[한화투자증권 반도체 김광진]

★삼성전자 (005930) - 메모리 중심 실적 개선 가속화

- 자료링크 : https://zrr.kr/OeS5

▶ 1Q24 Preview : 컨센서스 상회 전망
- 1Q24 예상실적은 매출액 72.4조원(+7% QoQ), 영업이익 5.6조원(+98% QoQ)으로 시장 기대치를 상회하는 이익 개선 전망. 부문별 영업이익은 DS 0.8조원(메모리 1.6조원), SDC 0.5조원, DX 4.1조원(VD/가전 0.3조원, MX/NW 3.9조원), 하만 0.2조원 등으로 추정

- 이익 개선의 주 요인은 메모리 실적 개선과 MX 사업부 계절적 성수기 진입 효과에 기인. 메모리 출하량은 디램 -15%, 낸드 -6%로 전분기 기저효과로 인해 역성장하겠으나, Blended ASP가 디램 +16%, 낸드 +23% 수준 큰 폭 상승하면서 흑자 전환 전망. MX 사업부는 S24 시리즈 판매 호조에 따라 이익 개선 전망

▶ 올해 DS 중심 실적 개선. HBM 격차 축소가 관건
- 올해 실적 개선은 메모리 실적 개선에 따라 DS 사업부를 중심으로 진행될 전망. 당초 메모리 업계의 가동률 정상화 과정에서 발생할 수 있는 수급 악화 가능성을 고려해 하반기 가격 전망을 다소 보수적으로 추정해왔으나 예상대비 우호적인 수요 환경과 HBM Mix 개선 등을 고려해 상향 조정. 이에 따라 DS 사업부 영업이익 추정치를 기존 9.8조원에서 13.4조원으로 상향

- 경쟁사와의 HBM 로드맵 격차 축소가 관건. 여전히 후발주자의 위치이나 과거 대비 경쟁사와의 기술 격차가 축소된 점은 긍정적. 하반기 중 HBM3E 시장 진입에 성공한다면 경쟁사와의 밸류에이션 갭은 빠르게 축소될 수 있을 것으로 판단

▶ 목표주가 94,000원 유지
- 투자의견과 목표주가 유지. 목표주가는 올해 예상 BPS 기준 P/B 1.7X 수준으로 과거 동사의 P/B Band 중상단 수준. 일반 메모리 수익성이 본격적으로 회복되는 초입에서 합리적인 멀티플 레벨로 판단되며 P/B 1.4X 수준에 불과한 현 주가는 매수 접근이 타당한 구간. 만약 하반기 HBM3E 시장에서 유의미한 성과과 확인되면서 경쟁사와의 격차를 축소한다면 Multiple 할증도 가능할 것으로 판단


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상기 내용은 컴플라이언스 승인을 필함

[한화 Tech 김광진/이용욱/유영솔]

2024.3.28(목)
★ 데일리 뉴스 플로우

▶ 반도체

美 "동맹들에게 중국에 반도체장비 서비스 제공 말라고 요청"
-link: https://n.news.naver.com/article/001/0014593518?sid=104

한미반도체, 美 마이크론에 HBM TC본더 공급 임박. 마이크론, HBM 제조공정에 장비도입 예정...1천억원대 이상 수주 기대
-link: https://zdnet.co.kr/view/?no=20240327085944

삼성, 올 HBM 최대 출하량 '2.9배'로 상향…차세대 16단도 예고.기존 2.5배→최대 2.9배로 높여...엔비디아 '승인' 전망 반영된듯
-link: https://www.sedaily.com/NewsView/2D6SSPSQCR

'반도체의 봄' 온다..."수출물량, 11년 8개월 만에 최대↑"
-link: https://n.news.naver.com/article/014/0005162504?sid=101

삼성전자 '최초 개발' 차세대 D램 'GDDR7' 공식 데뷔 임박...세부 스펙 첫 등장
-link: https://www.theguru.co.kr/mobile/article.html?no=68638

화웨이 GPU, 엔비디아 부재 속 중국 수요 및 가격 급등
-link: https://www.digitimes.com/news/a20240327PD212/ai-gpu-huawei-nvidia.html


▶2차전지

美 재무 "中, 전기차·배터리 저가 제품 시장에 쏟아내지 말라"
-link: https://n.news.naver.com/article/011/0004319657?sid=104

"현대차, 美 조지아 전기차 공장서 하이브리드차 생산도 검토"
-link: https://www.yna.co.kr/view/AKR20240328012300075

SK온, 中 롱바이 기술로 차세대 배터리 양극재 확보. MOU 체결…삼원계·LFMP 공동 개발. 향후 공급 계약 체결도 검토
-link: https://www.theguru.co.kr/mobile/article.html?no=68597


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[한화 Tech 김광진/이용욱/유영솔]

2024.3.29(금)
★ 데일리 뉴스 플로우

▶ 반도체

로이터 "美, 반도체 장비 수출통제 대상 중국 공장 명단 작성중"
-link: https://www.yna.co.kr/view/AKR20240329010900071

삼성전자, HBM 출하량 목표 상향조정…이는 엔비디아 검증 성공 시사
-link: https://buly.kr/9iDVur4

트렌드포스 "2분기 낸드 가격, 1분기보다 13∼18% 상승 예상"
-link: https://n.news.naver.com/article/001/0014595841?sid=101

네덜란드, ASML 인프라 개선 위해 27억 달러 지출 예정
-link: https://www.reuters.com/world/europe/dutch-government-launch-plan-keep-asml-netherlands-2024-03-28/

미국, 멕시코, 반도체 공급망 개발 파트너로 협력 예정
-link: https://www.reuters.com/technology/us-mexico-partner-semiconductor-supply-chain-development-2024-03-28/

인텔, AI PC 가속화 프로그램 확대··· '하드웨어 지원도 추가'
-link: https://it.donga.com/105150/


▶2차전지

"LG엔솔, 中난징에 8억弗 투자…배터리 생산프로젝트 참여"
-link: https://n.news.naver.com/article/277/0005398720?sid=101

SK온, 페라리와 '배터리셀 기술 혁신' 맞손
-link: http://m.autotimes.hankyung.com/article.php?aid=202403270859431

볼보, 마지막 디젤 차량 생산…전동화 전환 분수령
-link: https://www.theguru.co.kr/mobile/article.html?no=68682


▶통신

3만 원대 5g요금제 통신사별 차이
SKT, 월 1회 데이터 충전 가능, KT선 이월 가능
link: https://naver.me/5v4EYVKu

5G 중저가 요금제 신설 영향
정부 "통신비 연 5300억원 절감"
link: https://naver.me/IFIyFngy


채널: https://t.me/hanwhatech

[한화 Tech 김광진/이용욱/유영솔]

2024.4.1(월)
★ 데일리 뉴스 플로우

▶ 반도체

“MS·오픈AI, 130조원 투자해 AI용 데이터센터 구축 계획”
-link: https://n.news.naver.com/article/366/0000982132?sid=105

"TSMC, 日규슈대와 반도체 인재육성·공동연구 협력"
-link: https://n.news.naver.com/article/001/0014600297?sid=104

올 2월 국내 반도체 생산량 '14년 만' 최고…전년 대비 65.3%↑
-link: https://www.digitaltoday.co.kr/news/articleView.html?idxno=511765

'美제재 유력' 中 창신메모리 2조원 펀딩...D램 개발 박차
-link: https://www.ajunews.com/view/20240331135216487

미국의 제재로 인해 중국으로의 리소그래피 장비 수출 1,2월 둔화
-link: https://www.digitimes.com/news/a20240329VL204/china-ic-manufacturing-lithography-netherlands.html

中 파운드리, 2분기 가격 인하 전망…치킨게임 우려. 누적 할인율 10% 달할듯…40nm 등 성숙공정 대상. 대만 파운드리 업체와 가격 차이 20~30% 수준
-link: https://www.theguru.co.kr/mobile/article.html?no=68739


▶2차전지

中 샤오미-CATL-BYD 전기차·배터리 3자동맹…신제품 SU7에 첫 배터리 공급
-link: https://n.news.naver.com/article/009/0005281037?sid=101

국내 배터리 소부장 업체 수주 잇달아…SK온 "美 사업 순항 중" 엘앤에프 이어 삼기이브이·알루코도 공급계약…협력업체 낙수효과 기대
-link: https://n.news.naver.com/article/001/0014601359?sid=101

전기차 보조금 내년엔 더 줄어든다…충전 인프라에 방점
-link: https://n.news.naver.com/article/001/0014599960?sid=101


▶통신

스페이스X, '속도 저하' 스타링크 위성 23개 추가 발사
-link: https://naver.me/x8E1ZO4m

통신사 환승 잠잠한 이유…전환지원금을 받으려면 비싼 요금제를 유지해야 하는 경우가 많은 데다 최신 모델에는 적용되지 않기 때문
-link: https://naver.me/FFS5UU1n


채널: https://t.me/hanwhatech

[한화 Tech 김광진/이용욱/유영솔]

2024.4.2(화)
★ 데일리 뉴스 플로우

▶ 반도체

삼성, SSD 가격 25% 파격 인상…낸드 수요 대폭발
-link: https://www.mk.co.kr/news/business/10979791

SK하이닉스, TEMC와 반도체 업계 최초 네온 가스 재활용 기술 개발. 팹 적용시 연 400억원 절감 기대
-link: https://n.news.naver.com/article/366/0000982353?cds=news_my_20s

'中→멕시코' 공급망 재편 가속…폭스콘, 멕시코서 AI 서버 생산
-link: https://n.news.naver.com/article/277/0005399689?sid=101

한미반도체, HBM 후공정 필수 장비 출시…듀얼 TC 본더 타이거 공개. TC 본더 3개 모델로 HBM 시장 대응
-link: https://www.sisajournal-e.com/news/articleView.html?idxno=401724

美·日, AI·반도체 연대 강화…삼성·SK, 中 제재 '고심' 바이든·기시다, 첨단기술 연계 강화 성명 발표
-link: https://n.news.naver.com/article/003/0012464840?sid=101

▶2차전지

LG엔솔, 美 FEPS와 19GWh 규모 배터리 공급 계약
-link: https://n.news.naver.com/article/030/0003194256?sid=105

도요타·혼다 등 日50개사, 전기차 배터리 제조데이터 공유
-link: https://n.news.naver.com/article/003/0012462969?sid=104

화웨이, 3개월 연속 中 전기차 기업 '1위'
-link: https://n.news.naver.com/article/092/0002326580?cds=news_edit

'볼보 EX30' 플랫폼 쓴 中 전기차, 한 달 만에 3만대 완판…지리자동차 브랜드 지커 주력 모델…SEA플랫폼 공유
-link: https://n.news.naver.com/article/092/0002326477?cds=news_my_20s

▶ 통신

미지근한 번호이동 지원금…‘갤S24·아이폰15’도 종국에는 포함될 예정
-link: https://naver.me/5wAJ0RIs

4/1 알뜰폰 신분증 스캐너 도입으로 일부 오프라인매장 알뜰폰 신규가입에 차질
-link: https://naver.me/xn6JDVGf


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[한화투자증권 2차전지 이용욱]

★EV Tracker 57

- 자료링크 : https://zrr.kr/0Iqi

▶ 2월에도 전기차 판매 부진 지속
-2024년 2월 전세계 전기차 판매량은 146만 대(YoY +7%)를 기록했으며, 이 중 BEV는 52만 대(YoY -11%), PHEV는 28만 대(YoY +16%)를 차지했다. PHEV 및 HEV 판매량 성장세가 두드러지고 있다. 지역별 BEV+PHEV 판매 증가율은 미국 16%, 유럽 15%, 중국 -15%로 나타났다. 전지역 기대치를 하회하는 판매량을 기록했다. 업체별 판매량은 테슬라가 12.4만 대로 1위, 2위 BYD(11.2만 대), 3위 상하이GM우링(3.4만 대)를 기록했다. 테슬라는 중국 외 지역에서 M/S가 재차 확대하는 모습이다.

-2024년 2월 전세계 EV향 배터리 출하량은 41GWh(YoY +2%)를 기록했으며, 지역별로 중국 17.5GWh(YoY -13%), 유럽 11.1GWh(YoY +19%), 미국 8.4GWh(YoY +18%)를 차지했다. 업체별로는 CATL 15.4GWh, LGES 6.8GWh, BYD 4.4GWh, 파나소닉 3.2GWh, 삼성SDI 2.6GWh, SK온 2.1GWh, CALB 1.6GWh를 기록했다. 국내 3사 (삼성SDI, LGES, SKon)는 각각 전년동월대비 46%, 17%, -24% 증가했다. 24년 2월 전세계 양극재 출하량은 8.5만 톤이며 제품별 출하량은 LFP 3.1만 톤, NCM811 2.3만 톤, NCM523 1.1만 톤, NCM622 1.0만 톤, NCA 0.8만 톤으로 추정된다.

▶ 시사점
- 2월 중국의 전기차 판매량(BEV+PHEV)은 춘절 영향으로 YoY 증가율이 감소했으나, 1~2월 누적으로 YoY 28% 증가하며 기대치보다는 견조한 흐름을 이어가고 있다. 반면, 유럽은 견조했던 1월 대비 2월에는 성장률이 재차 15%로 감소했고, 고성장이 기대됐던 미국도 판매량 부진이 지속되고 있다. 미국에서는 여전히 HEV가 강세를 보이고 있으며, 바이든 행정부도 자동차 배출가스 기준을 완화했다. 그러나 완화된 규제로도 HEV의 강세가 지속되기는 어렵다고 판단한다. EPA는 규제를 맞추기 위한 3가지 시나리오도 함께 제시했다. 그중 BEV 전환에 가장 보수적인 시나리오(Pathway C)도 규제를 맞추기 위해 OEM들은 2030년 BEV 31%, PHEV 27%, HEV 16%, ICE 27%의 믹스를 충족해야 하는 수준이다. 당장 HEV가 강세일 수는 있으나, 결국 OEM들도 BEV 전환에 주력해야 한다. 한편, 최근 중국 리스크가 재차 부각되고 있다. CATL과 GM은 기술 라이선스를 통해 미국에 공장을 건설하는 방안을 논의 중이라고 보도됐으며, 샤오미는 첫 전기차 SU7를 출시한지 하루 만에 9만 대의 주문을 받았다고 한다. SU7의 최고급 트림에는 CATL의 3세대 CTP가 적용된 기린 배터리가 탑재되어 1회 충전 800km를 주행할 수 있다고 알려졌다. 국내 업체들도 고전압 미드니켈 등 저가 전기차를 위한 저렴한 배터리 개발이 절실하다.

- 전기차 판매는 부진하나, 2월말부터 상승한 리튬 가격으로 인해 2차전지 업종 주가도 연초 반등한 이후 횡보하고 있다. 그러나 Q가 뒤받쳐주지 못하는 P 반등만으로 주가가 지속 상승하긴 어렵다. 1분기 실적 발표를 거치며, 2차전지 업종의 2Q24 및 2024년 실적 추정치도 전반적으로 하향 조정될 것으로 예상된다. 2차전지 업종 주가는 1) 연간 실적 눈높이가 충분히 낮아지고, 2) 하반기 Q 반등하는 모습이 확인된 후 상승세를 이어갈 수 있다고 판단한다. 당분간 전고체전지/실리콘음극재/CNT도전재 등 차세대 기술 관련 업종의 모멘텀이 유지될 것으로 판단한다.


- 채널 : https://t.me/hanwhatech

상기 내용은 컴플라이언스 승인을 필함

KT 최대주주 변경
국민연금공단(8.08% -> 7.51%) -> 현대차, 현대모비스(7.89%)

1. 사유는 운용사 위탁물량 매도가 발생한 것으로 추정(연금은 kt와 미팅 당시 최대주주 지위 유지할 것으로 의사 전달)
2. 기간통신사업자의 최대주주변경시 과기부에서 공익성 심사(3개월 내 결정)

https://mkind.krx.co.kr/viewer?acptNo=20240402000934

[한화 Tech 김광진/이용욱/유영솔]

2024.4.3(수)
★ 데일리 뉴스 플로우

▶ 반도체

블룸버그 "美 ,한국 칩 제조장비 및 기술 대중수출 제한 원해"
-link: https://n.news.naver.com/article/015/0004967978

애플·엔비디아 업은 TSMC, 연말 가동률 90%까지 오른다
-link: https://n.news.naver.com/mnews/article/011/0004322242?sid=101

"삼성·SK하이닉스 HBM 기술 격차, 1년→1분기로 좁혀질 것""삼성·SK하이닉스 HBM 기술 격차, 1년→1분기로 좁혀질 것"
-link: https://n.news.naver.com/mnews/article/469/0000793784?rc=N&ntype=RANKING

ISC, 美 CPU사 양산 검증 통과...대면적용 신규 소켓 사업 순항
-link: https://zdnet.co.kr/view/?no=20240402104630

AMD, 韓 소부장과 반도체 유리기판 시대 연다
-link: https://www.etnews.com/20240402000201?mc=ns_001_00001

반도체 부활 노리는 日… 라피더스에 8조2천억원 쏟는다. 기존 보조금에 5조2700억원 추가
-link: https://n.news.naver.com/article/014/0005165864?sid=104


▶2차전지

LG엔솔·GM 美합작 2공장 본격 생산…첫 배터리 공급
-link: https://zrr.kr/pMgs

SK온, 엔무브와 합병 후 상장한다
-link: https://www.sedaily.com/NewsView/2D7R94V2QH

삼성SDI, 스마트그리드 엑스포서 ESS용 배터리 라인업 공개
-link: https://www.yna.co.kr/view/AKR20240402025800003?input=1195m

고려아연, 美리사이클링 기업 '캐터맨' 740억에 인수
-link: https://n.news.naver.com/article/015/0004967427?sid=101


채널: https://t.me/hanwhatech

[한화 Tech 김광진/이용욱/유영솔]

2024.4.4(목)
★ 데일리 뉴스 플로우

▶ 반도체

SK하이닉스, 美 인디애나 주에 AI메모리 생산 시설 구축...2028년 양산
-link: https://www.digitaltoday.co.kr/news/articleView.html?idxno=512488

TSMC, 강진에 대피…반도체 공급 차질 우려
-link: https://n.news.naver.com/article/030/0003194916?sid=105

삼성전자, 연내 '6세대 10나노' D램 연내 양산
-link: https://n.news.naver.com/article/079/0003881596?sid=101

中, '반도체 수출 제한' 美요구에 "韓, 자주적 결정해야“
-link: https://n.news.naver.com/article/003/0012470028?sid=104

日 라피더스, "2나노, 경쟁사보다 2배 빨리 한다"
-link: https://n.news.naver.com/article/003/0012470300?sid=101

"인텔도 힘들다" tsmc 삼성전자에 치여 파운드리 사업 9조 손실
-link: https://n.news.naver.com/article/050/0000073208?sid=101


▶2차전지

엘앤에프, 북미 배터리업체 ONE에 LFP 양극재 공급
-link: https://n.news.naver.com/article/277/0005401219?sid=101

소니드, 폐배터리 리사이클링 합작사업 본계약 체결
-link: https://n.news.naver.com/article/003/0012468961?sid=101


▶통신

전환지원금 다음은 선택약정 조정… 정부, 7년 된 할인율 ‘25%’ 상향 추진
-link: https://naver.me/5pHIuKQk


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[한화 Tech 김광진/이용욱/유영솔]

2024.4.5(금)
★ 데일리 뉴스 플로우

▶ 반도체

TSMC "지진서 대만 전체 공장 80% 복구…18공장은 4일 밤까지 완료"
-link: https://n.news.naver.com/article/421/0007460033?sid=104

말레이시아, 美中 기술 전쟁 속 '반도체 핫스폿'으로 부상…인텔, 글로벌파운드리스 등 투자
-link: https://n.news.naver.com/article/001/0014611086?sid=101

"美, 내주 네덜란드에 中 반도체 장비 유지·보수 중단 압박"
-link: https://n.news.naver.com/article/001/0014612002?sid=104


▶2차전지

美재무 "中, 배터리·전기차 과잉생산 초래…추가 보호조치 가능"
-link: https://n.news.naver.com/article/003/0012471920?sid=104

포드, 신형전기차 SUV·트럭 양산 연기…국내 배터리업계도 여파. 캐나다·美테네시 공장 생산 계획 1∼2년 늦춰…포드 "신기술 배터리 활용 기대"
-link: https://n.news.naver.com/article/001/0014611997?sid=101

LG엔솔, 美애리조나 공장 착공… 2026년 원통형 배터리 생산
-link: https://n.news.naver.com/article/020/0003557435?sid=101


▶통신

한달 걸렸던 시뮬레이션, 4시간으로 단축 KT, 제조 클라우드 출격. HCP 기반 실시간 시뮬레이션…도입 비용 60%↓
-link: https://naver.me/xPv6itTz

KT, 4개월 전 해체했던 모빌리티사업단 재출범
-link:https://naver.me/GB58rwfM


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[한화 Tech 김광진/이용욱/유영솔]

2024.4.8(월)
★ 데일리 뉴스 플로우

▶ 반도체

"삼성전자, 美텍사스주에 36.5조원 반도체 추가투자"
-link: https://n.news.naver.com/article/001/0014614844?sid=104

美·EU, 中의 범용반도체 공급망 장악 우려하며 공동 대응 시사
-link: https://n.news.naver.com/article/001/0014614892?sid=104

TSMC "日 구마모토 2공장 설립"...기시다 "정책 총동원"
-link: https://n.news.naver.com/article/052/0002020187?sid=104

삼성전자, 엔비디아 2.5D 패키지 물량 드디어 확보했다
-link: https://www.thelec.kr/news/articleView.html?idxno=27044


▶2차전지

샤오미, 전기차 예약 폭주 대응…월 생산 1만대 체제 구축
-link: https://www.theguru.co.kr/mobile/article.html?no=69157

머스크 "도로 누비는 테슬라 로보택시 8월8일 공개한다"
-link: https://n.news.naver.com/article/417/0000994732?sid=105


▶통신

KT '5G 28㎓' 기지국 스테이지엑스에 판매. 이통 3사 합산 5G 28㎓ 기지국 개수는 5059개
-link: https://naver.me/FjcFlBkh

중국, 6G 특허 약 6000개로 세계 1위. 美 제재에도 움켜쥔 '통신 주도권'
-link: https://naver.me/G7Zh5vtX


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[한화투자증권 반도체 김광진]

★ 삼성전자 (005930) - 1Q24 잠정실적 리뷰: 낸드마저 좋아지는 구간

- 자료링크 : https://zrr.kr/GkaS

▶1Q24 잠정실적 리뷰: 낸드마저 좋아지는 구간
- 1Q24 잠정실적은 매출액 71조원(+5% QoQ), 영업이익 6.6조원(+134% QoQ)으로 시장 기대치를 크게 상회. 부문별 영업이익은 DS 1.8조원(메모리 2.5조원), SDC 0.5조원 DX 4.1조원(VD/기전 0.3조원, MX/NW 3.9조원, 하만 0.2조원 등으로 추정

- 시장 기대치 상회의 핵심 요인은 예상을 뛰어넘는 메모리 부문 이익 개선 때문이며, 디램 뿐만 아니라 낸드 이익 개선도 두드러졌던 것으로 추정. 메모리 출하량은 디램 -15%, 낸드 -3%로 전분기 기저효과로 인해 역성장했으나, Blended ASP가 디램 +16%, 낸드 +30% 수준으로 큰 폭 상승 추정. 디램 대비 상대적으로 기대가 낮았던 낸드 이익이 AI 서버에서의 eSSD 수요 증가를 기반으로 빠르게 개선되면서 BEP 수준에 근접. 향후 메모리 이익 개선 속도도 더욱 빨라질 것으로 판단

▶2Q24 메모리 중심 실적 개선 가속화
- 2Q24 예상실적은 매출액 70.1조원(-1% QoQ), 영업이익 8.4조원(+27% QoQ)으로 메모리 중심의 실적 개선 가속화 전망. 강한 AI서버향 수요와 대만 지진 영향으로 메모리 가격 상승폭은 기존 예상대비 확대될 가능성. 당사는 디램과 낸드 가격 모두 2Q24에 +10% 수준 상승을 전망하나 이를 상회할 가능성 충분. 특히 낸드 수요 개선의 핵심인 eSSD 시장은 사실상 동사를 중심으로 과점화된 시장으로 HDD → SSD로의 전환 과정에서 수혜가 집중될 것으로 판단

▶목표주가 11.5만원으로 상향
- 투자의견 BUY를 유지하고 목표주가를 기존 9.4만원에서 11.5만원으로 +22% 상향. SOTP 밸류에이션 방식에 따라 올해 실적 추정치 상향분을 반영해 총 기업가치를 691조원(영업가치 585조원, 비영업가치(상장사 지분가치) 16조원 등)으로 산정. 목표주가는 올해 예상 BPS 기준 P/B 2.1X 수준으로 과거 P/B Band 상단 수준. 메모리 이익 개선 구간의 초입에서 eSSD 수요 증가 최대 수혜가 가능하며, 디스카운트 요인으로 작용되던 HBM 시장에서의 경쟁사와의 격차도 지속 축소되고 있다는 점에서 도달 가능한 밸류에이션 수준으로 판단


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상기 내용은 컴플라이언스 승인을 필함

[한화투자증권 2차전지 이용욱]

★LG에너지솔루션 : 1Q24 잠정실적 코멘트 –보상금 제외시 가이던스 하회한 실적

- 자료링크 : https://zrr.kr/PfFt

▶ 1분기 실적 리뷰
- 동사의 1분기 실적은 매출액 6.1조 원, 영업이익 1,573억 원(OPM 2.6%)으로 매출액 컨센서스 6.4조 원을 5% 하회했으나, 최근 상향된 영업이익 컨센서스 1,138억 원(OPM 1.2%)은 38% 상회. AMPC 1,889억 원 제외하면 영업적자 316억 원(OPM -0.5%)

- 영업이익의 컨센서스 상회 배경은 유럽 고객들로부터 보상금이 대규모 반영된 것으로 추정. 한편, 매출액이 컨센서스를 하회한 것을 감안하면 출하량 부진이 이어지고 있음. 특히, 1) 유럽 수요 부진(폴란드 공장 가동률 50% 초반 추정)과 2) 테슬라 판매량 부진 영향이 큰 것으로 추정. AMPC로 역산한 얼티엄셀즈 출하량은 4.05GWh(vs. 1Q23 2.2GWh, 2Q23 2.3GWh, 3Q23 4.6GWh, 4Q23 5.4GWh)로 연초 GM향 판매량도 약세

▶ 2분기 전망 및 주가 흐름
- 우리의 기존 2분기 예상 실적은 매출액 7.9조 원, 영업이익 4,062억 원(OPM 5.2%), AMPC 제외 시 19억 원(OPM 0%)이었음(vs. 컨센서스: 매출액 7.4조 원, 영업이익 4,964억 원(OPM 6.7%))

- 2Q24 실적은 기존 한화 전망치를 대폭 하회할 것으로 전망. 1) 전방 수요 부진으로 출하량 상승폭이 제한적이며, 2) 2Q24 중대형배터리 ASP도 큰 폭 하락(QoQ -15~20%)하며 수익성 부진이 예상되기 때문

- 연초 이후 반등했던 주가는 4월 들어 재차 조정받는 중. 부정적인 이슈들이 연이어 발표됐기 때문. 1) 1Q24 테슬라 전기차 판매량(38.7만 대)은 QoQ -20%, YoY -9% 하락하며 시장 기대치를 15% 하회했으며, 2) 바이든 행정부는 내연기관차 규제를 완화했고, 3) 트럼프도 전기차 보조금을 폐기하겠다고 선언. 1Q24 실적발표가 지나며 주요 2차전지 업체들의 2Q24 및 2024년 실적 컨센서스도 하향 조정될 것으로 예상. 연간 전기차 판매량 및 실적에 대한 눈높이가 낮아진 후, Q 상승에 대한 가시성이 올라오면 주가도 반등 예상


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상기 내용은 컴플라이언스 승인을 필함

[한화 Tech 김광진/이용욱/유영솔]

2024.4.9(화)
★ 데일리 뉴스 플로우

▶ 반도체

美, TSMC에 16조원 파격 지원…첨단반도체 공급망 자국유치. 로이터 "이르면 내주 삼성전자 보조금 등 지원도 발표"
-link: https://n.news.naver.com/article/001/0014619079?sid=104

“TSMC 일본 제1공장, 2030년까지 현지 조달률 60% 계획”
-link: https://n.news.naver.com/article/056/0011697357?sid=104

이부진, 4467억 삼성전자 지분 블록딜…상속세 마련 목적
-link: https://www.sedaily.com/NewsView/2D7U0H1DDH

SK하이닉스,3분기 '6세대 10나노' D램 양산
-link: https://n.news.naver.com/article/008/0005022874?sid=101


▶2차전지

1∼2월 글로벌 전기차 배터리 사용량 27% 증가
-link: https://n.news.naver.com/article/055/0001145350?sid=101

CATL, ESS 배터리 신제품 출시…글로벌 1위 굳힌다. 오는 9일 신제품 출시 기념 컨퍼런스 개최. ESS 배터리 신제품, 대용량·안전성·수명에 초점
-link: https://www.theguru.co.kr/mobile/article.html?no=69230

현대차·기아, 印 전용전기차에 현지산 배터리 탑재
-link: https://n.news.naver.com/article/092/0002327283?sid=103


▶통신

LGU+, ‘챗 에이전트’ 서비스 4종 출시
자체 LLM 기반 AI비서 서비스
-link: https://naver.me/xrcJlMat

‘110원 요금제’까지 등장… 가입자 유치에 사활 거는 알뜰폰 업계
-link: https://naver.me/5FhzPjK7

삼성전기, AI PC용 반도체 기판 양산…글로벌 기업에 단독 공급
-link: https://naver.me/xY9CbVIf


채널: https://t.me/hanwhatech

[한화 Tech 김광진/이용욱/유영솔]

2024.4.11(목)
★ 데일리 뉴스 플로우

▶ 반도체

마이크로소프트, 日에 4조원 투자…"AI 데이터센터 구축"
-link: https://www.edaily.co.kr/news/read?newsId=01394006638854808&mediaCodeNo=257&OutLnkChk=Y

인텔, AI 가속기 '가우디3' 3분기 출시…엔비디아 H100 겨냥
-link: https://n.news.naver.com/article/030/0003196755?sid=105

인텔, 포틀랜드 반도체 공장 'AI 팹'으로 만든다
-link: https://n.news.naver.com/article/030/0003196822?sid=105

尹 "'AI 3대 국가'로 도약하겠다…2027년까지 9.4조원 투자"
-link: https://n.news.naver.com/article/001/0014620090?sid=100

TSMC, 강진 여파 속 1분기 영업익 16.5％↑…4월 실적 주목
-link: https://n.news.naver.com/article/016/0002293048?sid=101

SK하이닉스, 메모리 컨트롤러에 칩렛 적용한다…7나노 공정 HBM4에 적용될 듯
-link: http://m.viva100.com/view.php?key=20240410010003263

'낸드플래시 봄' 왔다…적층 경쟁 나선 반도체업계
-link: https://n.news.naver.com/mnews/article/015/0004971072?rc=N&ntype=RANKING


▶2차전지

美 노동부, SK배터리에 과징금 1억 원..."심각한 안전 위반"
-link: https://n.news.naver.com/article/057/0001811133?sid=102

솔루스첨단소재, 북미 GPU 기업서 추가 승인…'AI용 동박' 국산화 시동
-link: https://n.news.naver.com/article/003/0012481625?sid=101

韓 폐배터리 재활용 시장 연평균 6% 성장…2032년 약 3억4433만 달러 규모…연평균 6% 성장. LG·삼성·SK·성일하이텍·고려아연 등이 시장 주도
-link: https://www.theguru.co.kr/mobile/article.html?no=69295


▶통신

SKT·KT, 아이폰13 등 구형 단말 공시지원금 확대 최대 50만원
-link: https://naver.me/xb7umEbW

유플러스 알뜰폰 자회사 미디어로그 적자전환, 기타사업 정리 후 알뜰폰·중고폰에 집중
-link: https://naver.me/GnvwPKuZ


채널: https://t.me/hanwhatech

[한화 Tech 김광진/이용욱/유영솔]

2024.4.12(금)
★ 데일리 뉴스 플로우

▶ 반도체

SSD이어 HDD까지 가격 상승세 심상찮다…美 WD, 고객사에 공식 서신 발송
-link: https://www.theguru.co.kr/news/article.html?no=69358

TSMC, '2나노 공정' 아이폰17 프로에 먼저 적용
-link: https://n.news.naver.com/article/092/0002327689?cds=news_edit

TSMC, 美에 화답…공장 3곳 추가 검토
-link: https://n.news.naver.com/mnews/article/015/0004971636?rc=N&ntype=RANKING

한미반도체, '226억 규모' 마이크론 공급에 6%대 강세…최근 매출액의 14.21% 계약 수주
-link: https://n.news.naver.com/article/003/0012486997?sid=101

美서 1000억 보조금…SK실트론, 전기차 반도체 가속
-link: https://n.news.naver.com/article/011/0004326459?sid=101

▶2차전지

포드 전기차 가격 인하, 리비안 7%-루시드 6% 급락
-link: https://n.news.naver.com/article/421/0007476672?sid=104

'수 초 만에도 급속충전'…차세대 소듐 전지 개발. "기존 리튬이온 배터리 대체 가능"
-link: https://n.news.naver.com/article/001/0014626264?sid=101

DS단석, 이차전지 리사이클링 공장 준공…“배터리 순환 구조 완성”
-link: https://n.news.naver.com/article/018/0005712000?sid=101


채널: https://t.me/hanwhatech

[한화 Tech 김광진/이용욱/유영솔]

2024.4.15(월)
★ 데일리 뉴스 플로우

▶ 반도체

"中, 이통사 외국 CPU 퇴출 지시에 인텔·AMD 타격 예상"…격화되는 미중 반도체 패권전쟁
-link: https://n.news.naver.com/article/293/0000053483?sid=101

대만 강진으로 마이크론도 생산 차질…"올 2분기 D램 공급 5% 줄 듯"
-link: https://n.news.naver.com/article/008/0005024740?sid=101

"삼성, 미국서 반도체 보조금 최소 60억불 받고 440억불 투자"
-link: https://n.news.naver.com/article/001/0014628145?sid=104


▶2차전지

美·英, 러시아산 구리·니켈·알루미늄 수입 금지
-link: https://n.news.naver.com/article/001/0014628608?sid=104

SK온-지멘스DISW, 스마트 공장 시스템 구축
-link: https://n.news.naver.com/article/015/0004972608?sid=101

퓨어실리콘 배터리가 온다…북미 대형 IT 업체가 음극에 실리콘 100%인 일명 퓨어실리콘 배터리 적용 추진 중
-link: https://n.news.naver.com/article/030/0003197622?sid=105


▶ 통신

SKT·KT에 이어 lg유플, 유튜브 제휴 요금 인상
link: https://naver.me/G1s3aqD2

SKT LLM 이유,
통신사 데이터와 도메인 지식을 학습해야 하고, 한국어에 특화된 학습도 필요
link: https://naver.me/GMW9ZSMq


채널: https://t.me/hanwhatech

[한화투자증권 반도체 김광진]

★ 티이엠씨 (425040)- 모멘텀 풍부하나, 낸드 소재 체인에서 가장 소외된 업체

- 자료링크 : https://zrr.kr/5BQN

▶모멘텀 풍부. 낸드 조기 정상화와 북미 고객사 확장 주목
- 올해 확인될 두 가지 성장 모멘텀에 주목할 필요. 첫번째는 AI서버향 eSSD 수요 증가에 따른 고객사들의 낸드 가동률 조기 정상화 수혜이며, 2Q24부터 본격적인 가동률 상승에 따른 성장 전망. 특히 eSSD 시장 지배력이 가장 높은 삼성전자향 공급 품목 수가 4Q24부터 기존 4개 → 8개로 증가할 가능성 높으며, 동행해 매출 볼륨도 확대될 전망.
- 두번째는 북미 신규 고객사와의 관계 강화. 현재 희귀가스 1종에 대한 공급이 시작된 것으로 추정되며 향후 품목 수 증가 전망. 특히 최근 언론보도를 통해 공식화된 삼성전자, SK하이닉스향 Ne 가스 리사이클링 사업이 북미 고객으로도 확대될 가능성 존재. 앞서 언급한 두 가지 모멘텀은 모두 현재 동사 추정치에 반영하지 않은 요소들로 향후 구체화시 실적 추정치 상향 필요

▶1Q24 영업이익 73억원 예상
- 1Q24 실적은 매출액 1,019억원(+82% QoQ), 영업이익 73억원(흑전 QoQ) 예상. 연결 자회사 오션브릿지(티이엠씨씨엔에스)의 기존 이차전지 장비 수주분으로 인해 수익성 왜곡 발생하나 일시적.
- 오히려 티이엠씨 별도 기준의 가스 사업 매출은 고객사들의 가동률 상승에 따라 전분기 대비 +40% 이상 성장한 것으로 추정되며, 이익률도 정상궤도 진입한 것으로 판단. 2Q24부터 낸드 업황 조기 정상화 효과에 따라 가스 사업 실적 성장은 더욱 두드러질 전망

▶목표주가 3만원으로 상향. 모멘텀들 대비 가장 소외된 업체
- 투자의견을 유지하고 목표주가를 기존 2.7만원에서 3만원으로 +11% 상향. SOTP 방식에 근거, 실적 추정치 변경과 Target Multiple 조정을 반영해 적정 기업가치를 6,469억원(기존 사업가치 5,981억원, 오션브릿지 400억원 등)으로 상향 조정. 동사는 올해 확인될 수 있는 다양한 성장 모멘텀들을 보유했음에도 낸드 소재 체인들 중 가장 소외된 상태(그림 1번). 1) 낸드 업황 조기 정상화에 따른 수혜, 2) 삼성전자와 북미 신규 고객사로부터 발생할 수 있는 실적 업사이드 요소들을 고려하면 성장 방향성은 매우 명확. 적극 매수가 필요한 구간으로 판단


- 채널 : https://t.me/hanwhatech

상기 내용은 컴플라이언스 승인을 필함

[한화 Tech 김광진/이용욱/유영솔]

2024.4.16(화)
★ 데일리 뉴스 플로우

▶ 반도체

삼성 최첨단 2나노 美 현지생산 … TSMC와 진검승부
-link: https://n.news.naver.com/article/009/0005288569?cds=news_my_20s

3월 ICT 수출 전년 比 19.4%↑…2년 여만에 반도체 최대 실적
-link: https://n.news.naver.com/article/003/0012491628?sid=105

2~4 나노급 공급망 구축… “美서 첨단 반도체 50% 생산”
-link: https://n.news.naver.com/article/023/0003828540?sid=105

오픈AI, 日에 아시아 첫 거점 개설…"반도체 협력도 모색"
-link: https://n.news.naver.com/article/001/0014632301?sid=104

델, 파워엣지 서버에서 인텔 가우디3 AI 가속기 지원
-link: https://n.news.naver.com/article/092/0002327944?sid=105


▶2차전지

판매부진 테슬라, 전세계서 인력 10% 이상 감축…최소 1만4천명
-link: https://n.news.naver.com/article/001/0014632523?sid=104

해외서 더 잘 나간다... 폴란드 ·헝가리産 K-배터리 수출액 급증. 지난해 K배터리 글로벌 사용량 30% 증가…해외 생산기지 확대로 韓 수출은 첫 역성장
-link: https://n.news.naver.com/article/023/0003828371?sid=101

덕산퓨처셀, 반고체 배터리 유럽 특허 취득
-link: https://n.news.naver.com/article/030/0003197757?sid=105

'리튬 노다지' 칠레, 개발사업자 찾는다…韓·中 등 경쟁 전망
-link: https://n.news.naver.com/article/001/0014632535?sid=104


▶ 통신

은행 알뜰폰에 시름하는 중소사업자
원가 인하 요금제로 출혈경쟁 불가피
-link: https://naver.me/GB5wGuSu

학계, 제4이통, 통신시장 기여하려면 5년 내 1조원은 준비돼야
-link: https://naver.me/G6fgbmUr


채널: https://t.me/hanwhatech

[한화 Tech 김광진/이용욱/유영솔]

2024.4.17(수)
★ 데일리 뉴스 플로우

▶ 반도체

SK하이닉스, 美보조금 '최대 5.8억弗' 관측
-link: https://news.mt.co.kr/mtview.php?no=2024041622062068936

美 반도체기업 AMD '인공지능PC' 탑재용 새 칩 출시…경쟁 가열
-link: https://n.news.naver.com/article/001/0014635027?sid=104

SEMI "작년 세계 반도체 장비투자액 소폭 감소"
-link: https://m.yna.co.kr/view/AKR20240416046800003?section=industry/electronics

남은 美 반도체 보조금, 연내 배분 마친다
-link: https://n.news.naver.com/mnews/article/014/0005172115?rc=N&ntype=RANKING


▶2차전지

테슬라, 미국·중국서 10% 감원 이미 시작
-link: https://n.news.naver.com/article/015/0004973691?sid=101

'LG화학 투자' 피드몬트 리튬, 캐롤라이나 프로젝트 채굴 승인 획득
-link: https://www.theguru.co.kr/mobile/article.html?no=69571


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[한화투자증권 2차전지 이용욱]

★양극재 3월 수출액 코멘트

- 자료링크 : https://zrr.kr/AyrE

▶ P 하락세는 멈췄으나, Q 추이가 중요
- 2024년 3월 국내 양극재 수출액과 수출량은 각각 5.7억 달러(MoM -9.2%)와 1.9만 톤(MoM -2.9%)을 기록했다. 이에 따른 양극재 수출 가격은 29.2달러/kg로 전월 대비 6.4% 하락했으나, 4월 잠정치(1~10일) 기준 29.3달러/kg(MoM Flat)로 4월부터 가격 하락세는 끝난 것으로 예상된다. 이에 따라 출하량만 회복되면 양극재 업체들의 수익성도 2Q24부터 정상화될 것으로 판단한다.

- 그러나 Q 반등의 시그널은 여전히 요원하다. 1~2월 반등하던 양극재 수출량은 3월 재차 하락했으며, 작년 연평균인 2.3만 톤에 미치지 못하고 있다. 특히, 3월 NCM 수출량은 MoM +7.8% 상승하는데 그쳤으며, NCA는 MoM -32% 하락했다. 이에 따라 1Q24 양극재 업체들의 매출액도 컨센서스를 하회할 것으로 예상된다. 1~3월 누적 양극재 수출액은 18.4억 달러(약 2.4조 원)인데 반해 1Q24 양극재 업체들(포스코퓨처엠, 에코프로비엠, 엘앤에프, LG 화학, 코스모신소재, 유미코아 (모두 국내 공장 기준))의 1Q24 합산 매출액 컨센서스는 약 3.4조 원 수준으로 높기 때문이다. 한편, 1Q24 양극재 업체들의 수익성은 (4Q23 재고평가손실을 충분히 반영한 양극재 업체들 위주로) BEP나 소폭 흑자를 기록할 것으로 예상된다.

- 1Q24 실적발표 시즌을 거치며 2차전지 업종의 연간 실적 눈높이는 하향 조정될 것으로 판단한다. 1Q24가 2차전지 업종의 실적 저점일 것으로 예상되나, 여전히 2Q24부터 2024년 연간 기대치는 높기 때문이다. 눈높이가 충분히 낮아진 후 Q 반등의 시그널 확인이 중요하다. 하반기 수요 회복 기대감은 유효하다. 미국 대선이라는 불확실성은 존재하지만, 1) 배터리 가격이 2Q24까지 하락하면 하반기 EV 업체들의 수익성도 회복될 수 있으며(전기차 가격 하락도 가능), 2) GM 및 Stellantis 등의 신차도 출시되기 때문이다. 수요가 회복되면 2차전지 업종 주가도 전반적으로 반등할 것으로 기대되며, 특히 양극재 업체들은 출하량과 수익성이 동시에 개선되는 구간에 진입할 수 있다.

- 채널 : https://t.me/hanwhatech

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