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★ 피앤이솔루션 (131390.KQ) : 2Q20 Preview #12: 2차전지 후공정 1위, 2020년에도 최대실적 예상 ★

원문링크: https://bit.ly/3jvRSp4

1. 투자의견 BUY, 목표주가 29,500원으로 목표주가 상향
-목표주가는 최근 2차전지장비 업종 밸류에이션 상승에 따른 장비주 평균 P/E 22.5배(피엔티,씨아이에스,에이프로)를 적용
-2차전지의 생산 공정 전극 공정 → 조립공정 → 활성화(후공정) 공정에서 활성화 공정 부분을 담당
-활성화 공정에 적용되는 포메이션(Formation) 장비 및 성능, 수명검사에 적용되는 싸이클러(Cycler) 장비를 주로 생산
-두 장비에서 모두 높은 점유율 보유(국내M/S : 포메이션 40%, 싸이클러 70%)

2. 글로벌 전기차 시장 성장에 따른 안정적인 성장세 지속
-2020년 국내 3대 배터리 업체인 LG화학, 삼성SDI, SK이노베이션은 각각 110GWh, 32GWh, 21GWh까지 생산능력을 확보할 예정
-피앤이솔루션은 국내 배터리 3사는 물론 노스볼트 및 중국의 대형 배터리업체들을 고객사로 보유한 만큼 시장 성장세에 따른 안정적인 매출 성장 가능

3. 2020년 매출액 1,781억원, 영업이익 211억원
-2020년 실적은 매출액 1,781억원(+20.9%, YoY)과 영업이익211억원(+19.2%, YoY)으로 기존 추정치를 유지
-2020년 역시 창사 이래 최대 실적이 예상된다는 점을 감안하면 현재 주가는 적극적인 매수 구간이라 판단

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[하나금융투자] 리서치 투자정보
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★ 에이스테크(088800.KQ): 2Q20 Preview #13: 2분기는 실망! 3분기는 완전 기대! 21년은 사상 최고! ★


원문링크: https://bit.ly/2OJBQcQ

1. 투자의견 BUY, 목표주가 27,100원으로 상향
- 목표주가는 2021년 예상 EPS(전환사채를 고려한 수정 EPS)에 Target PER 24배 적용
- 목표주가 상향 근거는 ① 에릭슨 및 삼성전자 등 주요 고객사의 시장점유율 상승,
② 기지국용 안테나 부문 신규 이동통신사 다수 영입,
③ 5G Radio System 본격적인 매출액 증가

2. 2Q20 Preview: 매출액 855억원, 영업이익 -29억원 전망
- 2분기 실적이 부진한 이유는 국내외 5G 인프라투자 지연
- 국내는 2020년 상반기 5G 조기 투자 목표액은 4조원, 다만 코로나19 영향으로 약 1조억원에 그침
- 해외도 코로나19 영향으로 전체적인 5G 인프라 투자 위축

3. 하반기로 갈수록 가시화되는 5G 장비 수주 기대감
- 국내외 5G 인프라투자가 2020년 하반기에 본격적으로 재개 예상
- 미중무역전쟁에 따른 중화권 네트워크장비사 보이콧 운동으로 삼성전자, 에릭슨 수혜
- 일본, 인도에 이어 영국도 중화권 네트워크 장비 배제 방침 시사
-국내 디지털 뉴딜 발표로 5G가 부각 받는 만큼 해가 갈수록 외형성장 폭이 커질 전망


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★ 필옵틱스 (161580.KQ) : 2Q20 Preview # 14: 20년 실적 회복 원년, 21년 2차전지 필두로 대폭 성장! ★

원문링크: https://bit.ly/39u59tL

1. 새로운 성장 모멘텀은 점차 익어가는 중
-필옵틱스는 OLED 레이저 장비와 2차전지 노칭 장비를 주력 사업으로 영위
-최근 2차전지 핵심 장비 개발을 완료해 고객사의 헝가리 공장으로 납품 진행
-4분기 오산 신공장 준공, 2차전지 사업부의 본격적인 성장에 대한 대비를 갖춤

2. 2Q20 Preview: 신규수주 지연, 그럼에도 흑자전환 유지
-필옵틱스의 2분기 실적은 매출액 503억원(+179.8%, YoY)과 영업이익 38억원(흑전, YoY)으로 추정
-코로나19에 따른 영향으로 투자 스케줄이 밀리면서 연초 디스플레이에서 예상했던 약 1,800억원 규모의 신규수주는 약 1,000억원대로 수정 불가피
-다만, 2019년 악성재고를 해소하고 이익률 좋은 수주만 잔고로 남겨 놓아 2020년은 안정적인 실적 흐름이 예상

3. 2020년 매출액 2,180억원, 영업이익 154억원 전망
-수주가 지연된 것이지 취소된 것이 아니라는 점에서 2021년 신규수주가 대폭 증가 할 것으로 예상
-고성장이 예상되는 폴더블 OLED 커팅, UTG, HIAA 장비를 모두 단독으로 진행, 2차전지 사업부 주요 고객사의 핵심 장비업체로 향후 신규 증설되는 라인에 지속 공급 가능
-최근 일본이 독점적으로 생산하고 있는 OLED 유기 소재 증착용 Shadow Mask인 FMM(Fine Metal Mask) 연구개발 국책과제 4개 업체 중 하나로 선정되며 2차전지 성장 이후의 새로운 성장모멘텀도 장착


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★ 한독크린텍(256150): 2Q20 Preview # 15: 국내 정수기 필터 점유율 1위, 멈추지 않는 고성장 ★

원문링크: https://bit.ly/2OPvqsJ


1. 투자의견 BUY 유지, 목표주가 29,700원으로 상향
- 목표주가를 29,700원으로 상향, 목표주가는 Target PER을 기존 10.5배에서 50% 할증한 15.7배를 적용하여 산정
- 상향 근거:
1) 코로나19에도 언택트 판매 채널 확장을 통해 국내외 정수기 계정 수 증가하며 지속적 시장 성장 예상
2) 한독크린텍이 정수기 내 필수 필터인 카본블록필터를 독점 생산함에 있어 생활 필수소비재 밸류에이션(15배)으로 리레이팅 필요
3) 제품포트폴리오 확장, 완제품 매출비중 증가, 신규 고객사 추가 가능성 등 시장 성장 외 다양한 성장 동력 보유


2. 코로나19 우려에도, 2분기 정수기 시장 성장 지속
- 코로나19로 인해 비대면 서비스 수요가 높아지며 방문판매는 비대면 판매 채널로 바뀌고 케어서비스는 비대면 DIY 케어솔루션으로 전환
- 국내외 렌탈 계정 수는 지속 증가하고 있으며 한독크린텍의 필터 매출 또한 동반 증가할 전망
- 2020년 2분기 실적은 매출액 148억원 (+19.8%, YoY)과 영업이익 21억원 (+34.8%, YoY)으로 전망
- 2분기 한독크린텍의 카본블럭필터 매출액은 전년 동기 대비 20.7% 증가한 143억원 예상


3. 2020년 매출액 621억원, 영업이익 90억원 전망
- 매출액 성장은 고객사 필터 수요 증가와 신규 AIR필터 제품 납품이 이끌 것
- 전방 고객사들의 국내 영업 확장 및 해외 신규지역(인도네시아, 베트남 등) 진출에 따른 정수기 렌탈 계정 수 증가로 필터 주문량 또한 증가할 전망
- 한독크린텍의 정수기필터관련 매출액은 전년대비 27.1% 성장한 588억원을 달성할 것
- 고마진 제품(카본블록필터 완제품 및 AIR필터 등) 매출비중 증가 및 자동화설비 도입으로 인한 생산원가절감으로 수익성 개선 예상



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★ 디오(039840.KQ): 최악의 영업환경에서도 선방, 기대해도 좋을 하반기 ★

원문링크: https://bit.ly/32PPeVh

1. 투자의견 BUY, 목표주가 38,000원 제시
- 목표주가는 2021년 예상 EPS에 Target PER 18배를 적용
- 2020년은 코로나19 영향으로 상반기 실적 축소되었으나 하반기 중국 중심으로 빠르게 회복 중
- 미국도 2분기를 저점으로 매출 증가 예상하며 최악 지나가고 있는 만큼 다시 부각받을 시점

2. 2020년 하반기 실적 회복을 위한 핵심지역은 중국
- 월별 중국향 임플란트 수출금액은 2020년 3월을 저점으로 월별 수출금액이 늘어나며 6월에는 전년동월대비 211% 급증
- 현재 이연 수요도 더해지고 있는 만큼 하반기 중국에서의 판매 증가가 두드러질 것
- 2020년 중국 매출액은 전년대비 31% 성장한 298억원으로 추정

3. 2021년은 미국에서의 폭발적인 성장이 이루어질 것
- 디오는 현재 미국에서 화이트캡홀딩스, 치과기공소, 대형치과그룹 등의 네트워크 구축을 통해 ‘디오나비’ 판매를 위한 다각화된 영업망 확보
- 2020년 코로나19 여파로 미국에서의 판매가 더딘 점은 아쉬우나 2021년 개선된 영업환경 속 폭발적인 매출 확대 예상



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★ 종근당홀딩스(001630): 2Q20 Preview 16: 자회사 종근당건강 외형성장 지속, 하반기 전망도 맑음! ★

원문링크: https://bit.ly/32Yip8H

1. 투자의견 BUY, 목표주가 172,500원 유지
- 종근당건강은 건기식 시장 내 독보적 브랜드파워로 매출액 증가 지속, 하반기부터 온라인 채널을 통한 중국 진출이 본격화되며 추가적 성장동력 확보
- 종근당홀딩스는 경보제약의 실적 회복 및 주요 자회사들의 외형 성장으로 2020년에도 지속적 성장세가 유지 될 것


2-1 종근당건강: 20.2Q 매출액 1,219억원 영업이익 241억원 전망
- 종근당건강의 2분기 호실적은 오메가3 제품 판매 호조 + 프로바이오틱스 제품의 견조한 매출이 이끌 것
- ‘프로메가’는 현재 네이버쇼핑 오메가3 카테고리 내 랭킹 1위 유지 중, 온라인 및 홈쇼핑 유통채널을 통한 분기별 매출액 증가 예상
- 2분기 오메가3 제품군 매출액 147억원(+157.5%,YoY) 달성 전망
2-2 홀딩스: 20.1Q 매출액 997억원 영업이익 300억원 전망
- 종근당바이오의 원료의약품 선적 지연 및 신규 라인 가동 지연으로 실적 반영이 하반기로 지연 예상


3. 종근당건강: 2020년 매출액 4,964억원 영업이익 951억원 전망
- 1분기 프로바이오틱스 실적 규모 지속, 오메가3 분기별 고성장 등을 감안하여 실적 상향
- 종근당건강은 하반기 온라인 유통채널을 통한 중국시장 진출을 준비중, 관련 매출액 2,675억원을 달성 예상
- 2020년 프로메가의 매출액은 전년대비 118.9% 증가한 622억원 규모로 판단
- 2020년 종근당건강의 영업이익률은 고마진제품군 매출 비중 증가로 2.2%p 증가한 19.2% 예상


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★ 백광산업(001340.KS) : 탄탄한 화학 사업에 소재 국산화라는 날개를 달다 ★

원문링크: https://bit.ly/3jMogUi

1. 1954년에 설립된 튼실한 화학공업 기업
-백광산업은 1954년에 설립, 가성소다, 염산, 액체염소등의 무기화학제품과 솔비톨을 제조
-2020년 1분기 매출액 기준, 화공 사업부문과 기타 사업부문의 매출 비중은 96.4%, 3.6%
-백광산업의 국내 가성소다 점유율은 12%로 국내 4위, 염산은 11%로 국내 3위, 차염소다는 27%로 국내 2위
-서울 공장부지 포함 토지자산 1,376억원(1Q20 장부가 기준)을 보유
-보유한 토지를 장부가로 처분하면 백광산업 지분 대부분을 매입할 수 있다는 점에서 자산 가치주로 손색이 없다고 판단

2. 가치주에서 IT 성장주로 탈바꿈
-백광산업은 2019년 상반기 OLED에 사용되는 아산화질소 생산, 2020년 상반기 증설을 통해 고순도 염화수소(HCL)까지 진출
-특히, 지난 6월 반도체 소재 산업 진출을 위해 약 150억원을 투자해 1500톤 규모의 고순도 염화수소 생산설비 구축을 마침
-고순도 염화수소는 반도체 식각공정에 사용되며 최근 집적도 증가에 따른 공정 증가로 수요량이 꾸준히 증가하고 있는 상황
-또한 전량 해외 수입에 의존하고 있어 최근 국내 고객사의 국산화 니즈가 강력한 제품 중 하나
-백광산업의 고순도 염화수소가 고객사의 품질 요구에 충족한다면 빠르게 기존 수입제품을 대체할 것으로 예상
-신규 IT소재 사업 진출로 2021년 백광산업의 EPS 및 멀티플은 동시에 대폭 상향이 가능해 진다는 점에서 지속적인 관심이 필요한 시점이라 판단

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★ 브랜드엑스코퍼레이션(337930.KQ): 미디어커머스 전문 기업 ★

원문링크: https://bit.ly/3hJYn5Q

1. 기업개요
- 2012년 쓰리케어 브랜드를 전신으로 2017년 설립된 미디어커머스 전문 기업
- 보유 브랜드는 에슬레져 브랜드인 젝시믹스와 다이어트 브랜드인 쓰리케어, 위생 관련 생활소비재 브랜드인 휘아
- 외부 업체에서 제품을 조달 받는 타 미디어커머스 업체와 달리 직접 브랜드를 기획하여 신제품을 출시
- 시장 트렌드를 반영한 신제품 개발 및 고객 피드백 수용이 빠르다는 것을 강점으로 신규 브랜드가 출시될 때마다 높은 매출 성장세를 보이고 있음

2. 비즈니스 매력도
- D2C채널의 매출 비중이 높아 비용 절감 및 효율적인 재고 관리가 가능해지며 빠른 수익성 개선 추이를 보이고 있음
- 자사몰 유도 마케팅을 통한 자사몰 가입자 수 증가가 이어지며 신규 브랜드 매출 증가 시 영업이익 또한 높은 성장세를 보일 것으로 기대
- 2020년 하반기와 2021년, 신규 브랜드 출시 예정
- 2019년 런칭된 휘아와 쓰리케어의 신제품은 뛰어난 마케팅 퍼포먼스를 바탕으로 매출이 빠르게 증가
- 신규 브랜드의 성장으로 기존 90% 이상을 기록하던 젝시믹스의 매출 비중이 75% 가량까지 낮아졌다는 점을 고려했을 때, 신규 출시되는 브랜드의 매출 기여도 또한 높을 것으로 전망

3. 2020년 예상 실적 기준 PER 13.8~17.0 배
- 공모희망가는 2020년 예상 실적 기준 PER 13.8~17.0배로 국내외 유사 업체(에코마케팅, Lululemon Athletica) 평균 PER 33.52배 대비 낮은 수준
- 애슬레져 산업의 성장을 바탕으로 기존 젝시믹스 브랜드의 견조한 실적이 예상되며 신규 브랜드 출시로 인한 추가적인 실적 성장 기대
- 온라인 자사몰을 통해 해외 D2C 비중을 확대하고 있어 중장기적 성장 모멘텀 또한 확보했다고 판단

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★ 한솔테크닉스(004710.KS): 2020년 쉬지 않고 달린다 ★

원문링크: https://bit.ly/39RZgXk

1. 2020년 2분기 어닝 서프라이즈 시현
- 2Q20 실적은 매출액 2,891억원(+23.6%, YoY)과 영업이익 114억원(+39.5, YoY)
- 1분기에 이어 TV, 가정용 파워보드, RX무선충전모듈 등 파워보드 사업부문이 전사 실적 주도
- LED부문 적자축소, 태양광 부문 수익성 개선 등 전 사업부문에 걸친 실적 개선 진행

2. 3분기 계절적 성수기와 맞물려 분기 최대 실적 예상
- 3분기는 계절적 성수기와 함께 LCM부문 매출규모 커지며 실적확대 이어질 전망
- 최근 주요 고객사 3분기 예상 TV판매량도 늘어날 것으로 전망되는 만큼 한솔테크닉스 수혜 예상
- 2020년은 4분기를 제외하곤 비수기 없이 좋은 실적 흐름 나타날 것

3. 외형성장과 수익성 향상 동시에 이루어질 2020년
- 2020년 매출액 1.1조원(+15.1%, YoY)과 영업이익 340억원(+33.5%, YoY)으로 전망
- 파워보드와 LCM 등을 필두로 사업 전반에 걸친 고른 성장 예상
- 외형확대와 함께 연간 영업이익률도 18년 1.8% → 2019년 2.6% → 2020년 3.0%로 좋아질 것



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★ 코스맥스엔비티(222040.KQ): 21년 국내 300억, 해외 70억 버는데 시가총액 1,900억은 너무 싼 거 아닌가요 ★

원문링크: https://bit.ly/2XsmyOn

1. 선제적 해외 진출로 성장 여력이 풍부한 OEM/ODM 업체
- 코스맥스엔비티는 건강기능식품 OEM/ODM 업체
- 선제적 해외 공장 증설을 통해 공격적인 글로벌 고객사 확장에 나서며 해외 매출 비중은 1Q20 기준 51%
- 2020년 해외 고객사들의 물량 확대가 본격화됨에 따라 코스맥스엔비티는 글로벌 건강기능식품 시장 성장의 가장 큰 수혜 기업이 될 것

2. 2020년 2분기 외형성장과 수익성 개선 모두 기대
- 2020년 2분기 연결 실적은 매출액 616억원(+23.7%, YoY)과 영업이익 6억원(흑자전환, YoY) 예상
- 코로나19로 방문판매 매출이 타격을 입었으나 홈쇼핑 및 온라인 채널의 성장이 이를 만회하며 2020년 1분기를 기점으로 분기별 성장세를 이어갈 것
- 미국 법인 또한 신규 고객사 확보 및 기존 거래선 물량 확대로 가동률 증가에 따른 적자폭 축소 기대

3. 실적 턴어라운드로 기업 재평가가 필요한 시점
- 2020년 실적은 매출액 2,633억원(+35.5%, YoY), 영업이익 73억원(흑자전환, YoY) 전망
- 1) 프리미엄 제품 비중이 높은 중국向 물량 확대, 2) 납품 물량 증가로 인한 미국 법인 원가 부담 완화로 외형성장과 더불어 수익성 개선이 동시에 이루어질 것
- 코스맥스엔비티는 해외 법인 적자로 인해 전사 연결 실적이 약화되며 건기식 시장의 약진에도 불구하고 소외
- 해외 법인들의 적자 폭 축소로 실적이 향상될 뿐만 아니라 개별인정원료 취득을 통해 새로운 매출 동력을 확보한 지금, 코스맥스엔비티에 대한 재평가가 필요한 시점이라 판단

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★ 파인테크닉스(106240.KQ): 여전히 잘 팔리는 폴더블 스마트폰, 하반기 실적 순항 예상 ★

원문링크: https://bit.ly/2EYAIR9

1. 투자의견 ‘BUY’, 목표주가 6,150원 유지
- 파인테크닉스의 3분기 실적이 하향 조정되며 폴더블 스마트폰 출하량 감소에 대한 우려로 주가는 하락
- 그러나 이는 양산 시점의 문제로 8월부터 내장힌지 양산 물량이 집중되며 실적 상승 전망
- 독점적 기술력을 바탕으로 내장힌지 부품을 납품하고 있다는 점에서 폴더블 시장 성장에 따른 최대 수혜주라는 점은 변함이 없으며 최근 주가 하락은 매수 기회라고 판단

2. 8월부터 내장힌지 제품 납품 물량 집중 기대
- 2020년 3분기 연결 실적은 매출액 496억원(+25.8%, YoY), 영업이익 55억원(+218.3%, YoY) 전망
- 하반기부터 폴더블 스마트폰 부품사들의 납품 물량이 집중될 것으로 기대했으나 고객사의 신규 폴더블 스마트폰 출시가 9월로 예상됨에 따라 3분기 예상 납품 물량 조정

3. 2분기 폴더블 스마트폰 판매 호조로 확인된 성장성
- 고객사의 2분기 폴더블 스마트폰 판매량은 전분기 대비 40% 증가
- 이에 파인테크닉스 2분기 예상 매출액은 453억원(+83. 2%, YoY), 영업이익 16억원(-86.2%, YoY)으로 상향 조정
- 하반기 폴더블 스마트폰 출하량은 상반기 대비 증가할 것으로 예상되며 2020년 연간 폴더블 스마트폰 출하량은 410만대 가량 전망
- 양산 시점이 8월로 예상됨에 따라 파인테크닉스의 3분기 실적 하향은 불가피하나 폴더블 스마트폰 출시에 따른 내장힌지 매출액은 동일하게 유지될 것

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★ 제노레이(122310.KQ): 힘든 상황에서도 탄탄했던 실적, 하반기 기대감을 높여보자 ★


원문링크: https://bit.ly/2F3kaax

1. 투자의견 ‘BUY’, 목표주가 15,500원 유지
- 2분기 실적은 매출액 157억원(+3.9%, YoY)과 영업이익 34억원(-8.8%, YoY) 시현
- 코로나 19 영향에도 1) 수출비중이 71%(2020년 상반기)와 2) 지역 다변화로 소폭의 외형성장 달성
- 해외 지역 중 EMEA 지역으로의 수출비중이 확대되고 있는 점 등이 코로나19에 따른 실적 둔화 최소화 (2019년 1H 39% → 2020년 1H 55%)

2. 하반기 덴탈 및 ENT 장비 등 국내외 매출 증가 예상
- 하반기는 중국향 덴탈장비 공급계약건(281억원)을 기반으로 매출액 증가 예상
- 최근 3월을 기점으로 중국향 임플란트 월별 수출금액 증가가 치과진단장비 수요도 동반 견인
- 국내는 이비인후과용 ENT 장비 판매 개시로 향후 매출 확대 기대
- 대표 메디컬 장비인 ‘C-Arm’도 국내외로 잘 팔리고 있는 품목인 만큼 하반기 실적 기대

3. 2020년 실적 매출액 743억원과 영업이익 167억원 전망
- 코로나19로 영업이 쉽지않은 상황에서도 품목 및 지역 다변화를 지속적으로 확대하며 전년대비 실적 성장 예상
- 2분기를 저점으로 하반기 실적 성장이 이루어질 전망인 만큼 매수 전략 유효

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★ 디이엔티(079810): 2분기 빅베스를 마친 21F PER 3.6배의 숨겨진 2차전지 장비업체 ★

원문링크: https://bit.ly/2CgcLno


1. 투자의견 ‘BUY’, 목표주가 13,650원으로 커버리지 개시
- 디이엔티 국내 대형 2차전지 고객사의 활발한 설비투자에 대한 수혜 예상
- 2023년까지 해당 고객사 향 양극노칭장비 독점공급으로 안정적 매출액 증가 담보
- 장비 납품 이후 고마진 소모성 부품 매출 또한 지속적으로 발생, 외형성장 및 수익성 개선 예상
- 디이엔티는 최근 유상증자 후에도 21년 기준 PER 4.4배로 PEER 평균 (13배) 대비 현저히 저평가 되어 있음


2. 20.2Q Review: 2분기 빅배스 이후 하반기 완전한 체질개선 기대
- 2020년 2분기 매출액 41억원(-66.0%, YoY)과 영업적자 38억원(적자전환, YoY)을 시현
- 대손충당금 등 디스플레이 사업부 일회성 비용(40억원 규모) 2분기에 모두 반영
- 하반기부터 2차전지 장비 수주가 본격화, 2020년 135억원, 2021년에는 711억원으로 관련 매출액의 연도별 고성장 예상
- 디이엔티는 150억 규모의 자금조달을 통한 선제적 운용자금 및 생산시설을 확보로 수주 증가에 대한 대응능력 또한 갖춰 놓은 상태

3. 2021년 매출액 1,013억원, 영업이익 309억원 전망
- 2020년 실적은 매출액 286억원(-3.6%, YoY)과 영업적자 25억원(적자지속)으로 전망
- 빅베스를 통한 40억원 규모의 일회성 비용이 인식되며 연간 영업적자 지속 예상
- 2021년 실적 디스플레이 장비 매출 회복과 2차전지 제조장비 납품 증가가 전사적 외형성장 및 수익성 개선을 이끌 것


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[하나금융투자] 리서치 투자정보
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★ 푸드나무 (290720.KQ) : 2분기 예견된 사상 최대 매출, 하반기에도 서프라이즈는 계속된다 ★

원문링크: https://bit.ly/31BI5Fw

1. 투자의견 ‘BUY’, 목표주가 34,000원 유지
-푸드나무 2분기 실적은 매출액 305억원(+82.3%, YoY), 영업이익 19억원(+62.1%, YoY) 시현
-코로나19에 따른 소비패턴 변화로 소비자들의 온라인을 통한 간편 건강식 구매가 꾸준히 증가하며 가파른 외형 성장이 지속, 하반기 역시 고성장세가 지속 될 것으로 전망

2. 하반기 강력해진 플랫폼으로 수익성 개선 예상
-상반기 tvN ‘삼시세끼’ PPL, 버스광고 등으로 광고선전비에 61억원을 지출
-전년 동기 광고선전비용 22억원을 크게 상회하는 투자비용으로 2020년 상반기를 국내 건강 간편식 1등 플랫폼 지위를 공고히 하는데 주력
-이를 반증하듯 2분기 매출액 중 푸드나무의 자사몰 랭킹닭컴 매출액은 189억원(+103.6%, YoY)으로 기존 예상치 169억원을 훌쩍 뛰어넘는 성장세를 보임
-꾸준히 증가하는 랭킹닭컴 회원수로 플랫폼 비즈니스 효과인 수확체증이 본격화 될 것으로 예상
-하반기 이익률 개선을 위해 상반기 공격적으로 집행되었던 광고선전비 축소로 급격한 이익률 개선이 동반 될 것으로 전망

3. 2020년 실적 매출액 1,187억원 영업이익 102억원 전망
-푸드나무는 회원수 110만명이 넘는 랭킹닭컴을 통한 플랫폼 효과가 본격화 되어 2020년을 넘어 2021년에도 지속적인 가파른 성장세가 전망
-하반기부터 무한한 가능성을 지닌 중국向 매출이 발생한다는 점에서 현재 주가는 적극적인 매수 시점이라 판단


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[결제산업 2분기 실적리뷰] ★ 결제주: 'O2O' 서비스 확대 + 새로운 시장 'SNS' ★

원문링크: https://bit.ly/2DMenpo

1) 2분기 국내 주요 결제업체 '결제부문' 합산 실적: 매출액 3,241억원(+25.5%, YoY)과 영업이익 317억원(+18.7%, YoY)
- 국내 온라인 쇼핑 시장 성장 지속되며 결제주들 2분기 실적 성장

2) 'O2O' 서비스 확대 + 새로운 시장 'SNS'
- PG업체들은 온라인 소비 확대를 넘어서 O2O서비스와 SNS 쇼핑 시장을 활용한 수익 창출 중
- 'O2O'서비스는 NHN한국사이버결제의 페이코오더를 중심으로 QR코드 결제 서비스가 확대 중
: 오프라인 매장들의 온라인화가 빨라지고 있으며 핵심 경쟁력인 카드망과 가맹점 확보하고 있어 PG사들이 유리
- SNS를 통한 쇼핑이 대세
: KG모빌리언스는 '스룩페이'를 통해 인플루언서와 개인 쇼핑몰들을 연결해주며 매출 발생시키고 있음
: 결제수수료, 중개 수수료 및 광고수익 등 다양한 수익구조 창출 가능
: 중국의 '핀둬둬' 라는 업체가 SNS형 쇼핑 플랫폼 선보이며 매출액 및 가입자 폭증

3) Top Pick: KG모빌리언스, 목표주가 상향: NHN한국사이버결제(8만원)

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[하나금융투자] 리서치 투자정보
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★ DMS(068790) : 풍력발전과 헬스케어 사업 확장으로 밸류에이션 리레이팅 전망 ★

원문링크: https://bit.ly/3afLDS2

1. 투자의견 BUY, 목표주가 10,700원 제시
- DMS는 디스플레이 Wet 장비 제조 업체로, 17년 동안 시장점유율 1위
- 현재 수주잔고가 약 3,000억원 수준이며, 하반기에는 상반기를 상회하는 물량이 납품될 예정
- 매출액과 영업이익은 각각 2,384억원(YoY, +21.5%)과 303억원(YoY, +33.5%)으로 전망

2. 그린뉴딜과 함께 풍력발전 사업 재조명
- 풍력발전단지 운영은 2014년 전남 영광에 20MW급 풍력발전소(호남풍력발전, 지분율 30%)를 건설해 운영 중
- 경북 김천에 두번째 20MW급의 풍력발전소(김천풍력발전)를 착공할 예정
- 풍력발전기 제조는 한국전력연구원과 공동개발한 200KW급의 중형 발전기를 한국전력에 판매할 예정
- 한전은 1차적으로 도서지역 디젤발전기 및 외국산 풍력기(105MW 규모)를 대체하는 방향으로 추진 중, 200KW급 풍력발전기 총 525대가 필요

3. 미용 의료기기 전문 기업 비올 인수로 헬스케어 사업 진출
- DMS는 2019년 말 비올의 지분 32%(콜옵션 행사 시 40%)를 인수
- 반기에 영업이익 38억원(OPM 50.7%)을 기록하며 전년도 연간 영업이익 초과
- ①진입장벽이 높은 북미 지역 매출 비중 40%, ②장비를 판매할수록 고수익성의 소모품 매출의 지속적 발생, ③CFDA 인증 획득, DMS의 영업망 활용 등 중국 시장에서 높은 성장이 전망된다는 점에서 IPO 이후 기업가치가 더욱 상승할 것으로 예상

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★ 코스맥스엔비티(222040.KQ): 2분기 국내만 70억, 하반기 수익성 개선 기대 ★

원문링크: https://bit.ly/30U7OKp

1. 투자의견 ‘BUY’, 목표주가 15,900원 제시
- 코스맥스엔비티에 대해 투자의견 ‘BUY’, 목표주가 15,900원을 제시하며 커버리지를 개시
- 목표주가는 2021년 예상 EPS 1,301원에 국내 Peer(콜마비앤에이치, 노바렉스)의 2021F 평균 PER을 20% 할인한 12.2배를 적용
- 2020년은 고객사 확장에 주력하는 시기인 만큼 수익성 대비 외형성장이 두드러지는 시기가 될 것
- 2021년은 1) 중국 내 네트워크 마케팅 채널의 회복으로 인한 중국向 물량 확대, 2) 기존 고객사들의 물량 확대를 바탕으로 한 해외법인의 흑자전환으로 전사 영업이익률이 크게 향상될 전망
- 이에 코스맥스엔비티의 주가 저평가 요소였던 수익성 악화에 대한 우려가 해소될 것

2. 2Q20 Review: 국내 법인의 놀라운 성장
- 코스맥스엔비티의 2분기 실적은 매출액 730억원(+46.8%, YoY), 영업이익 1억원(-87.0%, YoY) 시현
- 추정치 대비 매출은 증가하였으나 수익성 개선 측면에서 아쉬운 모습을 보임
- 국내 법인: 온라인 및 홈쇼핑 채널의 매출이 25% 이상 성장하며 매출액 526억원(+54.3%, YoY), 영업이익 70억원(+43.4%, YoY)을 달성
- 하반기 면역 관련 제품군의 견조한 성장과 신규 개별인정형 원료 출시로 매출원이 확대되며 2분기의 성장세를 이어갈 전망
- 호주 법인: 주요 거래처의 중국向 물량이 증가하며 적자폭을 크게 축소
- 미국 법인: 코로나19로 인해 운반비 증가와 원재료 공급 차질이 발생하며 매출액 성장 대비 영업이익은 부진
- 하반기 신규 고객사와의 계약 체결로 가동률이 높아지며 상반기 대비 영업이익이 증가할 것으로 기대

3. 2020년 하반기에도 분기별 실적 성장세 이어질 전망
- 2020년 연결 실적은 매출액 2,915억원(+50.0%, YoY)과 영업이익 60억원(흑자전환, YoY)을 예상
- 1) 하반기 신규 고객사 확보에 따른 가동률 상승으로 미국 법인의 수익성 개선이 기대된다는 점, 2) 국내 법인과 호주 법인의 실적이 예상보다 빠르게 상승하고 있다는 점으로 인해 2020년 전사 연결 실적은 흑자전환에 성공할 전망


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★ 파마리서치프로덕트(214450) : 영업이익 80억원이라 많이 놀라셨죠? 앞으로 더 놀라실 겁니다 ★

원문링크: https://bit.ly/2Cx6sMo

1. 투자의견 BUY 유지, 목표주가 93,600원으로 상향
- 2020년 예상 EPS 상향(2,474 → 3,229원)
- 3분기에는 기존 콘쥬란과 리쥬란힐러의 매출 증가 외에도 건강기능식품 콘액트, 4분기 리쥬메이트와 리쥬란HB 출시가 예정되어 있어 3, 4분기 연속 QoQ 성장 예상
- 현재 주력 제품인 콘쥬란과 리쥬란힐러, 화장품 모두 아직 성장 초입이며, 이와 함께 지속적인 제품 포트폴리오 다각화로 향후 회사의 고성장이 예상되기 때문에 29배의 높은 PER 유지

2. 2Q20 Review: 영업이익 서프라이즈!
- 2분기 실적은 매출액 277억원(YoY, +38.2%), 영업이익 80억원(YoY, +94.1%)로 어닝 서프라이즈를 시현
- 하나금융투자 추정치: 매출액 283억원, 영업이익 65억원 / 컨센서스: 매출액 268억원, 영업이익 62억원
- 매출액은 예상대로 컨센서스에 부합했으나, 영업이익은 제품 믹스 개선 및 영업 레버리지 효과로 기장 기대를 크게 상회

3. 2020년 매출액과 영업이익은 각각 1,128억원(YoY, +34.4%)과 314억원(YoY, +64.4%)으로 추정치를 상향
- 하반기에는 콘쥬란 판매 증가, 리쥬메이트 및 리쥬란HB 출시, 화장품과 리엔톡스 중국 향 수출 증가로 인해 매출액 증가를 전망
- 영업이익률은 광고선전비 증가에도 불구하고 신제품들의 약진에 힘입어 연간 영업이익 314억원 달성 예상

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★ 레이(228670.KQ): 2분기가 바닥! 중국을 필두로 하반기 전 지역 영업 회복 예상 ★

원문링크: https://bit.ly/2YdbJjR


1. 투자의견 BUY, 목표주가 69,000원 유지
-레이는 코로나19로 인한 주요 수출국가 내 영업중단으로 2020년 2분기 저조한 실적 시현
-하지만 하반기 방역사업 진출 및 본업 회복으로 코로나19에도 불구하고 2020년에도 견조한 실적 성장을 이어갈 것


2. 20.2Q Review: 2분기를 기점으로 하반기 실적 반등 할 것!
2.1) 레이의 2020년 2분기 실적은 매출액 78억원(-56.7%, YoY)과 영업적자 22억원(적자전환. YoY)을 시현
-특히 미국, 유럽, 일본 지역은 2분기 내내 영업활동이 재대로 이루어지지 못하였으며 최근 들어 가장 저조한 매출 기록
-레이는 2분기 매출액 하락으로 인한 고정비 부담 증가로 적자 전환

2.2) 중국 매출 월별 최대 실적 시현, 미국->일본, 유럽 순 회복
-6월부터 중국 현지법인 영업 정상화, 상반기 이연 주문 발생으로 2020년 6월 중국 내 월별 최대 매출 시현
-중국 상반기 이연 수요 효과는 7월 주문까지 이어지고 있는 상황, 하반기 중국 내 지역 확장 효과로 분기별 매출액 증가 지속 될 것 (2Q 30억원 > 3Q 96억원 > 4Q 108억원)
-이 외 주요 지역은 미국, 유럽, 일본 순으로 8월 말부터 영업이 재개 예상되며 하반기 신사업인 투명교정사업을 출시에 따른 영업 효과 또한 기대


3. 2020년 매출액 1,175억원, 영업이익 307억원 전망
-영업이익률은 고수익 사업부인 방역사업부의 매출 기여가 하반기부터 본격화 되며 전년 대비 8.5p 증가한 26.1%를 시현할 전망


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★ 바텍(043150.KQ): 분기 실적 저점 통과, 이제는 올라갈 일만 남았다. ★

원문링크: https://bit.ly/34gydEe

1. 투자의견 ‘BUY’, 목표주가 40,000원 유지
- 2분기 실적은 미국과 유럽 매출 감소가 가장 두드러졌으며 전반적인 외형축소에 따라 이익도 감소
- 2분기 실적 저점으로 3분기부터는 이연효과와 함께 뚜렷한 상저하고 흐름 기대
- 소형CT, 지르코니아, 스캐너 등 신규사업들도 기대감 있는 만큼 주가 반등 시점

2. 하반기 외형확대 이끌 주력 지역은 중국과 미국
- 2분기 중국향 매출액은 이미 전년동기대비 수준으로 회복
- 중국은 이연효과도 있지만 절대공급 부족한 상황으로 진단장비 수요 지속 증가
- 매출타격이 가장 컸던 미국도 3분기부터는 매출회복 이루어지고 있으며 하반기 분기평균 100억원 매출달성 전망

3. 2020년 실적 매출액 2,077억원과 영업이익 225억원 전망
- 상반기 코로나19 영향으로 영업위축됨에 따라 연간실적 역성장 불가피
- 다만 3D장비 판매가 높은 중국매출액 증가하고 있으며 미국도 하반기로 갈수록 매출증대 예상
- 현재는 밸류에이션보다는 실적개선 확인이 더 중요한 시기이며 바텍에 대해 여전히 긍정적인 시각 유지



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★ 스페코(013810) : 2023년까지 멕시코 풍력에너지 집중 투자, 스페코 실적도 동반 상승! ★

원문링크: https://bit.ly/3aOLUM0

1. 플랜트 업체에서 풍력 업체로 변모
- 스페코는 아스팔트 플랜트 제조 전문 업체로 국내외 건설현장에 공급
- 중국시장의 건설경기 악화라는 악조건 속에서도 스페코는 동유럽 및 동남아 향 수출 확대 통해 2019년 실적 턴어라운드를 달성
- 멕시코 법인에서 풍력타워를 제조해 지멘스 가메사와 베스타스 등 글로벌 풍력발전 업체에 공급을 시작하며 회사의 핵심 사업으로 거듭나는 중

2. 멕시코 풍력 투자는 스페코 실적 성장의 신호탄
- 스페코 풍력부문은 2019년 기준 매출액 433억원을 기록하며 10년 간 연평균 126.2% 성장
- 2018년 기준 멕시코의 풍력에너지 생산능력은 4,051MW로 전세계 12위에 불과하지만, 2008년부터 2017년까지 연평균 성장률 44%로 급부상하고 있는 시장
- 멕시코는 2031년까지 풍력에너지 생산능력을 22,300MW로 현 수준 대비 5배 확대할 예정으로, 투자계획에 따르면 2019~2023에 신규투자가 집중될 예정
- 스페코의 멕시코법인 매출도 멕시코의 풍력에너지 투자계획과 높은 상관관계를 보여왔기 때문에 2023년까지 풍력타워 부문의 높은 성장이 예상됨

3. 2020년 매출액 949억원(YoY, +27.1%), 영업이익 124억원(YoY, +87.9%) 전망
- 멕시코 풍력에너지 집중 투자에 따라 스페코의 풍력타워 부문이 사상 최대 매출액을 달성할 것으로 예상
- 영업이익은 멕시코법인 영업레버리지 효과로 전년 대비 2배에 가까운 성장이 예상됨

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