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하나금융 코스닥벤처팀

★ 레이언스(228850.KQ): 2018년 연간 최대실적 시현, 더욱 강해질 성장모멘텀! ★

원문링크: https://bit.ly/2t9yEMW

1. 투자의견 ‘BUY', 목표주가 22,900원 유지
- 디텍터는 X-ray로 촬영한 이미지를 눈으로 볼 수 있도록 해주는 핵심품.레이언스 국내 디텍터 매출액 1위 업체
- 레이언스는 디텍터의 주요 구성품인 TFT panel 및 CMOS Wafer 등을 직접 설계하며 관련 기술 모두 내재화
- 2차전지 및 반도체 등 제품의 다양화, 전문화에 따른 X-ray 검사 수요 증가로 레이언스 수혜 예상


2. 18.4Q Review: 매출액과 영업이익 6.1%, 7.4% 성장
- 2018년 4분기 잠정연결실적은 매출액 275억원(+6.1%, Yoy)과 영업이익 40억원(+7.4%, YoY) 시현
- 매출액은 TFT, I/O센서 등 고른 성장, 영업이익은 신규사업 확대를 위한 개발비 및 인건비 증가로 추정치대비 하회
- 연간 실적은 매출액과 영업이익 모두 사상 최대치 달성, 고객사 다변화 및 산업용 매출액 급증한 부분 긍정적

3. 고객 및 제품 다변화를 통한 성장이 기대되는 2019년
- 2019년 연결실적은 매출액 1,391억원(+19.5%, YoY)과 영업이익 267억원(+25.8%, YoY)으로 추정
- 수익성 좋은 CMOS를 중심으로 다양한 산업에서의 매출 증가 예상, 산업용 제품 매출발생 본격화 될 것
- TFT도 가격하락세 진정되고 있으며, 부가가치 높은 제품 선보이며 외형확대 예상

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01053892707

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★ AJ렌터카(068400): SK그룹과 시너지로 강력한 성장 잠재력 보유! ★

원문링크: https://bit.ly/2TD9a63

1. 투자의견 ‘BUY’, 목표주가 17,000원으로 커버리지 개시
- 목표주가는 AJ렌터카의 보유 렌탈자산 가치를 반영하여 SOTP Valuation을 통해 산출
- SK네트웍스에 피인수되며 SK그룹과의 시너지 감안시 현주가 수준은 저평가 구간으로 판단

2. SK네트웍스 피인수 시너지로 비용절감 및 수익성 개선 전망
- AJ렌터카는 국내 렌터카 시장점유율 3위 업체로 SK네트웍스에 피인수되며 SK그룹에 편입
- AJ렌터카의 유형별 매출비중은 장기렌트 69%, 중기렌트 14%, 단기렌트 17%로 법인 장기렌트와 제주도 단기렌트에 강점
- SK네트웍스에 피인수를 통해 개인 장기렌트에 강점이 있는 SK렌터카(시장점유율 2위)와 상호보완적인 시너지 기대
- SK렌터카와 대량구매를 통한 차량 등의 취득원가 절감과, 상호 거점 및 인프라를 활용한 물류비 및 효율적 차량 운용, 신용등급 상승으로 인한 금융비용 절감(조달금리 50~100bp 개선 기대)

3. 2019년 실적 매출액 6,889억원, 영업이익 414억원 전망
- 2018년 실적은 경쟁심화에 따른 단가 하락 등의 요인으로 매출액 6,670억원(YoY, +4.7%), 영업이익 350억원(YoY, -14.4%) 전망
- SK그룹과의 시너지로 AJ렌터카는 SK렌터카와 함께 SK그룹 미래 모빌리티 사업의 주축으로의 성장 기대




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★ 위지윅스튜디오(299900.KQ): 폭발적인 성장과 무궁무진한 투자포인트! ★

원문링크: https://goo.gl/sgyeYK

1. 투자의견 BUY, 목표주가 21,200원으로 커버리지 개시
- 목표주가 21,200원은 2019년 예상 EPS에 Target PER 23.7배를 적용하여 산출
- 향후 글로벌 OTT 시장 성장, 영화 제작 시 VFX 적용 확대 및 ScreenX 상영 확산 등으로 수혜가 기대

2. 위지윅 프리비즈 시스템 + ScreenX 상영 확산
- 위지윅 프리비즈 시스템을 통해 기존 시스템 대비 50%의 예산 절감과 78%의 기간 단축이 가능
- 이를 바탕으로 중국 영화 음양사(가칭)의 영상 사전 시각화 작업에 참여하여 약 40억원의 계약 체결
- 19년 상반기 음양사(가칭)의 Post Production(영상물 제작 후 시각화 작업)에 참여할 것으로 예상
- 19년 프라이멀 등 다수의 할리우드 작품의 VFX 작업 진행 중
- ScreenX는 작업 주기가 짧아 영화 부문 공백기에도 안정적인 매출 발생이 가능
- 더욱이 영업이익률도 약 20%-25%로 수익성 개선에도 긍정적
- CJ CGV와 19년 12편 ScreenX 제작 MOU를 체결 및 할리우드 메이저 영화 제작사 ScreenX 제작 연간계약 체결로 국내외 ScreenX 상영 확산 기대

3. 2019년 매출액 426억원과 영업이익 97억원 전망
- 2019년 연결 매출액 426억원과(YoY 83.7%) 영업이익 97억원(YoY 101.0%, OPM 22.7%)으로 추정
- 영화 제작 시 VFX 비중 증가와 ScreenX 확산으로 안정적인 매출이 기대
- 더불어 중국 완다 및 에버그란데 그룹의 정식 벤더로 등록되어 19년 테마파크 부문에서도 공급계약이 기대되고 있어 추가 매출 발생이 가능



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★ 청담러닝 (096240) : 청담러닝은 잘했는데 자회사 일회성 비용 이슈로 아쉬운 실적 시현 ★

원문링크: https://bit.ly/2S34u8b

1. 투자의견 BUY, 목표주가 33,000원 유지
- 프리미엄 영어교육의 선두기업으로 베트남 지역에서 1위
- 중국 2위 교육업체 신남양(상해지역 1위)과의 전략적 파트너 구축 등 영어교육 플랫폼(로열티 수입)으로서의 확고한 경쟁우위를 보유
- 로열티 매출 확대로 수익성 개선
- 기타 해외지역으로의 영어 교육 플랫폼(스마트클래스 및 학급별 커리큘럼 등) 수출 예상

2. 4분기 사상최대 별도실적! 연결실적은 너무나 아쉬운 상황
- 4분기 연결실적은 매출액 374억원(YoY -1.1%), 영업이익 11억원(YoY -82.0%)
- 4분기 별도실적은 매출액 198억원(YoY 10.6%), 영업이익 25억원(YoY 26.2%)
- April은 전년 동기 대비 학생수 8% 증가, 청담어학원은 전년 동기 대비 1.1%증가
- 연결실적 악화요인은 씨엠에스에듀의 인건비 확대 및 회계처리 변경에 따른 강사퇴직금 증가에 기인
- 중국 파트너사인 온리에듀케이션과의 JV설립이 마무리됨에 따라 청담러닝의 중국 로열티 매출이 본격화 될 전망

3. 2019년 연결실적 매출액 1,731억원(YoY 13.1%)과 영업이익 268억원(YoY 58.6%) 전망
- 베트남 로열티 매출액 30억원, 중국 로열티 매출액 28억원 반영


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★ 위지윅스튜디오(299900.KQ): 뉴미디어가 이끈 호실적! ★

원문링크: https://goo.gl/G3gQ8J

1. 투자 의견 ‘BUY’, 목표주가 21,200원 유지
- 위지윅스튜디오는 4분기 실적 발표를 통해 당사 추정치를 상회하는 호실적을 시현
- 해외 프로젝트 진행 호조 및 뉴미디어 사업 부문의 매출 증가에 기인

2. 4QReview: 뉴미디어 매출 확대
- 위지윅스튜디오 2018년 매출액 237억원(YoY 82.2%), 영업이익 52억원(YoY 108.3%, OPM 21.8%)을 시현
- 사업부 별로 보면
1) VFX사업: 중국 영화 음양사(가칭) 사전제작 완료 및 기타 해외 프로젝트 참여로 18년 매출액 144억원(YoY 81.0%)
2) 뉴미디어 부문은 ScreenX와 CES, IFA, 롤러블TV 등 영상 제작으로 18년 매출액 95억원(YoY 88.2%)을 기록한 것으로 추산
- 향후 ScreenX 상영 확산으로 뉴미디어 매출 지속 성장 전망
- 프리비즈 시스템을 활용한 생산성 향상과 베트남 협력 업체를 통한 인건비 절감으로 영업이익률도 개선

3. 2019년 매출액 428억원과 영업이익 97억원 전망
- 2019년 연결 매출액 426억원과(YoY 80.7%) 영업이익 97억원(YoY 88.5%, OPM 22.8%)으로 추정
- 영화 제작 시 VFX 비중 증가와 ScreenX 확산으로 안정적인 매출이 기대
- 더불어 국내외 테마파크 부문에서도 공급계약이 기대되고 있어 추가 매출 발생 가능

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★ 에이치엔티 (176440) : 스마트폰 시장을 재편할 겐지스강의 기적 ★

원문링크: https://bit.ly/2IcGjEz

1. 보급형 스마트폰 카메라 모듈의 강자
- 모바일 기기 카메라 모듈(CCM) 제조·판매 전문 업체로, 주요 고객사 전체 CCM 공급수량 중 15.5%의 점유율을 차지
- 향후 신흥국의 스마트폰 보급률 확대에 따라 보급형 스마트폰이 성장할 것으로 예상되는 가운데, 전방 업체 출하량 상승에 의한 에이치엔티의 수혜가 기대
- 2018년 연결 기준 매출액과 영업이익은 각각 2,254억원(YoY 10.3%)과 73억원(YoY 329.4%)을 전망


2. 주요 고객사의 신흥국 시장 확대로 인한 수혜
- 주요 고객사의 신흥국 시장 공략이 본격화되며 보급형 스마트폰 출하량이 증가할 전망
- 에이치엔티는 선도 업체로 CCM 공급에 참여해 이후에 참여하는 경쟁 업체 대비 높은 마진율을 확보할 것으로 전망
- 향후 전면 CCM 제조 업체들의 후면 싱글 CCM 수주도 기대

3. 2019년 연결 기준 매출액과 영업이익은 각각 2,594억원(YoY 15.1%)과 103억원(YoY 41.1%)을 전망
- 신규 중저가 라인의 CCM 선도 공급으로 1분기 호실적이 예상
- 본격적인 스마트폰 성수기인 하반기에도 매출 성장세를 이어 갈 것으로 전망


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★ 제노레이 2018년 경영실적 및 전망 IR ★

1. 기업명: 제노레이

2. 일시: 2월 19일(화), 16:00~17:30

3. 장소: 여의도 하나금융투자 3층 대강당 (한마음홀)

4. 내용
- 제노레이 경영 현황 및 향후 전망

5. 발표자
- 제노레이 대표이사 박병욱


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★ 지어소프트(051160.KQ): 자회사 사업 순항 중, 보유 지분가치도 동반 상승! ★

원문링크: https://bit.ly/2SSrxac

1. 투자의견 BUY, 목표주가 4,800원 유지
- 목표주가 4,800원은 SOTP(가치합산 방식) Valuation을 통해 산출
- 보유 장부가액 대비 재평가 여지가 큰 비상장 자회사 오아시스는 Fair Value 평가 적용
- 유기농 프리미엄 식품 시장 고성장함에 따라 공급자 네트워크 경쟁력 갖춘 오아시스의 직접적인 수혜 기대

2. 4Q Review: 자회사 사업 순항 중, 지분가치도 동반 상승!
- 지어소프트의 2018년 4분기 실적은 매출액 364억원(+634%, YoY), 영업이익 -3억원 시현
- 자회사 오아시스의 사업 순항으로 매출액은 당사 추정치 상회, 영업이익은 온라인몰 관련 마케팅 비용 집행 등으로 낮은 수준의 적자 기록
- 2018년 런칭한 온라인몰 '오아시스 마켓'은 폭발적인 주문량 증가로 온라인 시장 연착륙 중(월 평균 매출증가율 50% 상회)

3. 2019년 실적은 매출액 1,931억원과 영업이익 87억원 전망
- 지어소프트의 2019년 연결 매출액과 영업이익은 각각 1,931억원과(+51.0%, YoY)과 87억원(+395%, YoY)으로 추정
- 큰 폭의 실적 성장은 자회사 오아시스의 실적 확대에 기인
- 오아시스마켓의 높은 성장세에 힘입어 외형 확대, 우리생협향 브랜드 로열티 감소로 영업이익 또한 상승할 것


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★ 백산(035150): 4분기 최신물산을 제외한 백산만 98억원 벌었다 ★

원문링크: https://bit.ly/2GIIw8t

1. 투자의견 BUY, 목표주가 13,500원 유지
- 최신물산 인수를 통한 의류부문의 중장기적인 수직계열화가 나타날 것으로 전망
- 신발용 합성피혁에서만 200억원 이상의 영업이익 기여 예상
- 원재료(유가) 가격 하락 및 중국 공장 정상 가동에 따른 고정비 감소로 큰 수익성 개선 전망

2. 4분기 호실적은 이제 시작일뿐!
- 4분기 연결실적은 매출액 1,096억원(YoY 105.6%), 영업이익 63억원(YoY 53.7%)을 기록하며 추정치 상회
- 장기재고반영에 따른 재고자산 평가충당금 증가 및 최신물산 인수 후 추가적인 생산법인 인수를 진행하며 발생한 일회성 비용
- 2019년 1분기 20억원을 상회하는 영업이익을 예상
- 최신물산을 제외한 4분기 백산 실적은 영업이익 98억원(YoY 139.0%, QoQ 53.7%)으로 놀라운 호실적 기록

3. PER 5배는 말도 안되는 벨류에이션, 적극적인 매수 추천
- 백산의 2019년 실적은 매출액 4,352억원(YoY 34.4%), 영업이익 405억원(YoY, +80.8%)을 전망
- 중국 신규 공장 정상화에 따른 수익성 개선 + 원재료비 하락 + 최신물산 인수 효과로 인한 영업이익 상승 전망

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★ 백산(035150): 4분기 최신물산을 제외한 백산만 98억원 벌었다 ★

원문링크: https://bit.ly/2GIIw8t

1. 투자의견 BUY, 목표주가 13,500원 유지
- 최신물산 인수를 통한 의류부문의 중장기적인 수직계열화가 나타날 것으로 전망
- 신발용 합성피혁에서만 200억원 이상의 영업이익 기여 예상
- 원재료(유가) 가격 하락 및 중국 공장 정상 가동에 따른 고정비 감소로 큰 수익성 개선 전망

2. 4분기 호실적은 이제 시작일뿐!
- 4분기 연결실적은 매출액 1,096억원(YoY 105.6%), 영업이익 63억원(YoY 53.7%)을 기록하며 추정치 상회
- 장기재고반영에 따른 재고자산 평가충당금 증가 및 최신물산 인수 후 추가적인 생산법인 인수를 진행하며 발생한 일회성 비용
- 2019년 1분기 20억원을 상회하는 영업이익을 예상
- 최신물산을 제외한 4분기 백산 실적은 영업이익 98억원(YoY 139.0%, QoQ 53.7%)으로 놀라운 호실적 기록

3. PER 5배는 말도 안되는 벨류에이션, 적극적인 매수 추천
- 백산의 2019년 실적은 매출액 4,352억원(YoY 34.4%), 영업이익 405억원(YoY, +80.8%)을 전망
- 중국 신규 공장 정상화에 따른 수익성 개선 + 원재료비 하락 + 최신물산 인수 효과로 인한 영업이익 상승 전망

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★ 뉴트리(270870): 차별화된 기술력이 돋보이는 이너뷰티 전문기업! ★

원문링크: https://bit.ly/2GIJAtx

1. 투자의견 BUY, 목표주가 26,100원으로 커버리지 개시
- 뉴트리는 이너뷰티 전문기업으로 자체 개발한 소재를 기반, 건강기능식품 제조 및 판매업을 영위
- 국내 피부건강/다이어트식품 시장은 8,000억원 규모로 추정, 소득 증대에 따른 美에 대한 관심 상승과 다이어트 수요 확대로 지속 성장 중
- 자체 개발한 소재를 통해 브랜드력을 확보한 뉴트리는 시장 성장의 직접적인 수혜를 받을 전망

2. 자체개발 소재로 제품 경쟁력 확보, 해외 시장까지 판매확대
- 국내 유일 3중 기능 소재(체지방 감소, 보습, 자외선케어) 등 식약처 개별인정형 품목 8개 확보, 이외에도 다수의 개발파이프라인 존재
- 제품 기술력이 브랜드 신뢰도로 직결되며 성장 동력 확보, 에버콜라겐 등 5개 자체 대형브랜드 보유(연 매출 100억원 이상)
- 2019년 알약형 에버콜라겐의 중국 보건식품 인증 취득 예상, 인증 취득 시 중국 내 온/오프라인으로의 판매채널 확장하며 실적 성장 기대

3. 2019년 실적은 매출액 1,422억원과 영업이익 172억원 전망
- 뉴트리의 2019년 실적은 매출액 1,422억원(+59.0%, YoY)과 영업이익 172억원 (+68.8%, YoY)으로 전망
- 뉴트리 대표 제품인 에버콜라겐의 홈쇼핑 판매 채널 수 확대되며 전사 외형 성장 기대
- 수익성 높은 온라인 몰의 매출비중 확대 및 네트워크마케팅(에버스프링) 채널 매출 발생 본격화로 전사 수익성은 더욱 향상 될 것



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★ 엘앤씨바이오(290650): 피부 미용 업체로 보십시오! 그러면 매력적인 벨류에이션이 보입니다 ★

원문링크: https://bit.ly/2XhAaup

1. 투자의견 BUY, 목표주가 33,300원 제시
- 엘앤씨바이오의 목표주가는 2019년 EPS 1,112원에 Target PER 30배(국내 피부/미용업체 2019년 평균 PER 적용)를 적용
- 엘앤씨바이오는 매출의 40%가 미용성형(성형 재건 수술 및 실리콘 접합 시 부작용 완화 효과에 사용) 시장에서 발생
- 고성장하는 성형 재건 시장의 핵심 소재를 납품함으로써 2015년부터 연평균 매출액 41.4%의 고성장을 시현
- 벨류에이션 산정에서 단순 의료기기 PER을 적용하기 보단 피부/미용업체들의 PER을 적용하는 것이 합리적이라는 판단

2. 투자 포인트: 이식재 적응증 확대, 신제품, 해외진출
- 2019년 인체조직 이식재 매출액은 267억원(YoY, +40.1%)으로 전망
- 신제품 ‘메가DBM’ 골 이식재 판매가 본격적인 궤도에 오르며 약 40억원의 매출액 성장을 견인할 것으로 예상
- JV 설립을 통한 미국 시장 진출 예정

3. 2019년 실적 매출액 348억원, 영업이익 103억원 전망
- 인체조직 이식재 267억원, 신제품 메가DBM 매출액 40억원, 기능성 화장품 매출액 10억원, 기타 제품 및 연결 매출액 31억원 등을 반영


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★ 의료기기/건기식: 의료기기/건기식, 기해년엔 무엇을 살까? ★

원문링크: https://goo.gl/6od3Ja

1. 의료기기 시장 지속 성장, 기술력 +해외 모멘텀 보유 업체 주목
- 글로벌 헬스케어 시장 2020년 9조달러 전망
- 국내 의료기기 시장도 6조원(2017년)으로 매년 10%씩 성장 중
- 결국 시장 확대 속 기술적 진입장벽+높은 시장지위+해외시장 모멘텀 보유 업체 투자확대 시점

2. 젊어지는 소비자, 기능성 건기식 수요 증가로 관련업체 부각
- 건강에 대한 관심이 지속 높아지며 건기식 시장은 안정적인 성장세 유지 전망
- 소비층이 젊어지면서 구매채널도 다변화되고 있는 중
- 향후 뛰어난 효능과 함께 편리한 제형도 갖추고 있는 제품 수요증가 예상

3. Top Picks: 제노레이, 디오(의료기기), 뉴트리(건강기능식품)
- 의료기기 Top Picks: 제노레이(TP 38,700원), 디오(TP 44,700원)
- 건강기능식품 Top Picks: 뉴트리(TP 26,100원)

하나금융투자 코스닥벤처팀 텔레그램 주소: https://t.me/hanasmallcap

하나금융투자 코스닥벤처팀 드림

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★ 웅진씽크빅(095720): ‘Edu-Tech’ 선두주자, 본격적인 주가 재평가 시작 ★

원문링크: https://goo.gl/RNafxi


1. 투자의견 ‘BUY’, 목표주가 4,800원 유지

- 웅진씽크빅은 3월 22일 코웨이 주식을 약 1.7조원에 양수할 예정.

- 2019년 1월 유상증자를 통한 890억원 조달, 인수금융 및 재무적 투자자 유치를 통한 원활환 자금확보 예정

- 코웨이 인수 마무리 되고 향후 영업적인 시너지 효과도 기대되는 만큼 본격적인 주가 상승 흐름 기대


2. 맞춤형 학습 강화, 전집부문도 프리미엄 제품 출시 예정

- 2019년 2월 출시된 AI 수학은 초등학교 1~4학년 대상 실시간 개인 맞춤 커리큘럼, 월간 분석, 오답노트 등 학습분석 솔루션 제공

- 월 6.7만원으로 기존 북클럽 수학 학습지 대비 2만원 상승

- 전집 부문에서도 기존 제품의 디지털 콘텐츠 강화 및 프리미엄 제품 출시 예정으로 전 사업부문의 고른 성장 예상


3. 학습지 회원 수 증가, 가격 상승 효과로 2019년 실적 견조

- 2019년 연간 예상실적은 매출액 6,783억원(+5.5%, YoY)과 영업이익 406억원(+19.5%, YoY)으로 전망

- 학습지 부문은 AI 상품 출시로 전년대비 6.5% 성장한 4,353억원 시현할 전망

- 학습센터 확장 관련 비용 마무리로 영업이익도 향상될 것


하나금융투자 중소형·코스닥팀 드림

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* 하나금융 코스닥벤처팀

★ 하나제약(293480.KQ): 레미마졸람 임상 3상 성공! 성장을 위한 준비는 끝났다 ★

원문링크: https://goo.gl/LR1SCb


1. 투자의견 ‘BUY', 목표주가 36,800원으로 상향

- 목표주가 33,100원에서 36,800원으로 상향.

- 신약 ‘레미마졸람’의 임상 3상 성공으로 국내 전신마취제 시장점유율 확대 예상

- 2018년 하반기 출시된 개량신약 효과로 실적 모멘텀 강화될 것


2. ‘레미마졸람’ 효능 검증 완료 + 해외 수출 및 위탁생산 기대감

- 성공적인 임상 3상을 통해 ‘레미마졸람’이 기존 마취제 대비 뛰어난 마취효과와 안정성검증

- 하나제약은 현재 파이온사와 동남아 6개국 대상 ‘레미마졸람’ 수출 판권 진행

- 향후 국가별로 파이온사와 파트너쉽을 맺은 업체들의 위탁생산을 위해 신규공장을 EU GMP 수준으로 증축 중


3. 2019년 실적은 매출액 1,752억원과 영업이익 392억원 전망

- 2018년 12월에 출시 된 고혈압 3재 복합제 개량신약인 텔미디틴알정이 순환기 부문 매출성장 견인

- 마취/마약성 진통제 부문도 꾸준히 성장

- 수익성 높은 마약성 진통제 부문의 성장으로 2019년 전사 영업이익률도 향상될 전망


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★ 지어소프트(051160): 자회사 오아시스, 온라인 신선식품 시장의 다크호스로 부상! ★

원문링크: https://bit.ly/2F2ADJv

1. 투자의견 BUY, 목표주가 6,840원으로 상향
- 온라인 신선식품 시장이 고성장함에 따라 신선식품 유통업을 영위하는 자회사 오아시스의 수혜 전망
- 자회사 오아시스는 온/오프라인 사업 실적이 지속 확대되고 있으며, 외형성장에 따른 본격적인 수익성 개선 구간 돌입 예상

2. 자회사 오아시스, 온라인 신선식품 시장의 다크호스로 부상
- 작년 8월 런칭한 온라인몰 '오아시스 마켓'은 온라인 시장 연착륙 중(월 평균 매출증가율 약 50% 상회)
- 오아시스는 지어소프트의 본업인 광고사업과의 시너지로 온라인 유통업의 핵심인 마케팅 역량 확보
- 2019년 오아시스의 온라인 사업 매출액은 약 480억원을 달성할 것으로 전망

3. 2019년 실적은 매출액 1,931억원과 영업이익 87억원 전망
- 지어소프트의 2019년 연결 매출액과 영업이익은 각각 1,931억원과(+46.8%, YoY)과 87억원(+640.9%, YoY)으로 추정
- 오아시스마켓의 높은 성장세에 힘입어 전사 외형 확대 전망
- 영업이익은 매출 증대에 따른 영업레버리지 효과와 우리생협향 브랜드 로열티 비용 절감으로 큰 폭으로 확대 될 것


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★ 한국경제TV(039340) : 폭발적인 인터넷 유료가입자의 성장, 증권사 지점 축소의 최대 수혜주 ★

원문링크: https://bit.ly/2XRf1aA

1. 투자의견 BUY, 목표주가 8,950원으로 커버리지 개시
- SOTP Valuation: 자체사업 영업가치 1,050억원, 보유지분가치 197억원, 현금 및 현금성자산과 대여금 815억원
- 산출한 총 기업가치는 현재 시가총액 대비 90.4%의 상승여력을 보유

2. 인터넷 부문의 고성장에 하방경직성까지 보유
- 증권사 지점 축소에 따라 양질의 투자정보에 대한 수요가 인터넷 및 모바일 플랫폼으로 전이
- 인터넷 부문 매출은 2015년 279억원에서 2018년 457억원으로 증가, 올해와 내년에도 20% 이상의 성장률을 이어갈 것으로 전망
- 총 보유 자산가치 1,012억원은 현재 시가총액과 비슷한 수준으로 하방경직성이 강하게 형성됨

3. 2019년 매출액과 영업이익은 각각 952억원(YoY +12.7%)과 201억원(YoY +29.7%, OPM 21.1%) 전망
- 자체사업인 인터넷 부문의 성장이 주가 상승을 견인할 것으로 예상
- 최근 글로벌주식투자 수요에 대응해 신규 서비스를 개시
- 배당금 확대 등 주주친화적 정책 시행


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★ 비피도(238200): 혁신을 일으킬 마이크로바이옴, 그 중심에 있는 비피도 ★

원문링크: https://bit.ly/2O4w1FC


1. 전방업체 임상 통과에 따른 균주 원말 수요증가 예상

- 현재 전세계적으로 마이크로바이옴 치료제 파이프라인은 232개에 달하며, 마이크로바이옴 치료제 시장은 2024년 10조원 규모까지 성장할 것으로 예상

- 향후 전방업체 임상 통과에 따른 균주 원말 생산업체의 수혜 예상

- 비피도는 배양탱크를 기존 17대에서 26대로 증설 및 생산라인 자동화: 균주 배양 CAPA를 2배 이상 늘림

- 마이크로바이옴 센터(2020년 3월 준공 예정)에서 대량의 마이크로바이옴 데이터베이스를 구축해 R&D 역량을 더욱 강화할 예정


2. 2018년 4분기 기대 충족, 2019년 실적 개선 전망

- 4Q18 Review: 매출액 35억원(YoY -11.9%), 영업이익 6억원(YoY -39.9%)

- 전년 동기 대비 낮은 실적은 기술특례상장 전 기술평가를 위한 일회성 비용으로부터 기인

- 연간 누적 기준 실적은 매출액 149억원(YoY +8.9%), 영업이익 36억원(YoY +17.6%)으로 추정치 충족

- 2019년 실적 매출액 211억원(+41.9%, YoY)과 영업이익 43억원 (+58.5%, YoY) 전망

- 완제품 매출이 꾸준히 성장하며 전사의 cash-cow 역할 수행

- 전방업체의 임상 통과에 따른 국내외 균주 원말 수요 증가의 수혜를 톡톡히 받을 것


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★ 지금까지 이런 공해는 없었다. 이것은 공해인가 재난인가 ★

원문링크: https://bit.ly/2TTfScE

1. 정부 주도로 큰 폭의 성장이 기대되는 공기정화 시장
- 미세먼지 공해가 심화됨에 따라 정부는 미세먼지를 '사회 재난'으로 규정
- 정부주도 공기정화제품의 발주 확대로 공기정화시장의 성장성이 더욱 가속화될 전망
- 실제로 교육부는 약 3,000억원을 투자하여 전국 학교 중 공기정화시설 미비한 41.9%의 교실에 공기정화장치를 추가 지원할 예정

2. 미세먼지 지속적 악화 예상 + 생필품이 된 공기정화제품
- 기후변화와 국내외 미세먼지 배출증가로 국내 대기오염 상태는 지속될 전망
- 공기청정기는 계절성용품에서 생활 필수품으로 변모하고 있는 상황
- 공기청정기 출하액은 2012년 2,261억원에서 2017년 7,056억원으로 연평균 27.6% 증가

3. Top Picks: 신일산업, 경동나비엔, 크린앤사이언스
- 미세먼지테마 Top Picks: 신일산업 (TP 3,470원), 경동나비엔 (TP 77,800원), 크린앤사이언스 (TP 36,100원)
- 그 외: 위닉스 (TP 35,450원), 오텍 (TP 21,200원)


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