📊 #Issue: Becoming a Valuation Analyst: Tools, Frameworks, and Crypto Case Study (Linea)
با اینکه شرکت مادر Linea سهامش داره تو نزدک معامله میشه و شرکت گردن کلفتیه و میتونه علاوه بر هایپ بالا با سرمایه زیادی که داره و اعمال نفوذ در صرافی ها منجر به ارزشگذاری اولیه و FDV بالایی بشه اما یکی از دلایلی که مثل بقیه فضایی فکر نمیکنم متریک ها فاندمنتال فوق العاده ضعیف شبکه است هر طور نگاه میکنم اگه مشوق ایده آلی و ارزشمندی برای ادامه فعالیت نده از شبکه zksync هم ممکنه ضعیف تر عمل کنه!

برای همین یه سری داده داشتم بررسی میکردم و گفتم شاید بهتر باشه یه مقاله کوچیکی ازش بذارم چون تحلیل فاندمنتال این شکلی در زبان فارسی کمه و آموزشش پیدا نمیشه. تخمین ارزشگذاری کلن یک مبحث فوق العاده سنگینه و به متریک ها و معیارها مختلفی متکی هست و به این راحتی که بعضی از فعالین رویا سازی میکنن و حداقل 10 تا 20 میلیارد انتظار دارن نیست

وقتی شما به عنوان Valuation Analyst یک #VC میخای یه بیزنس و استارتاپ ارزشگذاری کنید نیازه که جدای بکگراند و سابقه تیم در اولین و مهم ترین قسمت درامد فعلی پروژه بسنجید و سودآوری احتمالی شو تخمین بزنید! به علاوه معیار ها دیگه که بعضی صرفا اعداد و آمارن و بعضی شهودی استنتاج میشن اما متود کلی ارزشگذاری مبتنی بر معیار های زیره:

🟢درامد ماهانه و کوارتری و سالانه این پروژه چقدره؟ (Revenue)
🟢چقدر پتانسیل رشد داره؟ (Growth Potential)
🟢 رقبای محصول رو میشناسید؟ (Competitors)
🟢چه مزیت و برتری نسبت به رقبا داره؟ (Edge)
🟢چه بخشی از مارکت هدف میتونه بگیره؟ (Market Share)
🟢 با همه این ها چقدر میتونه سودآور باشه؟ (Profitability)
🟢با چه ریسک هایی قراره دست و پنجه نرم کنه؟ (Risk & Compliance)

البته این معیار ها بیشتر برای استارتاپ ها و بیزنس ها آمریکاییه اگه نه در کریپتو ارزشگذاری راحت تره چون جواب خیلی از سوالات از قبل مشخصه مثلا اکثر پروژه ها هیچ مزیت واقعی نسبت به رقبا شون ندارن و صرفا برای استخراج ارزش اینجان یا اصلا سودآور نیستن و پتانسیلی واسه رشد ندارن چون بیشتر از ارزش واقعی قیمت خوردن اما مهم ترین معیاری که شما در ارزشگذاری پروژه ها کریپتویی باید بررسی کنی درآمد و Revenue بلاکچین یا اپ هست که شما بتونی بهتر نسبت به رقباش بررسیش کنی و تخمین بزنی چه قدر از مارکت شیر و سهم بازار اون سکتور خاص میتونه بگیره
➖➖➖➖➖➖➖➖➖➖➖
حالا که با مفاهیم کلی آشنا شدید تحلیل این داده ها باید براتون آسون شده باشه و متوجه بشید چرا شبکه Linea متریک ها اقتصادی و درآمدی خیلی ضعیفی نسبت به بقیه شبکه ها داره و اصلا در حد رقابت با شبکه ها OP Arb Base که خودشون در این فضا تثبت کردن نیست و نخواهد شد

همونطور که در عکس2 میبینید درامد لینیا از فی یک ماهه فقط 150 هزار دلاره و این ایده توکنومیک آبکی که با اتریومی که گس فی میگیرن توکن Linea بسوزنن خیلی مضحکه یعنی شما فک میکنید با 100k درآمد ماهانه میشه واسه توکنی که حداقل 1B میلیارد FDV میخوره اقتصاد سالم ساخت و جلوی فشار فروش گرفت؟

تازه همه اینها در حالیه که اگه به عکس 3 نگاه کنید این ماه بخاطر هایپ ایردراپ درآمد شبکه رشد پیدا کرده و قطعا بعد از ایردراپ درآمد و TVL شبکه به طور محسوسی افت میکنه و اگه به چارت کلی درامد عکس4 نگاه کنید بعد آپگرید Dencun روی اتریوم که فی L2 ها بیشتر از 99% کاهش پیدا کرد دیگه کانسپت اقتصادی لایه دو ها شکست خورد و بجز چند شبکه اصلی بقیه قادر نیستن از این فضای اشباع درامد پایداری دربیارن و همه محکوم به شکستن!

اما در آخر همونطور که گفتم ممکنه بخاطر نفوذ کانسیس ارزشگذاری اولیه خوبی ببینیم و امیدوارم همه رو خوشحال کنه اما مارکت بعد فاد High FDV تا حدی سعی میکنه واسه ارزشگذاری L2ها به این متریک ها درآمدی و قدرت نقدینگی (اصلا به همین دلیل قبلا میگفتم Lack of Liquidity داره و توکن ها و میمکوین ها نیتیو شبکه هم ارزشگذاری افتضاحی میخورن) شبکه توجه کنه، برای همین نمیشه خیلی خوشبین بود اعداد خیلی بالایی دیده بشن و بعدش هم احتمالا یک ریزش 80% دیگه..

اگه مفاهیم واستون ناآشنا و جدید بود توصیه میکنم مجموعه مقالات الفبای جذب سرمایه که اندازه یک پادکست در مورد مفاهیم جذب سرمایه VCها و ارزشگذاری یک محصول صحبت کردم در پست بالا یا Substack بخونید

TVL: (مقایسه توتال ولیو لاکد یا مجموع ارزش قفل شده شبکه ها)
Aptos 900M
Unichain 750M (New)
Berachain 420M
Katena 340M (New)
Plume 200M (New)
Linea 160M
Zk 50M

😕 #Airdrop: Mitosis
بالاخره جزییات توکنومیک پروژه Mitosis هم با یک ماه تاخیر اعلام شد اما متاسفانه نگرانی هایی داشتم داره به واقعیت میپونده و هشدار هایی که بهشون دادم افاقه نکرد و دقیقا همون کارایی دارن میکنن که حدس میزدم و ازش بیم داشتم هم در مورد اینکه 10% ایردراپ با این همه شرایط ایردراپی که خودشون ایجاد کردن و الکی طولش دادن کافی نیست و هم اینکه از بایننس آلفا دوری کنند و از عاقبت دامپ شدن و FDV و ارزشگذاری اولیه فوق العاده کم بقیه پروژه ها لیست شده درس بگیرن

ولی متاسفانه اینکارو انجام دادن و با اینکه نظرات منفی زیادی پشت آلفا هست دیگه فایده نداره چون قرارداد امضا شده اما قسمت بد ماجرا اینجاست که با قیمت 0.02$ سنت یا 20M FDV به بایننس توکن فروختن و وقتی به فاندرش لوک اعتراض کردم میگه که شرایط همه پروژه ها همینه اما تیم های کریپتویی کلن از مرحله مارکتینگ و ارزشگذاری پرتن و نمیدونه که این قیمت انتظارات و Speculation یوزر ها و سرمایه گذارها شدیدا کم میکنه

ضمن اینکه معمولا قیمت نهایی پروژه ها پیشین بصورت 8x-10x برابر قیمت پیش فروش به بایننس بوده یعنی با این اوصاف اون ارزشگذاری 225M که تخمین زده بودم میشه سقف و همون حدودا لیست میشه و دیگه نمیشه انتظار داشت با FDV بیشتر از 400M لیست بشه
(تو مقاله بایننس هم اشاره کردن که اگه قیمت توکن به 200M FDV نرسه توکن بیشتری از پروژه میگیرن یعنی انتظار کلی همین هست)

در کل با اینکه هنوز چکر نهایی نیومده و اونجا بهتر مشخص میشه که ایردراپ خوبی دادن یا اینکه گند زدن ولی این چند روزه فارق از اینکه بخان منو بن کنند یا از لیست Eligible ایردراپ خط بخورم تا جایی که تونستم در گروه رویال و گروه ها خصوصی هولدرها مورس اعتراض کردم و موارد به گوش تیم رسوندم امیدوارم بقیه هم بجای صرف تمجید حرف شون به تیم بزنن تا حداقل توزیع بهتری شاهد باشیم

اما حالا که توکنومیک متوسط به پایین بود و با وارد شدن بایننس کار سخت تر هم شد فقط میشه امیدوار بود تو توزیع بهتر عمل کنند هر چند که بهشون گفتم با این همه شرایط (تست نت، دیپازیت، کالکشن nft مورس، دیسکورد و کایتو) نمیشه توزیع عادلانه ای داشت و احتمالا بعضی ها قربانی میشن که فعلا احتمالا قربانی شدن آلوکیشن تست نت و بعدش خطی دادن به کسایی که دیپازیت کردن از همه بیشتره تا ببینیم در نهایت چه میکنن با توجه به تاریخ کمپین بایننس احتمال داره 26 آگست به بعد تاریخ TGE اعلام کنند.

🪙#SOL/BTC
بنظر میرسه که سولانا ممکنه ATH خودش دوباره لمس کنه و جون بگیره و نشونه ها ضعیفی از برگشتش دیده میشه و شاید بد نباشه چارت شو در پِیر ها مختلف بررسی کنیم و یه سری نکات آموزشی از گذشته رو مرور کنیم!

همونطور که در چارت سولانا پیر btc میبینید داره به سقف باکسی که قبلا شکسته نزدیک میشه و یه رفتار همیشگی در چارت ها پیر بیتکوین حرکت در باکس ها رنج هست و اگه بخایم رفتار شناسی گذشته ببینیم معمولا سقف باکسی که قبلا شکسته دوباره تاچ میشه اما دقت کنید که عموما این باکس ها به راحتی شکسته نمیشن و حداقل دفعه اول برگشت میخوره اما رسیدن به سقف باکس هم احتمالا واسه تاچ شدن ATH کافی باشه

همچنین اگه پیر Sol/ETH نگاه کنیم از بعد ریزش شدید چند ماهه ای که داشتیم سولانا سلطه خودش نسبت به اتریوم از دست داد و ریزش بیشتری نسبت به اتریوم شاهد بود و با این صعود دو ماه اخیر اتریوم این وضعیت بدتر هم شد اما بنظرم سیگنال ها ضعیفی از واگرایی مثبت ایجاد شده که اگه اتریوم تارگت هایی که قبلا گذاشتم تاچ کنه و استراحت کوتاه مدتی داشته باشه این چارت هم میتونه به سطوح بالاتر برسه و به نوعی Rotation رخ بده که قبلا در موردش صحبت کردم

و در آخر هم در عکس سوم چارت سولانا پیر تتر رو میبینیم که نزدیک به سیگنال Buy هست و اگه تثبیت بشه وضعیتش بهتر میشه و میتونه دوباره سقف تست کنه در کل نشانه ها ضعیفی از قدرت در چارت سولانا دیده میشه هرچند با صعود اتریوم به عنوان لید مارکت و ATH اخیرش یه مقدار سخته و جرئت زیادی میخاد که در اینجا روی Outperformance سولانا نسبت به بقیه مارکت شرط بست، اما اگه تاییدیه ها داده بشن بنظرم پتانسیل شو داره.