Когда человек помогает другим, кто поможет ему самому?

Есть одна тема, о которой люди не любят говорить публично. Она касается любого человека, который “строит себя” или строит бизнес. В первом случае - в какой момент обычная усталость от работы с людьми превращается в потерю мотивации? Как понять, что тебе нужен не отпуск, а смена подхода? И во втором - как сохранить голову холодной, когда на тебе сотрудники, инвесторы, партнеры, клиенты, семья, обязательства перед банками... и еще тысяча решений каждый день? И почему самые успешные люди нередко оказываются самыми одинокими в момент принятия важных решений?

Обсудим это 9 июля на открытой дискуссии, которую проводят НАПП и Союз спикеров, экспертов и практиков. Дискуссию я для себя разделил на два больших кластера. Первый ориентирован на “психологию”, в частности, она посвящена профессиональным кризисам помогающих специалистов. Но, если честно, мне кажется, разговор получится гораздо шире.

Поговорим о том, как распознать момент, когда внутренний ресурс заканчивается и как отличить обычную усталость от настоящего выгорания. Увы, но даже самые опытные специалисты иногда теряют ощущение смысла и приходится “собирать себя заново”. Беседа будет интересна психологам, в том числе, начинающим специалистам, формирующим профессиональную идентичность. Полезной будет также для практиков в период выгорания, сомнений или потери мотивации или специалистов, возвращающихся в профессию после паузы. Публичные эксперты, думаю, тоже получат варианты решений своих задач, как и специалисты с личным брендом.

Но лично меня больше заинтересовал второй кластер - о бизнесе. Будем говорить о том, как не выпадать из профессионального поля, когда вокруг слишком много шума. Как развивать личный бренд без бесконечной гонки за лайками. Почему сильное профессиональное сообщество сегодня становится таким же активом, как команда, капитал или деловая репутация. Вот это размах тематики!

Реальные вопросы, которые я хочу задать, основываясь на личном опыте:
⚡️ Почему сильные руководители выгорают именно тогда, когда бизнес, вроде бы, идет вверх?
⚡️ Как не исчезнуть из профессионального поля, когда нет сил ежедневно что-то доказывать рынку?
⚡️ Почему сообщество иногда оказывается ценнее очередного консультанта за миллион рублей?

Мне нравятся встречи, где не продают волшебные таблетки, где люди честно обсуждают вещи, через которые проходил каждый руководитель (но редко признавался в этом). Важна возможность услышать живой разговор, не идеально отполированные выступления, а разные взгляды, разный опыт и честные вопросы, на которые нет универсальных ответов.

Если вы предприниматель, инвестор, руководитель или эксперт, которому приходится принимать сложные решения, думаю, эти два часа будут куда полезнее, чем очередной вебинар про “успешный успех”. Присоединяйтесь. Участие бесплатное. Если будете на встрече - пишите в чат или после эфира.

@ifitpro
#вебинар

Наставничество в инвестициях: зачем оно нужно, если вся информация есть в открытом доступе?

Лето, друзья! “Я свободен!” (с). Ну почти. Есть возможность взять пару человек на обучение. Вы скажете – сегодня найти информацию не проблема. Книги, курсы, вебинары, аналитика, десятки Telegram-каналов, знаний вокруг более чем достаточно. Зачем наставник?

Если появится такая мысль, поясню. Вы поймете, что он нужен, когда нужно будет принять конкретное решение своими деньгами. Купить или подождать? Усреднять позицию или признать ошибку? Зафиксировать прибыль или дать идее раскрыться?

Вот когда эти вопросы возникнут, станет ясно, что инвестиции – это не набор формул, а работа с неопределенностью. За годы работы я видел самые разные рыночные циклы: периоды эйфории, кризисы, обвалы, бурный рост отдельных компаний и истории, которые заканчивались совсем не так, как ожидало большинство инвесторов. Этот опыт невозможно получить из учебника. Он складывается из сотен реальных ситуаций, удачных решений и ошибок, которые дорого стоили рынку и его участникам.

Скажу сразу, задача наставничества для меня в том, чтобы научить вас правильно задавать вопросы. Я не даю готовых ответов. Вопросы могут быть разными, например, почему я покупаю этот актив? Какие риски принимаю? Что должно произойти, чтобы я изменил свое мнение? Где проходит граница между временной просадкой и фундаментальной проблемой?

Мы разбираем не только успешные кейсы. Иногда гораздо полезнее понять, почему инвестиционная идея не сработала, чем в очередной раз изучать красивую историю успеха. Наставничество позволяет использовать чужой опыт вместо того, чтобы оплачивать обучение исключительно собственными ошибками.

Да, это не гарантия прибыли и не способ избежать всех потерь. Но это возможность принимать решения более осознанно, понимать последствия своих действий и смотреть на рынок шире, чем через призму очередного модного тренда.

В инвестициях невозможно контролировать рынок, но можно научиться контролировать собственные решения. Именно этому я уделяю основное внимание в работе с учениками.

Если вам интересны вопросы формирования портфеля, управления капиталом, участия в IPO и Pre-IPO или индивидуальное сопровождение – пишите в личные сообщения.

#наставничество
https://t.me/ifitpro

Каким будет будущее рынка капитала

На днях я увидел будущее! На закрытой встрече Клуба Первых мы с Валерием Шумилиным говорили о том, почему дорогие деньги - это уже не временная проблема, а новая реальность, к которой придется адаптироваться и предпринимателям и инвесторам.

Самой интересной оказалась дискуссия о том, что рынок капитала меняется, и путь между инвестором и бизнесом должен стать короче, быстрее и дешевле. Скоро инвестировать будет также просто, как заказать такси - это, конечно, звучит красиво, но пока это теория.

На встрече теория неожиданно превратилась в практику. Во время разговора мы вывели на экран QR-код размещения внебиржевых облигаций компании Валерия Шумилина АТГ. Участники просто открыли ссылку, авторизовались через "Госуслуги", оплатили покупку со своего банковского счета или через СБП - и буквально за несколько секунд стали инвесторами.

⚡ Без лишних бумажек!
⚡ Без поездок в офис.
⚡ Без бесконечных анкет.
Безо всех этих процедур, которые еще совсем недавно казались нам ужасно долгими и скучными!

В этот момент я понял, что последние месяцы мы обсуждаем не облигации и не цифровой рубль. Мы наблюдаем, как постепенно меняется сама архитектура рынка капитала. Совсем недавно подобная сделка требовала большого количества посредников, времени и расходов. Но все меняется и, видимо, в этом направлении будет развиваться финансовый рынок в ближайшие годы.

Победителем станет вовсе не владелец красивого офиса, даже количество сотрудников не важно. Победит тот, кто сумеет построить самый короткий, самый простой и самый дешевый путь между капиталом инвестора и бизнесом! На встрече мы увидели один из первых работающих примеров того, как будет выглядеть рынок капитала в будущем.

P. S. Я не предлагаю вам купить облигации, но я предлагаю попробовать будущее. Если оно вам не понравится, вы потеряете несколько минут. Если понравится - возможно, вы раньше других увидите, каким становится рынок капитала. QR-код на фото.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Наш бизнес – образование.

#рынокБудущего
https://t.me/ifitpro

Итоги недели: рынок снова упал, ЦБ в «ястребиной» позиции, Озон идет в брокеры

Прошедшая неделя напомнила американские горки. Только вниз. Без вариантов. Если вы думали, что падение индекса на 10% за неделю — это разовая акция, то вы ошибались. Рынок продолжило штормить, а ЦБ подлил масла в огонь своими заявлениями. Но обо всем по порядку.

1. РЫНОК ПРОДОЛЖАЕТ ПАДАТЬ. ОФЗ — В ОСОБОМ ПИКЕ

Прошлая неделя стала продолжением "красного" тренда.
Рынок акций: "медвежьи" настроения немного поутихли, но назвать это восстановлением язык не поворачивается.
Рынок гособлигаций: рухнул еще на почти 2% за неделю. А если считать с момента решения ЦБ о ставке — то падение уже двузначное.
Причина: смесь из плохих новостей по инфляции и "ястребиных" сигналов от ЦБ (об этом ниже).

2. МОСБИРЖА: ОТЧЕТ, КОТОРЫЙ НЕ РАДУЕТ

Мосбиржа отчиталась за июнь. Цифры выглядят впечатляюще... если не знать контекста.
Комментарий: рост активности — это хорошо. Но весь этот взрывной рост произошел за счет паники, а не роста рынка. Инвесторы паниковали, продавали, хеджировались — и биржа заработала на комиссиях.
Мосбирже все равно, куда движется рынок. Она зарабатывает в любом случае.

3. ИНФЛЯЦИЯ СНОВА РАСТЕТ. ЦБ НЕ СПРАВЛЯЕТСЯ?

Росстат выдал тревожные цифры:
Инфляция с 23 по 29 июня: +0,22%.
С начала года: 4,17%.
Годовая инфляция выросла до 6,00% (было 5,82% неделей ранее)
Комментарий: инфляция вдруг посредине лета решила развернуться вверх. Почему? Ответ — смотрите на цены на топливо. Бензин продолжает дорожать, и это тянет за собой всё остальное.
Это явно не добавило оптимизма рынку.

4. ЦБ ПОДЛИЛ МАСЛА В ОГОНЬ: «ПЕРЕСМОТРИМ ПРОГНОЗ СТАВКИ»

Выступая в кулуарах финансового конгресса в СПб, зампред ЦБ Алексей Заботкин сказал сочень плохую для рынка фразу: «На июльском заседании мы пересмотрим прогнозную траекторию ключевой ставки»
Перевод с чиновничьего: мы будем снижать ставку еще осторожнее, чем раньше. «Ястребиные» настроения усиливаются. И рынок это услышал. Почему ЦБ ужесточает риторику?
- Инфляция снова растет (уже 6%)
- Цены на топливо бьют рекорды
- Бюджетный дефицит никто не отменял
- Инфляционные ожидания населения высоки

5. OZON СТАНЕТ БРОКЕРОМ. ЧТО ЭТО ЗНАЧИТ?

И хорошая новость (наконец-то!). Ozon планирует запустить собственного брокера — Ozon Investments — уже осенью 2026 года.
🔹 Сервис будет интегрирован в приложение Ozon Банк
🔹 Доступны будут акции и облигации с Мосбиржи
🔹 Плюс собственные продукты УК «ОЗОН Управление Активами»
Контекст: буквально недавно у «Алор-брокера» отозвали лицензию. Старый классический брокер уходит — на его место приходит новый, технологичный. Символично.
Комментарий: стратегически — это плюс для экосистемы Ozon. Брокерские услуги повышают вовлеченность клиентов и диверсифицируют доходы. Долгосрочно — интересно. Но в текущей рыночной ситуации — скорее новость на перспективу.

ИТОГИ НЕДЕЛИ ОДНОЙ СТРОКОЙ

🔴 Рынок — продолжение падения, ОФЗ еще –2%
🟡 Мосбиржа — обороты рекордные, но на фоне падения (заработала на комиссиях)
🔴 Инфляция — выросла до 6%, Росстат не радует
🔴 ЦБ — «ястребиный» сигнал, прогноз ставки пересмотрят в сторону осторожности
🟢 Ozon — запускает брокера (хорошая новость на перспективу)

Дзарасов Алан, преподаватель 1ИФИТ, портфельный управляющий

#итогиНедели
https://t.me/ifitpro

Ключ есть. Только дверь оказалась не та

Попробовал собрать в одном месте три мысли, которые всё чаще приходят мне в голову после разговоров с инвесторами и бизнесменами.

1. Экономика уперлась в потолок, и проблема не в деньгах

Последние два года почти любая экономическая дискуссия сводится к вопросу – когда ЦБ начнет серьезно снижать КС? Иногда кажется, будто вся российская экономика стоит перед закрытой дверью, а ключ лежит исключительно на столе у Эльвиры Сахипзадовны. Стоит повернуть его - кредиты подешевеют, производство оживет, инвестиции польются рекой.

Красиво. Почти как в сказке. Но экономика устроена значительно скучнее. Мы слишком долго убеждали себя, что главная проблема - дорогие деньги. Хотя заводы работают не только на кредитах, но и на людях, технологиях, оборудовании и производительности труда. Если свободных инженеров нет, станки загружены, а новые технологии появляются медленнее, чем хотелось бы, дополнительный кредит создает просто дополнительный спрос на ограниченные ресурсы, совсем не уже не дополнительное производство. Экономика логично отвечает ростом цен, а не ростом выпуска.

И получается, что разговор о КС заслоняет куда более важный вопрос: кто через пять или десять лет будет создавать новую стоимость в российской экономике?

2. Дефицит кадров - самый дорогой налог, которого нет в Налоговом кодексе

У предпринимателей каждые несколько лет появляется новый главный страх. Когда-то все говорили о налогах, потом о проверках, затем о санкциях, позже - о высокой ставке. Теперь почти любой разговор заканчивается одной короткой фразой: “Людей нет”. Именно она сегодня лучше всего описывает состояние экономики.

Компании-то готовы производить больше. Есть заказы, есть деньги, есть желание инвестировать. Но внезапно выясняется, что выполнять эти заказы просто некому. Дальше начинается: работодатели переманивают сотрудников друг у друга, зарплаты растут быстрее производительности труда, а допрасходы постепенно перекладываются в цену продукции.

Экономика неожиданно подошла к ситуации, когда деньги за месяц можно напечатать, а новое поколение квалифицированных специалистов за несколько месяцев не подготовишь. Для этого нужны годы, система образования, опыт и время. Кадровый дефицит постепенно превращается в самое дорогое ограничение для российской экономики, но не всегда попадает в заголовки новостей, о нем редко говорят на телевидении, но на скорость экономического роста он влияет сильнее, чем стоимость кредита.

3. Инвестору пора изучать не только отчетность компаний, но и государство

Еще десять лет назад хороший инвестиционный анализ выглядел почти академично. Достаточно было изучить выручку, прибыль, долговую нагрузку, дивиденды и финансовую модель компании, чтобы достаточно точно оценить ее перспективы. Сегодня этого уже недостаточно. Можно знать бизнес лучше многих сотрудников компании, идеально понимать отчетность, а однажды утром проснуться и обнаружить, что одно постановление правительства полностью изменило правила игры.

Вот такая новая реальность российского рынка капитала. Инвестору приходится быть не только аналитиком, но и немного экономистом, немного специалистом по государственному управлению, так как риски всё чаще возникают не внутри компании, а за ее пределами. Налоговая политика, государственные субсидии, регулирование отраслей, тарифные решения, новые требования - всё это начинает влиять на стоимость бизнеса не меньше, чем его собственная эффективность.

Можно долго спорить, хорошо это или плохо. Мне кажется, вопрос не в этом. Если раньше мы изучали компанию, чтобы понять ее будущее, то сегодня сначала приходится понять государство, внутри которого этой компании предстоит работать, конкурировать и зарабатывать деньги. И только потом открывать финансовую отчетность.

Вопрос - кто-нибудь может понять наше государство?

#экономика
https://t.me/ifitpro

Брокеры исчезнут? Нет. Но рынок превратится в “финансовый Wildberries”

Самая смешная ошибка рынка – думать, что цифровой рубль нужен ради удобных переводов. Нет. Он нужен для того, чтобы сократить путь денег.

Сегодня инвестиции – это поход в МФЦ образца 2012 года. Сначала регистрация, потом анкета, банковский перевод, ожидание зачисления. Потом подтверждение. Потом еще комиссия. И после этого регуляторы удивляются, почему люди держат деньги на депозитах. Цифровой рубль вместе с ЦФА вообще меняют логику сделки.

Деньги и актив соединяются напрямую. Не через длинную цепочку посредников, а через интерфейс. Получается эдакая модель “финансового роутера”. Не брокера в классическом смысле, а платформы, которая просто соединяет деньги инвестора и актив. Одним кликом. В такой модели клиент не переводит деньги, а даёт доступ к кошельку! Брокер перестаёт быть хранителем средств и становится интерфейсом и о чудо, инвестиция происходит в один шаг и в один клик! Это радикально меняет экономику рынка.

Если сегодня вход и выход в сделку могут стоить 5-6% совокупно, то в новой модели появляется возможность снизить комиссию до 1-2% и ниже за счёт автоматизации и устранения посредников. Но главный эффект конечно не в снижении комиссии, а в росте конверсии. Если сократить путь инвестора с 7 шагов до 1, конверсия из регистрации в сделку может вырасти с 30% до 90%, а это означает кратный рост объема рынка без привлечения новых денег! И вот тут начинается революция!

Возьмем для примера российский pre-IPO рынок. Бумаги сложно купить. Сделки долгие. Комиссии огромные. Документов – как при продаже квартиры. Именно поэтому рынок маленький. А теперь представьте, что покупка доли в активе занимает столько же времени, сколько заказ такси. Вот куда идет рынок. ЦФА уже показывают эту модель: выпуск быстрее, структурирование проще. Выплаты можно автоматизировать, даже риск можно “зашить” внутрь инструмента. Мосбиржа и крупнейшие банки уже давно тестируют инфраструктуру ЦФА. Потому что все понимают – старая модель слишком тяжелая.

Но есть проблема. Если инвестиция происходит в один клик – зачем инвестору половина нынешней инфраструктуры? Вот это то, что рынок пока боится произнести вслух. Потому что в новой модели выигрывает тот, кто быстрее и проще соединит деньги и актив. А количество лицензий и этажей в Москва-Сити вообще не при делах.

Продолжение следует…

#цифровойРубль
https://t.me/ifitpro

Цифровой рубль – это не про платежи. Это передел власти над деньгами

Любит наш народ инновации! Любопытный народ! Вопросы задают, про цифровой рубль. Мол, что я думаю об этом. Давайте “погружаться”.

Да, все обсуждают цифровой рубль как “новый способ оплаты”. Друзья, этот вопрос вообще “не о том”. Вопрос уровня кнопочного телефона в эпоху ИИ. История с цифровым рублем не про платежи, это частности. Важное – полный передел финансовой инфраструктуры и “немножко” контроль над движением денег. Наш рынок капитала, как старый вокзал с бесконечными “турникетами” – банк, брокер, депозитарий, комплаенс, подтверждения, переводы, ожидания. Чтобы инвестор дошел до сделки, он должен пройти квест. Такая вот практика. Посмотрите на рынок IPO последних лет. Сколько людей доходят до заявки? Сколько реально покупают? Сколько бросают процесс на середине?

Огромное количество денег теряется не из-за отсутствия интереса, а из-за “трения” в механизмах системы. ЦБ говорит (но негромко), что цифровой рубль – это инфраструктурная история. Не помню дословно фразу Эльвиры Набиуллиной, давно было дело, но смысл такой, что цифровой рубль снизит стоимость финансовых услуг. Тогда многие не поняли масштаба.

Посредников станет меньше, и тут начинается самое интересное. Впервые деньги могут храниться не в коммерческом банке, а напрямую внутри системы ЦБ. Это уже не “новая форма рубля”. Это новая архитектура рынка. Мы привыкли к тому, что деньги двигаются через банки (отвыкаем). Появилась возможность взаимодействовать почти напрямую с источником ликвидности. А значит, уменьшается власть классической банковской инфраструктуры. По сути, деньги превращаются в поток, который можно направлять, программировать (в том числе ограничивать), и встраивать в сделки автоматически.

Если мы представим финансовый рынок в виде города, в котором застройка происходила стихийно, и весь набор отдельных зданий – банк, биржа, брокер, депозитарий, – считался городом. Но пришел новый архитектор, хочет все сносить и строить город по единому плану, как Питер. А между зданиями – единые цифровые магистрали. Красивая картинка, конечно, правда, для инвестора тревожная, инвесторы консервативны в большинстве своем. А вот для банков – прямо страшная картинка.

Почему, спросите вы? Да потому, что цифровой рубль сделает с финансами то же самое, что маркетплейсы сделали с розницей. Уберет часть посредников между деньгами и конечной сделкой. И именно поэтому вокруг него столько нервов.

Продолжение следует…

#цифровойРубль
https://t.me/ifitpro

Цифровой рубль ударит не по инвесторам. Он ударит по банкам

Вернусь к цифровому рублю, вы задаете правильный вопрос. Если цифровой рубль настолько эффективен – почему банки сами не бегут впереди этой истории?

Ответ очевиден же. Цифровой рубль угрожает их бизнес-модели. Сегодня банк контролирует деньги клиента. Это основа всей системы. На этих “остатках” строится кредитование, комиссии, ликвидность и прибыль. Но если деньги уходят в цифровой кошелек внутри системы ЦБ – часть власти банков исчезает. Именно поэтому внедрение идет медленно и осторожно. Публично-то банки поддерживают проект. Но внутри системы прекрасно понимают последствия. Набиуллина недавно прямо говорила, что цифровой рубль не должен привести к “перетоку средств из банков”.

Если регулятор отдельно это проговаривает – значит, риск считается реальным. И это только начало. Биржи рискуют, да. Если инфраструктура упрощается, часть комиссий “испаряется”. И депозитарии рискуют, да и клиринг рискует. Половина рынка рискует превратиться в технический API-слой. А новые игроки? Вот у них как раз появляется шанс. Государство строит рельсы новой финансовой системы. ЦФА, цифровой рубль, цифровые кошельки, программируемые расчеты. Но рельсы только прокладывают. И поезда пока нет.

Старые игроки боятся разрушить свой бизнес, а новые еще слишком маленькие. Поэтому, граждане инвесторы, ближайшие годы на российском рынке – не про акции и не про ставку. Они будут про борьбу за право стать главным интерфейсом между человеком и его деньгами. Как все увлекательно!

#цифровойРубль
https://t.me/ifitpro

Рынок торгует ожиданиями, а не новостями!

А еще рынок ненавидит неизвестность. Даже плохие новости иногда лучше, чем никаких… Помните мультфильм "Падал прошлогодний снег": "МалоФато будет..." Примерно так фондовый рынок относится к неопределённости. Ему всегда "малоФато" информации. Самое неприятное для рынка - не плохие новости. Самое неприятное - когда никто не понимает, что будет дальше…

Инвесторы постоянно совершают одну и ту же ошибку, думают, что рынок реагирует на события. А на самом деле рынок реагирует на разницу между ожиданиями и реальностью. Представьте студента, который уверен, что получит пятёрку. Получает четвёрку - и расстраивается. Другой готовился к двойке, а получает тройку - счастлив, эмоции совершенно разные.

С фондовым рынком происходит примерно то же самое - акции иногда падают после рекордной прибыли компаний, а инвесторы ждали ещё большего…

Рынок способен расти на откровенно плохих новостях, боялись еще более худшего! Последние дни российский рынок тоже живёт этой логикой. Дело не в том, что ставка высокая, мы это все знали давно, изменилось другое. Многие наконец поверили, что дорогие деньги - это не эпизод, а новая реальность. А вместе с этим пришлось пересчитать стоимость бизнеса, будущие прибыли и сроки окупаемости инвестиций.

Рынок не любит сюрпризы, но ещё меньше он любит неизвестность. Уже пора переформулировать главный вопрос инвестора ("Хорошая это новость или плохая?"). Гораздо полезнее спросить себя: “А что рынок ожидал увидеть?” Если получится грамотно оценить ожидания, вы поймете, где рождаются самые большие движения цен!

#ожидания
https://t.me/ifitpro

Итоги недели. Полюс рухнул на 25%, ЦИАН помогает рынку, А Песков дал знак: «пора покупать?»

Российский фондовый рынок снова не порадовал. Третья неделя подряд — красные свечи, паника и нервные продажи. Но есть и хорошие новости: кто-то выкупает акции, а Кремль наконец заметил, что рынок вообще существует. Разберем всё по порядку.

1. ЦИАН запускает БАЙБЭК: это хорошая новость

Пока все падают, Циан решил действовать. Программа обратного выкупа акций (байбэк):
• Сумма: до 4 млрд рублей
• Срок: 12 месяцев
• Это ~10% рыночной капитализации и ~25% free-float
Комментарий: 4 млрд рублей — это серьезно. Программа абсорбирует 10–15% среднего дневного объема торгов, что обеспечит мощную техническую поддержку бумаге.
Важно: компания подтвердила, что байбэк не повлияет на дивидендные планы. Инвесторам доступны оба варианта возврата капитала.

2. Песков вспомнил о рынке: ПРИМЕТА?

Пресс-секретарь президента Дмитрий Песков сделал заявление:
«Волатильность на фондовом рынке — нормальное явление. Правительство занимается этим вопросом».
Комментарий: обычно государство вспоминает о фондовом рынке только в двух случаях:
1. Когда он на грани коллапса
2. Когда наступает глубокая впадина, и пора «подставлять ладошки» под падающие активы.
Есть такая примета: если правительство вспомнило о фондовом рынке — скоро пора покупать.

3. ПОЛЮС отменил дивиденды: акции рухнули более чем на 25%

Главная драма недели. Что случилось:
• Менеджмент «Полюса» рекомендовал приостановить выплату дивидендов до 2030 года.
• Причина: компания хочет сосредоточиться на крупных инвестпроектах.
• И это сразу после того, как акционеры одобрили дивиденд за I квартал (29,05 руб., реестр 13 июля).
Реакция рынка:
• –25% в первый день.
• Падение продолжилось на следующий день
Почему паника? Опасений несколько:
• Возможный рост налогов на сверхприбыль
• Риск ухода компании с публичного рынка (делистинг)
• Потеря дивидендной доходности на 6 лет
Комментарий: и все же реакция рынка — чрезмерная. Акции упали больше, чем составила общая дивидендная доходность за три года (20%). Это уже паника, а не фундаментальная переоценка. Но тем не менее, Полюс был одним из главных дивидендных козырей рынка. Теперь его нет.

4. Инфляция разогналась: бензин дорожает

Росстат опубликовал свежие данные: инфляция за неделю 30 июня – 6 июля: 0,31%. Причина — топливо:
• Бензин: +2,1% за неделю (было 1,6% и 3,0% в предыдущие недели)
• ДТ: +3,4% (было 2,2% и 2,7%)
Комментарий: бензин дорожает ускоряющимися темпами. Это тянет за собой всё остальное.
Главный вывод: рост цен на топливо практически не оставляет шансов на снижение ключевой ставки на июльском заседании ЦБ.

📌 ИТОГИ НЕДЕЛИ ОДНОЙ СТРОКОЙ

🟢 Циан — байбэк на 4 млрд руб., поддержка акциям (10% капитализации)
🟡 Песков — правительство заметило рынок. Пора покупать?
🔴 Полюс — отмена дивидендов до 2030 года, акции рухнули на 25%
🔴 Инфляция — ускорилась до 0,31% за неделю из-за бензина
🔴 ЦБ — ставку в июле вряд ли снизят

Дзарасов Алан, эксперт и преподаватель 1ИФИТ, портфельный управляющий

@ifitpro
#итогиНедели

Почему немецкая экономика болеет, а немецкие акции этого не замечают?

Еще лет двадцать назад Германию называли локомотивом Европы. Сегодня все чаще называют "больным человеком Европы", а самое забавное, что немецкие политики наконец решили спасать экономику... но начали, как обычно, с бюрократии.

Разрешения будут выдавать быстрее, часть отчетности отменят, правила для бизнеса упростят - все разумно и полезно. Вот только возникает ощущение, что человеку с переломом ноги предложили купить удобные кроссовки.

Главная проблема Германии давно не в бюрократии. После отказа от атомной энергетики страна добровольно сделала себя зависимой сначала от российского газа, а затем от мировых цен на энергоносители. Пока газ был дешевым, это никого не волновало, но последние несколько лет показали, что промышленность живет не лозунгами о зеленой энергетике, а стоимостью кВт/ч.

Сегодня немецкое электричество стоит значительно дороже французского, где атомные станции никто закрывать не спешил. А когда твоя химическая промышленность и автопром покупают энергию на треть, а иногда и в несколько раз дороже конкурентов, никакая цифровизация госуслуг уже не спасает.

Почему тогда немецкий фондовый рынок чувствует себя вполне неплохо?

У меня есть ответ - инвесторы покупают не Германию. Инвесторы покупают Siemens, SAP, Allianz, Deutsche Telekom, Mercedes-Benz, BMW и другие глобальные компании, которые давно зарабатывают не только внутри страны. Их прибыль больше зависит от мировой экономики, нежели от экономики Германии. Вот мы и наблюдаем одновременно стагнацию немецкой экономики и исторические максимумы индекса DAX.

Мне кажется, что многие инвесторы совершают одну и ту же ошибку. Они пытаются оценивать фондовый рынок через состояние экономики, хотя связь между ними давно перестала быть прямой. Точно так же, как многие продолжают смотреть на курс доллара вместо того, чтобы анализировать ДКП.

А для Германии мои выводы такие - если захотеть вернуть промышленное лидерство, не достаточно сократить бюрократию, придется признать, что главной ошибкой последних 15-ти лет был вовсе не размер налогов, а энергетическая политика, а это тема отдельного поста.

Не пропустите интересные статьи, подпишитесь на @ifitpro!

@ifitpro
#германия

Ключевая ставка и рынок: «Ваши ожидания – это ваши проблемы!», часть 1

Что имеем сейчас: месяц назад ЦБ в девятый раз подряд раз снизил КС до 14,25%. Казалось бы, понижение ставки, в теории, да и на практике тоже, подтолкнет фондовый рынок наверх. Но все произошло с точностью наоборот: рынки, что называется, понесло: российский индекс акций Мосбиржи за неделю после заседания ЦБ неделю рухнул почти на 10% (и продолжает снижаться), а рынок ОФЗ – более чем на 3%.

Аналитики говорят: мол, не все так просто, рынок живет ожиданиями, а не фактами. Все верно, но стоит разобраться, что это за ожидания и насколько они обоснованы. Все, конечно, ждали снижения, весь вопрос, насколько. Самый интересный, на мой взгляд, комментарий – от главы РСПП Александра Шохина, который был «разочарован решением ЦБ». Еще накануне заседания ЦБ он заявил, что логичным и правильным было бы снизить ставку на 1% до 13,5%, а к концу года вполне обоснованно однозначное значение ставки, то есть менее 10%. Если предположить, что ожидания А. Шохина соответствует ожиданиям рынка, то их вряд ли можно назвать оправданными. А вот почему решение ЦБ было вполне адекватно ситуации, а ожидания рынка – неадекватны, попробуем разобраться.

В своем официальном пресс-релизе от 19 июня Банк России привел несколько проинфляционных факторов, которые с его точки зрения, не позволяют снижать ставку агрессивнее:

- Ситуация с бюджетом, а точнее с его дефицитом. ЦБ не зря упомянул, что бюджетная политика в ближайшее время останется стимулирующей, а значит и расходы бюджета, не покрываясь в полной мере доходами, будут «давить» на инфляцию.
- Инфляционные ожидания населения, которые хоть и снизились, остаются очень высокими.
- Усиление потребительского спроса в последнее время.
- Напряженность на рынке труда сохраняется: рост зарплат по-прежнему опережает рост производительности труда. Безработица остается на рекордном минимуме.
- Рост цен на топливо в России способствует росту инфляции в России.
Начнем с ситуации с бюджетом. Рассмотрим динамику ключевой ставки, инфляции за последние десять лет в сравнении с динамикой сальдо госбюджета (рис.1).

Из графиков видно, что при таком состоянии госбюджета (дефицит максимален за последние 10 лет) текущая КС не выглядит столь уж высокой. Последний раз близкий к текущему размер дефицита госбюджета наблюдался в ковидные времена (конец 2020-начало 2021 г.), причем он был все же меньше текущего. Вот тогда КС как раз и была минимальной, чуть более 4%. И это было стратегической ошибкой, она аукнулось позже гигантским всплеском инфляции, которую удалось «укротить» только к весне 2023 г. Вполне понятно, что ЦБ не мог допустить такой же ошибки.

Продолжение следует…

Дзарасов Алан, эксперт и преподаватель 1ИФИТ

Ключевая ставка и рынок: «Ваши ожидания – это ваши проблемы!», часть 2

Перейдем к инфляционным ожиданиям населения. На рис. 2 приведен график этого показателя, совместно с графиком ключевой ставки за последние десять лет.

На нижнем графике как раз видно: несмотря на снижение ставки и инфляции, собственно инфляционные ожидания населения находятся примерно на одном уровне 13% на протяжении практически двух последних лет. В отличие от самой инфляции, с ожиданиями населения по поводу роста цен ЦБ РФ так и не удается справиться.

Тут можно возразить: ну и бог с ними, с ожиданиями. Ведь это не реальный уровень инфляции, а всего лишь мнение населения о ней. Но все дело в том, что с ожиданиями относительно инфляции напрямую связан потребительский спрос. Ожидания высокой инфляции провоцируют рост спроса и тем самым толкают реальные цены вверх.

Поскольку на рост потребительского спроса и все что с ним связано, указывает и ЦБ в своем пресс-релизе, в следующем посте посмотрим на динамику этого показателя тоже.

Продолжение следует…

Дзарасов Алан, эксперт и преподаватель 1ИФИТ

Ключевая ставка и рынок: «Ваши ожидания – это ваши проблемы!», часть 3

На рис. 3 сверху представлен весь цикл роста и снижения КС за последние три года и, для сравнения, динамика потребительских расходов населения (график в середине), а также потребительских кредитов (нижний график).

Сравнив эти три графика, легко понять довод ЦБ по поводу усиления потребительского спроса. Несмотря на кратный рост КС в течение более чем двух лет, расходы потребителей неуклонно росли и, тем более, продолжают расти при снижении ставки.

Казалось бы, чего плохого, ведь это хорошо, когда потребители наращивают расходы, тратят больше денег. Может и так, если бы не нижний график, который показывает степень закредитованности населения. И этот показатель тоже все три года, несмотря на рост ключевой ставки или ее падение, растет и находится на историческом максимуме.

Понятно, почему ЦБ очень осторожно опускает ставку, ведь резкое ее снижение может вообще запустить неконтролируемый рост потребкредитов, расходов, а значит, и инфляции.

Продолжение следует…

Дзарасов Алан, эксперт и преподаватель 1ИФИТ

Ключевая ставка и рынок: «Ваши ожидания – это ваши проблемы!», часть 4

ЦБ ссылается на сохраняющуюся напряженность на рынке труда. Проверим и этот тезис. На рис. 4 представлены графики, причем на этот раз целых пять.

Вверху на рис.4 уже традиционно изображен график КС за последние десять лет. Далее сверху вниз:

- диаграмма средней заработной платы в России;
- график уровня безработицы;
- диаграмма темпов роста ВВП;
- диаграмма темпов роста промышленного производства в России.

Что видно сразу же: динамика ключевой ставки за все последние годы не оказывала какого-то влияния на показатели рынка труда: средняя зарплата неуклонно растет, а безработица столь же неуклонно падает.

Вроде бы все хорошо, но стоит взглянуть на две нижние диаграммы (темпы роста ВП и промпроизводства в РФ), как становится сразу понятна обеспокоенность ЦБ. Рост зарплат и рекордно низкая безработица сочетаются со снижением темпов роста производства и в целом российской экономики в последние три года.

Во что может «выливаться» весь этот беспрерывный оптимизм на рынке труда , понятно: в отложенную инфляционную «бомбу» на фоне уже начавшей «торможение» российской экономики. А слишком сильное дальнейшее снижение ставки может действительно спровоцировать инфляционный «взрыв». Именно этого боится ЦБ.

Продолжение следует…

Дзарасов Алан, эксперт и преподаватель 1ИФИТ