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★ 현대오토에버(307950.KQ): 2분기부터 본격화되는 현대엠엔소프트, 현대오트론 합병 시너지 주목 ★

원문링크: https://bit.ly/3gZFkqU

1. 무난했던 1분기 실적, 2분부터 본격화 되는 합병 시너지
-2021년 1분기 실적은 매출액 3,566억원(+8.4%, YoY)과 영업이익 115억원(+0.8%, YoY)을 시현
-사업부별 매출액은 SI 부문이 1,568억원(6.9%, YoY), ITO 부문이 1,998억원(9.6%, YoY)로 ITO 매출 성장세가 돋보임

2. 2분기부터 반영될 현대엠엔소프트, 현대오트론 실적
-지난 4월 1일, 현대오토에버는 현대엠엔소프트와, 현대오트론과의 합병을 마침
-현대자동차 전용 네비게이션 개발을 주력 사업으로 하는 현대엠엔소프트와 차량용 소프트웨어 개발 전문 현대오트론과 통합한 현대오토에버는 ‘완성차-데이터센터-인프라’ 생태계 구축을 통한 자율주행 시장을 선도해 나갈 것으로 전망
-C-ITS 자율주행 인프라 사업에 선두주자를 달리고 있는 현대오토에버는 기존 법인을 통해 인프라 사업에 주력할 예정
-그리고 피합병법인과 함께 차량 소프트웨어 개발, 차량 엣지 컴퓨팅-클라우드 등의 사업 전개로 완전자율주행을 위한 인프라부터 차량 아키텍처 기반을 마련할 것으로 예상

3. 현대차와 함께 자율주행 생태계 조성에 앞장서다
-2분기부터 본격적으로 피합병법인 매출액이 반영되며 2021년 예상 매출액 1조9,270억원(+23.3%, YoY), 영업이익 1,139억원(+31.2%, YoY)전망
-이번 합병으로 그룹내 분산되어 있던 차량용 소프트웨어 역량을 통합
-현대오토에버는 현대차그룹의 자율주행 미래 사업의 중요 포석으로 소프트웨어 표준화와 통합 생태계를 구축 할 것으로 예상


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★ 피엔케이피부임상연구센타(347740.KQ): 저평가 실적주 #2: 21F 매출액 +52% YoY, OPM 51%, 22년 중국 진출까지! ★

원문링크: https://bit.ly/2QW3qID

1. 투자의견 ‘BUY’, 목표주가 35,900원 커버리지 개시
-피엔케이피부임상연구센타(P&K)는 대봉엘에스의 자회사로서 화장품 사업 분야에서 다수의 임상경험과 기술력을 가진 인력들로 구성
-P&K는 주요 고객사로 아모레퍼시픽, 애경, AHC, 로레알 등 다수의 글로벌 코스메틱 고객사 보유, 국내 시장 점유율 1위 유지 중
-21년 전방산업 회복+증설효과로 분기별 매출액 증가 예상, 22년 중국 진출을 통한 외형성장 또한 기대되는 만큼 꾸준한 관심 필요


2 인체적용시험 수요 증가+중국 진출로 22년까지 성장세 지속!
-P&K 코스메티슈컬 시장 내 인체적용시험 수요증가에 따른 구조적 수혜 전망
-P&K의 2020년 국내외 대형 고객사 향 매출액 비중은 37%(2017년 기준 28%)로 지속 증가 중
-2021년 5월 1일부터 개정된 중국 화장품법 시행, 중국 내 유통되는 기능성화장품의 효능 및 효과에 대한 과학적 증거자료 필요
-국내 코스메틱 기업은 국내에서 실증자료가 구비된 화장품 제품일지라도 중국에 유통 시 동제품에 대한 추가적 실증자료가 필요
-중국 내 신규수요 발생에 따라 P&K 글로벌 고객사를 다수 보유한 P&K 수혜 예상


3. 2021년 매출액 223억원, 영업이익 113억원 전망
- P&K의 외형성장은 신규 연구시설 증설효과와 코스메틱 시장 회복에 따른 연구 수주 량 증가가 이끌 것
- P&K의 영업이익률은 외형성장에 따른 레버리지효과로 전년 대비 1.3%p 증가한 50.5%를 달성 할 전망



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★ 바텍(043150.KQ): 저평가 실적주#3: 바텍 1분기 호실적으로 이연수요를 넘어선 성장 증명! ★

원문링크: https://bit.ly/2R9rurC

1. 투자의견 ‘BUY’ 유지, 목표주가 50,600원으로 상향
-2021년 연간실적 상향에 따라 바텍의 목표주가를 46,500원에서 50,600원으로 상향
-바텍은 2021년 글로벌 이연수요 발생 및 주요지역 고성장에 따라 연간 최대실적을 달성할 전망
-바텍의 디지털덴탈 라인업 구축 완성도가 높아질수록 디스카운트 요인은 해소되며 향후 추가적 밸류에이션 상향 또한 가능할 것


2. 21.1Q Review: 1분기 실적 서프라이즈로 완전한 영업 회복 확인!
-바텍은 2021년 1분기 당사 실적 추정(매출액 644억원, 영업이익 102억원)을 상회한 매출액 752억원(+38.0%, YoY), 영업이익 130억원(+105.7%, YoY) 시현
-2021년 1분기 주요 수출 지역에서의 빠른 영업 회복과 지역 확장 효과가 동시에 나타남에 따라 호실적 시현
-특히 유럽지역은 당분기 전년동기대비 71.9% 증가한 매출액 214억원을 시현하며 전사적 외형성장을 주도
-바텍은 2분기에도 주요지역에서의 QoQ성장을 통한 분기별 최대 실적을 달성할 것


3. 매출액 3,126억원, 영업이익 519억원으로 상향
-바텍은 2021년 1분기부터 시작된 성장세는 주요지역인 북미, 유럽, 중국 등에서 이연수요 및 지역 확장 효과가 맞물려 성수기인 2,4분기에도 이어질 전망
-바텍은 하반기 중국 시장에서의 프리미엄 Green 시리즈 제품에 대한 신규 제조 및 판매 + 미국 시장 내 프리미엄 제품(GreenX) 출시 예정
-영업이익률은 영업레버리지효과와 고부가가치 제품 비중 증가로 전년 대비 3.2%p 증가한 16.6%을 달성할 전망



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* 하나금융투자 스몰캡팀

★ 에스티아이(039440.KQ): 잉크젯에 대한 기대감을 내려놓을 수 없다 ★

원문링크: https://bit.ly/3w0Qkst

1. 2021년 CCSS를 중심으로 이익 성장
-2020년 매출액 기준, CCSS 84%, Wet System 14% 로 구성. Cash-cow인 CCSS는 반도체 및 디스플레이 제조 공정 중 가장 범용적으로 활용되는 장비로, 고순도 화학약품을 Fab의 사용 조건에 따라 공급하는 시스템
-2021년은 코로나19로 지연된 프로젝트들이 빠르게 정상화되며 CCSS 부문을 중심으로 실적 성장세가 이루어질 것으로 예상

2. 여전히 관심가져 보아야 하는 잉크젯 장비의 잠재력
-에스티아이의 잉크젯(Ink-Jet) 장비는 기존 필름 형태인 OCA 대비 낮은 가격, OCR 대비 resin 도포의 정교함과 신속함을 갖춤
-2021년 에스티아이의 주요 고객사는 폴더블 스마트폰 대중화를 목표로 하고 있음
-폴더블 스마트폰의 보급 확대를 위해선 판매 가격을 낮추어야 하고, 이를 위해선 높은 성능을 유지하면서 동시에 재료비 절감을 통한 생산 단가 인하가 필요
-시간이 지날수록 전방 고객사의 에스티아이 잉크젯 장비에 대한 수요는 높아질 것으로 예상하며 잉크젯의 기술 특성상 R,G,B 증착 등 다양한 부문으로 확장 가능

3. 2021년 매출액 3,324억원, 영업이익 331억원 전망
-2021년은 CCSS를 중심으로 하반기 매출액이 집중 될 것으로 전망
-또한 잉크젯 장비 수주가 본격화될 경우 제품 다각화에 따른 실적 증가와 더불어 멀티플 리레이팅이 가능해 꾸준한 관심을 가질 필요가 있음


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★ 덴티스(261200.KQ): 저평가 실적주#4: 아직도 21F PER 10배, 성장 모멘텀까지 갖춘 덴티스 ★

원문링크: https://bit.ly/3fhFszA

1. 투자의견 ‘BUY’, 목표주가 18,300원 커버리지 개시
- 덴티스는 2021F PER 10.9배 수준, 2020년을 저점으로 2021년 1분기부터 분기 실적 턴어라운드 시작
- 덴티스는 후발주자로서 공격적 마케팅을 통한 국내 점유율 증가와 해외 지역 확장을 목표하고 있음
- 기존 임플란트 사업 외에도 디지털 투명교정솔루션 등 신사업으로의 확장이 예상되어 향후 지속적 성장동력 확보


2. 1Q21 Review: 실적 턴어라운드의 신호탄을 쏘다!
- 덴티스의 2021년 1분기 실적은 매출액 187억원(+42.6%, YoY)과 영업이익 29억원 (흑자전환, YoY)을 시현
- 덴티스의 1분기 실적성장은 1) 주요지역(국내, 미국, 중국 등)의 영업회복 및 이연수요 발생 2) 국내 신규고객 확장 효과가 견인
- 분기가 진행될수록 미국 신규지역 확장효과와 투명교정 신사업의 실적 기여가 본격화 되며 꾸준한 분기별 QoQ성장 예상


3. 2021년 본업의 완벽한 턴어라운드 + 신규 성장동력 확보
- 덴티스의 2021년 실적은 매출액 908억원 (+94.3%, YoY), 영업이익 203억원 (흑자전환, YoY)으로 전망
- 국내 신규 거래 병원 증가와 기존 병원 내 점유율 증가로 2021년 국내 매출액 455억원(+65.5%, YoY)을 달성할 것
- 북미향 매출액은 기존 서부지역에서 동부지역으로의 신규 확장 진행하며 전년대비 47.3% 증가한 137억원 예상
- 제품별 ASP상승 및 영업 레버리지 효과를 수익성 개선 또한 예상되며 2019년(2020년 적자) 대비 9.5%p 증가한 22.4%를 달성할 것으로 판단


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★ 켐트로닉스 (089010.KQ) : 1Q21Re: 화학사업이 이끈 1분기 최대 실적★

원문링크: https://bit.ly/3hjw5lP

1.1Q21 Review: 1분기의 호실적 2분기에도 이어진다
-2021년 1분기 실적은 매출액 1,369억원(+ 16.5%, YoY)과 영업이익 91억원(+201.3%, YoY)을 시현
-1분기는 ① 중저가 스마트폰의 LCD→OLED 전환과 태블릿PC, 노트북의 OLED 채택에 따른 Rigid OLED 식각 수요 증가 ② 화학 원재료 가격 상승과 타이트한 공급으로 인한 케미칼 부문의 수혜가 주요했음
-최근 태블릿, 노트북의 OLED 채택 확대에 따라 전방 스마트폰 시장이 부진할 것으로 예상되는 2분기에도 지속적으로 좋은 흐름을 보일 것으로 예상

2. 하반기 자율주행 사업 본격화 기대
-켐트로닉스는 국내 협력 지능형 교통 시스템 C-ITS 선두주자
-한국판뉴딜의 완전 자율주행차 상용화 핵심 목표 달성을 위해 2021년 하반기부터 고속도로와 국도에 RSU 발주가 본격화 될 것으로 전망
-그동안 여러 지자체에서 실증사업 레퍼런스를 지니고 있어 정부 주도 인프라 구축 정책에 따른 수혜가 기대되는 상황

3. 2021년 매출액 5,796억원(+9.3%, YoY), 영업이익 390억원(+76.5%, YoY) 추정
-① 노트북, 태블릿 등 OLED 채택 증가에 따른 식각 수요 증가 ② 화학 원재료 가격 상승에 따른 케미칼 사업부문 실적호조로 외형성장과 수익성 개선이 동시에 이루어질 전망
-삼성전기로부터 인수한 Wifi 사업부 실적이 3분기부터 연결로 들어오며 2021년 사상 최대 실적을 달성 할 것으로 전망


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★ 솔루엠(248070.KS): 1Q21 Review: ESL 성장을 실적으로 증명하는 중 ★

원문링크: https://bit.ly/3bq8hbX

1. 1Q21 Review: 주력 사업부문의 견조한 성장
- 21년 1분기 실적은 매출액 2,342억원(+29.1% YoY), 영업이익 123억원(+19.7% YoY) 시현
- 1) ESL 부문 매출액은 336억원(+91.7% YoY). 1분기 기준 ESL 총 고객사 수가 전년 대비 25% 이상 성장한 187개 달성, 코로나19로 인해 Shutdown 되었던 중국 공장 재가동으로 기저효과 확대
- 2) 3in1 Board 부문 매출액은 삼성전자 제품 채택률 증가(25%→30%)에 따라 1,011억원(+63.8% YoY) 달성
- OPM은 전년 동기 5.7%에서 0.4%p 감소한 5.3%를 기록. 메모리반도체와 SoC 칩단가 인상 때문

2. ESL 부문의 외형 및 수익성 확대로 밸류에이션 매력 부각
- ESL 부문 21년 예상 매출액 2,828억원(+118.4% YoY) 전망. 전방 수요 증대에도 1) 반도체 쇼티지로 인한 부품 조달 지연, 2) 화물 대란에 따른 수출 일정 연기 상황 반영
- ESL 부문은 19년부터 BEP 매출 규모 넘어서면서 외형 성장에 따른 영업 레버리지 효과 지속 확대
- ESL OPM은 19-20년 3% 수준에서 올해 1분기 10%까지 성장, 향후 이연 수요 인식에 따른 마진의 QoQ 성장 지속 전망
- 글로벌 ESL 경쟁사 1위 SES-imagotag와 2위 Pricer의 21-22F PER은 30-40배. 솔루엠은 21F PER 16배로 매우 저평가

3. 하반기로 갈수록 실적 성장세는 더욱 가팔라질 전망
- 2021년 하반기 실적은 매출액 7,992억원(+28.2% YoY), 영업이익 605억원(+84.9% YoY) 예상
- 1) ESL 부문 매출 비중의 약 80%를 차지하는 북미 및 유럽 지역의 백신 보급 가속화, 주요 수출국 영업 정상화로 매출액 1,817억원(+231.1% YoY) 전망
- 2) TV 가전 수요는 3분기가 성수기. TV 핵심 부품 3in1 Board 오더 시작되는 2분기부터 계절 수요 증가로 하반기 추가 외형 성장 기대


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★ 인탑스 (049070.KQ) : 1분기 영업이익 287억원, 아직 놀라기엔 이르다 ★

원문링크: https://bit.ly/2SUF9Dx

1. 투자의견 BUY, 목표주가 48,000원으로 유지
-신소재와 자체 신공법을 통해 전장, 가전, 통신부품, 헬스케어기기 등 다양한 제품으로의 무한한 확장성을 지닌 디자인 파운드리로 도약 중
-고부가가치 EMS(진단키트, ESL, 통신부품, 코스메틱 등)의 매출액은 18년 388억원 → 19년 751억원 → 20년 1,407억원 →1Q21 913억원으로 가파른 성장세 지속
-자체 CMF 솔루션을 통한 선순환적인 신규사업 런칭 구조로 고부가가치 아이템 다각화 속도는 더욱 빨라질 것으로 전망

2. 2021년 1분기 매출액 2,871억원(+56.5%, YoY)과 영업이익 287억원(175.7%, YoY)으로 컨센서스를 대폭 상회
① 수익성이 높은 국내 구미 공장(별도법인)에서의 전자가격표시기(ESL), 진단키트 등 신규사업의 가파른 성장
② 전장+가전+기타사업 매출액 비중의 가파른 상승(16년 10% → 17년 21% → 18년 23% → 19년 25% → 20년 37% → 1Q21 49%)에 기인

3. 2021년 매출액 1조938억원(+40.6%, YoY), 영업이익 1,058억원(+62.8%, YoY)으로 추정
-하반기 신소재 공법이 적용된 새로운 중저가 스마트폰 케이스 출하량 증가로 창립 이래 분기 최대 실적을 시현 할 것으로 예상
-글로벌 반도체 공급 부족에 따른 전방 고객사의 스마트폰 생산 차질에도 불구하고 최근 인도의 코로나19 확산으로 베트남에 생산 시설을 두고 있는 인탑스의 반사 수혜가 기대
-2분기 스마트폰 부분의 피해는 제한적일 것으로 판단


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★ 웹케시(053580): 국내 B2B 핀테크 독보적인 업체 ★

원문링크: https://bit.ly/3uuAQvE

1. 투자의견 ‘BUY’, 목표주가 49,500원(1:1 무상증자 반영) 유지
-웹케시는 2020년 매출액 728억원(YoY +18.9%)과 영업이익 142억원(YoY +53.2%)으로 꾸준한 외형성장과 이익 개선세 시현
-모든 솔루션은 높은 락인 효과와 클라우드 판매를 통한 낮은 고정비로 영업레버리지 효과 극대화
-영업이익률은 2019년 15.2% → 2020년 19.5% → 2021년 20.5% → 2022년 23.6%로 매년 꾸준한 상승을 보일 것으로 예상

2. 경리나라 성장 기폭제가 될 We Members Club
-21년 1분기 기준, 투자부동산은 184억원으로 전분기 46억원 대비 크게 증가
-증가한 투자부동산은 We Members Club비즈니스 센터 확장을 위해 취득한 자산으로 세무사들을 위한 공유 오피스를 오픈
-현재 강남역삼센터, 부산서면센터 운영, 21년 하반기 대전, 여의도, 22년 송파, 수원, 대구 지점 확대를 계획
-WMC를 통해 세무사들에게 저렴한 가격으로 오피스 제공, 경리나라 판매시 보상 포인트를 부여하여 세무사들이 자발적으로 마케팅을 할 수 있는 선순환적인 구조를 완성

3 2021년 실적은 매출액 858억원(YoY +18.0%)과 영업이익 176억원(YoY +23.2%)으로 추정
-코로나19로 인한 프로모션으로 기존 인하우스뱅크, 브랜치가 주춤, 반면 K-비대면바우처를 통해 경리나라는 꾸준한 성장세를 이어갈 것으로 예상
-웹케시가 취급하는 제품은 전환하기 번거로운 높은 전환비용을 지니고 있어 강력한 경제적 해자 구축


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★ 호전실업(111110.KS): 벌써 작년 연간 수주 금액을 넘어선 상황, 초호황 국면 ★

원문링크: https://bit.ly/3wEde9h

1. 투자의견 ‘BUY’, 목표주가 22,500원으로 커버리지 개시
- 목표주가는 22년 예상 EPS 2,251원에 Peer 평균 PER 10배 적용하여 산출
- 글로벌 의류 시장 회복에 따라 수주 물량 급격히 늘어나는 추세. 하반기 글로벌 1위 애슬레저 브랜드 ‘룰루레몬’ 매출까지 반영, 수주 규모는 지속 증가할 전망
- 현재 22년 실적 기준 PER 6.3배 수준. 호황 국면을 맞이했음에도 상당히 저평가

2. 글로벌 의류 소비 회복에 따른 수주 물량 대폭 증가
- 주력 고객사 ‘노스페이스’, ‘애슬레타’ 등의 수주 대폭 증가 추세
- ‘노스페이스’ 수주 금액은 19년 약 1억불을 기록한 이후 작년 약 25% 하락, 올해는 사상 최대 수주 금액 기록 예상
- 현재 총 수주 금액은 약 2.2억불 상회 추정, 이미 작년 총 수주 금액을 넘어 선 상황. 하반기 추가 수주 감안 시 올해 수주 금액은 19년을 가볍게 상회할 것 전망

3. 2021년 연간 매출액 3,208억원, 영업이익 202억원 전망
- 21년 예상 실적 매출액 3,208억원(+9.7% YoY), 영업이익 202억원(+1,246.7% YoY) 전망
- 1) 기존 바이어(‘노스페이스’, ‘애슬레타’ 등)의 매출 회복 및 증가, 2) 신규 바이어(‘룰루레몬’, ‘카트만두’ 등)의 매출까지 유의미하게 반영
- 3) 오더컷 및 공장 거리두기 이슈 이미 해소, 정상 국면 진입 상태 -> OPM 개선 전망


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★ 에이치피오(357230.KQ): 건기식 업체 중 가장 저평가된 기업! ★

원문 링크: https://bit.ly/34vX2uY

1. 밸류에이션 매력도 확보한 프리미엄 건강기능식품 브랜드 업체
- 에이치피오(H.PIO)에 대해 투자의견 ‘BUY’, 목표주가 22,800원을 제시하며 커버리지 개시
- 에이치피오는’Denps’브랜드를 기반한 덴마크유산균이야기(유산균), 트루바이타민(비타민)을 주력 제품으로 고성장 중
- 2021년 본격화되는 제품 믹스 및 건기식 OEM/ODM 신규 사업 진출을 통한 외형 성장 전망

2. 브랜드 기반 제품 믹스 개선으로 견조한 매출 성장세 유지
- 에이치피오의 2021년 1분기 실적은 매출액 413억원(26.9%, YoY), 영업이익 75억원(16.6%, YoY) 시현
- 21년 1분기 콜라겐, 락티움, 오메가3 등 후속 제품 판매 호조로 관련 매출액 92억원(+382.8%, YoY)을 시현하며 전사적 외형성장 견인
- 2분기에는 주력 제품의 견조한 QoQ 성장세에 기타 제품 판매 확대가 본격화되며 분기별 성장세는 더 가팔라질 것

3. 하반기 갈수록 가시화되는 실적 모멘텀
- 에이치피오의 2021년 실적은 매출액 1,930억원(+35.1%, YoY), 영업이익 377억원(+46.7%, YoY)으로 전망
- 하반기는 실적 모멘텀이 본격화 되며 1) 건기식 포트폴리오 다각화, 2) 중국 매출 비중 확대, 3) 자회사 비오팜의 CAPA 증설 효과에 따라 에이치피오의 외형 성장 예상
- 에이치피오는 유산균 및 비타민 외 후속제품 판매 증가에 따라 제품MIX가 개선되며 ARPU 상승 효과 또한 지속될 것


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★ 하나기술(292030.KQ): Turn-Key 수요 확대에 따른 외형성장 기대 ★

원문링크: https://bit.ly/2RgqzFO

1. 전 공정에 대한 기술려과 글로벌 레퍼런스
- 하나기술은 2차 전지 극판, 조립, 활성화, 팩공정 설비를 Turn-Key로 공급이 가능한 국내 유일한 기업
- 이 점은 각 공정뿐만 아니라 전체공정에 대한 이해도와 기술력이 탁월하다는 의미
- 국내 3사뿐만 아니라 Murata, BYD 등 글로벌 고객사 레퍼런스를 보유하고 있어 또한 위의 해외 업체뿐만 아니라 배터리 내재화를 선언한 폭스바겐과 작년 10월에 협력사로 정식등록을 마침
- 2021년에는 해외 고객사 매출 비중이 2.8%(2020년)에서 20.0%로 증가할 것으로 전망

2. Turn-Key 수주는 셀 업체 원가절감의 핵심
- 한 장비업체로부터 전체 및 일부 공정에 대해 Turn-Key로 발주 해야하는 니즈가 증가할 것으로 예상
- 배터리 셀 업체들에게는 원가 인하 압력에 따라 재료비 및 생산비용을 절감해야 하는 수요가 존재하기 때문
- 이러한 원가절감 트렌드에 직접적 수혜를 받을 것으로 판단되며 이에 따라 꾸준하게 외형이 성장할 것으로 전망

3. 압도적 기술력으로 고객사 독점 지위 유지 중
- 하나기술은 타사 대비 압도적인 기술력으로 LG에너지솔루션에 1)전해액주액기를, 삼성SDI에 2)패키징장비를 독점 공급
- 추가적으로 SK이노베이션에도 포메이션 장비가 2020년부터 독점으로 납품되고 있다. 2020년 SK이노베이션 향 포메이션 장비 매출액은 291억원 규모
- 압도적 기술력을 바탕으로 한 하나기술의 독점 지위는 레퍼런스 누적 → 신규 수주 확대 → 외형성장이라는 긍정적인 도미노효과가 가능해 보임


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★ 아이원스(114810.KQ) : 보여줄게 완전히 달라진 나 ★

원문링크: https://bit.ly/3fNn9DO

1. 투자의견 BUY, 목표주가 11,500원 유지
-21년 1분기 실적은 매출액은 377억원(+13.7%, YoY), 영업이익 67억원(+420.9%, YoY)으로 성공적인 실적 개선세를 시현
-① 20년 판관비 대폭 축소 성공(18년 387억원 → 19년 266억원 → 20년 168억원) ② 21년 1분기부터 매출원가 구조 개선(매출원가율 1Q19 73.4% → 1Q20 80.0% → 1Q21 67.7%)에 기인
-주요 생산품목 판매 호조 및 생산량 증가에 따른 매출원가 구조 개선세는 지속, 21년 안정적인 이익 성장을 보일 것으로 예상

2. 21년 실적 정상화 + 22년 신규사업 실현
-19년 이문기 대표이사의 경영 복귀에 따른 강력한 구조조정과 반도체 정밀가공, 정밀세정 부문으로 사업부 집중
-21년 1분기부터 빠른 이익률 개선세를 보이며 과거 부진을 완벽히 털어낸 모습을 보이고 있음
-22년 쿼츠링과 정밀미세코팅 부분에서 신규사업을 준비
-빠르면 22년 상반기 신규사업이 구체화 될 것으로 전망

3. 2021년 실적은 매출액 1,574억원(+7.6%, YoY), 영업이익 252억원(+169.3%, YoY)으로 전망
-아이원스는 비포마켓을 중심으로 AMAT 식각장비 챔버 부품을 납품하며 안정적이며 꾸준한 성장을 시현할 것으로 예상
-본격적인 실적 회복 구간에 돌입한 아이원스는 22년부터 이익률이 높은 신소재 쿼츠링 및 반도체 미세코팅 사업 진출이 기대된다는 점에서 현재 구간은 적극적인 매수 구간이라 판단


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★ 엠에프엠코리아(323230.KQ): 기존 브랜드 + 신규 브랜드 = 수주 폭발! ★

원문링크: https://bit.ly/3gcINAF

1. 투자의견 ‘BUY’, 목표주가 6,100원으로 커버리지 개시
- 목표주가는 22년 예상 EPS 608원에 Peer 평균 PER 10배 적용하여 산출
- 올해 이연 된 수주 물량과 신규 브랜드 매출까지 반영되면서 올해는 대폭 성장하는 한 해 전망
- 22년 기준 PER 6.6배 수준. 경기회복 최대 수혜를 보고 있는 상황에도 매우 저평가

2. 기존 브랜드는 물론 신규 브랜드까지, 실적 고성장의 향기
- 코로나19로 이연된 수주 물량이 연초부터 급격히 증가 - 지난 4월 수주 금액은 약 1.6천만불로 전년동월대비 약 590% 이상 급증
- 올해 신규를 제외한 기존 브랜드 매출액으로만 1.4천억원을 상회 예상, 이는 2019년 연간 매출액(1,436억원) 수준
- 신규 브랜드에서 올해 6~7월부터 공급 예정인 ‘포에버21’, ‘JC패니’에서만 연간 약 1천억원 이상의 매출을 달성 전망. 코로나19 이전 상황보다 호황

3. 2021년 연간 매출액 2,497억원, 영업이익 122억원 전망
- 21년 예상 매출액 2,497억원(+154.3% YoY), 영업이익 122억원(흑전 YoY) 전망
- 1) 미국 소비 성장이 가파른 상황 하에 전체 매출의 약 90%가 미국이라는 점에 주목
- 2) 작년에 인수 완료한 초대형 신규 브랜드들의 수주가 올해부터 반영, ‘포에버21’, ‘JC패니’만 합쳐도 작년 연간 매출액을 상회할 전망


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★ KG ETS(151860.KQ): 자회사 지분가치만으로도 설명 가능한 저평가 구간! ★

원문링크: https://bit.ly/3cuvZEH

1. 투자의견 ‘BUY’, 목표주가 18,500원으로 커버리지 개시
- SOTP(가치 합산) 방식 적용해 본사 영업가치와 연결 자회사 지분가치를 합산한 후 순차입금을 차감해 산정
- 21년 1) 철강 부문의 구조적 외형 성장, 2) 바이오 부문의 실적 턴어라운드에 따라 밸류에이션 상향 충분히 가능

2. 자회사 지분가치만으로 설명 가능한 저평가 상태
- 20년말 KG스틸 대상 추가 지분 취득(48%→51%)으로 21년 1분기부터 KG동부제철 등 자회사 실적 연결 인식 시작
- 21년 철강 부문은 1) 코로나19로 글로벌 철강 생산량 감소, 2) 주 철강 생산국의 탄소배출 감축 규제 실시, 3) 타이트한 수급에 따른 강판 가격 상승으로 밸류에이션 상향 가능
- 21년 환경에너지 및 바이오 부문(본사) 외형 성장까지 고려 시, 현재 주가는 확실한 저평가 국면

3. 2021년 매출액 2조 9,426억원, 영업이익 2,340억원 전망
- 21년 연결 실적은 매출액 2조 9,426억원(1,812.5% YoY)과 영업이익 2,340억원(1,125.6% YoY), 별도 매출액 1,817억원(18.1% YoY)과 영업이익 313억원(64.1% YoY) 예상
- 1) 글로벌 철강 공급 쇼티지에 따른 강판 가격 인상, 2) 바이오중유 단가 인상에 따른 바이오 부문의 실적 턴어라운드에 기인할 전망
- 환경에너지 부문도 지정 폐기물 처리 단가의 매년 상승세, 코로나19 기저효과에 따른 시화산업단지 향 스팀 판매량 증가로 외형 및 수익성 개선에 기여 전망


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★ KG모빌리언스(046440.KQ): 2Q21 탑픽 Preview #1: 신규 가맹점 대폭 증대, 성장세 이어갈 전망 ★

원문링크: https://bit.ly/3qcg3wi

1. 투자의견 BUY, 목표주가 14,600원 유지
- 하반기부터 여행, 항공권 등의 예약 수요가 급증할 것으로 판단. 작년부터 휴대폰 소액결제 한도가 상향(60만원→100만원)된 만큼 거래액 성장 지속 전망
- NAVER향 휴대폰 소액결제 거래액 비중 1Q21 55% → 2Q21 60%로 지속 상승 중, 비중은 향후 80%까지 늘어날 전망
- 종합 결제 PG사임에도 불구하고 2021년 예상 PER 10배에 불과

2. 2Q21 Preview: 매출액 817억원, 영업이익 133억원 전망
- 21년 2분기 예상 매출액 817억원(+14.2% YoY), 영업이익 133억원(+14.7% YoY) 기록 전망
- 휴대폰 소액결제 부문은 단일 가맹점 기준 거래액 1위 NAVER향 거래액 1,350억원(+60.7% YoY)으로 크게 성장 예상
- 휴대폰 소액결제 전체 거래액은 6.7천억원(+1.9% YoY)을 기록하며 소폭 상승할 전망

3. 2021년 매출액 3,345억원, 영업이익 551억원 전망
- 21년 예상 매출액 3,345억원(+24.3% YoY), 영업이익 551억원(+20.6% YoY) 기록 전망
- 1) 신용카드 부문의 고성장세, 2) 네이버향 비중의 지속 확대, 3) 하반기 휴대폰 소액결제 한도 상향으로 거래액 증대 예상
- 4) 국내 보험료 휴대폰 소액결제 서비스도 올해 7월부터 본격 론칭할 예정


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★ 에이치피오(357230.KQ): 2Q21 탑픽 Preview#2: 건기식계의 오리온,LG생건! 제품 다각화, 중국법인이 성장 견인 ★

원문 링크: https://bit.ly/35GlVoc

1. 투자의견 BUY, 목표주가 27,400원으로 상향
투자의견을 BUY로 지속하는 근거는 캐쉬카우 역할을 하는 유산균과 비타민이 순항을 지속하고 있기 때문
목표주가 상향 근거는 ① 제품 포트폴리오 확대에 따른 유산균, 비타민 이외의 제품군에서의 매출 증가 ② 중국 상해 법인의 활약에 따른 중국 부문의 성장성 지속 ③ OEM/ODM 자회사인 비오팜의 영업 레버리지 확대에 따른 수익성 상승에 기인

2. 2분기 역시 실적 서프라이즈 지속
에이치피오의 2분기 매출액과 영업이익은 각각 468억원, 95억원을 기록하며 큰 폭의 성장을 기록할 전망
별도법인 매출액은 전년 동기 대비 40.4% 증가할 전망이며(2020년 1분기 연결 매출액 미공시) 연결 영업이익은 전년 동기 대비 50.1% 증가할 전망
제품 다각화로 인해 기타 건기식(수면용 건기식 ‘락티움’, 면역 증진 ‘베타글루칸’, 오메가3 제품 등) 판매 확대로 기타 제품군의 매출액은 지난 해 2분기 30억원에서 올 해 2분기에는 101억원으로 전체 건기식 매출 성장을 견인할 전망

3. 중국 법인 매출액 큰 폭 증가 전망
올해 중국 상해 법인의 매출액은 128억원을 기록, 지난 해 매출액 80억원을 상회할 전망
별도법인의 분기별 중국 매출은 약 20억원 수준으로 전망되는 만큼 에이치피오의 2021년 중국 향 매출액은 200억원을 상회할 전망
주력 제품인 High&GoGo의 높은 성장성이 전망, 상해법인은 예전 ‘락앤락’의 중국 마케팅을 담당했던 인력 중심으로 성장성에 대한 신뢰도가 높다고 판단

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★ 도이치모터스(067990.KQ): 2Q21 탑픽 Preview #3: 신차판매 호조에 오토월드 운영수익이 더해지다! ★

원문링크: https://bit.ly/3wPcn6r

1. 투자의견 BUY, 목표주가 12,900원으로 커버리지 재개
- 도이치모터스는 신차 및 중고차 판매 호조에 따라 경상이익 증가 예상
- 2021년 도이치오토월드 운영이 본격화 되며 도이치파이낸셜, A/S센터, 지카 등 사업부간 시너지가 극대화 될 것
- 도이치아우토(포르쉐)로의 브랜드 확장 또한 성공적으로 이루며 멀티브랜드 딜러로 성장 중
- 향후 고수익사업부인 도이치오토월드 및 파생사업의 수익비중이 증가함에 따라 밸류에이션 리레이팅 또한 가능


2. 21.2Q Preview: 신차판매 호조로 견조한 실적 예상
- 도이치모터스의 2021년 2분기 실적을 매출액 4,327억원(+23.9%, YoY)과 영업이익 103억원(-49.0%, YoY)으로 전망
- 도이치모터스 BMW 및 미니신차 판매액은 전년 동기대비 23.1% 증가한 3,128억원을 시현할 예정, 포르쉐 신차 판매액 또한 736억원 (+17.2%, YoY)를 달성할 전망
- 이외 사업부(도이치오토월드, A/S센터, 도이치파이낸셜 등) 매출액은 하반기 A/S수요 증가 및 오토월드 운영 따라 관련 매출액의 점진적 증가 예상


3. 21년 실적 매출액 1조 7,828억원과 영업이익 528억원 전망
- 2021년 도이치모터스는 BMW, 포르쉐 신차판매 호조 + 오토월드 운영 본격화를 기반으로 한 고마진사업부 (A/S부문, 도이치파이낸셜, 지카 부문 등)의 매출증가로 큰 폭의 경상이익 증가 예상
- 도이치모터스의 2021년 경상이익은 2020년 대비 76.7% 성장한 528억원으로 전망


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★ 포인트모바일(318020.KQ): 아마존을 필두로 글로벌 Top 3 기업으로 도약할 전망 ★

원문링크: https://bit.ly/3gYAcCZ

1. 투자의견 ‘BUY’, 목표주가 36,300원으로 커버리지 개시
- 22년 예상 EPS 1,451원에 Peer그룹 평균 PER 25배 적용하여 산출
- 아마존과의 2억달러 장기 공급 계약을 통해 올해부터는 실적이 한단계 Level-up 될 것

2. 아마존을 등에 업고 글로벌 Top 3 기업으로 도약할 전망
- 아마존은 전세계 29개국 2,427개의 물류창고를 운영 중. 국가별 물류창고, 분포 비율은 미국 1,170개, 48.2%로 1위, 인도 440개, 18.1%로 2위를 차지- 올해 7월 내 ‘PM85’ 모델의 미국 통신사 버라이즌 인증을 획득 예정. 하반기부터는 미국으로의 본격적인 공급이 진행될 것으로 예상

3. 2021년 매출액 976억원, 영업이익 157억원 전망
- 21년 예상 매출액 976억원(+99.6% YoY), 영업이익 157억원(+15,600% YoY) 전망
- 1) 업황 회복에 따른 산업용 PDA 수요 급증 예상, 2) 아마존향 제품 매출 급성장(19년 27억원 → 20년 80억원 → 21년 예상 423억원) 전망, 3) 포인트모바일 제품의 미국 통신사 버라이즌 인증 7월 중 예정으로 미국 물류창고 본격 납품(20년 7억원 → 21년 예상 45억원) 예상, 4) 글로벌 가맹점 기반 레퍼런스로 추가적인 가맹점 유치 예상


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★ 아이원스(114810.KQ): 2Q21 탑픽 Preview #4: 영업이익률 개선 본격화 ★

원문 링크: https://bit.ly/2U8gNXo

□투자의견 ‘BUY’ 유지, 목표주가 14,000원으로 상향
- 목표주가 상향은 2021년 반도체 정밀가공 사업 부문의 영업이익률 개선에 따른 EPS 상향에 기인(Target PER은 PEER그룹 21F PER 16배 적용)
- 아이원스는 주요 고객사인 Applied Materials(AMAT)의 식각장비 챔버 내 주요 부품을 공급하고 있으며, 세정/코팅 사업으로는 삼성전자를 주요 고객사로 보유
- 반도체 미세화 및 고단화의 영향으로 식각공정수의 증가에 따라 전방 고객사의 부품 교체 수요가 증가하는 만큼 아이원스는 이 같은 수혜를 온전히 누릴 전망

□21.2Q Preview: 매출액 409억원, 영업이익 73억원 전망
- 2020년 원가 부담이 높은 재고가 온전히 소진되며, 2021년 1분기부터 매출원가 구조 개선이 본격화
- 2020년 1분기 OPM 3.9% 대비 2021년 1분기 OPM 17.6%로 2분기에도 18% 수준의 영업이익률 유지 전망

□2021년 매출액 1,616억원, 영업이익 280억원 전망
- 3분기 아이원스의 최대 실적이 예상되는데, 이는 1) AMAT 식각장비 부품 수주 증가에 따른 영업레버리지 효과와 2) 세정 사업 대비 높은 마진율의 코팅 사업 부문 매출 비중이 증가하고 있고, 3) 실적이 부진한 디스플레이 장비 사업을 축소하고 있기 때문
- 또한 주요 고객사인 AMAT은 반도체 장비(증착, 식각 등) 분기 최대 실적 고공행진을 이어가고 있어 아이원스 부품 매출의 꾸준한 성장이 기대

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원문링크: https://bit.ly/3rny0Zt

1. 투자의견 ‘BUY’, 목표주가 93,000원 유지
- 하나기술의 중국법인은 LGES 남경 공장과 SKI 옌청 공장로부터 대응력이 우수하다는 피드백을 보유
- 국내3사 중 SKI으로만 활성화공정의 포메이션 장비가 Turn-Key의 형태로 공급함
- 공정라인 구축비용 절감을 위해 Turn-Key 발주의 니즈가 확대되고 있음에 따라, LGES로도 원통형 전지 생산 라인의 조립공정 장비를 Turn-Key로 공급 기대
- LGES와 SKI 향 Turn-Key 수주 증가가 예상되는 만큼 매출액 성장은 지속될 전망

2. 2Q21 Preview: 매출액 602억원, 영업이익 35억원 전망
- 2분기 영업이익 추정치를 35억원으로 추정 이유는 인도발 변이 바이러스 확산으로 인해 해외 향 장비납품 일정이 7~8월로 연기되었기 때문
- 또한, 2021년 5월말 기준 수주잔고는 962억원으로 전년동기대비 +197.8% 증가
- 하반기에 매출로 인식될 신규 수주예상금액은 1,259억원으로 1)하반기 추가 예상수주 기대 2)해외고객 다변화를 통한 매출액 확대 예상

3. 2021년 연간 매출액 2,368억원, 영업이익 299억원 전망
- 2021년에는 글로벌 레퍼런스 기반 유럽 반고체 전지 장비 부문 매출액 474억원 달성이 전망
- 또한 유럽 향 반고체 전지 장비(1,500억원 규모)와 미국 고객사 향 각형전지 장비 수주(900억원 규모)가 예상되며 2022년 전사 매출액은 3,404억원(+43.7%, YoY)으로 큰 성장 전망

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