Из протокола заседания ясно, что представители ФРС не проявили особой срочности в дополнительном повышении ставки на последнем заседании, даже несмотря на то, что они подтвердили свою готовность к дальнейшему ужесточению ДКП, если это будет оправдано поступающими данными.

ft.com

Barclays:

Меняем свой прогноз и больше не ожидаем повышения ставки ФРС в январе. Ставка останется неизменной до декабря 2024.

Однако мы по-прежнему считаем, что риски смещены в сторону ужесточения, и есть вероятность повышения ставки в 2024 году, если замедлится прогресс в борьбе с инфляцией.

reuters.com

Fidelity (сценарии на 2024):

Базовый сценарий (60%): "Циклическая рецессия"

● Устойчивость, обеспечиваемая фискальной поддержкой потребителей и компаний, стала самым большим сюрпризом в 2023, но если не произойдет ничего экстраординарного, то в следующем году мы ожидаем, что экономика окончательно пойдет на спад.

● Есть признаки того, что это уже происходит. Запас сбережений, накопленный домохозяйствами и корпоративным сектором во время пандемии, практически исчерпан, фискальная поддержка должна сократиться, и, вероятно, возрастет потребность в рефинансировании в условиях повсеместного ужесточения кредитования.

● Все это подтверждает наши ожидания циклической рецессии в 2024 году. Инфляция начала снижаться, но ставки будут оставаться повышенными еще долгое время, пока не появятся более четкие признаки того, что она возвращается к таргетам. Затем ЦБ перейдут к снижению ставок, т.к. ущерб для роста станет очевидным.

Fidelity, Investment outlook for 2024

Barclays:

Федеральный долг США превысил $33 трлн. в 2023, увеличившись более, чем на $3 трлн. за год и на $10 трлн. с 2019 - последний год до пандемии Covid-19.

При этом, согласно последним прогнозам Бюджетного управления Конгресса США, дефицит бюджета в ближайшие 10 лет будет превышать 5% от ВВП.

Такими темпами к 2033 г. объем госдолга США может превысить $50 трлн. В условиях повышенных ставок (по крайней мере, в настоящее время), это может означать, что к 2031 страна будет тратить на выплату процентов больше чем на non-defence discretionary*.

Barclays, Outlook 2024
* затраты на транспорт, образование, здравоохранение, окружающую среду, науку и технику.

Fidelity (сценарии на 2024):

Сценарий 2 (20%): "Мягкая посадка"

● Данный сценарий предполагает замедление темпов роста ниже тренда и отсутствие серьезных экономических потрясений.

● Мягкая посадка в значительной степени повлияет на risk-on настроения - good sign для акций, особенно для тех, которые не входят в так называемую "великолепную семерку", - и умеренно позитивно для облигаций. Поэтому мы отдаем предпочтение mid-cap компаниям США, а не mega-cap акциям роста.

● Сценарий будет негативен для доллара, т.к. его реализация сведет на нет приток средств в "safe haven". Перспектива снижения ставки ФРС и ослабление доллара также могут способствовать оживлению высокодоходных EM FX.

Fidelity, Investment outlook for 2024

Приток средств в фонды корпоративных облигаций достиг самого высокого уровня с июля 2020 года. Инвесторы демонстрируют растущий аппетит к риску, т.к. ожидается что ставка ФРС достигла пика. Львиная доля притока за месяц до 20 ноября пришлась на низкокачественные, "мусорные" облигации - $11.4 млрд. из $16.0 млрд. совокупных вложений.

ft.com

Fidelity (сценарии на 2024):

Сценарий 3 (10%): "Балансовая рецессия"

● Балансовая рецессия будет характеризоваться глубоким и продолжительным спадом в развитых и развивающихся экономиках. На корпоративных рынках начнется серьезный цикл дефолтов.

● Т.к. балансовая рецессия приведет к повсеместному сокращению расходов корпораций и домохозяйств, центральные банки отреагируют на это агрессивным снижением процентных ставок. Начнется резкое падение инфляции.

● В большинстве активов будут преобладать risk-off настроения. "Safe-haven" валюты и золото станут привлекательными для инвестирования.

Fidelity, Investment outlook for 2024

Bank of America:

У нас был бычий настрой по доллару в этом году, однако на следующий год у нас более медвежьи ожидания по сравнению с консенсусом. Наш базовый сценарий предполагает восстановление экономики США и снижение ставки ФРС, что окажет давление на доллар. Однако ряд альтернативных сценариев предполагает размашистую/медленную траекторию снижения курса валюты или даже укрепление в краткосрочной перспективе.

BofA Research, 20.11.2023

Календарь событий, связанных с ФРС*:

Пн (27.11):
19:30 - 2-year note auction
21:00 - 5-year note auction

Вт (28.11):
18:05 - выступление Christopher Waller на тему "Экономические перспективы"
18:45 - выступление Michelle Bowman на тему "ДКП и экономика"
21:00 - 7-year note auction

Ср (29.11):
16:30 - US GDP (Q3 preliminary)
22:00 - Бежевая книга

Чт (30.11):
16:30 - US, PCE price index

Пт (01.12):
19:00 - US, выступление Пауэлла в колледже Спелмана

* моск. время

Societe Generale:

2024 год станет решающим для S&P 500. В следующим году мы ожидаем, что S&P 500 найдет свое "истинное" дно, ФРС снизит ставку на 1.5%, темпы роста ВВП США замедлится.

S&P 500 упадет до уровней "buy-the-dip". Мы ожидаем следующие таргеты по индексу:
- I кв. 2024: 4750
- II кв. 2024: 4200
- III кв. 2024: 4200
- IV кв. 2024: 4750

SG 2024 Outlook, 20.11.2023
* SPX = 4560 сейчас

Золото* обновило 6-месячный максимум на фоне снижения доллара США.

Растут ожидания того, что ФРС завершила цикл повышения ставки. Сейчас все внимание смещается на данные, которые будут опубликованы в течение этой недели. Эти данные определят, закрепится ли золото выше $2000.

cnbc.com
* GOLD = $2010 сейчас

Deutsche Bank:

ФРС будет снижать ставку более агрессивно, чем сейчас ожидает рынок, т.к. в I п. 2024 в США наступит умеренная рецессия. К концу следующего года ставка будет находится на уровне 3.50-3.75%, что предполагает снижение с текущего уровня на 1.75%.

reuters.com

Зачастую представители ФРС проводят важные выступления непосредственно перед началом blackout периода (начнется в субботу на этой неделе), чтобы проинформировать участников рынка о предстоящем заседании. Поэтому заявлениям членов FOMC на этой неделе стоит уделить особое внимание.

В целом, ФРС не любит удивлять рынки, поэтому чиновники будут делать недвусмысленные намеки на то, что будет дальше. Если высшим должностным лицам ФРС потребуется скорректировать ожидания рынка в период между началом отключения и принятием решения, они могут намекнуть на это прессе, как правило, WSJ.

forexlive.com

Wells Fargo:

Высокие процентные ставки будут оказывать давление на рынок акций в течение всего 2024. Ожидаем, что S&P 500 будет находиться в диапазоне 4600-4800 к концу 2024 года. Рост акций будет ограничен до тех пор, пока не станет ясен путь к восстановлению экономики и доходов.

businessinsider.com
* SPX = 4550 сейчас, потенциал роста = 1.1-5.5%

Christopher Waller:
(28.11.2023)

● Я все больше убеждаюсь в том, что ДКП в настоящее время имеет все шансы замедлить экономику и вернуть инфляцию к 2%

● Однако инфляция все еще высока, и слишком рано говорить о том, будет ли наблюдаемое нами замедление устойчивым.

reuters.com

⚠️ Релиз U.S. GDP (QoQ) состоится сегодня в 16:30 (моск. время)

Austan Goolsbee*:
(28.11.2023)

У меня есть некоторые опасения по поводу слишком долгого удержания ставки на слишком высоком уровне. Как только появится уверенность в том, что инфляция находится на пути к 2%, ограничения должны быть ослаблены.

forexlive.com
* глава ФРБ Чикаго. Голосующий член FOMC (2023). Позиция - голубиная.

Bill Ackman:

● ФРС начнет снижать ставку раньше, чем прогнозируют рынки. Это может произойти уже в I кв. 2024.

● Реальная процентная ставка, которая влияет на экономику, продолжает расти по мере снижения инфляции.

● Существует реальный риск жесткой посадки, если ФРС не начнет снижать ставку в ближайшее время

bloomberg.com