📊 #Issue: Becoming a Valuation Analyst: Tools, Frameworks, and Crypto Case Study (Linea)
با اینکه شرکت مادر Linea سهامش داره تو نزدک معامله میشه و شرکت گردن کلفتیه و میتونه علاوه بر هایپ بالا با سرمایه زیادی که داره و اعمال نفوذ در صرافی ها منجر به ارزشگذاری اولیه و FDV بالایی بشه اما یکی از دلایلی که مثل بقیه فضایی فکر نمیکنم متریک ها فاندمنتال فوق العاده ضعیف شبکه است هر طور نگاه میکنم اگه مشوق ایده آلی و ارزشمندی برای ادامه فعالیت نده از شبکه zksync هم ممکنه ضعیف تر عمل کنه!

برای همین یه سری داده داشتم بررسی میکردم و گفتم شاید بهتر باشه یه مقاله کوچیکی ازش بذارم چون تحلیل فاندمنتال این شکلی در زبان فارسی کمه و آموزشش پیدا نمیشه. تخمین ارزشگذاری کلن یک مبحث فوق العاده سنگینه و به متریک ها و معیارها مختلفی متکی هست و به این راحتی که بعضی از فعالین رویا سازی میکنن و حداقل 10 تا 20 میلیارد انتظار دارن نیست

وقتی شما به عنوان Valuation Analyst یک #VC میخای یه بیزنس و استارتاپ ارزشگذاری کنید نیازه که جدای بکگراند و سابقه تیم در اولین و مهم ترین قسمت درامد فعلی پروژه بسنجید و سودآوری احتمالی شو تخمین بزنید! به علاوه معیار ها دیگه که بعضی صرفا اعداد و آمارن و بعضی شهودی استنتاج میشن اما متود کلی ارزشگذاری مبتنی بر معیار های زیره:

🟢درامد ماهانه و کوارتری و سالانه این پروژه چقدره؟ (Revenue)
🟢چقدر پتانسیل رشد داره؟ (Growth Potential)
🟢 رقبای محصول رو میشناسید؟ (Competitors)
🟢چه مزیت و برتری نسبت به رقبا داره؟ (Edge)
🟢چه بخشی از مارکت هدف میتونه بگیره؟ (Market Share)
🟢 با همه این ها چقدر میتونه سودآور باشه؟ (Profitability)
🟢با چه ریسک هایی قراره دست و پنجه نرم کنه؟ (Risk & Compliance)

البته این معیار ها بیشتر برای استارتاپ ها و بیزنس ها آمریکاییه اگه نه در کریپتو ارزشگذاری راحت تره چون جواب خیلی از سوالات از قبل مشخصه مثلا اکثر پروژه ها هیچ مزیت واقعی نسبت به رقبا شون ندارن و صرفا برای استخراج ارزش اینجان یا اصلا سودآور نیستن و پتانسیلی واسه رشد ندارن چون بیشتر از ارزش واقعی قیمت خوردن اما مهم ترین معیاری که شما در ارزشگذاری پروژه ها کریپتویی باید بررسی کنی درآمد و Revenue بلاکچین یا اپ هست که شما بتونی بهتر نسبت به رقباش بررسیش کنی و تخمین بزنی چه قدر از مارکت شیر و سهم بازار اون سکتور خاص میتونه بگیره
➖➖➖➖➖➖➖➖➖➖➖
حالا که با مفاهیم کلی آشنا شدید تحلیل این داده ها باید براتون آسون شده باشه و متوجه بشید چرا شبکه Linea متریک ها اقتصادی و درآمدی خیلی ضعیفی نسبت به بقیه شبکه ها داره و اصلا در حد رقابت با شبکه ها OP Arb Base که خودشون در این فضا تثبت کردن نیست و نخواهد شد

همونطور که در عکس2 میبینید درامد لینیا از فی یک ماهه فقط 150 هزار دلاره و این ایده توکنومیک آبکی که با اتریومی که گس فی میگیرن توکن Linea بسوزنن خیلی مضحکه یعنی شما فک میکنید با 100k درآمد ماهانه میشه واسه توکنی که حداقل 1B میلیارد FDV میخوره اقتصاد سالم ساخت و جلوی فشار فروش گرفت؟

تازه همه اینها در حالیه که اگه به عکس 3 نگاه کنید این ماه بخاطر هایپ ایردراپ درآمد شبکه رشد پیدا کرده و قطعا بعد از ایردراپ درآمد و TVL شبکه به طور محسوسی افت میکنه و اگه به چارت کلی درامد عکس4 نگاه کنید بعد آپگرید Dencun روی اتریوم که فی L2 ها بیشتر از 99% کاهش پیدا کرد دیگه کانسپت اقتصادی لایه دو ها شکست خورد و بجز چند شبکه اصلی بقیه قادر نیستن از این فضای اشباع درامد پایداری دربیارن و همه محکوم به شکستن!

اما در آخر همونطور که گفتم ممکنه بخاطر نفوذ کانسیس ارزشگذاری اولیه خوبی ببینیم و امیدوارم همه رو خوشحال کنه اما مارکت بعد فاد High FDV تا حدی سعی میکنه واسه ارزشگذاری L2ها به این متریک ها درآمدی و قدرت نقدینگی (اصلا به همین دلیل قبلا میگفتم Lack of Liquidity داره و توکن ها و میمکوین ها نیتیو شبکه هم ارزشگذاری افتضاحی میخورن) شبکه توجه کنه، برای همین نمیشه خیلی خوشبین بود اعداد خیلی بالایی دیده بشن و بعدش هم احتمالا یک ریزش 80% دیگه..

اگه مفاهیم واستون ناآشنا و جدید بود توصیه میکنم مجموعه مقالات الفبای جذب سرمایه که اندازه یک پادکست در مورد مفاهیم جذب سرمایه VCها و ارزشگذاری یک محصول صحبت کردم در پست بالا یا Substack بخونید

TVL: (مقایسه توتال ولیو لاکد یا مجموع ارزش قفل شده شبکه ها)
Aptos 900M
Unichain 750M (New)
Berachain 420M
Katena 340M (New)
Plume 200M (New)
Linea 160M
Zk 50M