История прошлой доходности никак не гарантирует доходности будущей
Простая истина, которая работает в обе стороны. Прошлая неделя для большинства развитых рынков выдалась тяжелой, и после небольшого отскока, акции проложили падение.
Прошлый четверг ознаменовал худшие 6 месяцев для американского индекса S&P500 с 1962 года. Это, конечно, плохие для инвестора новости. Но не без положительных сторон. Не смотря на все спекуляции, падение рынков в первой половине года никак не определяет их направление в следующие шесть месяцев.
Понятие последовательной корреляции не определяет движение рынков акций, а прошлая доходность в них не определяет доходность будущую.
Чтобы удостовериться в этом, одна из крупнейших американских инвестиционных компаний проанализировала среднюю доходность рынков (на примере США) с 1926 по 2021гг.. 96 лет, вполне вменяемый сэмпл. За этот промежуток времени корреляция между первой и второй половиной года составила -0.099 (по статистическим данным Ibid).
Если статистика не ваш конёк, напомним, что коэффициент корреляции определяет соотношение двух переменных, в диапазоне от 1.0 до -1.0, где 1.0 указывает на то, что переменные будут всегда двигаться в одном направлении, а -1.0, что в противоположных. В свете этого, коэффициент корреляции в -0.099 означает, что вероятность движения акций в одном и том же направлении в первом и втором полугодии функционально настолько мала, что не может быть определяющей в принятии инвестиционных решений.
Для полной прозрачности отметим, что по собранным данным, в 51 из 96 случаев, S&P500 рос и в первой, и во второй половине года. В 13 из 96 вышеуказанный рынок рос в первой половине года и падал во второй. Остановимся на 32 оставшихся годах, когда он падал в первой половине года. Из них в 17 случаях вторая половина года выдавалась положительной, и в 15 падение продолжалось.
Разумеется, эта статистика не говорит о том, что S&P500 обязательно отрастет к концу года, но не говорит и об обратном. Акции имеют тенденцию двигаться в направлении ожиданий состояния экономики страны в последующие 3-30 месяцев, но не оглядываясь на прошедшие полгода. Вопрос в том, какова вероятность того, что экономические условия в будущем будут хуже, чем того ожидают инвесторы, постольку эти ожидания уже отражены в рынках акций.
Учитывая текущие ожидания инвесторов, основанные на вероятной рецессии в США и сопутствующих обстоятельствах, в том числе, инфляции, высоких ценах на энергоносители, повышение процентной ставки ФРС и пр., многие эксперты полагают, что американские рынки уже отражают один из худших возможных сценариев. По их мнению, маловероятно, что умеренная рецессия в США сильно увидит рынки, в то время как любой положительный сюрприз может послужить толчком к более скорой чем большинство ожидают смене направления их движения.
За неимением возможности разложить судьбу рынков на картах таро, угадать их движение в краткосрочной перспективе, действительно представляется почти невозможным. Ряд экспертов по долгосрочному инвестированию с горизонтом анализа рынков акций на ближайшие 1-2 года считают, что вероятность закрытия года на продолжительной ноте достаточно велика. По этой причине они не рекомендуют капитулировать, и советуют оставаться в рынке, указывая на статистическую тенденцию акций демонстрировать наибольший скачек вверх с дна падения, - точки, угадать которую хочет каждый инвестор, но не может практически никто.
@ifitpro
#доходность
Простая истина, которая работает в обе стороны. Прошлая неделя для большинства развитых рынков выдалась тяжелой, и после небольшого отскока, акции проложили падение.
Прошлый четверг ознаменовал худшие 6 месяцев для американского индекса S&P500 с 1962 года. Это, конечно, плохие для инвестора новости. Но не без положительных сторон. Не смотря на все спекуляции, падение рынков в первой половине года никак не определяет их направление в следующие шесть месяцев.
Понятие последовательной корреляции не определяет движение рынков акций, а прошлая доходность в них не определяет доходность будущую.
Чтобы удостовериться в этом, одна из крупнейших американских инвестиционных компаний проанализировала среднюю доходность рынков (на примере США) с 1926 по 2021гг.. 96 лет, вполне вменяемый сэмпл. За этот промежуток времени корреляция между первой и второй половиной года составила -0.099 (по статистическим данным Ibid).
Если статистика не ваш конёк, напомним, что коэффициент корреляции определяет соотношение двух переменных, в диапазоне от 1.0 до -1.0, где 1.0 указывает на то, что переменные будут всегда двигаться в одном направлении, а -1.0, что в противоположных. В свете этого, коэффициент корреляции в -0.099 означает, что вероятность движения акций в одном и том же направлении в первом и втором полугодии функционально настолько мала, что не может быть определяющей в принятии инвестиционных решений.
Для полной прозрачности отметим, что по собранным данным, в 51 из 96 случаев, S&P500 рос и в первой, и во второй половине года. В 13 из 96 вышеуказанный рынок рос в первой половине года и падал во второй. Остановимся на 32 оставшихся годах, когда он падал в первой половине года. Из них в 17 случаях вторая половина года выдавалась положительной, и в 15 падение продолжалось.
Разумеется, эта статистика не говорит о том, что S&P500 обязательно отрастет к концу года, но не говорит и об обратном. Акции имеют тенденцию двигаться в направлении ожиданий состояния экономики страны в последующие 3-30 месяцев, но не оглядываясь на прошедшие полгода. Вопрос в том, какова вероятность того, что экономические условия в будущем будут хуже, чем того ожидают инвесторы, постольку эти ожидания уже отражены в рынках акций.
Учитывая текущие ожидания инвесторов, основанные на вероятной рецессии в США и сопутствующих обстоятельствах, в том числе, инфляции, высоких ценах на энергоносители, повышение процентной ставки ФРС и пр., многие эксперты полагают, что американские рынки уже отражают один из худших возможных сценариев. По их мнению, маловероятно, что умеренная рецессия в США сильно увидит рынки, в то время как любой положительный сюрприз может послужить толчком к более скорой чем большинство ожидают смене направления их движения.
За неимением возможности разложить судьбу рынков на картах таро, угадать их движение в краткосрочной перспективе, действительно представляется почти невозможным. Ряд экспертов по долгосрочному инвестированию с горизонтом анализа рынков акций на ближайшие 1-2 года считают, что вероятность закрытия года на продолжительной ноте достаточно велика. По этой причине они не рекомендуют капитулировать, и советуют оставаться в рынке, указывая на статистическую тенденцию акций демонстрировать наибольший скачек вверх с дна падения, - точки, угадать которую хочет каждый инвестор, но не может практически никто.
@ifitpro
#доходность
❤2
Материальные и нематериальные активы - где золотая середина?
Тот факт, что в американской экономике существенную долю занимают нематериальные активы, как и тот, что в России всё наоборот, подтверждают данные о торгуемых на биржах компаний. Так, в США в 2020 году доля компаний, основу которых составляют нематериальные (intangable) активы, составила по размеру капитализации 90% всех компаний индекса S&P500. В представленной инфорграфике интересно отметить, что в далёком 1975 году, когда эпоха IT только начиналась, эта доля была уже достаточно существенная – около 17%.
За счёт чего такой высокая цифра в 90%? Ведь по числу компаний в составе S&P только 20% приходится на IT сектор. И порядка ещё 25% на коммуникации и финансы, где доля нематериальных активов тоже высока. Дело в том, что в оценке любых компаний существенную долю занимают нематериальные активы – патенты, базы данных, стоимость брендов. То есть аналитики, а вместе с ними и рынок закладывают при оценке той или иной компании достаточно высокую цену этих нематериальных активов.
На российском рынке акций картина ожидаемо прямо противоположная – только 10% всех активов (по капитализации), и то с большими оговорками, можно отнести к компаниям, основную стоимость которых составляют нематериальные активы. Это биржи (ММВБ, СПВБ), онлайн ритейлеры и сервисы, телекомы. В реальности с учётом всё же имеющихся материальных активов у телекомов (недвижимость, сети), ритейлеров (склады) эта цифра ещё меньше. Патенты, стоимость бренда, база данных клиентов в стоимости компаний не занимают заметную долю.
Где золотая середина? С одной стороны раздувание оценки за счёт нематриальных активов несёт в себе дополнительные риски. С другой недооценка таких составляющих как бренд ограничивает рост стоимости акций. За счёт чего такой высокая цифра в 90%? Ведь по числу компаний в составе S&P только 20% приходится на IT сектор. И порядка ещё 25% на коммуникации и финансы, где доля нематериальных активов тоже высока. Дело в том, что в оценке любых компаний существенную долю занимают нематериальные активы – патенты, базы данных, стоимость брендов. То есть аналитики, а вместе с ними и рынок закладывают при оценке той или иной компании достаточно высокую цену этих нематериальных активов.
#ифит
Тот факт, что в американской экономике существенную долю занимают нематериальные активы, как и тот, что в России всё наоборот, подтверждают данные о торгуемых на биржах компаний. Так, в США в 2020 году доля компаний, основу которых составляют нематериальные (intangable) активы, составила по размеру капитализации 90% всех компаний индекса S&P500. В представленной инфорграфике интересно отметить, что в далёком 1975 году, когда эпоха IT только начиналась, эта доля была уже достаточно существенная – около 17%.
За счёт чего такой высокая цифра в 90%? Ведь по числу компаний в составе S&P только 20% приходится на IT сектор. И порядка ещё 25% на коммуникации и финансы, где доля нематериальных активов тоже высока. Дело в том, что в оценке любых компаний существенную долю занимают нематериальные активы – патенты, базы данных, стоимость брендов. То есть аналитики, а вместе с ними и рынок закладывают при оценке той или иной компании достаточно высокую цену этих нематериальных активов.
На российском рынке акций картина ожидаемо прямо противоположная – только 10% всех активов (по капитализации), и то с большими оговорками, можно отнести к компаниям, основную стоимость которых составляют нематериальные активы. Это биржи (ММВБ, СПВБ), онлайн ритейлеры и сервисы, телекомы. В реальности с учётом всё же имеющихся материальных активов у телекомов (недвижимость, сети), ритейлеров (склады) эта цифра ещё меньше. Патенты, стоимость бренда, база данных клиентов в стоимости компаний не занимают заметную долю.
Где золотая середина? С одной стороны раздувание оценки за счёт нематриальных активов несёт в себе дополнительные риски. С другой недооценка таких составляющих как бренд ограничивает рост стоимости акций. За счёт чего такой высокая цифра в 90%? Ведь по числу компаний в составе S&P только 20% приходится на IT сектор. И порядка ещё 25% на коммуникации и финансы, где доля нематериальных активов тоже высока. Дело в том, что в оценке любых компаний существенную долю занимают нематериальные активы – патенты, базы данных, стоимость брендов. То есть аналитики, а вместе с ними и рынок закладывают при оценке той или иной компании достаточно высокую цену этих нематериальных активов.
#ифит
Мировые рынки подводят итоги по прибыли за 2 квартал, большинство компаний из S&P 500 уже отчитались.
Три четверти из тех, кто отчитался, превзошли ожидания. Тем не менее доходы от энергетики выросли, а прибыль в других 10 секторах в целом упала. Рост в среднем 6,7% в годовом исчислении и большая его часть это рост доходов от энергетики на 300%.
Если посчитать без энергетики, то падение на - 3,7%. Все конечно же ожидали влияния высоких цен на нефть и исключительному превосходству сектора энергетики, но рост был еще в 5 секторах: промышленность, сырье, недвижимость, здравоохранение и технологии. Но также 5 секторов упали: Финансы, Потребительский, услуги связи, коммунальные услуги и товары первой необходимости.
Становится заметен рост выручки компаний S&P500 на фоне растущей инфляции и опасений рецессии, вызванных ценами на энергоносители.
Это еще раз подтверждает наш тезис, который мы неоднократно повторяем на наших вебинарах: акции - лучший способ защититься от инфляции, акции обычно не отстают от инфляции и даже опережают ее с течением времени. Рынки конечно же будут еще долго колебаться, в зависимости от настроений, и аналитики пытаются предсказать их поведение на 12/24 месяца.
Никто не знает, вернется ли бычий рынок. Такие прогнозы точны только задним числом, но нам кажется, что роста акций во втором полугодии не стоит ждать.
Настроения остаются все ещё негативными, все будут ждать результатов по прибыли компаний за 3 квартал и на основании этого делать выводы на 2023 год.
#ифит
https://t.me/ifit_1
Три четверти из тех, кто отчитался, превзошли ожидания. Тем не менее доходы от энергетики выросли, а прибыль в других 10 секторах в целом упала. Рост в среднем 6,7% в годовом исчислении и большая его часть это рост доходов от энергетики на 300%.
Если посчитать без энергетики, то падение на - 3,7%. Все конечно же ожидали влияния высоких цен на нефть и исключительному превосходству сектора энергетики, но рост был еще в 5 секторах: промышленность, сырье, недвижимость, здравоохранение и технологии. Но также 5 секторов упали: Финансы, Потребительский, услуги связи, коммунальные услуги и товары первой необходимости.
Становится заметен рост выручки компаний S&P500 на фоне растущей инфляции и опасений рецессии, вызванных ценами на энергоносители.
Это еще раз подтверждает наш тезис, который мы неоднократно повторяем на наших вебинарах: акции - лучший способ защититься от инфляции, акции обычно не отстают от инфляции и даже опережают ее с течением времени. Рынки конечно же будут еще долго колебаться, в зависимости от настроений, и аналитики пытаются предсказать их поведение на 12/24 месяца.
Никто не знает, вернется ли бычий рынок. Такие прогнозы точны только задним числом, но нам кажется, что роста акций во втором полугодии не стоит ждать.
Настроения остаются все ещё негативными, все будут ждать результатов по прибыли компаний за 3 квартал и на основании этого делать выводы на 2023 год.
#ифит
https://t.me/ifit_1
Есть два действия, которыми не стоит увлекаться начинающим инвесторам при инвестировании, выбор времени входа в рынок - тайминг (timing) и выбор конкретных акций (stock picking).
Сегодня поговорим о тайминге (timing), тайминг - это попытка угадать время входа в рынок и мы считаем, что это не очень хорошая идея.
Прекрасный пример мы наблюдаем сейчас на американском фондовом рынке, мы увидели серьезный рост с середины июня, индекс S&P вырос с 3700 до 4300, рост составил 17,4% !! Почему так произошло и какие полезные выводы мы можем сделать?
Активные спекулянты начитавшись в мае ужасных прогнозов по экономике пытались играть вниз и заработать на падении. Это вызвало большие продажи в начале лета, а некоторые умудрились и шортить акции и конечно же спекулянты понесли серьезные убытки. Главная причина убытков кроется в психологии:
- не успели продать на максимальных ценах,
- пытались угадать точку входа и много купили (даже с плечем) выше текущих цен,
что ж заработаем теперь на “медвежьем ралли", ведь очевидно "прекрасный момент"!!!
- Тем более все технические индикаторы говорят о продолжении падения, а новички свято доверяют техническому анализу.
А изучать то надо историю рынка и психологию поведения, исследования прошлых аналогичных движений всегда могут помочь понять ожидания и поведение "толпы".
Был ли этот летний рост ложный или есть все признаки того, что экономика может упасть еще сильнее? Мы не знаем ответа на этот вопрос.
Но мы знаем, что восстановление начинается, именно тогда, когда преобладают негативные настроения и на рынке преобладает пессимизм. Инвесторы начинают абсолютно все новости воспринимать как негативные, полностью игнорируя любой позитив.
Большинство бычьих рынков начинались именно так, чем больше людей не ждет рост, тем этот рост неожиданнее. Когда все ждут катастрофу, этого может быть достаточно для настоящего и полноценного роста. И наоборот, все падения происходят, когда настроение инвесторов не такие негативные.
Абсолютное большинство медвежьих рынков так и начинается, сначала цены снижаются постепенно, убаюкивая и успокаивая инвесторов. Именно в этих условиях мало кто замечает ухудшение фундаментальных показателей компаний, как и было весной 2022 года. Вместо того чтобы обсуждать причины, по которым не следует покупать, инвесторы выкупают любое падение. Так вот, постепенно и накопили спекулянты убытки и вынуждены теперь "отбиваться", а как известно, "не за то отец сына ругал, что то играл, а за то что отыгрывался".
Медвежий взгляд на рынок в июне был в основном обусловлен настроениями, а чувства могут резко меняться. Возможно конечно, что и летнее ралли сойдет на нет, давление на настроения инвесторов продолжается, ослабление экономических данных возможно окажется хуже чем ожидалось, могут возникнуть и новые опасения, которые могут подорвать оптимизм. Но в любом случае не нужно бежать и ловить все движения рынка, продолжайте оставаться в рынке и инвестировать. Как бы ни привлекательно вам рассказывала инфраструктура об отличных результатах возможных спекуляций (помните о конфликте интересов с ними) и чудесах технического анализа (помните о выборе индикаторов задним числом), определить время входа в рынок невозможно, краткосрочные колебания акций зависят от настроений и подвержены непредсказуемым колебаниям.
Все краткосрочные спекулянты пытаются найти “идеальный” момент для входа, или искать обоснования идеальной продажи и попытаться выскочить из рынка по максимальным ценам. Активные спекулянты воспринимают ежедневную волатильность рынка то как начало долгосрочного подъема, то как начало падения и за этими попытками угадать теряют большие реальные движения рынка.
Вместо того чтобы пытаться угадать дно, посмотрите в будущее, как повлияет на ваш портфель отказ от участия в росте рынка, это может стать вашей самой большой неудачей жизни. Да, всегда возможны коррекции и иногда достаточно глубокие, но успех инвестирования в фондовый рынок кроется в регулярности, спокойствии и отказе от выплат любых лишних издержек (комиссий, спредов, налогов)
#ифитPro
Сегодня поговорим о тайминге (timing), тайминг - это попытка угадать время входа в рынок и мы считаем, что это не очень хорошая идея.
Прекрасный пример мы наблюдаем сейчас на американском фондовом рынке, мы увидели серьезный рост с середины июня, индекс S&P вырос с 3700 до 4300, рост составил 17,4% !! Почему так произошло и какие полезные выводы мы можем сделать?
Активные спекулянты начитавшись в мае ужасных прогнозов по экономике пытались играть вниз и заработать на падении. Это вызвало большие продажи в начале лета, а некоторые умудрились и шортить акции и конечно же спекулянты понесли серьезные убытки. Главная причина убытков кроется в психологии:
- не успели продать на максимальных ценах,
- пытались угадать точку входа и много купили (даже с плечем) выше текущих цен,
что ж заработаем теперь на “медвежьем ралли", ведь очевидно "прекрасный момент"!!!
- Тем более все технические индикаторы говорят о продолжении падения, а новички свято доверяют техническому анализу.
А изучать то надо историю рынка и психологию поведения, исследования прошлых аналогичных движений всегда могут помочь понять ожидания и поведение "толпы".
Был ли этот летний рост ложный или есть все признаки того, что экономика может упасть еще сильнее? Мы не знаем ответа на этот вопрос.
Но мы знаем, что восстановление начинается, именно тогда, когда преобладают негативные настроения и на рынке преобладает пессимизм. Инвесторы начинают абсолютно все новости воспринимать как негативные, полностью игнорируя любой позитив.
Большинство бычьих рынков начинались именно так, чем больше людей не ждет рост, тем этот рост неожиданнее. Когда все ждут катастрофу, этого может быть достаточно для настоящего и полноценного роста. И наоборот, все падения происходят, когда настроение инвесторов не такие негативные.
Абсолютное большинство медвежьих рынков так и начинается, сначала цены снижаются постепенно, убаюкивая и успокаивая инвесторов. Именно в этих условиях мало кто замечает ухудшение фундаментальных показателей компаний, как и было весной 2022 года. Вместо того чтобы обсуждать причины, по которым не следует покупать, инвесторы выкупают любое падение. Так вот, постепенно и накопили спекулянты убытки и вынуждены теперь "отбиваться", а как известно, "не за то отец сына ругал, что то играл, а за то что отыгрывался".
Медвежий взгляд на рынок в июне был в основном обусловлен настроениями, а чувства могут резко меняться. Возможно конечно, что и летнее ралли сойдет на нет, давление на настроения инвесторов продолжается, ослабление экономических данных возможно окажется хуже чем ожидалось, могут возникнуть и новые опасения, которые могут подорвать оптимизм. Но в любом случае не нужно бежать и ловить все движения рынка, продолжайте оставаться в рынке и инвестировать. Как бы ни привлекательно вам рассказывала инфраструктура об отличных результатах возможных спекуляций (помните о конфликте интересов с ними) и чудесах технического анализа (помните о выборе индикаторов задним числом), определить время входа в рынок невозможно, краткосрочные колебания акций зависят от настроений и подвержены непредсказуемым колебаниям.
Все краткосрочные спекулянты пытаются найти “идеальный” момент для входа, или искать обоснования идеальной продажи и попытаться выскочить из рынка по максимальным ценам. Активные спекулянты воспринимают ежедневную волатильность рынка то как начало долгосрочного подъема, то как начало падения и за этими попытками угадать теряют большие реальные движения рынка.
Вместо того чтобы пытаться угадать дно, посмотрите в будущее, как повлияет на ваш портфель отказ от участия в росте рынка, это может стать вашей самой большой неудачей жизни. Да, всегда возможны коррекции и иногда достаточно глубокие, но успех инвестирования в фондовый рынок кроется в регулярности, спокойствии и отказе от выплат любых лишних издержек (комиссий, спредов, налогов)
#ифитPro
👍8👏1
Мировая рецессия в разгаре! 7 ответов на 7 наиболее актуальных вопросов по этой теме
Мы собрали мнение лучших мировых экспертов, прокомментировавших рецессию 2022 года и попросили экспертов 1ИФИТ дать советы и сделать выводы, имеющие практическую пользу для всех, кто инвестирует в акции и облигации, а также тех, кто участвует в экономических процессах.
Наше видео о рецессии посмотрело несколько тысяч человек, и мы получили много вопросов, а также пожеланий подробнее осветить данную тему применительно к конкретным странам и миру в целом. Ответы на самые распространенные вопросы читайте в ниже или на нашем сайте.
В первую очередь, наша задача - помочь сориентироваться в сложившейся ситуации студентам ИФИТ (а среди них и финансисты, и собственники бизнесов, и топ-менеджеры крупных предприятий). Рецессия не должна напугать, просто необходимо скорректировать свои планы и не навредить личным финансам и бизнесу принятием неверных решений. Сначала мы ответили на самые распространенные и общие (макроэкономические) вопросы, а затем остановились на практических моментах, позволяющих решить, что теперь стоит и не стоит делать инвесторам в акции и облигации.
1. Западные экономики уже в рецессии?
Рецессия означает, что объем производства товаров и услуг не растет, а снижается. Экономисты смотрят на показатель валового внутреннего продукта (ВВП) как на самый важный в экономике. Страна находится в рецессии, если ВВП падает два квартала подряд. Технически США уже в рецессии: в первом квартале ВВП упал на 0,4% (или 1,6% в годовом исчислении), во втором - на 0,22% (или 0,9% в годовом исчислении).
В Европе все еще не совсем так: в еврозоне ВВП вырос на 0,5% (2,0% в годовом исчислении) в первом квартале по сравнению с предыдущим и на 0,7% (или 2,8% в годовом исчислении) во втором квартале. Но в крупнейшей ее экономике (Германия) рост прекратился: после +0,8% (3,2% в годовом исчислении) в первом квартале - 0 % во втором. Такой откат многими интерпретируется как «рецессия ante portas», или, по-русски, "враг у ворот", хотя технически это еще не рецессия.
2. Каковы оценки экспертов?
Прогноз роста экономики от МВФ «мрачный и неопределенный».
По мировой экономике, которая уже была ослаблена пандемией, дополнительно ударили высокая инфляция, сокращение поставок из России и Украины и ограничения на перемещения рабочей силы в Китае.
По данным МВФ, глобальный экономический рост сократится почти вдвое до 3,2% в этом году, после 6,1% в 2021 и снова снизится в следующем году до 2,9%.
В июле Еврокомиссия понизила прогнозы для Еврозоны до 2,6% в 2022 году и 1,4% в 2023 году, а для Германии - до 1,4% и 1,3%. США и крупные экономики еврозоны скатятся в рецессию в течение второй половины года. Клеменс Фюст, глава ведущего германского исследовательского экономического института IFO, опасается, что Германия снова может стать "больным человеком" Европы.
3. Какие еще индикаторы, кроме ВВП, указывают на рецессию?
В качестве экономических индикаторов обычно используются опросы представителей бизнеса (например, индекс менеджеров по закупкам) или потребителей (например, индексы потребительского доверия или потребительского климата). Для Германии индекс делового климата ifo, вероятно, является самым важным экономическим барометром. В июле он упал с 92,2 до 88,6 пункта по отношению к предыдущему месяцу. Компании ожидают значительного ухудшения в ближайшие месяцы. "Германия стоит на пороге рецессии", — объясняет руководитель ifo Фюст.
Барометр настроения Мангеймского исследовательского института ZEW также демонстрирует падение в августе до самого низкого уровня с октября 2008 года. Этот индекс состоит из опросов экспертов финансового сектора.
🔻🔻🔻
Продолжение ниже
Мы собрали мнение лучших мировых экспертов, прокомментировавших рецессию 2022 года и попросили экспертов 1ИФИТ дать советы и сделать выводы, имеющие практическую пользу для всех, кто инвестирует в акции и облигации, а также тех, кто участвует в экономических процессах.
Наше видео о рецессии посмотрело несколько тысяч человек, и мы получили много вопросов, а также пожеланий подробнее осветить данную тему применительно к конкретным странам и миру в целом. Ответы на самые распространенные вопросы читайте в ниже или на нашем сайте.
В первую очередь, наша задача - помочь сориентироваться в сложившейся ситуации студентам ИФИТ (а среди них и финансисты, и собственники бизнесов, и топ-менеджеры крупных предприятий). Рецессия не должна напугать, просто необходимо скорректировать свои планы и не навредить личным финансам и бизнесу принятием неверных решений. Сначала мы ответили на самые распространенные и общие (макроэкономические) вопросы, а затем остановились на практических моментах, позволяющих решить, что теперь стоит и не стоит делать инвесторам в акции и облигации.
1. Западные экономики уже в рецессии?
Рецессия означает, что объем производства товаров и услуг не растет, а снижается. Экономисты смотрят на показатель валового внутреннего продукта (ВВП) как на самый важный в экономике. Страна находится в рецессии, если ВВП падает два квартала подряд. Технически США уже в рецессии: в первом квартале ВВП упал на 0,4% (или 1,6% в годовом исчислении), во втором - на 0,22% (или 0,9% в годовом исчислении).
В Европе все еще не совсем так: в еврозоне ВВП вырос на 0,5% (2,0% в годовом исчислении) в первом квартале по сравнению с предыдущим и на 0,7% (или 2,8% в годовом исчислении) во втором квартале. Но в крупнейшей ее экономике (Германия) рост прекратился: после +0,8% (3,2% в годовом исчислении) в первом квартале - 0 % во втором. Такой откат многими интерпретируется как «рецессия ante portas», или, по-русски, "враг у ворот", хотя технически это еще не рецессия.
2. Каковы оценки экспертов?
Прогноз роста экономики от МВФ «мрачный и неопределенный».
По мировой экономике, которая уже была ослаблена пандемией, дополнительно ударили высокая инфляция, сокращение поставок из России и Украины и ограничения на перемещения рабочей силы в Китае.
По данным МВФ, глобальный экономический рост сократится почти вдвое до 3,2% в этом году, после 6,1% в 2021 и снова снизится в следующем году до 2,9%.
В июле Еврокомиссия понизила прогнозы для Еврозоны до 2,6% в 2022 году и 1,4% в 2023 году, а для Германии - до 1,4% и 1,3%. США и крупные экономики еврозоны скатятся в рецессию в течение второй половины года. Клеменс Фюст, глава ведущего германского исследовательского экономического института IFO, опасается, что Германия снова может стать "больным человеком" Европы.
3. Какие еще индикаторы, кроме ВВП, указывают на рецессию?
В качестве экономических индикаторов обычно используются опросы представителей бизнеса (например, индекс менеджеров по закупкам) или потребителей (например, индексы потребительского доверия или потребительского климата). Для Германии индекс делового климата ifo, вероятно, является самым важным экономическим барометром. В июле он упал с 92,2 до 88,6 пункта по отношению к предыдущему месяцу. Компании ожидают значительного ухудшения в ближайшие месяцы. "Германия стоит на пороге рецессии", — объясняет руководитель ifo Фюст.
Барометр настроения Мангеймского исследовательского института ZEW также демонстрирует падение в августе до самого низкого уровня с октября 2008 года. Этот индекс состоит из опросов экспертов финансового сектора.
🔻🔻🔻
Продолжение ниже
👍3
🔺🔺🔺
Розничные продажи также считаются индикатором, предсказывающим рецессию, и в июне было зафиксировано реальное падение продаж в Германии на 8,8% по сравнению с тем же месяцем прошлого года, а это весьма внушительное снижение.
На рынке капитала также есть интересный опережающий индикатор: перевернутая (или инверсионная) кривая доходности. «Перевернутая» означает, что доходности "длинных" облигаций ниже, чем у краткосрочных. Основная причина заключается в том, что покупатели этих ценных бумаг не уверены в экономической ситуации и требуют более высоких процентных ставок по краткосрочным вложениям, чем по долгосрочным. Кривая доходности США является перевернутой, по крайней мере частично, для сроков погашения от 12 месяцев до 10 лет.
4.Что на самом деле означает рецессия для экономики и обычных людей?
По сути, рецессии являются частью экономического цикла, это как холод зимы и жара лета. Рецессия — это одна из четырех фаз, через которые может пройти экономика согласно классической экономической теории: восстановление, бум, охлаждение, рецессия. Как правило, в период рецессии растет неполная занятость, заработная плата стагнирует. Новый персонал больше не набирается. Рабочие места сокращаются, инвестиции уменьшаются. Увеличивается количество банкротств корпораций. Поскольку во время рецессии спрос на товары и услуги падает, складские запасы у предприятий начинают увеличиваться. Производителям, которым не хватает денег на кредиты и зарплаты, приходится активнее продавать и готовую продукцию, и даже недавно купленные материалы для собственного производства. Поэтому рецессии, как правило, также сопровождаются стагнацией или даже падением цен.
Однако нынешняя ситуация особенная, потому что сокращение производства совпадает с инфляцией. Для западных экономик рост цен в настоящее время обусловлен внешними причинами, главным образом недостатком предложения, нехваткой энергии и сырья. Но последствия обычные: покупательная способность падает. Потребители предпочитают экономить. Компании зарабатывают меньше и, следовательно, должны сберегать больше. В то же время центральные банки по логике вещей обязаны принять контрмеры и повысить процентные ставки. Они пытаются, по крайней мере в США. Но это - дополнительная нагрузка на экономику из-за удорожания финансирования. Так инфляция становится двигателем рецессии.
Особенность сейчас в другом, по крайней мере, в таких странах, как Германия и США: там огромная нехватка рабочих рук. Поэтому роста безработицы — одного из обычных последствий рецессии — пока ожидать не приходится. Структурные, демографические тенденции, вероятно, будут преобладать. Это может положительно сказаться на глубине и продолжительности рецессии, поскольку рост безработицы приведет к дальнейшему снижению покупательной способности и, таким образом, усугубит процесс.
5. Как долго на самом деле длятся рецессии?
Об этом вообще ничего нельзя сказать. Однако существуют эмпирические значения для прошлых фаз рецессии. В США за диагностику рецессий отвечает Национальное бюро экономических исследований (NBER). Они провели интересное изучение продолжительности рецессий: по данным NBER, в США средняя продолжительность с 1945 года составляла 10 месяцев. С другой стороны, периоды роста длились в среднем 64 месяца. «Рост — это нормальное состояние экономики, большинство рецессий короткие», — пишет NBER.
В Германии с 1966 года рецессии длились от двенадцати до 40 месяцев. Коронавирусная рецессия, которая еще не включена в график, была особенно короткой: спад на 1,8% в первом квартале 2020 года и 10% во втором. За третьим последовал еще один подъем. Последние три десятилетия наблюдается тенденция к сокращению фаз.
6. Все ли компании и секторы одинаково зависят от рецессии?
Сокращение объемов производства не означает, что везде все плохо и что рецессия в равной степени затрагивает все компании и отрасли.
🔻🔻🔻
Продолжение ниже
Розничные продажи также считаются индикатором, предсказывающим рецессию, и в июне было зафиксировано реальное падение продаж в Германии на 8,8% по сравнению с тем же месяцем прошлого года, а это весьма внушительное снижение.
На рынке капитала также есть интересный опережающий индикатор: перевернутая (или инверсионная) кривая доходности. «Перевернутая» означает, что доходности "длинных" облигаций ниже, чем у краткосрочных. Основная причина заключается в том, что покупатели этих ценных бумаг не уверены в экономической ситуации и требуют более высоких процентных ставок по краткосрочным вложениям, чем по долгосрочным. Кривая доходности США является перевернутой, по крайней мере частично, для сроков погашения от 12 месяцев до 10 лет.
4.Что на самом деле означает рецессия для экономики и обычных людей?
По сути, рецессии являются частью экономического цикла, это как холод зимы и жара лета. Рецессия — это одна из четырех фаз, через которые может пройти экономика согласно классической экономической теории: восстановление, бум, охлаждение, рецессия. Как правило, в период рецессии растет неполная занятость, заработная плата стагнирует. Новый персонал больше не набирается. Рабочие места сокращаются, инвестиции уменьшаются. Увеличивается количество банкротств корпораций. Поскольку во время рецессии спрос на товары и услуги падает, складские запасы у предприятий начинают увеличиваться. Производителям, которым не хватает денег на кредиты и зарплаты, приходится активнее продавать и готовую продукцию, и даже недавно купленные материалы для собственного производства. Поэтому рецессии, как правило, также сопровождаются стагнацией или даже падением цен.
Однако нынешняя ситуация особенная, потому что сокращение производства совпадает с инфляцией. Для западных экономик рост цен в настоящее время обусловлен внешними причинами, главным образом недостатком предложения, нехваткой энергии и сырья. Но последствия обычные: покупательная способность падает. Потребители предпочитают экономить. Компании зарабатывают меньше и, следовательно, должны сберегать больше. В то же время центральные банки по логике вещей обязаны принять контрмеры и повысить процентные ставки. Они пытаются, по крайней мере в США. Но это - дополнительная нагрузка на экономику из-за удорожания финансирования. Так инфляция становится двигателем рецессии.
Особенность сейчас в другом, по крайней мере, в таких странах, как Германия и США: там огромная нехватка рабочих рук. Поэтому роста безработицы — одного из обычных последствий рецессии — пока ожидать не приходится. Структурные, демографические тенденции, вероятно, будут преобладать. Это может положительно сказаться на глубине и продолжительности рецессии, поскольку рост безработицы приведет к дальнейшему снижению покупательной способности и, таким образом, усугубит процесс.
5. Как долго на самом деле длятся рецессии?
Об этом вообще ничего нельзя сказать. Однако существуют эмпирические значения для прошлых фаз рецессии. В США за диагностику рецессий отвечает Национальное бюро экономических исследований (NBER). Они провели интересное изучение продолжительности рецессий: по данным NBER, в США средняя продолжительность с 1945 года составляла 10 месяцев. С другой стороны, периоды роста длились в среднем 64 месяца. «Рост — это нормальное состояние экономики, большинство рецессий короткие», — пишет NBER.
В Германии с 1966 года рецессии длились от двенадцати до 40 месяцев. Коронавирусная рецессия, которая еще не включена в график, была особенно короткой: спад на 1,8% в первом квартале 2020 года и 10% во втором. За третьим последовал еще один подъем. Последние три десятилетия наблюдается тенденция к сокращению фаз.
6. Все ли компании и секторы одинаково зависят от рецессии?
Сокращение объемов производства не означает, что везде все плохо и что рецессия в равной степени затрагивает все компании и отрасли.
🔻🔻🔻
Продолжение ниже
👍2
🔺🔺🔺
Некоторые товары нужны всегда. Поставщики основных потребительских сегментов обычно хорошо переживают кризисы. Это продукты питания, напитки и средства гигиены. Фармацевтическая промышленность и здравоохранение также прекрасно себя чувствуют. Все они производят товары или предоставляют услуги, без которых сложно обойтись. Как правило, коммунальная сфера также причисляется к кризисоустойчивым отраслям. Однако из-за текущего энергетического кризиса здесь необходимо провести разграничение. Многие поставщики энергии борются за выживание. Германия готовится, например, ввести своего рода налоговую надбавку к договорной розничной цене.
Поставщикам циклических потребительских товаров, таких как автомобили, электроника, одежда или предметы роскоши, как правило, приходится труднее. Машиностроение и строительная отрасль также обычно больше зависят от экономики. На всех них влияет тот факт, что покупки потребителей или инвестиции откладываются, когда экономические перспективы неопределенны.
7. Что означает рецессия для инвесторов в акции и облигации?
Фондовые рынки обычно очень сильно страдают от рецессий: когда экономика слабеет, бизнес компаний тоже слабеет.
Прогнозы по прибыли падают. Выплаты дивидендов также могут быть приостановлены или, по крайней мере, сокращены. Тем не менее, некоторые акции более устойчивы к спаду, например, ценные бумаги производителей базовых потребительских товаров. И наоборот, во время рецессии производство цикличных потребительских товаров, как правило, оказывается в невыгодном положении.
При рассмотрении отдельных компаний стоит делать ставку на компании с солидным балансом, сильными денежными потоками и низким уровнем долга, способными контролировать свой сегмент рынка. На акции таких компаний может быть повышенный спрос. Ценные бумаги организаций, обещающих быстрый рост, обычно страдают больше остальных. Особо интересные инвестиционные возможности во время экономического спада также могут возникнуть в акциях недооцененных качественных компаний.
Что означает рецессия для облигаций?
Номинальная доходность государственных облигаций в последнее время повысилась, но реальная доходность во многих случаях по-прежнему отрицательная. Тем не менее, государственные облигации могут быть важным якорем стабильности в портфеле во время рецессий. Для облигаций с более высоким риском, таких как высокодоходные облигации или облигации развивающихся рынков, количество дефолтов в сложных экономических условиях может увеличиться. Предпочтения надо отдавать качеству! Это самое важное в инвестировании в облигации на этапах рецессии.
Выводы:
Рецессию в экономике не избежать, и всегда важно быть готовым ко всему.
Качество отдельной ценной бумаги имеет особое значение как для акций, так и для облигаций. В дополнение к балансовым отчетам и денежным потокам очень важны дивиденды, это и есть главный показатель правильно выбранной компании в период рецессии.
Хороший финансовый консультант смотрит не на пиковые выплаты, а на непрерывность выплат в истории дивидендов, которые демонстрируют, насколько прочна и надежна компания.
Отказ от акций из страха перед рецессией - плохая рекомендация и не успешная стратегия по одной простой причине - из-за инфляции. Мы уже неоднократно подчеркивали, в долгосрочной перспективе одни только акции, скорее всего, принесут прибыль, необходимую инвесторам для получения реальной положительной доходности. Фраза "рецессия — это ужасно для акций», полностью не соответствует действительности. Технически, как мы видим, США находятся в рецессии, но цены на акции выросли. Фондовые рынки всегда опережают экономику, ведь фондовый рынок - это не рынок реальных событий, а рынок ожиданий. Скорее всего нам предстоит пройти через рецессию, но после фазы низких цен наступит новый рост.
🔻🔻🔻
Продолжение ниже
Некоторые товары нужны всегда. Поставщики основных потребительских сегментов обычно хорошо переживают кризисы. Это продукты питания, напитки и средства гигиены. Фармацевтическая промышленность и здравоохранение также прекрасно себя чувствуют. Все они производят товары или предоставляют услуги, без которых сложно обойтись. Как правило, коммунальная сфера также причисляется к кризисоустойчивым отраслям. Однако из-за текущего энергетического кризиса здесь необходимо провести разграничение. Многие поставщики энергии борются за выживание. Германия готовится, например, ввести своего рода налоговую надбавку к договорной розничной цене.
Поставщикам циклических потребительских товаров, таких как автомобили, электроника, одежда или предметы роскоши, как правило, приходится труднее. Машиностроение и строительная отрасль также обычно больше зависят от экономики. На всех них влияет тот факт, что покупки потребителей или инвестиции откладываются, когда экономические перспективы неопределенны.
7. Что означает рецессия для инвесторов в акции и облигации?
Фондовые рынки обычно очень сильно страдают от рецессий: когда экономика слабеет, бизнес компаний тоже слабеет.
Прогнозы по прибыли падают. Выплаты дивидендов также могут быть приостановлены или, по крайней мере, сокращены. Тем не менее, некоторые акции более устойчивы к спаду, например, ценные бумаги производителей базовых потребительских товаров. И наоборот, во время рецессии производство цикличных потребительских товаров, как правило, оказывается в невыгодном положении.
При рассмотрении отдельных компаний стоит делать ставку на компании с солидным балансом, сильными денежными потоками и низким уровнем долга, способными контролировать свой сегмент рынка. На акции таких компаний может быть повышенный спрос. Ценные бумаги организаций, обещающих быстрый рост, обычно страдают больше остальных. Особо интересные инвестиционные возможности во время экономического спада также могут возникнуть в акциях недооцененных качественных компаний.
Что означает рецессия для облигаций?
Номинальная доходность государственных облигаций в последнее время повысилась, но реальная доходность во многих случаях по-прежнему отрицательная. Тем не менее, государственные облигации могут быть важным якорем стабильности в портфеле во время рецессий. Для облигаций с более высоким риском, таких как высокодоходные облигации или облигации развивающихся рынков, количество дефолтов в сложных экономических условиях может увеличиться. Предпочтения надо отдавать качеству! Это самое важное в инвестировании в облигации на этапах рецессии.
Выводы:
Рецессию в экономике не избежать, и всегда важно быть готовым ко всему.
Качество отдельной ценной бумаги имеет особое значение как для акций, так и для облигаций. В дополнение к балансовым отчетам и денежным потокам очень важны дивиденды, это и есть главный показатель правильно выбранной компании в период рецессии.
Хороший финансовый консультант смотрит не на пиковые выплаты, а на непрерывность выплат в истории дивидендов, которые демонстрируют, насколько прочна и надежна компания.
Отказ от акций из страха перед рецессией - плохая рекомендация и не успешная стратегия по одной простой причине - из-за инфляции. Мы уже неоднократно подчеркивали, в долгосрочной перспективе одни только акции, скорее всего, принесут прибыль, необходимую инвесторам для получения реальной положительной доходности. Фраза "рецессия — это ужасно для акций», полностью не соответствует действительности. Технически, как мы видим, США находятся в рецессии, но цены на акции выросли. Фондовые рынки всегда опережают экономику, ведь фондовый рынок - это не рынок реальных событий, а рынок ожиданий. Скорее всего нам предстоит пройти через рецессию, но после фазы низких цен наступит новый рост.
🔻🔻🔻
Продолжение ниже
👍7
🔺🔺🔺
Все, кто пытаются "пересидеть", думая вернуться в акции после рецессии, скорее всего пропустят этот момент и будут вынуждены догонять уходящий паровоз.
Придерживайтесь ваших пропорций в распределении активов. Концепция долгосрочных инвестиций с широкой диверсифицификацией позволит успешно пережить не одну рецессию, несмотря на возможные краткосрочные неудачи.
Все, кто пытаются "пересидеть", думая вернуться в акции после рецессии, скорее всего пропустят этот момент и будут вынуждены догонять уходящий паровоз.
Придерживайтесь ваших пропорций в распределении активов. Концепция долгосрочных инвестиций с широкой диверсифицификацией позволит успешно пережить не одну рецессию, несмотря на возможные краткосрочные неудачи.
👍8
Не Верю! Рост розничных продаж в августе!
Продажи растут, а аналитики не верят, не слишком ли они пессимистичны?
Эпиграф:
Сложнее всего после фразы "Не верю!" приходилось жене Станиславского.
Очень высокая волатильность в американских акциях в сентябре объяснить просто - любая новость или любое событие инвесторы рассматривают как повод угадать в какую же сторону качнет рынок.
Но как мы с вами знаем, угадать в краткосрочной перспективе невозможно, рыночные шумы раскачивают лодку фондового рынка.
Анализировать надо более длинные периоды, обращать внимание не на сиюминутные настроения, а на фундаментальные факторы, а тут мы видим растущий разрыв между ожиданиями и реальностью на горизонте 1-2 года.
Когда начинается рост, неверие в него и страх заставляют искать любой негатив и плохие новости, которые в случае падения казались бы позитивными, та самая ситуация чем лучше тем хуже.
Конечно никто не может сказать является ли последнее резкое падение акций всего лишь перерывом в начавшемся восстановлении или мы увидим новые минимумы. Но вышедшие на прошлой неделе розничные продажи в США являются отличным примером.
Розничные продажи продолжили рост в августе после июльского падения на -0,4%, все комментарии были связаны с особенностями августа, школьники: подготовка к учебе, росту продаж одежды и школьных принадлежностей, большие скидки … лишь бы купили побольше. Это всё требует сезонной корректировки для учета эффекта август - подготовка к школе.
Крупные розничные сети однозначно недооценивают спрос, продолжая жить в парадигме пандемии, продолжая и сохраняя в своих планах закупок тренды на покупательские привычки эпохи пандемии.
Итак, если розничные продаж выросли несмотря распродажи, это значит, розничные сети избавились от лишних запасов и освободили место для новых заказов.
Каждый раз, когда экономические перспективы роста не ясны, журналисты пишут о скидках в рознице как о дополнительном свидетельстве того, что потребители переживают трудные времена. Почему и где люди делают покупки не так важно, как на какую сумму.
Конечно же все люди стремятся получить выгоду, побольше купить с максимальными скидками это ж прекрасно и это явный признак выздоровления экономики.
Для того, чтобы сделать из этого вывод, купить или не купить акции этого анализа недостаточно! Реакции на отчет о розничных продажах, когда мы видим инфляцию и слабый спрос абсолютно нормальный и это совсем не новость. Фондовый рынок, не рынок реальных событий, а рынок ожиданий, а ожидания эти были в течение всего этого года. Но новых свидетельств того, что все становится хуже, чем ожидали нет, и именно на это надо бы обратить внимание и именно вот это и есть настоящая новость!
Продажи растут, а аналитики не верят, не слишком ли они пессимистичны?
Эпиграф:
Сложнее всего после фразы "Не верю!" приходилось жене Станиславского.
Очень высокая волатильность в американских акциях в сентябре объяснить просто - любая новость или любое событие инвесторы рассматривают как повод угадать в какую же сторону качнет рынок.
Но как мы с вами знаем, угадать в краткосрочной перспективе невозможно, рыночные шумы раскачивают лодку фондового рынка.
Анализировать надо более длинные периоды, обращать внимание не на сиюминутные настроения, а на фундаментальные факторы, а тут мы видим растущий разрыв между ожиданиями и реальностью на горизонте 1-2 года.
Когда начинается рост, неверие в него и страх заставляют искать любой негатив и плохие новости, которые в случае падения казались бы позитивными, та самая ситуация чем лучше тем хуже.
Конечно никто не может сказать является ли последнее резкое падение акций всего лишь перерывом в начавшемся восстановлении или мы увидим новые минимумы. Но вышедшие на прошлой неделе розничные продажи в США являются отличным примером.
Розничные продажи продолжили рост в августе после июльского падения на -0,4%, все комментарии были связаны с особенностями августа, школьники: подготовка к учебе, росту продаж одежды и школьных принадлежностей, большие скидки … лишь бы купили побольше. Это всё требует сезонной корректировки для учета эффекта август - подготовка к школе.
Крупные розничные сети однозначно недооценивают спрос, продолжая жить в парадигме пандемии, продолжая и сохраняя в своих планах закупок тренды на покупательские привычки эпохи пандемии.
Итак, если розничные продаж выросли несмотря распродажи, это значит, розничные сети избавились от лишних запасов и освободили место для новых заказов.
Каждый раз, когда экономические перспективы роста не ясны, журналисты пишут о скидках в рознице как о дополнительном свидетельстве того, что потребители переживают трудные времена. Почему и где люди делают покупки не так важно, как на какую сумму.
Конечно же все люди стремятся получить выгоду, побольше купить с максимальными скидками это ж прекрасно и это явный признак выздоровления экономики.
Для того, чтобы сделать из этого вывод, купить или не купить акции этого анализа недостаточно! Реакции на отчет о розничных продажах, когда мы видим инфляцию и слабый спрос абсолютно нормальный и это совсем не новость. Фондовый рынок, не рынок реальных событий, а рынок ожиданий, а ожидания эти были в течение всего этого года. Но новых свидетельств того, что все становится хуже, чем ожидали нет, и именно на это надо бы обратить внимание и именно вот это и есть настоящая новость!
👍2