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★ 피엔케이피부임상연구센타(347740.KQ): 2Q21 탑픽 Preview #6: 신규 연구시설 증설효과 시작! 하반기에도 분기별 성장 예상! ★

원문링크: https://bit.ly/3iljdu7

1. 투자의견 ‘BUY’, 목표주가 35,900원 유지
-P&K는 대봉엘에스의 자회사로서 화장품 사업 분야에서 다수의 임상경험과 기술력을 가진 인력들로 구성
-P&K는 주요 고객사로 아모레퍼시픽, 애경, AHC, 로레알 등 다수의 글로벌 코스메틱 고객사 보유, 국내 시장 점유율 1위 유지
-21년 전방산업 회복+증설효과로 분기별 매출액 증가 예상, 22년 중국 진출을 통한 외형성장 기대

2 인체적용시험 수요 증가+중국 진출로 22년까지 성장세 지속!
-P&K 코스메티슈컬 시장 내 인체적용시험 수요증가에 따른 구조적 수혜 전망
-2021년 5월 1일부터 개정된 중국 화장품법 시행, 중국 내 유통되는 기능성화장품의 효능 및 효과에 대한 과학적 증거자료 필요로 P&K 중국 진출 시 수혜 예상

3. 21.2QPreview: 신규 시설 가동 효과로 외형성장 지속
- 2분기 실적은 매출액 48억원(+19.9%, YoY)과 영업이익 23억원 (+4.6%, YoY)으로 전망
- 2분기 매출액 증가는 고객사의 신제품 출시 지속에 따른 테스트 수요 증가와 4월부터 가동되고 있는 신규 연구시설 확장 효과가 이끌 것
- 하반기부터 신규 연구시설 내 인력 충원을 통한 연구수주를 본격화할 것, 분기별 외형성장 예상
- 2021년 실적은 매출액 223억원(+52.1%, YoY)과 영업이익 113억원 (56.2%, YoY)으로 전망

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★ 디오(039840.KQ): 2Q21 탑픽 Preview #7: 프리미엄 시장 집중으로 외형성장+수익성 둘다 잡는 디오! ★

원문링크: https://bit.ly/3zfhP3f

1. 투자의견 ‘BUY’ 유지, 목표주가 66,600원으로 상향
-디오는 임플란트 산업 내 후발주자로서 디지털덴탈을 선도적 도입하며 서비스 차별화에 집중해 왔음
-2021년에도 디오는 Dionavi Full Arch(무치악 솔루션), Dio Ecosystem(최종보철까지 생산 가능한 풀 디지털 워크플로우)를 출시하며 국내 M/S확장과 해외지역 내 프리미엄 시장진출을 본격화 할 계획

2 디오, 무치악 치료 사업확장으로 꾸준한 외형성장 예상
-디오는 국내외 대형병원들과의 무치악 케이스 치료솔루션인 “Dionavi Full Arch” 누적 계약 병원 수가 지속 증가 중
-2022년 말까지 국내외 중소형병원 포함 약 260곳과(2021년 2분기 기준 74곳) 계약 목표
-풀아치 솔루션은 단순 임플란트 제품 판매 대비 높은 ASP로 누적 계약 수 증가 시 외형성장과 수익성 개선이 동시에 일어날 것

3. 2Q21 Preview: 매출액 389억원(+50.4%, YoY)과 영업이익 110억원(+108.5%, YoY) 예상
-디오는 2분기에도 국내 및 중국, 미국 등 주요 수출지역에서 꾸준한 매출액 증가세를 보이며 QoQ 성장 전망
-하반기 글로벌 치과박람회 재개, 신규 서비스 출시에 따른 거래처 증가로 하반기에도 견조한 분기별 성장이 지속될 것
-2021년 실적은 매출액 1,613억원(+30.8%, YoY)과 영업이익 469억원(+56.4%, YoY)으로 전망

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★ 코스맥스엔비티(222040.KQ): 2Q21 탑픽 Preview #8: 해외 법인 수익성 개선 기대감 유효 ★

원문링크: https://bit.ly/3hM7KF1

1. 투자의견 ‘BUY’, 목표주가 15,900원 유지
-투자의견 유지 이유는 1) 2분기 별도(국내)법인의 내수 매출이 견조한 것으로 확인되며, 2) 1분기에 이은 해외법인(미국, 호주)의 적자폭이 축소가 예상되며, 3) 적자폭이 가장 큰 미국법인의 신규 고객사향 매출액이 2분기부터 본격화되기 때문

2. 2Q21 Preview: 매출액 820억원, 영업이익 43억원 전망
-2분기 별도법인 매출액 575억원, 영업이익 63억원 전망, 개별인정성 원료(리스펙타) 제품의 판매 호조세 지속
-미국법인 매출액과 영업손실은 각각 120억원과 -30억원으로 예상, 2분기 신규 고객사(닥터켈리안, 큐텐리서치) 향 매출 본격화
-2021년부터 호주법인은 Swisse의 모회사인 H&H Group에 직접납품을 통한 타 아시아, 유럽 지역으로 다국적 판매가 이뤄짐, 2분기 호주법인의 실적은 매출액 115억원, 영업손실 3억원으로 예상

3. 2021년 매출액 3,229억원, 영업이익 173억원 전망
-별도법인은 개별인정성 (리스펙타, 아가트리) 제품 판매를 통한 성장이 지속될 전망, 하반기 관절건강 원료의 식약처 승인과 3개 원료에 대한 허가신청을 목표
-2021년 미국법인은 신규 고객사를 확보하며 적자폭은 -112억원으로 축소될 전망
-호주법인은 주요 고객사의 다국적 판매에 따라 가동률은 50% 수준으로 올라올 것으로 판단되며 2021년 소폭 적자 또는 BEP 달성이 가능할 전망

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★ 바텍(043150.KQ): 2Q21 탑픽 Preview #9: 분기 사상 최대 실적 예상, 아직 10.8배로 저평가 ★

원문링크: https://bit.ly/3wKMd3D

1. 투자의견 ‘BUY’ , 목표주가 50,600원 유지
-바텍은 2021년 글로벌 이연수요 발생 및 주요지역 고성장에 따라 연간 최대실적을 달성할 전망
-바텍의 디지털덴탈 라인업 구축 완성도가 높아질수록 디스카운트 요인은 해소되며 향후 추가적 밸류에이션 상향 가능할 것

2. 21.2Q Preview: 전 지역 수요 증가로 분기 최대 실적 예상
-바텍의 2021년 2분기 실적 매출액 808억원(+71.9%, YoY) 영업이익 147억원(+642.7%, YoY)으로 전망
-바텍은 2분기에도 중국을 포함한 아시아, 북미, 유럽 등 모든 주요 지역에서의 고른 성장이 일어날 것
-특히 유럽지역에서 코로나19 이연수요 외 디지털덴탈 이미징 장비에 대한 수요가 지속 증가, 2019년 대비 41.2%(2020년 대비 127.3%) 증가한 매출액 216억원을 달성할 전망

3. 바텍의 21년 실적 매출액 3,126억원(+28.0%, YoY) 영업이익 547억원(+73.3%, YoY) 전망
-바텍의 상반기부터 시작된 성장세는 주요지역인 북미, 유럽, 중국 등에서 이연수요 및 지역 확장 효과가 맞물려 성수기인 4분기까지 이어질 전망
-바텍은 하반기 중국 시장에서의 프리미엄 Green 시리즈 제품에 대한 신규 제조 및 판매 + 미국 시장 내 프리미엄 제품(GreenX) 출시 예정
-영업이익률은 영업레버리지효과와 고부가가치 제품 비중 증가로 전년 대비 4.6%p 증가한 17.5%을 달성할 전망


하나금융투자 기업분석팀 중소형주 드림

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★ 제로투세븐(159580.KQ): 다소 아쉬운 2분기 실적, 하지만 올바른 방향으로 가고 있습니다 ★

원문 링크: https://bit.ly/3xLWdLo

1. 투자의견 ‘BUY’, 목표주가 18,900원 유지
- 제로투세븐은 21년 말까지 패션사업부는 오프라인 매장 축소, 코스매틱사업부의 신규 대리상을 통한 중국 내 지역 확장, 포장사업부의 신규 고객사 확보를 목표로 하고 있으며 22년에는 성장 국면에 진입 할 것

2. 21.2Q Pre: 2분기 실적을 바닥으로 하반기 실적 회복 예상
- 2021년 2분기 실적을 매출액 307억원(-22.5%, YoY)과 영업이익 26억원(+11.5, YoY) 전망
- 패션사업부의 구조조정은 마무리 단계이나, 코스메틱사업부의 수출지연과 포장사업부 주요고객의 영업정상화 지연으로 기존 추정치 대비 저조한 실적 예상
-코스메틱사업부 하반기 중국향 궁중비책 신규 중국 오프라인 대리상 내 80점포로(상반기 50여개 점포 납품) 납품 본격화
-포장사업부 4분기 뉴질랜드, 호주 기존 고객의 완전한 영업 회복+신규거래처 매출기여 시작 예상

3. 21년 실적 매출액 1,291억원(-8.4%, YoY)과 영업이익 137억원(+2,296.0%. YoY) 전망
- 제로투세븐은 2021년 코스매틱사업부는 중국향 수출액이 지속 증가함에 따라 견조한 성장을 이룰 것
- 2021년 코스메틱사업부의 매출액은 전년대비 35.6% 증가한 654억원으로 예상
- 2021년 영업이익률은 고수익 사업부인 코스메틱사업부 매출비중 증가 (20년 34.2%->21년 50.7%), 패션사업부 감소(44.4%->24.9%)로 완연한 실적 턴어라운드 예상

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★ KG이니시스 (035600.KQ): 2Q21 탑픽 Preview #10: 비수기에도 지속되는 성장세! ★

원문 링크: https://bit.ly/2VSdvIC

1. 투자의견 ‘BUY’, 목표주가 33,300원으로 상향
-신규 목표주가는 2021년 예상 EPS에 Target PER 13.5배를 적용해 산정
-주요 수익 가맹점인 글로벌, 중소형 및 호스팅 부문 거래액의 연초 추정치 지속 상회 전망
-2021년 하반기 국내 백신 보급률 확대에 따라 온택트 가맹점 거래액이 가파르게 회복되며 디스카운트 요인 해소될 전망. 21F PER 9.1배로 여전히 저평가

2. 2Q21 Preview: 매출액 2,458억원, 영업이익 281억원 전망
-2021년 2분기 연결 매출액 2,458억원(+29.1% YoY)과 영업이익 281억원(+12.5% YoY), 별도 매출액 1,419억원(+18.1% YoY)과 영업이익 124억원(+10.2% YoY) 실적 전망치 상향
-OPM은 2021년 1분기 대비 낮은 거래 단가와 대형 가맹점 향 거래 비중 증대로 마진율 감소 예상. 연결 기준 할리스에프앤비 흑자전환 및 KG모빌리언스 실적 개선에 따른 QoQ 성장 전망

3. 21년 실적 매출액 1,291억원(-8.4%, YoY)과 영업이익 137억원(+2,296.0%. YoY) 전망
-2021년 매출액 9,634억원(+18.9% YoY), 영업이익 1,163억원(+18.7% YoY) 전망
-글로벌, 중소형 및 호스팅 등 고수익 가맹점 거래액의 지속 성장, 백신 보급 확대에 따른 온택트 가맹점 거래 재개, 주요 자회사 실적 개선에 기인

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★ 한독크린텍(256150.KQ) : 한독크린텍, 2분기를 저점으로 하반기부터 실적 회복 예상 ★

원문링크: https://bit.ly/2UlAcVt


1. 투자의견 BUY, 목표주가 21,650원 유지
-한독크린텍은 최대고객사의 공정 변경에 따른 일시적 수주 감소로 상반기 매출액 감소가 불가피할 전망
-하지만 국내 정수기 필터 시장 내 한독크린텍의 점유율에는 변함 없고, 정수기 제품 납품 후 해당 모델에 대한 독점적 지위를 또한 변함 없음
-하반기부터 최대 고객사의 수주 재개 예상, 신규 고객사 물량 증가+제품군 확장을 위한 R&D를 감안 시 21년 2분기를 저점으로 하반기에는 안정적 성장세가 이어질 것


2. 2Q21 Preview: 매출액 133억원(-13.9%, YoY)과 영업이익 14억원(-43.4%, YoY) 전망
- 한독크린텍은 1분기와 같이 최대 고객사의 공정 변경에 따른 일시적 수주 단절과 중국 직수출 물량 감소 영향으로 저조한 실적 예상
- 한독크린텍은 5월 말부터 해당 고객사 향 납품이 재개, 신규고객사인 S사의 정수기 누적 판매대수가 지속 증가로 하반기에는 매출액과 영업이익 모두 회복되며 반기 최대 실적 예상


3. 2021년 실적을 매출액 825억원, 영업이익 144억원에서 매출액 604억원(-1.0%, YoY)으로 하향
- 하향의 이유는 상반기 최대 고객사향 수주 지연과 코로나로 인한 중국 직수출 물량 감소에 기인
- 영업이익률은 전년 대비 소폭 하락한 13.5%로 예상

하나금융투자 코스닥벤처팀 드림

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* 하나금융 기업분석팀 중소형주
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★ 덴티스(261200.KQ): 2Q21 탑픽 Preview #11: 2분기도 견조한 실적, 하반기에는 투명교정까지! ★

원문링크: https://bit.ly/3xV9CRg

1. 투자의견 ‘BUY’, 목표주가 18,300원 유지
- 덴티스는 후발주자로서 공격적 마케팅을 통한 국내 점유율 증가와 해외 지역 확장을 목표하고 있음
- 기존 임플란트 사업 외에도 디지털 투명교정솔루션 등 신사업으로의 확장이 예상되어 향후 지속적 성장동력 확보
- 4월부터 성장성 높은 투명교정 케이스 매출이 본격적으로 실적에 기여하고 있음을 감안 시 21F PER 13.2배는 아직 저평가 구간이라 판단


2. 2Q21 Preview: 매출액 203억원(+95.2%, YoY)과 영업이익 34억원 (흑자전환, YoY)으로 예상
- 덴티스는 국내를 포함한 주요 지역들에서 고른 성장을 보일 전망
- 특히 덴티스의 국내 매출액은 2021년 1분기 대비 13.8% 증가한 102억원을 달성할 것, 하반기에는 투명교정 케이스 매출까지 더해지며 꾸준한 분기별 매출액 증가 할 전망
- 이 외에도 미국 신규지역 확장효과 및 중국 대리상 납품 정상화가 더 해지며 하반기에도 견조한 성장세 보일 것


3. 2021년 본업의 완벽한 턴어라운드 + 신규 성장동력 확보
- 덴티스의 2021년 실적은 매출액 890억원 (+90.5%, YoY), 영업이익 164억원 (흑자전환, YoY)으로 전망
- 국내 신규 거래 병원 증가와 기존 병원 내 점유율 증가로 2021년 국내 매출액 456억원(+65.8%, YoY)을 달성할 것
- 북미향 매출액은 기존 서부지역에서 동부지역으로의 신규 확장 진행하며 전년대비 55.9% 증가한 145억원 예상
- 제품별 ASP상승 및 영업 레버리지 효과를 수익성 개선 또한 예상되며 2019년(2020년 적자) 대비 5.5%p 증가한 18.4%를 달성할 것으로 판단


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★ 백산 (035150.KS): 2Q21 탑픽 Preview #12: 자회사 리스크 해소와 본업 성장에 주목! ★

원문링크: https://bit.ly/3hVTcmp

1. 투자의견 ‘BUY’, 목표주가 17,400원으로 상향
- 신규 목표주가는 2021년 예상 EPS에 국내 의류, 신발 OEM 기업들의 평균 PER 12.2배를 적용
- 북미 및 EMEA를 중심으로 수요 회복 가속화와 중국 내 N사 불매 운동 영향의 지속 감소세
- 21F PER은 7.2배로 여전히 저평가 구간

2. 2Q21 Preview: 매출액 932억원, 영업이익 96억원 전망
- 2021년 2분기 예상 실적은 합성피혁(본사 부문) 매출액 722억원(+45.2% YoY)과 영업이익 90억원(+392.4% YoY)
- 최신물산(자회사) 매출액 275억원(+58.2% YoY)과 영업이익 7억원(흑전 YoY)으로 실적 턴어라운드를 전망
- 스포츠신발 부문 오더의 성장세는 2020년 4분기부터 MoM으로 더욱 가팔라지고 있으며, 2021년 2분기 오더는 전년 동기 대비 +57% 성장 전망
- 2분기 OPM은 합성수지 원가 인상에 따른 본사부문 마진 훼손에도, 자회사 최신물산의 BEP 달성에 따라 10.3%를 시현할 전망

3. 2021년 매출액 4,302억원, 영업이익 453억원 전망
- 2021년 예상 실적은 매출액 4,302억원(+12.3% YoY)과 영업이익 453억원(+1,032.5% YoY)으로 실적 전망치를 상향
- 차량 내장재 부문 합성피혁 오더 또한 2021년 하반기에는 현기차 향 납품차종 확대 및 북미 F사 향 협력업체 등록, 2022년에는 중국 전기차 제조업체 B사 향 제품 납품이 계획

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★ 루트로닉(085370.KQ) : 2Q21 탑픽 Preview #13: 2분기 미국법인 증익 사이클 진입 전망 ★

원문링크: https://bit.ly/3ziLpoq

1. 투자의견 ‘BUY’, 목표주가 19,800원 유지
-투자의견 유지 이유는 1) 루트로닉의 견조한 2분기 수출액이 확인되고 있으며, 2) 프리미엄 제품 믹스를 통한 수익성 개선 효과가 가시화 되며, 3) 하반기 신제품 출시를 통한 외형 성장이 가능해 보이기 때문
-2021년 하반기에도 루트로닉은 미국 및 유럽 내 프리미엄 제품 판매 호조세가 예상되며 본격적 증익 구간에 진입할 전망

2. 2Q21 Preview: 매출액 401억원, 영업이익 72억원 전망
-루트로닉의 2분기 실적은 매출액 401억원(+115.4%, YoY), 영업이익 72억원(흑전, YoY)으로 전망
-루트로닉의 분기별 해외 매출 비중은 약 80% 이상을 상회하는데, 2분기 루트로닉 소재 고양시 의료기기 수출 금액은 1분기에 이어 견조한 우상향 추세를 보이고 있기 때문
-특히 미국과 유럽 내 프리미엄 제품(클라리티2, 할리우드 스펙트라 등)의 판매 호조가 2분기 매출 성장을 견인할 전망, 2분기 미국법인의 흑자 전환이 가능할 것으로 판단

3. 2021년 매출액 1,559억원, 영업이익 259억원 전망
-하반기에도 클라리티2, 할리우드 스펙트라의 판매가 지속되며, 미국지역 매출은 전년 대비 49.5% 증가한 486억원으로 전망
-2021년 루트로닉은 미국 및 유럽 선진국 시장 내 고수익성 제품 위주의 제품 믹스 개선을 통해 외형 성장과 수익성 개선 모두 누릴 것으로 전망, 영업이익률 16.6% 수준 예상

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★ 제이시스메디칼(287410.KQ) : 2Q21 탑픽 Preview #14: 2분기도 성장세 지속, 하반기 소모품 매출 본격화 ★

원문링크: https://bit.ly/3ixaeGn

1. HIFU 장비 판매 호조 → 소모품 판매 선순환의 시작
-제이시스메디칼의 HIFU장비 판매 호조에 따라 소모품 판매 선순환 고리가 이어질 전망
-소모품 매출액은 이미 기록적인 성장세를 보임 (2018년 60억원→2019년 99억원→2020년 224억원)
-2021년 상반기 예상 누적 소모품 매출액은 158억원으로 2021년에도 소모품 판매를 기반한 고성장세가 이어질 것으로 전망

2. 2Q21 Preview: 매출액 187억원, 영업이익 52억원 전망
-2분기 주요 제품별 매출액은 HIFU 38억원, RF 37억원, 소모품 85억원으로 전망
-1분기 대비 2분기 금천구(제이시스메디칼 소재) 의료기기 수출액은 우상향(+20.1%, QoQ)이 지속
-이는 코로나19로 인한 이연 수요를 넘어 글로벌 의료서비스 수요가 증가하고 있다는 판단
-2분기에는 HIFU 장비와 소모품 판매가 매출 성장을 견인할 전망으로 하반기 사이노슈어 향 Potenza의 팁 소모품 납품이 본격화 될 전망

3. 2021년 매출액 787억원, 영업이익 218억원 전망
-2021년 하반기 사이노슈어 향 RF장비 매출 반등과 tip 소모품 판매 본격화가 예상
-하반기에도 HIFU장비의 분기별 견조한 성장세가 전망됨에 따라 고수익성 소모품인 카트리지 판매도 증가할 전망
-제이시스메디칼은 2021년 4분기 비침습용 RF 신규 소모품, 2022년 신규 HIFU 장비의 출시가 계획하는 만큼 중장기적 실적 모멘텀 보유

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하나금융투자 스몰캡팀 드림

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★ GST(083450.KQ): ESG트랜드에 행복한 기업 GST, 2분기에도 사상 최대 실적 예상 ★

원문링크: https://bit.ly/3iMaph5

1. GST, 국내외 스크러버 수요 증가에 따른 수혜 예상
-GST는 반도체공정용 가스정화장비(스크러버) 및 온도조절장치(칠러) 전문업체로 국내외 고객사의 투자확대 및 가스정화장비 수요증가에 따른 수혜 예상
-스크러버는 최근 친환경 트랜드에 따라 반도체 공정 내 기존 사용되지 않던 공정에서도 신규로 적용 되는 중
-GST는 burn-wet, plasma등의 가스정화기술을 갖추고 있어 다양한 국내외 고객사의 수주가 지속될 것
-GST는 21F PER PER 8.5배로 반도체 공정 내 오염물질 저감에 필수적인 장비를 생산하는 점, 하반기 해외 신규 대형고객사 확보 가능성을 감안 시 저평가 구간으로 판단

2. GST의 2021년 2분기 실적은 매출액 691억원(+56.1%, YoY)과 영업이익 104억원 (+60.8%, YoY)으로 예상
-GST는 2분기에도 국내 고객사향 장비 납품에 해외 고객사 향 물량 또한 점진적으로 더해지며 2분기 분기 사상 최대 매출액을 갱신할 것
-하반기에는 Micron 향 신규지역 장비 납품이 본격화 되며 하반기에도 견조한 실적이 유지될 전망

3. 2021년 실적 매출액 2,716억원(+62.7%, YoY)과 영업이익 419억원(+130.6%, YoY)으로 상향
-상향에 대한 근거는 1분기 호실적 및 하반기 해외고객사 수주량 증가에 기인
-2021년 GST는 국내 최대 고객사의 투자확대, Micron 향 신규 지역 장비 납품, 중국 반도체업체 향 수주 증가에 따라 매출액 증가와 수익성 개선이 동시에 이루어질 전망
-GST의 영업이익률은 외형성장에 따른 영업레버리지효과로 사상 최대인 15.4%를 달성할 것

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★ 오스템임플란트(048260.KQ): 2Q21 탑픽 #15: 프리미엄 시장까지 섭렵하는 국가대표 임플란트 오스템! ★

원문링크: https://bit.ly/3y9nxU8

1. 투자의견 ‘BUY’ 유지, 목표주가 223,000원으로 상향
-오스템임플란트는 1) 글로벌 임플란트 시장 성장을 주도하는 중국 내 점유율 1위를 수성하며 가파른 실적성장, 2) 기타 신흥국 시장에서도 AIC교육을 통한 시장선점 3) 주요 지역 내에서 점유율을 기반 프리미엄 시장으로 확장 등을 감안 시 글로벌 PEER 밸류에이션을 받아 마땅
-오스템의 신규 목표주가는 21년 글로벌 PEER 평균 PER에 35% 디스카운트를 한 28.9배에 오스템의 21F EPS를 적용하여 산정
-매출 비중 중 프리미엄 브랜드 하이오센 매출비중이 낮은점을 감안하여 할인, 하지만 프리미엄 시장 확장 전략은 이미 매분기 실적 서프라이즈를 통해 입증되는 중
-하반기에도 프리미엄 병원 내 점유율 증가가 예상, 신규 제품군 확장(투명교정) 또한 예정되어 있어 호실적과 중장기 성장 모멘텀이 동시에 나타나는 시점이 될 것


2. 2Q21 Review: 하이오센의 저력을 보여준 실적 서프라이즈
- 2021년 2분기 매출액 2,015억원(+42.7%, YoY)과 영업이익 342억원(+44.7%, YoY) 시현
- 오스템임플란트는 1분기에 이어 2분기에도 해외 주요지역에서 고객병원 및 지역 확장에 따른 큰 폭의 매출액 증가 달성
- 2분기 중국에서는 하이오센 판매 증가에 의한 국공립병원 내 점유율이 증가로 566억원(+38.0%, YoY) 달성
- 오스템의 프리미엄 브랜드 하이오센은 고급화를 주 전략으로 미국 내 생산공장을 갖추고 있으며 최근 글로벌 덴탈 시장 내 기업형 치과병원 수가 증가함에 따라 높은 인지도와 가격경쟁력을 갖춘 하이오센이 주목받으며 판매량이 증가
- 중국 매출액 중 하이오센 매출비중은 18년 8% -> 2021년 2분기 기준 20%까지 증가, 기존 제품 대비 단가가 약 70% 높아 중국법인의 제품MIX개선에 따른 증익은 지속될 것


3. 2021년 매출액 8,475억원(+34.2%, YoY), 영업이익 1,470억원(+49.8%, YoY)으로 상향
- 실적 상향에 대한 근거는 글로벌 하이오센 판매증가에 따른 중국, 미국법인 매출액 증가에 기인
- 오스템임플란트의 2021년 중국지역 매출액은 전년대비 56.1% 증가한 2,350억원으로 예상
- 해외법인의 외형성장으로 인한 영업레버리지효과로 10%대 중반 이상의 영업이익률을 유지할 수 있을 것

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★ 인터로조 (119610.KQ): 국내외 막론하고 실적 호조 전망, 재평가 필요 ★

원문링크: https://bit.ly/2V9oLjA

1. 투자의견 ‘BUY’, 목표주가 41,200원으로 커버리지 개시
-목표주가는 2021년 예상 EPS 1,926원에 코로나19 이전 2016~2019년 PER 밴드 Mid Cycle 21배를 적용하여 산출
-콘택트렌즈는 더 이상 안경을 대체하는 시력교정용 제품이 아닌 컬러렌즈, 펄렌즈 등 뷰티 아이템을 넘어 스마트 콘택트렌즈 개발로 의료기기 영역으로까지 확장
-인터로조는 뷰티 아이템으로 자리 잡은 컬러렌즈 강자이며, 신기술을 적용한 실리콘 하이드로겔 컬러렌즈 세계 최초, 유일 개발 기업
-국내는 물론 해외 시장에서도 국가별 고성장이 예상됨에도 불구하고 2021년 예상 PER은 15배로 역사적 밸류에이션 하단 수준으로 주가 재평가가 필요

2. 컬러렌즈+실리콘 하이드로겔 렌즈 기반 고성장 전망
-일본 매출의 80% 이상을 차지하는 PIA社 규모의 신규 고객사 ASIA Network社와 하이드로겔 컬러렌즈 공급 계약을 체결로 올해 일본 매출액은 322억원(+14.5% YoY)을 기록할 전망
-글로벌 콘택트렌즈 기업 Alcon社 향으로 국내, 중국, 아시아 7개국 하이드로겔 컬러렌즈 ODM 공급 계약도 올해 1월 연간 1천만불 공급 계약 체결하여 6월부터 공급을 시작한 상태
-작년 12월부터 출시를 시작한 실리콘 하이드로겔 제품 판매량 증가로 올해 국내 매출액은 367억원(+36.2% YoY)을 기록할 전망
-실리콘 하이드로겔 비중이 높은 유럽 시장 침투율 상승이 예상되며, 올해 유럽 매출액은 263억원(+55.8% YoY)을 전망

3. 2021년 매출액 1,229억원, 영업이익 299억원 전망
-인터로조의 2021년 연간 예상 실적은 매출액 1,229억원(+39.3% YoY), 영업이익 299억원(+98.0% YoY)을 기록할 것으로 전망
-코로나19가 불러온 마스크 착용 장기화에 따라 뷰티 아이템으로 자리잡은 컬러렌즈의 고성장이 전망
-작년 12월에는 실리콘 하이드로겔 컬러렌즈 제품 개발에 성공했으며, 제품 라인업을 다각화는 물론, 지속적인 신규 고객사 확보가 이뤄질 것
-실리콘 하이드로겔 제품 비중이 70% 이상을 차지하는 유럽 시장의 본격적인 침투율 상승이 전망
-외형 확대는 물론, 프리미엄 렌즈 제품 출시를 통한 ASP 상승으로 지속적인 수익성 개선이 전망으로 2021년 OPM은 24.3%(+7.2%p YoY)로 크게 개선

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★ 이구산업(025820.KQ): 탐방 노트: 원자재 가격 상승효과에 제품MIX 개선도 누리는 이구산업 ★

원문링크: https://url.kr/yu16ps

1. 전기차용 부품소재 업체로 탈바꿈 중인 이구산업
-이구산업은 1968년 설립된 비철 금속 전문 제조업체로 구리를 원재료로 산업용 동, 황동판을 생산, 판매
-2020년 기준 이구산업의 매출액 비중은 전장향 60%, 전기전자용 30%, 핸드셋, 가전 및 기타 제품들 10%로 구성
-2021년 원자재 상승 효과를 누릴 수 있을 것, 이구산업은 2021년 원자재 가격 상승효과와 제품MIX 개선에 따른 사상 최대 실적 예상


2. 전기차 부품,소재 매출액 증가로 꾸준한 수익성 개선 예상
-이구산업은 전장용 부품 납품 업력을 기반으로 전기차용 부품을 개발, 생산하여 관련 매출액 비중이 증가하고 있으며 이에 따른 수익성 개선 예상
-국내외 고객사로 전기차 배터리용 단자 및 리드프레임을 납품 중, 전기차용 부품 매출비중은 19년 7%->20년 15%->21년 25%(예상)까지 증가할 것
-2022년 초까지 관련 생산설비 증설을 통해 월 4,000톤 CAPA에서 5,000톤으로 증가 시킬 예정, 추가적 전기차용 부품 개발 또한 진행중임을 감안 시, 향후 전기차용 부품 매출 비중의 지속적 증가가 예상


3. 견조한 구리가격에 제품 MIX개선까지 더해진 호실적 예상
- 2021년 2분기 실적을 매출액 791억원(+87.4%, YoY)과 영업이익 78억원(흑자전환)으로 전망
- 이구산업은 2분기에도 1분기와 같이 LME 구리가격이 높은 수준으로 유지되며 호실적 시현할 것
- 이구산업의 2021년 매출액은 3,187억원(+57.1%, YoY), 영업이익은 312억원(+432.1%, YoY)를 전망


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★ 크리스에프앤씨(110790.KQ) : [탐방노트] 21년에도 골프 시장 호황에 따른 매출액(+17.3%,YoY) 성장 전망 ★

원문링크: https://bit.ly/2VvhV84

1. 국내 M/S 1위 골프웨어 업체
- 크리스에프앤씨는 골프웨어 전문 브랜드업체로서 2020년 기준 국내 골프웨어 분야 매출 1위 기업
- 2020년 브랜드별 매출 비중은 파리게이츠(33%), 핑(29%), 팬텀(24%), 마스터바니(9%), 세인트 앤드류스(5%)
- 2021년 하반기 본격적인 골프 성수기 시즌 맞아 2분기 호실적이 전망되며, 다양한 연령층을 타겟한 브랜드 포트폴리오를 구축 및 온라인 판매 채널 강화를 통한 외형성장과 수익성 개선이 전망
- 크리스에프앤씨는 대주주(크리스에프앤씨인베스트) 매각 이슈가 있었으나 최근 오버행 물량 또한 해소(20년 34.23 → 21년 7월 기준 23.13%) 되고 있어 관련 리스크는 점차 감소될 것으로 판단

2. 브랜드 경쟁력 기반 시장점유율 확대 전망
- 크리스에프앤씨는 해외 브랜드 업체와의 라이선스 계약을 통한 자체 디자인 및 기획 제품을 확대
- 중고가에서 하이엔드 제품을 아우르는 성공적 론칭 지속
- 2분기에도 2030세대 신규 골퍼를 타겟한 프리미엄 브랜드 (세인트 앤드류스, 마스터바니)의 성장세가 전망
- 2분기 마스터바니, 세인트 앤드류스 브랜드의 매출액은 각각 105억원(+64.2%, YoY), 57억원(+132.1%, YoY)으로 전망

3. 매장 확대 및 신규 브랜드 론칭에 따른 외형 성장 전망
- 2021년 크리스에프엔씨 실적은 매출액 3,431억원(+17.3%, YoY), 영업이익 619억원(+24.3%, YoY)로 전망
- 2021년에도 오프라인 매장을 확대하며 (2020년말 602개→상반기 623개→2021년말 640개 추정) 외형 성장을 이어갈 전망
- 매장 확대에 따른 판매수수료 증가로 판관비 비율은 전년 대비 증가할 것으로 예상되나, 매출 성장에 따른 수익성 개선은 지속될 것으로 전망
- 크리스에프앤씨는 프리미엄 제품 판매 호조와 더불어 중고가 브랜드인 핑의 광고비 지출을 늘리며 중고가 제품에서도 고른 매출 성장 예상
- 2022년에는 신규 브랜드 제품 론칭이 예상되는 만큼 중장기 성장세를 이어갈 것으로 전망

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★ ISC (095340).KQ): 달콤한 성장의 기억, 올해부터 다시 한번

원문링크: https://bit.ly/3lA5Idd

1.반도체 후공정 테스트 소켓 절대 강자, 가파른 성장 시작
-ISC는 2000년 설립된 반도체 후공정 테스트 소켓 제품 생산 전문 기업
-DDR3 → DDR4 교체 시기였던 2014~2015년 2년간 ISC의 매출액은 +68.7% 급성장, 주가는 4배 이상 상승한 경험이 있음
-올해 하반기부터 DDR5 전환이 예상되는 만큼 과거의 실적 성장 및 주가 상승을 기대해볼 수 있는 상황
-현재 수익성 높은 비메모리향 매출 비중이 증가하고 있으며 번인 소켓, FCCL 등 제품 포트폴리오까지 다변화된 상태
-2021년 예상 매출액은 1,536억원(+26.1% YoY), 영업이익은 356억원(+96.6% YoY)으로 역대 최대 실적 기록이 예상되며 QoQ, YoY 성장이 전망되는 가운데 국내 소켓 기업 중 가장 저평가


2. 실리콘러버 소켓 기반 DDR5 교체 사이클 수혜 전망
-DDR5의 출하가 올해 4분기부터 진행될 것으로 예상되는 가운데 반도체 후공정 테스트 글로벌 1위 실리콘러버 소켓 기업인 ISC의 본격적인 실적 성장이 예상
-6월 말부터 DDR5 테스트 장비 위주로 납품이 시작된 것으로 파악되며, 2021년을 저점으로 2022~2023년 본격적인 교체 사이클이 도래할 것으로 전망
-설계 단계부터 ISC 제품을 사용해 개발했기 때문에 양산이 시작되면 전체 물량의 60% 이상을 ISC가 담당할 전망
-DDR5 전환에 따른 소켓 성능 고도화 및 미세화로 핀 수가 증가하기 때문에 ASP까지 상승할 것으로 예상


3. 비메모리향 매출 비중 확대로 꾸준한 수익성 개선 전망
-메모리반도체 테스트에 주로 쓰이던 ISC의 주력 제품 실리콘러버 소켓이 비메모리에도 적용 확대되고 있는 상황
-비메모리향은 주로 인텔, 퀄컴, 애플 등 글로벌 기업들의 AP 테스트용 소켓 위주로 납품, 실리콘러버 소켓이 포고 소켓 대비 5G 고주파 테스트에 유리하기 때문에 고객사 입장에서 선호
-ISC의 비메모리향 매출 비중은 16년 20% → 17년 35% → 18년 40% → 19년 45% →20년 52%까지 확대됐으며, 올해는 60%까지 증가가 예상
-실리콘러버 소켓은 포고 소켓 대비 GPM이 약 10% 이상 높은 것으로 파악되기 때문에 실리콘러버 소켓의 비메모리향 비중 확대에 따라 꾸준한 수익성 개선이 전망


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★ 녹십자웰빙(234690.KQ): 시장지위의 효과가 숫자로 드러나고 있다 ★

원문링크: https://bit.ly/3fP24Zh

1. 전문의약품 부문의 독보적인 지위 기반 성장과 수익성
- 녹십자웰빙은 전문의약품 부문의 독보적인 M/S를 기반으로 구조적인 실적 성장과 수익성 회복까지 보이고 있음
- 2020년도 매출 기준 녹십자웰빙 라이넥주의 시장점유율은 78.8%, 비타민C주사제는 35.2%, 비타민 B1 주사제는 50.9%를 차지
- 라이넥주의 원재료는 직접적인 매입비용이 없어 라이넥주 OPM이 16%에 달하는 등 수익성이 높음
- 태반주사제의 시장지위 기반 판가 상승으로 전사의 추가적 수익성 향상에 기여할 것으로 예상

2. 2Q21 Review: 전문의약품 부문 실적 서프라이즈
- 녹십자웰빙의 2021년 2분기 기준 매출액 230억원(+32.5%, YoY), 영업이익 31억원(+179.7%, YoY)의 실적을 기록
- 2Q21 사업부문별 매출은 전문의약품 부문 162억원(+41.5%, YoY), 건강기능식품 부문(화장품 포함) 68억원(+14.9%, YoY)
- 양호한 매출 YoY 성장의 근간은 1) 태반주사제의 시장지위를 통한 ASP 상승과 2) 녹십자의 적극적인 광고 투자와 브랜드력을 통한 건기식 부문의 판매량 증가

3. 2021년 매출액 986억원, 영업이익 91억원 예상
- 2021년 매출액 986억원(+30.4%, YoY), 영업이익 91억원(+293.8%, YoY)의 실적을 시현할 것으로 전망
- 2020년에는 암악액질 치료제 R&D 비용 증가로 인해 영업이익 23억원을 기록하며 19년대비 역성장하였지만, 올해에는 매출과 영업이익 모두 완전히 턴어라운드할 것


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