Stanley Druckenmiller:
(28.09.2022)
"Я буду ошеломлен, если в 2023 году не наступит рецессия. Не могу сказать точные сроки, но наверняка к концу 2023. Я не удивлюсь, если рецессия окажется хуже, чем в среднем, и я не исключаю вероятность наступления действительно плохого исхода. Почему?... Потому что все ведет к массовому сокращению ликвидности...
Я ошибался во многих вещах. Могу и ошибиться в данном прогнозе. Но т.к. я зарабатываю этим на жизнь, таков наш прогноз, а именно рецессия в 2023".
youtube.com
(28.09.2022)
"Я буду ошеломлен, если в 2023 году не наступит рецессия. Не могу сказать точные сроки, но наверняка к концу 2023. Я не удивлюсь, если рецессия окажется хуже, чем в среднем, и я не исключаю вероятность наступления действительно плохого исхода. Почему?... Потому что все ведет к массовому сокращению ликвидности...
Я ошибался во многих вещах. Могу и ошибиться в данном прогнозе. Но т.к. я зарабатываю этим на жизнь, таков наш прогноз, а именно рецессия в 2023".
youtube.com
Thomas Barkin:
(20.11.2023)
Я вижу, что инфляция остается упрямой, и это дает основание для того, чтобы удерживать ставку higher for longer.
marketwatch.com
(20.11.2023)
Я вижу, что инфляция остается упрямой, и это дает основание для того, чтобы удерживать ставку higher for longer.
marketwatch.com
Mohamed El-Erian*:
Было время, когда представители ФРС очень скудно освещали проводимую политику; председатели делали все возможное, чтобы запутать, а не внести ясность. Те времена давно прошли. Сейчас все иначе: только на прошлой неделе 11 высокопоставленных чиновников ФРС провели 20 выступлений.
Неудивительно, что растет обеспокоенность по поводу рисков, которые чрезмерная коммуникация представляет для хорошего функционирования финансовых рынков и стабильности глобальной системы.
bloomberg.com
* главный экономический советник Allianz
Было время, когда представители ФРС очень скудно освещали проводимую политику; председатели делали все возможное, чтобы запутать, а не внести ясность. Те времена давно прошли. Сейчас все иначе: только на прошлой неделе 11 высокопоставленных чиновников ФРС провели 20 выступлений.
Неудивительно, что растет обеспокоенность по поводу рисков, которые чрезмерная коммуникация представляет для хорошего функционирования финансовых рынков и стабильности глобальной системы.
bloomberg.com
* главный экономический советник Allianz
⚠️ U.S. Federal Open Market Committee (FOMC) Meeting Minutes будут опубликованы сегодня в 22:00 (моск. время)
Алан Гринспен:
(ноябрь 1987)
"Since I've become a central banker, I've learned to mumble with great incoherence. If I seem unduly clear to you, you must have misunderstood what I said".
—
"С тех пор, как я стал сотрудником ЦБ, я научился бессвязно бормотать. Если я кажусь вам излишне ясным, вы, должно быть, неправильно поняли то, что я сказал".
headlines F.
(ноябрь 1987)
"Since I've become a central banker, I've learned to mumble with great incoherence. If I seem unduly clear to you, you must have misunderstood what I said".
—
"С тех пор, как я стал сотрудником ЦБ, я научился бессвязно бормотать. Если я кажусь вам излишне ясным, вы, должно быть, неправильно поняли то, что я сказал".
headlines F.
⚠️ U.S. Federal Open Market Committee (FOMC) Meeting Minutes будут опубликованы через 15 минут
⚠️ Опубликованы U.S. Federal Open Market Committee (FOMC) Meeting Minutes
Протокол заседания ФРС 31 октября - 1 ноября, 2023 (FOMC Minutes).
(опуб. 21.11.23)
● Участники считают, что ДКП является ограничительной и оказывает давление на инфляцию и экономическую активность.
● Все участники согласились с тем, что FOMC необходим осторожный подход, и что решения на каждом заседании по-прежнему будут приниматься в зависимости от совокупности поступающих данных
● Все участники сочли целесообразным сохранение ставки на уровне 5.25-5.50%.
federalreserve.gov
(опуб. 21.11.23)
● Участники считают, что ДКП является ограничительной и оказывает давление на инфляцию и экономическую активность.
● Все участники согласились с тем, что FOMC необходим осторожный подход, и что решения на каждом заседании по-прежнему будут приниматься в зависимости от совокупности поступающих данных
● Все участники сочли целесообразным сохранение ставки на уровне 5.25-5.50%.
federalreserve.gov
Протокол заседания ФРС 31 октября - 1 ноября, 2023 (FOMC Minutes).
(опуб. 21.11.23)
● Финансовые условия значительно ужесточились в последние месяцы.
● Для снижения инфляции, вероятно, необходим период роста ВВП ниже потенциального и дальнейшее смягчение условий на рынке труда.
● Если прогресс в достижении таргета по инфляции будет недостаточным, может потребоваться дальнейшее ужесточение ДКП,
federalreserve.gov
(опуб. 21.11.23)
● Финансовые условия значительно ужесточились в последние месяцы.
● Для снижения инфляции, вероятно, необходим период роста ВВП ниже потенциального и дальнейшее смягчение условий на рынке труда.
● Если прогресс в достижении таргета по инфляции будет недостаточным, может потребоваться дальнейшее ужесточение ДКП,
federalreserve.gov
Протокол заседания FOMC показал согласие чиновников в том, что необходимо удерживать ставку на высоком уровне.
barrons.com
barrons.com
Из протокола заседания ясно, что представители ФРС не проявили особой срочности в дополнительном повышении ставки на последнем заседании, даже несмотря на то, что они подтвердили свою готовность к дальнейшему ужесточению ДКП, если это будет оправдано поступающими данными.
ft.com
ft.com
⚖️ Вероятность сохранения ставки в декабре на уровне 5.25-5.50%:
100%*➡️ 95%
источник: cmegroup.com
* неделю назад
100%*
источник: cmegroup.com
* неделю назад
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Barclays:
Меняем свой прогноз и больше не ожидаем повышения ставки ФРС в январе. Ставка останется неизменной до декабря 2024.
Однако мы по-прежнему считаем, что риски смещены в сторону ужесточения, и есть вероятность повышения ставки в 2024 году, если замедлится прогресс в борьбе с инфляцией.
reuters.com
Меняем свой прогноз и больше не ожидаем повышения ставки ФРС в январе. Ставка останется неизменной до декабря 2024.
Однако мы по-прежнему считаем, что риски смещены в сторону ужесточения, и есть вероятность повышения ставки в 2024 году, если замедлится прогресс в борьбе с инфляцией.
reuters.com
Fidelity (сценарии на 2024):
Базовый сценарий (60%): "Циклическая рецессия"
● Устойчивость, обеспечиваемая фискальной поддержкой потребителей и компаний, стала самым большим сюрпризом в 2023, но если не произойдет ничего экстраординарного, то в следующем году мы ожидаем, что экономика окончательно пойдет на спад.
● Есть признаки того, что это уже происходит. Запас сбережений, накопленный домохозяйствами и корпоративным сектором во время пандемии, практически исчерпан, фискальная поддержка должна сократиться, и, вероятно, возрастет потребность в рефинансировании в условиях повсеместного ужесточения кредитования.
● Все это подтверждает наши ожидания циклической рецессии в 2024 году. Инфляция начала снижаться, но ставки будут оставаться повышенными еще долгое время, пока не появятся более четкие признаки того, что она возвращается к таргетам. Затем ЦБ перейдут к снижению ставок, т.к. ущерб для роста станет очевидным.
Fidelity, Investment outlook for 2024
Базовый сценарий (60%): "Циклическая рецессия"
● Устойчивость, обеспечиваемая фискальной поддержкой потребителей и компаний, стала самым большим сюрпризом в 2023, но если не произойдет ничего экстраординарного, то в следующем году мы ожидаем, что экономика окончательно пойдет на спад.
● Есть признаки того, что это уже происходит. Запас сбережений, накопленный домохозяйствами и корпоративным сектором во время пандемии, практически исчерпан, фискальная поддержка должна сократиться, и, вероятно, возрастет потребность в рефинансировании в условиях повсеместного ужесточения кредитования.
● Все это подтверждает наши ожидания циклической рецессии в 2024 году. Инфляция начала снижаться, но ставки будут оставаться повышенными еще долгое время, пока не появятся более четкие признаки того, что она возвращается к таргетам. Затем ЦБ перейдут к снижению ставок, т.к. ущерб для роста станет очевидным.
Fidelity, Investment outlook for 2024
Barclays:
Федеральный долг США превысил $33 трлн. в 2023, увеличившись более, чем на $3 трлн. за год и на $10 трлн. с 2019 - последний год до пандемии Covid-19.
При этом, согласно последним прогнозам Бюджетного управления Конгресса США, дефицит бюджета в ближайшие 10 лет будет превышать 5% от ВВП.
Такими темпами к 2033 г. объем госдолга США может превысить $50 трлн. В условиях повышенных ставок (по крайней мере, в настоящее время), это может означать, что к 2031 страна будет тратить на выплату процентов больше чем на non-defence discretionary*.
Barclays, Outlook 2024
* затраты на транспорт, образование, здравоохранение, окружающую среду, науку и технику.
Федеральный долг США превысил $33 трлн. в 2023, увеличившись более, чем на $3 трлн. за год и на $10 трлн. с 2019 - последний год до пандемии Covid-19.
При этом, согласно последним прогнозам Бюджетного управления Конгресса США, дефицит бюджета в ближайшие 10 лет будет превышать 5% от ВВП.
Такими темпами к 2033 г. объем госдолга США может превысить $50 трлн. В условиях повышенных ставок (по крайней мере, в настоящее время), это может означать, что к 2031 страна будет тратить на выплату процентов больше чем на non-defence discretionary*.
Barclays, Outlook 2024
* затраты на транспорт, образование, здравоохранение, окружающую среду, науку и технику.
Fidelity (сценарии на 2024):
Сценарий 2 (20%): "Мягкая посадка"
● Данный сценарий предполагает замедление темпов роста ниже тренда и отсутствие серьезных экономических потрясений.
● Мягкая посадка в значительной степени повлияет на risk-on настроения - good sign для акций, особенно для тех, которые не входят в так называемую "великолепную семерку", - и умеренно позитивно для облигаций. Поэтому мы отдаем предпочтение mid-cap компаниям США, а не mega-cap акциям роста.
● Сценарий будет негативен для доллара, т.к. его реализация сведет на нет приток средств в "safe haven". Перспектива снижения ставки ФРС и ослабление доллара также могут способствовать оживлению высокодоходных EM FX.
Fidelity, Investment outlook for 2024
Сценарий 2 (20%): "Мягкая посадка"
● Данный сценарий предполагает замедление темпов роста ниже тренда и отсутствие серьезных экономических потрясений.
● Мягкая посадка в значительной степени повлияет на risk-on настроения - good sign для акций, особенно для тех, которые не входят в так называемую "великолепную семерку", - и умеренно позитивно для облигаций. Поэтому мы отдаем предпочтение mid-cap компаниям США, а не mega-cap акциям роста.
● Сценарий будет негативен для доллара, т.к. его реализация сведет на нет приток средств в "safe haven". Перспектива снижения ставки ФРС и ослабление доллара также могут способствовать оживлению высокодоходных EM FX.
Fidelity, Investment outlook for 2024
Приток средств в фонды корпоративных облигаций достиг самого высокого уровня с июля 2020 года. Инвесторы демонстрируют растущий аппетит к риску, т.к. ожидается что ставка ФРС достигла пика. Львиная доля притока за месяц до 20 ноября пришлась на низкокачественные, "мусорные" облигации - $11.4 млрд. из $16.0 млрд. совокупных вложений.
ft.com
ft.com
Fidelity (сценарии на 2024):
Сценарий 3 (10%): "Балансовая рецессия"
● Балансовая рецессия будет характеризоваться глубоким и продолжительным спадом в развитых и развивающихся экономиках. На корпоративных рынках начнется серьезный цикл дефолтов.
● Т.к. балансовая рецессия приведет к повсеместному сокращению расходов корпораций и домохозяйств, центральные банки отреагируют на это агрессивным снижением процентных ставок. Начнется резкое падение инфляции.
● В большинстве активов будут преобладать risk-off настроения. "Safe-haven" валюты и золото станут привлекательными для инвестирования.
Fidelity, Investment outlook for 2024
Сценарий 3 (10%): "Балансовая рецессия"
● Балансовая рецессия будет характеризоваться глубоким и продолжительным спадом в развитых и развивающихся экономиках. На корпоративных рынках начнется серьезный цикл дефолтов.
● Т.к. балансовая рецессия приведет к повсеместному сокращению расходов корпораций и домохозяйств, центральные банки отреагируют на это агрессивным снижением процентных ставок. Начнется резкое падение инфляции.
● В большинстве активов будут преобладать risk-off настроения. "Safe-haven" валюты и золото станут привлекательными для инвестирования.
Fidelity, Investment outlook for 2024
Bank of America:
У нас был бычий настрой по доллару в этом году, однако на следующий год у нас более медвежьи ожидания по сравнению с консенсусом. Наш базовый сценарий предполагает восстановление экономики США и снижение ставки ФРС, что окажет давление на доллар. Однако ряд альтернативных сценариев предполагает размашистую/медленную траекторию снижения курса валюты или даже укрепление в краткосрочной перспективе.
BofA Research, 20.11.2023
У нас был бычий настрой по доллару в этом году, однако на следующий год у нас более медвежьи ожидания по сравнению с консенсусом. Наш базовый сценарий предполагает восстановление экономики США и снижение ставки ФРС, что окажет давление на доллар. Однако ряд альтернативных сценариев предполагает размашистую/медленную траекторию снижения курса валюты или даже укрепление в краткосрочной перспективе.
BofA Research, 20.11.2023
Календарь событий, связанных с ФРС*:
Пн (27.11):
19:30 - 2-year note auction
21:00 - 5-year note auction
Вт (28.11):
18:05 - выступление Christopher Waller на тему "Экономические перспективы"
18:45 - выступление Michelle Bowman на тему "ДКП и экономика"
21:00 - 7-year note auction
Ср (29.11):
16:30 - US GDP (Q3 preliminary)
22:00 - Бежевая книга
Чт (30.11):
16:30 - US, PCE price index
Пт (01.12):
19:00 - US, выступление Пауэлла в колледже Спелмана
* моск. время
Пн (27.11):
19:30 - 2-year note auction
21:00 - 5-year note auction
Вт (28.11):
18:05 - выступление Christopher Waller на тему "Экономические перспективы"
18:45 - выступление Michelle Bowman на тему "ДКП и экономика"
21:00 - 7-year note auction
Ср (29.11):
16:30 - US GDP (Q3 preliminary)
22:00 - Бежевая книга
Чт (30.11):
16:30 - US, PCE price index
Пт (01.12):
19:00 - US, выступление Пауэлла в колледже Спелмана
* моск. время