.
В этой же статье можно подробнее узнать о принципах работы МВФ, которые также хорошо были показаны в фильме Дефолт.
Вообще, вопросы роста среднего класса, сокращения бедности и прочего процветания — вещь довольно специфическая.
Растут ставки — плохо, падают — тоже плохо. На мой взгляд, широкие слои населения получают «жирные года» и процветание на очень коротких отрезках времени. Речь вообще про все страны мира.
Большую же часть времени широкие слои населения пребывают в застое и стагнации. Например, когда у нас рассуждают о том, что бедность растет, средний класс и мелкий бизнес сокращаются, на мой взгляд, это «стандартное состояние системы».
Те 11 лет экономического роста с 2000-го по 2008-ой и с 2010-го по 2013-ый год были скорее счастливым стечением обстоятельств. 11 лет из последних 45-ти, когда реально был какой-то экономический рост, рост потребления и среднего класса. Если взять отрезок с 1900 по 1975, там процент «позитивных» годов будет еще меньше.
Так что периоды, когда среднестатистический гражданин богатеет, это скорее исключение, чем правило. А многим кажется, что все наоборот)
В конечном счете, примерно 70% времени стандартное состояние экономики и фин. сектора — это игра с нулевой суммой, и только оставшиеся 30% — это варианты win-win.
@inflation_shock
Куда выходят крупные фонды из длинных трежерис?
Это был самый задаваемый вопрос под моим недавним постом о связи между доходностью длинных облигаций и стоимостью денег в системе.
Точного ответа я вам дать не могу, но очевидно, что в более рисковые активы.
Например, крупнейший пенсионный фонд мира (норвежский) за 25 лет увеличил долю акций с 40% до 70%. Низкие ставки делают свою дело. И, конечно же, по последним веяниям моды, кусочек сбережений норвежских пенсионеров вложен в Биткоин)
Думаю, что самый актуальный тренд сейчас для крупных фондов — это перекладывания в сырье. Не на деньгах же физиков у нас вдвое выросли фьючерсы на кукурузу?)
Это и логично: если ты делаешь ставку на рост инфляции, то надо и перекладываться в то, что от этой инфляции будет расти быстрее всего с минимальным риском, то есть, в деривативы на продовольствие.
В 80-ые, когда США впервые стали беспричинно (без войны и эпидемий) заигрываться с ростом дефицита бюджета и госдолга, крупные инвесторы быстро стали наказывать зарвавшихся инвесторов, выходя из длинных облигаций США, тем самым не давая слишком быстро разгонять тот самый дефицит. Все это работало до тех пор, пока не было придумано QE.
Я предполагаю, что текущий, во многом спекулятивный, разгон сырьевых рынков — это такой аналог рынка облигаций, который на 90% стал регулировать ФРС.
Регулировать доходность в сырье гораздо сложнее, чем в госдолге. И именно через сырье крупный капитал и хочет сказать ФРС, что не собирается долго терпеть эпоху отрицательной доходности безрисковых и слаборисковых финансовых инструментов.
@inflation_shock
Это был самый задаваемый вопрос под моим недавним постом о связи между доходностью длинных облигаций и стоимостью денег в системе.
Точного ответа я вам дать не могу, но очевидно, что в более рисковые активы.
Например, крупнейший пенсионный фонд мира (норвежский) за 25 лет увеличил долю акций с 40% до 70%. Низкие ставки делают свою дело. И, конечно же, по последним веяниям моды, кусочек сбережений норвежских пенсионеров вложен в Биткоин)
Думаю, что самый актуальный тренд сейчас для крупных фондов — это перекладывания в сырье. Не на деньгах же физиков у нас вдвое выросли фьючерсы на кукурузу?)
Это и логично: если ты делаешь ставку на рост инфляции, то надо и перекладываться в то, что от этой инфляции будет расти быстрее всего с минимальным риском, то есть, в деривативы на продовольствие.
В 80-ые, когда США впервые стали беспричинно (без войны и эпидемий) заигрываться с ростом дефицита бюджета и госдолга, крупные инвесторы быстро стали наказывать зарвавшихся инвесторов, выходя из длинных облигаций США, тем самым не давая слишком быстро разгонять тот самый дефицит. Все это работало до тех пор, пока не было придумано QE.
Я предполагаю, что текущий, во многом спекулятивный, разгон сырьевых рынков — это такой аналог рынка облигаций, который на 90% стал регулировать ФРС.
Регулировать доходность в сырье гораздо сложнее, чем в госдолге. И именно через сырье крупный капитал и хочет сказать ФРС, что не собирается долго терпеть эпоху отрицательной доходности безрисковых и слаборисковых финансовых инструментов.
@inflation_shock
Куда же без вечных споров о Советском союзе
И хотя я в своем недавнем посте лишь краем слова коснулся СССР, тем не менее, его обсуждение стало главной тематикой в комментариях.
Один из подписчиков пишет:
«1985 год. Челябинский тракторный завод. Произведённые танки загружаются на ж.д.- платформы и транспортируются в Златоуст, в сопровождении инженеров ЧТЗ. Там инженеры скручивают оптику ЛОМО (она ценная) с танков и везут оптику обратно в Челябинск. Танки уходят в переплавку, прокат поставляется в Челябинск для производства танков. И так - годами. Рассказано моим дедушкой, инженером ЧТЗ.»
Я, конечно, понимаю, что многие скажут: «этого не может быть, вранье, такого не было, я сам на том заводе работал скручивальщиком оптики и мы только каждую вторую скручивали!».
Тем не менее, рассказы моих родственников о делах, которые происходили в СССР во второй половине 1980-ых, заставляют меня допускать возможность таких событий.
Масштабы рисования отчетности и правда были зашкаливающими. Не всегда, и не везде, но было и много.
Но не только при советской власти творились такие глупости.
При капитализме тоже много хорошего происходит. Например, корпорация Nike ежегодно уничтожает десятки тонн одежды и обуви, которые не были распроданы.
Давать на весь этот объем скидку невыгодно, иначе люди приучатся всегда ждать итоговой распродажи с конечным падением цен в 60-70%.
Жертвовать на благотворительность тоже не выйдет, иначе бомж по итогу будет одет лучше, чем синий воротничок, что обесценит бренд.
Отправлять бедным детям в Африку тоже так себе идея: из-за коррумпированности эти кроссовки скорее всего не доедут до Африки, а развернутся и будут сгружены где-нибудь в Мексике, что также в конечном итоге ударит по продажам Найк.
Так что только шредер спасет экономику.
Во время Великой Депрессии в США тоже был затяжной кризис перепроизводства. Правительство доплачивало фермерам, чтобы они сокращали размер посевных земель. То есть, людям платили за то, чтобы они не работали. Иначе очередной кризис перепроизводства раскручивал дефляционную спираль.
А уж про кладбища новехоньких автомобилей в США, я думаю, слышали все.
По статистике от четверти до трети всей производимой в мире еды ежегодно портится и выбрасывается.
Проблемы перепроизводства, рисования отчетности, спекуляций и прочего паразитирования на системе существовали всегда и продолжат существовать. И не важно, что это: коммунизм, социализм или капитализм.
Если уж народ так стриггерился на микро-упоминание СССР, то что же за ад развернется под следующим постом в канале?)
@inflation_shock
И хотя я в своем недавнем посте лишь краем слова коснулся СССР, тем не менее, его обсуждение стало главной тематикой в комментариях.
Один из подписчиков пишет:
«1985 год. Челябинский тракторный завод. Произведённые танки загружаются на ж.д.- платформы и транспортируются в Златоуст, в сопровождении инженеров ЧТЗ. Там инженеры скручивают оптику ЛОМО (она ценная) с танков и везут оптику обратно в Челябинск. Танки уходят в переплавку, прокат поставляется в Челябинск для производства танков. И так - годами. Рассказано моим дедушкой, инженером ЧТЗ.»
Я, конечно, понимаю, что многие скажут: «этого не может быть, вранье, такого не было, я сам на том заводе работал скручивальщиком оптики и мы только каждую вторую скручивали!».
Тем не менее, рассказы моих родственников о делах, которые происходили в СССР во второй половине 1980-ых, заставляют меня допускать возможность таких событий.
Масштабы рисования отчетности и правда были зашкаливающими. Не всегда, и не везде, но было и много.
Но не только при советской власти творились такие глупости.
При капитализме тоже много хорошего происходит. Например, корпорация Nike ежегодно уничтожает десятки тонн одежды и обуви, которые не были распроданы.
Давать на весь этот объем скидку невыгодно, иначе люди приучатся всегда ждать итоговой распродажи с конечным падением цен в 60-70%.
Жертвовать на благотворительность тоже не выйдет, иначе бомж по итогу будет одет лучше, чем синий воротничок, что обесценит бренд.
Отправлять бедным детям в Африку тоже так себе идея: из-за коррумпированности эти кроссовки скорее всего не доедут до Африки, а развернутся и будут сгружены где-нибудь в Мексике, что также в конечном итоге ударит по продажам Найк.
Так что только шредер спасет экономику.
Во время Великой Депрессии в США тоже был затяжной кризис перепроизводства. Правительство доплачивало фермерам, чтобы они сокращали размер посевных земель. То есть, людям платили за то, чтобы они не работали. Иначе очередной кризис перепроизводства раскручивал дефляционную спираль.
А уж про кладбища новехоньких автомобилей в США, я думаю, слышали все.
По статистике от четверти до трети всей производимой в мире еды ежегодно портится и выбрасывается.
Проблемы перепроизводства, рисования отчетности, спекуляций и прочего паразитирования на системе существовали всегда и продолжат существовать. И не важно, что это: коммунизм, социализм или капитализм.
Если уж народ так стриггерился на микро-упоминание СССР, то что же за ад развернется под следующим постом в канале?)
@inflation_shock
QE от СССР
Сейчас постоянно идут споры о том, почему рухнул СССР: нефтяная игла, контроль цен, дефицит, война в Афганистане, козни Запада, слишком большие траты на ВПК? Безусловно, все это повлияло, и падение стало результатом совокупности факторов.
Но мало кто разбирает экономику СССР с точки зрения кредитно-денежной политики (КДП). Да-да, в СССР тоже существовал кредит, только выдавался он от государства предприятиям.
Жесткая смена парадигмы произошла спустя небольшое время после смерти Сталина. По большому счету, так и делят периоды в СССР: период при Сталине и все, что после.
Товарищ Джугашвили исповедовал довольно жесткую КДП: никому деньги просто так не давать, никого просто так не спасать. Денежная масса на 100% должна быть обеспечена товарной массой.
Показательный пример - послевоенный голодомор 1946-1947 года. Конечно, в СССР было много проблем после войны, но устраивать массовый голод было совершенно не обязательно. Однако политика в финансах была такова, что рост сбережений на черный день (открытый военный конфликт с США) важнее смерти нескольких сотен тысяч граждан от голода.
С приходом же Хрущева политика полностью поменялась. Государство стало гораздо более «мирным» и менее кровожадным. Институт концлагерей и фактически «рабства» стал помаленьку сворачиваться. Так же как и регулярный массовый голод.
Накал холодной войны и специфика политики любителя кукурузины требовали «догнать и перегнать США» как по ВВП, так и по качеству жизни среднестатистического гражданина. После Второй мировой войны парадигма общества массового потребления разогналась на всю катушку, и по большому счету иначе выиграть это противостояние было нельзя. Вашим союзникам капроновые колготки и кабриолеты, а не эти ваши боеголовки.
Поскольку вместе с задачами роста экономики в СССР произошло еще и некое «смягчение» политики, то строить новые ядерные станции, распахивать целину и прокладывать БАМ на рабском труде было уже не комильфо.
А если рабского труда нет, значит, за эту работу нужно платить. И эти деньги нужно откуда-то брать. Либо повышать налоги, которые и так были не маленькие, либо начинать эмиссию.
Было решено начать кредитовать предприятия за счет госбанка СССР, просто печатая деньги. По факту, с 1965 года в СССР начала планомерно разворачиваться программа QE и дефицит бюджета.
И чем дальше, тем быстрее они разгонялись.
Но проблема была в следующем: если США создали такую систему, благодаря которой они сосали ресурсы из всех своих сателлитов, в первую очередь за счет доллара как резервной валюты, то в СССР все было с точностью до наоборот. Чтобы поддерживать свой строй саттелитов, СССР напротив приходилось их дотировать. И никого советский рубль как резервная валюта не интересовал, и уж тем более советский госдолг как инструмент инвестирования.
Так что необеспеченная эмиссия начала довольно быстро давать о себе знать и создавать классические проблемы: разгон инфляции, формирование зомби компаний (советских предприятий с отрицательной прибылью), ограбление среднего класса, раздутие пузыря на финансовом рынке и уничтожение пенсионной системы.
Советское правительство искало свои способы решения этих проблем:
— Инфляцию маскировали с помощью контроля цен и, соответственно, дефицита всего. Запомните, широкий длительный дефицит товаров всегда образуется лишь по одной причине: из-за необеспеченной эмиссии и последующей гиперинфляции. А вот гарантированно образующийся черный рынок при таком положении дел показывает как раз таки реальные цены на товары. В 1980-ых цены черного рынка были в 3-5 раз выше официальных.
— Про пример зомби-компаний я писал в прошлом посте, но, думаю, все и так прекрасно понимают, о чем идет речь. Значительный процент советских предприятий генерировал отрицательную прибыль, рисовал отчетность и жил только за счет дотаций из госбанка СССР. То есть, экономике было бы лучше, если бы их вообще не существовало, а люди просто получали эти деньги в виде пособий.
(продолжение ниже)
Сейчас постоянно идут споры о том, почему рухнул СССР: нефтяная игла, контроль цен, дефицит, война в Афганистане, козни Запада, слишком большие траты на ВПК? Безусловно, все это повлияло, и падение стало результатом совокупности факторов.
Но мало кто разбирает экономику СССР с точки зрения кредитно-денежной политики (КДП). Да-да, в СССР тоже существовал кредит, только выдавался он от государства предприятиям.
Жесткая смена парадигмы произошла спустя небольшое время после смерти Сталина. По большому счету, так и делят периоды в СССР: период при Сталине и все, что после.
Товарищ Джугашвили исповедовал довольно жесткую КДП: никому деньги просто так не давать, никого просто так не спасать. Денежная масса на 100% должна быть обеспечена товарной массой.
Показательный пример - послевоенный голодомор 1946-1947 года. Конечно, в СССР было много проблем после войны, но устраивать массовый голод было совершенно не обязательно. Однако политика в финансах была такова, что рост сбережений на черный день (открытый военный конфликт с США) важнее смерти нескольких сотен тысяч граждан от голода.
С приходом же Хрущева политика полностью поменялась. Государство стало гораздо более «мирным» и менее кровожадным. Институт концлагерей и фактически «рабства» стал помаленьку сворачиваться. Так же как и регулярный массовый голод.
Накал холодной войны и специфика политики любителя кукурузины требовали «догнать и перегнать США» как по ВВП, так и по качеству жизни среднестатистического гражданина. После Второй мировой войны парадигма общества массового потребления разогналась на всю катушку, и по большому счету иначе выиграть это противостояние было нельзя. Вашим союзникам капроновые колготки и кабриолеты, а не эти ваши боеголовки.
Поскольку вместе с задачами роста экономики в СССР произошло еще и некое «смягчение» политики, то строить новые ядерные станции, распахивать целину и прокладывать БАМ на рабском труде было уже не комильфо.
А если рабского труда нет, значит, за эту работу нужно платить. И эти деньги нужно откуда-то брать. Либо повышать налоги, которые и так были не маленькие, либо начинать эмиссию.
Было решено начать кредитовать предприятия за счет госбанка СССР, просто печатая деньги. По факту, с 1965 года в СССР начала планомерно разворачиваться программа QE и дефицит бюджета.
И чем дальше, тем быстрее они разгонялись.
Но проблема была в следующем: если США создали такую систему, благодаря которой они сосали ресурсы из всех своих сателлитов, в первую очередь за счет доллара как резервной валюты, то в СССР все было с точностью до наоборот. Чтобы поддерживать свой строй саттелитов, СССР напротив приходилось их дотировать. И никого советский рубль как резервная валюта не интересовал, и уж тем более советский госдолг как инструмент инвестирования.
Так что необеспеченная эмиссия начала довольно быстро давать о себе знать и создавать классические проблемы: разгон инфляции, формирование зомби компаний (советских предприятий с отрицательной прибылью), ограбление среднего класса, раздутие пузыря на финансовом рынке и уничтожение пенсионной системы.
Советское правительство искало свои способы решения этих проблем:
— Инфляцию маскировали с помощью контроля цен и, соответственно, дефицита всего. Запомните, широкий длительный дефицит товаров всегда образуется лишь по одной причине: из-за необеспеченной эмиссии и последующей гиперинфляции. А вот гарантированно образующийся черный рынок при таком положении дел показывает как раз таки реальные цены на товары. В 1980-ых цены черного рынка были в 3-5 раз выше официальных.
— Про пример зомби-компаний я писал в прошлом посте, но, думаю, все и так прекрасно понимают, о чем идет речь. Значительный процент советских предприятий генерировал отрицательную прибыль, рисовал отчетность и жил только за счет дотаций из госбанка СССР. То есть, экономике было бы лучше, если бы их вообще не существовало, а люди просто получали эти деньги в виде пособий.
(продолжение ниже)
— Средний класс грабили довольно интересно. Среднестатистический инженер в СССР, который по мировым меркам имел первоклассное образование, получал сущие гроши. Зачастую механик или слесарь на предприятии мог получать зарплату больше, чем инженер. Если же советские инженеры выезжали за рубеж для реализации сложных проектов в «братских странах», там им часто назначалась рыночная зарплата (в 5-10 раз выше советской), которую на 90% забирало государство. Именно поэтому в СССР был железный занавес. Созданный дисбаланс в уровне бесплатного образования и практики на высокотехнологичных предприятиях абсолютно не совпадал с уровнем оплаты труда. И удержать эту систему можно было только за счет закрытия границ изнутри и тотальной слежки чекистов за всеми, кто выезжал за рубеж. Опять же, помните, что длительное закрытие границ чаще всего вызвано пустой эмиссией и разгоном инфляции.
— Финансовый пузырь в СССР был тоже своеобразный. Конечно, никаких акций не было, но были сберегательные кассы и принудительно-добровольные гособлигации.
Поскольку даже на те грошевые зарплаты, которые получало большинство, не находилось достаточного количества товара, то они оседали во вкладах и еще принудительно возвращались в казну через гособлигации.
В результате к финальной стадии коллапса Союза лишь 13% средств на депозитах были обеспечены товарной массой. То есть, СССР довел разницу между официальной и реальной стоимостью товаров как минимум до 8 раз.
— При Сталине института всеобщей пенсии не существовало. Она была выборочная и относилась по большей части к чекистам и номенклатуре, просто потому, что страна в тот момент ее физически не тянула.
Хрущев начал приводить ее к современному виду, а закончил уже Брежнев. И хотя всеобщая пенсия в СССР по факту была детищем той самой эмиссии (в реальности страна ее никогда не тянула), естественно, эта же эмиссия ее в конечном счете и уничтожила, просто полностью обесценив. Пенсия ведь часто шла в финансовый (на вклады), а не потребительский рынок. Там она, собственно, и сгорела. Это аналог современных пенсионных фондов, которые вынуждены вкладываться во все больший риск, что в итоге, конечно же, плохо закончится.
Так что, хотя у СССР и была вывеска социализма и коммунизма, инструменты КДП внутри использовались все те же самые, что в капиталистическом блоке. И нерациональное их использование привело все к тем же результатам (проблемам), что и, например, в Японии. Просто в СССР кризис был гораздо более глубоким.
___________
Понимаю, что в комментах сейчас разгорится война, поэтому предупреждаю всех: кто будет скатываться на личности и оскорбления, будут навсегда заблокированы в чате.
@inflation_shock
— Финансовый пузырь в СССР был тоже своеобразный. Конечно, никаких акций не было, но были сберегательные кассы и принудительно-добровольные гособлигации.
Поскольку даже на те грошевые зарплаты, которые получало большинство, не находилось достаточного количества товара, то они оседали во вкладах и еще принудительно возвращались в казну через гособлигации.
В результате к финальной стадии коллапса Союза лишь 13% средств на депозитах были обеспечены товарной массой. То есть, СССР довел разницу между официальной и реальной стоимостью товаров как минимум до 8 раз.
— При Сталине института всеобщей пенсии не существовало. Она была выборочная и относилась по большей части к чекистам и номенклатуре, просто потому, что страна в тот момент ее физически не тянула.
Хрущев начал приводить ее к современному виду, а закончил уже Брежнев. И хотя всеобщая пенсия в СССР по факту была детищем той самой эмиссии (в реальности страна ее никогда не тянула), естественно, эта же эмиссия ее в конечном счете и уничтожила, просто полностью обесценив. Пенсия ведь часто шла в финансовый (на вклады), а не потребительский рынок. Там она, собственно, и сгорела. Это аналог современных пенсионных фондов, которые вынуждены вкладываться во все больший риск, что в итоге, конечно же, плохо закончится.
Так что, хотя у СССР и была вывеска социализма и коммунизма, инструменты КДП внутри использовались все те же самые, что в капиталистическом блоке. И нерациональное их использование привело все к тем же результатам (проблемам), что и, например, в Японии. Просто в СССР кризис был гораздо более глубоким.
___________
Понимаю, что в комментах сейчас разгорится война, поэтому предупреждаю всех: кто будет скатываться на личности и оскорбления, будут навсегда заблокированы в чате.
@inflation_shock
Накидал в сториесы Инстаграма (также закреплено в хайлатах) статистики о перспективах инфляции доллара и нового сырьевого суперцикла, который, похоже, будет сгенерирован двумя обстоятельствами:
— бешеным принтером;
— запредельным удорожанием энергии из-за проекта «зеленой энергетики».
Удорожание энергии в 1,5-2 раза из-за «позеленения» запустит рост цен по всей цепочке сырья. Как в продовольствии, так и в металлах, поскольку в их цене весомую долю составляет стоимость энергии для их производства и доставки (в районе 20-30%). Консервы будут дальше дорожать)
Для понимания: вода в бутылке Аква Минерале стоит, дай бог, пару рублей. Но поскольку ее нужно доставить до места продажи, а также держать на полке с освещением и охлаждением, цена этой воды вырастает на порядок.
То же самое и со всем остальным мировым сырьем.
Бешеный принтер с «экологичностью» Байдена и европейцев возможно искусственно запустили новый сырьевой суперцикл.
Это хорошие новости для рубля и российской недвижимости.
@inflation_shock
— бешеным принтером;
— запредельным удорожанием энергии из-за проекта «зеленой энергетики».
Удорожание энергии в 1,5-2 раза из-за «позеленения» запустит рост цен по всей цепочке сырья. Как в продовольствии, так и в металлах, поскольку в их цене весомую долю составляет стоимость энергии для их производства и доставки (в районе 20-30%). Консервы будут дальше дорожать)
Для понимания: вода в бутылке Аква Минерале стоит, дай бог, пару рублей. Но поскольку ее нужно доставить до места продажи, а также держать на полке с освещением и охлаждением, цена этой воды вырастает на порядок.
То же самое и со всем остальным мировым сырьем.
Бешеный принтер с «экологичностью» Байдена и европейцев возможно искусственно запустили новый сырьевой суперцикл.
Это хорошие новости для рубля и российской недвижимости.
@inflation_shock
Куда сегодня сбежала ликвидность из рынка акций?
Как многие из вас знают, сегодня был первый день за долгое время, когда фондовый рынок струхнул и начал резко проседать.
Очень похоже, что наконец начал давать о себе знать рост доходности в трежерис.
На графике линии:
— Синяя - спред между 2-ух и 10-ти летними трежерис;
— Оранжевая - фьюч на золото;
— Желтая - индекс сырья;
— Бирюзовая - S&P500.
Как видите, нескончаемые распродажи длинных трежерис уже привели к падению цен на рынке золота (держатели золота начали закупать подешевевшие трежерис).
Одновременно с этим те, кто выходит из облигаций, идут на сырьевой рынок (он продолжает переть вверх). Скорее всего, частные фонды и китайцы.
Подешевевшие облигации подбирают пенсионные фонды, которые в свою очередь выходят уже из рынка акций.
Похоже, цепочка запустилась. Задолго до того, как ФРС начал признавать инфляцию. Оставаться сейчас в акциях становится все рисковее и все с меньшей премией за риск.
@inflation_shock
Как многие из вас знают, сегодня был первый день за долгое время, когда фондовый рынок струхнул и начал резко проседать.
Очень похоже, что наконец начал давать о себе знать рост доходности в трежерис.
На графике линии:
— Синяя - спред между 2-ух и 10-ти летними трежерис;
— Оранжевая - фьюч на золото;
— Желтая - индекс сырья;
— Бирюзовая - S&P500.
Как видите, нескончаемые распродажи длинных трежерис уже привели к падению цен на рынке золота (держатели золота начали закупать подешевевшие трежерис).
Одновременно с этим те, кто выходит из облигаций, идут на сырьевой рынок (он продолжает переть вверх). Скорее всего, частные фонды и китайцы.
Подешевевшие облигации подбирают пенсионные фонды, которые в свою очередь выходят уже из рынка акций.
Похоже, цепочка запустилась. Задолго до того, как ФРС начал признавать инфляцию. Оставаться сейчас в акциях становится все рисковее и все с меньшей премией за риск.
@inflation_shock
Выкупят ли просадку?
Теслу (один из самых перегретых активов на рынке) после трехдневного падения начали жестко откупать. Выкупят ли эту просадку?
Стоит ли уже бежать из рынка акций на сигналах о росте спредов доходностей трежерис?
Лично я пока по большей части остаюсь в акциях. Думаю, откупать еще будут. Может даже и не раз.
Просто сейчас на рынке очень эмоционально напряженная обстановка.
Индекс волатильности VIX (показывает ожидания рынка по потенциальной скорости падения) в пятницу был на исторических низах. То есть, единицы верили в то, что мы можем увидеть резкое падение.
В понедельник его начали жестко откупать. Вдруг поверили в обвал.
Собственно, уже во вторник начался этот обвал. Во многом благодаря тому, что VIX вырос. Такой вот самосбывающийся прогноз.
Сегодня падение в перегретых акциях продолжилось на отчетности американских ритейл компаний, которые сильно обогнали ожидания аналитиков. Больше продаж у розницы — выше инфляция. А ведь еще даже карантин не снят, что же будет летом?
Ралли в сырье уже начало проливаться на розничный рынок. Очевидно, что дальше будет только больше.
А значит и ФРС придется еще быстрее сворачивать QE и поднимать ставку. Рынок этого очень боится.
Получается занятная ситуация: в результате пампинга сырья или VIX рынок начинает бояться последующих за этим событий. Хотя возможно, это лишь спекуляции.
И хотя позитив на рынке все еще высокий, одновременно с этим все очень боятся будущего. Любой адекватный игрок на рынке понимает, что мы находимся внутри пузыря. И в случае любого шухера толпа побежит фиксировать прибыль. Именно поэтому мы сейчас наблюдаем такие качели. Все зависит от того, как быстро спекуляции в сырье и VIX заставят реагировать ФРС и выключать музыку на этой вечеринке.
По аналогии с МММ, вкладчики пытаются угадать, когда за Мавроди придут чекисты. Если выйти слишком рано, можно недополучить еще 50-70% потенциального роста. И пока жадность обгоняет страх.
Главное, на что я бы сейчас смотрел — это возможные шорт-сквизы в сырье. Шортов там загружено много и я уверен, что куча фондов уже получила свои маржин коллы. Вынос еще на 30-40% вверх может заставить сработать уже stop out и тогда условная кукуруза, соя или нефть резко подорожают еще на 40-50% — и вот тогда-то народ точно побежит из рынка акций.
Второй триггер — это пакет помощи от Байдена, которого возможно вообще не будет. Этими обещаниями нас кормят уже 5 месяцев. Байден давно у власти, а подвижек все нет. Рынок уже заложил этот пакет в стоимость акций.
Достаточно лишь дать понять рынку, что этот пакет не выйдет, и даже без повышения ставки и сворачивания QE рынок тут же полетит вниз.
Так что пристально следим за новостями по пакету помощи и стоимости фьючерсов на сырье. Там сейчас решается судьба наших с вами прибылей в этому году.
@inflation_shock
Теслу (один из самых перегретых активов на рынке) после трехдневного падения начали жестко откупать. Выкупят ли эту просадку?
Стоит ли уже бежать из рынка акций на сигналах о росте спредов доходностей трежерис?
Лично я пока по большей части остаюсь в акциях. Думаю, откупать еще будут. Может даже и не раз.
Просто сейчас на рынке очень эмоционально напряженная обстановка.
Индекс волатильности VIX (показывает ожидания рынка по потенциальной скорости падения) в пятницу был на исторических низах. То есть, единицы верили в то, что мы можем увидеть резкое падение.
В понедельник его начали жестко откупать. Вдруг поверили в обвал.
Собственно, уже во вторник начался этот обвал. Во многом благодаря тому, что VIX вырос. Такой вот самосбывающийся прогноз.
Сегодня падение в перегретых акциях продолжилось на отчетности американских ритейл компаний, которые сильно обогнали ожидания аналитиков. Больше продаж у розницы — выше инфляция. А ведь еще даже карантин не снят, что же будет летом?
Ралли в сырье уже начало проливаться на розничный рынок. Очевидно, что дальше будет только больше.
А значит и ФРС придется еще быстрее сворачивать QE и поднимать ставку. Рынок этого очень боится.
Получается занятная ситуация: в результате пампинга сырья или VIX рынок начинает бояться последующих за этим событий. Хотя возможно, это лишь спекуляции.
И хотя позитив на рынке все еще высокий, одновременно с этим все очень боятся будущего. Любой адекватный игрок на рынке понимает, что мы находимся внутри пузыря. И в случае любого шухера толпа побежит фиксировать прибыль. Именно поэтому мы сейчас наблюдаем такие качели. Все зависит от того, как быстро спекуляции в сырье и VIX заставят реагировать ФРС и выключать музыку на этой вечеринке.
По аналогии с МММ, вкладчики пытаются угадать, когда за Мавроди придут чекисты. Если выйти слишком рано, можно недополучить еще 50-70% потенциального роста. И пока жадность обгоняет страх.
Главное, на что я бы сейчас смотрел — это возможные шорт-сквизы в сырье. Шортов там загружено много и я уверен, что куча фондов уже получила свои маржин коллы. Вынос еще на 30-40% вверх может заставить сработать уже stop out и тогда условная кукуруза, соя или нефть резко подорожают еще на 40-50% — и вот тогда-то народ точно побежит из рынка акций.
Второй триггер — это пакет помощи от Байдена, которого возможно вообще не будет. Этими обещаниями нас кормят уже 5 месяцев. Байден давно у власти, а подвижек все нет. Рынок уже заложил этот пакет в стоимость акций.
Достаточно лишь дать понять рынку, что этот пакет не выйдет, и даже без повышения ставки и сворачивания QE рынок тут же полетит вниз.
Так что пристально следим за новостями по пакету помощи и стоимости фьючерсов на сырье. Там сейчас решается судьба наших с вами прибылей в этому году.
@inflation_shock
Мой прогноз по IPO и SPAC
Поскольку ситуация на рынке становится все более шаткой, стоит беспокоиться о своих позициях с самой высокой бетой (подробнее об этом писал в хомяке), то есть тех, что растут быстрее всех и также будут падать быстрее рынка.
А спекулятивный мусор — это, как всем уже хорошо известно, вотчина Фридом Финанса: IPO и SPAC.
Поскольку чем дальше дуется пузырь и чем меньшую аллокацию получают инвесторы, а SPAC'и растут на 200-300% просто на слухах, которые вообще никем не верифицированы, я предвижу следующее развитие событий:
На очередном громком IPO с высоким спросом со стороны инвесторов народ зайдет на всю котлету, ожидая крошечной аллокации. А фонды в последний момент выпрыгнут из этого IPO, и аллокация резко станет 100%, как было с MacAfee.
Физиков засадят в какую-нибудь наитухлейшую бумажонку с запредельной кредитной нагрузкой и с отрицательной прибылью, которая через три месяца (локап период) сложится раз эдак в 5-8.
Со SPAС'ами будет ровно то же самое. Устроят в них лонг-сквиз в какой-нибудь понедельник, на открытии рынка после выходных, так что выпрыгнуть из них, не потеряв 50-60%, просто не получится.
Я, конечно, дат называть не буду. Может это и через полгода будет, а может через неделю, но я абсолютно уверен, что будет.
Текущее развитие событий — это точная копия пузыря доткомов, тогда именно так и произошло.
@inflation_shock
Поскольку ситуация на рынке становится все более шаткой, стоит беспокоиться о своих позициях с самой высокой бетой (подробнее об этом писал в хомяке), то есть тех, что растут быстрее всех и также будут падать быстрее рынка.
А спекулятивный мусор — это, как всем уже хорошо известно, вотчина Фридом Финанса: IPO и SPAC.
Поскольку чем дальше дуется пузырь и чем меньшую аллокацию получают инвесторы, а SPAC'и растут на 200-300% просто на слухах, которые вообще никем не верифицированы, я предвижу следующее развитие событий:
На очередном громком IPO с высоким спросом со стороны инвесторов народ зайдет на всю котлету, ожидая крошечной аллокации. А фонды в последний момент выпрыгнут из этого IPO, и аллокация резко станет 100%, как было с MacAfee.
Физиков засадят в какую-нибудь наитухлейшую бумажонку с запредельной кредитной нагрузкой и с отрицательной прибылью, которая через три месяца (локап период) сложится раз эдак в 5-8.
Со SPAС'ами будет ровно то же самое. Устроят в них лонг-сквиз в какой-нибудь понедельник, на открытии рынка после выходных, так что выпрыгнуть из них, не потеряв 50-60%, просто не получится.
Я, конечно, дат называть не буду. Может это и через полгода будет, а может через неделю, но я абсолютно уверен, что будет.
Текущее развитие событий — это точная копия пузыря доткомов, тогда именно так и произошло.
@inflation_shock
Сталин не дает покоя
Абсолютный рекорд канала по количеству комментариев под одним постом. Мои заметки по QE от СССР дали 336 комментариев на текущий момент.
Что ж, очевидно, это одна из самых попо-припекающих тем нашей современности.
Как не раз говаривал Док, если хочешь получить мегасрачи в комментариях, то попробуй объединить в одном посте 4 темы: Сталин, экология, крипта и VR-шлемы.
Что ж, попробую на следующей недельке как-нибудь в одном кусочке текста усадить Джугашвили в VR-шлеме в Теслу, купленную за Биткоины, которые он экспроприировал у раскулаченных крестьян. Глядишь и 1000 комментариев соберу от наших экологичных криптокоммунистов.
@inflation_shock
Абсолютный рекорд канала по количеству комментариев под одним постом. Мои заметки по QE от СССР дали 336 комментариев на текущий момент.
Что ж, очевидно, это одна из самых попо-припекающих тем нашей современности.
Как не раз говаривал Док, если хочешь получить мегасрачи в комментариях, то попробуй объединить в одном посте 4 темы: Сталин, экология, крипта и VR-шлемы.
Что ж, попробую на следующей недельке как-нибудь в одном кусочке текста усадить Джугашвили в VR-шлеме в Теслу, купленную за Биткоины, которые он экспроприировал у раскулаченных крестьян. Глядишь и 1000 комментариев соберу от наших экологичных криптокоммунистов.
@inflation_shock
Слабость американского рынка труда на руку рынку акций
Сегодня вышла статистика по количеству первичных заявок на получение пособий по безработице в США. По сути, это число новых официально безработных за месяц.
Прогноз был 765к, по факту получили 861к. Предыдущий месяц 848к.
Прирост безработных в США увеличивается уже 2 месяца подряд. Это очень и очень негативный сигнал.
Именно об этом недавно говорило руководство ФРС. Хотя официальная статистика по безработице в районе 6%, они считают, что она очень быстро может превратиться в 10% при любом ужесточении кредитно-денежной политики.
Рост инфляциии одновременно с безработицей называется стагфляцией. США проходило ее в 1970-ых.
Очевидно, это повторение сценария.
В прошлый раз она завершилась резким повышением ставок, удорожанием доллара, обесцениванием сырья и невероятным пузырем на рынке золота.
На текущий же момент рост безработицы - это скорее хорошо для рынка акций, поскольку с 2019 года он работает по принципу: "чем хуже, тем лучше".
Проблемы в экономике заставляют ФРС вливать ликвидность, что толкает рынок вверх. А вот сокращение в приросте безработных может позволить ФРС ужесточить КДП и обрушить рынок акций.
Так же считает и рынок. Спред между длинными и короткими трежерис упал. Значит, веры в скорое ужесточение КДП стало меньше.
Ну что? Готовимся к гиперу в долларе? Похоже, cash - это по-прежнему is trash.
@inflation_shock
Сегодня вышла статистика по количеству первичных заявок на получение пособий по безработице в США. По сути, это число новых официально безработных за месяц.
Прогноз был 765к, по факту получили 861к. Предыдущий месяц 848к.
Прирост безработных в США увеличивается уже 2 месяца подряд. Это очень и очень негативный сигнал.
Именно об этом недавно говорило руководство ФРС. Хотя официальная статистика по безработице в районе 6%, они считают, что она очень быстро может превратиться в 10% при любом ужесточении кредитно-денежной политики.
Рост инфляциии одновременно с безработицей называется стагфляцией. США проходило ее в 1970-ых.
Очевидно, это повторение сценария.
В прошлый раз она завершилась резким повышением ставок, удорожанием доллара, обесцениванием сырья и невероятным пузырем на рынке золота.
На текущий же момент рост безработицы - это скорее хорошо для рынка акций, поскольку с 2019 года он работает по принципу: "чем хуже, тем лучше".
Проблемы в экономике заставляют ФРС вливать ликвидность, что толкает рынок вверх. А вот сокращение в приросте безработных может позволить ФРС ужесточить КДП и обрушить рынок акций.
Так же считает и рынок. Спред между длинными и короткими трежерис упал. Значит, веры в скорое ужесточение КДП стало меньше.
Ну что? Готовимся к гиперу в долларе? Похоже, cash - это по-прежнему is trash.
@inflation_shock