Итак, первые два гиганта отстрелялись.

И оба показали мягко говоря, не лучшие результаты.

Начнем с Google как главного разочарования.

Alphabet (материнская компания Google): отчёт за III кв:

выручка: $69.1млрд.
(+6.1% YoY, -0.9% QoQ)
прибыль: $13.9 млрд.
(-26.6% YoY, -13.1% QoQ)
выручка YouTube: $7.1 млрд.
(-1.9% YoY, -3.7% QoQ)

Цифры говорят сами за себя. Явное замедление по всем статьям. Падение прибыли на 26% год к году - вообще ужасный показатель.

О чем это все нам говорит. Google - крупнейшая рекламная машина в мире и своеобразный барометр роста экономики США и всего мира. Реклама - главный двигатель любого бизнеса. Падение выручки Гугла - серьезное падение расходов компаний на рекламу. А это явный признак серьезного затухания экономического роста, так как все больше компаний берегут деньги, стараются сохранить текущие позиции и пережить тяжелые времена. Лишнее доказательство рецессии.

Но еще один вывод, который явно напрашивается - время прикупить немного акций Google. Во-первых, это одна из главных голубых фишек мира. Во-вторых, компания уже очень сильно просела в капитализации. В-третьих, едва ли Google покажет отчет хуже. С такой низкой базы, показывать положительную динамику квартал к кварталу точно можно.

Но помните про риски длительной рецессии и стагфляции. Есть вероятность, что экономика все таки докатиться и до такого. Тут все зависит от ФРС.

Во дела…

ВВП США по итогам 3 квартала 2022 года +2.6% (прогноз +2.4% / пред -0.6%)

После двух кварталов падения ВВП (показатель рецессии) 3 квартал оказался крайне крепким экономически.

Статистика вышла действительно поразительная. Рецессию видно по всем фронтам, но ВВП растет, причем сильно. Нужно будет внимательнее изучить подробную статистику.

Но факт остается фактом.

Итак, ЦБ РФ закончил свой цикл снижения ключевой ставки и сегодня сохранил ее на уровне 7,5%.

Разумеется, это решение вызвано полнейшим хаосом и полной неопределенностью, которую породила «частичная мобилизация».

Не буду рассказывать банальные вещи, что «ставки по депозитам останутся высокими, как и стоимость кредитов». Всем это и так понятно.

Хотел обратить внимание на другое.

Очевидный факт, что текущие кадры ЦБ РФ умеют крайне здорово действовать в условиях кризиса и сложных ситуациях. В период жесточайшей паники конца февраля - начала марта 2022 года ЦБ сработал как нельзя лучше. Не думаю, что какой-то ЦБ мира действовал бы так решительно и точно. Резким и кратковременным повышением ставки удалось существенно искоренить риск гиперинфляции, а краткосрочные вклады и отличные предложения по ОФЗ (это уже Минфин, но все равно) остановили продажу рублей за валюту и падение курса рубля.

Но дальнейшая политика пошла ровно по стезе последнего десятилетия. Ее главный девиз (простите за жаргон) - «лучше перебздеть, чем недобздеть» или чрезмерная осторожность.

Все знают, что у ЦБ любой страны только одна задача - найти баланс между уровнем инфляции и экономическим ростом. Мы же годами живем в эпоху крайне высоких ставок, хотя риски разгона инфляции у нас отсутствовали, вся инфляция в России сугубо «геополитическая». Из-за этого Россия на протяжении десятилетий недополучала экономический рост, который у нас составлял 2-3% в год (такой темп присущ развитым странам), а должен был быть двузначным (как у всех развивающихся стран, например Китая).

Если не очень понятно, причем тут ЦБ, то вот несколько банальных примеров.

Первый и самый главный - бизнес физически не может брать кабальные кредиты с двузначными ставками и успешно развиваться. Предприниматели просто не смогут его выплатить. Невозможно посчитать, сколько валового продукта, товаров/услуг, рабочих мест не создается просто из-за нехватки капитала.

Второй - из первого следует, что существует намного меньше свободных денег для инвестирования в новые бизнесы и стартапы. Одним словом, в России нет рынка венчурного инвестирования, который является ключевым звеном в создании новых технологий. Посмотрите сами - из первого аргумента вытекает, что деньги есть только в окологосударственных секторах, которые не являются self-made бизнесами, за редчайшими исключениями как Mail.ru и Yandex. То, что Сбербанк - крупнейший инвестор и главный «стратег» (крупная компания, регулярно поглощающая стартапы) о многом говорит.

Третий - высокие ставки крайне сильно сдерживают покупательскую способность населения. Во-первых, ипотека под 0,5% на Западе и под 13% в России (я не про 2022 год) - согласитесь, вещи глобально разные. В эту кучу добавьте кредиты на машины и прочие потребительские вещи. Во-вторых, депозиты и вклады становятся слишком привлекательными, что заставляет денежную массу «застыть» в банке, а не двигать экономику или хотя бы фондовый рынок.

Это лишь часть поверхностных, но хорошо иллюстрирующих примеров, как важна политика ЦБ. Разумеется, не Набиуллина и ко - главные враги нашей страны, из-за которых мы живем не так хорошо, как должны. Проблем, мешающих экономике развиваться, намного больше.

И я даже не уверен, что ЦБ в полной мере отвечает за свою политику. Он лишь часть большой экономической машины России - главная цель которого, не развитие и процветание, а принцип «замри и жди удара». Например, ФНБ (управляется Минфином), копившийся годами на черный день, так и не распечатан, а половину уже отобрали. Она могла быть вложена в экономику России и приносить плоды, а сейчас просто «заблокирована» из-за той же геополитики.

Так и живем.

P.S. Тот суверенный экономический рост, который обещают в правительстве, не может реализоваться в текущих условиях. Надеюсь, все это понимают.

Утечка мозгов 2022.

Самое страшное последствие этого года - это массовая миграция самых способных, квалифицированных и успешных людей из России. Сюда надо включать как рядовых сотрудников всевозможных сфер, топ и не топ менеджеров, так и предпринимателей, которые вынуждены мигрировать, чтобы спасти свой бизнес.

Чем это страшно? В долгосрочной перспективе никакие санкции и никакой уход западных компаний не сравниться с утечкой мозгов. Еще можно прикинуть потерянный валовый продукт, которые создавали все эти люди в России, но оценить масштаб несозданного в будущем без сложных экономических моделей практически невозможно.

Сразу отработаю контраргументы к этому тезису:

1) Большинство вернется. Нет, это не так.

Во-первых, существовавший десятилетиями общественный договор «население не лезет в политику, политика не лезет к населению» трещал по швам всю вторую половину 2010-ых годов, в 2022 окончательно разрушен. Он был несовершенен, но достаточно стабилен. Из этого следует простой факт - все больший и больший процент населения не доверяет власти и ждет от нее новых «рукотворных» черных лебедей.

Во-вторых, возвращение в самую санкционную страну мира с крайне туманными экономическими перспективами и без доступа к новым передовым технологиям, выглядит нелогично. Уехавшие предприниматели, как и западный бизнес, точно не вернется пока действует экономическая изоляция России. В крайнем случае они предпочтут работать с Россией в серую, но опять же из-за рубежа.

2) На место уехавших придут новые. «Свято место пусто не бывает» - это правда. Ниши будут заняты причем достаточно быстро. Но простой вопрос - почему эти люди, которые займут места уехавших, не смогли бороться за место под солнцем в нормальных условиях? Ответ также простой - они проигрывали конкуренцию и не способны были преуспеть в рыночных условиях. И вывод отсюда только один - эти «замены» ведут к экономической деградации, ведь кадры априори хуже.

Таким образом мы сейчас переживаем историческую утечку мозгов, сравнимую только с миграционной волной после падения имперской власти и последующей гражданской войной в начале 20-века.

Что с этим всем делать? Адекватное решение только одно - заканчивать геополитические игры и начинать мириться со всем миром, паралелльно создавая лучшие в мире условия для возвращения людей и бизнеса. И это займет многие годы.

Но в данный момент направление политики абсолютно противоположное. И нет ни одной предпосылки на смену вектора.

Экономическая статистика по России.

Вчера Министерство экономического развития поделилось интересными экономическими данными. Масштабное падение по всем показателям вызванное мобилизацией и миграцией. Все цифры показаны в динамике год к году.

Падение ВВП усилилось. До 21 сентября, прогноз был -4%, теперь -5%.

-3,5% реальные распологаемые доходы населения. Масштабное падение благосостояния.

-3,1% падение промышленного производства.

-22,5% падение объемов оптовой торговли.

-7,2% грузооборот транспорта, хотя в августе было только -4,2%. Это важный показатель здоровья экономической активности. Она сильнейшим образом падает сейчас.

Но самые интересные моменты - как всегда на долговом рынке. Очевидно, что сейчас и в ближайшие годы бюджет будет дефицитным. В начале недели Минфин вышел с новым предложением по облигациям федерального займа. Была предложена РЕКОРДНАЯ доходность. Это также показатель крайне нездоровый.

Простыми словами - государство сейчас пытается привлечь максимальное количество денег в долг, которое только может. Другой причины давать повышенную доходность просто нет.

Миграционное экономическое чудо.

Последний пост вызвал много споров. Хотел бы привести некоторые данные по этой теме.

Во-первых, страны, в которые пошли сильнейшие миграционные потоки демонстрируют значительный экономический рост в 2022 году. Например, Грузия ожидает рост более 10% при базовом прогнозе в 8,5%. Полтора процента (по факту может быть больше) стране дали только миграционные потоки из России. Подчеркну, что в грузинской экономике не появился сектор «посредник между Россией и Западом» из-за сильной антироссийской позиции, поэтому эффект вызван только «приехавшими». Это игра с нулевой суммой, поэтому Россия потеряет около 1,5% ВВП Грузии в абсолютных числах уже в этом году. Кумулятивный эффект в будущие годы будет больше.

Международный валютный фонд повысил прогнозы по росту экономики Казахстана с 2,3% до 2,8% и 4,4% в 2023 году, а Всемирный банк с 2% до 3% в 2022 году. Прогнозы они пересмотрели в октябре после апрельских. ЦБ Казахстана даже резко повысил ставку, чтобы предотвратить перегрев экономики от волны приехавших. Как по мне это лишних шаг, видимо слишком долго учились у ЦБ РФ.

По Киргизии, Узбекистану и Таджикистану (в меньше степени) также действует этот же эффект, но в меньшей степени, так как миграционная волна меньше. Но в эти страны, как и в Казахстан, перевезли головные офисы большинство западных компаний. Соотвественно, это также будет сильный буст этим экономикам. Плюсом, параллельный импорт идет как раз через эти страны.

Но главный бенефициар среди стран СНГ - Армения. «Экономика Армении вырастет на 13% ВВП в этом году благодаря большому притоку россиян» - заявил председатель местного ЦБ Мартин Галстян. Я думаю, здесь комментарии излишни. Здесь все факторы роста собраны вместе: приток миграции, «посредничество» и переезд бизнеса. Все это еще накладывается на достаточно маленькую страну и экономику (3 млн всего население).

Здесь также отдельно надо выделить Турцию, которая также стала убежищем для многих россиян, новым хабом для бизнеса (но тут уже, в основном, переехавший российский бизнес), и «параллельным экспортером» в Россию, а в перспективе и газовым хабом между Россией и Европой. Но оценить влияние в экономической статистике пока что трудно, ввиду масштаба и огромных проблем в самой экономике (слишком много переменных). Буду искать специфическое исследование на эту тему.

Самый важный момент. Нельзя воспринимать это в духе «помощи братским народам» и прочей чуши. Каждый рубль/доллар/тенге/и тд, который зарабатывается и тратится теперь заграницей - это вынутый кирпичек из российской экономики, благосостояния граждан и будущего России. Очень много крутых и эффективных каменщиков, кто создает эти кирпичи, уехало. Много заводов по производству кирпичиков также переехало. Метафора упрощенная, но достаточно точная.

Тем временем, США свои проблемы в экономике решает. Да, до безоговорочной победы еще далеко, но динамика очевидна.

Инфляция снижается 4 месяца подряд. Поднятие ключевой ставки работает, спрос и цены падают.

А мы когда начнем решать свои?

Судя по всему, третья мировая откладывается.

2022 год ввел в состояние, когда ты хочешь, чтобы просто уже не стало хуже.

Но российский фондовый рынок вчера сильно свезло вниз на новостях о ракетах в Польше.

В наши непростые времена, важно и нужно говорить о будущем.

О будущих последствиях в целом для страны, я своим мнением поделился. Коротко - очень много проблем, и пока не видно, как их собираются решать. Подробнее раз, два, три и четыре.

Сегодня поговорим о личном будущем в профильном разрезе канала - инвестиций. (Все ниже будет относиться только к неквалифицированным инвесторам).

Вымирающему в России классу все хуже и хуже. Держать валюту нельзя, торговать и инвестировать в Америку нельзя. Остается наша закрытая песочница, которая реагирует не столько на бизнес-метрики, сколько на новости с фронта. Про то, что из себя представляет фондовый рынок России я подробно писал здесь.

Недавняя история с принудительной продажей акций одной экстремисткой (по мнению России) соц сети (aka «Мордокнига») также полнейший цирк. Несмотря, на все заявления, что история с экстремизмом не будет касаться российских инвесторов, за полгода все изменилось. Теперь это может расцениваться как участие в экстремисткой деятельности, вот СПБ Биржа и брокеры решили быстро закрыть эту лавочку. Ключевой момент в том, что многие покупали Мордокнигу явно дороже, рассчитывая держать много лет, а их заставили продать на самом дне.

Драгоценные металлы, юани, китайский фондовый рынок - оставшиеся альтернативы. Напомню, что юань - валюта с полностью искусственным курсом, так еще и экспортная (склонна к обсцениванию). Драг металлы также специфический инструмент, который годится только для хеджирования портфеля, а никак не для инвестирования.

Китайский фондовый рынок - хоть какая-то возможность, но замена Америке явно не равноценная. Во-первых, слишком сильная зависимость от властей страны (все же помнят историю с Alibaba?), а власть в Китае осталась той же (китайский рынок сильно упал на новостях о переизбрании Си). Во-вторых, это не рынок создания инноваций, а рынок заимствования западных инноваций и их применение на гигантский рынок КНР. В третьих, вы берете на себя все риски китайской геополитики.

Что же с этим делать? Я считаю, что теперь для создания сбалансированного портфеля российскому инвестору надо добавлять криптовалюты. И речь не про стейблкоины, а Bitcoin, Ethereum и так далее.

Подробнее об этом в следующем посте.

Только я написал пост, о том, что надо покупать цифровые активы для диверсификации портфеля, как профильный комитет в ГосДуме во главе с любимым мной Аксаковым выкатил законопроект запрещающий рекламу, оборот и оплату товаров и услуг криптовалюте.

Отдельно Аксаков выступил и подтвердил все эти намерения.

Вот ссылка на полный документ.

Маразм крепчает. Храните все деньги в рублях на сберкнижке, все остальное запрещено.

Вишенка на торте (цитата Аксакова от 6 октября): «Понятно, что мы будем развивать свои цифровые блокчейны для оборота цифровых финансовых активов. Следующий год у нас будет годом цифровых финансовых активов в России, вот увидите», – подчеркнул чиновник.

С годом цифровых финансовых активов в России!

За выходные страсти немного утихли.

Посмотрел комментарии людей из отрасли. Может для майнинговых компаний и есть позитив (как никак, легальный статус может дать индустрии буст легального капитала), но глупо отрицать, что текущий вид законопроекта уничтожит адекватное развитие отрасли.

Все просто уйдет в черно-серую зону или заграницу. Россия недополучит миллиарды налогов (обложить те же обменники - золотая жила). Но вместо этого получаем полный запрет всего и вся. Вот только намайненные внутри России крохи можно будет использовать.

Я напомню, что в текущих реалиях, это решение выглядит просто абсурдным. Наша страна стоит на пороге тяжелейшего экономического времени, очевиден рост дефицита бюджета из-за чего происходят заимствования на рынке долга с рекордными ставками и повышаются налоги и сборы. Бизнес и частные лица нуждаются в новых инструментах трансграничных взаиморасчетов. Сама отрасль крайне перспективна с точки зрения роста и позволила бы как минимум вернуть весь наш криптобизнес обратно в РФ, а как максимум привлечь иностранных специалистов и капитал.

А самое главное, чего я не понимаю. Если уж запрещаете оборот криптовалюты, всю рекламу и взаиморасчеты, почему это не относится к намайненной в России криптовалюте?? Она разве не несет рисков, о которых ЦБ выпустил уже миллион докладов и которыми мотивируется запрет? Всем же очевидно, что Биткоин намайненный в России ничем не отличается от казахского и американского. У криптовалюты вообще нет национальности…

Крохотный лучик надежды - из-за реакции сообщества могут внести правки в законопроект. Ждем, надеемся и верим.

Немного отвлеченной темы.

Возможно, многие не знают, но примерно с 2020 года есть тренд на криптовалютные «спортивны» FAN токены.

Это очень популярная на данный момент тема, особенно в футболе. Например, большинство итальских футбольных команд, играющих в Серии А, имеют собственные токены. Фанаты, покупающие эти токены, получают ряд преимуществ, например: доступ к эксклюзивным трансляциям и материалам и так далее. Суть в целом понятна.

Как и любая криптовалюта, она торгуется на бирже со свободным плавающим курсом.

И вы только посмотрите на реакцию курса Фан-токена сборной Аргентины на поражение от Саудовской Аравии на Чемпионате Мира в Катаре.

Кажется, я знаю торговую стратегию на ближайший месяц)

Полезный совет для всех инвесторов в 2022 году.

«Кофейный лайфхак:

Когда заказываете латте, попросите экстра шот, а потом добавьте свое молоко сверху.

Так вы получите в 1,5 раза больше латте, а заплатите только в 1,2 раза больше»

Ответ: «Медвежий рынок действительно сказывается».

✴️🇷🇺#крипто #регулирование #россия
Силуанов: Минфин и ЦБ пока не достигли компромисса в вопросе регулирования криптовалют

Интересно, эта эпопея закончится в этом году?

С законопроектом по криптовалюте все очень непонятно.

Поэтому, я продолжу свою изначальную идею, начатую в предыдущем посте. А именно - для создание сбалансированного портфеля российскому инвестору необходимо добавлять в него криптовалюты.

Российский инвестор потерял главный рычаг своей доходности - фондовый рынок. Причем потерял как западный фондовый рынок (который является ключевым для долгосрочного инвестирования), так и российский. В долгосрочной перспективе развитие российских индексов и акций предсказать очень трудно, так как примеров таких больших рынков в условиях закрытости просто не было. Я считаю, что именно криптовалюты могут восполнить этот пробел.

Преимущества этого решения:

1) Криптовалюты дают дополнительную валютную диверсификацию. Вы можете держать стейблкоины и иметь экспозицию на доллар.

2) Криптовалюты дают экспозицию на американский фондовый рынок (см график Nasdaq и Bitcoin). Это значит, что циклы роста и падения криптовалют и американского фондового рынка сильно коррелируют. Соответственно, вы станете бенефициаром долгосрочного роста американского рынка без риска блокировок.

3) Биткоин уже давно называют пятым американским индексом с пометкой “Super risk”. Это означает, что он и растет, и падает сильнее своих “старших братьев”. Но, разумеется, это плюс и минус одновременно.

Подробнее о рисках и минусах добавления криптовалютной экпозиции в следующем посте!

Продолжаю развивать идею о добавлении крпитовалют в свой портфель.

Остановимся подробнее на минусах такого решения:

1) Криптовалюта волатильна. Очевидный факт, против которого бесполезно спорить. Действительно, из-за своей молодости и малой капиталоемкости (по сравнению с традиционными крупными фондовыми рынками) криптовалюта может скакать по 5% в день. Во времена экстремального страха или эйфории даже больше 10% в день. Нужно обязательно иметь это ввиду.

2) Накладываются риски самой отрасли. Помимо того факта, что Биткоин и прочие следуют за американскими индексами, внутри отрасли тоже много чего происходит. Это может вызвать сильнейшую раскорреляцию с американским рынком. Из примеров - запрет криптовалют в Китае (вызвал сильнейшую распродажу на рынке) или крах криптобиржи FTX.

Все эти риски надо иметь ввиду. Но я считаю, что плюсы значительно перекрывают перечисленные минусы. Вот несколько важных особенностей, которые необходимо учесть:

1) Инвестировать на долгосрок на данный момент можно только в 2 криптовалюты - Bitcoin и Ethereum. Только они прошли проверку временем, пережили уже несколько циклов, доказали свою значимость и привлекательность, а также являются эталонами отрасли. Не надо пытаться найти новый Ethereum и сделать миллион процентов. Это не имеет ничего общего с осознанным инвестированием.

2) Добавлять в портфель в криптовалюту разумно только в небольшой доли. Здесь, конечно, все зависит от вашего уровня риска и горизонта. Оптимальная доля по моему мнению от 10 до 20%. Остальное должно состоять из интересных для вас акций Китая/России/Америки(10% еще же можно держать) и облигаций (ОФЗ или корпоративные). Это позволит вам спокойно переживать возможную просадку на крипторынке.

3) Хранить криптовалюты необходимо только на собственных кошельках. Лучше всего на холодных (аппаратные), но для старта подойдет и горячий. Никакие биржи не подходят для долгосрочного хранения.

В текущих условиях, только добавление криптовалюты в портфель может вернуть вам должный уровень диверсификации. Если вас беспокоят мысли, что криптовалюта скоро исчезнет, то игнорируйте. Но в этом рынке уже не только миллионы человек во всем мире, многие серьезные компании, венчурные миллиарды, но и институациональные smart money. Я уверен, что криптовалюта с нами очень надолго, и инвестировать туда (хотя бы немного) надо обязательно.

Итак, есть 3 новости, хорошая, плохая и очень плохая.

Начнем с хорошей. Правовое управление ГосДумы отклонило законопроект о цифровых валютах и майнингу.

Продолжаем с плохой. Причина - неустроили формулировки, а также отсылки к налоговому кодексу. Запрет оборота всей криптовалюты никого не смущает.

Очень плохая - свое слово еще не сказал ЦБ по этому вопросу, а с ними обязаны согласовывать. Напомню, что ЦБ жесточайший противник всего с корнем “крипто”, публикует доклады о вреде криптовалют каждый месяц (без преувеличения). В них, например, появился новый для всего финансового мира термин “цифровой денежный суррогат”. Очень литературно.

ЦБ продолжает быть самым консервативным национальным банком в мире. Термины “развитие, рост, стимулирование” полностью отсутствуют в лексиконе здания по адресу Неглинная 12. Есть только “ужесточить, закрутить, поднять (ставку), запретить” и из новенького “цифровой денежный суррогат”.

Сейчас очевидно, что до конца года этот законопроект точно не будет принят.

Тем временем, парламент Бразилии проголосовал за признание Биткоина как средства платежа.

Поразительно, как разные страны реагируют на изменяющийся вокруг них мир.

Россия видит в криптовалютах риск для финансовой системы целой страны, а Бразилия видит новую возможность для развития финансовых инструментов и нишу для сбора налогов.

Одни обогащают черный рынок, другие свой бюджет.

Хотя в текущей ситуации, именно России отчаянно нужна трансформация экономики и новые точки роста.

Для интересующихся.

На “РБК - Крипто” состоялась конференция про регулирование криптовалютной сферы в России, при участии ключевых лиц, принимающих решения.

Пока сам еще не успел ознакомиться, но пара вырванных цитат их контекста уже немного напугала)