[한화투자증권 2차전지 이용욱]

★ 양극재 6월 수출액 코멘트
- 자료링크 : https://bit.ly/44sbb9D

▶ 3Q23 ASP 15~20% 하락 이후 4Q23 반등 전망. Q 증가 확인 필요

- 2023년 6월 국내 양극재 수출액/수출량: 10.4억 달러(MoM -12%), 2.2만 톤(MoM -7%) 기록. 이에 따른 양극재 수출 가격은 47달러/kg(MoM - 7.2%). 양극재 수출가는 7월 잠정치(1~10일) 기준 MoM 8% 추가 하락하며 4개월째 하락 추세

- 분기별로 보면, 양극재 수출가격 2Q23 4% 하락, 3Q23 추가 15~20% 하락하며 가격 저점 형성할 것으로 예상. 판가-원가 스프레드 최소화되는 시기로 판단. 그러나, 탄산리튬 가격 4월 바닥 찍은 후 2배가량 반등. 수산화리튬 가격 하락세도 안정화되며 양극재 수익성은 4Q23 회복 전망. 지금은 P 변화에 따른 단기 수익성 변동보다 Q 방향성이 더욱 중요

- 양극재 수출량 3개월 연속 하락 추세. 유럽 쪽 수요가 더디며, 미국에서 신규 공장(얼티엄셀즈 등) 램프업에 따른 물량 조정 있는 것으로 추정. 특히, 엘앤에프가 위치한 대구 지역에서 Q가 큰 폭 하락하였기에 일시적 감소인지, 수요 둔화 시그널인지 추세를 관찰 필요

- 2Q23 양극재 수출액은 35.7억 달러(약 4.7조 원)로 1Q23 39.1억 달러(약 5.0조 원) 대비 9% 감소. 양극재 업체의 2Q23 합산 매출액 컨센서스는 5.7조 원(약 44.4억 달러). 이미 잠정실적에서 매출액 컨센서스 하회한 에코프로비엠 외에 나머지 업체의 2Q23 매출액도 컨센서스 하회 예상

- 양극재 업종 단기 조정 가능성 높다고 판단. 1) 2Q23/3Q23 실적 컨센서스 하향 조정될 필요 있으며, 2) 출하량 둔화 시그널 나오고 있으며, 3) 포스코퓨처엠과 에코프로비엠의 주가가 반등하며 밸류에이션 부담 높아졌기 때문. 물론 수익성은 4Q23 재차 회복될 것으로 전망하기에 Q의 견조한 성장만 확인되면, 양극재 밸류에이션 부담은 완화되며 그간 상대적으로 디레이팅 받았던 업체들의 키 맞추기도 이어질 것으로 판단


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[한화 Tech 김광진/이용욱]

2023.07.19(수)
★ 데일리 뉴스 플로우

▶ 반도체

이재용, 머스크 만나 담판…'테슬라 칩' 삼성이 만든다...HW 5.0 칩의 파운드리 물량을 삼성전자에 맡기기로 결정
-link: https://www.hankyung.com/economy/article/2023071852911

웨스턴디지털-키오시아 합병안 윤곽..."WD 낸드 분사해 새 법인 설립"합병이 진행될 경우 통합 점유율은 36.7%
-link: https://n.news.naver.com/article/092/0002299063?sid=105

SK하이닉스 자회사 美 솔리다임 "10% 인력 감축"메모리 업황 둔화에, 생산 감축에 따른 결정...美 마이크론 등 메모리 업계 감원 확산 우려
-link: https://n.news.naver.com/article/003/0011981528?sid=101

AMD, 3nm 칩 주문을 삼성으로 옮길 가능성 저조...AMD가 TSMC와 최소 2년 이상 기술협력 및 TSMC와 2nm 공정 제작까지 확대되고 있다는 점을 감안
-link: https://www.digitimes.com/news/a20230717PD222/amd-samsung-tsmc.html


▶ 2차전지

테슬라, 독일 공장 2배 증설 추진…연간 생산 100만대로., 배터리 생산량도 50기가와트시 추가 계획
-link: https://m.yna.co.kr/view/AKR20230719002500075

이방수 LG엔솔 사장 “중국 FEOC 지정돼도 남경 공장 이상 없다”
-link: https://www.fnnews.com/news/202307181052578091

현대차 인니 공장 아이오닉5 月 생산 전년비 4배↑…고객 대기 최소화. 인도네시아 공장 아이오닉5 월간 생산량을 최대 1,000대까지 늘릴 계획. 이영택 현대차 아태권역본부장 발표
-link: https://www.theguru.co.kr/mobile/article.html?no=56964

볼보·노스볼트 배터리 합작사 '노보에너지' 승인 획득. 스웨덴 토지·환경 법원 건설 승인. 예테보리에 연간 50GWh 규모로 건설
-link: https://www.theguru.co.kr/mobile/article.html?no=56927

SK넥실리스, 말레이시아 사바전력공사와 전력공급 계약. 월 전력 사용량 4만5360MWh 예상. 금액 기준 연간 1억2200만 링깃(약 340억 원) 규모. '첫 해외 거점' 말레이 공장 가동 준비 박차
-link: https://www.theguru.co.kr/mobile/article.html?no=56922

中 화유코발트, 북미 진출 포기 안 했다…”상황 보며 준비 중”. SNE리서치 배터리 리사이클링 데이 2023
-link: http://m.ddaily.co.kr/page/view/2023071818241953313



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[한화 Tech 김광진/이용욱]

2023.07.20(목)
★ 데일리 뉴스 플로우

▶ 반도체

ASML, 2분기 실적 예상치 상회…연매출 성장률도 높였다. EUV 매출액 전년 동기대비 절반으로 감소했으나 추가적인 DUV(심자외선) 이머전 장비 매출액으로 전망치 상회 실적기록
-link: https://n.news.naver.com/article/092/0002299215?sid=105

中협회, 美반도체협회에 호응 "수출제한 조치, 세계산업 파괴"
-link: https://n.news.naver.com/article/277/0005288761?sid=104

HBM 양산…SK하이닉스, 청주에 TSV 라인 증설
-link: https://www.viva100.com/main/view.php?key=20230719010005427

삼성전자, 업계 최초 GDDR7 D램 개발…"영화 50편 1초 만에 처리"
-link: https://www.dailian.co.kr/news/view/1254658/?sc=Naver

삼성전자, 엔비디아에 AI GPU용 HBM3‧2.5D 패키지 턴키 공급 제안
-link: https://www.thelec.kr/news/articleView.html?idxno=22107


▶ 2차전지

베트남 EV 제조사 빈패스트, 7월 28일 미국 노스캐롤라이나 공장 건설 시작
-link: https://www.digitimes.com/news/a20230719VL211/vietnam-ev-plant-us.html?chid=13

미국 하원 위원회, 자율주행차에 관한 법률을 부활시킬 것으로 기대
-link: https://www.reuters.com/technology/us-house-panel-looks-revive-stalled-self-driving-legislation-sources-2023-07-19/

미국 정부 기관은 2023년에 9,500대의 EV 구매를 목표
-link: https://www.reuters.com/business/autos-transportation/us-government-agencies-target-purchasing-9500-evs-2023-2023-07-19/

랜드로버 모기업 인도 타타… 영국에 6.5조 규모 전기차 배터리공장 건설
-link: https://n.news.naver.com/article/366/0000918127?sid=104


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[한화 Tech 김광진/이용욱]

2023.07.21(금)
★ 데일리 뉴스 플로우

▶ 반도체

TSMC 美애리조나 공장가동 2025년으로 늦춰져…애플 계획도 차질. 당초 2024년에서 1년 순연…류더인 회장 "숙련된 인력 부족"
-link: https://n.news.naver.com/article/001/0014081796?sid=104

삼성·LG·SK, 반·디·이차전지 7개 첨단 특화단지에 614조원 투자예정
-link: https://n.news.naver.com/article/092/0002299386?cds=news_edit

원익, 반도체 식각 장비사 에이피티씨 적대적 M&A 나서나...원익IPS, 5월부터 에이피티씨 주식 지속적 장내 매수
-link: https://www.thelec.kr/news/articleView.html?idxno=22126

SK하이닉스 'AI 칩' 자신감…"내년 HBM·DDR5 매출 2배 늘것" "HBM 잠재고객·파트너 급증" 적층 단수도 16단까지 차별화...내년 5세대, 3년뒤 6세대 양산
-link: https://n.news.naver.com/article/011/0004216867?sid=101

대규모 클라우드 서비스 업체들, 공급이 극도로 부족한 H100과 같은 엔비디아의 GPU를 대체할 대안으로 AMD의 MI300 시리즈 AI GPU를 고려
-link: https://www.digitimes.com/news/a20230719PD215/ai-chips-ai-server-amd-cloud-h100-ic-manufacturing-mi300-nvidia-server-ipc-cloud-computing-iot.html


▶ 2차전지

삼성SDI, 울산 공장서 LFP 양산 추진
-link: http://news.einfomax.co.kr/news/articleView.html?idxno=4274411

리비안, 美 조지아 EV공장 건설 대법원 승인...대규모 인센티브도 확보. '리비안향 인센티브 불합리' 주민 소송 최종 기각. 조지아에 年 40만 대 규모 2공장…2026년 양산 목표
-link: https://www.theguru.co.kr/mobile/article.html?no=57119

中 성훙그룹 2차전지(ESS용)에 16조 원 투자, 135GWh 규모 건설
-link: https://www.newspim.com/news/view/20230720000260

닛산자동차, 2025년부터 테슬라 충전방식 채택…일본 업체로는 처음
-link: https://news.g-enews.com/view.php?ud=202307200618318226b5d048c6f3_1&md=20230720063126_U

고려아연, LG엔솔에 전기차 배터리용 동박 공급. 2025년까지 1차 증설(3만 톤) 완료하고, 2027년까지 2차 증설(6만 톤)을마무리한다는 계획
-link: https://news.g-enews.com/view.php?ud=202307191320492981e8b8a793f7_1&md=20230719132312_U



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[한화 Tech 김광진/이용욱]

2023.07.24(월)
★ 데일리 뉴스 플로우

▶ 반도체

日, '中 겨낭' 반도체 장비 수출 규제...中 "소재 안줘!" 맞불...첨단 반도체 노광·세정 장비 등 23개 품목 수출시 개별 허가. 미국, 한국, 대만 등 동맹국은 규제서 제외. 중국, 내달 반도체 소재 수출 제한 예고
-link: https://n.news.naver.com/article/014/0005046064?sid=104

Lisa Su, AMD의 글로벌 서버 CPU 시장 점유율이 25% 이상이 될 것으로 언급...Digitimes, 2023년에 AMD의 점유율이 20%를 훨씬 상회하는 반면 Arm은 8%를 차지할 것으로 예상
-link: https://www.digitimes.com/news/a20230720PD202/ai-gpu-amd-mi300-nvidia-tsmc.html

TEL, AI 칩 장비 수요가 1H24에서 급증할 것
-link: https://www.digitimes.com/news/a20230721PD203/generative-ai-ic-manufacturing-equipment-japan-tel.html

AMD "TSMC 外 다른 파트너도 고려"…삼성전자, 빈틈 노리나
-link: https://n.news.naver.com/article/374/0000344561?sid=101


▶ 2차전지

美하원, 'IRA 우회' 포드-CATL 합작 관련 조사 착수…"심각한 의문". 하원 세입위원장 및 미중전략경쟁특위 위원장 포드에 공동 서한
-link: https://www.news1.kr/articles/?5117131

체코, 기가팩토리 최소 2개 이상 유치…韓·VW 구애. 폭스바겐 50억 유로 투자 검토. 리튬·망간 광산 개발 추진. 전기차 전환·ESS 확대 수요 대응
-link: https://www.theguru.co.kr/news/article.html?no=57126

호주, 중국계자본 리튬광산 인수금지. 오스트로이드의 알리타 리소스 인수 불허
-link: https://view.asiae.co.kr/article/2023072117511711524


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[한화투자증권 2차전지 이용욱]

★ 엘앤에프 : 무엇이 문제일까?
- 자료링크 : https://bit.ly/3DJR2jX

▶ 2분기 영업이익 컨센서스 대폭 하회 전망
- 2분기 실적 매출액 1.6조 원, 영업이익 301억 원으로 최근 하향된 컨센서스(671억 원)도 큰 폭 하회할 것으로 전망
- 리튬 사급 계약 구조 변경으로 ASP는 QoQ 12% 증가하나, 출하량이 QoQ Flat할 것으로 예상되기 때문. 4월에는 계약구조 변경에 따른 일회성 비용(약 100억 원)도 반영됨
- 그러나, 이보다 작년 매입했던 비싼 원재료가 원가에 지속 반영된 것이 주효했을 것으로 추정. 3분기까지도 큰 폭의 수익성 회복은 제한적일 전망

▶경쟁사 대비 저조한 수익성은 구조적 문제일까?
- 동사가 경쟁사 대비 저평가 받는 이유에는 1) 높은 단일 고객사 비중, 2) 소극적인 업스트림 투자 외에도 3) 경쟁사 대비 저조한 수익성도 존재
- 그동안 일회성 이유로 수익성이 저조한 것으로 인식됐으나, 1년 넘게 지속되다 보니 구조적인 문제라는 목소리도 커짐
- 원재료 비용으로 추정한 동사의 판가-원가 스프레드도 경쟁사 대비 낮음. 이는 특히 1Q23 더 벌어졌다
- 고객사와의 협상력에서 오는 차이는 있을 수 있다고 생각하나, 주된 차이는 원재료 재고 및 투입 시점에 있다고 판단
- 동사는 작년 2Q22부터 원재료 매입이 크게 증가하며 4Q22 최대치 기록. 현재의 저조한 수익성이 비싼 원재료 인식에 기인한다면, 4분기부터는 수익성이 정상화될 것

▶ 투자의견 BUY, 목표주가 50만 원 유지
- 동사의 저조한 수익성이 구조적 문제가 아닌 비싼 원재료 인식 때문이라면, 실적 쇼크에 따라 추가적인 조정은 가능하지만 경쟁사 대비 현저히 저평가 받고 있는 지금이 매수 기회
- 나머지 디레이팅 요인들(고객사 다변화, 업스트림 투자 등)은 해결해 나가고 있기 때문
- 최근 코스피 이전 상장 뉴스로 주가는 하루 급등. 이는 펀더멘탈의 변화는 아님
- 그러나, 최근 에코프로/포스코 그룹에만 집중되던 개인 투자자 수급이 동사까지도 다변화되는 것은 긍정적 시그널로 해석됨


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[한화투자증권 2차전지 이용욱]

★ SKC : 턴어라운드 확인되면 주가 회복 기대
- 자료링크 : https://bit.ly/3K9M2Zt

▶ 2분기 영업이익 컨센서스 하회
- 2분기 실적 매출액 6,904억 원, 영업적자 143억 원으로 컨센서스(70억 원)를 하회 전망
- 동박은 유럽(특히, VW) 수요 부진으로 QoQ 출하량 증가폭이 기대치를 하회할 것으로 예상되며, 2분기까지 국내 전기료도 인상되며 원가 부담도 가중. 화학 사업부도 여전히 SM 스프레드 부진으로 적자가 지속될 것으로 전망

▶ 3분기 바닥 다지고, 전 사업부 실적 턴어라운드
- 3분기 실적도 매출액 7,393억 원, 영업이익 24억 원으로 컨센서스(151억 원)을 하회할 것으로 전망
- 3분기 말레이시아 동박 공장이 가동을 시작하나, 본격적인 물량은 4분기부터 반영되기 때문
- 그러나, 4분기부터는 전부문 실적 개선이 기대된다. 1) 말레이시아 동박 가동률 상승, 2) SM 스프레드 개선, 3) CMP PAD 고객사 확장 & ISC 실적 연결 반영으로 전사 실적은 급격히 개선될 것으로 기대
- 동박 사업부에서 하반기 견조한 수요와 말레이시아 공장의 안정적 가동률/수율 상승이 관건

▶ 투자의견 BUY, 목표주가 12만 원 유지
- 동사는 동박 부문 출하량 부진 및 화학 부문 스프레드 축소 영향 등으로 3분기까지 실적 개선세는 더딜 것으로 전망
- 그러나, 이미 주가는 이를 모두 반영하고 있다고 판단한다. 2분기 실적발표 이후 3분기 실적에 대한 눈높이도 내려온다면 4분기부터는 전부문 실적 턴어라운드에 주목
- 중장기적으로는 신사업에 거는 기대가 큼. 인수하기로 발표한 ISC는 4분기부터 연결실적에 반영 예상 및 글라스기판과의 시너지도 기대.
- 특히, 글라스기판은 향후 CoWoS 시장을 일부 대체할 것으로 예상
- 동사는 글라스기판의 초기 매출로 3억 달러를 언급하지만, 기술력/원가 경쟁력 우위만 확인되면 전방 시장은 더욱 확대될 수 있음


- 채널 : https://t.me/hanwhatech

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[한화 Tech 김광진/이용욱]

2023.07.25(화)
★ 데일리 뉴스 플로우

▶ 반도체

TSMC, 대만에 글로벌 R&D센터 28일 개소…연구인력 8천명
-link: https://n.news.naver.com/article/001/0014087778?sid=104

데이터센터 투자 축소로 SSD 시장도 3분기까지 침체… 삼성전자·솔리다임 매출 감소 전망. 기업용 SSD, 수요 감소로 올해 3분기까지 가격 하락 예상...내수로 성장한 中 YMTC, 올 2분기 낸드플래시 가격 5% 올려...”업황 좋지 않은 시기에 신기술 개발 등으로 경쟁력 키워야”
-link: https://biz.chosun.com/it-science/ict/2023/07/24/HZSK3PKFWNGAPPEPDJ5J66VIYM/

Rapidus, 2nm 칩의 가격을 현재 주류 제품의 10배로 추정
-link: https://www.digitimes.com/news/a20230724PD211/2nm-ic-manufacturing-japan-rapidus.html?chid=10

인텔 파운드리, 車·항공 반도체용 22나노 공정 개선 강화. 생산 단가 절감에 강점...주요 EDA 소프트웨어 인증 완료
-link: https://zdnet.co.kr/view/?no=20230724152408

태성, 美 PCB 공장에 고다층기판(MLB)습식 설비 공급
-link: https://zdnet.co.kr/view/?no=20230724140139


▶ 2차전지

삼성SDI-스텔란티스, 美에 2번째 합작공장 건설 추진. 2027년 가동을 목표로 연산 34GWh(기가와트시) 규모
-link: https://biz.chosun.com/industry/company/2023/07/24/LUAQJECPRBEUFJBB5VIZ7U65NI/

SKC “2032년 글로벌 실리콘음극재 톱3 진입할 것”
-link: http://news.heraldcorp.com/view.php?ud=20230724000631

CATL, 中항공사 COMAC '맞손'…'육해공 삼각 배터리 생태계' 구축. 합작사 'COMAC 타임즈 상하이 항공' 설립. CATL 배터리 받아 전기 항공기 개발·생산할듯. CATL, '항공기 탑재 가능' 응축형 배터리
-link: https://www.theguru.co.kr/mobile/article.html?no=57276


채널: https://t.me/hanwhatech

[한화 Tech 김광진/이용욱]

2023.07.26(수)
★ 데일리 뉴스 플로우

▶ 반도체

EU, 반도체법 승인…2030년 점유율 10→20% 목표. 62조 원 규모 공공·민간자금 투입 "아시아 반도체 의존도 낮출 것"
-link: https://n.news.naver.com/article/277/0005291357?sid=104

獨, 반도체 보조금 28조원 투입…인텔·TSMC '방긋'
인텔, TSMC가 전체 보조금의 75% 받아
-link: https://zdnet.co.kr/view/?no=20230725083049

TSMC, 'AI 칩' 액체에 담아 열 빼낸다... 비전도성 액체에 칩 담그는 침윤식 '액냉' 기술 개발
-link: https://zdnet.co.kr/view/?no=20230725023719

'시스템 반도체도 쌓는다'...삼성 GAA 수직 적층 개발 돌입
-link: https://n.news.naver.com/article/030/0003120461?cds=news_edit


▶ 2차전지

[단독] LG엔솔, 인도 이륜전기차 1·2위에 배터리 공급한다. 뉴델리에 판매법인 설립...양대 이륜차 기업에 배터리 납품 .2030년 전기차 수요 1,000만 대. 14억 인구 인도 시장 정조준
-link: https://www.mk.co.kr/news/economy/10792928

中 탄산리튬 선물 가격↓… “하반기 톤당 20만 위안으로 떨어질 것(현재 28.8만 위안)
-link: https://news.g-enews.com/view.php?ud=202307251508486201c4c1a19e2e_1&md=20230725152953_U

中롱바이커지, 새만금 양극재·전구체 공장 증설 추진. 전북 군산 새만금에 年 8만 톤 전구체·황산염 공장 건설. '韓 공장 출하' 제품 미국·유럽서 관세 면세…IRA 우회도
-link: https://www.theguru.co.kr/mobile/article.html?no=57303

'SKC투자' 넥세온, 파나소닉에 실리콘 음극재 공급...테슬라 공급망 '발판'. 파나소닉 美캔자스 공장에 납품…2025년 가동. 테슬라향 리튬이온배터리 성능 개선 '기대'
-link: https://www.theguru.co.kr/mobile/article.html?no=57321

'IRA 최대 수혜주' 엔켐, 美 보조금 받는다. 테네시주로부터 200만 달러 인센티브 받아. 1,900억 들여 테네시주에 전해액 제조 공장 설립
-link: https://www.theguru.co.kr/mobile/article.html?no=57297


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낸드 추가 감산 언급

[한화투자증권 반도체 김광진]

★ SK하이닉스 2Q23 실적 컨퍼런스콜 요약

▶️ 핵심 포인트
- 메모리 수요는 완만한 회복 중. PC/모바일 수요 상반기보다 하반기 개선 전망
- 2Q23부터 생성형 AI향 수요 폭발적 증가. 중장기 AI서버 수요 연평균 +30% 전망
- 낸드 재고 조기 정상화를 위한 추가 감산 언급

▶️ 2Q23 실적 요약
- 매출액 7.3조원(+43.6% QoQ)
- 영업적자 -2.9조원(적자폭 축소 QoQ)
- EBITDA 0.6조원(+296% QoQ)
- 디램 : B/G +30%중반, ASP +HSD% / 낸드 : B/G +50%, ASP -10%
- AI기술 개발 사업화 위한 경쟁 본격화되면서 AI향 메모리 수요 급증
- 고용량 DDR5, 고성능 LPDDR5, HBM 등 프리미엄 제품 판매 확대하며 가이던스 대비 높은 출하량 및 판매가격 달성
- 디램은 고사양 서버 수요 외 모바일/PC 수요 발생하며 전분기 대비 성장. ASP는 프리미엄 제품 판매비중 확대로 전분기 대비 상승
- HBM 제품 포함 그래픽 디램 매출은 기존 한자리수%였지만 지난 4Q22 10%로 상승 이후 2Q23 20%를 상회하는 수준까지 상승
- 낸드는 전분기 기저효과, 전응용제품에서의 출하 확대

▶️ 시장전망 및 향후계획
- 메모리 수요 완만한 속도로 회복 중
- PC, 모바일, 일반 서버 수요는 당초 예상대비 이미 하향조정 됨
- 2Q23부터 AI향 서버에서 고용량 고성능 메모리 수요 강력하게 발생
- AI향 서버는 빠른 연산처리를 위해 2~8배 메모리 채용량 증가
- 고객 메모리 재고는 1Q에 이어 2Q에도 감소세 지속. 2Q부터 공급사 감산효과도 나타나기 시작하며 메모리 가격 하락폭 둔화
- 하반기 계절성과 함께 모바일 신제품 출시로 상반기 대비 수요 증가
- 공급 측면에서도 감산효과 더욱 크게 나타나며 수급환경 더욱 개선될 것
- PC : 2Q 가격할인 등 프로모션 영향으로 채널 재고 감소. 판매량도 1Q대비 개선. 다만 저사양 노트북 교체 수요 중심으로 메모리 채용량 측면에서의 영향은 제한적. 하반기에는 기업용/게임용 PC 중심 수요 증가 전망.
- 모바일 : 연초 기대했던 중국 리오프닝 모바일 수요 개선은 2Q 프로모션에도 다소 저조. 하반기 신제품 출시 효과와 메모리 가격 하락에 따른 채용량 증가 가시적으로 나타날 것. 상반기 대비 수요 개선 전망. 고용량 고성능 LPDDR5 수요 큰 폭 확대 전망
- 서버 : 경기 침체 우려로 기업들의 IT투자 감소, CSP업체들의 재고조정 영향으로 올해 수요 다소 둔화 전망. 다만, 생성형 AI로 촉발된 고사양 메모리 수요는 2Q부터 급격히 증가. 고용량 DDR5와 HBM 수요도 빠른 속도로 성장 중. 제한된 투자 내에서 일반 서버 투자는 일시적으로 감소할 수 있으나 결국 AI향 서버 운영하기 위해서는 여전히 일반 서버도 많이 필요. 장기적으로는 일반 서버 투자도 증가할 수 밖에 없음. 중장기적으로 AI향 서버 수요는 연평균 30% 증가. 일반 서버 포함 연평균 HSD% 성장 전망
- 연간 수요 : 디램 한자리수 중후반%, 낸드 10% 중반% 성장 전망
- 3Q23 : 디램 10% 초중반 출하량 증가, 낸드는 Flat 유지 전망
- 디램은 DDR5, HBM 등 고사양 메모리 출하 증가, 낸드 176L 기반 SSD 판매 확대 전망
- 메모리 수요 회복중이나 여전히 높은 재고 수준 정상화 되기엔 시간 필요
- 낸드는 기존 감산 규모를 확대할 것. 재고 정상화 시점 앞당길 것

▶️ Capex
- 기존 50% 이상 감축 계획 유지
- 고용량 DDR5, HBM3은 Capa 확보를 위해 장비 납기 단축, 생산성 향상 도모

▶️ 기술
- 1a, 176L 성숙 수율 도달
- 1b, 238L 양산 준비 완료
- 1b 기반 DDR5 인텔 인증 중. HKMG 적용. 1H24 1b LPDDR5, HBM3E 확대 적용

엘앤에프 홈페이지에 사업전망이 올라왔네요. 기존 공유한 로드맵대로 잘 해나가고 있는 모습입니다. 2024년에는 서울사무소도 오픈한다니 시장과 더욱 원활하게 소통하길 기대해봅니다 :)

[한화 Tech 김광진/이용욱]

2023.07.27(목)
★ 데일리 뉴스 플로우

▶ 반도체

삼성 갤럭시Z 폴드5·플립5에 퀄컴 스냅드래곤 8 2세대 탑재
-link: https://n.news.naver.com/article/030/0003120869?cds=news_edit

"2분기 글로벌 반도체 웨이퍼 출하량 반등…전분기보다 2.0%↑"SEMI 출하량 분석…"12인치 웨이퍼 출하 안정적"
-link: https://www.yna.co.kr/view/AKR20230726068100003

올해 세계 완제PC 출하량, 수요 침체로 2억 6천만 대 전망.각 제조사 재고 처리에 고심..."올해 반등 요소 없을 것"
-link: https://zdnet.co.kr/view/?no=20230726160630



▶ 2차전지

中 리튬배터리용 동박 제조업체 더푸테크놀로지, IPO 추진. 2022년 말 더푸테크놀로지의 연간 생산 능력은 8.5만 톤으로 중국 동박 제조업체 중 2위, 시장점유율은 7.8%
-link: https://news.g-enews.com/view.php?ud=202307261610142173c4c1a19e2e_1&md=20230726165331_U

OCI, 넥세온에 차세대 실리콘음극재 원재료(SiH4, 모노실란) 공급..."5년간 700억 원 규모"
-link: https://www.ddaily.co.kr/page/view/2023072617031023248

폭스바겐, 중국산 '반값' 나트륨이온 배터리 도입할 듯. 트랜스이미지와 계약 체결 추정. 승용차용으로 활용
-link: https://www.theguru.co.kr/mobile/article.html?no=57404


채널: https://t.me/hanwhatech

[한화투자증권 반도체 김광진]

★ SK하이닉스 : 2Q23 실적 리뷰
- 자료링크 : https://bit.ly/454hUXc

▶ 2Q23 Review : 디램 수익성의 유의미한 개선
- 2Q23 실적은 매출액 7.31조원(+43.6% QoQ), 영업적자 -2.88조원(적자지속 QoQ)으로 전분기 대비 적자폭 축소
- 디램 부문의 유의미한 수익성 개선이 적자폭 축소의 핵심 요인. 2Q23 디램 출하량은 전분기 기저효과와 생성형 AI서버 시장에서의 고부가제품(고용량 DDR5, HBM3) 수요 증가로 전분기 대비 +35% 증가한 것으로 추정되며, Mix 개선 효과로 인해 Blended ASP도 전분기 대비 약 +8% 상승
- Blended ASP가 상승 전환한 것은 3Q21 이후 7개 분기만. 전체 디램 출하 내 DDR5 비중은 2Q23 20%를 상회(1Q23 10% 초반)한 것으로 추정되며, HBM 비중도 10%를 상회하는 수준까지 증가한 것으로 추정. 이에 따라 디램 부문 수익성은 BEP에 근접하는 수준까지 큰 폭 개선
- 다만 낸드의 경우 기저효과 등으로 인해 전분기 대비 출하량은 +51% 증가한 것으로 추정되나 가격 하락 지속. 전분기 대비 약 10% 수준 하락한 것으로 추정. 이로 인해 0.5조원 수준의 재고평가손실 추가 반영

▶ 3Q23 적자폭 추가 축소. 디램은 흑자전환 전망
- 3Q23 예상 실적은 매출액 7.9조원(+8% QoQ), 영업적자 -2조원(적자지속 QoQ)로 적자폭 추가 축소 전망
- 디램은 DDR5와 HBM 중심의 제품 Mix 추가 개선 효과로 흑자전환 전망. 3Q23부터 경쟁사의 본격적인 시장 참여로 경쟁 강도는 다소 상승 하겠으나, AI서버를 중심으로 개선될 전방 수요와 동사의 시장 선점 효과를 고려할 때 출하량은 높은 기저에도 불구 완만한 증가 가능할 것으로 판단(3Q23 +12% 전망). 3Q23 DDR5 비중은 30%, HBM 비중은 10%중반 수준까지 상승할 것으로 예상. 이에 따라 Blended ASP도 추가 상승 가능할 전망
- 낸드는 디램 대비 상대적으로 높은 재고 수준으로 인해 3Q23에도 가격 하락 불가피하겠으나, 하락폭은 축소될 것으로 판단. 이번 컨퍼런스콜을 통해 언급하였듯 3Q23를 기점으로 웨이퍼 투입 기준 5~10% 수준의 추가 감산을 진행 중인 만큼 추가 감산 효과가 나타나는 4Q23부터는 낸드 가격도 하방경직적인 모습을 보일 것으로 판단

▶ 목표주가 15만원 유지
- 투자의견과 목표주가 유지. 다소 완만하지만 메모리 업황은 1Q23을 바닥으로 분명히 개선 중. 절대적인 실적의 레벨이 아닌 업황의 바텀아웃 관점에서 바라볼 필요
- 웨이퍼 투입 축소를 통한 감산과 제한적 WFE 투자(‘23년 2.5~3조원 추정)를 감안할 때 연말로 갈수록 공급 상황은 더욱 타이트해질 수밖에 없으며, 수요는 AI서버 등을 중심으로 점진적 개선될 것. 수급 균형의 회복 지점이 주가와 실적 모두 레버리지가 크게 발생하는 구간임을 염두에 둘 필요


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상기 내용은 컴플라이언스 승인을 필함

[한화투자증권 2차전지 이용욱]

★ 솔루스첨단소재 : 확실하게 실적 개선되는 모습 확인이 먼저
- 자료링크 : https://bit.ly/3DtSwOW

▶ 2분기 실적 쇼크
- 동사의 2분기 실적은 매출액 1,011억 원, 영업적자 238억 원으로 적자 폭 확대
- 전사업 부문 모두 부진했다. 전지박 부문은 북미 고객사향 물량이 감소한 것으로 추정되며, 헝가리 Phase2 가동에 따른 초기 비용도 발생하며 적자 폭 확대. 수율 개선도 더딘 것으로 추정
- 동박 부문은 중국 경제 둔화로 5G 네트워크향 출하(기존 동박 부문 내 60~70% 비중) 부진 지속
- 전자소재는 비수기임에도 매출은 유지됐으나, 여전히 TV/모바일 등 전방 시장은 둔화되고 있어 전망이 밝진 않음

▶ 흑자전환 시기 지연
- 동사는 연내 흑자전환이 어려울 것으로 예상. 전지박 부문 부진이 예상보다 오래 지속되고 있기 때문
- 1) 북미 고객사향 물량이 일부 내년으로 이연, 2) 중국 하위 동박 업체들의 시장 교란으로 판가 경쟁 격화, 3) 유럽 지역 높은 전력비도 부담, 4) 수율 개선도 예상보다 더딤
-전지박 사업부 흑자전환은 내년 하반기까지도 지연될 수 있다고 판단

▶ 투자의견 BUY, 목표주가 55,000원 유지
- 동사에 대한 목표주가 및 투자의견을 그대로 유지하지만, 실적이 확실하게 개선되는 모습을 먼저 확인하며 매수할 것을 추천
- 동사는 비우호적인 전지박 업황으로 인해 주가 부진이 지속됐으며, 전지박/동박 부문은 중장기적으로 10% 이상의 수익성이 기대되고 있어서 이에 따른 기업가치 상승여력은 충분하다고 판단
- 그러나, 2년 넘게 이어진 전지박 부문 흑자전환에 대한 기대감이 아직도 불확실
- 1) 수율 개선에 따른 확실한 영업레버리지 효과를 보여주든, 2) 고객사와의 중장기 공급 계약으로 견조한 Q 증가를 확인시켜 주든 중장기 안정적 성장과 수익성에 대한 우려를 먼저 불식시킬 필요


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[한화투자증권 2차전지 이용욱]

★ SK아이이테크놀로지 : 영업레버리지 효과 폭발
- 자료링크 : https://bit.ly/3pX1268

▶ 2분기 예상보다 빠르게 전사 흑자전환
- 동사의 2분기 실적은 매출액 1,518억 원, 영업이익 9억 원으로 컨센서스(23억 원 적자) 상회
- 분기 말 물량 차질로 출하량은 가이던스(QoQ +20%)를 하회한 1.7억㎡(QoQ +10%)를 기록했음에도 예상보다 빠르게 전사 흑자전환 달성
- 출하량 증가에 따른 영업레버리지와 유틸리티 비용 감소 효과(QoQ 40~50억 원 감소)가 주효

▶ 3분기 영업이익 174억 원(OPM 9.2%) 전망
- 동사의 3분기 실적으로 매출액 1,903억 원, 영업이익 174억 원(OPM 9.2%) 전망
- 사측은 하반기 출하량은 상반기 대비 30~40% 증가한다고 가이던스를 제시했다. 3분기에는 QoQ +28% 증가할 것으로 전망
- 이에 따라 본격적인 영업레버리지 효과를 기대해볼 수 있다. 캡티브 고객사(매출 비중 85% 수준)도 현대차/Ford/VW(미국 ID.4)향 견조한 수요기대

▶ 목표주가 125,000원으로 상향, 목표주가 BUY 유지
- 동사에 대한 목표주가를 125,000원으로 상향. 25년 EBITDA에 22배 적용
- 동사는 7/26일 SKon향 공급계약을 공시했으며, 최소 물량을 보장받는 계약으로 추후 안정적 분리막 출하 예상
- 계약 물량 외, 여유 캐파에 대해 기타 고객사로 대응할 수 있다는 차원에서 고객사 확장도 순조롭게 진행되는 모습
- SKon은 블루오벌/현대차 등 미국 JV도 많아 추후 지속적인 수주 계약도 기대된다. IRA 이후 미국향 분리막은 타이트한 수급 상황 지속
- 이에 따라 그동안 연간 7~10% 하락할 것으로 예상되던 ASP도 향후 5% 미만 하락하는 수준으로 안정화될 것으로 기대
- 아직 FEoC 불확실성 리스크는 상존하고 있지만, 중국 업체가 미국에 진입하더라고 동사의 경쟁력 우위는 지속될 것으로 판단
- 동사는 이미 중국 경쟁사를 제치고 Sunwoda와 MOU를 맺은 바 있음. 이는 같은 지역에서는 중국 대비 원가 경쟁력도 열위하지 않다는 것을 의미


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[한화투자증권 반도체 김광진]

★ 삼성전자 2Q23 실적 컨퍼런스콜 핵심내용 요약

▶ 2Q23 실적 핵심 포인트
- 매출액 60.0조원(-6% QoQ)
- 부문별 DX(VD/가전+MX/NW) 40.2조원(-13% QoQ), DS 14.7조원(+7% QoQ), SDC 6.5조원(-2% QoQ), 하만 3.5조원(+10% QoQ)
- 영업이익 0.7조원(+0.03% QoQ)
- 연구개발비 7.2조원(매출액 대비 12%)
- 감가상각비 8.77조원(-0.3% QoQ)
- 환 효과 : 원화 약세. 부품/Set 사업 전반 긍정적 효과 발생

▶ 3Q23 가이던스
[메모리]
디램 : 2Q B/G 10%중반 성장, ASP 한자리수 중후반% 하락. 3Q 수요 B/G 10% 중반 성장 전망. 당사는 시장 수준 전망
낸드 : 2Q B/G 한자리수 중반% 성장, ASP 한자리수 중후반% 하락. 3Q 수요 B/G 한자리수 중후반% 성장. 당사는 시장 소폭 상회 전망
[SDC]
중소형 비중 2Q 90% 후반. 3Q 중소형 패널 판매량 한자리수 초반 성장 전망
[MX]
2Q 스마트폰 판매량 5300만대, 태블릿 600만대, 스마트폰 평균 ASP 269불. 3Q 스마트폰/태블릿 판매량 전분기대비 증가. 스마트폰ASP도 전분기 대비 상승.
[VD]
2Q TV판매량 10% 초반 하락. 3Q 판매량 한자리수 후반% 성장 전망

▶ 2Q23 부문별 상세
[DS]
총평 : 응용별 수요 다소 다른 양상. 서버는 AI서버로의 수요 집중. 일반 수요 및 스토리지 수요는 상대적으로 제한적. 서버 고객사 재고조정 지속되면서 전반적 구매 수요는 아직 회복되지 않은 모습. 다만 PC/모바일 등 소비자향 수요는 상대적으로 안정적 흐름. 디램/낸드 제한적 가격하락폭에서도 빗그로쓰 가이던스 달성. 전분기 대비 실적개선. 재고도 디램/낸드 모두 5월 피크아웃 확인
디램 : 서버 중심 확판. 컨슈머/그래픽/전장향 판매 확대로 가이던스 상회하는 B/G 달성. 서버응용의 경우 DDR5나 HBM 수요 증가에 적극 대응.
낸드 : 낸드의 경우 선단공정 비중 확대. UFS4.0 확대와 함께 플래그십 스마트폰 수요 적극 대응. B/G 가이던스 달성. 낸드 가격은 전분기 대비 하락폭 축소.
파운드리 : 매출은 QoQ 증가했으나 YoY로는 감소. 글로벌 경기 상황과 고객 재고조정 영향. 모바일/소비자 제품 수요 약화 영향. 이익률은 낮은 가동률과 단기 수요 감소로 하락
S.LSI : 플래그십 수요는 견조했으나 그 외 부진. 수요 회복 지연, 고객사 재고조정 영향으로 실적개선 부진
[SDC]
총평 : 비수기임에도 견조한 프리미엄 패널 판매로 전분기 수준의 수익성 달성
중소형 : 전체 스마트폰 시장 수요는 감소했으나, 전략 거래선들이 프리미엄 제품에서 안정적 실적 거두면서 안정적 시장 점유율 유지. 전분기 수준 실적 달성
대형 : 지속 수율 개선과 생산성향상으로 체질 개선 중. 초대형 77'' 중심 제품Mix 고도화. QD 제품 프리미엄 입지 강화 중
[MX]
총평 : 스마트폰 프리미엄 비중 감소. 중저가 시장 회복 지연 영향으로 전분기 대비 매출 감소. S23 판매는 전작 대비 견조. A시리즈 또한 Mix개선 성과 있었음. 두자리수 수익성 유지
[VD]
총평 : TV시장 수요 계절적 영향으로 전분기 대비 감소. 전년대비로는 러-우 기저효과로 수요 감소 완화 추세. 고부가 제품 판매 주력. 재료비/물류비 등 제반비용 절감하여 수익성 전년대비 개선
[가전]
총평 : 계절적 성수기 효과 등으로 매출 증가. 전분기 대비 제반 비용 감소로 수익성 개선

▶ 하반기 부문별 전망
[DS]
메모리 : 고객사 재고조정 일단락. 하반기 시황 점진적 안정화 전망. PC/모바일 고객 재고 정상화, Set 빌드 수요 개선. 서버는 고객사 재고조정이 다소 늦지만 하반기에는 상당부분 진행될 것. 서버 수요 점진적 회복 전망. 제품별로 DDR5 뿐만 아니라 DDR4 수요도 점진적 회복 전망 DDR5, HBM 등 고부가 제품 판매와 신규 수주 확대 추진. 인프라/R&D 패키징 투자 지속. GAA공정 완성도 향상 등 중장기 경쟁력 강화 노력 지속. 다만 Legacy 제품 중심 재고조정 지속 관측 필요
파운드리 : 지속 재고 조정, 예상 외 낮은 수요 회복 등으로 상당한 불확실성 존재. 다만 소비심리 반등, 인플레 완화 등으로 수요 점진적 개선 전망. GAA 기술 개발 주력
S.LSI : 응용처 다변화 지속 추진. 26년 유럽 OEM 프로젝트 수주
[SDC]
중소형 : 스마트폰 시장 다수 신모델 출시 예정으로 수요 개선전망. 경쟁사 대비 높은 기술 완성도를 기반으로 격차 유지. 고객 신제품 양산 일정 차질없이 대응 목표
대형 : 경기부진 및 엔데믹으로 인한 수요 불확실성 존재. 상대적으로 수요 양호한 초대형 패널 증량 등으로 연말 성수기 적극 대응
기타 : 5월 이매진 인수. 향후 XR 시장 적극 대응 예정
[MX]
총평 : 하반기 스마트폰 시장은 프리미엄 중심 수요 확대. 전년대비 성장세 성장전환 전망. 고가 제품 수요 증가 전망. 스마트워치는 기저효과로 역성장 전망. TWS 시장은 신흥시장 중심으로 소폭 성장 전망
[VD]
총평 : 전체 TV수요 완화. 프리미엄 시장 수요는 견조할 것. 전략 제품 중심 판매 프로그램 강화로 성수기 수요 선점
[가전]
총평 : 친환경, 고효율 제품 판매 확대. Bespoke 글로벌 확산, 운영 효율화 노력

▶ Capex
- 2Q23 14.5조원(DS 13.5조원, SDC 0.6조원)
- 상반기 누적 25.2조원(DS 23.2조원, SDC 0.9조원)
- 메모리 : P3 마감, P4 골조 투자 등
- 파운드리 : 미 테일러, 평택 중심 투자
- SDC : 중소형 모듈 보완, 인프라 투자

▶ 배당
- 2Q23 배당 총액 2.45조원
- 주당 361원 배당 결의

[한화 Tech 김광진/이용욱]

2023.07.28(금)
★ 데일리 뉴스 플로우

▶ 반도체

美의원 "삼성이 中 마이크론 금지 이용하는 정황 없어""韓반도체기업 때문에 한미동맹 균열 생기면 의회 불만 생길 것"
-link: https://m.yna.co.kr/view/AKR20230728001000071?section=industry/index

대만 서버 ODM, 2024년 AI 서버 성장 전망
-link: https://www.digitimes.com/news/a20230726PD209/ai-server-cloud-service-provider-google-microsoft-server-odm-server-shipments-taiwanese-server-odm.html

폴란드-대만 반도체 협력 심화
-link: https://www.digitimes.com/news/a20230727VL203/intel-poland-tsmc-usi.html

반도체 가격 약세 파장…수출금액지수 9.2% 하락.수·출입물량지수 4개월 만에 상승. 수입가격 하락 폭이 수출가격보다 커
-link: https://n.news.naver.com/article/088/0000827513?sid=101


▶ 2차전지

포르쉐, 북미 배터리 합작사 설립 추진...LG엔솔에 무게. 메쉬커 CFO "잠재 파트너와 논의…연말 세부 내용 공유". 20~30억 유로 투입·최대 20GWh 규모. LG엔솔, 포르쉐 첫 전기차에 배터리 공급 경험
-link: https://www.theguru.co.kr/mobile/article.html?no=57444

LG화학 "연내 분리막 미국 투자 여부 확정…양극재 추가 계약"
-link: https://www.sedaily.com/NewsView/29SALWO12D

폭스바겐, 中 샤오펑에 7억 달러 투자…샤오펑 주가 41%↑
-link: https://news.g-enews.com/view.php?ud=202307271339003282c4c1a19e2e_1&md=20230727142053_U

테슬라 천하통일 막는다…현대차·기아, GM·벤츠와 '충전동맹'. 7개 완성차 회사, 조인트벤처 설립 계획 발표. WSJ "투자금액 총 10억 달러 규모". 미 정부 보조금 활용할 듯
-link: https://www.hankyung.com/economy/article/202307275364g


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