Neel Kashkari:
(29.08.2022)

"Я был действительно рад видеть, как была воспринята речь председателя Пауэлла в Джексон-Хоул. Теперь люди понимают серьезность нашей приверженности снижению инфляции до 2%."

источник: bloomberg.com

Neel Kashkari:
(29.08.2022)

"Одна из самых больших ошибок, допущенная ФРС в 1970-х годах, заключается в том, что чиновники полагали, что инфляция снижается, а экономика замедляется. И в момент, когда они преждевременно отступили, инфляция снова вспыхнула. Мы не можем повторить эту ошибку."

источник: bloomberg.com

Jefferies:

Мы не верим в сценарий мягкой посадки. Мы думаем, что ФРС в конечном счете будет вынуждена вызвать рецессию, чтобы снизить рост заработной платы и вернуть инфляцию к 2%.

источник: marketwatch.com

JP Morgan:

ФРС повысит ставку по федеральным фондам до диапазона 3.75%-4.0% к концу года*. После этого ФРС сможет прекратить повышение ставок и надеяться, что экономика просто избежит рецессии, хотя США все равно будут очень близки к ней в 2023 году.

источник: marketwatch.com
* текущая ставка = 2.25-2.50%

Пауэлл упомянул инфляцию 45 раз во время своего восьмиминутного выступления в пятницу.

источник: businessinsider.com

В таблице перечислены все циклы ужесточения монетарной политики в США с 1965 года.

Заслуживает внимания тот факт, что процентная ставка ФРС превышала инфляцию (CPI) в конце каждого цикла. В среднем ставка была выше инфляции на 3.98%. Сегодня же эта разность составляет -6.40%.

=> до конца цикла ужесточения ещё весьма далеко, и рынку акций предстоят непростые времена

источник: Alan Blinder Research, headlines F.
* текущий цикл ужесточения не включен в расчеты

John Williams*:
(30.08.2022)

"ФРС, скорее всего, потребуется повысить ставки до достаточно высокого уровня, чтобы замедлить экономическую активность. Ставка должна будет подняться выше уровня инфляции, который, как ожидается, упадет до 2.5-3% в следующем году."

источник: wsj.com
* глава ФРБ Нью-Йорка. Не является членом правления. Входит в состав FOMC и является "голубиным" членом.

Пауэлл:
(26.08.2022)

▫️"Июльские данные по инфляции были благоприятными, но одномесячного улучшения явно недостаточно для того, чтобы Комитет был уверен в снижении инфляции".

▫️"На заседании в июле мы подняли ставку до 2.25-2.50%, что является нейтральным уровнем. В этом диапазоне ставка, по идее, должна находиться в долгосрочном периоде. Но в текущих обстоятельствах, когда инфляция сильно превышает 2%, а рынок труда перегрет, мы не остановимся на этом нейтральном уровне".

▫️"По мере ужесточения политики, вероятно, станет необходимым замедлить темп ужесточения".

▫️"История предостерегает нас от преждевременного смягчения политики"

▫️"Наши решения и размышления базируются на том, что мы усвоили в периоды высокой инфляции в 1970х и 1980-х годах и в период низкой инфляции последних 25 лет".

▫️"Подчеркну три урока: 1. Центральные банки могут и должны брать ответственность за снижение инфляции. 2. Инфляционные ожидания общества могут играть важную роль в развитии инфляции. Как сказал Уолкер в 1979, "инфляция подкармливает сама себя, и часть работы состоит в том, чтобы сломать инфляционные ожидания"... Чем дольше продолжается инфляция, тем выше вероятность, что инфляционные ожидания закрепятся". 3. Издержки подавления инфляции, возникающие на рынке труда, увеличиваются, если инфляция длится дольше."

▫️"Успешное подавление инфляции Уолкером в 1980-х последовало за несколькими безуспешными попытками сделать это в течение 15 лет. В результате понадобился долгий период ужесточения. Наша цель состоит в том, чтобы избежать всех этих издержек решительными действиями сейчас... Мы будем продолжать действовать до тех пор, пока не будем уверены, что цель достигнута."

источник: youtube.com

headlines F: как вы можете видеть, риторика Пауэлла, действительно, имела ястребиный (жесткий) тон. ФРС настроена решительно, и это воспринимается болезненно рынком акций США. Обратите внимание, что ФРС довольно сильно опирается на опыт 1970-х и 1980-х годов

Loretta Mester*:
(31.08.2022)

"ФРС необходимо повысить процентные ставки несколько выше 4% к началу следующего года, а затем удержать их на этом уровне, чтобы снизить слишком высокую инфляцию до целевого уровня".

"Не ожидаю, что ФРС снизит процентную ставку в следующем году".

источник: reuters.com
* глава ФРБ Кливленда. Не является членом правления. Входит в состав FOMC и является его "ястребиным" членом.

KPMG:

Пауэлл похоронил концепцию "мягкой посадки" своей речью 26 августа в Джексон Хоул. Теперь главной целью ФРС является снижение инфляции путем замедления роста экономики США ниже потенциального уровня, который чиновники оценивают на уровне 1.8%.

источник: bloomberg.com

GS:

ФРС замедлится и повысит ставку на 0.50% в сентябре. Мы увидели 4 знака на замедление темпа в речи Пауэлла:

1. Пауэлл подчеркнул, что повышения на 0.75% необычайно высоки.
2. Он отметил, что "рост (экономический) замедлился".
3. Он подчеркнул, что Комитет должен сбалансировать спрос и предложение через рост темпом ниже потенциального, но не через рецессию.
4. Он заменил слово "expeditiously" ("в ускоренном темпе") на "purposefully" ("целенаправленно").

источник: GS Research, 26.08.2022

Mohamed El-Erian*:

"Пауэлл, наконец, послал правильное сообщение, что должен был сделать еще несколько месяцев назад. Он был недвусмысленным, ясным, придерживался своего сценария и уместил все это в свое 8-минутное выступление".

источник: businessinsider.com
* главный экономический советник Allianz

Sevens Report:

Сегодня будет опубликован отчет о занятости в США*, в котором инвесторы ожидают увидеть увеличение рабочих мест на 318'000 за месяц. Но остерегайтесь сюрпризов:

- рынок акций упадет, если показатель окажется выше 350'000, что подчеркнет несбалансированность рынка труда
- рынок акций может показать умеренный рост, если показатель окажется ниже 300'000. Однако, даже в таком случае, "правильный" отчет о занятости, скорее всего, не вернет идею о скором развороте ФРС.

источник: marketwatch.com
* в 15:30 по моск.времени

Raphael Bostic*:
(01.09.2022)

"Инфляция все еще находится на слишком высоком уровне, который далек от цели ФРС в 2%."

"ФРС рискует экономическим спадом на фоне попыток добиться "мягкой посадки".

источник: bloomberg.com
* глава ФРБ Атланты. Не является членом правления. Не входит в состав FOMC. Позиция - "ястребиная

Franklin Templeton*:

ФРС утратила доверие, и для его восстановления она должна спрогнозировать еще более высокие процентные ставки в будущем и более резкий рост безработицы, чтобы разрушить ожидания инвесторов относительно мягкой политики центрального банка.

источник: bloomberg.com
* инвестиционная компания

#справка

Федеральный резервный банк Нью-Йорка

Роль ФРБ Нью-Йорка в Федеральной резервной системе и в экономике США в целом всегда являлась уникальной и отличной от остальных 11 резервных банков США. В начале становления ФРС центр власти оставлял юридическую неопределенность между квазичастными резервными банками, неравномерно разбросанными по всей стране, и советом правления ФРС, расположенным в Вашингтоне.

Первый президент ФРБ Нью-Йорка - Бенджамин Стронг, разрешил эту двусмысленность благодаря своей личности и своим влиятельным связям. В те времена возглавить ФРБ Нью-Йорка означало встать во главе самой ФРС. Ведущие финансисты города, такие как Джон Морган, утверждали, что ФРБ Нью-Йорка должна иметь первостепенное значение. После этого, несмотря на протесты некоторых сторон новой системы, ФРБ Нью-Йорка станет центром системы.

Как и во многих других случаях, Великая депрессия изменила все. В 1935 году администрация Рузвельта реформировала ФРС и назначила Совет управляющих в Вашингтоне в качестве бесспорного политического, операционного и юридического центра власти. Но даже тогда борьба за власть между Правлением и ФРБ Нью-Йорка продолжалась. Аллан Спроул, президент ФРБ Нью–Йорка с 1941 по 1956 год, считался многими доминирующим центральным банкиром своего времени.

К середине 1950-х годов ФРБ Нью-Йорка заняла свое законное место за исключением короткого периода в 1970-х годах, когда Пол Волкер возглавлял ФРБ Нью-Йорка.

По сей день ФРБ Нью-Йорка остается уникальным в силу своего географического местоположения, законодательства и исторического отпечатка. Президент данного банка имеет особое влияние на формирование ДКП США, является единственным постоянным членом FOMC, а также всегда является заместителем председателя комитета.

источник: headlines F.
#справка

John Williams
#справка

должность: глава ФРБ Нью-Йорка
Board: не входит
FOMC: зампредседателя, постоянный голосующий член
позиция: голубиная
зарплата: $506'300 (2020)
возраст: 60 лет
национальность: США
net worth: ?
другое: на правах президента ФРБ Нью-Йорка является постоянным голосующим членом FOMC, а также занимает должность зампредседателя комитета. Занимал должность главы ФРБ Сан-Франциско c 2011 по 2018 год. Сотрудничает с многими экономическими журналами и является главным редактором International Journal of Central Banking.

высказывания: (1), (2)

Календарь событий, связанных с ФРС*:

Пн (05.09):
Рынки закрыты: US

Вт (06.09):
-

Ср (07.09):
15:00 - выступление вице-председателя Lael Brainard На Ежегодной конференции The Clearing House and Bank Policy Institute
17:00 - выступление главы ФРБ Кливленда Loretta Mester

Чт (08.09):
16:10 - выступление председателя Jerome Powell На 40-й ежегодной монетарной конференции Института Като

Пт (09.09):
19:00 - выступление члена правления Christopher Waller на Венском семинаре по макроэкономике
19:00 - выступление главы ФРБ Канзас-Сити Loretta Mester

* моск. время

BlackRock:

Ожидаем повышения процентной ставки ФРС на 0.75% в этом месяце, что станет третьим шагом такого масштаба подряд и может подтолкнуть доходность долгосрочных облигаций США к большему росту.

источник: bloomberg.com

Bank of America:

Экономика сталкивается с краткосрочным инфляционным шоком и долгосрочным шоком рецессии, т.к. ФРС намерена решительно бороться с ростом потребительских цен. Ожидаем новых максимумов доходности облигаций и новых минимумов в акциях.

источник: foxbusiness.com

За последние 5 раз, когда инфляция в США превышала уровень 5%, экономика вступала в рецессию, а ФРС необходимо было повысить ставку по федеральным фондам выше этого уровня, чтобы снизить инфляцию до целевого показателя.

Сейчас инфляция в США = 8.5%, а ставка ФРС = 2.25-2.50%.

источник: headlines Q., headlines F.