Календарь событий, связанных с ФРС*:
Пн (29.08):
21:15 - выступление вице-председателя Lael Brainard на FedNow Early Adopter Workshop
Вт (30.08):
15:00 - выступление главы ФРБ Ричмонда Thomas Barkin об инфляции и экономике в Хантингтоне
18:00 - выступление главы ФРБ Нью-Йорка John Williams
Ср (31.08):
15:00 - выступление главы ФРБ Кливленда Loretta Mester
Чт (01.09):
01:30 - выступление главы ФРБ Атланты Raphael Bostic
Пт (02.09):
15:30 - NFP
15:30 - unemployment rate❗️
* моск. время
Пн (29.08):
21:15 - выступление вице-председателя Lael Brainard на FedNow Early Adopter Workshop
Вт (30.08):
15:00 - выступление главы ФРБ Ричмонда Thomas Barkin об инфляции и экономике в Хантингтоне
18:00 - выступление главы ФРБ Нью-Йорка John Williams
Ср (31.08):
15:00 - выступление главы ФРБ Кливленда Loretta Mester
Чт (01.09):
01:30 - выступление главы ФРБ Атланты Raphael Bostic
Пт (02.09):
15:30 - NFP
15:30 - unemployment rate❗️
* моск. время
BlackRock:
Выступление Пауэлла не изменило наши ожидания того, что FOMC может повысить процентные ставки еще на 0.75% на заседании 21 сентября. Повышение ставки до уровня 3% позволит ФРС добраться до места, с которого они смогут наблюдать за действием внесенных в политику корректировок.
источник: businessinsider.com
Выступление Пауэлла не изменило наши ожидания того, что FOMC может повысить процентные ставки еще на 0.75% на заседании 21 сентября. Повышение ставки до уровня 3% позволит ФРС добраться до места, с которого они смогут наблюдать за действием внесенных в политику корректировок.
источник: businessinsider.com
Рынки закладывают повышение ставки ФРС* в сентябре на:
0.50% с 29% вероятностью
0.75% с 71% вероятностью
источник: cmegroup.com
* после выступления Пауэлла в Джексон Хоул
0.50% с 29% вероятностью
0.75% с 71% вероятностью
источник: cmegroup.com
* после выступления Пауэлла в Джексон Хоул
Morgan Stanley:
Рынки упали, потому что многие верили в то, что ФРС развернется. Одной из причин позитивного настроения на рынках могло оказаться то, что Пауэлл сказал на июльском заседании FOMC:
"Теперь, когда мы повысили ставки до 2.5%, мы близки к нейтральному уровню".
Но в пятницу он высказался о необходимости повышения ставки до более высокого уровня для сдерживания инфляции.
источник: marketwatch.com
Рынки упали, потому что многие верили в то, что ФРС развернется. Одной из причин позитивного настроения на рынках могло оказаться то, что Пауэлл сказал на июльском заседании FOMC:
"Теперь, когда мы повысили ставки до 2.5%, мы близки к нейтральному уровню".
Но в пятницу он высказался о необходимости повышения ставки до более высокого уровня для сдерживания инфляции.
источник: marketwatch.com
Neel Kashkari:
(29.08.2022)
"Я был действительно рад видеть, как была воспринята речь председателя Пауэлла в Джексон-Хоул. Теперь люди понимают серьезность нашей приверженности снижению инфляции до 2%."
источник: bloomberg.com
(29.08.2022)
"Я был действительно рад видеть, как была воспринята речь председателя Пауэлла в Джексон-Хоул. Теперь люди понимают серьезность нашей приверженности снижению инфляции до 2%."
источник: bloomberg.com
Neel Kashkari:
(29.08.2022)
"Одна из самых больших ошибок, допущенная ФРС в 1970-х годах, заключается в том, что чиновники полагали, что инфляция снижается, а экономика замедляется. И в момент, когда они преждевременно отступили, инфляция снова вспыхнула. Мы не можем повторить эту ошибку."
источник: bloomberg.com
(29.08.2022)
"Одна из самых больших ошибок, допущенная ФРС в 1970-х годах, заключается в том, что чиновники полагали, что инфляция снижается, а экономика замедляется. И в момент, когда они преждевременно отступили, инфляция снова вспыхнула. Мы не можем повторить эту ошибку."
источник: bloomberg.com
Jefferies:
Мы не верим в сценарий мягкой посадки. Мы думаем, что ФРС в конечном счете будет вынуждена вызвать рецессию, чтобы снизить рост заработной платы и вернуть инфляцию к 2%.
источник: marketwatch.com
Мы не верим в сценарий мягкой посадки. Мы думаем, что ФРС в конечном счете будет вынуждена вызвать рецессию, чтобы снизить рост заработной платы и вернуть инфляцию к 2%.
источник: marketwatch.com
JP Morgan:
ФРС повысит ставку по федеральным фондам до диапазона 3.75%-4.0% к концу года*. После этого ФРС сможет прекратить повышение ставок и надеяться, что экономика просто избежит рецессии, хотя США все равно будут очень близки к ней в 2023 году.
источник: marketwatch.com
* текущая ставка = 2.25-2.50%
ФРС повысит ставку по федеральным фондам до диапазона 3.75%-4.0% к концу года*. После этого ФРС сможет прекратить повышение ставок и надеяться, что экономика просто избежит рецессии, хотя США все равно будут очень близки к ней в 2023 году.
источник: marketwatch.com
* текущая ставка = 2.25-2.50%
Пауэлл упомянул инфляцию 45 раз во время своего восьмиминутного выступления в пятницу.
источник: businessinsider.com
источник: businessinsider.com
В таблице перечислены все циклы ужесточения монетарной политики в США с 1965 года.
Заслуживает внимания тот факт, что процентная ставка ФРС превышала инфляцию (CPI) в конце каждого цикла. В среднем ставка была выше инфляции на 3.98%. Сегодня же эта разность составляет -6.40%.
=> до конца цикла ужесточения ещё весьма далеко, и рынку акций предстоят непростые времена
источник: Alan Blinder Research, headlines F.
* текущий цикл ужесточения не включен в расчеты
Заслуживает внимания тот факт, что процентная ставка ФРС превышала инфляцию (CPI) в конце каждого цикла. В среднем ставка была выше инфляции на 3.98%. Сегодня же эта разность составляет -6.40%.
=> до конца цикла ужесточения ещё весьма далеко, и рынку акций предстоят непростые времена
источник: Alan Blinder Research, headlines F.
* текущий цикл ужесточения не включен в расчеты
John Williams*:
(30.08.2022)
"ФРС, скорее всего, потребуется повысить ставки до достаточно высокого уровня, чтобы замедлить экономическую активность. Ставка должна будет подняться выше уровня инфляции, который, как ожидается, упадет до 2.5-3% в следующем году."
источник: wsj.com
* глава ФРБ Нью-Йорка. Не является членом правления. Входит в состав FOMC и является "голубиным" членом.
(30.08.2022)
"ФРС, скорее всего, потребуется повысить ставки до достаточно высокого уровня, чтобы замедлить экономическую активность. Ставка должна будет подняться выше уровня инфляции, который, как ожидается, упадет до 2.5-3% в следующем году."
источник: wsj.com
* глава ФРБ Нью-Йорка. Не является членом правления. Входит в состав FOMC и является "голубиным" членом.
Пауэлл:
(26.08.2022)
▫️"Июльские данные по инфляции были благоприятными, но одномесячного улучшения явно недостаточно для того, чтобы Комитет был уверен в снижении инфляции".
▫️"На заседании в июле мы подняли ставку до 2.25-2.50%, что является нейтральным уровнем. В этом диапазоне ставка, по идее, должна находиться в долгосрочном периоде. Но в текущих обстоятельствах, когда инфляция сильно превышает 2%, а рынок труда перегрет, мы не остановимся на этом нейтральном уровне".
▫️"По мере ужесточения политики, вероятно, станет необходимым замедлить темп ужесточения".
▫️"История предостерегает нас от преждевременного смягчения политики"
▫️"Наши решения и размышления базируются на том, что мы усвоили в периоды высокой инфляции в 1970х и 1980-х годах и в период низкой инфляции последних 25 лет".
▫️"Подчеркну три урока: 1. Центральные банки могут и должны брать ответственность за снижение инфляции. 2. Инфляционные ожидания общества могут играть важную роль в развитии инфляции. Как сказал Уолкер в 1979, "инфляция подкармливает сама себя, и часть работы состоит в том, чтобы сломать инфляционные ожидания"... Чем дольше продолжается инфляция, тем выше вероятность, что инфляционные ожидания закрепятся". 3. Издержки подавления инфляции, возникающие на рынке труда, увеличиваются, если инфляция длится дольше."
▫️"Успешное подавление инфляции Уолкером в 1980-х последовало за несколькими безуспешными попытками сделать это в течение 15 лет. В результате понадобился долгий период ужесточения. Наша цель состоит в том, чтобы избежать всех этих издержек решительными действиями сейчас... Мы будем продолжать действовать до тех пор, пока не будем уверены, что цель достигнута."
источник: youtube.com
headlines F: как вы можете видеть, риторика Пауэлла, действительно, имела ястребиный (жесткий) тон. ФРС настроена решительно, и это воспринимается болезненно рынком акций США. Обратите внимание, что ФРС довольно сильно опирается на опыт 1970-х и 1980-х годов
(26.08.2022)
▫️"Июльские данные по инфляции были благоприятными, но одномесячного улучшения явно недостаточно для того, чтобы Комитет был уверен в снижении инфляции".
▫️"На заседании в июле мы подняли ставку до 2.25-2.50%, что является нейтральным уровнем. В этом диапазоне ставка, по идее, должна находиться в долгосрочном периоде. Но в текущих обстоятельствах, когда инфляция сильно превышает 2%, а рынок труда перегрет, мы не остановимся на этом нейтральном уровне".
▫️"По мере ужесточения политики, вероятно, станет необходимым замедлить темп ужесточения".
▫️"История предостерегает нас от преждевременного смягчения политики"
▫️"Наши решения и размышления базируются на том, что мы усвоили в периоды высокой инфляции в 1970х и 1980-х годах и в период низкой инфляции последних 25 лет".
▫️"Подчеркну три урока: 1. Центральные банки могут и должны брать ответственность за снижение инфляции. 2. Инфляционные ожидания общества могут играть важную роль в развитии инфляции. Как сказал Уолкер в 1979, "инфляция подкармливает сама себя, и часть работы состоит в том, чтобы сломать инфляционные ожидания"... Чем дольше продолжается инфляция, тем выше вероятность, что инфляционные ожидания закрепятся". 3. Издержки подавления инфляции, возникающие на рынке труда, увеличиваются, если инфляция длится дольше."
▫️"Успешное подавление инфляции Уолкером в 1980-х последовало за несколькими безуспешными попытками сделать это в течение 15 лет. В результате понадобился долгий период ужесточения. Наша цель состоит в том, чтобы избежать всех этих издержек решительными действиями сейчас... Мы будем продолжать действовать до тех пор, пока не будем уверены, что цель достигнута."
источник: youtube.com
headlines F: как вы можете видеть, риторика Пауэлла, действительно, имела ястребиный (жесткий) тон. ФРС настроена решительно, и это воспринимается болезненно рынком акций США. Обратите внимание, что ФРС довольно сильно опирается на опыт 1970-х и 1980-х годов
Loretta Mester*:
(31.08.2022)
"ФРС необходимо повысить процентные ставки несколько выше 4% к началу следующего года, а затем удержать их на этом уровне, чтобы снизить слишком высокую инфляцию до целевого уровня".
"Не ожидаю, что ФРС снизит процентную ставку в следующем году".
источник: reuters.com
* глава ФРБ Кливленда. Не является членом правления. Входит в состав FOMC и является его "ястребиным" членом.
(31.08.2022)
"ФРС необходимо повысить процентные ставки несколько выше 4% к началу следующего года, а затем удержать их на этом уровне, чтобы снизить слишком высокую инфляцию до целевого уровня".
"Не ожидаю, что ФРС снизит процентную ставку в следующем году".
источник: reuters.com
* глава ФРБ Кливленда. Не является членом правления. Входит в состав FOMC и является его "ястребиным" членом.
KPMG:
Пауэлл похоронил концепцию "мягкой посадки" своей речью 26 августа в Джексон Хоул. Теперь главной целью ФРС является снижение инфляции путем замедления роста экономики США ниже потенциального уровня, который чиновники оценивают на уровне 1.8%.
источник: bloomberg.com
Пауэлл похоронил концепцию "мягкой посадки" своей речью 26 августа в Джексон Хоул. Теперь главной целью ФРС является снижение инфляции путем замедления роста экономики США ниже потенциального уровня, который чиновники оценивают на уровне 1.8%.
источник: bloomberg.com
GS:
ФРС замедлится и повысит ставку на 0.50% в сентябре. Мы увидели 4 знака на замедление темпа в речи Пауэлла:
1. Пауэлл подчеркнул, что повышения на 0.75% необычайно высоки.
2. Он отметил, что "рост (экономический) замедлился".
3. Он подчеркнул, что Комитет должен сбалансировать спрос и предложение через рост темпом ниже потенциального, но не через рецессию.
4. Он заменил слово "expeditiously" ("в ускоренном темпе") на "purposefully" ("целенаправленно").
источник: GS Research, 26.08.2022
ФРС замедлится и повысит ставку на 0.50% в сентябре. Мы увидели 4 знака на замедление темпа в речи Пауэлла:
1. Пауэлл подчеркнул, что повышения на 0.75% необычайно высоки.
2. Он отметил, что "рост (экономический) замедлился".
3. Он подчеркнул, что Комитет должен сбалансировать спрос и предложение через рост темпом ниже потенциального, но не через рецессию.
4. Он заменил слово "expeditiously" ("в ускоренном темпе") на "purposefully" ("целенаправленно").
источник: GS Research, 26.08.2022
Mohamed El-Erian*:
"Пауэлл, наконец, послал правильное сообщение, что должен был сделать еще несколько месяцев назад. Он был недвусмысленным, ясным, придерживался своего сценария и уместил все это в свое 8-минутное выступление".
источник: businessinsider.com
* главный экономический советник Allianz
"Пауэлл, наконец, послал правильное сообщение, что должен был сделать еще несколько месяцев назад. Он был недвусмысленным, ясным, придерживался своего сценария и уместил все это в свое 8-минутное выступление".
источник: businessinsider.com
* главный экономический советник Allianz
Sevens Report:
Сегодня будет опубликован отчет о занятости в США*, в котором инвесторы ожидают увидеть увеличение рабочих мест на 318'000 за месяц. Но остерегайтесь сюрпризов:
- рынок акций упадет, если показатель окажется выше 350'000, что подчеркнет несбалансированность рынка труда
- рынок акций может показать умеренный рост, если показатель окажется ниже 300'000. Однако, даже в таком случае, "правильный" отчет о занятости, скорее всего, не вернет идею о скором развороте ФРС.
источник: marketwatch.com
* в 15:30 по моск.времени
Сегодня будет опубликован отчет о занятости в США*, в котором инвесторы ожидают увидеть увеличение рабочих мест на 318'000 за месяц. Но остерегайтесь сюрпризов:
- рынок акций упадет, если показатель окажется выше 350'000, что подчеркнет несбалансированность рынка труда
- рынок акций может показать умеренный рост, если показатель окажется ниже 300'000. Однако, даже в таком случае, "правильный" отчет о занятости, скорее всего, не вернет идею о скором развороте ФРС.
источник: marketwatch.com
* в 15:30 по моск.времени
Raphael Bostic*:
(01.09.2022)
"Инфляция все еще находится на слишком высоком уровне, который далек от цели ФРС в 2%."
"ФРС рискует экономическим спадом на фоне попыток добиться "мягкой посадки".
источник: bloomberg.com
* глава ФРБ Атланты. Не является членом правления. Не входит в состав FOMC. Позиция - "ястребиная
(01.09.2022)
"Инфляция все еще находится на слишком высоком уровне, который далек от цели ФРС в 2%."
"ФРС рискует экономическим спадом на фоне попыток добиться "мягкой посадки".
источник: bloomberg.com
* глава ФРБ Атланты. Не является членом правления. Не входит в состав FOMC. Позиция - "ястребиная
Franklin Templeton*:
ФРС утратила доверие, и для его восстановления она должна спрогнозировать еще более высокие процентные ставки в будущем и более резкий рост безработицы, чтобы разрушить ожидания инвесторов относительно мягкой политики центрального банка.
источник: bloomberg.com
* инвестиционная компания
ФРС утратила доверие, и для его восстановления она должна спрогнозировать еще более высокие процентные ставки в будущем и более резкий рост безработицы, чтобы разрушить ожидания инвесторов относительно мягкой политики центрального банка.
источник: bloomberg.com
* инвестиционная компания
#справка
Федеральный резервный банк Нью-Йорка
Роль ФРБ Нью-Йорка в Федеральной резервной системе и в экономике США в целом всегда являлась уникальной и отличной от остальных 11 резервных банков США. В начале становления ФРС центр власти оставлял юридическую неопределенность между квазичастными резервными банками, неравномерно разбросанными по всей стране, и советом правления ФРС, расположенным в Вашингтоне.
Первый президент ФРБ Нью-Йорка - Бенджамин Стронг, разрешил эту двусмысленность благодаря своей личности и своим влиятельным связям. В те времена возглавить ФРБ Нью-Йорка означало встать во главе самой ФРС. Ведущие финансисты города, такие как Джон Морган, утверждали, что ФРБ Нью-Йорка должна иметь первостепенное значение. После этого, несмотря на протесты некоторых сторон новой системы, ФРБ Нью-Йорка станет центром системы.
Как и во многих других случаях, Великая депрессия изменила все. В 1935 году администрация Рузвельта реформировала ФРС и назначила Совет управляющих в Вашингтоне в качестве бесспорного политического, операционного и юридического центра власти. Но даже тогда борьба за власть между Правлением и ФРБ Нью-Йорка продолжалась. Аллан Спроул, президент ФРБ Нью–Йорка с 1941 по 1956 год, считался многими доминирующим центральным банкиром своего времени.
К середине 1950-х годов ФРБ Нью-Йорка заняла свое законное место за исключением короткого периода в 1970-х годах, когда Пол Волкер возглавлял ФРБ Нью-Йорка.
По сей день ФРБ Нью-Йорка остается уникальным в силу своего географического местоположения, законодательства и исторического отпечатка. Президент данного банка имеет особое влияние на формирование ДКП США, является единственным постоянным членом FOMC, а также всегда является заместителем председателя комитета.
источник: headlines F.
#справка
Федеральный резервный банк Нью-Йорка
Роль ФРБ Нью-Йорка в Федеральной резервной системе и в экономике США в целом всегда являлась уникальной и отличной от остальных 11 резервных банков США. В начале становления ФРС центр власти оставлял юридическую неопределенность между квазичастными резервными банками, неравномерно разбросанными по всей стране, и советом правления ФРС, расположенным в Вашингтоне.
Первый президент ФРБ Нью-Йорка - Бенджамин Стронг, разрешил эту двусмысленность благодаря своей личности и своим влиятельным связям. В те времена возглавить ФРБ Нью-Йорка означало встать во главе самой ФРС. Ведущие финансисты города, такие как Джон Морган, утверждали, что ФРБ Нью-Йорка должна иметь первостепенное значение. После этого, несмотря на протесты некоторых сторон новой системы, ФРБ Нью-Йорка станет центром системы.
Как и во многих других случаях, Великая депрессия изменила все. В 1935 году администрация Рузвельта реформировала ФРС и назначила Совет управляющих в Вашингтоне в качестве бесспорного политического, операционного и юридического центра власти. Но даже тогда борьба за власть между Правлением и ФРБ Нью-Йорка продолжалась. Аллан Спроул, президент ФРБ Нью–Йорка с 1941 по 1956 год, считался многими доминирующим центральным банкиром своего времени.
К середине 1950-х годов ФРБ Нью-Йорка заняла свое законное место за исключением короткого периода в 1970-х годах, когда Пол Волкер возглавлял ФРБ Нью-Йорка.
По сей день ФРБ Нью-Йорка остается уникальным в силу своего географического местоположения, законодательства и исторического отпечатка. Президент данного банка имеет особое влияние на формирование ДКП США, является единственным постоянным членом FOMC, а также всегда является заместителем председателя комитета.
источник: headlines F.
#справка
John Williams
#справка
должность: глава ФРБ Нью-Йорка
Board: не входит
FOMC: зампредседателя, постоянный голосующий член
позиция: голубиная
зарплата: $506'300 (2020)
возраст: 60 лет
национальность: США
net worth: ?
другое: на правах президента ФРБ Нью-Йорка является постоянным голосующим членом FOMC, а также занимает должность зампредседателя комитета. Занимал должность главы ФРБ Сан-Франциско c 2011 по 2018 год. Сотрудничает с многими экономическими журналами и является главным редактором International Journal of Central Banking.
высказывания: (1), (2)
#справка
должность: глава ФРБ Нью-Йорка
Board: не входит
FOMC: зампредседателя, постоянный голосующий член
позиция: голубиная
зарплата: $506'300 (2020)
возраст: 60 лет
национальность: США
net worth: ?
другое: на правах президента ФРБ Нью-Йорка является постоянным голосующим членом FOMC, а также занимает должность зампредседателя комитета. Занимал должность главы ФРБ Сан-Франциско c 2011 по 2018 год. Сотрудничает с многими экономическими журналами и является главным редактором International Journal of Central Banking.
высказывания: (1), (2)