В 2001 г. экономист из Morgan Stanley ввёл понятие «улыбка доллара». Эта модель показывает, как ведёт себя доллар в разные периоды. Доллар укрепляется в случаях, когда:

● в глобальной атмосфере risk-off (бегство от риска)
● экономика США сильная (ФРС настроена жёстко и поднимает ставки);

В состояниях между, когда США растут медленно, а глобальная экономика в порядке, доллар слабнет.

источник: t.me, headlines F.

Календарь событий, связанных с ФРС*:

Пн (23.10):
-

Вт (24.10):
-

Ср (25.10):
19:00 - выступление Дж. Пауэлла со вступительным словом на лекции по социальным наукам и гос. политике

Чт (26.10):
15:30 - US GDP Q3 (advanced)
19:00 - выступление Christopher Waller на конференции "Экономика платежей"

Пт (27.10):
15:00 - US PCE price index

* моск. время

Cильнейший темп сокращения денежной массы (в %) в США сохраняется.

Денежный агрегат М2 сократился на $832 млрд с пика в 2022 году. По сравнению с прошлым годом показатель снизился на -3.7% в августе.

На истории экстремальное сокращение денежной массы нередко совпадало с периодом рецессии.

источник: headlines F.

Дж. Пауэлл:
(15.03.2020)

Возможно дальнейшее снижение инфляции. C учетом некоторой неопределенности, мы ожидаем, что она еще снизится.

headlines F: примерно через 2 года инфляция выросла до 9.1%.

источник: federalreserve.gov

Большинство sell-side банков считает, что ФРС закончила повышение ставки в этом цикле.

Однако некоторые все еще ожидают повышения в декабре или в начале следующего года.

источник: x.com

CEO BlackRock:

Не ожидаю ни жесткой, ни мягкой посадки в США в следующем году, т.к. считаю, что ставка останется на пиковом уровне. Сила экономики и потребителей дает мне уверенность в том, что сейчас все в порядке.

Однако к 2025 году, скорее всего, ФРС придется повысить ставку еще выше, и тогда уже мы увидим последствия.

источник: bloomberg.com

Стабильность гособлигаций США необходима для бесперебойного функционирования сегментов финансового рынка, жилья и экономики в целом, как в Америке, так и за ее пределами.

Однако в последние недели на рынке бондов царит повышенная волатильность, и ФРС может стабилизировать ситуацию, если:

● пересмотрит свою зависимость от поступающих данных
● изменит взгляд относительно устаревших границ ДКП, чтобы отразить сдвиг в макроэкономике
● станет менее приверженной к достижению таргета по инфляции, который может быть ближе к 3%, чем к 2%.

источник: bloomberg.com, headlines F.

Bank of America:

За последние несколько недель заявления членов FOMC направили рыночные ожидания в сторону паузы на предстоящем заседании 1 ноября. Это вызвало коррекцию в долларе вблизи его годовых максимумов, т.к. инвесторы все чаще задумываются о том, что текущий цикл повышения подошел к концу.

Тем не менее, продолжающаяся устойчивость поступающих данных в США и ожидания того, что ставка будет higher for longer должны поддержать доллар, хотя, похоже, рынок находится в поисках нового катализатора.

источник: BofA Research 24.10.2023, headlines F.

С момента начала QT в июне 2022 ФРС сократила объем гособлигаций на своем балансе почти на $860 млрд - до уровня марта 2021 года.

Рост доходности облигаций может оказать давление на ФРС и привести к пересмотру программы QT. Но пока чиновники сделали акцент на том, что распродажа бондов снижает кол-во аргументов в пользу повышения ставки, а аналогичных заявлений относительно QT не прозвучало.

В прошлый раз QT закончилось раньше, чем ожидали чиновники, и некоторые аналитики ожидают этого же в текущем цикле. Но есть существенное различие: сейчас ликвидность вытекает из программы обратного выкупа (RRP), а не из банковских резервов, сокращение которых вызвало проблемы в финансовой системе в 2019 и отмену QT.

источник: bloomberg.com, headlines F.

Дж. Пауэлл не стал комментировать ДКП и экономические перспективы на вчерашнем выступлении, т.к. у ФРС сейчас blackout период.

источник: forexlive.com

Peter Schiff:

В 1987 с начала года к октябрю доходность 10-летних Treasuries выросла с 7% до 10%. Фондовый рынок игнорировал это в начале, а индекс Dow взлетел более чем на +30% к августу. Но затем он рухнул более чем на -30%, включая падение на -22.6% в "Черный понедельник" 19 октября.

Текущий рост ставок представляет собой гораздо больший риск.

источник: x.com

Pimco:

С лета прогресс в борьбе с инфляцией застопорился. Ослабление на рынке труда не происходит. На фоне этого ФРС, возможно, придется повышать ставку дальше. Хорошей новостью является то, что инфляционные ожидания достаточно прочно закреплены.

источник: fortune.com

ВВП США вырос на 4.9% QoQ, превзойдя ожидания аналитиков в 4.7%.

Резкий рост произошел за счет потребительских расходов, увеличения запасов, экспорта, инвестиций в недвижимость и госрасходов.

Несмотря на то, что данные предполагают более ястребиный настрой ФРС, трейдеры по-прежнему почти со 100% вероятностью ожидают сохранение ставки на предстоящем заседании.

источник: headlines F.

Мохаммед Эль-Эриан*:

Treasuries теряют свой статус save heaven активов.

Геополитические потрясения обычно были классической причиной для роста спроса на гособлигации США. Однако в последние недели этого не происходило, несмотря на напряженность на Ближнем Востоке.

Фактически доходность бондов выросла на 70 б.п. с начала конфликта. В то же время традиционно более рисковые активы, такие как акции и биткоин, все чаще объявляются убежищами, и эти настроения растут по мере сброса бондов.

источник: businessinsider.com
*главный экономический советник Allianz

Календарь событий, связанных с ФРС*:

Пн (30.10):
-

Вт (31.10):
-

Ср (01.11):
21:00 - US решение по процентной ставке
21:00 - US FOMC minutes
21:30 - US пресс-конференция ФРС

Чт (02.11):
-

Пт (03.11):
15:30 - US, NFP
15:30 - US, unemployment rate

* моск. время

Предпочитаемый ФРС индикатор инфляции изменился в соответствии с ожиданиями. Базовый показатель составил 3.7% YoY, общий показатель - 3.4% YoY.

Базовый индекс PCE достиг максимума на уровне 5.6% в начале 2022 года и с тех пор в основном снижается. Данный отчет был последним перед заседанием ФРС 1 ноября, и он вряд ли склонит чиновников в сторону повышения ставки.

источник: headlines F.

Oxford Economics:

Т.к. сохранение ставки широко ожидаемо, все внимание в день заседания ФРС будет сосредоточено на пресс-конференции Дж. Пауэлла, где он, вероятно, оставит дверь открытой для дополнительных повышений, но ясно даст понять, что такие шаги будут предприняты в случае возникновения сюрпризов для инфляции и экономического роста.

источник: investopedia.com

Экономические прогнозы ФРС на IV кв 2023 года, похоже, не осуществятся:

● Прогноз по ВВП равен 2.1%, что предполагает снижение показателя на 0.7% YoY.
● Прогноз по базовой инфляции равен 3.7%, что предполагает дальнейшее ускорение роста цен.

Однако данные за последние месяца свидетельствуют о силе экономики США и о тенденции к снижению инфляции.

источник: wsj.com

ФРС не повышала ставку с июля, но это не помешало резкому росту доходности госбондов.

В сентябре чиновники дали понять, что они планируют повысить ставку еще раз в этом году. Однако, если стоимость заимствований на рынке продолжит расти сама по себе, возможно, в дополнительном повышении ставки не будет необходимости.

источник: bankrate.com