Бежевая книга (The Beige Book)
(от 06.09.2023)

Общая экономическая активность:

"В июле и августе экономический рост был незначительным."

Рынок труда:

"Рост числа рабочих мест в стране был незначительным. Предприятия снова ожидают, что рост з/п замедлится в ближайшее время."

Цены:

"Большинство округов отметили общее замедление роста цен."

источник: federalreserve.gov
* Бежевая книга - отчет, публикуемый ФРС восемь раз в год. Каждый выпуск - резюме отчетов 12 федеральных резервных банков США о текущих экономических условиях в каждом округе.

Bank of America:

Рынки прайсят скорый конец цикла повышения ставки ФРС и это должно оказывать негативное влияние на доллар США. Однако время, через которое ставка будет снижена, и шаг снижения окажут гораздо большее влияния на динамику доллара, чем разница +/- 0.25% в конечном уровне ставки.

Сохраняем умеренно бычий настрой по доллару против валют G10 до конца года.

источник: BofA Research, 05.09.2023

Lorie Logan*:
(07.09.2023)

• Возможно, уместно будет пропустить повышение ставки в сентябре, но это не будет означать, что цикл ужесточения закончен.

• Сильный рынок труда говорит о том, что мы не закончили работу по восстановлению ценовой стабильности.

источник: forexlive.com
* глава ФРБ Далласа. Голосующий член FOMC (2023). Позиция - ястребиная.

John Williams:
(07.09.2023)

• Денежно-кредитная политика находится в хорошем положении

• Баланс на рынке труда выравнивается

• Есть признаки того, что экономика движется в правильном направлении.

источник: forexlive.com

Чиновники ФРС выступают за паузу в повышении ставки на сентябрьском заседании.

источник: ft.com

Фьючерсный рынок ожидает:

• повышений ставки больше не будет
• ФРС будет удерживать ставку на пике до мая 2024
• первое снижение произойдет в мае 2024 на 0.25%
• к концу 2024 ставка будет снижена на 1.0%

источник: cmegroup.com, headlines F.
* на графике изображены приоритетные вероятности, т.е. из всех возможных вариантов данная вероятность имеет наибольшую долю

Календарь событий, связанных с ФРС*:

Пн (11.09):
-

Вт (12.09):
-

Ср (13.09):
15:30 - US CPI

Чт (14.09):
-

Пт (15.09):
-

* моск. время

У ФРС начался Blackout период, который продлится до заседания FOMC 20 сентября.

источник: headlines F.

Nick Timiraos*:

ФРС, вероятно, приостановит повышение ставки в сентябре. Необходимость в дополнительных повышениях будет рассмотрена на след. заседаниях.

источник: wsj.com
* репортер WSJ, отвечающий за освещение деятельности ФРС

Завтра в 15:30 по моск. времени будут опубликованы данные CPI в США. Рынок ожидает рост инфляции до 3.6% YoY в августе на фоне скачка цен на нефть.

Статистика с начала 2022 показывает, что при отклонении факт. показателя выше прогноза - S&P 500 в среднем падает на -1.11% в день публикации данных. При отклонении ниже прогноза и при совпадении индекс в среднем растет на 1.24% и на 0.52% соответственно.

источник: headlines F.
* изменение от закрытия предыдущего дня, до закрытия дня публикации данных

Экономический рост во многих крупнейших экономиках мира замедлился, в то время как в США он остается сравнительно устойчивым. Это подтверждает ожидания того, что ФРС оставит ставку примерно на текущих уровнях дольше, чем ожидалось ранее - в связи с этим относительная привлекательность доллара повышается.

источник: reuters.com

Jeffrey Gundlach*:

Базовый ценовой индекс расходов на личное потребление (core PCE**) держится на устойчиво-высоком уровне, однако как только они упадет ниже 4%, ФРС следует прекратить повышение ставки.

источник: forexlive.com
* CEO DoubleLine Capital, "Bond king"
** Core PCE = 4.2% сейчас

Peter Schiff:

Вероятно, ФРС уже тайно отказалась от таргета по инфляции в 2%. В дальнейшем она по-тихому откажется от обязанности поддержания стабильности цен. Её новым негласным мандатом станет финансирование растущего гос. долга и предотвращение финансового кризиса, независимо от того, насколько высокой окажется инфляция в результате этого.

источник: x.com

⚠️ U.S. CPI (YoY):

▫️ 3.7% (ожидалось 3.6%)
▫️ пред. значение: 3.2%

⚠️ U.S. CPI Core (YoY):

▫️ 4.3% (ожидалось 4.3%)
▫️ пред. значение: 4.7%

Показатель общей инфляции в США за август вырос на 0.5% по сравнению с июлем, оказался на 0.1% выше ожиданий рынка и составил 3.7%.

Базовая инфляция снизилась на 0.4% по сравнению с июлем, совпала с ожиданиями и составила 4.3%.

headlines F: небольшой промах в данных по общей инфляции вряд ли окажет сильное влияние на решение ФРС по ставке на сентябрьском заседании. Однако существует высокая вероятность того, что инфляция продолжит расти в ближайшие месяцы из-за недавнего роста цен на энергоносители.

источник: headlines F.

Трейдеры считают, что ФРС будет находиться в режиме выжидания после данных по CPI.

источник: bloomberg.com

Мягкая ключевая (core) инфляция говорит против дальнейшего ужесточения со стороны ФРС.

источник: bloomberg.com

Инфляция (общая) ускорилась в августе из-за роста цен на бензин.

источник: wsj.com

Barrons (про инфляцию):

● ФРС прогрессирует в обуздании инфляции, но борьба ещё не закончена.

● ФРС, скорее всего, оставит ставку на прежнем уровне в сентябре.

● ФРС, однако, может повысить ставку позже в этом году.

источник: barrons.com

Опрос BofA (когда ФРС в первый раз снизит ставку):

• III кв. 2023 - 0%
• IV кв. 2023 - 5%
• I кв. 2024 - 10%
• II кв. 2024 - 36%
• II п. 2024 - 38%
• после 2024 - 5%

источник: BofA Research, 12.09.2023