[한화 Tech 김광진/이용욱]


2023.01.20(금)
★ 데일리 뉴스 플로우

▶ 반도체

반도체 혹한기 피해가는 클린룸 업계...삼성 국내외 팹 투자에 '훈풍'. 삼성, 테일러 파운드리 팹 이어 평택 P4에도 클린룸 설비 발주. 계약마다 수백억원 규모…추가 설비 논의도 활발히 진행 중. 장비업계 침체기에도 올해 견조한 성과 거둘 것으로 전망
-link: https://ift.tt/YBOWw6D

삼성·SK하이닉스, 낸드플래시 생산량 축소… 가격 폭락 멈춘다. 삼성, 작년 4분기 낸드 웨이퍼 투입량 7.8% 감소. 공정 전환, 생산라인 조정으로 ‘자연적 감산’ 효과
-link: https://bit.ly/3wc8aLn

中 '반도체 굴기' 옥죄는 美…수출통제 대상에 마카오 포함. 美 상무부, 中대륙·홍콩만 적용했다 확대…中 우회로 차단
-link: https://bit.ly/3IXkyGF

TSMC는 23년 2분기에 5nm 용량 활용률이 70% 미만으로 하락가능성....2023년 1분기에 약 75%로 떨어질 5/4nm 프로세스 노드에 대한 TSMC의 용량 활용도는 2분기에 70% 이하로 하락 가능
-link: https://bit.ly/3iXw2PD


▶ 2차전지

점점 커지는 ‘유럽판 IRA’… EU, ‘핵심원자재법’이어 ‘탄소중립산업법’도 추진. '탄소중립산업법'이 기존 'EU 반도체법'과 동일한 형태로 추진될 것이라고 밝혀. EU의 '탄소중립산업법'과 '핵심원자재법'에 대한 구체적인 내용과 적용 시기는 아직 미정
-link: https://bit.ly/3Wsv9fE

테슬라, 4680 배터리 '원가 절감설' 공식 부인. 생산 비용 54% 절감 소문…테슬라 "사실 무근"
-link: https://bit.ly/3kxD91W

스텔란티스, 저탄소 황산니켈 수급…LG엔솔·삼성SDI 원자재 확보 지원. 핀란드 테라페임과 공급 계약…2025년부터 5년간 조달. '탄소발자국 최저' 항산니켈로 기후 위기 대응
-link: https://bit.ly/3iOkrCB

스텔란티스, '현대차 투자' 팩토리얼과 전고체 배터리 개발 맞손…2026년 출시 목표
-link: https://bit.ly/3R75f0d

SK온, 美소재 우르빅스와 배터리 음극재 개발…IRA 적극 대응. 친환경 고성능 음극재 공동개발협약
-link: https://bit.ly/3ZS0JX5


채널: https://t.me/hanwhatech

[한화투자증권 2차전지 이용욱]

★ 포스코케미칼: 4분기 실적 쇼크
- 자료링크 : https://bit.ly/3Xq21a7

▶️ 4분기 영업이익 컨센서스 대폭 하회 예상
- 매출액 9,201억 원, 영업이익 222억 원. 영업이익 기준 컨센서스(758억 원) 큰 폭 하회 전망
- 하회의 주요인은 1) 홍수 피해 복구 비용 반영과 2) 양극재 가격 하락에 따른 판가-원가 스프레드 축소
- 양극재: IT용 출하 감소하며 수익성 5~6%(vs. 3분기 10% 추정). 다만, 전기차용 양극재 출하 견조하여, 전기차 수요 둔화 시그널은 부재
- 음극재: 출하 감소로 수익성 4%(vs. 3분기 7% 추정)

▶️ 2023년 영업이익 3,888억 원 전망
- 매출액 5.7조 원, 영업이익 3,888억 원 전망
- 올해는 외형 성장이 두드러지는 해. 양극재 캐파 9만 톤 신규 가동(vs. 22년 말 캐파 4.5만 톤). 다만, 메탈 가격 하락으로 22년과 같이 단기적으로 높은 수익성 기대하긴 어려워
- 음극재 매출도 2배 성장 예상

▶️ 투자의견 Buy, 목표주가 22만 원 유지
- 동사는 천연/인조흑연 음극재 및 안정적 원소재 밸류체인 확보. 추가 고객사 확보 가능성 높아 경쟁사 대비 프리미엄은 타당
- 그러나 이미 24년 PER 26배로 경쟁사 평균(13배) 대비 100% 할증 받고 있어, 고객사 확보 모멘텀 지연된다면 현재의 밸류에이션은 부담 요인

- 채널 : https://t.me/hanwhatech

[한화 Tech 김광진/이용욱]


2023.01.25(수)
★ 데일리 뉴스 플로우

▶ 반도체

마이크론 구조조정···전 세계서 5000명 감원, 주력인 대만 공장 긴장 - 대만 마이크론은 올해 허우리 팹 A3 가동을 시작했는데 2023년 2분기(2월 말)까지 구조조정을 마무리할 예정. 마이크론은 3대 D램 업체로 전 세계 직원 수는 약 4만 8000명. 이 가운데 약 5000명이 이번 구조조정 대상.
-link: https://ift.tt/NxGUJmS

네온가스 안정되니 이번엔 헬륨가스 급등...30% 인상 통보에 반도체업계 비상
-link: https://bit.ly/404qzXZ

반도체 불황인데 차량용 칩은 승승장구..."내년까지 지속"TSMC·UMC 4분기 매출서 차량용 칩만 성장세
-link: https://bit.ly/3XXzGrx

美설득 통했나…네덜란드·일본도 '中반도체 압박' 동참
-link: https://bit.ly/3j1a1zw


▶ 2차전지

"LG엔솔-GM, 美 4번째 배터리 합작공장 백지화". "GM, 다른 파트너사 물색할 듯". LG엔솔 "현재 논의 중…결정된 바 없어"
-link: https://bit.ly/40chgWj

혼다 x GS Yuasa 2023년 말까지 배터리 JV 설립 언급
-link: https://s.nikkei.com/3j8Zlie

포드, 유럽서 3,200명 감원.. "테슬라와 경쟁햐야". "전기차 생산 전환에 따른 구조적 변화". 로이터 "테슬라 가격 인하도 비용절감 경쟁에 영향"
-link: https://bit.ly/3wpIECj

현대차·기아, 인도 전기차 1조 투자…6년간 7개 EV모델 선보여.
-link: https://bit.ly/3XXZVhP

CATL, 파산한 中 리튬 회사 인수…대규모 광산 개발권 확보. 약 1.2조 원 들여 파산기업 스농웨이 마이닝 부채 청산. 쓰촨성 소재 리튬 2,490만t 매장 추정 광산 탐사권 획득
-link: https://bit.ly/3j4WQha

노르웨이 모로우배터리, 韓 소부장 찾아 협력 논의…"양산 방안 모색한 듯". 모로우배터리는 전기차 70만 대(40GWh) 규모 공장 건설 계획 중. 당초 24년 가동 목표했지만 시점 다소 지연
-link: https://bit.ly/3JcUJma


채널: https://t.me/hanwhatech

[한화투자증권 2차전지 이용욱]

★ 에코프로비엠: 중요한건 꺾이지 않는 출하량
- 자료링크 : https://bit.ly/403lqPW

▶️ 4분기 실적 컨센서스 하회 전망
- 4분기 실적: 매출액 1.7조 원, 영업이익 1,106억 원(영업이익 컨센서스 1,245억 원 소폭 하회)
- 인센티브 등의 일회성 비용이 반영
- 출하량과 판가는 각각 11% 증가, 3% 하락. 출하량은 CAM5/5N 가동률 상승에 기인. 출하량 증가했음에도, 높았던 판가-원가 스프레드가 정상화되며 수익성은 감소
▶️ 2023년 영업이익 4,990억 원 전망
- 연간 실적: 매출액 7.1조 원, 영업이익 4,990억 원
- 1분기: CAM5N 및 CAM7 가동으로 출하량은 상승세. 그러나, 환율 및 판가 하락으로 수익성 하락
- 2분기: 리튬 가격 하락으로 인해 판가-원가 스프레드는 2분기 가장 악화되는 분기
- 영업이익은 2분기를 바닥으로 CAM5N 및 CAM7 본격 가동되는 하반기부터 회복. 다만, 상반기 메탈 가격 추이를 확인할 필요가 있다.
▶️ 투자의견 Buy, 목표주가 14만 원 유지
- 동사 매출의 90%는 삼성SDI와 SKon향. 삼성SDI와 SKon은 각각 BMW 및 Ford의 F-150 픽업트럭향으로 견조한 출하를 보일 것으로 전망
- 그러나, Tesla가 주요 모델의 가격을 인하하며 SKon의 주 납품 모델이자, model3/Y의 경쟁 세그먼트인 현대/기아 및 VW의 2023년 수요에 대한 우려도 존재
- 동사의 23/24년 출하량 각각 전년 대비 50%/46% 상승할 것으로 전망. 이에 따른 24년 PER은 22배로 2차전지 업체 평균 수준
- 올해는 리튬 가격 하락 및 Tesla 가격 인하로 일시적 수익성 하락과 경쟁 심화 예상. 상반기 주가 방향성은 리튬 가격 추이 및 OEM별 판매량을 관찰하며 접근할 필요 존재

- 채널 : https://t.me/hanwhatech

[한화 Tech 김광진/이용욱]


2023.01.26(목)
★ 데일리 뉴스 플로우

▶ 반도체

SK하이닉스, '모바일 D램' 출시. ‘LPDDR5T’ 개발. 동작 속도는 9.6Gbps(초당 기가비트)로 전작 LPDDR5X(8.5Gbps) 대비 13% 빨라져
-link: https://bit.ly/3WwNrws

키옥시아-웨스턴디지털 합병 협상 재개...높아진 M&A 장벽, SK하이닉스가 변수. 실질적으로 상당량의 키옥시아 지분 확보해 영향력 행사 가능...WD-키옥시아 합병시 가장 영향받는 기업이란 점에서 반대할 듯
-link: https://bit.ly/3wv6lcw

일본 칩 벤처 Rapidus, 2025년까지 2nm 시제품 라인 목표
-link: https://s.nikkei.com/3HtLf4A

노트북용 새 메모리 모듈 규격 CAMM. 현행 SO-DIMM 대비 성능·신뢰성 향상...올 연말 규격 완성 전망
-link: https://bit.ly/3H8IyE5

반도체 한파 끄떡없는 ASML, 역대 최대 실적 기록. 지난해 EUV 노광기 54대 출하“올 매출 25% 이상 성장 전망”
-link: https://bit.ly/3HxJ93q


▶ 2차전지

테슬라 매출 & EPS 컨센서스 상회. 그러나, 할인하며 자동차 부문 이익률 감소. 2023년 자동차 판매량 가이던스 180만 대(YoY +37%). 중장기 CAGR 50% 목표 유지
-link: http://bit.ly/3DgvX0F

테슬라, 4.5조 원 투자해 네바다공장서 200만 대 분 배터리 추가 생산. 세미트럭 공장도 신설
-link: https://bit.ly/404ftST

테슬라 모델3·모델Y, 독일서 보조금 받는다…"구매 최적기". 獨BAFA 보조금 대상 전기차 목록에 모델3·모델Y 포함. 최대 6750유로 지원받아…출고가 4만 유로 초반대부터
-link: https://bit.ly/3DgwDCX

中 전기차 기업 BYD, 포드 독일 공장 인수 논의... 유럽 시장에 중국산 전기차 영향력 강화될까?
-link: http://bit.ly/3wsMR8r

LG에너지솔루션, 美 미시건 단독공장 '증설' 최종계약 연기. LG엔솔, 보조금 재승인 획득…미시간 주정부와 계약 체결 마감 기한 60일 미뤄
-link: https://bit.ly/3ZXQeBT

"GM, 인디애나주와 배터리 합작 4공장 협상 논의 지속"…삼성SDI '물망'. 현지 상공회의소 회장 "GM과 긴밀한 소통 지속". GM, LG엔솔 대체 파트너사 물색중…韓 기업 유력. 삼성SDI, 안정적인 자금력과 기술력 갖춰
-link: https://bit.ly/3HyIWwU


채널: https://t.me/hanwhatech

[한화투자증권 2차전지 이용욱]

★ 엘앤에프: 테슬라 가격 인하의 대표 수혜
- 자료링크 : https://bit.ly/3j9hI6T

▶️ 4분기 영업이익 기준 컨센서스 하회 전망
- 4분기 실적: 매출액 1.2조 원 영업이익 876억 원(컨센서스1,003억 원 하회)
- 11월부터 하락한 환율과, 테슬라 상하이 공장 가동 중단(중국 춘절 기간)에 따른 12월 출하량 감소가 주원인. 이를 제외하면 영업이익은 1,000억 원을 상회했을 것으로 예상

▶️ 2023년 영업이익 4,363억 원 전망
- 2023년 실적 매출액 5.9조 원, 영업이익 4,363억 원
- 출하량은 1분기 구지 2공장 2단계(연 3만 톤) 가동되며 큰 폭 증가 예상. 가동률 상승으로 출하량 분기별 상승세 전망
- 리튬 가격 하락으로 판가-원가 스프레드 2분기 소폭 감소 예상. 그러나, 출하량 증가가 이를 상쇄할 전망

▶️ 투자의견 Buy, 목표주가 33만 원 유지. 최선호주로 제시
- 과도한 저평가: 테슬라향 매출 비중 80% 수준 추정. 테슬라와 높은 주가 연동성 보이며 24년 PER 11배까지 하락
- Q 상승: 테슬라가 가격 인하 후 중국/미국/유럽 판매량 재차 상승하는 분위기
- 미국 진출: 지난 9월 불허됐던 미국 진출(레드우드와의 JV)도 3월 IRA 법안 구체화 후 재신청 해 상반기 내 발표될 것으로 기대
- 수익성 방어: 리튬 가격 하락으로 양극재 업체들은 2분기 일시적 수익성 하락 예상. 동사는 리튬 사급 비중(70% 수준) 높아 경쟁사 대비 부정적 영향 덜할 것으로 예상


채널: https://t.me/hanwhatech

[한화 Tech 김광진/이용욱]


2023.01.27(금)
★ 데일리 뉴스 플로우

▶ 반도체
“미·네덜란드 당국자, 27일 중국 반도체 수출규제 논의…타결 가능성도”...네덜란드, 자국의 이해관계와는 무관한 미국의 국가 안보 위협에만 집중한 규제에는 완강히 거부한다는 입장고수
-link: https://bit.ly/3JdT2EV

ASML CEO, “美 수출 통제 결과 中 반도체 제조 장비 개발할 것”
-link: https://bit.ly/3Jjz6R8

SK하이닉스, CIS사업부 대대적 조직개편...고부가 제품 R&D에 집중한다. 시장 확대보다 개발에 초점. 기존 중·저화소 제품서 고부가 제품으로 전환 위한 전략
-link: https://bit.ly/3XHMiU3

BYD반도체, 기업공개 계획 중단
-link: https://bit.ly/3Ji1HGv

싸이파이브-인텔, 고성능 RISC-V 칩 생산 합의. 쿼드코어 칩 '호스크릭', IFS 인텔4 공정서 양산...올 여름부터 공급
-link: https://bit.ly/3WAs3GA


▶ 2차전지

[시그널] '양극재 대장주' 엘앤에프, 3000억 투자 유치 추진. 한투증권·JKL파트너스 등과 3,000억 협상. 영구채 발행·자사주 매각 카드 만지작. 국내외 공장 건설에 대규모 자금 필요. 산자부 해외 진출 재심사 승인 분수령
-link: https://bit.ly/3JePEcU

현대차 "올해 전기차 33만 대 판다…전동화 리더십 공고히 할 것". "조지아 신공장 조기 생산 등 美 IRA 대응 총력…수익성 위주 전략 유지"
-link: https://bit.ly/3HaGWd4

일본 스즈키, 2030년까지 전동화에 350억 달러 투자
-link: https://s.nikkei.com/3Y3digL

"EU, 미국과 원자재·핵심광물 FTA 논의…IRA 혜택 목적". 미국·EU·일본·인도네시아·아르헨티나 포괄할 가능성 제기
-link: https://bit.ly/3XDpuEY

포스코케미칼, 해외 생산기지 구축 박차…하이니켈 수출길 열려. 산업부, 니켈 함량 80% 승인
-link: https://bit.ly/3HbgvnF


채널: https://t.me/hanwhatech

[한화투자증권 반도체 김광진]

★ 원익QnC : 바뀐 것은 없다. 하반기 모멘텀에 집중
- 자료링크 : https://bit.ly/3kLhqUd

▶ 4Q22 Preview : 컨센서스 부합하는 수준
- 매출액 1,994억원(-2% QoQ), 영업이익 245억원(-34% QoQ)으로 컨센서스 부합 수준 전망
- 쿠어스텍 인수 효과, P3 신규 라인 가동 효과 기인
- 성과급 반영으로 수익성 하락은 불가피하나, 전년대비로는 개선된 수준일 것

▶ 바뀐 것은 없다. 쿼츠 부문 하반기 모멘텀은 여전
- 쿼츠 제품 공급 단가 합의가 예년 대비 늦어지면서 가격 인하 폭에 대한 우려 존재
- 그러나 시장의 우려만큼 단가 인하의 폭은 크지 않을 것으로 예상. Q의 증가가 P 하락 효과를 상쇄할 수 있을 수준
- 쿼츠 부문 Q의 증가는 하반기부터 본격화될 것
- 3Q부터 메모리 업황의 점진적 회복에 따른 수혜 예상. 또한 현재 장비 반입 중인 P3 디램과 로직 라인 신규 가동 효과와 P2 확산공정 교체주기 도래 효과가 매출로 반영될 것

- TSMC향 공급 증가는 또 다른 기대요인. TSMC향 매출비중은 4% 수준으로 미미했으나 올해부터 점진적 증가 기대
- 대만 팹 증설과 고객사 내 점유율 확대 효과에 기인
- 하반기 예정된 구미 공장 증설분 양산 가동과 대만(WQT) 공장 증설이 직접적인 주가 모멘텀으로 작용할 것

▶ 투자의견 BUY, 목표주가 36,000원 유지
- 현 주가는 올해 예상 실적 기준 P/E 7.X 수준으로 동사의 과거 5개년 P/E 밴드 하단에 근접
- 하반기에 집중된 실적 성장 모멘텀에 집중할 필요
- 특히 TSMC향 공급이 확대되는 것에 대한 멀티플 프리미엄 부여가 타당



- 채널 : https://t.me/hanwhatech


상기 내용은 컴플라이언스 승인을 필함

[한화 Tech 김광진/이용욱]


2023.01.30(월)
★ 데일리 뉴스 플로우

▶ 반도체

미국, 네덜란드, 일본과의 중국 칩 수출 제한에 관한 거래 확보...ASML 홀딩스, 니콘, 도쿄 일렉트로닉 등 두 동맹국에 본사를 둔 기업에 수출 규제 확대
-link: https://s.nikkei.com/403Usrs

ASML,중국 반도체 제조 장비 수출에 대한 새로운 제한에 대한 여러 정부 간의 합의 이해
-link: https://reut.rs/3JorJaZ

EUV·NIL 등 차세대 리소그래피 특허...TSMC가 삼성전자 압도
-link: https://bit.ly/3XLXb7z

'70% 턱걸이' 국내 파운드리 가동률...2분기까지도 어렵다
삼성전자 12인치 파운드리 팹만 가동률 80% 유지. 8인치의 경우 팹에 따라 60~70% 수준에 머물러. 재고물량 소진되는 3분기 후 가동률 회복 가능성
-link: https://bit.ly/3RifzCg


▶ 2차전지

SK온, 현대차 '러브콜'에 국내 배터리 투자 진행. 서산 공장 대상, 연 10GWh 안팎 배터리 생산. 상반기 투자 시작해 2024년 양산
-link: https://bit.ly/3Y5wavv

LG엔솔·스텔란티스 캐나다 공장 착공…온타리오주 경제개발 장관 현장 방문. 배터리 모듈 생산 건물 기초 공사 돌입. 오는 2024년 모듈·2025년 셀 생산 목표
-link: https://bit.ly/3wDVX2b

엘앤에프 美 진출 3월 이후로…"IRA 세부시행 발표 후 재신청"
-link: https://bit.ly/3XSPNaA


채널: https://t.me/hanwhatech

[한화투자증권 2차전지 이용욱]

★ LG에너지솔루션 : 계절적 비수기에도 Q 증가 지속
- 자료링크 : https://bit.ly/3HjgoGq

▶ 4분기에도 지속 증가한 배터리 출하
- 4분기 부문별 영업이익은 자동차전지 2,186억 원, 소형전지 1,733억 원, ESS -1,545억 원으로 추정
- 자동차전지는 GM 및 유럽 고객향 출하 증가와 수익성 높은 프로젝트 비중 증가로 성과급 비용이 반영됐음에도 견조한 수익성 기록
- 반면, 소형전지는 상대적으로 짧은 메탈가 연동 시기로 판가 하락에 따라 수익성 악화.
- ESS는 일회성 리콜 비용이 반영되며 큰 폭 적자를 기록

▶ 1분기 영업이익 4,253억 원 전망
- 1분기 실적으로 매출액 8.1조 원, 영업이익 4,253억 원을 전망
- 환율과 판가 하락으로 매출액은 QoQ 감소하지만, 출하량은 증가할 것으로 예상. 1분기는 계절적 비수기임에도 GM/유럽 고객들의 견조한 주문과 테슬라의 판매량이 증가하고 있기 때문
- 한편, 자동차전지에서 메탈가 연동 시차로 판가가 큰 폭 하락할 것으로 예상되어 출하 증가에도 불구하고 수익성은 감소할 전망
- 소형전지는 스프레드 정상화로 재차 10%의 수익성 회복이 예상
- ESS는 연초 출하가 감소할 것으로 예상되어 고정비 부담 증가로 적자가 지속될 전망

▶ 투자의견 Buy, 목표주가 62만 원 유지
- 3월 IRA 구체화 전까지는 테슬라 판매량 증가 효과에 주목
- 1/30 보호예수 해제 이후 주가는 단기적으로 변동성이 커질 수 있으며, model 3/Y와 비슷한 세그먼트를 생산 중인 VW/현대기아/르노/포드 등은 경쟁이 치열해질 것으로 예상
- 그러나, 단기적으로 테슬라 Q 증가 효과가 더 클 것으로 예상. 최근 동사는 GM 4기 JV 설립을 중단했다는 뉴스가 보도됨. 이미 3기 JV까지 설립하여 GM 비중이 추가로 높아지는 것은 부담
- 오히려 포드와 유럽 JV 기대감이 높아지고 있는 점이 긍정적. 3월부터는 IRA 세액공제 내용이 구체화되면 향후 실적 전망치는 크게 상향조정될 가능성이 높음


- 채널 : https://t.me/hanwhatech

상기 내용은 컴플라이언스 승인을 필함

[한화투자증권 2차전지 이용욱]

★ 포스코케미칼 : 수익성 압박 vs 수주 기대감
- 자료링크 : https://bit.ly/3HFdOfh

▶ 4분기 실적 쇼크
- 4분기 실적은 연결기준 매출액 7,808억 원, 영업이익 33억 원으로 실적 쇼크 기록
- 양극재는 IT용 출하 감소로 이익률이 5%까지 하락했고, 절강포화도 비바인딩 계약으로 출하가 감소하며 매출이 QoQ 50% 이상 하락
- 음극재도 출하 감소로 2%의 이익률을 기록한 것으로 추정
- 철강 부문에서는 홍수 피해로 기초 소재 판매 부진 및 제품 평가손, 유가 하락에 따른 수익성 하락이 크게 반영됨

▶ 1분기 영업이익 236억 원 전망
- 1분기 실적으로 매출액 1.0조 원, 영업이익 236억 원을 전망
- 양극재는 GM향 광양 공장이 가동되며 출하량은 QoQ +50% 이상 증가할 것으로 예상되나, 초기 가동 비용으로 수익성은 4~5%에서 유지될 전망
- 음극재도 출하가 일부 회복되지만, 낮은 환율과 재료비/고정비 상승으로 2%대 수익성이 예상
- 철강 부문은 일회성 비용은 사라지나, 소폭 적자가 지속될 전망
- 상반기까지는 양극재 공장 가동 초기 비용 및 리튬 가격 하락에 따른 스프레드 악화로 수익성은 낮게 유지될 것으로 예상
- 다만, 수익성 높은 GM향 NCMA 비중이 본격 증가하는 하반기부터 마진이 크게 개선될 것으로 기대

▶ 투자의견 Buy, 목표주가 22만 원 유지
- 실적 쇼크에도 불구, 삼성SDI향 수주 기대감으로 주가 상승세
- 삼성SDI는 중장기 캐파 가이던스를 제공하지 않지만, 작년 6월 일진머티리얼즈와 8.5년간 8.5조 원의 동박(배터리 약 690GWh 규모) 공급계약을 감안하면 동사와도 대규모 공급계약이 가능하다고 판단
- LGES/GM 외 글로벌 메이저 업체향 공급 기대감과 중장기 실적 가시성이 높아질 수 있는 측면에서 긍정적
- 예상보다 빠른 수주 모멘텀으로 주가는 당분간 상승세가 이어질 수 있다고 판단. 그러나, 이를 감안해도 높은 밸류에이션과 상반기까지 수익성 압박을 고려하면 상반기 내 추세적인 상승은 제한적일 것으로 판단

- 채널 : https://t.me/hanwhatech


상기 내용은 컴플라이언스 승인을 필함

[한화 Tech 김광진/이용욱]


2023.01.31(화)
★ 데일리 뉴스 플로우

▶ 반도체

AMD 적응 컴퓨팅 기술로 차세대 Denso LiDAR 시스템 구현...2025년 출하 목표
-link: https://bit.ly/3WR1OMd

인텔 파운드리 서비스(IFS), 주요 "클라우드 에지 및 데이터 센터 솔루션 공급업체"로부터 인텔 3 프로세스 노드의 칩 제조 주문 확보
-link: https://bit.ly/3WQLF9o

애플ㆍAMDㆍ엔비디아, TSMC에 AI 반도체 긴급 주문… 4월부터 출고
-link: https://bit.ly/3HJI0Gr



▶ 2차전지

SK온 '기관자금 5천억 더' 최대 3.3조 실탄 장전한다. 한투 PE 컨소시엄 주도. 다음달말까지 모집 나서. 해외공장 확대용 재원 확보
-link: https://bit.ly/3wIDQs2

車배터리 세계 1위 中 CATL, 배터리 재활용 기지 건설에 4조원대 투자
-link: https://bit.ly/3jnx8Eu

포스코케미칼, 양극재 40兆 수주 잭팟. 올해부터 2032년까지 10년 동안 삼성SDI에 전기차 배터리용 하이니켈 NCA 양극재를 공급. 양극재 77만 톤, 배터리 550GWh 규모
-link: https://bit.ly/3JuPePE

삼아알미늄, LG엔솔과 7,000억 규모 양극박 공급 계약. 공급 시기는 이달 말부터 2030년 12월 31일까지
-link: https://bit.ly/3WWEZqE


채널: https://t.me/hanwhatech

[한화투자증권 2차전지 이용욱]

★ 포스코케미칼 x 삼성SDI 양극재 공급계약 코멘트
- 자료링크 : https://bit.ly/3jidWIs

▶ 공급계약 내용
- 1/30(월) 장 마감 후, 포스코케미칼은 삼성SDI와 10년간(2023.01.30~2032.12.31) NCA 양극재 40조 원 공급계약 공시
- 이전 양극재 공급계약은 1) 3년 13조 원(포스코케미칼 x 얼티엄셀즈), 2) 3년 10조 원(에코프로비엠 x SK이노베이션)이 최대 규모였던 것을 감안하면 이번 계약은 유례없던 대규모 공급계약
- 양극재 40조 원은 양극재 77만 톤, 배터리 550GWh 규모에 해당
(가정: 양극재 소요량 1.4kg/kWh, 양극재 가격 $40/kg, 환율 1,296원/USD)
- 포스코케미칼은 2030년 양극재 캐파 목표로 61만 톤(vs. 22년 말 4.5만 톤)을 제시한 바 있음. 2023~2032년 총 310만 톤 생산 가능한 규모(가정: 양극재 캐파의 선형적 성장 및 연도별 60~80% 가동률 가정). 이번 공급 계약으로 목표 생산량의 25% 물량을 확보한 것(작년 7월 얼티엄셀즈와의 13조 원 공급 계약은 약 25만 톤으로 8%에 해당)
- 상반기 내 국내 및 해외 업체향 추가 수주 기대감도 존재. 추가 공급계약 발표 시 캐파 목표치 상향될 가능성 존재

▶ 코멘트
- JV 및 수주 사이클 공백기에는 1) 전기차 판매량 및 2) 단기 실적 등 펀디멘탈 지표로 주가가 연동되지만, 수주 사이클 시기에는 기업별 모멘텀으로 주가 반응. 이번 공급계약을 시작으로 양극재 수주 사이클이 시작된다면 양극재 업체 주가도 재차 주목받을 것으로 전망
- 포스코케미칼의 24년 PER은 30배로 경쟁사(에코프로비엠 18배, 엘앤에프 12배) 대비 밸류에이션 할증받는 중. 이번 공급계약으로 중장기 실적 가시성이 높여졌으며, 미래 실적에 기반한 밸류에이션도 정당화 가능. 단기 밸류에이션에는 할증 요인으로 작용(한화추정치 기준 24년 PER 31배, 25년 PER 22배)
- 3월부터는 1) 2분기 수익성 하락 우려 vs 2) 수주 모멘텀/IRA 구체화(해외 진출 발표 및 실적 추정치 상향)가 주요 쟁점이 될 것으로 예상

- 채널 : https://t.me/hanwhatech


상기 내용은 컴플라이언스 승인을 필함

[한화투자증권 2차전지 이용욱]

★ 삼성SDI : 성장에 대한 의구심 불식
- 자료링크 : https://bit.ly/3YcxL2L

▶ 4분기 실적 컨센서스 부합
- 4분기 실적: 매출액 6.0조 원, 영업이익 4,908억 원
- 일회성 ESS 충당금 제외 시 전분기와 동등한 수준(5,659억 원)
- 에너지솔루션: 자동차전지 내 GEN5 출하 증가, ESS는 미주 전력용 중심 판매 확대, 소형전지는 전동공구향 판매 부진했지만, EV용 판매 확대되며 매출 소폭 감소
- 에너지솔루션 부문 전체적으로 매출 증가했으나, 11월부터 하락한 환율과 성과급 비용으로 수익성 감소
- 전자재료 부문은 견조한 OLED 소재 판매로 수익성 재차 20%대 회복

▶ 1분기 영업이익 3,826억 원 전망
- 1분기 실적: 매출액 5.3조 원, 영업이익 3,826억 원. 컨센서스(4,636억 원) 하회 전망
- 1) 낮아진 환율과, 2) 전동공구 수요 감소, 3) ESS/디스플레이 소재의 계절적 비수기가 겹쳤기 때문
- 자동차전지는 1분기 헝가리 신규 라인 가동 시작. BMW/Audi 신차 출시로 GEN5 판매 비중 지속 상승하며 수익성 개선 전망

▶ 투자의견 Buy, 목표주가 83만 원 유지
- 동사는 공격적인 캐파 증설이나 신규 JV 발표 부재가 밸류에이션 할인 요인이었음
- 그러나, 23년 CAPEX는 22년(2.5조 원) 대비 40% 증가. 지속적인 캐파 증설 진행 중
- 전일 포스코케미칼은 삼성SDI와 10년간 40조 원 양극재 공급계약 공시(양극재 77만 톤, 배터리 550GWh 규모)
- 에코프로이엠 캐파(연 9만 톤), 에코프로비엠의 헝가리 공장(3월 착공 예정)까지만 고려해도 삼성SDI는 26~27년까지 최소 연 200GWh 이상의 캐파 확보할 것으로 추정

- 채널 : https://t.me/hanwhatech


상기 내용은 컴플라이언스 승인을 필함

[한화투자증권 반도체 김광진]

★ 삼성전자 4Q22 컨퍼런스 콜 요약 및 긍정적 시사점

▶ 확인된 긍정적 시사점
- 구체적 Capex 축소 및 감산 언급은 없었음. 그러나 Capex 기조 다소 하향(기존 증액 → 전년 수준), 라인운영 최적화, 설비 재배치, DDR5 확대로 인한 생산성 감소 등 간접효과 다수 언급한 점 긍정적
- 특히, 하반기 수요 회복의 대전제인 서버 공급 회복에 대해서는 여전히 긍정적 시각 유지. 신규 CPU 출시에 따른 DDR5 확대 효과(생산성 감소, 고객사 초기 재고 축적 효과) 언급한 점 긍정적

▶ 4Q22 실적 핵심 포인트
- 매출액 70.5조원(-8% QoQ), 영업이익 4.3조원(-60% QoQ)
- 경기둔화 속에서 수요 부진. 경영여건 크게 악화
- 메모리 : 메모리 재고자산평가손 반영. 고객사 재고조정 지속됨에 따른 판가 큰 폭 하락
- 파운드리 : 주요 고객향 판매 확대로 역대 최대분기매출 달성. 단 가동률 하락세
- SDC : 하이엔드 중심 판매로 실적 양호. CD 재고 소진으로 대형부문 적자폭은 완화

▶ 2023년 전망 핵심 포인트
[Capex]
- 메모리 : 미래 수요 대비 기술리더쉽 지속강화를 위한 중장기 차원 투자 강화 지속. 중장기 투자에는 EUV차별화 외에 2H23 고성능 고용량 DDR5, LPDDR5 대응 위한 선단공정 전환 투자 포함. 장기적으로 P4, R&D 팹 인프라 투자 포함
- 파운드리 : 쉘퍼스트 전략으로 신속 및 탄력적 대응 방침. 선단공정 수요 대응을 위한 테일러, 평택 생산능력 확대를 위한 투자 지속

[시장전망 및 전략]
- 메모리 : 고객사 재고조정 기조 단기간 지속 전망. 재고조정 이후에는 고객 구매심리 회복 기대되지만, 경기상황 소비심리 변화에 따른 수요 변화는 추가 관찰 필요. ● 서버 : 고객사 재고조정 당분간 지속. AI 머신러닝 등 핵심인프라 투자 기반의 펀더멘털 수요는 유지. 하반기 신규CPU 출시에 따른 DDR5 수요 확대 본격화, ● 모바일 : 스마트폰 고용량화로 하반기에는 비교적 수요 회복 가능성 존재. 미래경쟁력 강화를 위한 라인운영 최적화 진행할 것. 공정 안정화를 위한 엔지니어링 런 확대 등 R&D 투자 확대할 것
- 파운드리 : 상반기 일시적 수요 감소, 하반기 HPC, 데이터센터, 오토를 중심으로 시장 수요 회복 기대. 선단공정 투자 지속, 시장 성장 상회 목표. 3나노 2세대 신규 고객 수주 확대. 2나노 1세대 개발 주력. 첨단 패키징 사업 확대 및 관련 사업부간 시너지 확대를 위해 DS부문 내 조직 신설
- SDC : 중소형은 하이엔드 스마트폰 시장 주도권 유지. OLED 전환 가속화되는 시장 변화 적극 대응. 대형은 패널 수요 부진하겠으나, 프리미엄 제품 판매 기반 강화. 대형 모니터 신제품 라인업 도입. 조기 램프업 추진
- MX : 중저가 스마트폰 중심의 시장 역성장, 태블릿 Flat 수준, 웨어러블은 성장 둔화 전망. 플래그십 경쟁력 강화 주력


상기 내용은 컴플라이언스 승인을 필함

1월 PC DRAM 고정가격
모듈 기준 MoM 평균 -16~23% 하락

[한화 Tech 김광진/이용욱]


2023.02.01(수)
★ 데일리 뉴스 플로우

▶ 반도체

반도체 혹한기’에 수출 부진…교역조건 21개월 연속 악화.2022년 12월 수출물량지수 -6.3% ...수입물량지수도 6개월 만에 하락 전환
-link: https://bit.ly/40ig3fN

ASML "中 반도체 제재 규칙 확정되고 있다"
"새로운 수출 통제 규칙의 중장기 영향 파악 어렵다"
-link: https://bit.ly/3WZPDNm

PCB 및 IC 기판 공급업체는 23년 1분기에 매출이 바닥을 칠 것으로 예상
-link: https://bit.ly/3kL9vpN

UMC, United Semi의 잔여 지분 인수 제안
-link: https://bit.ly/3XRm3L7



▶ 2차전지

포드, 테슬라가 시작한 전기차 가격전쟁에 뛰어들어
-link: https://bit.ly/3XWV9Bt

BYD, 일본서 전기차 판매 시작. 테슬라 뒤쫓는다
-link: https://s.nikkei.com/3HLZRMX

'배터리 독립 쉽지 않네'… 美 리비안, 배터리 장비 구축 연기. 韓 업체에 이달 초→3분기 납기 연장 요청. 경기 침체·전기차 생산 일정 등 영향인 듯
-link: https://bit.ly/3YbfId3


채널: https://t.me/hanwhatech

SK하이닉스 4Q22 실적
- 매출 7.7조원(-30% QoQ)
- 영업적자 -1.7조원(적자전환 QoQ)

[한화투자증권 반도체 김광진]

★ 삼성전자 : 투자 축소, 감산보다 수요 회복에 대한 전망이 중요
- 자료링크 : https://bit.ly/3kWyzui

▶ 4Q22 Review
- 매출액 70.5조원(-8% QoQ), 영업이익 4.3조원(-60% QoQ) 기록
- 메모리 부문 부진. 빗 출하량은 전분기 기저효과와 적극적인 재고조정으로 개선되었으나 가격이 큰 폭 하락

▶ 중요한 것은 하반기 수요 회복에 대한 전망
- 설비투자 축소, 인위적 감산 등 적극적인 공급 축소의 움직임은 이번 실적 컨퍼런스콜을 통해 확인되지 않음
- 그러나 이는 어느정도 예견됐던 부분이며, 공급 증가를 제한하는 간접 효과들이 다수 언급된 만큼 악재로 인식할 필요는 없음
- 중요한 것은 하반기 수요 회복에 대한 전망. 업황의 구조적인 회복을 위한 필수요건은 수요의 회복
- 이번 컨퍼런스콜에서는 하반기 수요 회복 가능성에 대한 긍정적 전망이 확인됨
- 특히 컨텐츠 그로쓰 측면에서 매우 긍정적인 가이던스를 제시(서버 디램/낸드 각 +20%, 모바일 디램 +10%, 낸드 +10%후반)
- 이는 전년대비 개선되어 예년 수준을 회복하는 것으로 수요 회복의 관점에서 큰 의미

▶ 목표주가 82,000원 유지. 분할 매수 유효
- 설비투자 축소와 적극적 감산에 대한 기대감이 소멸되면서 전일 주가는 -3.6% 하락
- 고객사 재고축소 기조가 이어지고 있어 2Q23까지 실적 둔화 불가피한 점 감안하면 추가 주가 하락 가능성 존재
- 그러나 이제는 단기 악재보다 하반기 이후 업황의 회복 방향성에 집중하는 것이 타당. 분할 매수 전략 유효


- 채널 : https://t.me/hanwhatech


상기 내용은 컴플라이언스 승인을 필함

[한화투자증권 반도체 김광진]

★ SK하이닉스 4Q22 컨퍼런스 콜 요약

▶ 긍정적 시사점
- 공급 조절 기조 강화. Capex 감소폭은 기존 가이던스 유지(-50% yoy), 생산증가율 전망 다소 하향(디램 기준 기존 플랫~역성장 → 역성장)
- 수요 성장률 긍정적(디램 +10%초반, 낸드 +20% 초반), 컨텐츠 그로쓰 중심의 개선 언급

▶ 4Q22 실적 핵심 포인트
- 매출액 7.7조원(-30% qoq), 영업이익 -1.7조원(적자전환 qoq), 당기순이익 -3.5조원(적자전환 qoq)
- 소비심리 악화로 IT수요 둔화, 고객사 재고조정, 비용절감 노력으로 메모리 수요 약세 지속
- 업계 전반 높은 재고수준과 가격 경쟁 심화로 디램/낸드 가격 큰 폭 하락
- 디램 : B/G Flat
- 낸드 : B/G 한자리수 후반%
- 영업 외 비용 키옥시아 투자자산 등 금융상품 평가손실 -0.62조원, 낸드 관련 무형자산 손상 -1.55조원 반영
- 법인세 +0.7조원 환입
- 차입금 +5.4조원('22년말 대비)

▶ 시장전망
- 연간 수요 성장 전망 : 디램 +10%초반, 낸드 +20% 초반
- 생산 증가는 이미 충분한 재고가 있는 만큼 수요 성장에 맞춰 탄력적 대응
- 거시경제 환경이 중요하지만, 메모리 가격이 이미 50% 이상 하락한 만큼 가격탄력성 기반 수요 반등 기대
- 공급업체들의 대응노력이 효과를 나타내기 시작하는 1Q23 재고정점 기록할 것, 하반기로 갈 수록 수급 상황 개선 기대
- PC : YoY 역성장 전망. 고사양/게이밍 PC 판매 확대로 PC당 디램 채용량은 +10% 성장 전망
- Client SSD : 가격 하락으로 원가 부담 낮아짐. +20%초반의 수요 성장 전망
- 모바일 : YoY 성장을 기대하긴 힘듬. 일부 채널 재고 감소 목격됨. 하반기부터 수요 회복 기대. 플래그십 모델은 LPDDR5, UFS 4.0 채용 확대, 고용량화 지속. 중저가에서는 채용량 성장 제한적 전망
- 서버 : 경기둔화 우려로 기업들의 투자가 위축. 재고조정 영향으로 올해 수요 증가세는 다소 둔화. 신규 CPU 출시된 만큼 하반기부터는 DDR5 채용한 고사양 서버 수요 증가 전망. 컨텐츠 그로쓰 디램 +10%후반, eSSD +30%후반 성장 전망

▶ Capex
- 지난해 19조원 대비 50% 이상 축소 계획
- DDR5 등 신제품 양산을 위한 필수투자, R&D 인프라 투자는 지속
- 장비 효율성 극대화를 통한 Capex 효율성 지속

▶ 생산 관련
- 4Q22 우시팹 저수익 제품 Wafer 투입 감소, 일부 공정 전환에 따른 Capa 감소 고려하면 Wafer 투입 YoY 감소
- 생산증가율 : 디램 역성장, 낸드 증가율 미미한 수준
- 올해 중 재고정상화. 내년 예상을 뛰어넘는 수준의 업턴도 기대
- 올해 중반 1b, 238단 양산 진입



- 채널 : https://t.me/hanwhatech


상기 내용은 컴플라이언스 승인을 필함

[한화 Tech 김광진/이용욱]


2023.02.02(목)
★ 데일리 뉴스 플로우

▶ 반도체

인텔, PC 프로세서 가격 20% 인하
-link: https://bit.ly/3Dxxuzi

올해 반도체 장비 시장, D램 25%, 낸드 36% 감소
한국 기업의 주력인 메모리 반도체 장비 시장은 20~30% 이상 대폭 감소할 것이란 전망
-link: https://bit.ly/3Dxxuzi

인텔은 PC 시장 침체 속에서 직원, 임원 급여 삭감
-link: https://reut.rs/3Hr4731


▶ 2차전지


니켈 가격 상승 조짐...中 배터리 원가경쟁력 ↑
-link: https://bit.ly/3WYvnLT

'한국에 진심인 벤츠' 올해 신차 12종 출격...."전기차 판매 15%로 확대". "럭셔리의 정수를 보여주겠다". 고급화, 전동화 전략 강화. 韓시장, 벤츠 전 세계 시장 가운데 '4위' 격상
-link: https://bit.ly/3JyfmJr

GM, 전기차 핵심소재 '희토류 리스크' 해소. 獨 VAC와 10년 이상 희토류 영구자석 장기 공급 계약 체결 .VAC, GM 물량 대응 위해 북미 공장 신설…美IRA 고려한듯. GM, '中 점유율 1위' 희토류 공급망 확충 위해 '전력'
-link: https://bit.ly/3Dzv5UZ

[단독] 기아, 美 조지아공장 EV6 생산…정공법으로 IRA 돌파
-link: https://bit.ly/3HOsqcx

포스코케미칼, 포항에 인조흑연 2단계 공장 착공…연산 1만톤 규모. 오는 2024년 하반기 총 1만8000톤 인조흑연 생산체제 구축 예정
-link: https://bit.ly/3HQBfCK


채널: https://t.me/hanwhatech