Ставка ФРС достигла уровня 2006-07 годов, когда ФРС пыталась охладить экономику и растущий пузырь на рынке недвижимости. Рост ставки ФРС привел к большому числу дефолтов заемщиков, и к началу 2007 пузырь лопнул. Это погрузило экономику США в глубокую рецессию на полтора года, а S&P 500 за это время снизился почти на 50%.
источник: headlines F.
источник: headlines F.
⚠️ U.S. Nonfarm Payrolls:
▫ 253K (ожидалось 180K)
▫ пред. значение: 165K
▫ пред. пересм. с 236K на 165K
▫ 253K (ожидалось 180K)
▫ пред. значение: 165K
▫ пред. пересм. с 236K на 165K
Рынок труда остается напряженным, и ФРС на фоне этого будет сохранять политику на ограничивающем уровне до конца года. Однако если макро показатели удивят ростом, есть вероятность, что ФРС придется еще немного повысить ставку.
источник: reuters.com
источник: reuters.com
headlines рекомендует:
"Искусство трейдинга" - книга про трейдинг Рената Валеева, CFA, экс-трейдера из ЦБРФ.
"...заменяет миллионы «курсов» и «туториалов»"
"...алмаз среди современного потока посредственных книг по трейдингу"
"...одна из лучших книг, которую я прочёл."
"...100% концентрат опыта без воды"
"...заставит задуматься над тем, о чём вы даже не предполагали..."
Заказать можно здесь:
OZON, Litres, Читай-город, mybook, Альпина
"Искусство трейдинга" - книга про трейдинг Рената Валеева, CFA, экс-трейдера из ЦБРФ.
"...заменяет миллионы «курсов» и «туториалов»"
"...алмаз среди современного потока посредственных книг по трейдингу"
"...одна из лучших книг, которую я прочёл."
"...100% концентрат опыта без воды"
"...заставит задуматься над тем, о чём вы даже не предполагали..."
Заказать можно здесь:
OZON, Litres, Читай-город, mybook, Альпина
Календарь событий, связанных с ФРС*:
Пн (08.05):
-
Вт (09.05):
15:30 - выступление Philip Jefferson
19:05 - выступление John Williams
Ср (10.05):
15:30 - US, CPI❗️
Чт (11.05):
19:05 - выступление Christopher Waller на тему "Финансовая стабильность" в Университете Мадрида
Пт (12.05):
10:00 - выступление Michele Bowman
Сб (13.05):
15:30 - выступление Philip Jefferson на тему "Стратегия ДКП" Стэнфордский университет
20:00 - выступление Lisa Cook
* моск. время
Пн (08.05):
-
Вт (09.05):
15:30 - выступление Philip Jefferson
19:05 - выступление John Williams
Ср (10.05):
15:30 - US, CPI❗️
Чт (11.05):
19:05 - выступление Christopher Waller на тему "Финансовая стабильность" в Университете Мадрида
Пт (12.05):
10:00 - выступление Michele Bowman
Сб (13.05):
15:30 - выступление Philip Jefferson на тему "Стратегия ДКП" Стэнфордский университет
20:00 - выступление Lisa Cook
* моск. время
Уолл Стрит беспокоится о том, что проблемы в региональных банках США приведут к ужесточению кредитования: трейдеры ставят на смягчение политики ФРС уже в июле.
источник: bloomberg.com
источник: bloomberg.com
Barclays:
На прошлой неделе ФРС повысила ставку на 0.25% и изменила statement, обозначив паузу как базовый сценарий. Однако и осталась приверженной подходу "от заседания к заседанию", оставив открытой дверь для дальнейшего повышения ставки. Также Пауэлл заявил, что ставка вряд ли снизится в этом году
источник: Barclays Research, 05.05.2023
На прошлой неделе ФРС повысила ставку на 0.25% и изменила statement, обозначив паузу как базовый сценарий. Однако и осталась приверженной подходу "от заседания к заседанию", оставив открытой дверь для дальнейшего повышения ставки. Также Пауэлл заявил, что ставка вряд ли снизится в этом году
источник: Barclays Research, 05.05.2023
Опрос SLOOS*:
(08.05.2023)
• Условия кредитования стали жёстче
• Спрос на кредиты снизился.
• Ожидается, что проблемы сохранятся в следующем году из-за замедления экономики, оттока депозитов и снижения аппетита к риску
• Качество кредитных портфелей ухудшается, позиции ликвидности вызывают беспокойство
источник: federalreserve.gov
* ежеквартальный опрос ФРС старших кредитных инспекторов
(08.05.2023)
• Условия кредитования стали жёстче
• Спрос на кредиты снизился.
• Ожидается, что проблемы сохранятся в следующем году из-за замедления экономики, оттока депозитов и снижения аппетита к риску
• Качество кредитных портфелей ухудшается, позиции ликвидности вызывают беспокойство
источник: federalreserve.gov
* ежеквартальный опрос ФРС старших кредитных инспекторов
Дж. Йеллен (по поводу SLOOS):
"Ужесточение кредитования имеет место быть. Это часть того, как работает монетарная политика. ФРС в курсе того, что ужесточение замедлит экономику. Они берут это в расчёт при принятии решении."
источник: cnbc.com
"Ужесточение кредитования имеет место быть. Это часть того, как работает монетарная политика. ФРС в курсе того, что ужесточение замедлит экономику. Они берут это в расчёт при принятии решении."
источник: cnbc.com
Отчет ФРС о финансовой стабильности:
(08.05.2023)
• Опасения банков по поводу замедления роста могут привести к снижению объемов выдачи кредитов, что ускорит экономический спад.
• Повышение ставки привело к снижению рыночной стоимости облигаций AFS* на $277 млрд. и HTM** на $341 млрд. в банковских портфелях. Риск данного снижения может реализоваться из-за недостаточной ликвидности, если банки будут вынуждены продавать облигации для покрытия оттока депозитов.
• Большинство банков устойчивы к потенциальным нагрузкам, связанным с повышением ставки.
источник: federalreserve.gov
* Available For Sale
** Held To Maturity
(08.05.2023)
• Опасения банков по поводу замедления роста могут привести к снижению объемов выдачи кредитов, что ускорит экономический спад.
• Повышение ставки привело к снижению рыночной стоимости облигаций AFS* на $277 млрд. и HTM** на $341 млрд. в банковских портфелях. Риск данного снижения может реализоваться из-за недостаточной ликвидности, если банки будут вынуждены продавать облигации для покрытия оттока депозитов.
• Большинство банков устойчивы к потенциальным нагрузкам, связанным с повышением ставки.
источник: federalreserve.gov
* Available For Sale
** Held To Maturity
(часть I)
Есть несколько причин, по которым сейчас банковская система США начинает трещать по швам.
Прежде всего следует рассмотреть динамику депозитов американских банков. На графике выше видно, что с 1973 года рост депозитов происходил без особых колебаний, однако скачок на 13% или >$1.7 трлн за 4 месяца с начала пандемии в марте 2020 нарушил эту тенденцию стабильного роста.
В то же время кредиты (основной актив, приносящий доход банкам), увеличивались гораздо меньшими темпами, что привело к разрыву между ними и депозитами на пике в $7 трлн.
Для оценки ликвидности банка используется показатель LDR (Loan-to-Deposit Ratio) который рассчитывается как отношение кредитов к депозитам. Идеальное соотношение составляет 80-90%, если показатель равен 100%, то банк выдает $1 в кредит на каждый 1$, полученный на депозит. На пике в I кв. 2022 г. данный показатель составлял 62%.
источник: headlines F.
* данные с 1974 г.
Есть несколько причин, по которым сейчас банковская система США начинает трещать по швам.
Прежде всего следует рассмотреть динамику депозитов американских банков. На графике выше видно, что с 1973 года рост депозитов происходил без особых колебаний, однако скачок на 13% или >$1.7 трлн за 4 месяца с начала пандемии в марте 2020 нарушил эту тенденцию стабильного роста.
В то же время кредиты (основной актив, приносящий доход банкам), увеличивались гораздо меньшими темпами, что привело к разрыву между ними и депозитами на пике в $7 трлн.
Для оценки ликвидности банка используется показатель LDR (Loan-to-Deposit Ratio) который рассчитывается как отношение кредитов к депозитам. Идеальное соотношение составляет 80-90%, если показатель равен 100%, то банк выдает $1 в кредит на каждый 1$, полученный на депозит. На пике в I кв. 2022 г. данный показатель составлял 62%.
источник: headlines F.
* данные с 1974 г.
(часть II)
Со стремительным приростом депозитов банки начали с такой же стремительностью вкладывать средства. Т.к. объем кредитов, которые выдают банки, рос гораздо медленнее, чем объем депозитов, банки начали вкладывать средства в так называемые в Held-to-Maturity securities - ценные бумаги, удерживаемые до погашения, подавляющая доля которых составляет казначейские облигации. Стоит обратить внимание на то, что доходность коротких облигаций во времена нулевых процентных была соответственно около нулевой. Поэтому предпочтительнее были облигации с бóльшей доходностью и с бóльшим сроком погашения.
Данная категория банковских активов выросла на 186% с начала 2020 года и до конца 2022, а доля HTM Securities во всем портфеле ценных бумаг увеличилась с 21% до 47% за аналогичный период времени.
источник: headlines F.
* данные с 1994 по 2022 гг.
Со стремительным приростом депозитов банки начали с такой же стремительностью вкладывать средства. Т.к. объем кредитов, которые выдают банки, рос гораздо медленнее, чем объем депозитов, банки начали вкладывать средства в так называемые в Held-to-Maturity securities - ценные бумаги, удерживаемые до погашения, подавляющая доля которых составляет казначейские облигации. Стоит обратить внимание на то, что доходность коротких облигаций во времена нулевых процентных была соответственно около нулевой. Поэтому предпочтительнее были облигации с бóльшей доходностью и с бóльшим сроком погашения.
Данная категория банковских активов выросла на 186% с начала 2020 года и до конца 2022, а доля HTM Securities во всем портфеле ценных бумаг увеличилась с 21% до 47% за аналогичный период времени.
источник: headlines F.
* данные с 1994 по 2022 гг.
(часть III)
В марте 2022 года ФРС начала свой самый быстрый за 40 лет цикл повышения ставки. Быстрорастущие ставки создали для банков опасные условия - чем длиннее срок погашения у ценных бумаг, тем чувствительнее они к изменениям ставок. С ростом ставок рыночная стоимость активов на балансах банков начала снижаться.
И это только полбеды. Растущие ставки вынуждают клиентов искать более высокую доходность, в следствие чего банкам приходится предлагать более высокие процентные выплаты по депозитам. Согласно данным DepositAccounts годовые ставки по кредитам выросли с 0.35% в мае 2022 года до 2.70% к марту 2023.
Банкам становится все сложнее предлагать доходность выше доходности тех же Treasuries, из-за чего банки терпят отток средств.
источник: headlines F.
В марте 2022 года ФРС начала свой самый быстрый за 40 лет цикл повышения ставки. Быстрорастущие ставки создали для банков опасные условия - чем длиннее срок погашения у ценных бумаг, тем чувствительнее они к изменениям ставок. С ростом ставок рыночная стоимость активов на балансах банков начала снижаться.
И это только полбеды. Растущие ставки вынуждают клиентов искать более высокую доходность, в следствие чего банкам приходится предлагать более высокие процентные выплаты по депозитам. Согласно данным DepositAccounts годовые ставки по кредитам выросли с 0.35% в мае 2022 года до 2.70% к марту 2023.
Банкам становится все сложнее предлагать доходность выше доходности тех же Treasuries, из-за чего банки терпят отток средств.
источник: headlines F.