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★ 디지털대성(068930.KQ): 이러닝 사업부 성장 + 신사업 확장으로 기대되는 2021년 ★


원문링크: https://bit.ly/35hOsk7

1. 온라인강의 회원수 지속증가 + ASP상승으로 21년 최대실적 예상
- 21년에도 이어지는 이러닝사업부의 꾸준한 회원수 증가와 ASP상승으로 외형성장 및 수익성 개선 예상
- 최근 정시비율 확대 추세에 따라 온라인강의 수요 상승 중이며 온라인강의Top 2업체인 디지털대성으로 수요 집중
- 디지털대성은 2019년부터 지속적으로 수강료를 인상(2020년 32만원)하며 ASP도 상승 중
- 2021년 이러닝 사업부 실적은 매출액 1,178억원(+33.1%, YoY)과 영업이익 182억원(+85.7%, YoY) 전망

2. 인수합병 시너지 및 신사업 진출로 신규성장동력 확보
- 디지털대성은 한우리 및 강남대성기숙학원 인수합병으로 사업다변화를 통한 지속적 성장 예상
- 한우리를 기반으로 온라인 독서 플랫폼 사업으로 확장 계획
- 한우리는 디지털대성의 온라인교육 운영 노하우를 통한 채널확장과 고객군 확대로 서비스 런칭 시 굳건한 성장 예상
- 강남대성기숙학원 또한 인수하며 수익성 높은 사업부 확장 지속

3. 2021년 매출액 2,109억원, 영업이익 348억원 전망
- 매출액 증가는 이러닝 사업부의 호실적과 강남대성기숙학원 합병을 통한 신규매출인식(278억원)이 이끌 것
- 디지털대성은 이러닝사업부를 포함한 한우리, 국어모의고사 등 전 사업부의 실적 개선으로 최대 영업이익률 16.5% 달성 예상

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★ 일진디스플(020760.KS): Mini/MicroLED 탐방노트 #1: 시장 개화에 따른 과점적 수혜 예상 ★

원문링크: https://bit.ly/3orRHgq

1. LED칩 원자재, 사파이어웨이퍼 생산 전문업체
-사파이어웨이퍼 및 TSP(터치패널) 개발, 생산 전문업체
-2017부터 2020년까지 사파이어웨이퍼 가격하락 및 TSP 사업부의 부진으로 실적 저조
-21년부터 Mini/MicroLED시장 개화로 웨이퍼 수요 증가 + TSP 신규 적용 제품 추가로 완연한 실적 턴어라운드 예상

2. Mini/MicroLED시장 개화에 과점적 수혜 예상
-최근 Mini/MicroLED 적용 제품 출시가 예상됨에 따라 LED칩과 원자재 사파이어웨이퍼 수요 동반 증가 예상
-국내 세트업체 사파이어웨이퍼 수요 증가에 따른 관련 매출액 증가 예상
-Mini/MicroLED용 사파이어웨이퍼는 칩 크기가 축소로 웨이퍼 고급화에 따른 단가 상승 전망
-향후 산업 내 사파이어웨이퍼 공급 사 부족에 따라 수요 초과에 따른 사파이어웨이퍼 가격 상승 예상, 일진디스플레의 수익성 꾸준히 개선 될 것

3. 2021년 실적 매출액 2,105억원, 영업이익 109억원 예상
-매출액 증가는 MiniLED용 사파이어웨이퍼 수요 증가로 인한 판매호조 및 TSP사업부 신규제품 제품 추가 효과가 이끌 것
-일진디스플레이는 2021년 노트북 및 전장용 TSP 모델이 신규로 추가되며 전년대비 184.3% 증가한 1,792억원 규모 매출액 전망
-향후 차량 내 터치디스플레이 적용 트랜드가 지속됨에 따라 관련 제품 매출 지속적 증가 예상

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★ 코세스(089890) Mini/MicroLED 탐방노트 #2: 무선이어폰 + Mini LED로 퀀텀 점프 ★

원문링크: https://bit.ly/2MTCCGN

1. 안정적인 매출 성장을 이끄는 무선이어폰 레이저 장비
-반도체 장비 및 레이져 장비 개발 전문 업체로 2020년 3분기 누적 매출액 기준 레이져 응용 장비 49.21%, 반도체 제조용 장비 27.34%, Conversion Kit 23.28%로 구성
-레이져 응용 장비 중 무선이어폰 레이져 컷팅 장비는 2019년부터 북미 고객사향으로 납품 시작, 납품 첫 해 매출액 약180억원에서 2020년 약330억원 수준으로 빠르게 성장
-2021년 신규 무선이어폰 출시에 따른 장비 수주로 안정적인 매출 성장 기반을 마련

2. Mini LED 본격적인 수주 기대
- Micro LED에 적용되는 RGB LED 칩과 Mini LED에 적용되는 로컬디밍 BLU LED 칩 두 시장 모두를 타겟하여 레이저 리페어 장비 개발
-2021년 프리미엄 TV 시장에서 국내 및 중화권 주요 TV 메이커들이 Mini LED를 통한 프리미엄 라인업 확보 계획, Mini LED TV의 본격적인 시장 개화 예상
-코세스는 해당 분야에서 오랜 업력과 레퍼런스 보유, 중화권 주요 고객사향 Mini LED 레이져 리페어 장비 샘플 테스트를 진행해오고 있는 만큼 시장 확대에 따른 대규모 수주 기대

3. 2021년 Mini LED 시장 진출로 퀀텀점프 예상
-프리미엄 TV 시장 선점을 위한 관련 투자가 본격화 됨에 따라 2021년을 기점으로 코세스의 레이져 리페어 장비 수요도 빠르게 증가 할 것으로 예상
-무선이어폰과 반도체 장비를 통한 안정적인 매출 성장에 Mini LED 모멘텀 구체화로 현재 주가 수준은 충분히 매력적인 구간이라 판단


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[하나금융투자] 리서치 투자정보
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★ 기가레인(049080.KQ): Mini/MicroLED 탐방노트 #3: 2021년은 미니LED 장비 + 5G통신 부품으로 흑자전환 기대 ★

원문링크: https://bit.ly/3ov1u5y

1. 5G통신 부품과 디스플레이 장비 전문업체
- 2000년 1월 설립된 고주파 RF 이동통신 부품 전문업체
- RF부품에서 5G 기지국 안테나 모듈, 반도체 장비, Mini/Micro LED 디스플레이 장비까지 확장
- 2020년 3분기 누적 기준 매출액 비중은 반도체 장비 28.1%, RF 통신 51.0%, 기타 13.9%

2. 2021년 LED 장비 모멘텀 + 5G 기지국 모듈 수익성 기대
- 2021년은 Mini LED와 5G 통신 인프라 투자 활발해지며 수혜 전망
- Mini LED부터 Micro LED까지의 장비 보유, LED 식각 장비부문은 글로벌 시장점유율(60%) 보유
- 또한 삼성전자의 4번째 안테나 벤더로 선정, 기존 케이블 및 커넥터 부품 중심에서 5G 기지국 모듈인 AFU까지 개발
- 2021년 1분기부터 삼성전자의 버라이즌向 통신장비 물량 확대가 기대되는 만큼 외형성장과 수익성 개선 기대

3. 2021년 매출액 1,551억원 영업이익 104억원 전망
- 매출액 증가는 반도체/LED 장비 350억원(+111.5%, YoY)과 5G 통신부품 1,201억원(+236.9%, YoY) 전망
- 향후 기가레인은 1) 포토공정부문 Nano/Micro LED 장비 신규 매출원, 2) 미국 주파수 경매 종료 후 이동통신사업자들의 5G 인프라 투자에 따른 성장 기대

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★ 한독크린텍(256150.KQ) : 4Q20 탑픽 Preview #1: 2021년 필터 수요 지속 + 신규 고객사 확보로 연간 최대 실적 또 다시 갱신! ★

원문링크: https://bit.ly/3bTg4jx


1. 투자의견 BUY, 목표주가 43,300원으로 상향
-한독크린텍은 정수기 필수 소모품인 카본블록필터 국내 점유율 1위 공급자로 실적 안정성과 성장성을 동시에 갖춘 기업
-정수기 개발 후 해당 모델 판매 시 공동개발 기업의 필터를 필수적으로 사용해야 하며, 이에 따라 한독크린텍의 높은 점유율 유지
-대기업 렌탈사업자 외주물량을 소화해 낼 수 있는 생산규모를 갖춘 기업은 한독크린텍(20년 기준 월 생산규모, 당사 340만 vs 경쟁사 40만)뿐이며 다시 신제품 개발 참여로 이어지는 선순환 구조 지속
-한독크린텍은 2021년 예상 실적기준 PER 8.8배 수준으로 저평가 되어 있어 투자매력도 또한 높음


2. 21년 필터 수요 지속 + 신규고객사 확보로 최대 실적 예상
- 국내외 정수기 렌탈 시장은 코로나19에도 비대면 영업채널 확장, 자가관리형 모델 출시로 계정 수 지속 증가
- 국내는 가성비 높은 자가관리형 모델 출시로 인한 1인가구 이용자 유입 + 해외 주요 지역 대면 마케팅 또한 재개되며 신규 가입자 수 증가세가 회복 될 전망
- 한독크린텍은 2021년 상반기 신규고객사(국내 대형 가전업체) 정수기 출시에 따른 신규 필터 매출 반영 또한 기대
- 2021년 정수기 필터 관련 매출액은 전년 대비 28.3% 증가한 803억원 예상


3. 2021년 매출액 825억원, 영업이익 144억원 전망
- 한독크린텍은 필터 완제품 매출 비중 증가를 통한 ASP 상승과 자동화설비를 통한 공정효율화로 수익성 개선 또한 계속 되며 2021년 영업이익률 전년대비 1.7%p 상승한 17.4% 달성 예상



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★ 덴탈 : 헬스케어 대표 컨텍산업 덴탈, 4Q20부터 폭발적 이연수요 예상 ★

원문링크: https://bit.ly/2Ny57di

1. 4Q20 Preview: 다시 컨텍으로, 억눌린 수요가 나타날 4분기
- 헬스케어 대표 컨텍산업인 덴탈섹터는 20년 4분기 전세계 치과의 운영재개 및 셧다운 완화가 진행되며 뚜렷한 수요 회복 예상
- 2020년 하반기부터 중국, 국내를 필두로 전세계 치과 운영이 재개되고 있고 이연수요 발생으로 인해 덴탈관련 수출액 총합은 전년동기 수출금액을(1.7억 달러)를 초과하는 2.1억달러까지 회복
- 국내 상장 치과치료 관련 업체들의 2020년 4분기 합산 매출액 또한 전년동분기 대비 5.5% 증가한 3,688억원으로 분기 최대 합산 매출액 시현 예상


2. 21년 전망: 중국의 고성장 지속 + 백신 보급 후 폭발적 이연수요 예상
- 2021년 국내 덴탈섹터의 외형성장은 중국 덴탈산업 고성장 지속에 따른 수혜와 중국외 지역의 코로나19 백신 보급 후 나타날 이연수요가 이끌 것
- 중국 지역 향 합산 매출액은 2021년에도 각 기업별 모멘텀 가시화에 따라 5,122억원(36.6%, YoY)으로 전망
- 백신 보급 진행에 따라 중국 외 수출지역 내 폭발적 이연수요 예상되며 중국 외 지역 매출액 합은 전년대비 29.1% 증가한 6,280억원 예상
- 국내 덴탈 상장업체 5곳의 2021년 합산 실적은 매출액 1조 5,509억원(+24.6%, YoY)과 영업이익 2,446억원(+37.2%, YoY) 전망


3. Top Picks: 오스템임플란트, 바텍, 디오, 레이
- 중국 내 상위점유율을 유지하며 시장성장에 대한 수혜를 받고 코로나19 이후 탑라인 회복이 가속화될 국내 덴탈업체들의 밸류에이션 재평가 필요
- Top Pick의 기준은 1) 중국 매출비중 상위 업체 2) 디지털 덴티스트리 트랜드 부합도 3) 밸류에이션 매력도를 감안하여 산정
- 오스템임플란트: 중국 임플란트 점유율 1위 업체로 2021년에도 중국향 매출액 고성장 지속(20F 1,468억원->21F 2,057억원), 2021F PER 14배로 역사적 저평가
- 바텍: 2021F PER 9.5배로 국내 덴탈기업들 중 가장 저평가, 21년 중국,미국 내 프리미엄 제품 출시 효과를 통한 외형성장 기대


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★ 4Q20 탑픽 Preview: 필옵틱스 (161580.KQ) : 2021년 OLED 장비 신규수주 회복 + 2차전지 성장 본격화 ★

원문링크: https://bit.ly/3qS9bDp

1. 2차전지 전방 고객사 증설에 장비업체 중 최대 수혜
-2020년 9월 필옵틱스 종속 자회사 필에너지는 삼성SDI를 대상으로 50억원 규모의 제3자 배정 유상증자(지분율 20%)를 공시
-필옵틱스는 삼성SDI의 헝가리법인 1공장 신규공정(와인딩 → 스태킹)에 스태킹 장비를 단독으로 납품, 우호적인 관계 및 신규 장비 개발로 향후 헝가리 2공장 라인 증설에도 큰 폭의 수혜가 가능해진 상황

2. 4Q20 Preview: 코로나19 마지막 어두운 터널을 지나다
-필옵틱스의 4분기 실적은 매출액 459억원(+58.7%, YoY)과 영업이익 -32억원(적자지속)으로 추정
-2020년은 전반적으로 코로나19에 따른 OLED 장비 신규수주 감소로 인한 영향이 컸음
-2021년 지연되었던 국내/중국향 OLED 신규수주가 재개되고 2차전지 사업부의 본격인 이익 기여가 있을 것으로 예상

3. 2021년 매출액 2,042억원, 영업이익 135억원 전망
-필옵틱스의 2021년 실적은 매출액 2,042억원(+45.4%, YoY)과 영업이익 135억원(+117.0%, YoY)으로 추정.
-신규수주는 매출인식까지 6개월 내외(장비마다 상이)의 기간이 걸리는 점을 감안, 전방 고객사의 증설 규모와 속도에 우선 주목
-상반기 FMM 국책과제 1차년도 과제 마무리, 중국향 샘플 테스트도 꾸준히 진행하고 있어 FMM 국산화 원년 기대

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★ 인탑스 (049070.KQ) : 4Q20 탑픽 Preview #3: 글로벌 디자인 파운드리로 변신 중 ★

원문링크: https://bit.ly/3r0pRsH

1. 투자의견 BUY, 목표주가 39,000원 상향
-목표주가는 기존 SOTP 방식에 2021년 예상 EBITDA 1,041억원, 동종업계 평균 EV/EBITDA 5.0배를 적용하여 산출
-2021년은 ①중저가 스마트폰 플라스틱 케이스 채택 확대에 따른 스마트폰 케이스 부문 매출액 증가 ②전자가격표시기(ESL), 진단키트 등 신규사업의 가파른 성장으로 창립 이래 최대 실적을 시현 할 것으로 예상

2. 4Q Preview : 매출 성장의 큰 축으로 자리잡은 신규 사업
-인탑스의 4분기 실적은 매출액 2,460억원(+7.8%, YoY)과 영업이익 258억원(+25.5%, YoY) 예상
-12월 주요 고객사의 스마트폰 케이스 주문 감소로 쉬어가는 구간 임에도 사상 최대 실적이 예상되는 부분에 주목할 필요가 있음
-스마트폰 케이스가 차지하는 비중은 2019년 75% -> 2020년 약 65%로 의존도가 크게 줄어들 것으로 예상
-이와 같은 기조는 2021년에도 신소재와 자체 공법으로 가전, 화장품, 자동차, 통신, 바이오 등 다양한 산업으로의 확장 예상

3. 2021년 매출액 1조595억원, 영업이익 855억원 전망
-인탑스의 주요 고객사는 중저가 라인업 확대와 부품 표준화를 통한 수익성 확보 전략을 취할 것으로 예상
-이에 인탑스 스마트폰 플라스틱 케이스 채택 니즈는 지속 발생할 것으로 기대
-2021년 기존 사업 전방 수요 확대에 신규사업의 고속 성장세가 더해지며 외형성장과 수익성 모두를 잡는 한 해가 될 것으로 전망


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★ 에스원(012750.KQ): 4Q20 Review: 코로나19에도 흔들리지 않는 편안함 ★

원문링크: https://bit.ly/39oe3KU

1. 언택트 사업 확장을 통한 중장기 성장 동력 확보
- 에스원은 물리 보안 및 건물관리 서비스 사업을 영위
- 물리 보안 시장 내 에스원의 점유율은 약 55%로, 확고한 시장 지위를 바탕으로 한 안정적인 실적 성장세를 보여줌
- 기존 사업부의 견조한 매출액에 AI 영상 분석, 스마트건물관리 등 언텍트 사업 확장을 통한 중장기 성장 동력 확보 전망

2. 4Q20 Review: 주력 사업부문의 견조한 성장
- 2020년 4분기 실적은 매출액 5,832억원(+0.4%, YoY)과 영업이익 461억원(+8.4%, YoY)을 시현
- 코로나19 장기화 여파에도 1) 시스템보안 서비스 가입자 수 증가, 2) 건물관리 부문의 신규 사이트 확보 및 유지보수공사 증가, 3) 통합보안 부문의 계약 수 순 증가가 외형 성장을 이끔
- 시스템보안 부문 매출액: 서비스 가입자 수 증가를 통해 전년 동기 대비 1% 증가한 2,731억원 달성
- 통합보안 부문 매출액: 주요 고객사 재계약 인상분이 반영되어 전년 동기 대비 12% 증가한 1,046억원 시현
- 건물관리 부문 매출액: 신규 사이트 증가 및 연말 유지보수공사 증가로 10% 성장한 1,648억원 달성
- 상품판매 부문 매출액: 코로나19 장기화에 따른 프로젝트 수주 지연으로 전년 동기 대비 20% 감소한 848억원 기록

3. 2021년 매출액 2조 2,878억원, 영업이익 2,150억원 전망
- 2021년 예상 실적은 매출액 2조 2,878억원(+2.9%. YoY)과 영업이익 2,150억원(+5.1%, YoY) 전망
- 1) 시스템보안 서비스 가입자 수 증가, 2) 통합 솔루션 부문 수주 확대, 3) 언텍트 사업 진출에 따른 신규 매출 발생에 기인 전망
- 통합 솔루션 부문은 2020년 코로나19로 인해 지연된 대형 SI 프로젝트 수주가 재개될 것으로 예상. 2021년 진행 매출이 본격 인식됨에 따라 외형 성장을 이끌 전망
- 2021년부터 본격 확장 예정인 무인 점포와 무인 주차장 서비스 또한 매출액 및 수익성 향상에 기여할 전망

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★ 에이스테크(088800.KQ): 4Q20 탑픽 Preview #5: 2021년은 5G 인프라 투자 본격화 전망! ★

원문링크: https://bit.ly/2MuhBlN

1. 투자의견 BUY, 목표주가 27,100원 유지
- 에이스테크의 2021년은 ① 미국 내 주파수 경매 종료 후 5G 인프라 투자 개시로 전방업체의 이동통신사向 통신장비 공급 본격화
② 중국 네트워크 장비 배제 운동에 따른 고객사 반사 수혜, ③ 필터 생산 자동화와 지속적인 성능 개발로 경쟁력 확보 등으로 외형성장 기대
- 특히 5G 인프라 투자의 핵심 제품인 AFU와 Radio System CAPA를 21만대로 기존 대비 121% 증가
- 에이스 안테나 자회사로 약 110억원을 운영자금 대여, 물량 대응을 위한 원재료 확보 준비로 판단

2. 4Q20 Preview: 매출액 596억원, 영업이익 -105억원 전망
- 2020년은 코로나19 영향으로 유의미한 5G 인프라 투자 지연
- 주요 제품 중 세라믹 필터의 성능 개선으로 캐피티 필터 대비 성능상 열위라는 인식에서 벗어나 경쟁력 확보
- 에이스테크는 세라믹 필터의 경량화 및 가격 등의 경쟁력을 기반으로 2020년 11월 글로벌 통신장비사에 약 1,000억원 규모로 공급 체결

3. 2021년은 본격적인 인프라 투자 기대!
- 2021년 실적은 매출액 4,314억원(+96.9%, YoY)과 영업이익 252억원(흑자전환, YoY) 전망
- 2021년은 본격화된 5G 인프라 투자로 ① RF부품 1,691억원(+88.5%, YoY), ② 기지국안테나 1,925억원(+105.5%, YoY), ③ Radio System 357억원(+1084.3%, YoY) 전망
- 향후 주요 고객사 삼성전자와 에릭슨의 글로벌 시장점유율 증가에 따른 추가적인 동반 성장 기대

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★ 한국경제TV(039340.KQ): 4Q20 Preview #4: 견조한 실적에 더한 자산가치 ★


원문링크: https://bit.ly/3ccXJ1g

1. 투자의견 BUY, 목표주가 9,100원 유지
- 3분기 사상 최대 분기 실적을 달성 4분기에도 견조한 호조세 전망
- 주요 사업인 인터넷 부문의 가파른 성장에 따라 최대 실적 전망.
- 2020년 주식시장 활황에 따른 신규 고객 확보, 2021년에도 한국경제TV의 점진적 외형성장이 기대

2. 4Q20 Preview: 외형성장과 수익성 개선 모두 기대
- 2020년 4분기 실적은 매출액 261억원(+35.2%, YoY)과 영업이익 38억원(+62.9%, YoY)으로 전망
- 인터넷 사업은 3분기 최대 실적 대비 부진하나, 매출액은 152억원(+75.2%, YoY)으로 2019년 동기 대비 큰 폭의 성장 전망
- 광고협찬 및 시청료 부문 매출액은 89억원(+2.4%, YoY)으로 전년 동기 수준을 유지할 것으로 보임
- 4분기 투자자예탁금은 약 60조원을 넘어서며, 개인투자자의 주식거래가 활발하게 진행
- 한국경제TV의 2020년 유료회원수는 2019년 대비 약 2배 가량 증가하며, 증권정보 플랫폼 ‘와우넷’(PC) 및 ‘증권창’(모바일)에 대한 수요가 급증하며 구조적 성장 예상
- 2020년 연간 매출액은 939억원(+20.7%, YoY), 영업이익 179억원(+30.6%, YoY)으로 최대 실적 달성 예상

3. 2021년 매출액 1,032억원, 영업이익 192억원 전망
- 2021년 매출액과 영업이익은 각각 1,032억원(+9.9%, YoY)과 192억원(+7.1%, YoY)을 전망한다.
- 2021년에는 ①주식시장 활황에 따라 증권정보 서비스 수요 증가, ②양질의 유료 증권정보 서비스를 통한 신규 고객 확보로 외형성장 전망
- 영업 외 부문은 한경엘앤디(포천힐스CC 소유/운영 관계사)의 영업 호조 및 자회사 와우에스앤에프의 적자폭 감소로 수익성 개선 기대
- 한국경제TV 자산가치1,263억원 (현금 및 현금성자산 627억원, 보유지분가치 213억원, 장기대여금 423억원)만 고려하더라도 밸류에이션 매력도 높음

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[Web발신]
* 하나금융 기업분석팀 중소형주

★ 뉴로스(126870.KQ): 수소차 하면 뉴로스입니다 ★


원문링크: https://bit.ly/3qVsLPk

1. 공기 베어링 원천 기술 선도 업체
- 2000년에 설립된 터보 블로워 및 압축기 제조업체
- 독자 기술로 개발한 공기 베어링과 임펠러를 핵심 기술로 보유
- 2019년 글로벌 공기 베어링 터보 블로워 시장 내 점유율 약 35%를 차지
- 원천 기술을 활용해 터보 블로워 분야에서 자동차, 환경에너지, 항공 분야까지 사업영역을 확장. 2019년 기준 사업부문별 매출 비중은 블로워 75%. 자동차 15%, 에너지 분야 8%, 항공 및 방산 2%

2. 2023년까지 현대 넥쏘 향 공기압축기 단독 공급 전망
- 2023년까지 현대 넥쏘 향 공기압축기를 단독 공급할 전망. 이에 따라 2021년 자동차 부문 매출액은 229억원(+101.3%, YoY) 시현 전망
- 2018년 현대 수소전기차용 공기압축기 개발에 성공하여 2차 벤더로서 납품 계약을 체결했고, 이후 2018년 약 1,200대, 2019년 약 7,000대의 넥쏘 향 공기압축기를 양산
- 현대 넥쏘의 2023년 10만대 양산 계획에 따라, 2023년 자동차 부문 매출액 778억원을 시현할 전망
- 수소전기차용 공기압축기는 현재 뉴로스 외 경쟁사가 부재한 상황. 해당 기술 및 제품 개발 기간에 5년 이상 소요되었다는 점을 고려할 때 2023년까지 넥쏘 향 단독 공급이 가능할 것으로 예상

3. 2021년 매출액 685억원, 영업이익 76억원 전망
- 2021년 예상 실적은 매출액 685억원(+50.6%. YoY)과 영업이익 76억원(흑자전환)으로, 실적 턴어라운드 전망
- 1) 넥쏘 향 공기압축기 양산 증대, 2) 주요 수출국 영업 정상화에 따른 터보 블로워 수출 확대에 기인할 전망
- 터보 블로어는 해외 매출 비중이 90%에 달해 2021년 주요 수출국 영업 정상화에 따른 외형 성장 예상
- 2020년 인도 Usha 社와의 합작법인 설립을 통한 인도 향 수처리 터보 블로워 수출이 올해 본격 개시되면서 매출액 증대 예상
- 공기압축기 개발을 위해 사용되었던 연구개발비 및 감가상각비 항목이 절감되면서 2021년 수익성 개선 전망


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[하나금융투자] 리서치 투자정보
* 하나금융 기업분석팀 중소형주

★ 지어소프트(051160): 4Q20 탑픽 Preview #6: 이제는 생활화가 되어 버린 온라인 장보기 ★

원문링크: https://bit.ly/2YyXiX7

1. 투자의견 ‘BUY’, 목표주가 21,900원 유지
-지어소프트의 자회사 오아시스는 온라인 신선식품 시장 성장에 따라 꾸준히 동반성장 중
-산업 내 경쟁심화 지속되나 오아시스는 유기농 신선식품에서의 가격경쟁력를 통해 점유율 유지
-최근 카카오,한투파로부터 투자를 유치했으며 2021년에도 공격적 확장을 통한 외형성장 지속 전망

2. 20.4Q Preveiw: 매출액 713억원, 영업이익 29억원 전망
- 자회사 오아시스는 4분기에도 온라인 채널 누적 회원 수 및 일평균 주문수 증가로 매출액 657억원(+86.3%, YoY), 영업이익 30억원(+흑자전환, YoY) 예상
- 12월말 기준, 9월말 대비 오아시스마켓은 누적 회원 수 46 -> 60만명, 일평균 매출액은 4.5 -> 5.5억원을 달성
- 오아시스의 온라인 매출액은 364억원(+130.42%, YoY / +16.2%, QoQ)으로 예상

3. 2021년 매출액 3,851억원 영업이익 169억원 전망
- 오아시스는 2021년 신규 오프라인 매장 확보 및 제3 물류센터 증설을 통한 지역 확장 + 새벽배송 일 수 증가 (주 6->7일)로 신규고객 및 주문량 지속 증가 예상
- 오아시스마켓의 2021년 연간 온라인 매출액은 2,294억원(+90.3%, YoY)으로 추정


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★ 이랜텍(054210.KQ): 지금 사야되는 3가지 이유 = 2차전지, 신재생, 전자담배 ★


원문링크: https://bit.ly/2L9mNej

1. 투자의견 BUY, 목표주가 12,000원으로 상향
- 목표주가 상향 근거는 신규사업의 진척이 빠르게 나타나고 있기 때문(관련 업체 평균 PER 12배 적용)
- 2021년도 매출액 추정치는 신규사업 실적을 반영하지 않은 보수적인 숫자
- 향후 기대되는 사업방향은 전자담배의 해외수출 여부, ESS 배터리팩 매출 발생(해외수출 향), E-모빌리티 인도 공장 추가 증설 여부
- 이랜텍은 휴대폰 케이스 및 소형 배터리팩 중심에서 중대형 배터리팩 제조 회사로 변화하는 시점
- 추가적인 밸류에이션 리레이팅 시점이 다가오고 있으며, 적극적인 매수구간으로 판단

2. 지금 사야되는 3가지 이유
① 2차전지 배터리팩 사업의 본격화
- 국내 배터리셀 업체 L사와 인도 시장내 E-bike용 배터리팩 납품 시작(순매출 인식: 400억원 ~ 500억원 CAPA, 2분기부터 반영)
- 국내 L사의 인도 지역 내 사업방향에 따라 추가적인 모멘텀 전망
- 추가적인 라인 증설은 2021년 4분기 ~ 2022년 1분기 중으로 예상
② 신재생 ESS배터리팩 사업의 해외수주 확대
- 조 바이든 미국 대통령의 신재생 투자에 맞춰 ESS배터리팩 수주 규모 증가 전망
- 현재 S사를 통해 2020년 3월부터 양산 시작, 추가적인 거래선 확대 가능성 높으며, 유럽과 북미 지역향 수출 규모 확대 예상
③ 국내를 넘어 해외수출을 기대하는 전자담배
- 국내 주요 전자담배 업체를 통해 2020년 9월부터 납품 시작, 2021년 상반기 중 해외수출에 대한 긍정적인 소식 기대


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<IPO 수요예측 일정>
★02/04~02/05 유일에너테크 (시가총액 밴드: 1,166~1,484억원)
원문링크 : https://bit.ly/39JPYOy

기업개요
-2012년에 설립된 2차전지 조립공정 장비 제조 업체
-전기 자동차 및 ESS용 2차전지 조립공정의 노칭, 스태킹, 탭웰딩, 모듈팩 장비를 생산하고 있으며, 2차전지 장비가 매출액 비중 88%(2020년 3분기 기준)를 차지
-최근 고객사 다변화로 수주 잔고 333억원(2020년 12월 기준) 중 신규 고객사 비중이 77.5%로 증가. 2021년에도 신규 제품 양산 및 고객사 확장에 따라 지속적 매출 성장 전망

주요포인트
1. 원천기술 기반 수주 경쟁력
-높은 안정성 및 생산성을 가진 노칭 장비를 양산하며, 과거 SK이노베이션 국내, 헝가리, 미국, 중국 공장에 노칭 장비를 납품한 이력을 바탕으로 수주 지속 확대 전망
-2020년에 경쟁사 대비 생산속도가 빠르며 낮은 전극 손상률로 수율까지 개선된 장폭 노칭 장비 개발 완료
-배터리 용량 확대에는 장폭형이 유리하기 때문에, 전방 셀 업체로부터 장폭형 노칭 장비에 대한 니즈가 커질 것으로 판단

2. 신규 제품을 통한 고객사 다각화
-글로벌 2차전지 업체와 주요 고객사인 SK이노베이션의 2차전지 CAPA확대가 전망되는 만큼 유일에너테크의 신규 제품 개발 및 양산에 따른 고객사 다각화 전망
-R2R 각형 노칭 장비를 개발 및 양산 완료하였으며, 파우치형 스태킹 장비 또한 양산 가능한 상태. 전방 셀 업체들이 기존 와인딩 방식에서 스태킹 장비를 채택하는 만큼 신규 고객사 다각화가 가능할 것으로 전망

3. 예상 시가총액 1,166억원~1,484억원
-공모 희망가는 11,000원 ~ 14,000원이며 예상 시가총액은 1,166억원 ~ 1,484억원 수준
-공모 자금은 CAPA 증설 및 제품 개발에 사용될 예정으로, 2022년 상반기까지 매출액 기준 2,800억원 규모 증설을 목표
-유통가능물량은 3,361,496주 (31.71%)이며 매각제한물량은 7,238,504주(68.29%)


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★ 이엔드디(101360.KQ): 4Q20 탑픽 Preview #7: 견조한 본업 + 성장 모멘텀 가시화로 2021년 최대실적 예상 ★

원문 링크: https://bit.ly/3cMIkVs

1. 투자의견 BUY, 목표주가 53,300원으로 상향
- 이엔드디에 대해 투자의견 ‘BUY’를 유지하며, 목표주가를 기존 36,100원에서 53,300원으로 48% 상향
- 목표주가는 2021예상 EPS에 2021년 PEER 평균 PER을 20% 할인한 30배를 적용
- 이엔드디는 2021년에도 본업인 촉매사업부의 견조한 매출과 신규사업인 2차전지 전구체 CAPA증설 효과를 통한 외형성장이 이어질 것으로 판단

2. 4Q20 Pre: 촉매사업부 역기저 효과로 4분기 외형 소폭 축소
- 2020년 4분기 실적은 매출액 230억원(-6.0%, YoY)과 영업이익 39억원(-10.6%, YoY)으로 추정
- 이엔드디는 4분기에도 매연저감장치 및 촉매 시장 내 점유율 유지를 통한 204억원(-10.8%, YoY) 규모의 관련 매출액을 시현할 전망
- 2020년 4분기 촉매사업부의 매출액 규모가 2019년 대비 하락하는 이유는 2019년 4분기 미세먼지 대응 추가 예산 편성으로 매연저감장치 및 촉매 소재의 수요가 일시적으로 폭증되어 발생한 역기저효과라고 판단

3. 2021년 연간 매출액 1,313억원과 영업이익 239억원 전망
- 2021년 이엔드디의 외형성장은 촉매사업부의 견조한 실적과 2차전지 전구체 매출액 증가가 이끌 것
- 이엔드디는 2021년 상반기 전구체 생산라인 증설이 완료될 것으로 보이며 이에 따라 이엔드디의 전구체 생산능력은 4,000톤(기존 1,000톤)으로 증가할 전망
- 2021년 이엔드디는 전구체 생산라인 증설효과에 따라 전구체 양산이 본격화 되며 관련 매출액 248억원이 예상
- 이엔드디는 2023년까지 20,000톤 규모 생산능력 확보를 목표로 하고 있으며 국내/외 고객사 4곳과 성능평가가 진행 중임을 감안 시 향후 고객사 확장에 따른 외형 성장 또한 예상

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★ 레이(228670.KQ): 레이, 가장 빠르게 성장하는 중국에서 가장 확실한 파트너를 확보하다! ★

원문링크: https://bit.ly/3oS6hwZ

1. 케어케피탈과의 JV계약 구체화 시 기업가치 재평가 필요
-레이는 케어케피탈과의 JV설립을 통해 가장 빠르게 성장하는 중국 내 대형 캡티브 매출처 확보
-JV 설립 시 레이는 케어케피탈 보유 중국 점유율 1위 투명교정기업인 AngelAlign으로의 솔루션 매출 또한 가능한 상황
-레이의 현 주가는 글로벌 투명교정 및 디지털 덴탈 PEER 2021F PER 평균 45.3배(레이 21.4배) 대비 상당히 저평가
-케어케피탈과의 JV계약 구체화 시 예상실적 상향을 통한 추가적 EPS 상승 또한 가능, 밸류에이션 매력 더욱 높아질 것


2. 중국 M/S 50% 업체와의 JV를 통한 폭발적 매출액 증가 예상
-레이는 21년 2월 4일 중국 덴탈 전문 투자 PE인 케어케피탈과 21년 상반기 내 중국 JV 설립을 위한 MOU 채결
-JV는 케어케피탈 네트워크 내 디지털 덴티스트리 장비 생산 및 솔루션 유통사업 영위 예상
-케어케피탈은 레이의 기술력 기반 케어케피탈 네트워크 병원 내 디지털 전환 및 점유율 확장 목표
-레이는 JV설립 시 케어케피탈 네트워크 내 안정적 매출처 확보 + 솔루션 유통을 통한 케이스별 매출 발생으로 폭발적 외형성장 예상


3. JV 계약 진행도에 따라 21년 예상실적 상향 가능
-레이의 21년 실적은 매출액 1,053억원(90.6%, YoY) 영업이익 240억원(453.2%, YoY)으로 전망
-21년 레이의 외형성장은 중국 내 고객사 확장, ODM 매출 본격화, 주요 수출 지역 이연 수요 발생이 이끌 것
-레이는 JV설립에 따라 21년 중국 생산공장 증설 예상, 일정 구체화 및 완공 시기에 따라 예상실적 상향 가능


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<IPO 수요예측 일정>
★02/08~02/09 씨이랩 (시가총액 밴드: 680~916억원)
원문링크 : https://bit.ly/36RHbbx

기업개요
-씨이랩은 2010년에 설립된 대용량 영상 데이터 AI 기술개발 전문 업체
-설립초기 미국 빅데이터 기업 호튼웍스와 국내 최초 기술교류 등을 통해 빅데이터 처리 기술을 확보
-GPU 활용 솔루션 ‘Uyuni(우유니)’, 초고속 영상 데이터 가공 솔루션 ‘X-Labbeller’, 국내 최초 실시간 영상분석 플랫폼 ‘X-AIVA’, 데이터 수집 관리 솔루션 ‘X-DAMs’ 보유
-2020년 예상 매출 비중 Uyuni 51%, X-DAMs 25%, X-Labeller 15%, 데이터유통 8%

주요포인트
1. NVIDIA 우수파트너로 안정적인 외형 성장
-씨이랩은 2020년 기존 NVIDIA 파트너 자격에서 우수파트너 자격으로 승격
-GPU가 영상을 분석할 때 최적의 환경을 제공하는 우유니는 국내 최초 GPU 관리 솔루션으로 GPU 가동능력을 4배 이상 올려줌
-우유니는 1개의 GPU에 다수의 딥러닝 모델을 학습 할 수 있다는 장점을 지니고 있어 국내 GPU 솔루션 시장점유율 1위를 보유하고 있음

2. 적용 산업군이 다양한 X-AIVA
-국내 최초 실시간 AI영상분석 플랫폼 ‘X-AIVA’는 국방, 금융, 유통업, 디지털광고물 등 적용 범위가 넓음
-대용량 영상 데이터 분석 서비스라는 점에서 특정 범위의 인식이 아닌 데이터 중심의 영상분석이란 특징을 지니고 있음
-별도의 설치 없이 소프트웨어 설치만으로 서비스를 제공 할 수 있어 라이선스 수취의 구독형 비즈니스 모델을 구축 할 수 있음


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<IPO 수요예측 일정>
★02/08~02/09 오로스테크놀로지 (시가총액 밴드: 1,584~1,957억원)
원문링크 : https://bit.ly/3rpqcVT

기업개요
-2009년에 설립된 반도체 노광 공정 계측 장비 제조업체
-주력 제품 Overlay 계측 장비는 반도체 공정 내 회로 패턴이 적층 되는 과정에서 발생하는 하부 패턴과 상부 패턴 간의 정렬 상태를 정밀하게 계측하는 장비
-패턴 계측은 미세화 공정을 요하기 때문에 기술 장벽이 높아 현재 당사를 포함한 3개 업체만이 글로벌 시장에 참여
-2011년 1세대 상업용 Overlay 계측 장비 OL-300n 출시 이후 제품 라인업 확장을 통해 현재 4세대 장비 OL-800n을 주 제품으로 보유
-세대별 계측 장비는 당해 매출의 가장 큰 비중을 차지해 왔으며, 2019년 기준 제품별 매출 비중은 OL-800n 86.5%, 기타 13.5%

주요포인트
1. SK하이닉스 향 Overlay 계측 장비 Captive 매출 확보
-‘17년 SK하이닉스에 Overlay 계측 장비 판매를 본격화한 이후, 매년 총 매출의 87% 이상을 SK하이닉스로부터 확보
-SK하이닉스의 ‘기술혁신기업’에 선정되어 기술개발 로드맵에 부합하는 장비 개발 및 납품으로 협력관계를 공고히 해옴

2. 주기적인 신제품 출시를 통한 시장 점유율 확대
-‘20년 3분기 글로벌 시장 내 5%의 점유율을 차지하고 있으며, 향후 10% 달성을 목표로 제품 개발 및 출시를 준비
-당사는 글로벌 Overlay 계측 장비 시장의 후발주자지만, 경쟁사 보다 빠른 신제품 출시 전략을 통해 시장 점유율을 확대 중
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★02/08~02/09 뷰노 (시가총액 밴드: 1,625~2,112억원)
원문링크 : https://bit.ly/3cJfVQo

기업개요
-의료 인공지능 소프트웨어 개발 전문기업: 의료진의 진단 행위를 보조, 분석 시간은 단축, 정확도를 높이는 솔루션을 개발
- 2018년 골연령 진단 보조 솔루션인 VUNO Med-BoneAge가 국내에서 최초로 인공지능 적용 의료기기로서 식약처 인허가 + VUNO Med-Fundus AI가 국내 혁신의료기기 1호 지정을 받는 등 우수한 기술력
- 뷰노는 국내, 유럽, 일본 각 지역에서 인허가를 받은 8개의 제품을 보유 중

주요포인트
1. AI 산업의 미래 성장성 + 소프트웨어 업체 영업 레버리지 효과
- 세계 인공지능 헬스케어 시장은 연평균 45.1% 성장, 세계 각국에서 의료인공지능에 대한 규제 완화 및 지원 증가 => 미래 성장성 및 우호적인 시장 환경
- 소프트웨어 업체 특성상 외형 성장을 통한 영업레버리지 효과로 실적 턴어라운드 이후 높은 수익성 증가가 예상
- 많은 수요가 예상되는 VUNO Med-LungCT AI와 VUNO Med-Fundus AI의 해외 매출을 바탕으로 2022년에 첫 흑자 전환 달성 전망

2. 대외적으로 입증된 글로벌 수준의 AI 기술력
- 딥러닝 오픈소스 라이브러리(tensorflow, pytorch등)를 사용하지 않고, 2015년에 이미 자체적으로 개발한 딥러닝 엔진(VUNO NET)을 보유할 정도로 기술력이 우수
- 글로벌 의료 학술지 논문 발간 및 학회 발표 건수는 55건이 넘으며, 의료 AI 기술 관련 특허 또한 국내외 59개를 보유
- 글로벌 수준의 기술력을 바탕으로 개발 제품의 포트폴리오 다각화를 본격화할 것으로 기대


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★ 덴티스(261200.KQ): 2021F PER 8배 임플란트 전문기업 덴티스, 올해 투명교정까지 붙는다 ★

원문링크: https://bit.ly/37h1tM0

1. 2021년 기준 PER 8배, 임플란트 전문기업 덴티스
- 덴티스는 산업내 후발주자로서 공격적 마케팅을 통한 국내 점유율 증가와 해외 지역 확장을 목표
- 기존 임플란트 사업 외에도 디지털 투명교정솔루션 등 신사업으로의 확장이 예상되어 향후 지속적 성장 기대
- 덴티스는 2021F PER 8.6배 수준으로 국내 임플란트 상장업체 3사 평균 18.8배 대비 저평가되어 있어 밸류에이션 매력도 높음

2-1. 2021년 국내외 신규 거래처 확보로 연간 최대실적 달성 전망
- 2021년 덴티스는 국내 신규 거래 병원 확보 + 기존 병원 내 점유율 증가로 국내 매출액 455억원(+65.5%, YoY)을 달성할 전망
- 북미향 매출액은 동부지역으로의 신규 확장이 이루어지며 전년대비 47.3% 증가한 137억원으로 예상
- 중국, 중동 등 지역에서의 이연수요 또한 예상, 2021년 전지역 턴어라운드를 이룰 수 있을 것

2-2. 2021년 2분기 투명교정 신사업 진출로 지속 성장동력 확보
- 덴티스는 글로벌 경쟁사 대비 지리적 이점, 간소화된 솔루션, 가성비 등의 경쟁력을 보유
- 교정전문의 주주 기반 캡티브 병원, 기존 거래 병원(비교정전문)을 활용한 투트랙 전략으로 투명교정 납품처를 늘려 나갈 전망
- 덴티스는 런칭 후 2021년 거래처 220개소에서 2023년까지 1,600개소로 확장을 목표(관련 매출액 25억원->200억원 예상)

3. 2021년 매출액 908억원, 영업이익 172억원 전망
- 2020년 매출액 459억원 (-24.1%, YoY), 영업적자 121억원 (적자전환, YoY)으로 빅베스 실시를 통해 내실을 다지는 해가 될 것
- 2021년 외형성장은 신규 거래 병원 확보, 주요 수출 지역 영업 정상화 등이 이끌 것
- 제품별 ASP상승 및 영업 레버리지 효과를 통한 큰 폭의 수익성 개선 또한 예상

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