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★ 웹케시(053580): 2Q20 Preview #3: 외국인이 먼저 찾는 웹케시 ★

원문링크: https://bit.ly/2DebWvq

1. 투자의견 ‘BUY’, 목표주가 73,000원 유지
-코로나19로 일반적인 대면 금융서비스가 빠르게 비대면으로 전환
-데이터 3법 개정에 따라 클라우드 핀테크 사업을 영위하는 업체들의 직간접적인 수혜 예상
-웹케시는 국내 유일 모든 금융기관과 기업 내부시스템을 실시간으로 연결하는 B2B 핀테크 솔루션을 제공

2. 2Q20 Preview: 웹케시 비즈니스 구조에 매료된 외국인
-6월8일 LA소재 Kayne Anderson Rudnick Investment Management(이하 KAR)은 6.35% 지분신고
-KAR은 AUM 278억달러(약33조원)을 운용하며 컨빅션 있는 기업에 3~10% 비중으로 3년이상 보유하는 투자 철학을 지닌 운용사
-웹케시의 B2B 뱅킹 플랫폼이 국내 유일하며 뛰어난 Lock-in(자물쇠) 효과로 지속 성장이 가능하다는게 주요 투자포인트로 작용
-2분기 실적은 매출액 168억원(YoY +13.5%)과 영업이익 29억원(YoY +25.3%)으로 기존 추정치를 유지

3. 2020년 매출액 694억원과 영업이익 128억원 전망
-핀테크 시장에서 국내보다 한 발 앞서있는 해외에서 먼저 웹케시의 비즈니스 모델을 주목하기 시작
-웹케시의 모든 솔루션은 클라우드로 판매하여 고정비가 매우 낮음
-따라서 2020년을 기점으로 이익 성장은 가속화 될 것으로 판단

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★ 한솔테크닉스(004710.KS): 2분기에도 이어질 탄탄한 성장 ★

원문링크: https://bit.ly/2AAGKWa

1. 2Q20 Preview: 매출액 2,842억원과 영업이익 93억원 전망
- 파워보드 매출액은 1,478억원으로 전년동기대비 48% 성장 예상, 이는 초대형 및 프리미엄 TV 수요 증가에 기인
- 휴대폰 부문은 비대면 영상회의, 원격 학습 등에 의한 태블릿PC 판매 증가로 2분기 매출액 800억원 전망
- 태양광 모듈은 중소규모 태양 발전소들 향 수주 증가로 1분기에 이어 약 4% 성장 예상

2. 기술력 기반으로 2020년 우호적 영업환경 조성에 따라 수혜
- 파워모듈 사업을 통한 축적한 회로 기술 및 TV BLU 조립/제조 기술 등을 통해 고효율 모듈 개발 가능, 원가 경쟁력도 있어 국내 시장에서 견고한 시장 위치 점유 중
- 태양광 모듈은 생산라인의 90% 이상을 자동화 시스템 구축
- 2020년은 우호적인 영업환경 조성에 따라 매출액 확대와 함께 영업이익률 2018년 1.8% 저점을 찍고 2019년 2.6%, 2020년에는 3.0%로 매년 개선 기록 중

3. 2020년 예상실적 1.1조원과 영업이익 339억원으로 전망
- TV 파워보드와 LCM 등을 필두로 태양광 및 휴대폰 사업 전반에 걸친 고른 성장 예상
- 2020년은 외형성장과 함께 눈에 띄는 이익개선이 이루어질 것으로 기대.
- LED사업도 지난해를 기점으로 80% 이상 상각 되어 관련 비용 감소가 뚜렷해질 전망인 만큼 순이익 증가 폭도 클 것



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★ 코스모신소재(005070): 2Q20 Preview #4: 분기 영업이익 28억원, 하반기에는 더 좋아진다 ★

원문링크: https://bit.ly/2CcMPZv

1. 2Q20 Preview: 영업이익 28억원, 하반기에는 더 좋아진다
- 2분기 실적은 매출액 692억원(YoY, +31.3%), 영업이익 28억원(YoY, 흑자전환)을 전망
- 호실적은 NCM 라인 가동률 상승에 기인
- 하반기에 주요 고객사는 더 많은 물량을 요구하고 있기 때문에 QoQ로 영업이익 증가가 계속될 것으로 예상
- 영업이익 추이: 1분기 16억원 → 2분기 28억원 → 하반기 113억원 전망

2. NCM 소재 가동률 상승이 핵심! EV와 ESS향 수주 증가
- 국내 A사향으로는 월 150톤 규모의 NCM622 소재가 EV용으로 납품되고 있으며 고객사의 요청에 따라 월 250~300톤 규모로 확대될 전망
- 국내 B사향으로는 ESS용 NCM523 소재 납품, 가동률은 90%에 육박한 상황
- 작년 말 연 7,000톤 규모의 양극재라인을 증설 중이며, 올해 3분기 중 가동될 전망
- 정부의 그린뉴딜 정책 효과(신재생에너지 투자 확대로 ESS전원장치 설치량 증가 예상)및 ESS화재로 인해 이연된 수주가 상당부분 올해 말에서 2021년 초에 집중될 것으로 판단
- 2021년까지 양극재 CAPA 연 35,000톤(충주 NCM 연 25,000톤, 충주 LCO 연 4,000톤, 중국JV 연 6,000톤)

3. 2020년 매출액 3,037억원, 영업이익 157억원
- NCM 소재의 매출 본격화로 전사 실적을 이끌 전망
- MLCC 이형필름 부문은 제품 MIX 개선에 따른 수익성 향상이 나타날 전망


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★ 지어소프트(051160): 2Q20 Preview #5: 2분기 또 다시 최대 실적 예상! 하반기는 더 좋다!★

원문링크: https://bit.ly/2O5AuJ5

1. 투자의견 ‘BUY’, 목표주가 21,900원 유지
-온라인 신선식품 시장은 온라인 소비습관의 고착화로 지속 성장 하고 있으며, 이에 따라 자회사 오아시스 또한 2020년 2분기에도 분기별 성장이 이어질 전망


2. 20.2Q Preview: 매출액 664억원, 영업이익 26억원 예상
- 자회사 오아시스는 2분기에도 온라인 채널 누적 회원 수 및 일평균 주문수 증가가 지속되며 매출액 622억원(+72.5%, YoY)과 영업이익 27억원(+84.9%, YoY)을 달성할 전망
- 6월말 기준 오아시스마켓은 3월 대비 누적 회원 수 29만명 -> 37만명 , 일평균 매출액은 3억원 초반 -> 4억원 초반으로 고성장세 지속
- 오아시스의 온라인 매출액은 334억원(+38.1%, QoQ)으로 오아시스 전체 매출액 중 절반을 넘는 53.7%(19.2Q 22.8%)로 비중이 증가할 전망
- 지어소프트의 영업이익률은 고수익사업인 오아시스 온라인 매출 비중 증가로 전년동기대비 3.83%p 증가한 3.8%로 예상
- 하반기에는 본격적 프로모션 진행 및 추가적 물류센터 확장으로 오아시스 온라인의 성장세가 가속화 될 것으로 판단.


3. 2020년 매출액 3,146억원 영업이익 116억원 전망
- 오아시스마켓의 높은 재 구매율과 신규가입자의 유입 속도 가속화를 감안 시 2020년 말 누적 회원 수 60만명, 일평균 매출액 10억원을
- 2020년 오아시스의 연간 온라인 매출액은 전년 대비 3.7배 증가한 1,838억원으로 예상


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★ KG이니시스(035600.KQ): 2Q20 Preview #6: 실적대비 여전히 매력적인 밸류에이션 ★


원문링크: https://bit.ly/2Zd6hhJ

1. 투자의견 ‘BUY’, 목표주가 30,800원 유지
- 수익성이 좋은 중소형 가맹점 지속 유입 및 제약업종 등 영역 확장으로 꾸준한 매출 성장과 함께 독보적인 영업이익률 확보
- KFC코리아 매각이 이루어짐에 따라 하반기 수익성은 더욱 좋아질 예상
- 큰 폭의 성장률은 아니어도 꾸준함과 높은 수익성을 감안 시 현재 주가는 너무 매력적

2. 2Q20 Preview: 매출액 2,423억원, 영업이익 234억원 전망
- 별도 매출액과 영업이익은 전년동기대비 각각 8%, 12% 성장 추정
- 거래규모가 큰 여행/항공/티켓 부문이 1분기 대비 회복되고는 있으나 여전히 위축되어 있어 외형 성장률이 높지는 않을 것으로 판단
- 그럼에도 1) 중소형 호스팅(전문몰) 신규 가맹점 유입 및 기존 가맹점 거래 증가, 2) 배달시장 성장, 3) 제약 업종 신규 유입 등에 따른 호실적 예상

3. 연간 영업이익 1,000억원 달성 가능
- 2020년 KG이니시스 연간 실적은 매출액 9,841억원(+2.9%, YoY)과 영업이익 1,016억원(+17.9%, YoY)으로 전망
- 하반기 성수기 시즌에 진입하며 결제 부문 성장이 더욱 확대될 것으로 예상하며 주요 연결 자회사인 KG모빌리언스 실적 성장에 따라 연간 연결 영업이익이 1,000억원을 상회 전망

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★ 레이(228670.KQ): 하반기 방역사업 진출 + 본업 회복으로 2020년에도 최대 실적 예상 ★

원문링크: https://bit.ly/2DwL0XP

1. 투자의견 BUY, 목표주가 69,000원 유지
-하반기 방역사업 진출 및 본업 회복으로 코로나19에도 불구하고 2020년에도 최대 실적을 시현할 전망


2. 하반기 방역사업 진출 + 본업 회복으로 폭발적 매출액 증가 예상
2.1) 하반기 신규 방역사업 매출 급성장 예상
-레이는 최근 글로벌 덴탈 유통망 기반 한 방역물품사업에 진출
-9월까지 월 9,000만장 생산규모를 확보할 예정, 강점인 글로벌 네트워크를 활용한 다양한 유통채널로 덴탈마스크 판매 예정
-코로나 종식 이후에도 기존 고객사(네트워크 병원, 국내외 MRO 등) 향 덴탈마스크 납품이 예상되 방역사업부의 지속적 매출 기여가 가능 할 것
-2020년 하반기 700억원 규모의 관련 매출액이 발생 할 것으로 예상, 코로나19 특수 기간 동안 30~40%대의 높은 이익률 유지 예상

2.2) 중국 향 매출 6월 월별 최대 실적 전망 (미국,유럽, 일본은 8월말부터 회복 예상)
-6월부터 중국 현지법인 영업이 정상화 되었으며 상반기 이연 주문 발생으로 2020년 6월 중국 향 월별 최대 실적을 시현할 전망
-중국 상반기 이연 수요 효과는 7월 주문까지 이어지고 있는 상황, 하반기 중국 내 지역 확장 효과로 중국 내 매출액 증가가 가속화 될 것
-이 외 주요 지역인 미국, 유럽, 일본 등은 8월 말부터 완전한 영업 회복이 가능할 전망
-하반기 투명교정사업을 출시 하며 세미나 재개에 따른 영업 효과 또한 기대


3. 2020년 매출액 1,327억원, 영업이익 387억원 전망
-영업이익률은 고수익 사업부인 방역사업부가 전체 매출 비중의 52.9%를 차지하며 전년 대비 11.5p 증가한 29.1%를 시현할 전망


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★ 푸드나무 (290720.KQ) : 2Q20 Preview # 7: 2분기 사상최대 매출, 하반기는 더 좋다! ★

원문링크: https://bit.ly/38OopS2

1. 투자의견 ‘BUY’, 목표주가 34,000원 상향
-목표주가는 상향된 EPS 추정치와 언택트 관련 종목들의 업종 밸류에이션 상승에 따라 Target PER 25배를 적용
-코로나19가 장기화 되며 소비자들의 온라인을 통한 간편 건강식 구매가 꾸준히 증가
-2020년 상반기 국내 간편 건강식 대표 플랫폼으로 자리매김에 성공

2. 2Q20 Preview: 매출액 297억원, 영업이익 19억원 전망
-상반기 tvN ‘삼시세끼’, ‘대탈출’ PPL과 버스광고, You tube 광고 등으로 국내 건강기능식품 1등 플랫폼 지위를 공고히 함
-2분기에도 1분기와 비슷한 30억원 내외의 광고선전비가 사용 되었을 것으로 추정, 홈쇼핑 진출과 오프라인(휘트니스 클럽 전용 냉장고) 진출 본격화로 기타 비용 소요
-상반기 마케팅 비용 증가로 훼손된 수익성은 하반기 빠르게 개선 것으로 예상
-과거 푸드나무의 영업이익률은 10%를 크게 상회. 따라서 확대되는 시장 선점을 위한 단기적인 수익성 훼손보단 시장 선점 이후 빠르게 회복되는 수익성에 더욱 초점을 맞출 필요가 있음

3. 하반기 중국 진출 본격화
-2020년 푸드나무 연간 실적은 매출액 1,187억원(+83.2%, YoY), 영업이익 107억원(+94.5%, YoY)으로 기존 추정치를 상향
-하반기 중국 수출이 본격화 됨에 따라 실적 추정치 상향은 추가적으로 열려 있는 상황
-푸드나무는 아직 중국에 없는 다양한 제품 카테고리를 보유하고 있다는 점에서 단기간 중국시장에 침투에 성공 할 것으로 예상


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★ 파마리서치프로덕트(214450) : 2Q20 Preview #8: 놀라운 2분기 실적은 시작에 불과하다 ★

원문링크: https://bit.ly/2CoTcsP

1. 투자의견 BUY, 목표주가 71,700원 유지
- 콘쥬란과 리쥬란이 전사 외형 성장을 이끌어 주는 가운데, 중국 소비 회복으로 리엔톡스와 화장품 매출도 점진적으로 회복
- 콘쥬란은 급여 품목임에도 불구하고 아직 대형 병원 향으로 납품되지 않고 있어 성장 가능성이 현재 수준 보다 큼
- 리쥬란힐러도 통증을 완화하고 사용자 편의를 개선시킨 리쥬메이트, 리쥬란 HB의 출시가 예정되어 있어 하반기 성장세가 두드러지게 나타날 전망
- 주요 제품의 높은 성장성을 바탕으로 EPS가 상향될 여지가 충분해 밸류에이션 매력이 부각될 것으로 판단

2. 2Q20 Preview: 사상 최대 분기 실적 전망
- 2분기 실적은 매출액 283억원(YoY, +41.3%), 영업이익 65억원(YoY, +56.9%)을 예상
- 리쥬란힐러는 코로나19의 영향으로 1분기 대비 매출이 소폭 하락 하겠으나, 3월부터 판매를 재개한 콘쥬란이 폭발적으로 증가하며 50억원 이상의 매출 달성이 예상
- 하반기에는 리쥬메이트, 리쥬란HB 출시, 그리고 콘쥬란의 괄목할 만한 성장 기대

3. 2020년 매출액 1,045억원, 영업이익 257억원 전망
- ‘콘쥬란’ 판매에 힘입어 의료기기 부문이 53.0% 성장한 441억원을 포함해 전 사업부문 매출 증가 예상
- 영업이익률은 고수익성 제품 매출 증가와 자회사 파마리서치바이오 적자 감소로 인해 24.6%로 상승할 것으로 전망

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★ 크리스에프앤씨(110790.KQ): 2Q20 Preview #9: 실적 모멘텀 지금부터 시작 ★


원문링크: https://bit.ly/38REJBK

1. 투자의견 BUY, 목표주가 33,400원 유지
- 2020년 국내 골프웨어 시장은 전년대비 11% 성장하며 5조원 상회할 것으로 전망
- 4월부터 국내 주요 백화점 골프웨어 매출 신장률도 높아지고 있음
- 크리스에프앤씨는 국내 골프웨어 1위 업체인 만큼 대장주 역할 할 것으로 판단

2. 2Q20 Preview: 매출액 796억원과 영업이익 130억원 전망
- 2020년 2분기 예상 실적은 매출액 796억원(+9.7%, YoY)과 영업이익 130억원(+11.8%, YoY)으로 전망
- 파리게이츠 매출액은 278억원(+14.9%, YoY), 핑과 팬텀도 200억원 이상 매출액 달성 예상
- 매출 증가와 함께 원가율도 낮아지면서 이익 증가도 뚜렷

3. 하반기에도 견조한 성장으로 실적 모멘텀 이어질 전망
- 2020년 실적은 매출액 2,827억원(+8.9%, YoY)과 영업이익 435억원(+15.4%, YoY)으로 전망
- 3분기 휴가시즌이기는 하나 7월에도 두자릿 수 성장 이어지고 있으며 국내 여행 확대되 수혜 지속될 것
- 온라인 투자비, 광고선전비 및 대리점 상생 자금 지원비도 상반기를 기점으로 모두 마무리되는 만큼 이익률도 지속 개선



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★ 한국경제TV(039340): 2Q20 Preview #10: 동학개미운동 + 골프장 호황 = 2분기 실적 호전 ★

원문링크: https://bit.ly/2WlhRpk

1. 투자의견 BUY, 목표주가 9,100원으로 커버리지 재개
- ①주식시장 활황으로 인해 실적 기여도가 가장 높은 인터넷 부문(투자정보 제공 플랫폼)의 가파른 성장
- ②영업외 부문에서도 포천힐스 골프클럽을 소유/운영 중인 한경엘앤디 역시 역대 최대 실적을 달성하며 지분법이익 증가에 크게 기여할 것으로 예상

2. 2Q20 Preview: 영업이익 59억원으로 YoY +37.6% 전망
- 매출액과 영업이익은 248억원(YoY, +14.3%)과 59억원(YoY, +37.6%)을 달성할 것으로 전망
- ①인터넷 부문 매출액 147억원(YoY, +31.5%)으로 사상 최대 매출 달성 예상
- ②광고협찬 및 시청료 부문은 큰 변동 없이 75억원으로 전년 동기 수준을 유지
- ③골프장 영업 호조로 지분법이익은 전년 동기 대비 33% 증가한 12억원 달성 예상
- ④스탁론 사업을 영위하는 연결 자회사 와우에스앤에프의 영업적자가 축소되며 전사 영업이익률도 상승할 것으로 전망

3. 2020년 매출액 926억원(YoY +19.0%), 영업이익 209억원(YoY +52.6%)
- ①자체사업 영업가치 20F EBITDA 252억원 x 4배 = 1,008억원
- ②보유지분가치 172억원(한경엘앤디 47억원, 엔에프컨소시엄 121억원 등)
- ③현금 및 현금성자산과 장기대여금 909억원을 반영해 산출한 총 기업가치는 2,089억원

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★ 에스원(012750.KS): 2Q20 Preview #11 코로나19에도 꺾이지 않을 성장세 ★

원문링크: https://bit.ly/3jjY9nD

1. 언택트 사업 확장을 통한 중장기적 성장 동력 확보
- 물리 보안 시장 내 에스원의 점유율은 약 55%로, 확고한 시장 지위를 바탕으로 한 안정적인 실적 성장세를 보임
- 매출액이 견조하게 증가하고 있는 기존 사업부에 언택트 관련 사업으로의 확장이 이루어지며 새로운 성장 동력을 확보할 수 있을 것으로 기대

2. 2Q20 Preview: 통합보안 부문 가격인상이 가져온 성장
- 에스원의 2분기 실적은 매출액 5,546억원(+1.7%, YoY)과 영업이익 601억원(+1.6%, YoY)으로 예상
- 통합보안 부문의 매출액이 증가하며 성장세를 이어갈 전망
- 시스템보안 부문: 전분기 대비 가입자 수가 회복세에 접어들었을 뿐만 아니라 하락세를 보이던 ARPU가 동일하게 유지되며 가입자 수 상승에 따른 매출액 증가 효과가 고스란히 반영될 전망
- 상품판매 부문: 코로나19로 인해 고객사들의 공사가 지연되며 매출 반영이 이연되었으나, 2분기부터 점진적으로 공사가 재개됨에 따라 지속적인 분기별 성장을 보여줄 것
- 통합보안 부문: 통합보안 부문 내 주요 고객사와의 재계약이 집행되었으며 기존 계약 대비 인력 당 ASP가 1.5% 가량 상승함에 따라 계약금 상승으로 인한 매출 성장 기여도는 높을 것이라 판단

3. 2020년 실적 매출액 2조 2,406억원과 영업이익 2,086억원 전망
- 2020년 실적 상승은 ① 시스템보안 서비스 부문의 가입자 수 증가와 ② 건물관리 부문의 수주 확대 기대 ③ 언택트 사업 진출에 따른 신규 매출 발생에 기인
- 무인 점포 사업은 2019년 90개 점포에 에스원의 보안 시스템을 적용시킨데 이어 2020년 상반기 60여개의 매장에 적용되며 기존 매장 대비 높은 서비스 요금을 바탕으로 전사 수익성 개선에 기여할 전망
- 무인 주차장 시장이 개화 단계라는 점을 고려했을 때 카카오 모빌리티와 출시한 무인파킹 솔루션의 매출 성장 여력은 풍부하다고 판단

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★ 피앤이솔루션 (131390.KQ) : 2Q20 Preview #12: 2차전지 후공정 1위, 2020년에도 최대실적 예상 ★

원문링크: https://bit.ly/3jvRSp4

1. 투자의견 BUY, 목표주가 29,500원으로 목표주가 상향
-목표주가는 최근 2차전지장비 업종 밸류에이션 상승에 따른 장비주 평균 P/E 22.5배(피엔티,씨아이에스,에이프로)를 적용
-2차전지의 생산 공정 전극 공정 → 조립공정 → 활성화(후공정) 공정에서 활성화 공정 부분을 담당
-활성화 공정에 적용되는 포메이션(Formation) 장비 및 성능, 수명검사에 적용되는 싸이클러(Cycler) 장비를 주로 생산
-두 장비에서 모두 높은 점유율 보유(국내M/S : 포메이션 40%, 싸이클러 70%)

2. 글로벌 전기차 시장 성장에 따른 안정적인 성장세 지속
-2020년 국내 3대 배터리 업체인 LG화학, 삼성SDI, SK이노베이션은 각각 110GWh, 32GWh, 21GWh까지 생산능력을 확보할 예정
-피앤이솔루션은 국내 배터리 3사는 물론 노스볼트 및 중국의 대형 배터리업체들을 고객사로 보유한 만큼 시장 성장세에 따른 안정적인 매출 성장 가능

3. 2020년 매출액 1,781억원, 영업이익 211억원
-2020년 실적은 매출액 1,781억원(+20.9%, YoY)과 영업이익211억원(+19.2%, YoY)으로 기존 추정치를 유지
-2020년 역시 창사 이래 최대 실적이 예상된다는 점을 감안하면 현재 주가는 적극적인 매수 구간이라 판단

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[하나금융투자] 리서치 투자정보
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★ 에이스테크(088800.KQ): 2Q20 Preview #13: 2분기는 실망! 3분기는 완전 기대! 21년은 사상 최고! ★


원문링크: https://bit.ly/2OJBQcQ

1. 투자의견 BUY, 목표주가 27,100원으로 상향
- 목표주가는 2021년 예상 EPS(전환사채를 고려한 수정 EPS)에 Target PER 24배 적용
- 목표주가 상향 근거는 ① 에릭슨 및 삼성전자 등 주요 고객사의 시장점유율 상승,
② 기지국용 안테나 부문 신규 이동통신사 다수 영입,
③ 5G Radio System 본격적인 매출액 증가

2. 2Q20 Preview: 매출액 855억원, 영업이익 -29억원 전망
- 2분기 실적이 부진한 이유는 국내외 5G 인프라투자 지연
- 국내는 2020년 상반기 5G 조기 투자 목표액은 4조원, 다만 코로나19 영향으로 약 1조억원에 그침
- 해외도 코로나19 영향으로 전체적인 5G 인프라 투자 위축

3. 하반기로 갈수록 가시화되는 5G 장비 수주 기대감
- 국내외 5G 인프라투자가 2020년 하반기에 본격적으로 재개 예상
- 미중무역전쟁에 따른 중화권 네트워크장비사 보이콧 운동으로 삼성전자, 에릭슨 수혜
- 일본, 인도에 이어 영국도 중화권 네트워크 장비 배제 방침 시사
-국내 디지털 뉴딜 발표로 5G가 부각 받는 만큼 해가 갈수록 외형성장 폭이 커질 전망


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★ 필옵틱스 (161580.KQ) : 2Q20 Preview # 14: 20년 실적 회복 원년, 21년 2차전지 필두로 대폭 성장! ★

원문링크: https://bit.ly/39u59tL

1. 새로운 성장 모멘텀은 점차 익어가는 중
-필옵틱스는 OLED 레이저 장비와 2차전지 노칭 장비를 주력 사업으로 영위
-최근 2차전지 핵심 장비 개발을 완료해 고객사의 헝가리 공장으로 납품 진행
-4분기 오산 신공장 준공, 2차전지 사업부의 본격적인 성장에 대한 대비를 갖춤

2. 2Q20 Preview: 신규수주 지연, 그럼에도 흑자전환 유지
-필옵틱스의 2분기 실적은 매출액 503억원(+179.8%, YoY)과 영업이익 38억원(흑전, YoY)으로 추정
-코로나19에 따른 영향으로 투자 스케줄이 밀리면서 연초 디스플레이에서 예상했던 약 1,800억원 규모의 신규수주는 약 1,000억원대로 수정 불가피
-다만, 2019년 악성재고를 해소하고 이익률 좋은 수주만 잔고로 남겨 놓아 2020년은 안정적인 실적 흐름이 예상

3. 2020년 매출액 2,180억원, 영업이익 154억원 전망
-수주가 지연된 것이지 취소된 것이 아니라는 점에서 2021년 신규수주가 대폭 증가 할 것으로 예상
-고성장이 예상되는 폴더블 OLED 커팅, UTG, HIAA 장비를 모두 단독으로 진행, 2차전지 사업부 주요 고객사의 핵심 장비업체로 향후 신규 증설되는 라인에 지속 공급 가능
-최근 일본이 독점적으로 생산하고 있는 OLED 유기 소재 증착용 Shadow Mask인 FMM(Fine Metal Mask) 연구개발 국책과제 4개 업체 중 하나로 선정되며 2차전지 성장 이후의 새로운 성장모멘텀도 장착


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★ 한독크린텍(256150): 2Q20 Preview # 15: 국내 정수기 필터 점유율 1위, 멈추지 않는 고성장 ★

원문링크: https://bit.ly/2OPvqsJ


1. 투자의견 BUY 유지, 목표주가 29,700원으로 상향
- 목표주가를 29,700원으로 상향, 목표주가는 Target PER을 기존 10.5배에서 50% 할증한 15.7배를 적용하여 산정
- 상향 근거:
1) 코로나19에도 언택트 판매 채널 확장을 통해 국내외 정수기 계정 수 증가하며 지속적 시장 성장 예상
2) 한독크린텍이 정수기 내 필수 필터인 카본블록필터를 독점 생산함에 있어 생활 필수소비재 밸류에이션(15배)으로 리레이팅 필요
3) 제품포트폴리오 확장, 완제품 매출비중 증가, 신규 고객사 추가 가능성 등 시장 성장 외 다양한 성장 동력 보유


2. 코로나19 우려에도, 2분기 정수기 시장 성장 지속
- 코로나19로 인해 비대면 서비스 수요가 높아지며 방문판매는 비대면 판매 채널로 바뀌고 케어서비스는 비대면 DIY 케어솔루션으로 전환
- 국내외 렌탈 계정 수는 지속 증가하고 있으며 한독크린텍의 필터 매출 또한 동반 증가할 전망
- 2020년 2분기 실적은 매출액 148억원 (+19.8%, YoY)과 영업이익 21억원 (+34.8%, YoY)으로 전망
- 2분기 한독크린텍의 카본블럭필터 매출액은 전년 동기 대비 20.7% 증가한 143억원 예상


3. 2020년 매출액 621억원, 영업이익 90억원 전망
- 매출액 성장은 고객사 필터 수요 증가와 신규 AIR필터 제품 납품이 이끌 것
- 전방 고객사들의 국내 영업 확장 및 해외 신규지역(인도네시아, 베트남 등) 진출에 따른 정수기 렌탈 계정 수 증가로 필터 주문량 또한 증가할 전망
- 한독크린텍의 정수기필터관련 매출액은 전년대비 27.1% 성장한 588억원을 달성할 것
- 고마진 제품(카본블록필터 완제품 및 AIR필터 등) 매출비중 증가 및 자동화설비 도입으로 인한 생산원가절감으로 수익성 개선 예상



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★ 디오(039840.KQ): 최악의 영업환경에서도 선방, 기대해도 좋을 하반기 ★

원문링크: https://bit.ly/32PPeVh

1. 투자의견 BUY, 목표주가 38,000원 제시
- 목표주가는 2021년 예상 EPS에 Target PER 18배를 적용
- 2020년은 코로나19 영향으로 상반기 실적 축소되었으나 하반기 중국 중심으로 빠르게 회복 중
- 미국도 2분기를 저점으로 매출 증가 예상하며 최악 지나가고 있는 만큼 다시 부각받을 시점

2. 2020년 하반기 실적 회복을 위한 핵심지역은 중국
- 월별 중국향 임플란트 수출금액은 2020년 3월을 저점으로 월별 수출금액이 늘어나며 6월에는 전년동월대비 211% 급증
- 현재 이연 수요도 더해지고 있는 만큼 하반기 중국에서의 판매 증가가 두드러질 것
- 2020년 중국 매출액은 전년대비 31% 성장한 298억원으로 추정

3. 2021년은 미국에서의 폭발적인 성장이 이루어질 것
- 디오는 현재 미국에서 화이트캡홀딩스, 치과기공소, 대형치과그룹 등의 네트워크 구축을 통해 ‘디오나비’ 판매를 위한 다각화된 영업망 확보
- 2020년 코로나19 여파로 미국에서의 판매가 더딘 점은 아쉬우나 2021년 개선된 영업환경 속 폭발적인 매출 확대 예상



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★ 종근당홀딩스(001630): 2Q20 Preview 16: 자회사 종근당건강 외형성장 지속, 하반기 전망도 맑음! ★

원문링크: https://bit.ly/32Yip8H

1. 투자의견 BUY, 목표주가 172,500원 유지
- 종근당건강은 건기식 시장 내 독보적 브랜드파워로 매출액 증가 지속, 하반기부터 온라인 채널을 통한 중국 진출이 본격화되며 추가적 성장동력 확보
- 종근당홀딩스는 경보제약의 실적 회복 및 주요 자회사들의 외형 성장으로 2020년에도 지속적 성장세가 유지 될 것


2-1 종근당건강: 20.2Q 매출액 1,219억원 영업이익 241억원 전망
- 종근당건강의 2분기 호실적은 오메가3 제품 판매 호조 + 프로바이오틱스 제품의 견조한 매출이 이끌 것
- ‘프로메가’는 현재 네이버쇼핑 오메가3 카테고리 내 랭킹 1위 유지 중, 온라인 및 홈쇼핑 유통채널을 통한 분기별 매출액 증가 예상
- 2분기 오메가3 제품군 매출액 147억원(+157.5%,YoY) 달성 전망
2-2 홀딩스: 20.1Q 매출액 997억원 영업이익 300억원 전망
- 종근당바이오의 원료의약품 선적 지연 및 신규 라인 가동 지연으로 실적 반영이 하반기로 지연 예상


3. 종근당건강: 2020년 매출액 4,964억원 영업이익 951억원 전망
- 1분기 프로바이오틱스 실적 규모 지속, 오메가3 분기별 고성장 등을 감안하여 실적 상향
- 종근당건강은 하반기 온라인 유통채널을 통한 중국시장 진출을 준비중, 관련 매출액 2,675억원을 달성 예상
- 2020년 프로메가의 매출액은 전년대비 118.9% 증가한 622억원 규모로 판단
- 2020년 종근당건강의 영업이익률은 고마진제품군 매출 비중 증가로 2.2%p 증가한 19.2% 예상


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★ 백광산업(001340.KS) : 탄탄한 화학 사업에 소재 국산화라는 날개를 달다 ★

원문링크: https://bit.ly/3jMogUi

1. 1954년에 설립된 튼실한 화학공업 기업
-백광산업은 1954년에 설립, 가성소다, 염산, 액체염소등의 무기화학제품과 솔비톨을 제조
-2020년 1분기 매출액 기준, 화공 사업부문과 기타 사업부문의 매출 비중은 96.4%, 3.6%
-백광산업의 국내 가성소다 점유율은 12%로 국내 4위, 염산은 11%로 국내 3위, 차염소다는 27%로 국내 2위
-서울 공장부지 포함 토지자산 1,376억원(1Q20 장부가 기준)을 보유
-보유한 토지를 장부가로 처분하면 백광산업 지분 대부분을 매입할 수 있다는 점에서 자산 가치주로 손색이 없다고 판단

2. 가치주에서 IT 성장주로 탈바꿈
-백광산업은 2019년 상반기 OLED에 사용되는 아산화질소 생산, 2020년 상반기 증설을 통해 고순도 염화수소(HCL)까지 진출
-특히, 지난 6월 반도체 소재 산업 진출을 위해 약 150억원을 투자해 1500톤 규모의 고순도 염화수소 생산설비 구축을 마침
-고순도 염화수소는 반도체 식각공정에 사용되며 최근 집적도 증가에 따른 공정 증가로 수요량이 꾸준히 증가하고 있는 상황
-또한 전량 해외 수입에 의존하고 있어 최근 국내 고객사의 국산화 니즈가 강력한 제품 중 하나
-백광산업의 고순도 염화수소가 고객사의 품질 요구에 충족한다면 빠르게 기존 수입제품을 대체할 것으로 예상
-신규 IT소재 사업 진출로 2021년 백광산업의 EPS 및 멀티플은 동시에 대폭 상향이 가능해 진다는 점에서 지속적인 관심이 필요한 시점이라 판단

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★ 브랜드엑스코퍼레이션(337930.KQ): 미디어커머스 전문 기업 ★

원문링크: https://bit.ly/3hJYn5Q

1. 기업개요
- 2012년 쓰리케어 브랜드를 전신으로 2017년 설립된 미디어커머스 전문 기업
- 보유 브랜드는 에슬레져 브랜드인 젝시믹스와 다이어트 브랜드인 쓰리케어, 위생 관련 생활소비재 브랜드인 휘아
- 외부 업체에서 제품을 조달 받는 타 미디어커머스 업체와 달리 직접 브랜드를 기획하여 신제품을 출시
- 시장 트렌드를 반영한 신제품 개발 및 고객 피드백 수용이 빠르다는 것을 강점으로 신규 브랜드가 출시될 때마다 높은 매출 성장세를 보이고 있음

2. 비즈니스 매력도
- D2C채널의 매출 비중이 높아 비용 절감 및 효율적인 재고 관리가 가능해지며 빠른 수익성 개선 추이를 보이고 있음
- 자사몰 유도 마케팅을 통한 자사몰 가입자 수 증가가 이어지며 신규 브랜드 매출 증가 시 영업이익 또한 높은 성장세를 보일 것으로 기대
- 2020년 하반기와 2021년, 신규 브랜드 출시 예정
- 2019년 런칭된 휘아와 쓰리케어의 신제품은 뛰어난 마케팅 퍼포먼스를 바탕으로 매출이 빠르게 증가
- 신규 브랜드의 성장으로 기존 90% 이상을 기록하던 젝시믹스의 매출 비중이 75% 가량까지 낮아졌다는 점을 고려했을 때, 신규 출시되는 브랜드의 매출 기여도 또한 높을 것으로 전망

3. 2020년 예상 실적 기준 PER 13.8~17.0 배
- 공모희망가는 2020년 예상 실적 기준 PER 13.8~17.0배로 국내외 유사 업체(에코마케팅, Lululemon Athletica) 평균 PER 33.52배 대비 낮은 수준
- 애슬레져 산업의 성장을 바탕으로 기존 젝시믹스 브랜드의 견조한 실적이 예상되며 신규 브랜드 출시로 인한 추가적인 실적 성장 기대
- 온라인 자사몰을 통해 해외 D2C 비중을 확대하고 있어 중장기적 성장 모멘텀 또한 확보했다고 판단

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★ 한솔테크닉스(004710.KS): 2020년 쉬지 않고 달린다 ★

원문링크: https://bit.ly/39RZgXk

1. 2020년 2분기 어닝 서프라이즈 시현
- 2Q20 실적은 매출액 2,891억원(+23.6%, YoY)과 영업이익 114억원(+39.5, YoY)
- 1분기에 이어 TV, 가정용 파워보드, RX무선충전모듈 등 파워보드 사업부문이 전사 실적 주도
- LED부문 적자축소, 태양광 부문 수익성 개선 등 전 사업부문에 걸친 실적 개선 진행

2. 3분기 계절적 성수기와 맞물려 분기 최대 실적 예상
- 3분기는 계절적 성수기와 함께 LCM부문 매출규모 커지며 실적확대 이어질 전망
- 최근 주요 고객사 3분기 예상 TV판매량도 늘어날 것으로 전망되는 만큼 한솔테크닉스 수혜 예상
- 2020년은 4분기를 제외하곤 비수기 없이 좋은 실적 흐름 나타날 것

3. 외형성장과 수익성 향상 동시에 이루어질 2020년
- 2020년 매출액 1.1조원(+15.1%, YoY)과 영업이익 340억원(+33.5%, YoY)으로 전망
- 파워보드와 LCM 등을 필두로 사업 전반에 걸친 고른 성장 예상
- 외형확대와 함께 연간 영업이익률도 18년 1.8% → 2019년 2.6% → 2020년 3.0%로 좋아질 것



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★ 코스맥스엔비티(222040.KQ): 21년 국내 300억, 해외 70억 버는데 시가총액 1,900억은 너무 싼 거 아닌가요 ★

원문링크: https://bit.ly/2XsmyOn

1. 선제적 해외 진출로 성장 여력이 풍부한 OEM/ODM 업체
- 코스맥스엔비티는 건강기능식품 OEM/ODM 업체
- 선제적 해외 공장 증설을 통해 공격적인 글로벌 고객사 확장에 나서며 해외 매출 비중은 1Q20 기준 51%
- 2020년 해외 고객사들의 물량 확대가 본격화됨에 따라 코스맥스엔비티는 글로벌 건강기능식품 시장 성장의 가장 큰 수혜 기업이 될 것

2. 2020년 2분기 외형성장과 수익성 개선 모두 기대
- 2020년 2분기 연결 실적은 매출액 616억원(+23.7%, YoY)과 영업이익 6억원(흑자전환, YoY) 예상
- 코로나19로 방문판매 매출이 타격을 입었으나 홈쇼핑 및 온라인 채널의 성장이 이를 만회하며 2020년 1분기를 기점으로 분기별 성장세를 이어갈 것
- 미국 법인 또한 신규 고객사 확보 및 기존 거래선 물량 확대로 가동률 증가에 따른 적자폭 축소 기대

3. 실적 턴어라운드로 기업 재평가가 필요한 시점
- 2020년 실적은 매출액 2,633억원(+35.5%, YoY), 영업이익 73억원(흑자전환, YoY) 전망
- 1) 프리미엄 제품 비중이 높은 중국向 물량 확대, 2) 납품 물량 증가로 인한 미국 법인 원가 부담 완화로 외형성장과 더불어 수익성 개선이 동시에 이루어질 것
- 코스맥스엔비티는 해외 법인 적자로 인해 전사 연결 실적이 약화되며 건기식 시장의 약진에도 불구하고 소외
- 해외 법인들의 적자 폭 축소로 실적이 향상될 뿐만 아니라 개별인정원료 취득을 통해 새로운 매출 동력을 확보한 지금, 코스맥스엔비티에 대한 재평가가 필요한 시점이라 판단

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