[한화투자증권 반도체 김광진]

★ 삼성전자 : 4Q22 잠정실적 리뷰
- 자료링크 : https://bit.ly/3ilPHZr

▶ 4Q22 잠정실적 Review : 전 사업부 기대치 하회
- 매출액 70조원(-9% QoQ), 영업이익 4.3조원(-60% QoQ)으로 실적 쇼크 기록
- 각 부문별 영업이익은 DS 0.4조원(메모리 -0.1조원), DP 1.8조원, MX/NW 1.8조원, VD/가전/하만 0.3조원으로 추정
- 메모리 부문 출하 증가율은 디램 9%, 낸드 12%로 전분기 대비 개선되었으나, 재고조정 과정에서 가격 하락폭 확대되며 적자전환 추정

▶ 1Q23 실적 부진 지속 예상
- 매출액 67.7조원(-3% QoQ), 영업이익 3.4조원(-22% QoQ)으로 부진 예상
- MX 부문을 제외하면 1Q는 전통적으로 계절적 비수기. 비우호적인 매크로 상황으로 인해 그 효과가 더욱 강하게 나타날 것
- 메모리 부문은 가격 추가 하락하며 적자폭 확대될 것. 디램/낸드 각각 -18% 하락 전망

▶ 반도체 업황 반등 시점이 추가 지연되지는 않을 것
- 반도체 업황의 반등 시점에 대해서는 기존 의견 유지
- 메모리 가격 하락폭이 당초 예상대비 확대되고 있으나, 이는 수요가 부진한 상황에서의 경쟁적인 재고조정으로 인해 불가피하게 발생하는 변수
- 업황의 반등 시점을 추가 지연시킬 요인이라 보지 않음
- 업황의 반등 시점은 결국 수요가 반등하는 시점. 당사는 2Q23을 바닥으로 하반기 서버 중심의 수요 회복을 예상
- 충분히 낮아진 가격은 오히려 수요 반등 과정에서 가격 탄력성을 극대화할 것


- 채널 : https://t.me/hanwhatech


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[한화 Tech 김광진/이용욱]

★ CES 2023 참관 후기 : 경험의 진화
- 자료링크 : https://bit.ly/3XlhkAC

- 올해 CES는 3년만에 오프라인에서 개최되면서 규모 면에서 코로나19 이전 수준을 상당부분 회복한 모습이었습니다.
- 이번 CES를 관통하는 대주제는 '소비자 경험의 진화' 였으며, Tech Trends로 제시된 5가지 주제들 중 메타버스와 모빌리티에 대한 관심도가 특히 더 높았습니다.
- 당사는 메타버스와 모빌리티 기술이 소비자 경험을 어떻게 진화시킬 수 있을지 방향성을 확인하고, 각 기술이 최종적으로 각각 반도체 산업과 이차전지 산업에 미칠 수 있는 긍정적 효과들에 주목했습니다.
- 관련주로 삼성전자, SK하이닉스, LG에너지솔루션 제시합니다.



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2023.1.13 (금)
★ 데일리 뉴스 플로우


▶ 반도체

삼성, 메모리 불황에 '고성능' 승부수 걸었다.."SSD에 5나노 첫 적용"PC용 고성능 SSD 'PM9C1a' 출시. 5나노 기반 신규 컨트롤러·7세대 V낸드 탑재. 기존 대비 속도 최대 1.8배↑..전력 효율 최대 70%↑ '파운드리 결합' 제품.."업계 최고 수준 성능 구현"
-link: https://bit.ly/3iwODSs

SK하이닉스, 인텔 '서버용 DDR5' 인증 획득
-link: https://bit.ly/3k7apg5

삼성, 23년 1분기 새로운 미국 공장에 클린룸 시설 건설시작
-link: https://bit.ly/3QyCglB

Tsmc, 일본에 두 번째 공장 건설 고려...유럽에서 첫 번째 공장의 가능성 평가 중
-link: https://s.nikkei.com/3iEpyVF


▶ 2차전지

제네시스, 전기차 GV80·GV70 中 본격 판매…프리미엄 EV시장 공략
-link: https://bit.ly/3W3Ce6d

인텔 모빌아이, 독일 시범운행 가속화…中 니오와 협업. 모빌아이 자율주행 시스템 기반 니오 'ES8'로 파일럿 실시. 파트너십 체결 4년여 만에 가시적 성과…협업 확대 전망
-link: https://bit.ly/3QzC3yi

TSMC, 3나노 고객사 명단 추가…브로드컴 칩 수주. 작년 말 3나노 양산…수율은 '아직'. 애플, TSMC 3나노 최대 고객사…퀄컴 등 합류 전망
-link: https://bit.ly/3GDKC6F


채널: https://t.me/hanwhatech

2023.1.16 (월)
★ 데일리 뉴스 플로우


▶ 반도체

네덜란드 총리 Rutte는 칩 수출 정책에 대한 미국의 압력을 부인
-link: https://reut.rs/3CMA6cg

“반도체 공장 땡큐!”...美 텍사스주에 ‘삼성 고속도로’ 생긴다
5나노 공정 주력으로 한 제품 생산될 것으로 전망
-link: https://bit.ly/3GM87uq

일본제 칩 제조 기기 판매 4년 만에 감소...일본 반도체 기기 협회(SEAJ)에 의하면, 2023년도에는 약 5%감소해 35억엔(271억달러)이 될 전망.
-link: https://bit.ly/3Xh1oje

인텔 "내년 출시 루나레이크, 아키텍처·설계 다 바꾼다"
와트당 성능 향상 강조...오는 26일 실적발표서 세부 내용 공개 예정
-link: https://bit.ly/3CPqxsW


▶ 2차전지

"美기업의 對中 투자 통제서 생명공학·배터리는 제외할 듯". "양자컴퓨터·AI·반도체에 초점…중국인 창업기업 포함할 수도"
-link: https://bit.ly/3w3C2Jw

LG엔솔·혼다, 美 합작사 공식 설립. "44억 달러 투자해 40GWh 생산"
-link: https://bit.ly/3Zvp2dg

LG·포스코, 배터리 소재 내재화 '잰걸음'...'실리콘 음극재' 경쟁. 상용화 성공 기업 드물어...시장 진입 장벽 높아. 실리콘 함량↑·팽창 현상↓ 여부가 성공 여부 가려. 100% 실리콘으로 구성한 '퓨어 실리콘' 개발 박차
-link: https://bit.ly/3w8BKBn

채널: https://t.me/hanwhatech

[한화투자증권 2차전지 이용욱]

★ 삼성SDI : 전기차 수요보다 일회성 비용으로 부진
- 자료링크 : https://bit.ly/3QKOkjS

▶ 4분기 실적은 낮아진 컨센서스 소폭 하회 전망
- 4분기 실적 매출액 5.8조 원, 영업이익 5,027억 원으로시장 기대치 소폭 하회할 것으로 판단
- 1) 11월부터 급락한 환율, 2) 원형전지 내 전동공구 수요 감소, 3) 성과급 및 불용자산 처리의 일회성 비용 등이 반영된 탓
- 그러나, 가장 중요한 전기차용 전지의 출하는 견조했던 것으로 추정. BMW, 폭스바겐의 전기차 판매량이 연말로 갈수록 꾸준히 상승. 전자재료는 20% 넘는 영업이익률을 회복한 것으로 추정

▶ 2023년 영업이익 2.3조 원 전망
- 동사의 올해 실적으로 매출액 23.9조 원, 영업이익 2.3조 원(YoY 매출액 +20%/ 영업이익 + 24%)을 전망
- 1) 낮아진 환율, 2) 배터리 판가 하락(YoY -4% 가정)으로 출하량 증가 대비 매출액 성장률은 낮음
- 2022년 출시된 BMW 신차(i7, iX1) 판매는 견조하며, 2023년에는 Audi의 신차(Q6/Q8 e-tron)도 출시. GEN5 비중이 22년 20% 대에서 23년 30~40%까지 상승함에 따라, 중대형 전지 영업이익률도 22년 4.7%에서 23년 6.9%로 개선될 것으로 전망

▶ 투자의견 Buy, 목표주가 83만 원 유지
- 동사는 역대 최대 매출액을 경신해 나가고 있으며, GEN5 출하 증가로 수익성도 개선 되고 있음
- 금리 상승 및 경기 침체로 전기차 수요 둔화에 대한 우려가 있지만, 전기차부터 양극재까지 출하량 데이터는 견조
- 1월 주요 업체들 실적발표에서 수요 둔화에 대한 시그널이 없다면 2차전지 업종도 반등할 것으로 판단
- GM, 볼보, BMW 등 주요 OEM과의 JV 설립 뉴스도 보도되고 있음. 아직 사실관계는 확인된 바 없으나, 유럽에서도 RMA를 추진하는 등 탈중국화 전략이 본격화
- JV 설립이 구체화되며 캐파 증설이 가속화된다면, LGES/CATL 대비 밸류에이션 할인은 해소될 것으로 전망

- 채널 : https://t.me/hanwhatech


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2023.1.17 (화)
★ 데일리 뉴스 플로우


▶ 반도체

삼성, NAND Flash 감산 보도. 부진한 수요에 대응하여 가동률 90%로 하향
-link: https://bit.ly/3IPJW0X

IC 설계자, 2H23의 수요 회복 모멘텀 제한적
-link: https://bit.ly/3WfJGvd

인텔 13세대 Core i9-13900KS 상세 스펙 공개. 최대 6.0 제공. GHz의 최대 터보 주파수
-link: https://bit.ly/3Wesw0X


▶ 2차전지

폭스바겐, 2022년 전기차(BEV) 인도량 57만 대(YoY +53%) 돌파.
-link: https://bit.ly/3CRnsbQ

테슬라 배터리 내재화 전략 강화…양극재·배터리셀 생산시설 설립 추진. 텍사스 사업장 확장 윤곽. 텍사스 면허·규제국에 드라이브 유닛·금형 공정·배터리 테스트·양극재·배터리셀 공장 관련 신청서 제출. 7억7500만 달러 중 3억6800만 달러 배터리 공장에 투자
-link: https://bit.ly/3XvI0PP

포드·CATL ‘배터리 공장’ 걷어찬 버지니아주. “중국 공산당 위협 막아야”
-link: https://bit.ly/3GMgc2a


채널: https://t.me/hanwhatech

[한화 Tech 김광진/이용욱]


2023.01.18(수)
★ 데일리 뉴스 플로우

▶ 반도체

삼성전자, 美 테일러시 파운드리 공장 "올해 완공". 초미세 공정 생산거점 구축 본격…수요 회복 대비. 내년 하반기 가동 순조…테일러 2라인도 속도낼 듯
-link: https://bit.ly/3CPvnGT

TSMC 추격 나선 삼성 파운드리, 협력사들에 'IP 라이선스' 사업 맡겼다...삼성전자가 파운드리 사업부 내 IP(설계자산)을 협력사가 대신 판매 및 유지관리를 할 수 있는 시스템 구축. IP를 직접 관리하던 기존 방식과 달리 '대리점'과 같은 중간 유통관리 체계 설립
-link: https://bit.ly/3Xjk2qK

인텔, 독일 칩 공장 건설 전념 및 정부와 자금 조달 세부 사항 조율 중
-link: https://reut.rs/3kp44wL


▶ 2차전지

CATL, 헝가리 배터리 공장 '난항'…주민 반대로 무산 위기. 시민단체 환경오염 우려하며 반발…당국과 팽팽하게 대립. CATL, 약 73억 유로 투자…100GWh 규모 공장 건설
-link: https://bit.ly/3Wesw0X

CATL, 1분기에 신형 배터리 '기린 3.0' 양산. 테슬라의 '4680원통형 배터리' 성능 능가 평가
-link: https://bit.ly/3XicRz4

SKC, 북미 동박공장 부지 확정 임박… 조지아주 유력
-link: https://bit.ly/3CQ0jqf

[단독] LG화학 분리막 사업, 日 도레이 손잡고 미국 간다. LG화학 2028년까지 글로벌 15억㎡ 양산 목표. 글로벌 분리막 수요 2030년 481억㎡. 韓·日 분리막 합작 법인, 도레이 유일. 지난해 10월 도레이 사장 3년 만에 방한
-link: https://bit.ly/3XzSsp0

英 전기차 희망 '와장창'...브리티시볼트 법정관리
-link: https://bit.ly/3knEf01


채널: https://t.me/hanwhatech

[한화투자증권 반도체 김광진]

★ 피에스케이 : 고객사 Capex 감소 우려가 충분히 반영된 주가
- 자료링크 : https://bit.ly/3Xn24no

▶ 4Q22 Preview : 컨센서스 하회 전망
- 매출액 966억원(-32% QoQ), 영업이익 143억원(-68% QoQ)으로 시장 기대치를 하회할 것으로 전망
- 장비매출은 610억원으로 전분기 대비 40% 이상 감소
- 고객사 투자 일정이 기존 계획대비 지연(4Q22말 → 2Q23초)됨에 따라 장비 인도 일정도 일부 지연된 것으로 추정

▶ 올해 신규 수주 모멘텀 양호
- 올해 예상실적은 매출액 4,802억원(+3% YoY), 영업이익 1,057억원(-0.4% YoY)으로 전년과 유사 수준의 실적을 전망
- SK하이닉스와 마이크론향 수주는 감소하겠으나, 삼성전자의 P3 투자와 북미 고객사 투자 수혜가 이를 상쇄할 것
- 기 확정된 양 사 합산 투자 규모는 약 110K 수준으로 추정되는데, 이는 전년대비 증가한 규모
- 하반기 삼성전자의 P3 추가 투자와 테일러 팹 셋업 일정에 따라 수주 규모는 더욱 증가할 수 있음
- 중국 업체향 신규 장비 공급 증가 가능성과 잔여 데모장비의 양산 전환 가능성도 실적을 추가 개선시킬 수 있는 요소

▶ 목표주가 26,000원 유지. 업황 반등 가능성에 무게를 둘 때
- 현 주가는 메모리 Capex 감소 우려가 선반영되며 올해 실적 기준 5.X 수준에 형성
- 그러나 기 확정된 물량만 감안해도 전년 수준의 실적 달성이 가능하며, 하반기 투자 일정에 따라 추정치를 상회할 가능성도 존재
- 상반기 수주 공백보다 하반기 업황 반등 가능성에 무게를 둘 때


- 채널 : https://t.me/hanwhatech


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[한화투자증권 2차전지 이용욱]

★ 양극재 12월 수출액 코멘트

- 자료링크 : https://bit.ly/3CX2MiW
- 채널 : https://t.me/hanwhatech

▶️ 4분기 양극재 업체 매출액은 컨센서스 하회 전망

- 2022년 12월 양극재 수출액과 수출량: 10.7억 달러(MoM -3.2%)와 2.3만 톤(MoM -0.8%). 양극재 수출 가격은 46.5달러/kg로 전월 대비 2.5% 감소. 수출량은 엘앤에프가 위치한 대구 지역에서 가장 크게 감소. 테슬라 1월 춘절 연휴 생산 중단 영향으로 추정

- 4분기 양극재 수출액은 31.6억 달러(약 4.3조 원)로 3분기 35.5억 달러(약 4.7조 원) 대비 11% 감소. 이에 따라 양극재 업체들(에코프로비엠, 엘앤에프, 포스코케미칼, 코스모신소재, LG화학(한국 공장), 유미코아(국내) 기준) 4분기 합산 매출액은 최근 하향된 컨센서스 4.8조 원을 하회 예상. 11월 이후 급락한 환율과, 연말 고객사 재고조정에 의한 것으로 판단

- 4분기 양극재 수출 가격은 3분기 대비 4.1% 감소. 양극재 가격은 11월까지 상승한 리튬/니켈 가격으로 23년 1~2월 반등 이후, 11월 고점을 찍고 큰 폭 하락하고 있는 리튬 가격으로 인해 2분기 재차 하락 전환할 것으로 예상. 가격 하락이 지속되면 전기차 생태계 전반적으로는 긍정적이나, 양극재 업체들은 재고효과로 수익성은 일시적으로 훼손될 수 있음. 한편, 4분기 양극재 수출량은 예상 대비 견조. 전기차 및 배터리 기업들의 데이터에도 수요 둔화 움직임은 없음. 1월 말~2월 초에 있을 주요 완성차 업체 및 2차전지 업체들의 실적발표에서 전방 수요 둔화에 대한 시그널이 없다면 2차전지 업종도 재차 반등할 것으로 판단

상기 내용은 컴플라이언스 승인을 필함

[한화 Tech 김광진/이용욱]


2023.01.19(목)
★ 데일리 뉴스 플로우

▶ 반도체

TSMC, 삼성 제치고 반도체 매출 첫 세계 1위.파운드리 1위가 메모리 1위 꺾어…인텔은 3위 그쳐
-link: https://bit.ly/3ktjEYl

파운드리 업계, 22/28nm, 40nm 공정 제조에 대한 안정적인 수요예측
-link: https://bit.ly/3ZPtEuT

일본 반도체 장비 제조업체인 Disco, 웨이퍼와 전자 부품을 위한 절단 및 연마 장비의 생산 능력 증대 결정. 일본 나가노에 새로운 공장 건설할 것
-link: https://bit.ly/3QSCGn6

美 ‘반도체 反中전선’ 삐걱… 네덜란드도 수출 전면규제 반기. 바이든 “中도전 대처” 동참 요청에 네덜란드 총리 “공급망 혼란 안돼” 日 이어 對中수출금지 반대 뜻 밝혀
-link: https://bit.ly/3XDSrjD


▶ 2차전지

폭스바겐·화유코발트, 폐배터리 재활용 사업 맞손. ESS 시범 프로젝트 돌입…폭스바겐 폐배터리 재사용. 화유코발트 공장에 ESS 설치 후 폭스바겐 중국 생산시설까지 확장
-link: https://bit.ly/3weRIdi

中최대 배터리 CATL·전기차 스타트업 니오, 전략적 협력 체결
-link: https://bit.ly/3HeBcjv

CATL 글로벌 조직 개편…본사 역량 집중. 32개 공장 6개 관할구로 나누고 각 담당자 배치. 보고 방식 체계화…공장장 권한 줄이고 중앙집중식. 중복 투자 사건 발생…재발 방지 위해 조직 쇄신
-link: https://bit.ly/3CZEXH7

美 버지니아주, 포드·CATL 합작 배터리공장 유치 거절…미시간주 낙점 예상
-link: https://bit.ly/3QQTnz9

中 BYD 전기차 미국 내 프로젝트 확대 주춤
-link: https://bit.ly/3weS1Vu


채널: https://t.me/hanwhatech

[한화 Tech 김광진/이용욱]


2023.01.20(금)
★ 데일리 뉴스 플로우

▶ 반도체

반도체 혹한기 피해가는 클린룸 업계...삼성 국내외 팹 투자에 '훈풍'. 삼성, 테일러 파운드리 팹 이어 평택 P4에도 클린룸 설비 발주. 계약마다 수백억원 규모…추가 설비 논의도 활발히 진행 중. 장비업계 침체기에도 올해 견조한 성과 거둘 것으로 전망
-link: https://ift.tt/YBOWw6D

삼성·SK하이닉스, 낸드플래시 생산량 축소… 가격 폭락 멈춘다. 삼성, 작년 4분기 낸드 웨이퍼 투입량 7.8% 감소. 공정 전환, 생산라인 조정으로 ‘자연적 감산’ 효과
-link: https://bit.ly/3wc8aLn

中 '반도체 굴기' 옥죄는 美…수출통제 대상에 마카오 포함. 美 상무부, 中대륙·홍콩만 적용했다 확대…中 우회로 차단
-link: https://bit.ly/3IXkyGF

TSMC는 23년 2분기에 5nm 용량 활용률이 70% 미만으로 하락가능성....2023년 1분기에 약 75%로 떨어질 5/4nm 프로세스 노드에 대한 TSMC의 용량 활용도는 2분기에 70% 이하로 하락 가능
-link: https://bit.ly/3iXw2PD


▶ 2차전지

점점 커지는 ‘유럽판 IRA’… EU, ‘핵심원자재법’이어 ‘탄소중립산업법’도 추진. '탄소중립산업법'이 기존 'EU 반도체법'과 동일한 형태로 추진될 것이라고 밝혀. EU의 '탄소중립산업법'과 '핵심원자재법'에 대한 구체적인 내용과 적용 시기는 아직 미정
-link: https://bit.ly/3Wsv9fE

테슬라, 4680 배터리 '원가 절감설' 공식 부인. 생산 비용 54% 절감 소문…테슬라 "사실 무근"
-link: https://bit.ly/3kxD91W

스텔란티스, 저탄소 황산니켈 수급…LG엔솔·삼성SDI 원자재 확보 지원. 핀란드 테라페임과 공급 계약…2025년부터 5년간 조달. '탄소발자국 최저' 항산니켈로 기후 위기 대응
-link: https://bit.ly/3iOkrCB

스텔란티스, '현대차 투자' 팩토리얼과 전고체 배터리 개발 맞손…2026년 출시 목표
-link: https://bit.ly/3R75f0d

SK온, 美소재 우르빅스와 배터리 음극재 개발…IRA 적극 대응. 친환경 고성능 음극재 공동개발협약
-link: https://bit.ly/3ZS0JX5


채널: https://t.me/hanwhatech

[한화투자증권 2차전지 이용욱]

★ 포스코케미칼: 4분기 실적 쇼크
- 자료링크 : https://bit.ly/3Xq21a7

▶️ 4분기 영업이익 컨센서스 대폭 하회 예상
- 매출액 9,201억 원, 영업이익 222억 원. 영업이익 기준 컨센서스(758억 원) 큰 폭 하회 전망
- 하회의 주요인은 1) 홍수 피해 복구 비용 반영과 2) 양극재 가격 하락에 따른 판가-원가 스프레드 축소
- 양극재: IT용 출하 감소하며 수익성 5~6%(vs. 3분기 10% 추정). 다만, 전기차용 양극재 출하 견조하여, 전기차 수요 둔화 시그널은 부재
- 음극재: 출하 감소로 수익성 4%(vs. 3분기 7% 추정)

▶️ 2023년 영업이익 3,888억 원 전망
- 매출액 5.7조 원, 영업이익 3,888억 원 전망
- 올해는 외형 성장이 두드러지는 해. 양극재 캐파 9만 톤 신규 가동(vs. 22년 말 캐파 4.5만 톤). 다만, 메탈 가격 하락으로 22년과 같이 단기적으로 높은 수익성 기대하긴 어려워
- 음극재 매출도 2배 성장 예상

▶️ 투자의견 Buy, 목표주가 22만 원 유지
- 동사는 천연/인조흑연 음극재 및 안정적 원소재 밸류체인 확보. 추가 고객사 확보 가능성 높아 경쟁사 대비 프리미엄은 타당
- 그러나 이미 24년 PER 26배로 경쟁사 평균(13배) 대비 100% 할증 받고 있어, 고객사 확보 모멘텀 지연된다면 현재의 밸류에이션은 부담 요인

- 채널 : https://t.me/hanwhatech

[한화 Tech 김광진/이용욱]


2023.01.25(수)
★ 데일리 뉴스 플로우

▶ 반도체

마이크론 구조조정···전 세계서 5000명 감원, 주력인 대만 공장 긴장 - 대만 마이크론은 올해 허우리 팹 A3 가동을 시작했는데 2023년 2분기(2월 말)까지 구조조정을 마무리할 예정. 마이크론은 3대 D램 업체로 전 세계 직원 수는 약 4만 8000명. 이 가운데 약 5000명이 이번 구조조정 대상.
-link: https://ift.tt/NxGUJmS

네온가스 안정되니 이번엔 헬륨가스 급등...30% 인상 통보에 반도체업계 비상
-link: https://bit.ly/404qzXZ

반도체 불황인데 차량용 칩은 승승장구..."내년까지 지속"TSMC·UMC 4분기 매출서 차량용 칩만 성장세
-link: https://bit.ly/3XXzGrx

美설득 통했나…네덜란드·일본도 '中반도체 압박' 동참
-link: https://bit.ly/3j1a1zw


▶ 2차전지

"LG엔솔-GM, 美 4번째 배터리 합작공장 백지화". "GM, 다른 파트너사 물색할 듯". LG엔솔 "현재 논의 중…결정된 바 없어"
-link: https://bit.ly/40chgWj

혼다 x GS Yuasa 2023년 말까지 배터리 JV 설립 언급
-link: https://s.nikkei.com/3j8Zlie

포드, 유럽서 3,200명 감원.. "테슬라와 경쟁햐야". "전기차 생산 전환에 따른 구조적 변화". 로이터 "테슬라 가격 인하도 비용절감 경쟁에 영향"
-link: https://bit.ly/3wpIECj

현대차·기아, 인도 전기차 1조 투자…6년간 7개 EV모델 선보여.
-link: https://bit.ly/3XXZVhP

CATL, 파산한 中 리튬 회사 인수…대규모 광산 개발권 확보. 약 1.2조 원 들여 파산기업 스농웨이 마이닝 부채 청산. 쓰촨성 소재 리튬 2,490만t 매장 추정 광산 탐사권 획득
-link: https://bit.ly/3j4WQha

노르웨이 모로우배터리, 韓 소부장 찾아 협력 논의…"양산 방안 모색한 듯". 모로우배터리는 전기차 70만 대(40GWh) 규모 공장 건설 계획 중. 당초 24년 가동 목표했지만 시점 다소 지연
-link: https://bit.ly/3JcUJma


채널: https://t.me/hanwhatech

[한화투자증권 2차전지 이용욱]

★ 에코프로비엠: 중요한건 꺾이지 않는 출하량
- 자료링크 : https://bit.ly/403lqPW

▶️ 4분기 실적 컨센서스 하회 전망
- 4분기 실적: 매출액 1.7조 원, 영업이익 1,106억 원(영업이익 컨센서스 1,245억 원 소폭 하회)
- 인센티브 등의 일회성 비용이 반영
- 출하량과 판가는 각각 11% 증가, 3% 하락. 출하량은 CAM5/5N 가동률 상승에 기인. 출하량 증가했음에도, 높았던 판가-원가 스프레드가 정상화되며 수익성은 감소
▶️ 2023년 영업이익 4,990억 원 전망
- 연간 실적: 매출액 7.1조 원, 영업이익 4,990억 원
- 1분기: CAM5N 및 CAM7 가동으로 출하량은 상승세. 그러나, 환율 및 판가 하락으로 수익성 하락
- 2분기: 리튬 가격 하락으로 인해 판가-원가 스프레드는 2분기 가장 악화되는 분기
- 영업이익은 2분기를 바닥으로 CAM5N 및 CAM7 본격 가동되는 하반기부터 회복. 다만, 상반기 메탈 가격 추이를 확인할 필요가 있다.
▶️ 투자의견 Buy, 목표주가 14만 원 유지
- 동사 매출의 90%는 삼성SDI와 SKon향. 삼성SDI와 SKon은 각각 BMW 및 Ford의 F-150 픽업트럭향으로 견조한 출하를 보일 것으로 전망
- 그러나, Tesla가 주요 모델의 가격을 인하하며 SKon의 주 납품 모델이자, model3/Y의 경쟁 세그먼트인 현대/기아 및 VW의 2023년 수요에 대한 우려도 존재
- 동사의 23/24년 출하량 각각 전년 대비 50%/46% 상승할 것으로 전망. 이에 따른 24년 PER은 22배로 2차전지 업체 평균 수준
- 올해는 리튬 가격 하락 및 Tesla 가격 인하로 일시적 수익성 하락과 경쟁 심화 예상. 상반기 주가 방향성은 리튬 가격 추이 및 OEM별 판매량을 관찰하며 접근할 필요 존재

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[한화 Tech 김광진/이용욱]


2023.01.26(목)
★ 데일리 뉴스 플로우

▶ 반도체

SK하이닉스, '모바일 D램' 출시. ‘LPDDR5T’ 개발. 동작 속도는 9.6Gbps(초당 기가비트)로 전작 LPDDR5X(8.5Gbps) 대비 13% 빨라져
-link: https://bit.ly/3WwNrws

키옥시아-웨스턴디지털 합병 협상 재개...높아진 M&A 장벽, SK하이닉스가 변수. 실질적으로 상당량의 키옥시아 지분 확보해 영향력 행사 가능...WD-키옥시아 합병시 가장 영향받는 기업이란 점에서 반대할 듯
-link: https://bit.ly/3wv6lcw

일본 칩 벤처 Rapidus, 2025년까지 2nm 시제품 라인 목표
-link: https://s.nikkei.com/3HtLf4A

노트북용 새 메모리 모듈 규격 CAMM. 현행 SO-DIMM 대비 성능·신뢰성 향상...올 연말 규격 완성 전망
-link: https://bit.ly/3H8IyE5

반도체 한파 끄떡없는 ASML, 역대 최대 실적 기록. 지난해 EUV 노광기 54대 출하“올 매출 25% 이상 성장 전망”
-link: https://bit.ly/3HxJ93q


▶ 2차전지

테슬라 매출 & EPS 컨센서스 상회. 그러나, 할인하며 자동차 부문 이익률 감소. 2023년 자동차 판매량 가이던스 180만 대(YoY +37%). 중장기 CAGR 50% 목표 유지
-link: http://bit.ly/3DgvX0F

테슬라, 4.5조 원 투자해 네바다공장서 200만 대 분 배터리 추가 생산. 세미트럭 공장도 신설
-link: https://bit.ly/404ftST

테슬라 모델3·모델Y, 독일서 보조금 받는다…"구매 최적기". 獨BAFA 보조금 대상 전기차 목록에 모델3·모델Y 포함. 최대 6750유로 지원받아…출고가 4만 유로 초반대부터
-link: https://bit.ly/3DgwDCX

中 전기차 기업 BYD, 포드 독일 공장 인수 논의... 유럽 시장에 중국산 전기차 영향력 강화될까?
-link: http://bit.ly/3wsMR8r

LG에너지솔루션, 美 미시건 단독공장 '증설' 최종계약 연기. LG엔솔, 보조금 재승인 획득…미시간 주정부와 계약 체결 마감 기한 60일 미뤄
-link: https://bit.ly/3ZXQeBT

"GM, 인디애나주와 배터리 합작 4공장 협상 논의 지속"…삼성SDI '물망'. 현지 상공회의소 회장 "GM과 긴밀한 소통 지속". GM, LG엔솔 대체 파트너사 물색중…韓 기업 유력. 삼성SDI, 안정적인 자금력과 기술력 갖춰
-link: https://bit.ly/3HyIWwU


채널: https://t.me/hanwhatech

[한화투자증권 2차전지 이용욱]

★ 엘앤에프: 테슬라 가격 인하의 대표 수혜
- 자료링크 : https://bit.ly/3j9hI6T

▶️ 4분기 영업이익 기준 컨센서스 하회 전망
- 4분기 실적: 매출액 1.2조 원 영업이익 876억 원(컨센서스1,003억 원 하회)
- 11월부터 하락한 환율과, 테슬라 상하이 공장 가동 중단(중국 춘절 기간)에 따른 12월 출하량 감소가 주원인. 이를 제외하면 영업이익은 1,000억 원을 상회했을 것으로 예상

▶️ 2023년 영업이익 4,363억 원 전망
- 2023년 실적 매출액 5.9조 원, 영업이익 4,363억 원
- 출하량은 1분기 구지 2공장 2단계(연 3만 톤) 가동되며 큰 폭 증가 예상. 가동률 상승으로 출하량 분기별 상승세 전망
- 리튬 가격 하락으로 판가-원가 스프레드 2분기 소폭 감소 예상. 그러나, 출하량 증가가 이를 상쇄할 전망

▶️ 투자의견 Buy, 목표주가 33만 원 유지. 최선호주로 제시
- 과도한 저평가: 테슬라향 매출 비중 80% 수준 추정. 테슬라와 높은 주가 연동성 보이며 24년 PER 11배까지 하락
- Q 상승: 테슬라가 가격 인하 후 중국/미국/유럽 판매량 재차 상승하는 분위기
- 미국 진출: 지난 9월 불허됐던 미국 진출(레드우드와의 JV)도 3월 IRA 법안 구체화 후 재신청 해 상반기 내 발표될 것으로 기대
- 수익성 방어: 리튬 가격 하락으로 양극재 업체들은 2분기 일시적 수익성 하락 예상. 동사는 리튬 사급 비중(70% 수준) 높아 경쟁사 대비 부정적 영향 덜할 것으로 예상


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[한화 Tech 김광진/이용욱]


2023.01.27(금)
★ 데일리 뉴스 플로우

▶ 반도체
“미·네덜란드 당국자, 27일 중국 반도체 수출규제 논의…타결 가능성도”...네덜란드, 자국의 이해관계와는 무관한 미국의 국가 안보 위협에만 집중한 규제에는 완강히 거부한다는 입장고수
-link: https://bit.ly/3JdT2EV

ASML CEO, “美 수출 통제 결과 中 반도체 제조 장비 개발할 것”
-link: https://bit.ly/3Jjz6R8

SK하이닉스, CIS사업부 대대적 조직개편...고부가 제품 R&D에 집중한다. 시장 확대보다 개발에 초점. 기존 중·저화소 제품서 고부가 제품으로 전환 위한 전략
-link: https://bit.ly/3XHMiU3

BYD반도체, 기업공개 계획 중단
-link: https://bit.ly/3Ji1HGv

싸이파이브-인텔, 고성능 RISC-V 칩 생산 합의. 쿼드코어 칩 '호스크릭', IFS 인텔4 공정서 양산...올 여름부터 공급
-link: https://bit.ly/3WAs3GA


▶ 2차전지

[시그널] '양극재 대장주' 엘앤에프, 3000억 투자 유치 추진. 한투증권·JKL파트너스 등과 3,000억 협상. 영구채 발행·자사주 매각 카드 만지작. 국내외 공장 건설에 대규모 자금 필요. 산자부 해외 진출 재심사 승인 분수령
-link: https://bit.ly/3JePEcU

현대차 "올해 전기차 33만 대 판다…전동화 리더십 공고히 할 것". "조지아 신공장 조기 생산 등 美 IRA 대응 총력…수익성 위주 전략 유지"
-link: https://bit.ly/3HaGWd4

일본 스즈키, 2030년까지 전동화에 350억 달러 투자
-link: https://s.nikkei.com/3Y3digL

"EU, 미국과 원자재·핵심광물 FTA 논의…IRA 혜택 목적". 미국·EU·일본·인도네시아·아르헨티나 포괄할 가능성 제기
-link: https://bit.ly/3XDpuEY

포스코케미칼, 해외 생산기지 구축 박차…하이니켈 수출길 열려. 산업부, 니켈 함량 80% 승인
-link: https://bit.ly/3HbgvnF


채널: https://t.me/hanwhatech

[한화투자증권 반도체 김광진]

★ 원익QnC : 바뀐 것은 없다. 하반기 모멘텀에 집중
- 자료링크 : https://bit.ly/3kLhqUd

▶ 4Q22 Preview : 컨센서스 부합하는 수준
- 매출액 1,994억원(-2% QoQ), 영업이익 245억원(-34% QoQ)으로 컨센서스 부합 수준 전망
- 쿠어스텍 인수 효과, P3 신규 라인 가동 효과 기인
- 성과급 반영으로 수익성 하락은 불가피하나, 전년대비로는 개선된 수준일 것

▶ 바뀐 것은 없다. 쿼츠 부문 하반기 모멘텀은 여전
- 쿼츠 제품 공급 단가 합의가 예년 대비 늦어지면서 가격 인하 폭에 대한 우려 존재
- 그러나 시장의 우려만큼 단가 인하의 폭은 크지 않을 것으로 예상. Q의 증가가 P 하락 효과를 상쇄할 수 있을 수준
- 쿼츠 부문 Q의 증가는 하반기부터 본격화될 것
- 3Q부터 메모리 업황의 점진적 회복에 따른 수혜 예상. 또한 현재 장비 반입 중인 P3 디램과 로직 라인 신규 가동 효과와 P2 확산공정 교체주기 도래 효과가 매출로 반영될 것

- TSMC향 공급 증가는 또 다른 기대요인. TSMC향 매출비중은 4% 수준으로 미미했으나 올해부터 점진적 증가 기대
- 대만 팹 증설과 고객사 내 점유율 확대 효과에 기인
- 하반기 예정된 구미 공장 증설분 양산 가동과 대만(WQT) 공장 증설이 직접적인 주가 모멘텀으로 작용할 것

▶ 투자의견 BUY, 목표주가 36,000원 유지
- 현 주가는 올해 예상 실적 기준 P/E 7.X 수준으로 동사의 과거 5개년 P/E 밴드 하단에 근접
- 하반기에 집중된 실적 성장 모멘텀에 집중할 필요
- 특히 TSMC향 공급이 확대되는 것에 대한 멀티플 프리미엄 부여가 타당



- 채널 : https://t.me/hanwhatech


상기 내용은 컴플라이언스 승인을 필함

[한화 Tech 김광진/이용욱]


2023.01.30(월)
★ 데일리 뉴스 플로우

▶ 반도체

미국, 네덜란드, 일본과의 중국 칩 수출 제한에 관한 거래 확보...ASML 홀딩스, 니콘, 도쿄 일렉트로닉 등 두 동맹국에 본사를 둔 기업에 수출 규제 확대
-link: https://s.nikkei.com/403Usrs

ASML,중국 반도체 제조 장비 수출에 대한 새로운 제한에 대한 여러 정부 간의 합의 이해
-link: https://reut.rs/3JorJaZ

EUV·NIL 등 차세대 리소그래피 특허...TSMC가 삼성전자 압도
-link: https://bit.ly/3XLXb7z

'70% 턱걸이' 국내 파운드리 가동률...2분기까지도 어렵다
삼성전자 12인치 파운드리 팹만 가동률 80% 유지. 8인치의 경우 팹에 따라 60~70% 수준에 머물러. 재고물량 소진되는 3분기 후 가동률 회복 가능성
-link: https://bit.ly/3RifzCg


▶ 2차전지

SK온, 현대차 '러브콜'에 국내 배터리 투자 진행. 서산 공장 대상, 연 10GWh 안팎 배터리 생산. 상반기 투자 시작해 2024년 양산
-link: https://bit.ly/3Y5wavv

LG엔솔·스텔란티스 캐나다 공장 착공…온타리오주 경제개발 장관 현장 방문. 배터리 모듈 생산 건물 기초 공사 돌입. 오는 2024년 모듈·2025년 셀 생산 목표
-link: https://bit.ly/3wDVX2b

엘앤에프 美 진출 3월 이후로…"IRA 세부시행 발표 후 재신청"
-link: https://bit.ly/3XSPNaA


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[한화투자증권 2차전지 이용욱]

★ LG에너지솔루션 : 계절적 비수기에도 Q 증가 지속
- 자료링크 : https://bit.ly/3HjgoGq

▶ 4분기에도 지속 증가한 배터리 출하
- 4분기 부문별 영업이익은 자동차전지 2,186억 원, 소형전지 1,733억 원, ESS -1,545억 원으로 추정
- 자동차전지는 GM 및 유럽 고객향 출하 증가와 수익성 높은 프로젝트 비중 증가로 성과급 비용이 반영됐음에도 견조한 수익성 기록
- 반면, 소형전지는 상대적으로 짧은 메탈가 연동 시기로 판가 하락에 따라 수익성 악화.
- ESS는 일회성 리콜 비용이 반영되며 큰 폭 적자를 기록

▶ 1분기 영업이익 4,253억 원 전망
- 1분기 실적으로 매출액 8.1조 원, 영업이익 4,253억 원을 전망
- 환율과 판가 하락으로 매출액은 QoQ 감소하지만, 출하량은 증가할 것으로 예상. 1분기는 계절적 비수기임에도 GM/유럽 고객들의 견조한 주문과 테슬라의 판매량이 증가하고 있기 때문
- 한편, 자동차전지에서 메탈가 연동 시차로 판가가 큰 폭 하락할 것으로 예상되어 출하 증가에도 불구하고 수익성은 감소할 전망
- 소형전지는 스프레드 정상화로 재차 10%의 수익성 회복이 예상
- ESS는 연초 출하가 감소할 것으로 예상되어 고정비 부담 증가로 적자가 지속될 전망

▶ 투자의견 Buy, 목표주가 62만 원 유지
- 3월 IRA 구체화 전까지는 테슬라 판매량 증가 효과에 주목
- 1/30 보호예수 해제 이후 주가는 단기적으로 변동성이 커질 수 있으며, model 3/Y와 비슷한 세그먼트를 생산 중인 VW/현대기아/르노/포드 등은 경쟁이 치열해질 것으로 예상
- 그러나, 단기적으로 테슬라 Q 증가 효과가 더 클 것으로 예상. 최근 동사는 GM 4기 JV 설립을 중단했다는 뉴스가 보도됨. 이미 3기 JV까지 설립하여 GM 비중이 추가로 높아지는 것은 부담
- 오히려 포드와 유럽 JV 기대감이 높아지고 있는 점이 긍정적. 3월부터는 IRA 세액공제 내용이 구체화되면 향후 실적 전망치는 크게 상향조정될 가능성이 높음


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상기 내용은 컴플라이언스 승인을 필함