[한화투자증권 2차전지 이용욱]

★ 양극재 9월 수출액 코멘트

- 자료링크 : https://bit.ly/3EKtlcR
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▶ 9월 양극재 판가 하락세 완화, 한편 수출량은 전월 대비 감소

- 2022년 9월 국내 양극재 수출액과 수출량은 각각 11.1억 달러(MoM -10.6%)와 2.3만 톤(MoM -9.4%)을 기록. 양극재 가격은 48.7달러/kg로 전월 대비 1.4% 감소. 수출 가격은 8월부터 하락하기 시작했지만, 하락 폭은 전월 대비 감소. 수출량은 대구에서 대다수 감소. 수요가 줄어든 것인지, 내수용 출하가 늘어난 것인지는 3분기 실적발표에서 확인 필요

- 3분기 양극재 수출액은 35.5억 달러(약 4.7조 원)로 2분기 27.0억 달러(약 3.4조 원) 대비 32% 증가. 양극재 업체들 3분기 합산 매출액 컨센서스 4.6조 원과 유사한 수준. 컨센서스에 집계 안 된 업체들 고려하면, 3분기 양극재 업체들 매출액은 컨센서스 소폭 상회할 가능성 높음

- 3분기 양극재 수출 가격은 2분기 대비 10.4% 증가. 양극재 기업들의 가이던스와 유사한 수준. 양극재 가격은 당초 4분기 10% 이상 하락할 것으로 예상됐지만, 리튬 가격이 재차 신고점 경신하며 0~5% 수준 하락하는데 그칠 것으로 예상. 양극재 가격 하락 폭이 둔화됨에 따라, 양극재 업체들의 4분기 일시적 실적 부진 우려도 완화

- 최근, 유럽 전기차 판매량 둔화에 대한 우려 증가. 전기차 판매량 둔화되면, 배터리 및 소재 업체들 실적 감소 불가피. 그러나, 양극재는 스페셜티 소재로 2분기 전방 수요 부진에도 불구하고 꾸준한 출하량 증가세를 시현. 당분간 전방 시장 수요에 대한 우려가 지속된다면, 2차전지 업종 내에서 양극재는 상대적으로 안정적 투자처가 될 수 있다고 판단

상기 내용은 컴플라이언스 승인을 필함

[한화투자증권 반도체 김광진]

★ 덕산네오룩스 : 내년부터 성장성 재부각

- 자료링크 : https://bit.ly/3ghN89r
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▶ 목표주가 49,000원으로 커버리지 개시
- 내년 예상 EPS 2,130원에 Target P/E 23.X 적용
- Target P/E는 과거 3개년(‘19~21년) 동사 P/E 평균
- 동사의 현 주가는 역사적 저점 수준에 근접('23E P/E 16.X) 해있어 부담 없는 수준

▶ 내년부터 아이패드, 노트PC향 Application 확대 모멘텀 부각
- 기존 스마트폰에 집중된 전방 시장 구성이 본격적으로 타 Application으로 다변화된다는 점이 핵심

1) OLED 아이패드
- 애플은 아이폰에 이어 아이패드에 OLED 패널 탑재를 계획 중. ‘24년 12.9인치, 10.9인치 프로 모델 OLED 탑재 유력
- 통상 아이패드 프로 신모델 합산 판매량은 750~950만대 수준
- 900만대 판매를 가정 할 경우 OLED 아이패드 출시에 따른 면적 효과는 6인치 스마트폰 패널 기준 3,600만대
- 투 스택 텐덤 구조까지 고려할 경우 7,200만대 분
- 현재 아이패드용 패널 대응을 위한 3~4 종류의 소재가 고객사에서 테스트 진행 중

2) OLED 노트PC
- 삼성전자는 지난해부터 OLED 모델을 활용한 적극적 판매 국가 확대로 노트PC 판매 전략 변경
- 삼성디스플레이의 노트PC용 OLED 패널 출하량도 꾸준히 증가 추세(‘20년 96만대, ‘21년 500만대, ‘22년 702만대, ‘23년 1,000만대 예상)
- 동사는 현재 노트PC용 패널 재료구조에서 총 4개 소재를 공급 중
- 고객사 출하량 증가에 따른 꾸준한 수혜 확대가 예상


상기 내용은 컴플라이언스 승인을 필함

[에코프로비엠 3분기 잠정실적]
매출액: 1.56조 원
영업이익: 1,409억 원

컨센서스
매출액: 1.53조 원
영업이익 1,312억 원

포스코케미칼이 포드xSKon JV(블루오벌)로 양극재를 공급한다는 뉴스네요.

블루오벌은 북미 연 129GWh 캐파를 목표하고 있고, 이에 필요한 하이니켈 양극재 캐파도 연 20만 톤에 달합니다. 터키 블루오벌까지 고려하면 더 많은 양이 필요하겠네요.

완성차 업체들은 배터리 업체와의 JV를 넘어 양극재 업체와의 파트너십도 더 강해지는 상황입니다. 현재 완성차 업체와 양극재 업체와의 JV는 중국을 제외하면 포스코케미칼 x GM의 캐나다 공장이 유일합니다. 하지만, 공급 물량이 수십조 원 단위가 되고, 현지 캐파 증설이 중요해진다면, 향후 완성차 x 양극재 JV도 늘어날 수 있다는 생각이 듭니다.

완성차 업체별로 밸류체인 다변화도 진행 중이지만, 원소재 확보가 대두되고 있는 현재 원소재 공급망을 잘 갖춘 업체가 더욱 부각받고 있는 것으로 보여지는 기사입니다.

-link: https://www.hankyung.com/economy/article/202210185525i

[한화 Tech 김광진/이용욱]

2022.10.19 (수)
★ 데일리 뉴스 플로우

▶ 반도체

'기술 한계' 드러낸 TSMC, 3나노 양산 또 연기…삼성, 기회 잡나
- link: https://bit.ly/3D8f9Jl

삼성전자 美테일러 파운드리 팹, 장비 반입시기 내년 10월서 12월로 늦춰질 듯…추가 연기 가능성도
- link: https://bit.ly/3D8dUdj

반도체 원자재 ‘네온’ 가격 33배 급등… 中, 우크라이나산 막히자 큰 폭 올려
- link: https://bit.ly/3D8dVhh

정무경 사피온 CTO “내년 TSMC 7나노 공정 통해 차세대 AI칩 양산”
- link: https://bit.ly/3yM59mn

삼성전자, 업계 최고 동작속도 8.5Gbps LPDDR5X D램 구현
- link: https://bit.ly/3Tdkwg5



▶ 2차전지

유럽도 "유럽 생산차만 보조금 줘야"…보호주의 불당긴 美 IRA
- link: https://bit.ly/3D79naP

산업부 “IRA와 비슷한 유럽 원자재법, 초기부터 민관 대응"
- link: https://bit.ly/3VD83Ul

BMW·폭스바겐·바스프 등 독일 기업, 중국 협력·투자 강화
- link: https://bit.ly/3TjS6kI

르노 CEO, 닛산과 더욱 동등한 수준의 파트너십 필요성 강조
- link: https://s.nikkei.com/3s3FxxK

폭스콘, 태국과 미국에서 전기차 생산 확대. 폭스콘 회장은 당분간 전기차 조립은 중국 외 지역에서 진행할 것이라 언급
- link: https://s.nikkei.com/3yQ4KQ3

메르세데스-벤츠, 전기 SUV ‘더 뉴 EQE' 세계 첫 공개
- link: https://bit.ly/3CMmInw

채널: https://t.me/hanwhatech

ASML 3Q22 실적 요약

Net sales €5.8B (2Q €5.4B)
Net System Sales €4.3B (2Q €4.1B)
GPM 51.8% (2Q 49.1%)
OPM 33.5% (2Q 30.4%)
EPS €4,29 (2Q €3.54)
분기 Net Bookings €8.9B(EUV €3,8) (2Q €8.5B, EUV €5.4B)

중국 매출은 증가. 2q 10% -> 3q 15%

[한화 Tech 김광진/이용욱]

2022.10.20 (목)
★ 데일리 뉴스 플로우

▶ 반도체

"TSMC, 日 생산라인 추가 검토...첨단 반도체 생산"
- link: https://bit.ly/3sbTqKc

삼성전자·하이닉스, 2나노 공정 가능한 '하이 NA' EUV 노광장비 발주
- link: https://bit.ly/3MM5j38

SK하이닉스, CXL 메모리에 연산 기능 통합한 'CMS' 업계 최초 개발...메모리 확장성에 머신러닝·데이터 필터링 연산 기능 더해
- link: https://bit.ly/3eEYh3L

삼성 파운드리 3D IC 설계 기술 담금질...美 케이던스 검증 플랫폼 적용…정확·생산성↑, 3나노 공정에 3D IC 솔루션 적용 계획 발표
- link: https://bit.ly/3yQulIA

대만 주문형 반도체 설계업체 '뉴칩스', 280억 투자 유치
- link: https://bit.ly/3s71cVM


▶ 2차전지

더블유씨피 헝가리 전기차용 분리막 공장 첫삽…"2024년 가동 목표". 7억 유로 투자해 연간 12억㎡ 생산
- link: https://bit.ly/3MJ8Q20

스텔란티스, 북미 배터리 공장 2곳 더 짓는다…LG엔솔·삼성SDI '유력'. 스텔란티스 북미지역 최고운영책임자 밝혀. 이르면 4~5개월 내 공식 발표…부지 물색중. 美 IRA 통과로 사업 전략 변경…생산량 늘려 수요 대응
- link: https://bit.ly/3CPYUzg

GM, 유럽/한국/일본 등 해외 전기차 시장 재차 공략
- link: https://s.nikkei.com/3s7VS4r

현대차, 'IRA 수정법안 키맨' 조 맨친 상원의원 상대로 로비
- link: https://bit.ly/3Tr10wi

'애플카' 제조 야심 드러낸 폭스콘… "혁신적 비용 절감, 안정적 글로벌 공급망" 자신
- link: https://bit.ly/3gmEJBy

채널: https://t.me/hanwhatech

[한화 Tech 김광진/이용욱]

2022.10.21 (금)
★ 데일리 뉴스 플로우

▶ 반도체

삼성전자 "10개 신규 팹 부지 확보...파운드리 투자 10배, 선단공정 생산 3배 확대"
- link: https://bit.ly/3VGLHBA

이재용, 미세공정 초격차 속도…내달 ASML CEO 회동 가능성
- link: https://bit.ly/3eKOdGl

3나노 양산 7월 > 9월 > 연말로 또 연기한 TSMC…삼성전자 '격차 축소 기회' 생겼다
- link: https://bit.ly/3Tl8BwK

솔리다임, 개인용 SSD ‘P44프로’ 출시…SK하이닉스 176단 낸드 탑재
- link: https://bit.ly/3CRgZwV




▶ 2차전지

파나소닉에너지, 캐나다서 배터리 재료 흑연 장기조달 공급망 확보
- link: https://bit.ly/3Tmtsjk

LG엔솔, 북미 원재료 공급망 강화…호주 천연 흑연 확보. 호주 시라(Syrah)와 천연흑연 공급 MOU 체결
- link: https://bit.ly/3eMZTZ1

BMW, 美전기차 시설에 2조4천억원 투자…獨, IRA에 불만 토로
- link: https://bit.ly/3MMxcYU

테슬라, 올해 생산량 50% 증가 목표 달성 가능성 높다. 테슬라 추적 트위터 계정 '트로이 테슬라이크' 전망. 인도량 50% 증가 목표 달성은 어려울 듯. 최대 시장 中 수요 부진 탓…가격 인상 등 발목. 우려에도 머스크 CEO 4분기 수요 확대 '자신'
- link: https://bit.ly/3VIq0Rz

채널: https://t.me/hanwhatech

[한화 Tech 김광진/이용욱]

2022.10.24 (월)
★ 데일리 뉴스 플로우

▶ 반도체

TSMC, 中 시장 손떼나…일부 첨단반도체 위탁생산 중단키로
- link: https://bit.ly/3skLtCP

삼성, 美 테일러 파운드리 '5나노 라인'부터 구축
- link: https://bit.ly/3CT93uY

SEMI, 2025년까지 글로벌 200mm 팹 CAPA 20% 증가할 것으로 예상
- link: https://bit.ly/3DpTwoc

'美 수출통제 직면' 中 반도체기업 YMTC "세계적으로 규정 준수"
- link: https://bit.ly/3MVBttb


▶ 2차전지

체코, 폭스바겐 기가팩토리 유치 위해 '5,200억 원' 지원. 폭스바겐에 지원 계획 통보. 폭스바겐 체코·폴란드·헝가리 저울질
- link: https://bit.ly/3VSaHWC

K넥실리스 폴란드 동박 공장 대규모 보조금 확보. 약 473억 원…오는 2025년부터 순차 지급. 건설 계획 순항…지난 6월 착공
- link: https://bit.ly/3gzaG9T

남미 3국 '리튬 산업 OPEC' 설립 계획... 석유 OPEC 모방한 조직. 리튬 가격 요동 상황, 생산량 조절해 리튬 국제시세 조정 목적. 아르헨티나·칠레·볼리비아가 전세계 매장량 60% 차지
- link: https://bit.ly/3z7iy8Z

본색 드러낸 포드…SK온 美배터리 합작사 기술전수 요구
- link: https://bit.ly/3z7gKgb

기아, EV6 GT-라인, 獨 매거진 평가서 아우디 전기차 제쳐
- link: https://bit.ly/3TvRZ5r

도요타, 반도체 부족으로 2022년 판매량 목표치 970만 대 달성 불가
- link: https://s.nikkei.com/3eYzzeE

채널: https://t.me/hanwhatech

[포스코케미칼 3분기 실적(연결 기준)]
매출액: 1.05조 원
영업이익: 818억 원
영업이익률: 7.77%

컨센서스
매출액: 8,458억 원
영업이익: 574억 원
영업이익률: 6.78%

[한화 Tech 김광진/이용욱]

2022.10.25 (화)
★ 데일리 뉴스 플로우

▶ 반도체

TSMC, 미국 규정 준수 위해 Biren Technology를 위한 고급 실리콘 생산 중단
- link: https://bit.ly/3eX8NDB

中 메모리 반도체 기업 YMTC, 미국인 직원 ‘퇴사 요청’
- link: https://bit.ly/3Sz4EDr

한국 반도체 기업 시총·순익, 4년 전보다 글로벌순위 후퇴
- link: https://bit.ly/3N1ox4U

NHN클라우드, 판교 데이터센터에 국산 AI반도체 클라우드 인프라 구축
- link: https://bit.ly/3D6EQZA

한미반도체, 올해 500억 자사주 매입…200억 소각도 추진
- link: https://bit.ly/3gHey8Y

원익큐엔씨, 구미에 반도체용 제조시설 2025년까지 3년에 걸쳐 1200억원 투자계획
- link: https://bit.ly/3TSMugS


▶ 2차전지

테슬라, 中 판매가 최대 9% 인하…가격 인하 전쟁 선포
- link: https://bit.ly/3TPMAWB

현대차 "IRA 같은 규제 또 나올 것…배터리 공급망 검토 중"
- link: https://bit.ly/3gG5JfD

도요타, 테슬라 인식하여 전기차 전략 수정 고려
- link: https://reut.rs/3N5px83

도요타, 중국에서 BYD 배터리 탑재한 세단 모델 bZ3 출시
- link: https://s.nikkei.com/3SxV43M

LG엔솔·스텔란티스 합작사 CEO, 청사진 공개…"폴란드 공장 벤치마킹"
- link: https://bit.ly/3DsQboo

채널: https://t.me/hanwhatech

[한화투자증권 2차전지 이용욱]

★ 포스코케미칼: 대프리미엄 시대

- 자료링크 : https://bit.ly/3SsQP9v
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▶️ 양극재: 매분기 서프라이즈 기록
- 3분기 실적: 연결기준 매출액 1.1조 원, 영업이익 818억 원 기록하며 서프라이즈 시현
- 양극재 사업부(절강포화 포함) 매출액 전분기 대비 57%(Q: 21%/ P: 22% / 환율: 5% 추정) 상승
- 음극재 사업부의 판가 및 가동률 상승으로 매출액과 수익성(7% 수준) 모두 개선

▶️ 4분기 영업이익 817억 원 전망
- 4분기 실적으로 매출액 1.0조 원, 영업이익 817억 원을 전망
- 양극재 출하량 flat, 판가 10% 수준 하락으로 전분기 대비 수익성 감소
- 음극재 가동률 상승하며 매출/수익성 개선

▶️ 목표주가 22만 원으로 상향, 투자의견 Buy 유지
- 목표주가를 19.5만 원에서 22만 원으로 상향
- 2차전지 사업부 24년 NOPLAT에 32배(동종 기업 PER에 40% 프리미엄)를 적용
- 1) 고객사 확대, 2) 중장기 실적 업사이드, 3) 안정적 실적 성장 등의 모멘텀 고려하면 당분간 동사의 프리미엄은 유지될 것으로 판단

상기 내용은 컴플라이언스 승인을 필함

최근 덕산네오룩스 이닛 리포트 재공유 드립니다.

[한화 Tech 김광진/이용욱]

2022.10.26 (수)
★ 데일리 뉴스 플로우

▶ 반도체

삼성•SK 하이닉스, 미국 수출 통제의 중국 딜레마 직면
- link: https://s.nikkei.com/3N8NLhL

TSMC•삼성, 3nm 칩 생산 증대 난항
- link: https://bit.ly/3st02UM

반도체 불황 속 '핵심소재' 웨이퍼는 출하량 '역대 최대'
- link: https://bit.ly/3gHM2nA

고용량 SSD 가격, 급속하락
- link: https://bit.ly/3N7XQeW

SK하이닉스, 현존 최고속 DDR5 모듈 개발
- link: https://bit.ly/3sAzGA4


▶ 2차전지

日 도요타, 전기차 전략 전면 수정...테슬라 ‘기가 프레스’ 기술 도입도 검토
- link: https://bit.ly/3svLJPe

테슬라 '소형 전기차 플랫폼 개발' 일론 머스크 CEO "절반 가격이 목표"
- link: https://bit.ly/3zbb7h5

'SK온 파트너사' EVE에너지 "3년 내 말레이시아 원통형 배터리 공장 건설"
- link: https://bit.ly/3DxKBB3

韓 전기차에 보조금?…"법대로 할 것" IRA 수정 가능성 일축한 美 재무장관
- link: https://bit.ly/3N8RDza

채널: https://t.me/hanwhatech

Sk하이닉스 3q22
매출 10.98조/영업익 1.66조

컨센서스 하회이지만 최근 기대치 부합하는 수준입니다

최근 예상치보다 더 축소된 수준입니다
공급 축소에는 긍정적이나, 하이닉스 장비 벤더들에게는 보릿고개 예상됩니다

[삼성SDI 3분기 실적]
매출액: 5.37조 원
영업이익: 5,659억 원
영업이익률: 10.54%

컨센서스
매출액: 5.33조 원
영업이익: 4,927억 원
영업이익률: 9.24%

[한화투자증권 반도체 김광진]

★ SK하이닉스 3Q22 실적 컨퍼런스콜 요약

▶ 3Q22 실적
- 매출 10.98조원(-20% QoQ)
- 영업이익 1.66조원(-61% QoQ)
- 디램 : B/G 한자리수 중반% ↓, ASP 20% ↓
- 낸드 : B/G 10% 초반% ↓, ASP 20% 이상 ↓

▶ 3Q 주요사항
- 시황 : 높은 물가상승, 큰폭 금리상승으로 거시경제 악화. 고객 메모리 수요 급감
- 3Q22는 계절적 성수기이지만 유례없는 수요 약세 시장환경
- 컨슈머 제품 수요 둔화 심화, 서버도 고객 재고조정 우선 방침으로 수요 감소
- 디램 : 모바일 신제품 대응과 상대적 구매여력 있는 IDC 고객 중심으로 판매극대화 했으나 가이던스 하회
- 낸드 : 컨슈모 약세를 eSSD 확대로 대응하였으나 가이던스 하회
- 디램 1a, 낸드 176L 램프업 순조로워 원가 하락하였으나 그 속도보다 가격 하락이 더 빨랐음

▶ 4Q22 전망
- 연초 예상과 달리 하반기 메모리 시장 수요 급감. 어려운 환경 지속
- 디램 수요: 22년 한자리수 초중반%, 23년 10% 초반 ↑
- 낸드 수요: 22년 한자리수% 수준, 23년 20% 중반 ↑
- 4Q 디램 낸드 출하량 3Q와 비슷한 수준 전망

▶ Capex
- 투자 축소 및 가동률 조정 효과 나타나기까지는 시간 필요
- 당사는 수급 균형 앞당기기 위해 노력할 것
- 내년 투자 올해 대비 50% 이상 감축 고려(올해 10조원 후반)
- 08~09년 업계 Capex 축소에 버금가는 수준
- 공정 전환 투자도 일부 지연할 계획
- 수익성 낮은 제품들 생산량 축소 계획
- 미래 Fab 제품 믹스 및 장비 재배치 과정에서 일시적으로 Wafer capa 감소할 가능성 존재

▶ 기술
- 디램 : 1a 비중 20% 수준
- 낸드 : 176L 비중 60% 수준 도달. 전 응용제품에서 적용비중 크게 증가. 238L 개발 완료
- 이전 다운턴 대비 크게 강화된 낸드 및 SSD 경쟁력을 통해 시황 악화 대응해나갈 것
- 23년엔 DDR5 시장 본격 개화할 것. 고객 대기 수요 형성됨. 서버 교체수요 자극할 것

- 채널 : https://t.me/hanwhatech

[한화투자증권 반도체 김광진]

★ SK하이닉스 3Q22 실적 컨퍼런스콜 QnA 상세


Q1) 내년 투자 축소에 대한 자세한 사항 (어느정도 인프라 투자, 설비투자, 공정 전환 투자 등)

A1) 올해 대비 내년 케팩스 감소 50% 이상. 추가적인 케팩스 감소 시나리오 검토 중이나 현재는 50% 조금 상회하는 수준 예상. 인프라투자와 장비 투자 관련 비슷한 비율로 줄어들 것으로 예상. 디램 낸드 중 낸드 투자 감소폭이 조금 더 많으나 크게 차이 나는 수준은 아님.


Q2) 감산 계획? (디램, 낸드별 전략. 웨이퍼 투입량 감소인가 일부 장비 가동 중지인가)

A2) 시장수요 급감하며, 재고축적이 가능한 수익성 낮은 제품들 중심으로 웨이퍼 투입을 재검토중. 팹 내의 효율성 증가를 위한 장비 재배치, 제품 재배치 등을 통해 감산에 준하는 효과를 가져오는 계획 등을 검토 및 적용 실행 중.


Q3) 미국의 대중국 반도체 장비수출 규제에 대한 당사의 팹운영 전략 및 미국 및 타 지역 투자확대 계획?

A3) 1년간 라이선스 유예 à 현재 팹 내에서 개발 및 투자되고 있는 것 까지는 투자에 대한 허락을 받았다고 볼 수 있음. 향후에는 라이선스 유예조치가 1년씩 연장 가능할 것으로 기대 중이나 확실치는 않은 상황. 생산거점 다변화는 중장기적으로 필수적이나 단기적으로는 지정학적 이슈들에 따라 상황이 불확실하여 현재 생산베이스에 큰 변화 없을 것.


Q4) 서버향 수요 관련 ddr5 및 hbm3, XR 디바이스 와 같은 새로운 어플리케이션 출시가 신규 수요증가에 어떤 영향 줄 수 있을지

A4-1) ddr5관련, 서버 : 내년 연간 20% 이상의 비중. 내년 말은 30% 이상으로 비중 확대 기대. 피씨는 내년 30% 비중. 연말로 가면 30%이상으로 늘어날 것. Ddr5의 성능, 완제품 포트폴리오, 고객인증 프로그레스 등 당사 강점기반 시장 성장세 대비 비중 늘여갈 것.

A4-2) hbm3 수요 전망 : 시장 성장률이 가장 컸음. 올해 작년대비 50% 성장. 내년은 성장률 더 올라갈 것으로 전망. 당초 예상 규모보다는 절대 규모 축소했으나 자사의 경우는 강점기반으로 압도적인 지위 유지할 것. Lpddr5 및 하이엔드 모바일 사와의 안정적인 협업 기반으로 수요안정화에 기여할 것.

A4-3) 신규 수요 드라이버 : XR은 비중이 크지 않지만 내년 올해 대비 30% 성장 및 장기적으로도 비슷한 수준으로 예상. 자동차는 올해 대비 약 5년후 정도에 올해 대비 2배 정도의 탑재율 증가 전망. 향후 10년까지 관련 메모리 수요량이 현 시점 대비 5배 이상의 멀티플로 성장할 것. 주변 유관 산업들까지 고려 시 규모는 훨씬 더 커질 것.
 

Q5) 중국의 운영관련 미국 수출제한. 네덜란드 정부에서 바쎄나르 협약EUV.  향후 테크 마이그레이션에 어려움 있을 것. 그런 상황에서 전략적 유연성 발휘 가능? 한국 입고

A5) 바쎄나르 협약은 만장일치 제도이기 때문에 규제를 하기 쉽지 않다. EUV같은 경우 우시에 있는 디램 팹으로 들어가기 쉽지않을 것. Euv 없을 가정 시 일부 euv 레이어를 한국에서 백업하는 것을 고려 시 2020년대 후반까지는 우시 디램 팹을 운영하는데 크리티컬한 문제는 없을 것. 일부 코스트 상승 문제는 존재. 라이선스 연장 1년씩 하는 상황에서 만약 1년 이후에 라이선스가 유예되지 않는다면 메모리 산업 특성상 장비별 도입에는 어려움이 있으므로 2020년대 후반보다 빠르게 어려움이 있을 수 있을 것. 우시 포함 중국 팹에 익스트림한 문제 생겼을 경우 팹을 매각하거나 장비 매각, 장비 국내 도입 등 다양한 시나리오 검토 중.
 

Q6) 재고관련 디램 낸드 출하 감소하며 고객측에서 재고 조정이 되어 빗그로쓰 안정화 전망하는지? 전후방 재고가 피크에 도달했다고 보는지.

A6) 전후방 재고는 평균대비 높음. 1분기 계절적 특성까지 고려 시 1분기까지 재고수준은 피크일 것으로 볼 수 있음. 그러나 고객들도 재고소진 우선 정책 중이며 공급단에서도 생산케파를 줄이면 피크 이후 재고 수준 내려갈 것.
 

Q7) 하반기 디램 낸드 가격 하락시 내년 어플리케이션 별 채용량 증가

A7) 가격하락에 따른 채용량 증가 효과는 존재. 그러나 최근 10년간 메모리 제품의 가격 하락률 과거 대비 둔화. PC와 스마트폰 디램 10%초반, 낸드 10%후반, 서버는 디램 10중반, 낸드 30%정도의 채용량 증가 예상. 과거 메모리 불황기는 고용량 메모리 채용 확대 시발점. 23년의 경우 pc의 경우 기업향 pc판매가 높아질 것. 모바일은 대화면, 차세대 폼팩터 확대 등으로 고사양 메모리 요구 강해지고 있음.
 

Q8) 3Q, 4Q 재고 및 내년 생산 빗그로쓰 가이던스

A8) 생산 빗그로쓰는 생산 케파를 증가하지는 않음. 웨이퍼 기준은 생산 케파 줄어들 것. 테크 마이그레이션 투자는 디램이 낸드 대비 더 작음. 디램은 특정 시나리오에서 생산 빗그로쓰가 내년에 줄어드는 상황까지도 검토 중.  
 

Q9) 낸드가 디램 수요 하락보다 가파르며 수익성이 더 낮은 수준. 솔리다임으로 확장했는데 3분기에 고전. 3분기 수익성 및 4분기 재고평가손실 등 향후 전망

A9) 솔리다임은 올해 초 논갭 기준 약간의 흑자, 갭 기준 약간의 적자 예상. 그러나 시장 상황에 따른 솔리다임 예상 대비 실적 악화 중. 솔리다임은 인텔에서의 분사과정에서 시장내 변화에 대처 어려움 겪었음. 전략적으로 낸드 전체 경쟁 지형을 볼 때 추가적 조정이 필요하며 하이닉스 기준에서 1,2년 내에 조정 완료 시 경쟁지형에서 얻을 전략적 이득이 현재 어려움보다 클 것으로 예상.


Q10) 낸드 개발 순조로움 언급. 238단 개발 완료가 어느 정도 수준인지. 매출 가능시점 및 원가 절감 효과?

A10) 3D낸드 도입 초기에 비용 및 기술 측면에서 열세 있었으나 128단 이후부터 성능따라잡았으며 176단에서 테크 전환 안정적 성공. 238단의 경우 두달 전 8월에 개발 완료 발표. 고객 샘플은 23년 초부터 제공 가능. 업계에서 더블 스택 및 PUC 먼저 적용한 노하우 기반으로 238단 적용에 문제 없을 것. 23년 중반부터 양산 및 공급 계획.


Q11) 현재 재고 싸이클의 어느 시점에 있는지, 업황 개선 시점?

A11) 거시경제 불확실성 및 지정학적 이슈로 인해 심각한 상황. 디램과 낸드 분리해서 바라볼 필요. 고객입장에서 재고 평가손실 등으로 쉽지 않은 상황. 디램은 공급자 수가 제한되어 있고 복원력이 더 강하나 낸드는 공급자 수나 가격탄력성에서 오는 다양한 요인들로 인해 시장 예측이 어려운 상황. 내년 하반기에는 시장 안정화 기대하나 거시경제이슈가 해결되지 않는다면 다운턴 장기화도 가능. 생산축소나 케파 축소는 고통이나 내년은 디램 빗그로쓰가 없을 수도 있는 상황이라 건전한 상황이 아니다. 디램은 복원력 작동해 조만간 정상화 될 것. 낸드는 시차를 두고 정상화 될 것.


Q12) 메모리 가격 하락에 따른 재고자산 평가손실 규모

A12) 3Q22 2천억원.

[한화투자증권 반도체 김광진]

★ LG디스플레이 3Q22 실적 컨퍼런스콜 요약

▶매출 및 손익
- 매출액 6조 7,714억원 (YoY -6.3%, QoQ +20.8%)
-  영업이익 -7,593억원 (YoY 적자전환, QoQ 적자지속)
-  영업이익률 -11.2% (YoY 적자전환, QoQ 적자지속)

3분기 패널수요 현저히 감소. Oled 소비심리 경색. 세트 역성장

패널 수요 감소는 하이엔드 티비와 아이티비온에서 두드러지면서 3분기 실적 하회.

매출은 모바일 및 웨어러블 부분은 전분기 대비 21% 상승했으나 전체 매출액 전년동기 대비 6% 감소.

손익측면에서는 대형 올레드 판매 부진 외에도 모바일 신모델 지연으로 영업손실 기록.


▶출하 및 면적당 판가 추이

-  출하 면적: 768만m2
-  면적당 판가: $675 (YoY -10%, QoQ +19%)
-  3분기 생산가능 케파: 10.5M m2 (YoY -12%, QoQ -3%)


▶제품별 매출 비중

-  TV: LCD 판가 하락 지속 6% 감소 25%
-  IT: 모니터 패널 출하감소 그러나 중국 생산지 봉쇄에 따라 45%
- 모바일 및 기타:  스마트폰 및 웨어러블 비중 확대로 30%


▶주요 재무 비율

부채비율 181%, 순차입금 비율 84% (전분기 대비 상승)


▶현금흐름

3Q 당기순손실 및 투자활동 등으로 현금 잔고 4,050억원 감소


▶사업운영 전략

거시경제 악화로 디스플레이 부진 지속. 극심한 수요 침체와 변동성 높은 시황 극복하기 어려웠음. 경영성과 부진이 장기화 될 수 있다는 우려 하에 사업구조 재편 가속화 계획.

1) LCD 티비 출고 전략 가속화.  올레드로의 전환을 빨리 진행할 것.

2) 투자 및 비용 축소. 재무건전성 개선시까지 투자 및 운영비용 최소화 할 것.

3) Capex 연초보다 1조원 이상 감소 시켜 감가상각비 수준으로 운영할 것. 경비 운영도 보수적 시나리오 하에 강화된 기준으로 관리중.

4) 재고도 최소수준으로 관리할 계획. 3분기는 4조 5천억원이나 연말까지 재고 1조 이상 줄이고 생산도 조정하여 최소 수준으로 운영할 것.

> 재무건전성 개선을 최우선 과제로 생각하며 안정적 수익구조 확립 계획.


▶제품군별 전략

-  대형제품군: 제품 및 원가경쟁력 확보 및 실적 성장에 집중. 초대형 올레드 제품 외에도 게이밍 등 고객차별화제품도 개발, 확장해 나갈 것.

- 중형제품군: 변동성 커지고 있음. 고객관계 강화 및 하이엔드 모니터와 노트북의 점유율 확대를 통해 실적 변동성 축소할 것. 대형 올레드 기술 기반의 노트북 및 모니터등 중장기적으로 중형 제품군 포트폴리오를 강화해 나갈 것.

- 소형: 수주형 성격으로 안정화 및 차세대 기술 개발로 미래 사업 집중.

-  Auto: 각 영역에서 고객 맞춤형 전략 설립 및 글로벌 OEM 신뢰 확고화중. 올하반기부터 선행투자 성과 확대중. 차별화된 고객가치 재고를 통해 미래 초격차 산업으로 육성할 계획.