Как быстро может подрасти рынок, если инфляция снизится и ФРС сделает паузу?

Рынку присущ оптимизм.

В начале 1980-х годов Пол Уолкер резко поднимал ставку, чтобы обуздать инфляцию. С 1980 по 1982 рынок акций снижался.

Однако в 1982 рынку понадобилось всего 4 месяца, чтобы восполнить свои потери за 36 месяцев*.

источник: headlines Q.
* впрочем, снижение рынка с 1980 по 1982 было не таким большим - около 28%.

Статистика с 1954 года показывает, что при ужесточении со стороны ФРС акции растут не намного хуже, чем при смягчении. Различие есть, но оно не такое, как можно было предположить.

Когда ФРС поднимает ставку, акции в среднем растут на 4% за 6 месяцев. Win ratio = 65%.

Когда ФРС понижает ставку, акции в среднем растут на 6.1% за 6 месяцев. Win ratio = 75%.

источник: Fundstrat Russia, 05.08.2022

Календарь событий, связанных с ФРС*:

Пн (15.08):
-

Вт (16.08):
-

Ср (17.08):
16:30 - выступление Michelle Bowman на финтех конференции в Литл Рок
21:00 - FOMC minutes❗️

Чт (18.08):
20:20 - выступление Esther George с докладом об экономических перспективах, Канзас-сити

Пт (19.08):
-

* моск. время

Модель прогнозирования инфляции ФРБ Кливленда, основанная на ряде исходных данных*, говорит о том, что инфляция в течение следующих 12 месяцев составит 3.3%.

источник: marketwatch.com
* доходность казначейских облигаций, опросы профессиональных участников рынка и инфляционные свопы

Протокол заседания ФРС, который будет опубликован в среду, вероятно, не даст ответа на вопрос о повышении ставки в сентябре, однако может указать, на какие данные ФРС будет обращать внимание, чтобы пойти на еще одно "необычно большое" повышение.

источник: bloomberg.com

Thomas Barkin*:
(12.08.2022)

Повышение ставок должно продолжаться, пока инфляция не будет некоторое время на уровне 2%.

источник: cnbc.com
* глава ФРБ Ричмонда. Не является членом правления. Не входит в состав FOMC (2022). Позиция - "ястребиная"

BlackRock:

Текущее ралли в акциях неустойчиво. Прибыли корпораций будут подорваны повышением ставки. ФРС поднимает ставку на уровни, которые затормозят экономический рост. Рекомендуем инвесторам быть "underweight" по акциям.

источник: markets.businessinsider.com

Bill Dudley*:

"Рынки недооценивают, насколько далеко может зайти ФРС, чтобы обуздать инфляцию, находящуюся на десятилетних максимумах".

"Не согласен с мнением Пауэлла о том, что ФРС уже повысила ставки до нейтрального диапазона**. Учитывая уровень неопределенности, я бы отнесся к этому немного более скептически: данный диапазон, вероятно, ближе к 4%.

источник: ft.com
* бывший президент ФРБ Нью-Йорка
** текущая ставка = 2.25-2.50%

Commonwealth Bank of Australia:

Ожидаем, что протокол заседания FOMC* будет иметь ястребиный уклон и не удивимся, если протокол покажет, что комитет рассматривал повышение на 1% в июле.

источник: bloomberg.com
* будет опубликован сегодня в 21:00 по моск.времени

Nouriel Roubini*:
(15.08.2022)

"Ставка ФРС должна быть значительно выше 4-5%**, чтобы действительно подтолкнуть инфляцию к 2% и если этого не произойдет, инфляционные ожидания будут нарушены".

"Возможно, инфляция достигла своего пика, но вопрос в том, как быстро она будет падать? Монетарная политика ФРС недостаточно ограничительна, чтобы быстро ослабить ценовое давление".

источник: businessinsider.com
* американский экономист, известный как Dr. Doom (Доктор Апокалипсис)

Jeremy Siegel*:
(16.08.2022)

"Вторая половина 2022 года выглядит благоприятной для фондового рынка США, но есть риски, что акции обновят свои июньские минимумы, если ФРС решится на повышение ставки до 4% или выше.”

источник: businessinsider.com
* профессор Пенсильванского университета, известный своими точными прогнозами

16 августа показатель GDPNow* США упал с 2.5% до 1.8% в III кв. 2022 года на фоне публикации данных Housing starts и Industrial Production.

источник: forexlive.com
* модель ФРБ Атланты для прогнозирования показателя ВВП до его публикации

⚠️ U.S. Federal Open Market Committee (FOMC) Meeting Minutes будут опубликованы через 15 минут

⚠️ Опубликованы U.S. Federal Open Market Committee (FOMC) Meeting Minutes

Протокол заседания ФРС 26-27 июля, 2022 (FOMC Minutes).
(опуб. 17.08.22)
(стр. 12)

"Чиновники ФРС единогласно решили повысить ставку на 0.75% 27 июля".

источник: federalreserve.gov

Протокол заседания ФРС 26-27 июля, 2022 (FOMC Minutes).
(опуб. 17.08.22)
(стр. 10)

"Будущие решения по ставке будут основываться на поступающих данных, однако, было мало признаков того, что инфляция снижается".

источник: federalreserve.gov

Протокол заседания ФРС 26-27 июля, 2022 (FOMC Minutes).
(опуб. 17.08.22)
(стр. 10)

"Участники увидели значительный риск того, что повышенная инфляция может закрепиться, если общественность начнет сомневаться в решимости ФРС повысить ставки достаточно высоко, чтобы обуздать инфляцию".

источник: federalreserve.gov

Протокол заседания ФРС 26-27 июля, 2022 (FOMC Minutes).
(опуб. 17.08.22)
(стр. 10)

"По мере дальнейшего ужесточения ДКП, в какой-то момент станет целесообразным замедлить темпы повышения процентных ставок..."

источник: federalreserve.gov

Оценка рынком вероятности повышения ставки в сентябре на 0.50% после вчерашней публикации протокола заседания FOMC выросла с 40% до 62%

источник: forexlive.com

Протокол заседания ФРС 26-27 июля, 2022
(опуб. 17.08.22)
(стр.1)

"Большинство рыночных участников ожидают, что инфляция замедлится, а экономический рост будет на положительной территории. Однако инвесторы становятся всё более внимательными по отношению к негативным рискам и шокам из-за рубежа..."

источник: federalreserve.gov

headlines F: с тех пор рынок подрос примерно на 10%, т.е. ожидания инвесторов стали еще оптимистичнее. Оправдано ли это? Вполне вероятно, на рынке сейчас присутствует излишний оптимизм. Напомним, что периоды с высокой инфляцией могут быть весьма длительными.

LPL Financial:

Рынки будут ожидать замедления темпов ужесточения на предстоящих заседаниях и FOMC, вероятно, повысит ставку на 0.50% в сентябре, если не будет каких-либо сюрпризов относительно предстоящих экономических данных.

источник: barrons.com