Charles Schwab & Co.:

Рынки полагают, что агрессивные действия ФРС в этом году смогут снизить инфляцию достаточно, чтобы позволить ФРС изменить риторику

источник: bloomberg.com

Fundstrat:
(05.08.2022)

Инвесторы, с которыми мы разговариваем, не уверены, что стоит заходить в акции до тех пор, пока ФРС не поднимет ставку в последний раз. Сейчас рынок фьючерсов закладывается в то, что ФРС поднимет ставку в последний раз в январе 2022. 2023.

Но ФРС ужесточала политику 48% времени за последние 70 лет (с 1954 года). Есть мнение, что на рынке царит "risk off"*, когда ФРС поднимает ставку, но, на наш взгляд, это упрощение.

источник: Fundstrat Russia, 05.08.2022
* risk off = атмосфера, при которой инвесторы избегают риска и продают активы

ФРБ Нью-Йорка:

Инфляционные ожидания потребителей резко сократились в июле*:

- в течение следующего года: с 6.8% до 6.2%
- в течение следующих 3 лет: с 3.6% до 3.2%

источник: newyorkfed.org
* по сравнению с июнем

Nuveen*:

День расплаты за отскок в акциях может наступить, когда рынок поймет, что ФРС не собирается прекращать повышение ставок в начале 2023 года, т.к. инфляция, скорее всего, останется устойчивой.

источник: bloomberg.com
* компания по управлению активами

Mizuho:

Рост фондового рынка после последнего повышения ставки ФРС выглядит все более не синхронизированным с макроэкономическими показателями, особенно с растущим рынком труда в США.

Мы рассматриваем недавнее ралли S&P 500 как еще один отскок на медвежьем рынке, который должен иссякнуть на уровне 4200 пунктов.

источник: marketwatch.com
* S&P 500 = 4140 сейчас

JP Morgan:

Отчет по рынку труда (опубликованный в пятницу) должен смягчить опасения по поводу рецессии, но в то же время он дает понимание того, что ФРС предстоит проделать еще много работы.

Теперь мы ожидаем повышение процентной ставки в сентябре на 0.75%, по сравнению с прошлым прогнозом в 0.50%*.

источник: bloomberg.com
* текущая ставка = 2.25-2.50%

Удивительный факт: за последние 70 лет ФРС ужесточала политику 48% времени*.

источник: Fundstrat Russia, 05.08.2022
* поколению, родившемуся в 80-х, 90-х годах может казаться, что ФРС проводила мягкую политику всю жизнь

James Bullard:
(в интервью CNBC 09.08.2022)

"Нам, вероятно, придется дольше держать ставку на высоком уровне, чтобы получить доказательства того, что инфляция действительно разворачивается во всех направлениях и устойчиво снижается".

источник: cnbc.com

Рынки закладывают повышение ставки ФРС в сентябре на:

0.50% с 30% вероятностью
0.75% с 70% вероятностью

источник: cmegroup.com

Cathie Wood:

Мы получаем всевозможные сигналы о том, что экономика США очень слаба. Это должно побудить ФРС начать снижение ставок уже в 2023 году.

источник: businessinsider.com

Charles Evans*:
(на выступлении в Drake University, 10.08.2022)

"Вероятно, потребуется повысить ставку до 3.25%-3.50% в этом году и до 3.75%-4.0% к концу следующего года".

"ФРС сможет привести базовую инфляцию ближе к 2.5% уже в следующем году".

источник: reuters.com
* глава ФРБ Чикаго. Не является членом правления. Не голосующий член FOMC (2022). Позиция - "голубиная".

Neel Kashkari*:
(в интервью CBS 10.08.2022)

"Мы еще далеки от победы над инфляцией, т.к. она продолжает удивлять своим высоким уровнем, заработная плата продолжает расти, а рынок труда остается очень сильным".

"ФРС будет повышать и удерживать ставки до тех пор, пока инфляция не достигнет 2%. Снижение ставок в следующем году маловероятно."

источник: bloomberg.com
* глава ФРБ Миннеаполиса. Не является членом правления. Входит в состав FOMC и является его самым "голубиным" членом.

Рынки закладывают повышение ставки ФРС* в сентябре на:

0.50% с 57% вероятностью
0.75% с 43% вероятностью

источник: cmegroup.com
* после выхода данных по инфляции
** до выхода данных по инфляции

RBC Capital:

И ФРС и инвесторам еще слишком рано объявлять о победе над инфляцией. Тем не менее, вчерашние данные снимают часть давления с ФРС относительно повышения ставки еще на 0.75% в сентябре и создают почву для более активных дебатов среди чиновников о дальнейших действиях.

источник: wsj.com

JP Morgan:

Пик инфляции - приятная новость, однако этого, вероятно, недостаточно, чтобы у ФРС появилась возможность ослабить ужесточение или развеять опасения рецессии.

источник: ft.com

Jeremy Siegel*:

"Необходимы еще три умеренных повышения: на 0.50%, а затем два раза на 0.25% для того, чтобы оправдать ожидания рынка".

"Пауэлл должен понимать, что при построении индекса (CPI) существует значительная часть инфляции, которая, уже испытана американцами на рынке, однако будет отражаться в официальных данных.”

источник: businessinsider.com
* профессор Пенсильванского университета, известный своими точными прогнозами

Mary Daly:
(в интервью Bloomberg TV, 11.08.2022)

Относительно низкие показатели инфляции за июль являются приятной новостью и могут означать, что ФРС целесообразно замедлить повышение процентной ставки до 0.50% на сентябрьском заседании, но борьба с быстрым ростом цен далека от завершения.

источник: bloomberg.com

Как быстро может подрасти рынок, если инфляция снизится и ФРС сделает паузу?

Рынку присущ оптимизм.

В начале 1980-х годов Пол Уолкер резко поднимал ставку, чтобы обуздать инфляцию. С 1980 по 1982 рынок акций снижался.

Однако в 1982 рынку понадобилось всего 4 месяца, чтобы восполнить свои потери за 36 месяцев*.

источник: headlines Q.
* впрочем, снижение рынка с 1980 по 1982 было не таким большим - около 28%.

Статистика с 1954 года показывает, что при ужесточении со стороны ФРС акции растут не намного хуже, чем при смягчении. Различие есть, но оно не такое, как можно было предположить.

Когда ФРС поднимает ставку, акции в среднем растут на 4% за 6 месяцев. Win ratio = 65%.

Когда ФРС понижает ставку, акции в среднем растут на 6.1% за 6 месяцев. Win ratio = 75%.

источник: Fundstrat Russia, 05.08.2022

Календарь событий, связанных с ФРС*:

Пн (15.08):
-

Вт (16.08):
-

Ср (17.08):
16:30 - выступление Michelle Bowman на финтех конференции в Литл Рок
21:00 - FOMC minutes❗️

Чт (18.08):
20:20 - выступление Esther George с докладом об экономических перспективах, Канзас-сити

Пт (19.08):
-

* моск. время

Модель прогнозирования инфляции ФРБ Кливленда, основанная на ряде исходных данных*, говорит о том, что инфляция в течение следующих 12 месяцев составит 3.3%.

источник: marketwatch.com
* доходность казначейских облигаций, опросы профессиональных участников рынка и инфляционные свопы