[한화투자증권 반도체 김광진]
★ 삼성전자 4Q23 실적 컨퍼런스콜 요약
▶ 4Q23 실적 요약
- 매출액 67.8조원(+0.6% QoQ)
- 부문별 DX(VD/가전+MX/NW) 39.5조원(-10% QoQ), DS 21.7조원(+32% QoQ), SDC 9.7조원(+18% QoQ), 하만 3.9조원(+3% QoQ)
- 영업이익 2.82조원(+16% QoQ)
- 연구개발비 7.55조원(매출액 대비 11%)
- 환영향 : 주요 환율 큰 변동 없었음. 전사 영업이익 영향 미미
▶ 부문별 데이터포인트
- 디램 : B/G +30%중반 ASP +두자릿수% 초반, 1Q24 시장 수요 10%중반 ↓, 당사는 시장 수준 전망
낸드 : B/G +30%중반 ASP +높은 한자리수%, 1Q24 시장 수요 낮은 낮은 한자리수% ↓, 당사는 시장 약간 하회 전망
- SDC : 소형 90% 후반, 소형패널 판매량 20% 초반 성장
- MX : 스마트폰 5300만대, 태블릿 700만대 판매. 스마트폰 평균 ASP $258, 1Q24 스마트폰 판매량, ASP 상승 예상. 태블릿 판매량은 감소 예상
- TV : 10% 초 판매량 증가, 1Q 10%초중반 감소 예상
▶ 1Q24 가이던스
[DS]
메모리 : PC/모바일 지난분기에 이어 수요 회복세 지속 전망. 서버/스토리지는 상대적 부진했던 수요 회복세 나타내고 있으나 본격적인 수요 회복 여부는 1~2분기 정도 더 지켜봐야할 듯. 업계 공급은 선단 공정 빗그로쓰 제약 예상됨. 선단제품에 대한 고객사 요청은 강하게 이어질 듯. 재고비축을 위한 수요도 지속 발생할 것으로 예상. 1Q24 메모리 흑자전환 예상. 재고비축 수요보다 진성수요 위주 공급 대응할 것
파운드리 : 고객사 재고 감축 기조 지속으로 실적 개선 불확실성 존재
S.LSI : 신제품 SoC, 고화소 이미지센서 판매 호조 지속. 다만 비수기 진입하면서 일부 SoC 제품으 수요 감소. 리스타킹 수요 둔화로 실적 개선 정체 전망
[SDC]
중소형 : 비수기 영향으로 고객수요 감소, 패널업체 간 경쟁 심화로 전분기, 전년동기비 실적 하락 전망
대형 : 수요 부진. 비수기 진입으로 어려운 상황. 적자폭 지속 완화 추진
[MX]
계절성으로 스마트폰 수요 감소. 다만 프리미엄 세그먼트는 전년동기비 성장 전망
주요 부품 단가 상승 리스크 존재. 두자리수 수익성 확보 노력
[VD]
계절적 비수기 진입, 수요 감소세 지속. QLED, OLED 및 75'' 등 프리미엄 수요는 견조할 것
▶ 2024 전망
[DS]
메모리 : PC/모바일 온디바이스 AI 수요 증가 영향으로 탑재량 성장 예상. 펜데믹 판매 제품 교체주기 도래 효과 기대. 서버는 지난해 미뤄졌던 서버교체가 신규 플랫폼 전환과 맞물려 회복세 예상
파운드리 : 스마트폰/PC 수요 회복되며 선단공정 중심으로 '22년 수준의 수요 근접 전망. 3나노 GAA 안정적 양산, 2나노 공정 개발. AI가속기 등 고성장 시장 주문 늘려나갈 것
S.LSI : 온디바이스 AI 모멘텀으로 스마트폰 시장 반등 예상되나, 부품 가격 정상화, 높아진 금융비용 등은 가격 프로모션 여력 잠식. 수요 증가의 제약요인으로 작용 가능. 최근 스마트폰향 부품 주문 증가가 전반적 실적 개선으로 이어지는 데는 불확실성 존재
[SDC]
중소형 : 스마트폰은 성장 정체 전망. 패널 업체간 경쟁은 치열. 하이엔드 세그먼트 경쟁 심화 예상
대형 : 주요 스포츠 이벤트, 펜데믹 효과 감소에 따른 수요 증가 기대
[MX]
스마트폰 시장은 '22~23년 역성장 지속됐으나 '24년은 소비심리 안정되면서 성장 전환 전망. 특히 프리미엄 중심 성장
[VD]
글로벌 스포츠이벤트 효과에 따른 시장 수요 감소세는 점진적 완화 전망
▶ Capex
- '23년 53.1조원(DS 48.4조원, SDC 2.4조원)
- 4Q23 16.4조원(DS 14.9조원 SDC 0.8조원)
- 메모리 클린룸 평택 투자, R&D 투자, HBM, DDR5 등 선단 생산 Capa 확대 투자 위주
- 파운드리 5nm 이하 공정, 테일러 투자 등으로 전년대비 투자 증가
- SDC IT OLED, Flexible 위주로 투자 증가
▶ 주주환원
- 주당 361원 기말 배당 결의
- 4Q23 배당 총액 2.45조원
- '24~26년 주주환원 정책 FCF 50% 주주환원. 매년 9.8조원 정규배당(기존 '21~23년 정책 유지)
★ 삼성전자 4Q23 실적 컨퍼런스콜 요약
▶ 4Q23 실적 요약
- 매출액 67.8조원(+0.6% QoQ)
- 부문별 DX(VD/가전+MX/NW) 39.5조원(-10% QoQ), DS 21.7조원(+32% QoQ), SDC 9.7조원(+18% QoQ), 하만 3.9조원(+3% QoQ)
- 영업이익 2.82조원(+16% QoQ)
- 연구개발비 7.55조원(매출액 대비 11%)
- 환영향 : 주요 환율 큰 변동 없었음. 전사 영업이익 영향 미미
▶ 부문별 데이터포인트
- 디램 : B/G +30%중반 ASP +두자릿수% 초반, 1Q24 시장 수요 10%중반 ↓, 당사는 시장 수준 전망
낸드 : B/G +30%중반 ASP +높은 한자리수%, 1Q24 시장 수요 낮은 낮은 한자리수% ↓, 당사는 시장 약간 하회 전망
- SDC : 소형 90% 후반, 소형패널 판매량 20% 초반 성장
- MX : 스마트폰 5300만대, 태블릿 700만대 판매. 스마트폰 평균 ASP $258, 1Q24 스마트폰 판매량, ASP 상승 예상. 태블릿 판매량은 감소 예상
- TV : 10% 초 판매량 증가, 1Q 10%초중반 감소 예상
▶ 1Q24 가이던스
[DS]
메모리 : PC/모바일 지난분기에 이어 수요 회복세 지속 전망. 서버/스토리지는 상대적 부진했던 수요 회복세 나타내고 있으나 본격적인 수요 회복 여부는 1~2분기 정도 더 지켜봐야할 듯. 업계 공급은 선단 공정 빗그로쓰 제약 예상됨. 선단제품에 대한 고객사 요청은 강하게 이어질 듯. 재고비축을 위한 수요도 지속 발생할 것으로 예상. 1Q24 메모리 흑자전환 예상. 재고비축 수요보다 진성수요 위주 공급 대응할 것
파운드리 : 고객사 재고 감축 기조 지속으로 실적 개선 불확실성 존재
S.LSI : 신제품 SoC, 고화소 이미지센서 판매 호조 지속. 다만 비수기 진입하면서 일부 SoC 제품으 수요 감소. 리스타킹 수요 둔화로 실적 개선 정체 전망
[SDC]
중소형 : 비수기 영향으로 고객수요 감소, 패널업체 간 경쟁 심화로 전분기, 전년동기비 실적 하락 전망
대형 : 수요 부진. 비수기 진입으로 어려운 상황. 적자폭 지속 완화 추진
[MX]
계절성으로 스마트폰 수요 감소. 다만 프리미엄 세그먼트는 전년동기비 성장 전망
주요 부품 단가 상승 리스크 존재. 두자리수 수익성 확보 노력
[VD]
계절적 비수기 진입, 수요 감소세 지속. QLED, OLED 및 75'' 등 프리미엄 수요는 견조할 것
▶ 2024 전망
[DS]
메모리 : PC/모바일 온디바이스 AI 수요 증가 영향으로 탑재량 성장 예상. 펜데믹 판매 제품 교체주기 도래 효과 기대. 서버는 지난해 미뤄졌던 서버교체가 신규 플랫폼 전환과 맞물려 회복세 예상
파운드리 : 스마트폰/PC 수요 회복되며 선단공정 중심으로 '22년 수준의 수요 근접 전망. 3나노 GAA 안정적 양산, 2나노 공정 개발. AI가속기 등 고성장 시장 주문 늘려나갈 것
S.LSI : 온디바이스 AI 모멘텀으로 스마트폰 시장 반등 예상되나, 부품 가격 정상화, 높아진 금융비용 등은 가격 프로모션 여력 잠식. 수요 증가의 제약요인으로 작용 가능. 최근 스마트폰향 부품 주문 증가가 전반적 실적 개선으로 이어지는 데는 불확실성 존재
[SDC]
중소형 : 스마트폰은 성장 정체 전망. 패널 업체간 경쟁은 치열. 하이엔드 세그먼트 경쟁 심화 예상
대형 : 주요 스포츠 이벤트, 펜데믹 효과 감소에 따른 수요 증가 기대
[MX]
스마트폰 시장은 '22~23년 역성장 지속됐으나 '24년은 소비심리 안정되면서 성장 전환 전망. 특히 프리미엄 중심 성장
[VD]
글로벌 스포츠이벤트 효과에 따른 시장 수요 감소세는 점진적 완화 전망
▶ Capex
- '23년 53.1조원(DS 48.4조원, SDC 2.4조원)
- 4Q23 16.4조원(DS 14.9조원 SDC 0.8조원)
- 메모리 클린룸 평택 투자, R&D 투자, HBM, DDR5 등 선단 생산 Capa 확대 투자 위주
- 파운드리 5nm 이하 공정, 테일러 투자 등으로 전년대비 투자 증가
- SDC IT OLED, Flexible 위주로 투자 증가
▶ 주주환원
- 주당 361원 기말 배당 결의
- 4Q23 배당 총액 2.45조원
- '24~26년 주주환원 정책 FCF 50% 주주환원. 매년 9.8조원 정규배당(기존 '21~23년 정책 유지)
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제4이동통신사 스테이지엑스 선정
-스테이지엑스는 카카오에서 계열분리한 알뜰폰회사 스테이지파이브 주도 컨소시엄
-주파수 낙찰가는
최저경쟁가격 742억-> 4,301억
-3년간 전국에 기지국 6천 대 구축
-인구밀집장소(대학, 병원, 경기장) 내 구축 우선 추진
-스테이지엑스는 카카오에서 계열분리한 알뜰폰회사 스테이지파이브 주도 컨소시엄
-주파수 낙찰가는
최저경쟁가격 742억-> 4,301억
-3년간 전국에 기지국 6천 대 구축
-인구밀집장소(대학, 병원, 경기장) 내 구축 우선 추진
[한화 Tech 김광진/이용욱/유영솔]
2024.02.01(목)
★ 데일리 뉴스 플로우
▶ 반도체
SK하이닉스 “메모리 게임 체인저는 '하이브리드 본딩'…400단 낸드도 적용 검토”
-link: https://n.news.naver.com/mnews/article/030/0003177811?sid=105
오픈AI 샘 올트먼 TSMC 삼성전자 이어 인텔 만난다, 파운드리 협력 '저울질'
-link: https://www.businesspost.co.kr/BP?command=article_view&num=341058
SK하이닉스 "HBM 성장률 40%…2026년 HBM4 양산"
-link: https://n.news.naver.com/article/008/0004993121?sid=101
삼성전자 2나노 AI가속기 첫 수주…"TSMC와 경쟁 가열"
-link: https://n.news.naver.com/mnews/article/008/0004993071?rc=N&ntype=RANKING&sid=001
삼성, 올해도 TSMC 제치고 설비투자 규모 1위 전망. 올해 333억 달러의 설비투자로 모든 종합반도체기업 및 파운드리 중에서 1위를 기록할 것으로 전망…지난 2010년부터 1위 유지
-link: https://zdnet.co.kr/view/?no=20240131160537
▶ 2차전지
정부, 미국에 "현실 고려한 합리적 IRA 이행규정 마련돼야" 韓 "대미투자 상응 보조금 혜택 받아야"…美 "반도체 등 많은 이니셔티브 논의"
-link: https://www.yna.co.kr/view/AKR20240131129952504?input=1195m
'유럽 잇단 수주' LG엔솔, 에스토니아 ESS 프로젝트 참여...26.5㎿·53.1MWh 규모 ESS 설치…러시아 의존도 해소
-link: https://www.theguru.co.kr/news/article.html?no=65938
테슬라, CATL 장비 이용해 네바다주에 신규 배터리 공장 설립 계획. MEGAPACK배터리 생산량 확대 목표
-link: https://www.bloomberg.com/news/articles/2024-01-31/tesla-to-open-new-us-battery-plant-with-equipment-from-catl
채널: https://t.me/hanwhatech
2024.02.01(목)
★ 데일리 뉴스 플로우
▶ 반도체
SK하이닉스 “메모리 게임 체인저는 '하이브리드 본딩'…400단 낸드도 적용 검토”
-link: https://n.news.naver.com/mnews/article/030/0003177811?sid=105
오픈AI 샘 올트먼 TSMC 삼성전자 이어 인텔 만난다, 파운드리 협력 '저울질'
-link: https://www.businesspost.co.kr/BP?command=article_view&num=341058
SK하이닉스 "HBM 성장률 40%…2026년 HBM4 양산"
-link: https://n.news.naver.com/article/008/0004993121?sid=101
삼성전자 2나노 AI가속기 첫 수주…"TSMC와 경쟁 가열"
-link: https://n.news.naver.com/mnews/article/008/0004993071?rc=N&ntype=RANKING&sid=001
삼성, 올해도 TSMC 제치고 설비투자 규모 1위 전망. 올해 333억 달러의 설비투자로 모든 종합반도체기업 및 파운드리 중에서 1위를 기록할 것으로 전망…지난 2010년부터 1위 유지
-link: https://zdnet.co.kr/view/?no=20240131160537
▶ 2차전지
정부, 미국에 "현실 고려한 합리적 IRA 이행규정 마련돼야" 韓 "대미투자 상응 보조금 혜택 받아야"…美 "반도체 등 많은 이니셔티브 논의"
-link: https://www.yna.co.kr/view/AKR20240131129952504?input=1195m
'유럽 잇단 수주' LG엔솔, 에스토니아 ESS 프로젝트 참여...26.5㎿·53.1MWh 규모 ESS 설치…러시아 의존도 해소
-link: https://www.theguru.co.kr/news/article.html?no=65938
테슬라, CATL 장비 이용해 네바다주에 신규 배터리 공장 설립 계획. MEGAPACK배터리 생산량 확대 목표
-link: https://www.bloomberg.com/news/articles/2024-01-31/tesla-to-open-new-us-battery-plant-with-equipment-from-catl
채널: https://t.me/hanwhatech
Naver
SK하이닉스 “메모리 게임 체인저는 '하이브리드 본딩'…400단 낸드도 적용 검토”
SK하이닉스가 400단 이상 고적층 낸드플래시에 하이브리드 본딩(접합) 기술 적용을 추진한다. 하이브리드 본딩은 반도체(다이)를 범프(돌기) 없이 구리로 직접 연결하는 기술로 SK하이닉스는 이를 메모리 '게임 체인저
[한화투자증권 반도체 김광진]
★ 삼성전자 (005930) - 지금부터는 DS 실적 개선의 속도가 관건
- 자료링크 : https://zrr.kr/dxuT
▶ 4Q23 Review
- 4Q23 연결실적은 매출액 67.8조원(+1% QoQ), 영업이익 2.8조원(+16% QoQ) 기록. 부문별 영업이익은 DS -2.2조원(메모리 -1.2조원, S.LSI/파운드리 -1.0조원 추정), SDC 2.0조원, DX 2.6조원(VD/가전 -0.05조원, MX/NW 2.7조원), 하만 0.3조원 등으로 구성
- 당초 높아져있던 시장의 기대에는 다소 미달했으나, DS부문 적자폭이 전분기 대비 1.5조원 수준 유의미하게 개선. 메모리 실적 개선이 주요인으로 디램과 낸드 모두 시장 예상을 상회하는 출하 증가율 달성. Blended ASP도 산업 평균을 소폭 하회했음에도 디램 낸드 각각 +12%, +9% 상승하면서 이익 개선 기여. 이에 따라 디램은 1Q23 적자전환 이후 3개 분기만에 흑자전환 성공
▶ 단기 메모리 가격 흐름과 DS 실적 개선 속도가 관건
- 올해 전사 실적 성장은 DS 부문의 실적 개선에 강하게 연동. 1Q24에는 메모리 흑자전환에 힘입어 DS 부문 흑자전환 가능할 것으로 판단하며, 연말까지 지속 개선될 것. 다만 DS 부문 흑자전환은 이제 시장 참여자 대부분이 이미 인지하고 있는 모멘텀인 만큼 지금부터는 실적 개선의 속도가 주가 방향을 결정짓는 주 요인이 될 것으로 판단
- DS 실적 개선 속도에 대한 결정변수는 결국 메모리 가격이며, 상승 기조 유지되는 것이 중요. 그러나 당사는 연초부터 지속 감지되고 있는 메모리 업계의 가동률 정상화 시그널이 리스크 요인이라 판단. 2Q24 이후 메모리 가격 상승 탄력이 예상보다 다소 둔화될 수 있기 때문. 지난 4Q23 이후 이어지고 있는 메모리 가격 상승이 적극적 감산에 기반한 공급자 주도 상승인 점을 고려하면, 수요 단에서의 큰 변화가 없는 한 공급의 증가는 가격 협상력을 떨어트릴 수 있는 요소. 이는 결국 DS 및 전사 이익 개선 속도의 둔화로 귀결될 가능성
▶ 목표주가 94,000원 유지
- 중장기적으로 메모리 업황이 개선 사이클에 있다는 측면에서 투자의견과 목표주가 유지. 다만 앞서 언급한 이유로 단기 수급 상황과 가격 방향이 명확해지는 2Q24까지는 보수적 접근이 필요한 구간이라 판단
- 채널 : https://t.me/hanwhatech
상기 내용은 컴플라이언스 승인을 필함
★ 삼성전자 (005930) - 지금부터는 DS 실적 개선의 속도가 관건
- 자료링크 : https://zrr.kr/dxuT
▶ 4Q23 Review
- 4Q23 연결실적은 매출액 67.8조원(+1% QoQ), 영업이익 2.8조원(+16% QoQ) 기록. 부문별 영업이익은 DS -2.2조원(메모리 -1.2조원, S.LSI/파운드리 -1.0조원 추정), SDC 2.0조원, DX 2.6조원(VD/가전 -0.05조원, MX/NW 2.7조원), 하만 0.3조원 등으로 구성
- 당초 높아져있던 시장의 기대에는 다소 미달했으나, DS부문 적자폭이 전분기 대비 1.5조원 수준 유의미하게 개선. 메모리 실적 개선이 주요인으로 디램과 낸드 모두 시장 예상을 상회하는 출하 증가율 달성. Blended ASP도 산업 평균을 소폭 하회했음에도 디램 낸드 각각 +12%, +9% 상승하면서 이익 개선 기여. 이에 따라 디램은 1Q23 적자전환 이후 3개 분기만에 흑자전환 성공
▶ 단기 메모리 가격 흐름과 DS 실적 개선 속도가 관건
- 올해 전사 실적 성장은 DS 부문의 실적 개선에 강하게 연동. 1Q24에는 메모리 흑자전환에 힘입어 DS 부문 흑자전환 가능할 것으로 판단하며, 연말까지 지속 개선될 것. 다만 DS 부문 흑자전환은 이제 시장 참여자 대부분이 이미 인지하고 있는 모멘텀인 만큼 지금부터는 실적 개선의 속도가 주가 방향을 결정짓는 주 요인이 될 것으로 판단
- DS 실적 개선 속도에 대한 결정변수는 결국 메모리 가격이며, 상승 기조 유지되는 것이 중요. 그러나 당사는 연초부터 지속 감지되고 있는 메모리 업계의 가동률 정상화 시그널이 리스크 요인이라 판단. 2Q24 이후 메모리 가격 상승 탄력이 예상보다 다소 둔화될 수 있기 때문. 지난 4Q23 이후 이어지고 있는 메모리 가격 상승이 적극적 감산에 기반한 공급자 주도 상승인 점을 고려하면, 수요 단에서의 큰 변화가 없는 한 공급의 증가는 가격 협상력을 떨어트릴 수 있는 요소. 이는 결국 DS 및 전사 이익 개선 속도의 둔화로 귀결될 가능성
▶ 목표주가 94,000원 유지
- 중장기적으로 메모리 업황이 개선 사이클에 있다는 측면에서 투자의견과 목표주가 유지. 다만 앞서 언급한 이유로 단기 수급 상황과 가격 방향이 명확해지는 2Q24까지는 보수적 접근이 필요한 구간이라 판단
- 채널 : https://t.me/hanwhatech
상기 내용은 컴플라이언스 승인을 필함
[한화투자증권 2차전지 이용욱]
★ 포스코퓨처엠 (003670) - N86 수율 개선이 필요한 시점
- 자료링크 : https://zrr.kr/q0WF
▶ 4분기: 재고평가손실 + N86 수율 부진 영향
- 포스코퓨처엠의 4분기 실적은 매출액 1.1조 원, 영업적자 737억 원으로 대규모 적자를 기록했다. 약 700억 원의 재고평가손실을 제외해도 판가 하락과 N86 양극재 수율 부진으로 양극재 부분은 적자를 기록했기 때문이다. 전분기 대비 출하량은 Flat, 판가는 19% 하락한 것으로 추정된다. 음극재 부문도 수요 둔화로 출하량은 QoQ 8% 하락한 것으로 추정되며, 예상보다 높은 인조흑연 제조비로 수익성이 부진했다.
▶ 1분기: Q 증가 지속, 다만 N86 수율 개선이 관건
- 동사의 1분기 실적으로 매출액 1.2조 원, 영업이익 126억 원을 전망한다. 전분기 대비 출하량은 23% 증가, 판가는 15% 하락할 것으로 예상된다. 얼티엄셀즈 기반으로 N86 출하량이 견조하며, 4Q23 급감했던 N65 판매량도 일부 회복할 것으로 예상되기 때문이다. 양극재 기업별 재고평가손실 인식에 차이는 있으나, 동사는 4Q23에 손실을 대부분 반영하여 1분기 추가 손실 인식은 제한적일 것으로 예상된다. 문제는 N86 수율이다. 올 한해 얼티엄셀즈를 기반으로 N86 출하량은 견조한 증가세를 이어갈 것으로 예상되기에, 수율만 개선된다면 하반기부터 양극재 부문은 5% 이상의 안정적 수익성이 기대된다.
▶ 목표주가 39만 원으로 하향, 투자의견 BUY 유지
- 동사에 대한 목표주가를 39만 원으로 하향한다. 수요 둔화와 전방 고객사들의 투자 지연으로 2025년 실적을 하향 조정했다. 동사는 경쟁사 대비 안정적인 Q 증가세가 예상된다. GM은 2024년 얼티엄셀즈 기반 EV 생산량으로 20~30만 대를 제시했고, LGES는 얼티엄셀즈 AMPC 수혜 규모로 45~50GWh를 제시했다. 2024년 얼티엄셀즈향 N86 출하량만 4~5만 톤에 달할 것으로 예상된다. 최근 완성차 업체들의 투자 지연으로 2차전지 업종들의 수주도 지연되고 있는 것으로 추정된다. 그러나 FEoC 발표 이후 탈중국화는 더욱 중요해졌으며, 포스코 그룹의 양극재/음극재 수직계열화 경쟁력이 빛을 발할 것으로 예상한다.
- 채널 : https://t.me/hanwhatech
상기 내용은 컴플라이언스 승인을 필함
★ 포스코퓨처엠 (003670) - N86 수율 개선이 필요한 시점
- 자료링크 : https://zrr.kr/q0WF
▶ 4분기: 재고평가손실 + N86 수율 부진 영향
- 포스코퓨처엠의 4분기 실적은 매출액 1.1조 원, 영업적자 737억 원으로 대규모 적자를 기록했다. 약 700억 원의 재고평가손실을 제외해도 판가 하락과 N86 양극재 수율 부진으로 양극재 부분은 적자를 기록했기 때문이다. 전분기 대비 출하량은 Flat, 판가는 19% 하락한 것으로 추정된다. 음극재 부문도 수요 둔화로 출하량은 QoQ 8% 하락한 것으로 추정되며, 예상보다 높은 인조흑연 제조비로 수익성이 부진했다.
▶ 1분기: Q 증가 지속, 다만 N86 수율 개선이 관건
- 동사의 1분기 실적으로 매출액 1.2조 원, 영업이익 126억 원을 전망한다. 전분기 대비 출하량은 23% 증가, 판가는 15% 하락할 것으로 예상된다. 얼티엄셀즈 기반으로 N86 출하량이 견조하며, 4Q23 급감했던 N65 판매량도 일부 회복할 것으로 예상되기 때문이다. 양극재 기업별 재고평가손실 인식에 차이는 있으나, 동사는 4Q23에 손실을 대부분 반영하여 1분기 추가 손실 인식은 제한적일 것으로 예상된다. 문제는 N86 수율이다. 올 한해 얼티엄셀즈를 기반으로 N86 출하량은 견조한 증가세를 이어갈 것으로 예상되기에, 수율만 개선된다면 하반기부터 양극재 부문은 5% 이상의 안정적 수익성이 기대된다.
▶ 목표주가 39만 원으로 하향, 투자의견 BUY 유지
- 동사에 대한 목표주가를 39만 원으로 하향한다. 수요 둔화와 전방 고객사들의 투자 지연으로 2025년 실적을 하향 조정했다. 동사는 경쟁사 대비 안정적인 Q 증가세가 예상된다. GM은 2024년 얼티엄셀즈 기반 EV 생산량으로 20~30만 대를 제시했고, LGES는 얼티엄셀즈 AMPC 수혜 규모로 45~50GWh를 제시했다. 2024년 얼티엄셀즈향 N86 출하량만 4~5만 톤에 달할 것으로 예상된다. 최근 완성차 업체들의 투자 지연으로 2차전지 업종들의 수주도 지연되고 있는 것으로 추정된다. 그러나 FEoC 발표 이후 탈중국화는 더욱 중요해졌으며, 포스코 그룹의 양극재/음극재 수직계열화 경쟁력이 빛을 발할 것으로 예상한다.
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★ EV Tracker55
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▶ 12월 유럽 유럽/미국 모두 판매량 증가율 둔화. Q 회복 속도가 관건
- 2023년 12월 전세계 전기차 판매량은 226만 대(YoY +23%)를 기록했으며, 이 중 BEV는 112만 대(YoY +13%), PHEV는 48만 대(YoY +38%)를 차지했다. PHEV 및 HEV의 판매량 성장세가 두드러지고 있다. 지역별 BEV+PHEV 판매 증가율은 중국 43%, 미국 24%, 유럽 -28%로 나타났다. 전월 대비 유럽 성장률이 급감했으며, 미국의 성장률도 둔화된 모습이다. 업체별 판매량은 BYD가 32.1만 대로 1위, 2위 테슬라 (19.1만 대), 3위 상하이GM우링(9.0만 대)를 기록했다.
- 2023년 12월 전세계 EV향 배터리 출하량은 81GWh(YoY +18%)를 기록했으며, 지역별로 중국 43.6GWh(YoY +35%), 유럽 16.3GWh(YoY -22%), 미국 10.2GWh(YoY +28%)를 차지했다. 업체별로는 CATL 32.3, BYD 12.7GWh, LGES 10.1GWh, 삼성SDI 4.0GWh, 파나소닉 3.8GWh, CALB 3.5GWh, SK온 3.1GWh를 기록했다. 국내 3사 (삼성SDI, SKon, LGES)는 각각 전년동월대비 11%, 11%, -14% 성장했다. 23년 12월 전세계 양극재 출하량은 17.4만 톤이며 제품별 출하량은 LFP 8.4만 톤, NCM811 3.7만 톤, NCM523 2.5만 톤, NCM622 1.6만 톤, NCA 1.1만 톤으로 추정된다.
▶ 시사점
- 12월 유럽 전기차 판매량 증가율이 급감했으며, 미국도 성장률이 둔화됐다. 독일은 12월 전기차 보조금 지급을 중단했고(기존 2024년 말까지 지급 예정), 미국 내 전기차 판매량의 30~40%를 차지하는 캘리포니아 지역에서도 11월부터 CVRP 지급이 중단된 영향으로 판단된다. 유럽은 보조금 축소로 당분간 판매량 부진이 지속될 것으로 예상되나, 미국은 1) 2024년부터 전기차 구매 즉시 IRA 보조금을 받을 수 있고, 2) VW/GM 등은 배터리 부품(분리막/전해액) 밸류체인 조정으로 IRA 보조금 대상 모델 수가 늘어나고 있으며, 3) CVRP를 대체할 CC4A 보조금으로 인해 판매량이 회복될 여지가 높다고 판단한다.
- 2차전지 업종 주가는 조정기가 이어지고 있다. 2024년 전기차 수요에 대한 눈높이가 낮아지면서 국내 2차전지 업종의 2024년 실적 기대치도 하향 조정되고 있기 때문이다. 업황의 반등을 위해서는 Q의 회복 속도가 관건이다. 2분기부터 Q는 상승할 것으로 예상되나 그 속도가 아직 미지수다. 테슬라는 2024년 시장 기대치보다 낮은 판매량 가이던스를 제시했고, GM도 2024년 20~30만 대의 BEV를 생산할 것으로 언급하면서도 최근 PHEV/HEV의 견조한 수요를 고려하여 하이브리드 전기차 판매를 강화할 것이라고도 언급했다. 한편, 주가 조정에 따른 과매도가 이어지며 일부 업체들은 밸류에이션 매력도가 높아졌다. 업황의 바닥을 확인하기까지는 밸류에이션 매력도가 높은 기업에 대한 비중 확대를 추천하며, Q 회복에 대한 가시성이 높아진 후에야 2차전지 업종 전반적으로 반등세를 이어나갈 것으로 판단한다. 이를 위해서는 그동안 재고를 소진하던 완성차/배터리 업체들의 re-stocking 수요 및 월별 전기차 판매량 추이에 주목할 필요가 있다.
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▶ 12월 유럽 유럽/미국 모두 판매량 증가율 둔화. Q 회복 속도가 관건
- 2023년 12월 전세계 전기차 판매량은 226만 대(YoY +23%)를 기록했으며, 이 중 BEV는 112만 대(YoY +13%), PHEV는 48만 대(YoY +38%)를 차지했다. PHEV 및 HEV의 판매량 성장세가 두드러지고 있다. 지역별 BEV+PHEV 판매 증가율은 중국 43%, 미국 24%, 유럽 -28%로 나타났다. 전월 대비 유럽 성장률이 급감했으며, 미국의 성장률도 둔화된 모습이다. 업체별 판매량은 BYD가 32.1만 대로 1위, 2위 테슬라 (19.1만 대), 3위 상하이GM우링(9.0만 대)를 기록했다.
- 2023년 12월 전세계 EV향 배터리 출하량은 81GWh(YoY +18%)를 기록했으며, 지역별로 중국 43.6GWh(YoY +35%), 유럽 16.3GWh(YoY -22%), 미국 10.2GWh(YoY +28%)를 차지했다. 업체별로는 CATL 32.3, BYD 12.7GWh, LGES 10.1GWh, 삼성SDI 4.0GWh, 파나소닉 3.8GWh, CALB 3.5GWh, SK온 3.1GWh를 기록했다. 국내 3사 (삼성SDI, SKon, LGES)는 각각 전년동월대비 11%, 11%, -14% 성장했다. 23년 12월 전세계 양극재 출하량은 17.4만 톤이며 제품별 출하량은 LFP 8.4만 톤, NCM811 3.7만 톤, NCM523 2.5만 톤, NCM622 1.6만 톤, NCA 1.1만 톤으로 추정된다.
▶ 시사점
- 12월 유럽 전기차 판매량 증가율이 급감했으며, 미국도 성장률이 둔화됐다. 독일은 12월 전기차 보조금 지급을 중단했고(기존 2024년 말까지 지급 예정), 미국 내 전기차 판매량의 30~40%를 차지하는 캘리포니아 지역에서도 11월부터 CVRP 지급이 중단된 영향으로 판단된다. 유럽은 보조금 축소로 당분간 판매량 부진이 지속될 것으로 예상되나, 미국은 1) 2024년부터 전기차 구매 즉시 IRA 보조금을 받을 수 있고, 2) VW/GM 등은 배터리 부품(분리막/전해액) 밸류체인 조정으로 IRA 보조금 대상 모델 수가 늘어나고 있으며, 3) CVRP를 대체할 CC4A 보조금으로 인해 판매량이 회복될 여지가 높다고 판단한다.
- 2차전지 업종 주가는 조정기가 이어지고 있다. 2024년 전기차 수요에 대한 눈높이가 낮아지면서 국내 2차전지 업종의 2024년 실적 기대치도 하향 조정되고 있기 때문이다. 업황의 반등을 위해서는 Q의 회복 속도가 관건이다. 2분기부터 Q는 상승할 것으로 예상되나 그 속도가 아직 미지수다. 테슬라는 2024년 시장 기대치보다 낮은 판매량 가이던스를 제시했고, GM도 2024년 20~30만 대의 BEV를 생산할 것으로 언급하면서도 최근 PHEV/HEV의 견조한 수요를 고려하여 하이브리드 전기차 판매를 강화할 것이라고도 언급했다. 한편, 주가 조정에 따른 과매도가 이어지며 일부 업체들은 밸류에이션 매력도가 높아졌다. 업황의 바닥을 확인하기까지는 밸류에이션 매력도가 높은 기업에 대한 비중 확대를 추천하며, Q 회복에 대한 가시성이 높아진 후에야 2차전지 업종 전반적으로 반등세를 이어나갈 것으로 판단한다. 이를 위해서는 그동안 재고를 소진하던 완성차/배터리 업체들의 re-stocking 수요 및 월별 전기차 판매량 추이에 주목할 필요가 있다.
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[한화 Tech 김광진/이용욱/유영솔]
2024.02.02(금)
★ 데일리 뉴스 플로우
▶ 반도체
SK하이닉스, 반도체 신규라인 '속도조절' 나섰다…M15X 공장 공사재개 연기..."시장상황 살피며 진행"
-link: https://news.mt.co.kr/mtview.php?no=2024020116562166638
'하이 NA EUV 장비' 2027년 국내 온다...삼성 1.4나노 생산. 삼성·ASML R&D센터 이르면 올해 말 착공...EUV 공정기술 공동개발 속도
-link: https://n.news.naver.com/article/092/0002320098?cds=news_edit
애플 4분기 연속 역성장 탈출...중국 매출은 13% 감소. 아이폰 부문 매출 697억7000만달러 기록해 + 6% YoY 성장… 맥 부문은 보합, 아이패드와 웨어러블 부문 매출 감소
-link: https://n.news.naver.com/article/009/0005253649?sid=101
인텔 차세대 CPU '애로레이크', DDR4 메모리 버린다. 성능 향상·가격·내부 구조 때문에 DDR5 메모리만 지원
-link: https://n.news.naver.com/article/092/0002320136?cds=news_my_20s
▶ 2차전지
에코프로, 북미 배터리 재활용 사업 진출 노린다...미국 배터리 재활용 업체 Cirba Solutions와 MOU 체결. IRA 대응·글로벌 전기차 배터리 공급망 확대
-link: https://news.bizwatch.co.kr/article/industry/2024/02/01/0008
'율호 투자' 美 폐배터리 재활용 기업 아쿠아메탈스 인센티브 확보. 네바다주에 건설중인 재활용 시설에 투입. 1단계 연간 3000t 용량 목표…1만t까지 확장
-link: https://www.theguru.co.kr/news/article.html?no=66045
제네시스, 작년 美 전기차 판매 4배 급증…GV60 판매 견인
-link: https://www.theguru.co.kr/news/article.html?no=66027
▶ 통신
sk텔레콤, 애널리시스 메이슨 전망 보고서에서 AIX에서 가장 진취적인 텔코 중 하나로 평가. AT&T, BT과 동급
link: https://naver.me/FqisnPUf
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2024.02.02(금)
★ 데일리 뉴스 플로우
▶ 반도체
SK하이닉스, 반도체 신규라인 '속도조절' 나섰다…M15X 공장 공사재개 연기..."시장상황 살피며 진행"
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'하이 NA EUV 장비' 2027년 국내 온다...삼성 1.4나노 생산. 삼성·ASML R&D센터 이르면 올해 말 착공...EUV 공정기술 공동개발 속도
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애플 4분기 연속 역성장 탈출...중국 매출은 13% 감소. 아이폰 부문 매출 697억7000만달러 기록해 + 6% YoY 성장… 맥 부문은 보합, 아이패드와 웨어러블 부문 매출 감소
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인텔 차세대 CPU '애로레이크', DDR4 메모리 버린다. 성능 향상·가격·내부 구조 때문에 DDR5 메모리만 지원
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에코프로, 북미 배터리 재활용 사업 진출 노린다...미국 배터리 재활용 업체 Cirba Solutions와 MOU 체결. IRA 대응·글로벌 전기차 배터리 공급망 확대
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'율호 투자' 美 폐배터리 재활용 기업 아쿠아메탈스 인센티브 확보. 네바다주에 건설중인 재활용 시설에 투입. 1단계 연간 3000t 용량 목표…1만t까지 확장
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제네시스, 작년 美 전기차 판매 4배 급증…GV60 판매 견인
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▶ 통신
sk텔레콤, 애널리시스 메이슨 전망 보고서에서 AIX에서 가장 진취적인 텔코 중 하나로 평가. AT&T, BT과 동급
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머니투데이
SK하이닉스, 반도체 신규라인 '속도조절' 나섰다 - 머니투데이
M15X 공장 공사재개 연기..."시장상황 살피며 진행" (상보)SK하이닉스가 반도체 신규라인 건설 '속도조절'에 나섰다. 올해 메모리 업황 개선이 예상되지만, 보수적 투자 기조를 유지하기 위한 결정으로 관측된다. 1일 반도체업계에 따르면, SK하이닉스는 2월 재개 예정이던 M15X 공장에 대한 공사 일정을 연기했다. SK하이닉스는 M1...
[한화 Tech 김광진/이용욱/유영솔]
2024.02.05(월)
★ 데일리 뉴스 플로우
▶ 반도체
인텔, 정부 보조금 차질에 오하이오 반도체공장 가동 연기
-link: https://www.wowtv.co.kr/NewsCenter/News/Read?articleId=A202402020094&t=NN
獨 머크 “韓에 8700억 투자 집행… 삼성·SK하이닉스와 협업 강화”
-link: https://n.news.naver.com/article/366/0000967799?cds=news_my_20s
반도체 강국 명성 되찾자'...日, 올해 다국적 기업 팹 잇따라 가동. 日 정부 대규모 보조금 쏟아부어...공정 분야 앞선 글로벌 기업과 합작사 설립 전략
-link: https://zdnet.co.kr/view/?no=20240202154827
'美제재' 中YMTC "군사용으로 기술 공급하지 않아" 美국방부 '중국군 관련 기업 명단'에 YMTC 추가하자 반박
-link: https://www.yna.co.kr/view/AKR20240203040800074
삼성, 갤럭시 폰에 스냅드래곤 계속 사용…퀄컴, 실적 발표 후 삼성과 AP 공급 재계약 소식 알려…"올해부터 다년간 공급"
-link: https://n.news.naver.com/mnews/article/092/0002320287
▶ 2차전지
美 ESS단지에 배터리 공급…LG엔솔, 1.4조 수주 '눈앞'
-link: https://n.news.naver.com/article/011/0004295700?sid=101
美, EU 이어 中 전기차 규제 가능성…中매체 “반시장적 행태”
-link: https://n.news.naver.com/article/030/0003178712?sid=103
▶ 통신
정부, 2월 중 단통법 폐지 이전에 시행령 개정을 통해서라도 단말기 가격인하 효과유도
-link: https://naver.me/xHDzfWpd
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2024.02.05(월)
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▶ 반도체
인텔, 정부 보조금 차질에 오하이오 반도체공장 가동 연기
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獨 머크 “韓에 8700억 투자 집행… 삼성·SK하이닉스와 협업 강화”
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반도체 강국 명성 되찾자'...日, 올해 다국적 기업 팹 잇따라 가동. 日 정부 대규모 보조금 쏟아부어...공정 분야 앞선 글로벌 기업과 합작사 설립 전략
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'美제재' 中YMTC "군사용으로 기술 공급하지 않아" 美국방부 '중국군 관련 기업 명단'에 YMTC 추가하자 반박
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삼성, 갤럭시 폰에 스냅드래곤 계속 사용…퀄컴, 실적 발표 후 삼성과 AP 공급 재계약 소식 알려…"올해부터 다년간 공급"
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美 ESS단지에 배터리 공급…LG엔솔, 1.4조 수주 '눈앞'
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美, EU 이어 中 전기차 규제 가능성…中매체 “반시장적 행태”
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정부, 2월 중 단통법 폐지 이전에 시행령 개정을 통해서라도 단말기 가격인하 효과유도
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인텔 정부 보조금 차질에 오하이오 반도체공장 가동 연기
미국 반도체 회사 인텔이 오하이오주에 건설을 계획한 200억 달러(약 27조원) 규모의 반도체 생산 시설의 가동이 늦어질 전망이다. 블룸버그 통신은 1일(현지시간) 2025년 가동을 목표로 했던 오하이오 산도체 생...
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★ SK아이이테크놀로지 (361610) - 보수적인 가이던스, 업사이드 여력은 충분
- 자료링크 : https://zrr.kr/8ZiL
▶ 4분기: 일회성 이익 제외해도 컨센서스 상회
- 동사의 4분기 실적은 매출액 1,725억 원, 영업이익 269억 원(OPM 16%)으로 중국법인 인센티브를 제외해도 영업이익 145억 원(OPM 8%)으로 컨센서스를 상회하는 실적을 기록했다. 출하량은 QoQ 6% 하락했으나, 전분기 대비 정기보수 등 일회성 비용이 사라지고 비용 개선을 통해 견조한 수익성을 달성했다.
▶ 1분기: 부진한 상반기, 하반기 업사이드 기대
- 동사의 1분기 실적은 매출액 1,376억 원, 영업이익 4억 원으로 기대치를 하회하는 실적을 기록할 것으로 전망한다. 전방 수요 부진으로 Captive 고객사향 출하량이 감소하며 출하량은 QoQ 18% 하락할 것으로 예상한다. 고정비 높은 분리막 사업 특성상 Q 감소에 따른 수익성 부진도 불가피하다. 다만, 1분기를 바닥으로 2분기부터는 출하량 회복이 기대된다. 2분기부터 북미향 신규 고객 납품이 시작되며, 하반기에는 추가 신규 고객 진입 여부에 따른 업사이드도 유효하기 때문이다.
▶ 투자의견 BUY, 목표주가 9만 원 유지
- 동사는 2024년 출하량 가이던스로 YoY Flat을 제시하며 시장 기대치를 크게 하회하는 전망치를 제시했다. 전방 시장 불확실성을 반영한 보수적인 수치이며, 논의 중인 추가 신규 고객 업사이드는 반영 안 된 것으로 판단한다. 1) Captive 고객의 수요 회복, 2) 2Q24부터 시작될 북미향 신규 고객 출하, 3) 하반기 추가 신규 고객 진입 여부에 따른 업사이드 여력은 충분하다. 작년 12월 FEoC 발표 이후, 비중국산 분리막 수요는 견조하며 고객들의 요청이 쇄도하고 있다. 단기적인 실적으로 이어지기는 어렵지만 중장기 업사이드 요인이며, 북미 진출 계획도 조만간 구체화될 것으로 기대된다. 이와 더불어 시장 개화는 늦어지고 비용만 발생하던 FCW 사업을 중단하기로 발표했다. 본업에 집중할 계획이며, 수익성 개선 측면에서 긍정적이라 판단한다. 상반기 부진한 실적이 예상되나, 고객사 확대 여부에 따른 업사이드 여력은 유효하다.
- 채널 : https://t.me/hanwhatech
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▶ 4분기: 일회성 이익 제외해도 컨센서스 상회
- 동사의 4분기 실적은 매출액 1,725억 원, 영업이익 269억 원(OPM 16%)으로 중국법인 인센티브를 제외해도 영업이익 145억 원(OPM 8%)으로 컨센서스를 상회하는 실적을 기록했다. 출하량은 QoQ 6% 하락했으나, 전분기 대비 정기보수 등 일회성 비용이 사라지고 비용 개선을 통해 견조한 수익성을 달성했다.
▶ 1분기: 부진한 상반기, 하반기 업사이드 기대
- 동사의 1분기 실적은 매출액 1,376억 원, 영업이익 4억 원으로 기대치를 하회하는 실적을 기록할 것으로 전망한다. 전방 수요 부진으로 Captive 고객사향 출하량이 감소하며 출하량은 QoQ 18% 하락할 것으로 예상한다. 고정비 높은 분리막 사업 특성상 Q 감소에 따른 수익성 부진도 불가피하다. 다만, 1분기를 바닥으로 2분기부터는 출하량 회복이 기대된다. 2분기부터 북미향 신규 고객 납품이 시작되며, 하반기에는 추가 신규 고객 진입 여부에 따른 업사이드도 유효하기 때문이다.
▶ 투자의견 BUY, 목표주가 9만 원 유지
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- 채널 : https://t.me/hanwhatech
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❤2
[한화 Tech 김광진/이용욱/유영솔]
2024.02.06(화)
★ 데일리 뉴스 플로우
▶ 반도체
美 반도체협회, 동맹국 반도체 장비 수출 규제 요구에… 韓 장비업계 ‘긴장’. 中 반도체 장비 사재기에 글로벌 장비사 매출 비중 급증. 美 수출 제한 글로벌 장비사 실적 리스크 작용 가능성
-link: https://biz.chosun.com/it-science/ict/2024/02/05/K2TJ3OOIZRFNFAINJHRR3P54WE/
트렌드포스, AI 열풍에 메모리반도체 탑재량 증가에 올해 D램 성장률 두 자릿수 전망
-link: https://m.businesspost.co.kr/BP?command=mobile_view&idxno=341654
日 반도체 장비 기업 코쿠사이, 유진테크에 특허권 침해소송 제기
-link: https://www.thelec.kr/news/articleView.html?idxno=25767
수출입은행 “반도체 업황 개선…올해 1분기 수출 전년比 8~9％ 증가”
-link: https://biz.chosun.com/stock/finance/2024/02/05/JYZLQBCQ7BDSPOCIXQ2OT2WMAQ/
▶ 2차전지
롯데에너지머티리얼즈, 황화물계 고체전해질 파일럿설비 착공. 6월 말까지 연산 최대 70t 규모의 파일럿 설비를 갖추고, 연말까지 시험 가동과 안정화 단계를 거쳐 본격 가동에 들어갈 예정
-link: https://m.yna.co.kr/view/AKR20240205085600003?section=industry/industrial-enterprise
"올해 리튬이온전지 ESS 시장, 작년보다 27% 성장 전망" SNE리서치 보고서…"2035년 618GWh·800억달러 규모 될 것"
-link: https://m.yna.co.kr/view/AKR20240205044500003?section=industry/industrial-enterprise
▶ 통신
정부 제4이통 재무부담 우려 인지. 망 투자 진행과정 모니터링...시장안착 지원도 검토"
-link: https://naver.me/GPX8JCDq
SKT "배당금 올리고 자사주 2000억원 소각"…주주가치 제고
-link: https://naver.me/II1EEu2p
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2024.02.06(화)
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▶ 반도체
美 반도체협회, 동맹국 반도체 장비 수출 규제 요구에… 韓 장비업계 ‘긴장’. 中 반도체 장비 사재기에 글로벌 장비사 매출 비중 급증. 美 수출 제한 글로벌 장비사 실적 리스크 작용 가능성
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트렌드포스, AI 열풍에 메모리반도체 탑재량 증가에 올해 D램 성장률 두 자릿수 전망
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日 반도체 장비 기업 코쿠사이, 유진테크에 특허권 침해소송 제기
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수출입은행 “반도체 업황 개선…올해 1분기 수출 전년比 8~9％ 증가”
-link: https://biz.chosun.com/stock/finance/2024/02/05/JYZLQBCQ7BDSPOCIXQ2OT2WMAQ/
▶ 2차전지
롯데에너지머티리얼즈, 황화물계 고체전해질 파일럿설비 착공. 6월 말까지 연산 최대 70t 규모의 파일럿 설비를 갖추고, 연말까지 시험 가동과 안정화 단계를 거쳐 본격 가동에 들어갈 예정
-link: https://m.yna.co.kr/view/AKR20240205085600003?section=industry/industrial-enterprise
"올해 리튬이온전지 ESS 시장, 작년보다 27% 성장 전망" SNE리서치 보고서…"2035년 618GWh·800억달러 규모 될 것"
-link: https://m.yna.co.kr/view/AKR20240205044500003?section=industry/industrial-enterprise
▶ 통신
정부 제4이통 재무부담 우려 인지. 망 투자 진행과정 모니터링...시장안착 지원도 검토"
-link: https://naver.me/GPX8JCDq
SKT "배당금 올리고 자사주 2000억원 소각"…주주가치 제고
-link: https://naver.me/II1EEu2p
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Chosun Biz
美 반도체협회, 동맹국 반도체 장비 수출 규제 요구에… 韓 장비업계 ‘긴장’
美 반도체협회, 동맹국 반도체 장비 수출 규제 요구에 韓 장비업계 긴장 中 반도체 장비 사재기에 글로벌 장비사 매출 비중 급증 美 수출 제한 글로벌 장비사 실적 리스크 작용 가능성 美 반도체협회, 동맹국 수출 규제 압박 韓 장비사 영향 우려
❤2
[한화 Tech 김광진/이용욱/유영솔]
2024.02.07(수)
★ 데일리 뉴스 플로우
▶ 반도체
"日키옥시아, 이르면 내년 가을 최첨단 메모리 반도체 양산"...정부 지원 포함 7천억엔(약 6조 3천억원) 투입. 2천400억엔 일본 정부가 지원 검토 중. 욧카이치 공장에서 월 6만장, 기타카미 공장에서 월 2만5천장 생산 전망 및 첫 출하 시점은 내년 9월 예정
-link: https://www.yna.co.kr/view/AKR20240206025600073?input=1195m
“중국, 미국 제재에도 첨단 5나노 반도체 생산 예상”SMIC, 화웨이가 디자인한 반도체 대량 생산하기 위한 새로운 라인을 상하이에 건설
-link: https://n.news.naver.com/article/028/0002676068?sid=101
삼성·SK EUV 공정 확대…EUV 핵심 소재 탄산가스 수요 증가 전망. 1a·1b D램 EUV 레이어 4~5개가량, 1z 대비 대폭 증가
-link: https://www.thelec.kr/news/articleView.html?idxno=25804
대만 TSMC “日 두번째 공장 올해 착공… 2027년 가동 목표”
-link: https://biz.chosun.com/it-science/ict/2024/02/06/KIU5OFQT55GUFAF6UOGF47MMXY/
▶ 2차전지
배터리 성능 따라 보조금 차등…중국산 쓰는 모델Y 깎인다. 5500만원 미만 전기차 구매 시 최대 650만원(제조사 할인폭이 클 경우 최대 750만원)의 국비 보조금 지급 예정
-link: https://n.news.naver.com/article/025/0003340119?sid=102
LS일렉-LG엔솔, 배터리 공정 국산화 맞손…외산 점유율 높은 배터리 팩 제조 신공정 공동 개발
-link: https://n.news.naver.com/article/092/0002320511?sid=105
'유럽판 IRA' EU 탄소중립 산업법 최종 관문 넘어
-link: https://n.news.naver.com/article/001/0014493711?sid=104
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2024.02.07(수)
★ 데일리 뉴스 플로우
▶ 반도체
"日키옥시아, 이르면 내년 가을 최첨단 메모리 반도체 양산"...정부 지원 포함 7천억엔(약 6조 3천억원) 투입. 2천400억엔 일본 정부가 지원 검토 중. 욧카이치 공장에서 월 6만장, 기타카미 공장에서 월 2만5천장 생산 전망 및 첫 출하 시점은 내년 9월 예정
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“중국, 미국 제재에도 첨단 5나노 반도체 생산 예상”SMIC, 화웨이가 디자인한 반도체 대량 생산하기 위한 새로운 라인을 상하이에 건설
-link: https://n.news.naver.com/article/028/0002676068?sid=101
삼성·SK EUV 공정 확대…EUV 핵심 소재 탄산가스 수요 증가 전망. 1a·1b D램 EUV 레이어 4~5개가량, 1z 대비 대폭 증가
-link: https://www.thelec.kr/news/articleView.html?idxno=25804
대만 TSMC “日 두번째 공장 올해 착공… 2027년 가동 목표”
-link: https://biz.chosun.com/it-science/ict/2024/02/06/KIU5OFQT55GUFAF6UOGF47MMXY/
▶ 2차전지
배터리 성능 따라 보조금 차등…중국산 쓰는 모델Y 깎인다. 5500만원 미만 전기차 구매 시 최대 650만원(제조사 할인폭이 클 경우 최대 750만원)의 국비 보조금 지급 예정
-link: https://n.news.naver.com/article/025/0003340119?sid=102
LS일렉-LG엔솔, 배터리 공정 국산화 맞손…외산 점유율 높은 배터리 팩 제조 신공정 공동 개발
-link: https://n.news.naver.com/article/092/0002320511?sid=105
'유럽판 IRA' EU 탄소중립 산업법 최종 관문 넘어
-link: https://n.news.naver.com/article/001/0014493711?sid=104
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연합뉴스
"日키옥시아, 이르면 내년 가을 최첨단 메모리 반도체 양산"
(도쿄=연합뉴스) 경수현 특파원 = 일본의 플래시 메모리 반도체 생산업체인 키옥시아(옛 도시바메모리)가 이르면 내년 가을 미에현과 이와테현 공장...
[한화투자증권 반도체 김광진]
★ HPSP (403870) - 올해 실적 전망 하향하나, 중장기 성장 모멘텀은 여전히 유효
- 자료링크 : https://zrr.kr/a1cz
▶ 4Q23 Preview : 고객사 설비 투자 축소 영향 지속
- 4Q23 실적은 매출액 285억원(-32% QoQ), 영업이익 119억원(-45% QoQ)으로 예상. 전분기 대비 역성장 불가피할 것. 전방 업체들의 보수적인 설비투자 기조가 지속되었고, 특히 상대적으로 수익성 좋은 메모리 고객사향 공급이 예상 대비 원활하게 이루어지지 못한 영향이 크게 작용했을 것으로 추정. 4Q23 장비 공급은 대부분 비메모리 고객사향으로 이루어진 것으로 추정되며, 전분기 대비 약 30% 수준 감소한 것으로 판단. 고객사 Mix 효과와 성과급 비용 반영 등의 이유로 영업이익률도 일시적 하락 예상
▶ 올해 실적 기대치는 하향. 다만 성장 모멘텀들은 여전히 강력
- 당사는 올해 예상실적을 매출액 2,134억원(+21% YoY), 영업이익 1,123억원(+18% YoY)로 시장 기대보다 다소 낮게 전망. 기존 당사 추정치 대비로도 매출액 기준 약 -22% 하향 조정. 반도체 업계의 보수적인 설비투자 기조가 지난해에 이어 지속되고 있기 때문. 또한 비메모리에서 메모리로의 장비 확산이 당초 예상보다 더디게 진행되는 것도 이유. 디램은 1c, 낸드는 300L 이후부터 도입 본격화 전망
- 올해 실적 눈높이를 다소 하향했으나 동사가 지닌 중장기 성장 모멘텀들은 여전히 유효. 메모리로의 장비 도입 확대는 장비의 역할과 독점성을 고려할 때 시점의 문제일 뿐 정해진 수순으로 판단. 또한 신규 장비 고압 Oxidation에 대한 고객사 테스트도 다소 지연되고 있으나 정상 진행 중이며, 하반기 중에는 유의미한 결과 확인이 가능할 것으로 판단
▶ ‘25년 성장성 고려해 목표주가 상향하나 단기적으로는 부담
- 올해 실적 추정치 하향에도, 목표주가 산정 기준을 기존 ‘24년 예상 EPS에서 신규 성장 모멘텀들이 본격화되는 ‘25년 예상 EPS로 변경하면서 기존 43,000원에서 56,000원으로 +30% 상향. Target P/E는 30.X 유지. 성장 잠재력을 고려하면 중기적으로 충분히 도달 가능한 주가 레벨이라 판단. 다만, 현 주가(올해 실적 기준 P/E 42.X)는 그 기대감을 너무 이르게 반영해 나가는 모습. 업종 내 타 업체들과의 밸류에이션 괴리를 고려하면 단기적으로 다소 부담 존재
- 채널 : https://t.me/hanwhatech
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▶ 4Q23 Preview : 고객사 설비 투자 축소 영향 지속
- 4Q23 실적은 매출액 285억원(-32% QoQ), 영업이익 119억원(-45% QoQ)으로 예상. 전분기 대비 역성장 불가피할 것. 전방 업체들의 보수적인 설비투자 기조가 지속되었고, 특히 상대적으로 수익성 좋은 메모리 고객사향 공급이 예상 대비 원활하게 이루어지지 못한 영향이 크게 작용했을 것으로 추정. 4Q23 장비 공급은 대부분 비메모리 고객사향으로 이루어진 것으로 추정되며, 전분기 대비 약 30% 수준 감소한 것으로 판단. 고객사 Mix 효과와 성과급 비용 반영 등의 이유로 영업이익률도 일시적 하락 예상
▶ 올해 실적 기대치는 하향. 다만 성장 모멘텀들은 여전히 강력
- 당사는 올해 예상실적을 매출액 2,134억원(+21% YoY), 영업이익 1,123억원(+18% YoY)로 시장 기대보다 다소 낮게 전망. 기존 당사 추정치 대비로도 매출액 기준 약 -22% 하향 조정. 반도체 업계의 보수적인 설비투자 기조가 지난해에 이어 지속되고 있기 때문. 또한 비메모리에서 메모리로의 장비 확산이 당초 예상보다 더디게 진행되는 것도 이유. 디램은 1c, 낸드는 300L 이후부터 도입 본격화 전망
- 올해 실적 눈높이를 다소 하향했으나 동사가 지닌 중장기 성장 모멘텀들은 여전히 유효. 메모리로의 장비 도입 확대는 장비의 역할과 독점성을 고려할 때 시점의 문제일 뿐 정해진 수순으로 판단. 또한 신규 장비 고압 Oxidation에 대한 고객사 테스트도 다소 지연되고 있으나 정상 진행 중이며, 하반기 중에는 유의미한 결과 확인이 가능할 것으로 판단
▶ ‘25년 성장성 고려해 목표주가 상향하나 단기적으로는 부담
- 올해 실적 추정치 하향에도, 목표주가 산정 기준을 기존 ‘24년 예상 EPS에서 신규 성장 모멘텀들이 본격화되는 ‘25년 예상 EPS로 변경하면서 기존 43,000원에서 56,000원으로 +30% 상향. Target P/E는 30.X 유지. 성장 잠재력을 고려하면 중기적으로 충분히 도달 가능한 주가 레벨이라 판단. 다만, 현 주가(올해 실적 기준 P/E 42.X)는 그 기대감을 너무 이르게 반영해 나가는 모습. 업종 내 타 업체들과의 밸류에이션 괴리를 고려하면 단기적으로 다소 부담 존재
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[한화투자증권 2차전지 이용욱]
★ SKC (011790) - 단기 실적 부진하나, 중장기 성장 모멘텀 확보에 주목
- 자료링크 : https://zrr.kr/BU43
▶ 4분기: 동박 실적 쇼크
- 동사의 4분기 실적은 매출액 2.598억 원, 영업적자 851억 원을 기록했다. 유럽 전기차 수요 부진으로 동박 출하량이 QoQ 49% 하락하며 고정비 부담이 가중됐고, 재고평가손 등의 일회성 비용으로 적자 폭이 확대됐다. 반도체 사업부는 ISC가 4분기부터 연결편입되고, 파인세라믹/세정 사업부 매각으로 ISC의 실적 비중이 절대적으로 됐다. 화학 사업부도 피유코어를 매각했으며, PIC 글로벌은 PG/SM의 수요 및 스프레드 약세와 재고평가손에 따른 일회성 비용으로 수익성이 악화됐다.
▶ 1분기: 의미있는 회복은 제한적
- 동사의 1분기 실적으로 매출액 3,449억 원, 영업적자 491억 원을 전망한다. 동박 사업부는 유럽 수요 부진으로 주요 고객사(SKon/LGES 등)향 출하가 회복되지 못하며 QoQ 9% 증가하는데 그칠 것으로 전망한다. 이에 따른 고정비 부담은 지속되나 4Q23의 일회성 비용 소멸로 적자 폭은 일부 축소될 것으로 예상된다. 반도체 사업부에서는 ISC의 분기별 실적 성장세가 기대된다. 화학 사업부는 Q는 재차 상승하나 스프레드의 저점은 1분기가 될 것으로 예상된다. 한편, 재고평가손 등의 일회성 비용 소멸로 적자 폭은 대폭 축소될 전망이다.
▶ 투자의견 BUY, 목표주가 11만 원 유지
- 동사는 동박/화학 사업부의 대규모 적자로 힘든 시기를 보내고 있다. 특히 동박 사업부는 유럽 전기차 수요 둔화로 단기적인 실적 회복 불확실성이 높다. 그러나, 동박 사업부 2024년 매출 가이던스로 YoY +40%를 제시했다. 시장 성장률을 상회하는 가이던스이며, 이는 올해 기대되는 핵심 고객사향 공급계약을 반영한 것으로 추정된다. 단기 실적은 부진하더라도 중장기 성장 모멘텀을 위한 계약 체결 여부가 중요할 것으로 판단된다. 한편 신사업인 글라스기판과 실리콘음극재 공장은 모두 1Q24 내로 완공될 예정이며, 고객 인증이 긍정적이면 이는 기업가치의 추가 업사이드로 작용할 것으로 예상된다.
- 채널 : https://t.me/hanwhatech
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★ SKC (011790) - 단기 실적 부진하나, 중장기 성장 모멘텀 확보에 주목
- 자료링크 : https://zrr.kr/BU43
▶ 4분기: 동박 실적 쇼크
- 동사의 4분기 실적은 매출액 2.598억 원, 영업적자 851억 원을 기록했다. 유럽 전기차 수요 부진으로 동박 출하량이 QoQ 49% 하락하며 고정비 부담이 가중됐고, 재고평가손 등의 일회성 비용으로 적자 폭이 확대됐다. 반도체 사업부는 ISC가 4분기부터 연결편입되고, 파인세라믹/세정 사업부 매각으로 ISC의 실적 비중이 절대적으로 됐다. 화학 사업부도 피유코어를 매각했으며, PIC 글로벌은 PG/SM의 수요 및 스프레드 약세와 재고평가손에 따른 일회성 비용으로 수익성이 악화됐다.
▶ 1분기: 의미있는 회복은 제한적
- 동사의 1분기 실적으로 매출액 3,449억 원, 영업적자 491억 원을 전망한다. 동박 사업부는 유럽 수요 부진으로 주요 고객사(SKon/LGES 등)향 출하가 회복되지 못하며 QoQ 9% 증가하는데 그칠 것으로 전망한다. 이에 따른 고정비 부담은 지속되나 4Q23의 일회성 비용 소멸로 적자 폭은 일부 축소될 것으로 예상된다. 반도체 사업부에서는 ISC의 분기별 실적 성장세가 기대된다. 화학 사업부는 Q는 재차 상승하나 스프레드의 저점은 1분기가 될 것으로 예상된다. 한편, 재고평가손 등의 일회성 비용 소멸로 적자 폭은 대폭 축소될 전망이다.
▶ 투자의견 BUY, 목표주가 11만 원 유지
- 동사는 동박/화학 사업부의 대규모 적자로 힘든 시기를 보내고 있다. 특히 동박 사업부는 유럽 전기차 수요 둔화로 단기적인 실적 회복 불확실성이 높다. 그러나, 동박 사업부 2024년 매출 가이던스로 YoY +40%를 제시했다. 시장 성장률을 상회하는 가이던스이며, 이는 올해 기대되는 핵심 고객사향 공급계약을 반영한 것으로 추정된다. 단기 실적은 부진하더라도 중장기 성장 모멘텀을 위한 계약 체결 여부가 중요할 것으로 판단된다. 한편 신사업인 글라스기판과 실리콘음극재 공장은 모두 1Q24 내로 완공될 예정이며, 고객 인증이 긍정적이면 이는 기업가치의 추가 업사이드로 작용할 것으로 예상된다.
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[한화 Tech 김광진/이용욱/유영솔]
2024.02.08(목)
★ 데일리 뉴스 플로우
▶ 반도체
SK하이닉스·TSMC ‘AI 동맹’…삼성전자 견제 나선다. HBM4의 개발협력을 포함한 ‘원팀 전략’ 수립
-link: https://www.mk.co.kr/news/business/10939020
TSMC, 日 2공장 착공 발표…첨단 '6나노미터' 칩 생산 예정
-link: https://n.news.naver.com/article/123/0002327123
삼성, 반도체 장비사에 '무인화' 기능 필수 요구...2030년 완전 무인공장 전환. 자동화 기능 없인 납품 불가
-link: https://n.news.naver.com/article/030/0003179378
올해 반도체 등 10대 제조업 110조원 투자계획…작년보다 10%↑
-link: https://www.yna.co.kr/view/AKR20240207097400003?section=industry/all
▶ 2차전지
美·유럽 겨냥한 韓 동박… 中 경쟁 우위 자신감. 롯데에너지머티리얼즈 올해 글로벌 캐파 확대 위해 연산 3만톤(t) 규모 스페인 스마트팩토리 구축 예정. 연말까지 미국 생산법인을 세울 부지와 규모 선정도 마무리하고, 인센티브 조기에 확보 목표
-link: https://n.news.naver.com/article/366/0000969016
메리 바라 GM 회장, LG·삼성 경영진 만나 배터리 협력 논의
오전 삼성SDI·삼성D, 오후 LG엔솔·LG전자 등과 회동
-link: https://zdnet.co.kr/view/?no=20240207100220
LG화학, 美 GM에 25조원 규모 배터리 양극재 공급 계약. 2023년까지 50만톤 이상 전기차 약 500만대 분량...공급망 협력 강화
-link: https://zdnet.co.kr/view/?no=20240207155412
'가격 하락 직격탄' 피드몬트 리튬, 직원 대규모 해고...전기차 산업 부진으로 리튬 가격 하락 직격탄. 비용 절감 조치 불가피…올 1분기 내 마무리
-link: https://www.theguru.co.kr/news/article.html?no=66337
삼성SDI, 캐나다니켈 지분 투자 마무리. 지난달 초 계약 체결…지분 8.7% 인수. 세계 두 번째 니켈 매장지 생산물 일부 확보
-link: https://www.theguru.co.kr/news/article.html?no=66331
▶ 통신
5G 300Mhz 추가할당, 올 상반기 어렵나…할당폭 두고 막판 고심
-link: https://naver.me/GNvSrWMX
갤S24 보조금 대폭 올린 이통3사 “기존 가입자에 차액 보전 검토”
-link: https://n.news.naver.com/mnews/article/028/0002676111
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2024.02.08(목)
★ 데일리 뉴스 플로우
▶ 반도체
SK하이닉스·TSMC ‘AI 동맹’…삼성전자 견제 나선다. HBM4의 개발협력을 포함한 ‘원팀 전략’ 수립
-link: https://www.mk.co.kr/news/business/10939020
TSMC, 日 2공장 착공 발표…첨단 '6나노미터' 칩 생산 예정
-link: https://n.news.naver.com/article/123/0002327123
삼성, 반도체 장비사에 '무인화' 기능 필수 요구...2030년 완전 무인공장 전환. 자동화 기능 없인 납품 불가
-link: https://n.news.naver.com/article/030/0003179378
올해 반도체 등 10대 제조업 110조원 투자계획…작년보다 10%↑
-link: https://www.yna.co.kr/view/AKR20240207097400003?section=industry/all
▶ 2차전지
美·유럽 겨냥한 韓 동박… 中 경쟁 우위 자신감. 롯데에너지머티리얼즈 올해 글로벌 캐파 확대 위해 연산 3만톤(t) 규모 스페인 스마트팩토리 구축 예정. 연말까지 미국 생산법인을 세울 부지와 규모 선정도 마무리하고, 인센티브 조기에 확보 목표
-link: https://n.news.naver.com/article/366/0000969016
메리 바라 GM 회장, LG·삼성 경영진 만나 배터리 협력 논의
오전 삼성SDI·삼성D, 오후 LG엔솔·LG전자 등과 회동
-link: https://zdnet.co.kr/view/?no=20240207100220
LG화학, 美 GM에 25조원 규모 배터리 양극재 공급 계약. 2023년까지 50만톤 이상 전기차 약 500만대 분량...공급망 협력 강화
-link: https://zdnet.co.kr/view/?no=20240207155412
'가격 하락 직격탄' 피드몬트 리튬, 직원 대규모 해고...전기차 산업 부진으로 리튬 가격 하락 직격탄. 비용 절감 조치 불가피…올 1분기 내 마무리
-link: https://www.theguru.co.kr/news/article.html?no=66337
삼성SDI, 캐나다니켈 지분 투자 마무리. 지난달 초 계약 체결…지분 8.7% 인수. 세계 두 번째 니켈 매장지 생산물 일부 확보
-link: https://www.theguru.co.kr/news/article.html?no=66331
▶ 통신
5G 300Mhz 추가할당, 올 상반기 어렵나…할당폭 두고 막판 고심
-link: https://naver.me/GNvSrWMX
갤S24 보조금 대폭 올린 이통3사 “기존 가입자에 차액 보전 검토”
-link: https://n.news.naver.com/mnews/article/028/0002676111
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매일경제
[단독] SK하이닉스·TSMC ‘AI 동맹’…삼성전자 견제 나선다
HBM·파운드리 1위 두 기업 차세대 AI 반도체 공동개발 삼성전자 ‘턴키전략’에 대항
[한화투자증권 2차전지 이용욱]
★ 에코프로비엠 (247540) - 1분기까지는 재고 부담 지속
- 자료링크 : https://zrr.kr/3lbf
▶ 4분기 재고평손실에 따른 대규모 적자 시현
- 에코프로비엠의 4분기 실적은 매출액 1.2조 원, 영업적자 1,147억 원으로 대규모 적자를 기록했다. 출하량과 판가는 각각 QoQ 26%, 12% 하락한 것으로 추정된다. 삼성SDI 향 NCA 출하량은 견조했으나, SKon향 NCM 출하가 급감한 것으로 예상된다. 재고평가손실 1,245억 원을 제외해도 98억 원(OPM 0.8%)의 소폭 흑자를 기록했는데, 이는 판가 하락에 따른 판가-원가 스프레드가 축소됐기 때문이다.
▶ 1분기 재고 부담 지속되나, 2분기부터 수익성 정상화 기대
- 동사의 1분기 실적으로 매출액 1.1조 원, 영업적자 288억 원을 전망한다. 1Q24에도 판가 하락에 따른 재고평가손실이 일부 반영될 예정이나, 그 폭은 크게 축소될 전망이다. 출하량은 QoQ 3% 상승할 것으로 추정되며, 이는 유럽 및 Ford의 수요 부진으로 SKon향 NCM 양극재 출하가 빠르게 회복되긴 어려울 것으로 예상되기 때문이다. 한편, 판가는 QoQ 7% 하락하지만, 2분기부터는 하락세가 멈추며 Q 회복에 따라 수익성도 정상화될 것으로 전망한다.
▶ 투자의견 BUY, 목표주가 33만 원 유지
- 동사는 2024년 판매량 가이던스로 YoY +15%를 제시했다. 시장 성장률을 하회하는 수치로, 이는 삼성SDI 향 NCA 수요는 견조할 것으로 예상되나 SKon 불확실성을 반영한 수치로 판단된다. 수익성은 2분기부터 정상화될 것으로 기대되며, 동사는 경쟁사 대비 수요와 수율에 대한 불확실성이 낮아 가장 견조한 실적 회복세를 기록할 것으로 예상한다. 한편, 동사는 고전압-미드니켈, OLO 등 차세대 제품을 개발하고 있으며, 이를 통해 고객사 확보를 추진 중이다. 삼성SDI/SKon 중심에서 OEM 및 신규 배터리사로 고객사 다변화가 기대된다. 또한 실적발표에서 처음으로 코스피 이전상장을 검토 중이라 언급했으며, 결정 여부에 따라 긍정적인 수급 효과도 기대된다.
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상기 내용은 컴플라이언스 승인을 필함
★ 에코프로비엠 (247540) - 1분기까지는 재고 부담 지속
- 자료링크 : https://zrr.kr/3lbf
▶ 4분기 재고평손실에 따른 대규모 적자 시현
- 에코프로비엠의 4분기 실적은 매출액 1.2조 원, 영업적자 1,147억 원으로 대규모 적자를 기록했다. 출하량과 판가는 각각 QoQ 26%, 12% 하락한 것으로 추정된다. 삼성SDI 향 NCA 출하량은 견조했으나, SKon향 NCM 출하가 급감한 것으로 예상된다. 재고평가손실 1,245억 원을 제외해도 98억 원(OPM 0.8%)의 소폭 흑자를 기록했는데, 이는 판가 하락에 따른 판가-원가 스프레드가 축소됐기 때문이다.
▶ 1분기 재고 부담 지속되나, 2분기부터 수익성 정상화 기대
- 동사의 1분기 실적으로 매출액 1.1조 원, 영업적자 288억 원을 전망한다. 1Q24에도 판가 하락에 따른 재고평가손실이 일부 반영될 예정이나, 그 폭은 크게 축소될 전망이다. 출하량은 QoQ 3% 상승할 것으로 추정되며, 이는 유럽 및 Ford의 수요 부진으로 SKon향 NCM 양극재 출하가 빠르게 회복되긴 어려울 것으로 예상되기 때문이다. 한편, 판가는 QoQ 7% 하락하지만, 2분기부터는 하락세가 멈추며 Q 회복에 따라 수익성도 정상화될 것으로 전망한다.
▶ 투자의견 BUY, 목표주가 33만 원 유지
- 동사는 2024년 판매량 가이던스로 YoY +15%를 제시했다. 시장 성장률을 하회하는 수치로, 이는 삼성SDI 향 NCA 수요는 견조할 것으로 예상되나 SKon 불확실성을 반영한 수치로 판단된다. 수익성은 2분기부터 정상화될 것으로 기대되며, 동사는 경쟁사 대비 수요와 수율에 대한 불확실성이 낮아 가장 견조한 실적 회복세를 기록할 것으로 예상한다. 한편, 동사는 고전압-미드니켈, OLO 등 차세대 제품을 개발하고 있으며, 이를 통해 고객사 확보를 추진 중이다. 삼성SDI/SKon 중심에서 OEM 및 신규 배터리사로 고객사 다변화가 기대된다. 또한 실적발표에서 처음으로 코스피 이전상장을 검토 중이라 언급했으며, 결정 여부에 따라 긍정적인 수급 효과도 기대된다.
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[한화투자증권 2차전지 이용욱]
★ 솔루스첨단소재 (336370) - 수익성 개선의 2024년
- 자료링크 : https://zrr.kr/eVyw
▶ 4분기 전지박 수율 개선으로 적자 폭 축소
- 솔루스첨단소재의 4분기 실적은 매출액 1,043억 원, 영업적자 102억 원으로 전분기 대비 적자 폭이 크게 축소됐다. 전지박 사업부에서 전방 수요 부진으로 판매량이 QoQ 10% 하락했음에도 수율이 안정화되며 수익성이 회복된 것으로 추정된다. 사측에 따르면 전지박 수율은 3Q23 말 70% 수준에서 4Q23 말 70% 후반까지 개선됐다. OLED 소재는 연말 성수기 효과로 매출이 QoQ 상승했으며, 10% 중반의 안정적인 수익성을 유지하고 있다. 동박은 통신장비 업황 둔화로 Q는 하락했으나, 적자 폭은 일부 축소됐다.
▶ 1분기부터 Q 증가하며 본격적인 수익성 회복은 하반기
- 동사의 1분기 실적으로 매출액 1,187억 원, 영업적자 102억 원을 전망한다. 전지박 사업부는 고객사들의 re-stocking 수요로 판매량이 QoQ +24% 증가하며 역대 최대 매출을 기록할 것으로 예상된다. 수율이 지속 안정화되며 수익성도 개선될 전망이다. 동박 서업부도 데어터센터/AI 서버 등으로 매출이 확대되며 수익성은 BEP 수준을 달성할 것으로 예상한다. 한편, 본격적인 수익성 회복은 전지박 판매량이 급증할 것으로 예상되는 하반기부터이며, 동사는 4Q23 전사 기준 흑자전환을 목표하고 있다.
▶ 목표주가 15,000원으로 하향, 투자의견 BUY유지
- 동사는 2023년 1) 불안정한 전지박 수율, 2) 유럽 전기차 수요 부진, 3) 높았던 전력비 등으로 힘든 한 해를 보냈다. 그러나, 2024년에는 본격적인 수익성 회복 시기가 기대된다. 1) 작년 60~70%대의 불안정했던 수율은 연초 80% 수준으로 진입했고, 2) 전방 수요 부진은 지속되고 있으나, 공급 계약 기반 및 re-stocking 수요가 올라오고 있으며, 3) 전력비도 안정화됐기 때문이다. 전기차 시장 불확실성은 높으나, 동사는 전지박 사업부 2024년 매출 가이던스로 YoY +113%를 제시하며 자신감을 내비치고 있다. 이를 가시화할 수 있는 주요 고객사향 수주가 중요할 것으로 판단된다.
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★ 솔루스첨단소재 (336370) - 수익성 개선의 2024년
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▶ 4분기 전지박 수율 개선으로 적자 폭 축소
- 솔루스첨단소재의 4분기 실적은 매출액 1,043억 원, 영업적자 102억 원으로 전분기 대비 적자 폭이 크게 축소됐다. 전지박 사업부에서 전방 수요 부진으로 판매량이 QoQ 10% 하락했음에도 수율이 안정화되며 수익성이 회복된 것으로 추정된다. 사측에 따르면 전지박 수율은 3Q23 말 70% 수준에서 4Q23 말 70% 후반까지 개선됐다. OLED 소재는 연말 성수기 효과로 매출이 QoQ 상승했으며, 10% 중반의 안정적인 수익성을 유지하고 있다. 동박은 통신장비 업황 둔화로 Q는 하락했으나, 적자 폭은 일부 축소됐다.
▶ 1분기부터 Q 증가하며 본격적인 수익성 회복은 하반기
- 동사의 1분기 실적으로 매출액 1,187억 원, 영업적자 102억 원을 전망한다. 전지박 사업부는 고객사들의 re-stocking 수요로 판매량이 QoQ +24% 증가하며 역대 최대 매출을 기록할 것으로 예상된다. 수율이 지속 안정화되며 수익성도 개선될 전망이다. 동박 서업부도 데어터센터/AI 서버 등으로 매출이 확대되며 수익성은 BEP 수준을 달성할 것으로 예상한다. 한편, 본격적인 수익성 회복은 전지박 판매량이 급증할 것으로 예상되는 하반기부터이며, 동사는 4Q23 전사 기준 흑자전환을 목표하고 있다.
▶ 목표주가 15,000원으로 하향, 투자의견 BUY유지
- 동사는 2023년 1) 불안정한 전지박 수율, 2) 유럽 전기차 수요 부진, 3) 높았던 전력비 등으로 힘든 한 해를 보냈다. 그러나, 2024년에는 본격적인 수익성 회복 시기가 기대된다. 1) 작년 60~70%대의 불안정했던 수율은 연초 80% 수준으로 진입했고, 2) 전방 수요 부진은 지속되고 있으나, 공급 계약 기반 및 re-stocking 수요가 올라오고 있으며, 3) 전력비도 안정화됐기 때문이다. 전기차 시장 불확실성은 높으나, 동사는 전지박 사업부 2024년 매출 가이던스로 YoY +113%를 제시하며 자신감을 내비치고 있다. 이를 가시화할 수 있는 주요 고객사향 수주가 중요할 것으로 판단된다.
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❤1
[한화 Tech 김광진/이용욱/유영솔]
2024.02.13(화)
★ 데일리 뉴스 플로우
▶ 반도체
美테일러 팹 7월 가동 소식에…삼성 "예정대로 연말 가동" 입장. 올해 시범 생산 들어가 내년부터 양산 전망
-link: https://zdnet.co.kr/view/?no=20240208092915
오픈AI "MS·애플 시총 합친 9천조원 모금 추진"
-link: https://n.news.naver.com/article/092/0002320971?sid=105
삼성-TSMC, 퀄컴 2나노 AP 개발 경쟁. 연내 최종 양산업체 선정 전망
-link: https://n.news.naver.com/mnews/article/030/0003180252
中 SMIC·화웨이, 韓에 '러브콜'…반도체 굴기 의지 고조. 국내 복수 부품 기업들과 접촉…美 규제에 따른 대체 공급망 물색
-link: https://zdnet.co.kr/view/?no=20240208095853
美테일러 팹 7월 가동 소식에…삼성 "예정대로 연말 가동" 입장. 올해 시범 생산 들어가 내년부터 양산 전망
-link: https://zdnet.co.kr/view/?no=20240208092915
TSMC 생산, 대만 '올인'에서 해외 '분산'으로...日제2공장 가동되면 월 10만장 기가팹. 2028년 30만장, 전체 20% 해외거점서 생산. 대만은 최첨단 칩 개발, 해외는 증산 투트랙
-link: https://www.fnnews.com/news/202402081037219716
인텔, 獨서 반도체 특허 분쟁 패소…일부 칩 판매 금지
-link: https://zdnet.co.kr/view/?no=20240208082635
▶2차전지
작년 전기차 배터리 사용량 38.6%↑…中 CATL 1위. 국내 3사 점유율 하락했으나 사용량 증가
-link: https://zdnet.co.kr/view/?no=20240208115056
테슬라·BYD, 지난해 글로벌 EV시장 35% 차지
-link: https://www.gpkorea.com/news/articleView.html?idxno=110310#google_vignette
화웨이, EV 급속 충전시설, 연내 10만기 설치
-link: https://n.news.naver.com/article/014/0005140645?sid=101
▶ 통신
SKT·LGU+도 3만원대 5G 요금제 출시…3월부터 이통 3사 모두 제공
-link: https://naver.me/xNmPFHDZ
'5G 가입자 포화' 통신 3사 "AI에 한 해 농사 달렸다" '5G 가입자 포화' 통신 3사 "AI에 한 해 농사 달렸다"
-link: https://naver.me/5lxF4AUe
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2024.02.13(화)
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▶ 반도체
美테일러 팹 7월 가동 소식에…삼성 "예정대로 연말 가동" 입장. 올해 시범 생산 들어가 내년부터 양산 전망
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中 SMIC·화웨이, 韓에 '러브콜'…반도체 굴기 의지 고조. 국내 복수 부품 기업들과 접촉…美 규제에 따른 대체 공급망 물색
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美테일러 팹 7월 가동 소식에…삼성 "예정대로 연말 가동" 입장. 올해 시범 생산 들어가 내년부터 양산 전망
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TSMC 생산, 대만 '올인'에서 해외 '분산'으로...日제2공장 가동되면 월 10만장 기가팹. 2028년 30만장, 전체 20% 해외거점서 생산. 대만은 최첨단 칩 개발, 해외는 증산 투트랙
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인텔, 獨서 반도체 특허 분쟁 패소…일부 칩 판매 금지
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작년 전기차 배터리 사용량 38.6%↑…中 CATL 1위. 국내 3사 점유율 하락했으나 사용량 증가
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테슬라·BYD, 지난해 글로벌 EV시장 35% 차지
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화웨이, EV 급속 충전시설, 연내 10만기 설치
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SKT·LGU+도 3만원대 5G 요금제 출시…3월부터 이통 3사 모두 제공
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ZDNet Korea
美테일러 팹 7월 가동 소식에…삼성 "예정대로 연말 가동" 입장
삼성전자가 미국 텍사스주 테일러시에 짓고 있는 반도체 제조공장(팹)이 오는 7월부터 가동을 시작한다는 소식이 현지에 전해졌다. 하지만 삼성전자 측은 예정대로 올해 말에 가...
[한화 Tech 김광진/이용욱/유영솔]
2024.02.14(수)
★ 데일리 뉴스 플로우
▶ 반도체
설 연휴로 2월 초순 수출 15%↓…반도체 수출은 42% 늘어. 반도체 수출 증가율, 27개월 만에 최고
-link: https://n.news.naver.com/article/001/0014501491?sid=101
'전기 먹는 하마' 데이터센터, 글로벌 확대 제동 걸릴까…미국 등 주요 국가서 新 데이터센터 증설 규제 속속 도입
-link: https://n.news.naver.com/mnews/article/092/0002321079
애플 '비전프로' 맞설 화웨이의 '비전', 곧 나온다…상표권 가진 화웨이 중국서 '반격'
-link: https://n.news.naver.com/article/092/0002321050?cds=news_my_20s
▶2차전지
말레이 간 이재용 "배터리 담대하게 투자"
-link: https://n.news.naver.com/article/015/0004947453?sid=101
SK온, 美서 배터리 핵심 원료 3.4만t 확보… IRA 대응 강화
-link: https://n.news.naver.com/article/366/0000969798?sid=101
중국 연구진, 리튬 대신 칼슘 기반 배터리 개발
-link: https://n.news.naver.com/article/014/0005141416?sid=101
▶ 통신
이통3사 '망접속수익' 감소한 이유…카카오톡 등 연락 대체제 충분. 업계 "접속요율 인하 영향…2020~2022년 사이 매년 5~10% ↓"
-link: https://naver.me/GMWgbHuU
단통법 폐지관련, 지원금 공시 제도를 폐지한 경우에도 약정할인 25% 이상 보장하는 방안 검토
-link: https://naver.me/II1csTMD
채널: https://t.me/hanwhatech
2024.02.14(수)
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▶ 반도체
설 연휴로 2월 초순 수출 15%↓…반도체 수출은 42% 늘어. 반도체 수출 증가율, 27개월 만에 최고
-link: https://n.news.naver.com/article/001/0014501491?sid=101
'전기 먹는 하마' 데이터센터, 글로벌 확대 제동 걸릴까…미국 등 주요 국가서 新 데이터센터 증설 규제 속속 도입
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애플 '비전프로' 맞설 화웨이의 '비전', 곧 나온다…상표권 가진 화웨이 중국서 '반격'
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▶2차전지
말레이 간 이재용 "배터리 담대하게 투자"
-link: https://n.news.naver.com/article/015/0004947453?sid=101
SK온, 美서 배터리 핵심 원료 3.4만t 확보… IRA 대응 강화
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중국 연구진, 리튬 대신 칼슘 기반 배터리 개발
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Naver
설 연휴로 2월 초순 수출 15%↓…반도체 수출은 42% 늘어(종합)
반도체 수출 증가율, 27개월 만에 최고…무역적자 20억달러 2월 초순 수출이 조업일수 감소 등의 영향으로 10% 넘게 감소했다. 수입도 두자릿수 감소한 가운데, 반도체 수출은 40% 넘게 늘었다. 13일 관세청에
[한화 Tech 김광진/이용욱/유영솔]
2024.02.15(목)
★ 데일리 뉴스 플로우
▶ 반도체
AI 대장주 엔비디아, 아마존 제쳤다…美 시총 4위로 도약
-link: https://www.yna.co.kr/view/AKR20240214022900075?input=1195m
SK하이닉스, 16단 HBM3E 기술 첫 공개…1등 자신감. 이달 'ISSCC 2024'서 발표...HBM4 상용화 박차
-link: https://zdnet.co.kr/view/?no=20240214092520
낸드 식각장비 구도 바뀌나...TEL, 신규 식각장비 내년 출하 전망
-link: https://www.thelec.kr/news/articleView.html?idxno=25935
글로벌 실리콘 웨이퍼 매출·출하량 지난해 모두 '역성장' 웨이퍼 출하량·매출액, 전년 대비 각각 14.3%, 10.9% 감소
-link: https://zdnet.co.kr/view/?no=20240214140335
TSMC 반도체공장 핵심 생산거점으로 일본 키운다, 미국·독일보다 조건 유리. “TSMC, 일본 반도체 생산공장 가동을 올해 4분기로 앞두고 있다”
-link: https://www.businesspost.co.kr/BP?command=article_view&num=342452
▶2차전지
테슬라 제친 中 BYD, 멕시코 공장 설립 검토... “美 시장 공략 포석”
-link: https://biz.chosun.com/international/international_economy/2024/02/14/RGCZBCS53JGLLLW555D3LQUCEU/
롯데에너지머티리얼즈, 이수스페셜티케미컬과 황화리튬 공급 MOU
-link: https://v.daum.net/v/20240214092556781
엠케이전자 "전고체전지 음극 소재 개발…실리콘 합금 방식". "실리콘 합금 방식 음극 소재(Si-Alloy), 국내 유일”
-link: https://v.daum.net/v/20240214083348232
中 CNGR 핀란드 전구체 공장 허가 획득. 연간 6만t 규모 전구체 공장 설립. 핀란드 국영 광업회사 'FMG'와 합작
-link: https://www.theguru.co.kr/mobile/article.html?no=66568
▶ 통신
AI 바람 타고 토종 클라우드 훨훨 날았다…올해도 고성장 기대. IDC, 올해 국내 클라우드 20% 성장 예측
-link: https://naver.me/xY9sQtNY
LG유플러스 ‘지금배송’ 론칭 “알뜰폰 고객, 2시간 내 즉시 개통”
-link: https://naver.me/FynFtNIy
채널: https://t.me/hanwhatech
2024.02.15(목)
★ 데일리 뉴스 플로우
▶ 반도체
AI 대장주 엔비디아, 아마존 제쳤다…美 시총 4위로 도약
-link: https://www.yna.co.kr/view/AKR20240214022900075?input=1195m
SK하이닉스, 16단 HBM3E 기술 첫 공개…1등 자신감. 이달 'ISSCC 2024'서 발표...HBM4 상용화 박차
-link: https://zdnet.co.kr/view/?no=20240214092520
낸드 식각장비 구도 바뀌나...TEL, 신규 식각장비 내년 출하 전망
-link: https://www.thelec.kr/news/articleView.html?idxno=25935
글로벌 실리콘 웨이퍼 매출·출하량 지난해 모두 '역성장' 웨이퍼 출하량·매출액, 전년 대비 각각 14.3%, 10.9% 감소
-link: https://zdnet.co.kr/view/?no=20240214140335
TSMC 반도체공장 핵심 생산거점으로 일본 키운다, 미국·독일보다 조건 유리. “TSMC, 일본 반도체 생산공장 가동을 올해 4분기로 앞두고 있다”
-link: https://www.businesspost.co.kr/BP?command=article_view&num=342452
▶2차전지
테슬라 제친 中 BYD, 멕시코 공장 설립 검토... “美 시장 공략 포석”
-link: https://biz.chosun.com/international/international_economy/2024/02/14/RGCZBCS53JGLLLW555D3LQUCEU/
롯데에너지머티리얼즈, 이수스페셜티케미컬과 황화리튬 공급 MOU
-link: https://v.daum.net/v/20240214092556781
엠케이전자 "전고체전지 음극 소재 개발…실리콘 합금 방식". "실리콘 합금 방식 음극 소재(Si-Alloy), 국내 유일”
-link: https://v.daum.net/v/20240214083348232
中 CNGR 핀란드 전구체 공장 허가 획득. 연간 6만t 규모 전구체 공장 설립. 핀란드 국영 광업회사 'FMG'와 합작
-link: https://www.theguru.co.kr/mobile/article.html?no=66568
▶ 통신
AI 바람 타고 토종 클라우드 훨훨 날았다…올해도 고성장 기대. IDC, 올해 국내 클라우드 20% 성장 예측
-link: https://naver.me/xY9sQtNY
LG유플러스 ‘지금배송’ 론칭 “알뜰폰 고객, 2시간 내 즉시 개통”
-link: https://naver.me/FynFtNIy
채널: https://t.me/hanwhatech
연합뉴스
AI 대장주 엔비디아, 아마존 제쳤다…美 시총 4위로 도약
(로스앤젤레스=연합뉴스) 임미나 특파원 = '인공지능(AI) 대장주'로 꼽히는 엔비디아가 13일(현지시간) 미국 증시에서 종가 기준으로 아마존을...
[한화투자증권 반도체 김광진]
★ 레이크머티리얼즈 (281740) - 기대 이상의 반도체 실적 개선, 그리고 황화리튬의 잠재력 주목
- 자료링크 : https://zrr.kr/32ze
▶ 4Q23 Review : 기대 이상의 반도체 실적 개선
- 4Q23 잠정실적은 매출액 316억원(+18% QoQ), 영업이익 92억원(+123% QoQ)으로 당사 추정치(매출액 304억원, 영업이익 71억원)를 상회하는 호실적 기록. 추정치 상회 요인은 반도체 부문 실적 개선 때문이라는 점에서 유의미. 반도체 부문 매출은 183억원으로 전분기 대비 +30% 이상 증가한 것으로 추정하며, 이는 기존 전망치 157억원(+14% QoQ)을 크게 뛰어넘는 수준. 주요 반도체 고객사들의 전구체 재고 비축 수요 증가가 반영된 것으로 시장에서 기대 중인 메모리 가동률 상승에 따른 매출 효과는 아직 시작되지도 않았음을 인지할 필요
▶ 올해 반도체와 황화리튬 사업 성장성 특히 주목 필요
- 올해 모든 사업 부문에서의 고성장이 기대되지만, 특히 눈여겨 봐야할 부문은 반도체와 황화리튬 사업
- 올해 반도체 부문 매출은 903억원(+40% YoY)으로 전망. 1) 메모리 업계의 가동률 정상화에 따른 전구체 사용량 증가 효과와 과거 대비 증가한 공급 품목 수, 2) 1a, 1b 공정 비중 확대에 따른 판가 높은 High-K 전구체 수요 증가 효과 등을 고려하면 사상 최대 매출을 기록했던 ‘22년 수준(817억원)을 크게 뛰어넘을 가능성 높음. 가동률 회복 효과에만 의존하는 대부분의 반도체 소재 업체들과 차별화되는 부분
- 자회사 레이크테크놀로지를 통해 진행 중인 고체 전해질 핵심 원료 황화리튬 사업 구체화. 지난해 이미 증설 완료된 연 120톤 수준의 생산라인은 이미 업계에서 가장 큰 수준이지만, 배터리 0.2GWh 정도를 대응할 수 있는 매우 작은 규모로 추정. 향후 전고체 배터리 시장 개화 시 대규모 증설 필요. 증설 라인은 이미 가동 시작했으며, 국내외 다수의 배터리 업체들에 양산 샘플 대응. 황화리튬을 준비중인 타 업체들이 파일럿 샘플 대응 단계에 머물러 있는 점 감안하면 가장 앞선 수준
▶ 목표주가 24,000원 유지
- 투자의견과 목표주가 유지. 당사는 동사의 기업가치를 1.5조원(본업 1조원, 황화리튬 0.5조원)으로 산정했지만 본업 실적 성장의 속도와 전고체 배터리 시장의 성장 잠재력을 고려하면 보수적 산정이라 판단
- 채널 : https://t.me/hanwhatech
상기 내용은 컴플라이언스 승인을 필함
★ 레이크머티리얼즈 (281740) - 기대 이상의 반도체 실적 개선, 그리고 황화리튬의 잠재력 주목
- 자료링크 : https://zrr.kr/32ze
▶ 4Q23 Review : 기대 이상의 반도체 실적 개선
- 4Q23 잠정실적은 매출액 316억원(+18% QoQ), 영업이익 92억원(+123% QoQ)으로 당사 추정치(매출액 304억원, 영업이익 71억원)를 상회하는 호실적 기록. 추정치 상회 요인은 반도체 부문 실적 개선 때문이라는 점에서 유의미. 반도체 부문 매출은 183억원으로 전분기 대비 +30% 이상 증가한 것으로 추정하며, 이는 기존 전망치 157억원(+14% QoQ)을 크게 뛰어넘는 수준. 주요 반도체 고객사들의 전구체 재고 비축 수요 증가가 반영된 것으로 시장에서 기대 중인 메모리 가동률 상승에 따른 매출 효과는 아직 시작되지도 않았음을 인지할 필요
▶ 올해 반도체와 황화리튬 사업 성장성 특히 주목 필요
- 올해 모든 사업 부문에서의 고성장이 기대되지만, 특히 눈여겨 봐야할 부문은 반도체와 황화리튬 사업
- 올해 반도체 부문 매출은 903억원(+40% YoY)으로 전망. 1) 메모리 업계의 가동률 정상화에 따른 전구체 사용량 증가 효과와 과거 대비 증가한 공급 품목 수, 2) 1a, 1b 공정 비중 확대에 따른 판가 높은 High-K 전구체 수요 증가 효과 등을 고려하면 사상 최대 매출을 기록했던 ‘22년 수준(817억원)을 크게 뛰어넘을 가능성 높음. 가동률 회복 효과에만 의존하는 대부분의 반도체 소재 업체들과 차별화되는 부분
- 자회사 레이크테크놀로지를 통해 진행 중인 고체 전해질 핵심 원료 황화리튬 사업 구체화. 지난해 이미 증설 완료된 연 120톤 수준의 생산라인은 이미 업계에서 가장 큰 수준이지만, 배터리 0.2GWh 정도를 대응할 수 있는 매우 작은 규모로 추정. 향후 전고체 배터리 시장 개화 시 대규모 증설 필요. 증설 라인은 이미 가동 시작했으며, 국내외 다수의 배터리 업체들에 양산 샘플 대응. 황화리튬을 준비중인 타 업체들이 파일럿 샘플 대응 단계에 머물러 있는 점 감안하면 가장 앞선 수준
▶ 목표주가 24,000원 유지
- 투자의견과 목표주가 유지. 당사는 동사의 기업가치를 1.5조원(본업 1조원, 황화리튬 0.5조원)으로 산정했지만 본업 실적 성장의 속도와 전고체 배터리 시장의 성장 잠재력을 고려하면 보수적 산정이라 판단
- 채널 : https://t.me/hanwhatech
상기 내용은 컴플라이언스 승인을 필함