AMD 실적발표( post -5%에서 보합으로 회복 중)

- Q3 Non-GAAP EPS of $0.70 beats by $0.02
- Revenue of $5.8B (+4.1% Y/Y) beats by $110M

- 4Q23 가이던스
- $6.1 billion, plus or minus $300 million ($6.39B consensus)
- At the mid-point of the revenue range, this represents year-over-year growth of approximately 9% and sequential growth of approximately 5%
- Non-GAAP gross margin is expected to be approximately 51.5%

Conference Call
- The company said it expects $400 million in revenue from the chip in the fourth quarter, up from the $300 million forecast the company had given in August
- Su gave investors a 2024 sales forecast for the first time for the MI300 chip, of $2 billion

부진한 가이던스를 발표하고 시간외에서 -5%까지 하락했으나, MI300 칩의 판매량을 4Q23에 $0.4bn, 24년에는 $2bn을 전망하면서 보합 수준까지 회복중입니다.

source: https://www.reuters.com/technology/amd-forecasts-fourth-quarter-revenue-below-estimates-2023-10-31/

First Solar(FSLR) post +3.65%

- Q3 GAAP EPS of $2.50 beats by $0.46
- Revenue of $801.09M (+27.4% Y/Y) misses by $91.25M
- Maintain full-year 2023 revenue guidance and raise the mid-point of EPS guidance from $7.50 to $7.60

- 2023 Outlook
- Net Sales $3.4B to $3.6B vs $3.50B consensus
- EPS $7.20 to $8.00 vs $7.76 consensus
- YTD net bookings of 27.8 GW; 6.8 GW since second quarter earnings call with an average selling price of $0.30 per watt, excluding India
- Expected sales backlog of 81.8 GW

Q> So you guys are sitting close to $0.30 this quarter to maybe a bit of a drop, but really compared to the crystalline silicon price collapse. It looks like you're holding price pretty well.

폴리실리콘 가격이 급락한 것에 비해 ASP가 잘 유지된 이유는 무엇인가?

A> the $0.30, excluding India does not include the adders and 70% of the volume includes adders, and there a horizon that especially for the benefit of temperature-criticand long-term degradation rate that we'll be in a much better position to capture those upsides.

So when you look -- when you make that adjustment, you compared to last quarter, you look at the period at which we're booking out into, but I would say the pricing is pretty stable quarter-to-quarter. And you're right. Last quarter, we had a relatively large deal that did not include sales rate. So there was a little bit of an impact to the average ASP because of that.

인도를 제외한 $0.30의 가격이 유지된 것에는 지난분기에 sales rate에 포함되지 않은 큰 거래가 있었기 때문이다.

궁금증>
OCI홀딩스 - IRA 때문에 미국내에서 비중국산과의 프리미엄이 유지된다
한화솔루션 - 폴리 가격의 하락이 본격 반영되어 스프레드 확대가 예상된다

롯데관광개발 드림타워카지노 10월 매출 현황

Estee Lauder (pre -15%)

- Q1 Non-GAAP EPS of $0.11 beats by $0.31
- Revenue of $3.52B (-10.4% Y/Y) misses by $30M.
- The Company is lowering its outlook to reflect the slower pace of recovery in net sales and margins as a result of incremental external headwinds.

2024년 전망

- net sales> -2% ~ +1% versus the prior year.
- (Excluding restructuring and other charges and adjustments) diluted EPS $2.17 and $2.42 vs $3.60 consensus

Trane Technologies +12%

글로벌 대표 HVAC 기업중 하나인 Trane Tech가 높은 가이던스를 발표하며 장중에 12% 상승했습니다.

- Bookings / backlog remain strong, led by longer cycle commercial HVAC businesses globally
• CHVAC organic bookings* up low-teens+ in all segments.
• 3-year stack bookings up appx. 65% in Americas CHVAC and up more than 30% in EMEA & Asia CHVAC
• Strong and growing CHVAC project pipeline globally; leveraging power of direct salesforce, deep customer relationships and leading innovation to remain agile & provide differentiated solutions for customers to win across high growth verticals
• Global CHVAC backlog up ~100% & ~170%, past two & three yrs, respectively, & up ~$800M since YE 2022 (~15%). As expected, Resi & TK backlog normalizing through 2023

미국을 비롯해서 전반적으로 내년까지 수요가 강세를 보일 것으로 전망했습니다. 경동나비엔은 3분기보다는 4분기 실적을 기대하고 있는데 이유는 1) 3분기에 마동석 메인 광고 모델 발탁 등 마케팅 비용 증가 2) 3분기 양호한 수출데이터는 4분기 성수기를 앞두고 신제품을 미리 선적한 효과 가 있기 때문입니다. 매출 인식 시점의 차이가 있어서 "만약 신제품이 성공적으로 안착한다면" 4Q부터 내년에 양호한 실적을 기대하고 있습니다.

Draftkings ( post +7%)

온라인 카지노 업체 드래프트킹즈가 양호한 '24년 가이던스를 제시하면서 시간외에서 상승 중입니다.
24년 가이던스 $4.5B~$4.8B vs Con. $4.29B

- The digital sports betting and gaming company now sees full-year revenue of $3.67B to $3.72B vs $3.46B to $3.54B prior.
- That's equivalent to year-over-year growth of 64% to 66%. Consensus is $3.53B.
- DraftKings (DKNG) also provided fiscal year 2024 guidance of $4.5B-$4.8B. Consensus is $4.29B. In addition, adjusted EBITDA is projected at $350M-$450M.

Apple ( post -3.3%)_내용 수정합니다.

FQ 1Q24 가이던스를 yoy 비슷할 것 같다는 코멘트가 조정의 이유 같습니다.
1Q24 $122.53B vs 1Q24(E) $117.25B

working day로 1주가 더 적다는 의견도 있습니다.

공매도 한시적 전면금지

저는 공매도의 가격적 순기능을 믿지 않고 MSCI 선진국 지수 편입에 대해서도 큰 기대가 없는 편이지만 공매도를 자주 제한하는 것에 대해 우려가 좀 있는 편입니다.

gross = long + short
net = long - short

선진화된 많은 글로벌 펀드들은 대부분 그로스와 넷에 대한 내부 컴플라이언스를 가지고 있습니다. 지수의 상승과 하락에 덜 영향을 받고 절대수익을 추구하기 때문에 net이 크게 +나 - 가 되지 않도록 규제하고 있습니다.

공매도를 규제한다고 해서 기존의 숏포지션을 곧장 청산하진 않겠지만 어느정도의 숏포지션을 정리하는 과정이 있을수 있습니다. 그러면 규제때문에 불가피하게 롱포지션도 같이 청산해야 하는 일이 생깁니다. 우리가 좋게보는 실제로 펀더멘털리 좋은 주식들이 의외의 매물을 맞게 되는 과정이 생기기도 합니다. 과거의 공매도 제한 구간에서 있었던 일이죠. 좋은 종목이 빠지고 실제 하락해야할 구간에서 반등하는 일이 생길 것입니다.

결국 펀더멘털로 수렴하겠지만 우리가 기본적인 분석으로 이해하지 못하는 주가 흐름이 생길수도 있음이 걱정됩니다.

공매도 한시적 금지 (2)

정치적인 움직임이다 vs 아니면 기울어진 운동장을 개선시키는 것이다 논란은 이제 시간낭비이고 이제 내일부터 벌어질 일들에 대해서만 차분히 생각해 볼 시간입니다. 일단 롱숏펀드들은 내일부터 당장 종목 추가 숏이 불가능해집니다. 그들에게는 3가지 선택지가 있겠네요.

1. 더이상 개별 종목 숏이 불가능해 숏포지션에는 커버만 가능하므로 숏커버만큼 롱을 줄인다.
2. 숏커버하는 만큼 지수선물을 숏한다.
3. 종목선물이 가능한 종목은 개별 종목 선물 숏으로 대체한다.

국가별 자산배분부터 시작하는 롱머니들은 뭐 그러려니 할 것 같습니다. 한국 증시의 PER과 PBR이 낮은 이유에는 한국 산업의 특성이 cyclical 성향이 높아 기업의 이익 변동성이 심하고, 제도적으로 상장 기업들이 ROE를 올리기 위한 행동을 할 필요가 없기 때문에 이미 디스카운트를 하고 있다고 보고 있어서 이번 조치로 한국증시에 실망해 크게 비중을 줄이거나 하진 않을 듯 합니다.

단체관광객에 대한 판단을 9월 데이터로 하기에는 좀 이르다고 생각합니다. 투어사가 단체관광을 위해서 항공사에 다량의 항공권을 요구하는 것을 '하드블록'이라고 하는데요, 이는 기존에 운행중인 정기선에서 할당되면 서로 단가도 안맞고 결국 투어사가 모객을 해주면 항공사가 전세기를 띄우는 과정으로 이루어집니다. 단체관광이 허용되고 부랴부랴 투어사, 항공사, 랜딩사가 협의를 해 11월부터 이제 전세기가 운항되기 시작했고, 상품의 구성이 다양해지기 시작했습니다. 중국인들의 여행 흐름이 어떻게 변할지는 연말 연초까지 지켜보시고 판단하셔도 늦지 않다고 생각합니다.

https://www.yna.co.kr/view/AKR20231105008500030?input=1195m

FY23 가이던스 상향조정 Trends

FY23 Revenue 4Q22 $2,950M -> 1Q23 $3,185M -> 2Q23 $3,500M -> 3Q23 $3,695M
FY23 Adj EBITDA 4Q22 -$400M -> 1Q23 -$315M -> 2Q23 -$205M -> 3Q23 -$105M

* 매출 가이던스 상향조정의 주요 요인은 "3Q부터 시작된 강력한 트렌드가 10월, 그리고 23/24 NBA 시즌 개막까지 이어지고 있기 때문"

FY24 가이던스 제시(신규)
FY24 Revenue $4.5~4.8B
FY24 Adj EBITDA $350~450M

Point1. 점유율/침투율 상승.

- M/S가 QoQ로 꾸준히 늘어나면서 OSB(Online Sports Betting), iGaming GGR 기준 M/S 1위 달성
- 아직 미국 인구의 50%가 Mobile Sports Betting이 합법화되지 않은 주에 거주하고 있으며, 미국 인구의 90%가 iGaming이 합법화되지 않은 주에 거주하고 있음 = very large long-term opportunity

Point2. 제품/기술에 대한 투자가 Pay-off 하는 중.

- 2020년 bet engine(SBTech)을 인수한 이후 수직적 통합을 3Q21에 완료했고, 지난 2년간 best-in-class 제품을 만드는 데 성공. 이에 따라 hold rate이 꾸준히 올라가는 중.

Point3. Order States 유의미한 흑자규모, New States 유의미한 흑전속도

- 오래된 주들은 높은 리텐션, 유저당 베팅액 증가, 프로모션 재투자, 마케팅비 감소 효과로 흑자 기조 지속.
- 신규 주들은 런칭 이후 빠른 유저 획득을 통해 이전 주들 대비 더 빠른 timeframe으로 흑자에 도달하는 중.

Point4. 규모의 경제에 성공적으로 도달

- 향후 한계 Adj EBITDA Margin은 더욱 올라갈 것. 이에 따라 2H23과 FY24 Adj EBITDA 흑자로 제시.
- 4Q23에 Fixed Cost는 10% 언더로 증가할 것이고, Maine 주 출시에도 불구하고 external marketing은 기존 가이던스와 비슷할 것.

Point5. 점점 쉬워지는 User Acquisition

- 3Q23 매출이 Y +57% 성장한 데 비해 Sales and Marketing Expenses는Y -3% 감소(매출 대비 마케팅비 비율은 3Q22 64.0% -> 3Q23 39.6%로 급락)
- Customer Acquisition 속도는 더욱 빨라지는 중. 9/28에 오픈한 켄터키주 성인의 5%가 이미 Draftking 유저로 가입. 최근 런칭한 주들은 모두 이렇게 강력한 속도로 유저 획득이 일어나는 중.
- 4Q에 Maine 주에서 신규로 론칭할 예정, 이 부분 역시 가이던스 상향조정에 영향.

Draftkings (+4%) 실적발표 이후 +21%

호실적을 발표하며 신고가를 갱신하고 있는 드래프트킹즈입니다. 여전히 산업이 고성장하고 있고 불경기에 어떤 주식이 강한지 보여주는 주식인듯합니다. 한국에도 관련된 기업이 있어서 열심히 공부중인데, 좋은 분석글이 있어서 가져와봤습니다.

어제 장마감후 삼성전자, SK하이닉스, KOSPI200 ETF 까지 5,000억원 정도의 블록딜이 있었던 정황이 있는데 외국인 자금 유입이 지속되기를 바래 봅니다.

https://www.hankyung.com/article/2023110803375

공매도제한 금지 첫날 공매도 잔고는 실제로는 거의 줄지 않았습니다. 엘앤에프는 심지어 업틱룰예외때문에 늘었습니다. 그렇다면 월요일은 “공매도가 숏커버할거라고 기대한” 수급이 100% 인거였네요.

아직 숏커버는 시작도 안했다. 라고 봐야할지, 아니면 숏커버를 기대하고 산 월요일 수급이 먼저 매도할지, 지켜봐야겠습니다.

제가 잘못보고 있는거면 제보 부탁드립니다.