[하나금융투자] 리서치 투자정보
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[결제산업 1분기 실적리뷰] ★ 결제주: 언택트 소비 확산으로 빛난 1분기 실적 ★

원문링크: https://bit.ly/2zsIrnv

1) 2020년 1분기 국내 주요 결제업체 '결제부문' 합산 실적은 매출액 3,060억원(+20.2%, YoY)과 영업이익 281억원(+17.0%)
- 1분기 국내 온라인 쇼핑 거래액이 36.8조원으로 YoY 17% 성장하며 결제업체들의 실적확대로 이어짐
- KG이니시스: 매출액 1,267억원(+11.5%, YoY)과 영업이익 110억원(+5.9%)
- NHN한국사이버결제: 매출액 1,420억원과 영업이익 80억원
- KG모빌리언스: 매출액 373억원과 영업이익 92억원

2) KG모빌리언스, NHN한국사이버결제 목표주가 상향
- KG모빌리언스 목표주가 13,300원으로 상향(신용카드 PG+식음료 사업 붙으며 성장성/확장성 동시 진행)
- NHN한국사이버결제 목표주가 46,700원으로 상향(소셜커머스 업체들 거래 증가 최대 수혜 + O2O 확장)

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★ 인터로조(119610.KQ): 실적 성장을 보면 너무 매력적인 구간! ★

원문링크: https://bit.ly/3bhMYXr

1. 투자의견 ‘BUY’, 목표주가 37,500원 유지
- 2020년 1분기 실적 매출액 247억원(+32.3%, YoY) 영업이익 62억원(+52.0%, YoY)으로 돋보이는 실적 시현
- 국내 매출액 71억원으로 지속적인 신제품 출시에 힘입어 견고한 성장
- 일본 매출액 97억원으로 분기별 최대 매출액을 달성
- 중국은 코로나19 영향으로 부진 4월부터 점진적으로 회복되고 있어 분기별 매출액 증가 예상


2. 국내는 신제품 + 해외는 ODM 확장으로 실적 확대 이끌어
- 인터로조 2분기 실적도 매출액과 영업이익은 각각 263억원(+16.3%, YoY)과 69억원(+25.4%, YoY) 전망
- 이처럼 분기별 실적 확대가 지속되는 이유는 1) 꾸준한 신제품 출시 2) 해외 시장 ODM 확장
- 일본을 주력으로 ODM 확대로 제품개발능력을 인정받고 있고 2020년 일본 내 추가 유통상 확보도 가능


3. 2020년 매출액 1,118억원과 영업이익 280억원 전망
- 2020년 일본 매출액은 전년대비 47.9% 성장한 334억원으로 추정, 다양한 제품 출시 및 신규거래처 확대가 판매증대의 주요인으로 작용할 전망
- 국내 매출액도 전년대비 5.9% 성장한 320억원으로 예상, 특히 국내는 드림렌즈를 통해 안과로의 진출이 가능해진 만큼 판매채널 다각화가 고무적


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★ 폴더블: 하드웨어 초격차는 폴더블로 통한다 ★

원문링크: https://bit.ly/2AlwiBD

1. 스마트폰, 12년만에 찾아온 외형 변화
- 애플의 2007년 첫 스마트폰 출시 이후 막대(BAR)형태의 스마트폰은 12년간 큰 외형 변함이 없었음
- 2019년 출시된 삼성의 첫번째 폴더블 스마트폰은 그동안의 막대 형태 스마트폰에 근본적인 변화를 야기

2. 폴더블 스마트폰 성장 최적의 타이밍 도래
- 글로벌 핵심 소비층인 밀레니얼, Z세대가 부상하며 1인 미디어 소비와 SNS 실시간 방송의 일상화로 대면적 화면에 대한 수요는 증가 중
- 이러한 흐름에 발맞춰 완성폰 업체들은 제로베젤을 필두로 대면적 화면 비중을 크게 늘림
- 2019년 6인치 이상의 스마트폰 비중은 전체 스마트폰 출하량의 30%를 넘김 (2015년 1.5% → 2016년 2.3% → 2017년 8.5% → 2018년 24.1%)
- 영상으로 소통하는 시대에서 폴더블 스마트폰은 소비자들의 대화면 니즈의 정점에 있는 상황
- 삼성전자는 S시리즈 판매량(노트 제외)감소와 중국 완성폰 업체들의 추격으로 인해 플래그십 라인에 대한 돌파구가 필요한 시점
- 현 시점에서 폴더블폰을 통한 시장 주도 전략은 새로운 하드웨어의 초기 선점은 물론이거니와 기술 혁신 선두주자라는 브랜드 이미지 상승도 동반 할 수 있는 최적의 타이밍

3. Top Picks: 파인테크닉스, KH바텍, 세경하이테크
- 폴더블 부품 Top Picks: 파인테크닉스(TP 6,150원), KH바텍(TP 30,000원), 세경하이테크(TP 34,000원)


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★ 제노레이(122310.KQ): 메디컬과 덴탈의 화합이 보여주는 실적 ★

원문링크: https://bit.ly/3fCfuGu


1. 투자의견 'BUY', 목표주가 15,500원 제시
- 2020년 1분기 실적은 매출액 139억원(+10.9%, YoY)과 영업이익 26억원(+32.7%, YoY) 시현
- 'C-ARM'의 꾸준한 수요와 수출 지역 다변화로 견조한 실적 달성


2. 수출지역 다변화와 메디컬 장비의 장점이 빛나는 시기
- 2020년 1분기 기준 수출비중 약 70%, 70개국에 수출하며 지역 다변화 및 차별화 전략에 집중
- 메디컬 주력장비 'C-ARM'은 수술실에서 쓰이는 필수장비이며 신경외과, 정형외과에서 수의과 등으로 적용분야 확장
- 'C-ARM'은 국내에서 이미 시장점유율 1위 차지하고 있으며 해외시장에서도 인지도 지속 높이는 중


3. 2020년 매출액 750억원과 영업이익 167억원으로 전망
- 2020년 실적은 매출액 750억원(+15.2%, YoY)과 영업이익 167억원(+13.8%, YoY)으로 전망
- 메디컬 장비는 기존 정형외과/신경외과 외 다른과로 확장하며 성장세 강화 중
- 최근 국내외 덴탈장비는 3D 중심으로 성장 중, 제노레이도 신제품 출시하며 라인업 확장



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★ 푸드나무 (290720.KQ) : 예상을 훌쩍 뛰어넘은 외형성장 속도, 방향성은 더욱 확실해졌다! ★

원문링크: https://bit.ly/3dEInjy

1. 투자의견 ‘BUY’, 목표주가 29,000원 상향
-목표주가는 2020년 예상 EPS에 최근 언택트 관련 종목들의 업종 밸류에이션 상승으로 Target PER 25배를 적용
-1분기 연결 매출액은 230억원(+57.2%, YoY), 영업이익 8억원(-41.6%, YoY)을 시현(기존 예상치 매출액 191억원, 영업이익 19억원)
-가입자 100만명의 랭킹닭컴 플랫폼을 보유한 국내 최대 간편 건강식 플랫폼으로 외형 성장성에 주목할 필요가 있음

2.하반기 수익성 개선 기대
-1분기 수익성이 악화된 이유는 광고선전비가 27억원으로 전년 동기 10억원 대비 크게 증가했기 때문
-과거 2016년, 2017년 푸드나무의 영업이익률은 15.3%, 12.4%로 10%를 크게 상회
-강력해진 플랫폼 파워로 언제든지 수익성 개선은 가능
-확대되는 시장 선점을 위한 단기적인 수익성 훼손보단 시장 선점 이후 빠르게 회복되는 수익성에 더욱 초점을 맞출 필요가 있음

3.2020년 중국 진출 본격화
-2020년 실적은 매출액 1,016억원(+56.8%, YoY), 영업이익 90억원(+56.3%, YoY)을 추정
-2020년 푸드나무 실적 상승의 중점 요소는 ①언택트 소비 시장 선점 ②오프라인 확장을 통한 온/오프라인 융합 ③중국 수출
-푸드나무는 아직 중국에 없는 다양한 제품 카테고리를 보유하고 있다는 점에서 단기간 중국시장 안착에 성공 할 것으로 예상

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★ 지어소프트(051160): 20.1Q 온라인매출액 QoQ 53%, YoY 503% 이것은 시작에 불과하다 ★

원문링크: https://bit.ly/2WwbYpN

1. 투자의견 ‘BUY’, 목표주가 21,900원 유지
- 지어소프트의 자회사 오아시스는 2020년 1분기 호실적을 통한 올해 폭발적 외형성장의 가능성을 다시 한번 입증
- 온라인 매출비중의 증가로 외형성장 및 지속적 수익성 개선이 동시에 이루어지고 있어 최근 주가 상승에도 불구 매수 전략이 유효한 상황


2. 20.1Q Review: 매출액 569억원, 영업이익 20억원 시현
- 자회사 오아시스는 매출액 528억원(+59.31%, YoY)과 영업이익 23억원(+145.1%, YoY)을 시현하며 전사적 외형성장 및 수익성 개선 견인
- 특히 오아시스의 온라인 매출액은 242억원(+503.43%, YoY)으로 오아시스 전체 매출액 중 45.8%(19.1Q 12.1%)로 비중이 증가
- 스마트 물류창고 운영효율화를 통한 비용절감으로 전년동기대비 1.5%p 증가한 영업이익률 4.3% 시현


3. 2020년 매출액 3,219억원과 영업이익 134억원으로 전망
- 4월 말 기준 오아시스마켓은 누적회원수 34.7만명, 일평균 매출액은 4.1억원 달성
- 높은 재구매율 및 신규가입자의 유입 속도 가속화 감안 시 2020년 말 누적회원수 60.9만명, 일평균 매출액 10.1억원 달성 가능 예상
- 2020년 오아시스의 온라인 매출액은 전년 대비 4.9배 증가한 1,908억원 전망
- 수익성 높은 온라인 매출비중 증가 및 영업레버리지 효과로 올해 연간 최대 영업이익률을 달성 가능



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★ 파인테크닉스(106240.KQ): 상반기 숫자는 무의미, 오로지 폴더블 부품 생산만이 중요 ★

원문링크: https://bit.ly/3bvG2WJ

1. 투자의견 BUY, 목표주가 6,150원 유지
- 폴더블 스마트폰 시장이 개화기로 접어듦에 따라 국내외 완성폰 업체들의 스마트폰 출하대수는 지속적으로 증가할 전망
- 1) 고객사의 출하량 동반 성장, 2) 파인테크닉스의 기술력으로 인한 고객사 다변화가 기대되며 2020년을 기점으로 높은 실적 성장세가 이어질 것이라 예상

2. 1Q20 Review: 좋아질 일만 남았다
- 2020년 1분기 연결실적은 매출액 335억원(+7.6%, YoY)과 영업이익 7억원(+18.1%, YoY)을 시현
- 해외 공장의 매출액은 전 분기 대비 48.7% 상승하며 꾸준한 성장세를 이어감
- 다이캐스팅 제품의 부진으로 인해 국내 공장의 매출액이 하락하며 연결 매출액은 전년 동기 대비 소폭 상승에 그침
- 영업이익 또한 다소 아쉬운 성장이었으나 1) 미회수로 손실처리되며 수익성을 훼손했던 인도 수출 대금이 환입만을 남겨두고 있다는 점 2) 해외 공장 물량 확대가 기대된다는 점으로 인해 하반기로 갈수록 영업실적 개선 흐름이 뚜렷해질 것

3. 2020년 실적은 상저하고의 흐름 보일 전망
- 2020년 실적은 매출액 1,975억원(+47.1%, YoY)과 영업이익 169억원(+143.9%, YoY)으로 추정
- 1분기 매출 성장은 다소 주춤했으나 하반기 폴더블 스마트폰 신규 모델 출하가 예상됨에 따라 상저하고의 실적 흐름을 보일 전망

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★ GST(083450.KQ): 매 분기 기대를 뛰어넘는 실적, 보석 같은 장비주 ★


원문링크: https://bit.ly/2Z8Rgh6

1. 투자의견 BUY, 목표주가 27,400원 유지
- 2020년 GST 1분기 실적 매출액 478억원(+96.9%, YoY) 영업이익 78억원(흑자전환) 시현
- 스크러버 매출액 149억원(+125%,YoY), 칠러 매출액은 내수, 수출 모두 증가로 207억원(+408%, YoY)
- 주요 고객사 투자 증가 + 반도체 공정의 미세화 및 고도화로 온도응답성 및 제어성이 우수한 전기식 칠러 수요 증가
- GST는 고객사 및 지역 다변화를 통한 매 분기 실적 성장 중, 현 주가는 올해 예상실적 기준 5배로 주가상승여력 충분


2. 고객사 다변화+반도체 공정 미세화가 보여주는 차별화된 실적
- GST는 해외 진출 확대를 통해 거래처와 지역 확장으로 2019년 3분기부터 매출액과 영업이익 규모가 급증하기 시작
- 당사의 제품 특성상 반도체/디스플레이 등 IT 전 산업에 걸쳐 필수적으로 쓰이는 장비이며 교체 수요도 동시에 발생하여 안정적 매출 성장 가능
- 최근 반도체 공정 미세화 및 고도화로 고성능 스크러버와 칠러 장비 수요가 지속 높아지고 있는 만큼 향후 GST 차별화된 실적 흐름은 이어질 것


3. 2020년 매출액 2,057억원과 영업이익 367억원 전망
- 스크러버와 칠러장비 모두 매출 확대가 일어나면서 전반적인 외형성장이 나타날 것으로 예상되는 만큼 연 매출액 2,000억원은 무난히 상회할 것으로 판단
- 매출액 증가에 따라 영업이익도 대폭 늘어날 것으로 예상하며 영업이익률도 전년대비 전년 대비 4.8%p 향상된 17.8%로 추정


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★ 제로투세븐(159580): 20.1Q 궁중비책 수출 2배로 증가! 코로나19 속에서 희망을 찾다 ★

원문링크: https://bit.ly/2zL7B17

1. 투자의견 ‘BUY’, 목표주가 13,700원 유지
- 제로투세븐은 코로나19로 인한 패션사업부의 적자 지속과 궁중비책 면세판매채널 부진으로 1분기 저조한 실적 시현
- 하지만 1) 패션사업부 구조조정 가속화, 2) 궁중비책 해외 수출 증가, 3) POE사업부의 견조한 실적 지속을 기반으로 체질개선 지속 진행 중


2. 20.1Q Review: 궁중비책 해외수출 성장으로 새로운 가능성 제시
- 제로투세븐은 2020년 1분기 매출액 339억원(+4.5%, YoY)과 영업적자 6억원(적자전환, YoY) 시현
- 궁중비책은 코로나19 영향으로 면세점 매출이 크게 감소, 허나 해외수출이 전년동기대비 109.4% 증가한 67억원을 시현하며 해외판매채널 고성장 가능성 제시
- 포장사업부는 코로나19에도 문제없이 영업이 지속, 1분기 신규 설비 입고가 지연되며 매출액 소폭 성장, CAPA증설 효과는 2분기로 이연 될 전망


3. 2020년 매출액 1,959억원과 영업이익 143억원 전망
- 2020년 매출액은 패션사업부 구조조정으로 인해 관련 매출액이 대폭 축소되며 코스메틱, 포장사업부 성장에도 불구하고 전사적 매출액은 소폭 역 성장 예상
- '궁중비책'은 수출증가 (중국 내 신규지역 확장 및 온라인 판매채널 강화) + 하반기 국내 면세채널 회복으로 764억원 (+9.8%, YoY) 달성 예상
- 제로투세븐의 2020년 영업이익률은 고수익 사업부 매출 비중이 높아지며 2.0%p 증가한 7.3%를 달성할 수 있을 것


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★ 텔레필드(091440): 성장동력은 확실, 매 분기가 기대된다 ★

원문링크: https://bit.ly/3fTxCM5

1. 투자의견 BUY, 목표주가 5,380원 유지
- 2020년 1분기 실적은 매출액 86억원(+80.2%, YoY)과 영업이익 0.45억원(흑자전환, YoY)을 달성
- 통신장비 매출액은 전년동기대비 84% 증가한 85억원 시현, 특히 PTN 장비부문에서 전년동기대비 755% 증가한 29억원 달성
- 영업이익 부문에서는 추정치 대비 약 8.5억원이 못 미침, 지급수수료비용 9억원 일회성비용으로 발생

2. 포트폴리오 다변화 + PTN장비 = 지속적인 성장 동력 확보
- 지속적인 성장 동력 확보에 대한 근거로
1) 본업인 전송장비부문, 미리 확보한 수주로 인해 상반기에는 코로나19 영향에 따른 매출액 감소 영향은 없다고 판단, 지속적인 전송장비부문 수주 확보로 하반기에도 안정적인 성과 전망
2) 자회사 썬웨이브텍, 매출액 감소는 코로나19 영향으로 일시적인 5G 인프라 투자 지연, 다만 지연되었던 장비 발주가 다시 발생될 만큼 하반기에는 매출액이 급격히 증가 전망

3. 2020년 매출액 664억원과 영업이익 116억원 전망
- 2020년 실적은 매출액 664억원(+17.4%. YoY)과 영업이익 116억원(+93.8%, YoY)으로 전망
- 전송장비와 프론트홀장비 모두 매 분기 매출 확대 전망, 연 매출액 664억원은 무난히 달성할 것으로 판단


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★ 레이(228670.KQ): 하반기 본업 회복 + 신사업 추가로 코로나19에도 견조한 성장 예상! ★

원문링크: https://bit.ly/2APDzcS

1. 투자의견 BUY, 목표주가 69,000원으로 상향
- 아래 근거를 감안 시 레이는 코로나19에도 불구 올해에도 견조한 실적 성장 가능
1) 6월 중국을 시작으로 하반기 미국, 유럽, 일본 지역의 수출 회복 및 상반기 이연 수요에 의한 추가적 매출 예상
2) 신규 방역사업 매출이 3분기부터 본격적으로 반영
- 또한 레이는 디지털 덴티스트리 시장 내 선도기업으로 2022년까지 연평균 33.5%의 가파른 외형성장이 예상
- 치료솔루션 기반 각종 적응증으로 확장이 가능하여 덴탈 플랫폼 업체로서의 밸류에이션 리레이팅 또한 가능


2. 코로나19 이후가 더욱 기대되는 디지털 덴티스트리 선도 기업 레이
- 레이는 디지털 덴티스트리를 빠르게 도입중인 중국 내 유일한 풀디지털 솔루션 기업으로서 시장 개화를 선도 중
- 향후 치료솔루션 납품 지속 증가 및 적응증 확장 가능성을 감안 시 코로나19 완화 후 폭발적 매출 성장 예상
- 레이의 중국 내 치료솔루션 매출은 2021년까지 연평균 33.7%로 고성장(19년 198억원 -> 20F 292억원 -> 21F 474억원)할 것


3. 20.2Q는 보수적으로 보되, 20년 하반기 이후 성장성 주목
- 레이의 2020년 2분기 실적은 매출액 163억원(-9.4%, YoY)과 영업이익 14억원(-55.9%, YoY)으로 전망
- 레이는 코로나19로 인한 2분기 실적 저조가 불가피 하지만, 3분기부터는 본업 회복 및 신사업 추가에 따라 실적 반등이 예상
- 레이의 2020년 연간 실적은 매출액 1,162억원(+58.9%, YoY)과 영업이익 215억원(+67.5%, YoY)으로 전망


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★ 웹케시(053580): 코로나19가 불러온 핀테크 가속화, 매분기 서프라이즈는 이제 시작 ★

원문링크: https://bit.ly/2XllbQJ

1. 투자의견 ‘BUY’, 목표주가 73,000원으로 상향
-목표주가는 2020년 예상 EPS 1,620원에 코로나19에 따른 핀테크 전환 가속화로 업종 밸류에이션이 상승하여 Target PER 45배를 적용
-웹케시의 B2B 핀테크 솔루션은 금융기관과 ERP 사이에서 터미널 같은 역할, 이에 따라 별도의 인터넷뱅킹 필요 없이 웹케시 플랫폼만 이용하면 어떤 은행과도 서비스 이용이 가능
-경쟁자가 없는 상황으로 코로나19에 따른 핀테크 전환 가속화에 성장 속도는 더욱 가파라질 것으로 예상

2. 코로나19, 핀테크 시대 앞당긴다
-코로나19로 촉발된 언택트 기조는 일반 소비를 넘어 금융,공공 등 다양한 분야로 확산
-지난 4월 정부는 은행권과 금융유관기관이 참여하여 조성한 ‘핀테크 혁신펀드’ 자금을 속도감 있게 집행하겠다고 언급
-1분기 매출액 140억원(YoY, -7.8%), 영업이익 23억원(YoY, +43.8%)으로 핀테크 전환 가속화에 따른 이익 성장세를 보임

3. 2020년 매출액 694억원과 영업이익 128억원 전망
-웹케시의 모든 솔루션은 클라우드로 판매하여 고정비가 매우 낮음
-2020년을 기점으로 이익 성장은 가속화 될 것으로 판단


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★ 오텍(067170.KQ): 에어컨 매출 확대(성장성) + 냉장고 수익성 개선(수익성) + 음압 앰뷸런스 수주(모멘텀) ★


원문링크: https://bit.ly/36zyLEk

1. 투자의견 BUY, 목표주가 21,200원 유지
- 특수차량 부문의 신규 매출원 발생과 지난해 보다 0~1.0℃ 증가될 올해 기상에 따른 수혜

2. 음압구급차 + 에어컨 + 냉장고 수익성 개선
1) 오텍: 추경예산 약 300억원 확보에 따른 신규 매출원, 군부대 및 소방본부에서도 추가적인 발주 전망
2) 캐리어: 2020년은 무더울 것으로 예측, 에어컨 부문의 실적 수혜 전망, 렌탈 비지니스로 제품 라인의 매출원 다각화
3) 캐리어냉장: 2019년 기준 편의점 수 전년대비 11.1% 증가, 고객사향 공급물량이 크게 상승해 성장 기대

3. 앰블런스와 에어컨 매출 호조로 대폭 실적 개선
- 2020년 2분기 실적은 매출액 3,527억원(+5.9%, YoY)과 영업이익 188억원(+7.2%, YoY) 전망
-호실적의 근거는 1) 음압 앰뷸런스의 신규 매출원, 2) 에어컨 매출 증가, 3) 쇼케이스/냉장고 물량 확대

4. 2020년 매출액 11,907억원과 영업이익 529억원 전망
- 2020년 실적은 매출액 11,907억원(+25.0%, YoY)과 영업이익 529억원(+73.1%, YoY) 예상
- 실적 성장 요인으로 1) 음압 앰뷸런스 신규 매출원
2) 폭염으로 인한 에어컨 부문 외형성장
3) 꾸준한 신규 편의점 수 증가와 기존 고객사향 공급물량 확대
4) 렌탈 비즈니스에 따른 판매 경로 다각화


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★ 에스티아이(039440) : 전방 산업 투자로 본업 성장, 하반기 잉크젯 가시화 ★

원문링크: https://bit.ly/36yyH7L

1. 투자의견 ‘BUY’, 목표주가 25,700원 유지
- 반도체 및 디스플레이 고객사들의 투자에 힘입어 본업인 CCSS와 Wet system의 매출은 하반기로 갈 수록 상승
- 폴더블 디스플레이용 잉크젯 설비 도입도 가시화 될 것으로 예상

2. 하반기 전방 산업 투자 개시, 잉크젯 장비 도입 본격화
- 하반기 국내 반도체 투자가 예정되어 있어 CCSS 부문 매출은 QoQ로 지속 성장 기대
- OCR 잉크젯 장비는 지속적인 테스트를 거쳐왔으며, 연내 양산 설비에 첫 발주 예상
- 잉크젯 OCR은 2021년 상반기 폴더블 모델 양산을 목표로 하고 있어 2020년 말에서 2021년 1분기 이내에 설치가 완료되어야 함
- 우선 고객사 폴더블 디스플레이의 7개 층(Layer) 중 마지막 PET 필름을 접착하는 단계부터 적용될 전망
- 향후 고객사의 폴더블 디스플레이 후공정 라인 전환과 OCR 적용 Layer 증가 예상

3. 2020년 매출액 3,748억원, 영업이익 373억원 전망
- CCSS 3,221억원, Wet syetem 326억원, 그리고 잉크젯 장비 150억원
- 잉크젯은 2021년 고객사의 폴더블 스마트폰 생산량을 1,500만대로 가정해 2021년까지 총 9개의 후공정 라인이 필요
- 잉크젯 장비 매출은 2020년 150억원, 2021년 270억원으로 예상

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[하나금융투자] 리서치 투자정보
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★ 크리스에프앤씨(110790.KQ): 불티나게 팔리는 골프웨어, 그 중심에 있는 크리스에프앤씨 ★


원문링크: https://bit.ly/2zGsNFX

1. 투자의견 BUY, 목표주가 33,400원 제시
- 최근 코로나 19 영향으로 상대적으로 접촉 빈도가 낮은 골프장 이용률 증가로 골프웨어업체들 수혜
- 인기가 많은 파리게이츠, 마스터버니 등의 브랜드를 다수 보유, 전국 약 600여개의 매장 기반 매출액 빠르게 회복 중

2. 여전히 핫한 ‘파리게이츠’, 무섭게 성장 중인 ‘마스터버니’
- 2020년 2분기 예상 실적은 매출액 796억원(+9.7%, YoY)과 영업이익 130억원(+11.8%, YoY)으로 전망
- 5월에 접어들면서 성장세가 두드러졌고 6월에도 성장세가 유지될 것으로 예상
- 2분기 파리게이츠 매출액은 278억원(+14.9%, YoY), 마스터버니 매출액은 49억원(+64.8%, YoY)으로 매출 증가와 함께 원가율도 낮아지면서 이익률 개선이 뚜렷하게 이루어질 것으로 추정

3. 2020년 외형성장과 함께 각종 비용 감소하며 이익 개선 동시 이루어질 것
- 2020년 실적은 매출액 2,827억원(+8.9%, YoY)과 영업이익 435억원(+15.4%, YoY)으로 전망
- 코로나19로 인해 해외여행이 제한적이고 국내 여행으로의 수요가 집중될 것으로 예상되는 만큼 계절과 상관없이 골프장을 찾는 인구가 많을 것
- 이와 함께 현재 반영되고 있는 온라인 투자비, 광고선전비 및 대리점 상생 자금 지원비도 상반기를 기점으로 모두 마무리되는 만큼 하반기로 갈수록 이익률 개선 예상



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★ KG모빌리언스(046440.KQ): KFC코리아 매각, 결론은 긍정적 ★


원문링크: https://bit.ly/3eB5R9K

1. 공시 통해 종속회사 KFC코리아 매각 결정
- KG모빌리언스는 6월 1일 공시를 통해 종속 회사인 KFC코리아 처분 결정
- 금번 KFC코리아 매각을 통해 외형은 축소되지만 본업인 전자결제 사업부는 더욱 강화될 전망, 영업이익률 개선이 대폭 이루어질 것

2. 2Q20 Preview: 매출액 1,242억원, 영업이익 118억원 전망
- 결제부문 매출액은 601억원(+84.2%, YoY)으로 올앳 실적이 온기로 반영되어 큰 폭으로 늘어날 것
- 휴대폰결제부문도 4월부터 소액결제한도가 상향 되기 시작한 만큼 좋을 것으로 판단
- KFC코리아도 2분기까지는 실적에 반영, 매출액 473억원과 영업이익 5억원으로 추정
- 영업이익은 결제사업부문이 전체 이익의 약 90%를 차지하는 만큼 신용카드PG를 중심으로 결제부문에서의 실적이 가장 중요할 것으로 판단

3. 투자의견 BUY, 목표주가 13,300원 유지
- 결제사업부문은 신용카드 PG가 붙으면서 더욱 확대되고 KFC코리아는 매각이 결정되었지만 수익성 향상 측면에서는 매우 긍정적
- 변화는 시작되었고 좋은 방향으로 사업진행이 이루어지고 있는 만큼 밸류에이션 재평가 필요

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★ 코스모신소재(005070): Again 2017년! 다시 한번 폭발적인 주가 상승을 기대한다 ★

원문링크: https://bit.ly/3cpL3ka

1. NCM 소재와 MLCC 이형필름 다 너무 좋다
- 코스모신소재는 2017년 공격적인 CAPA증설 및 코발트 가격 상승에 따른 외형성장으로 첫번째 전성기를 구가
- 2020년은 NCM 소재의 본격적인 매출 반영과 추가적인 CAPA증설, 그리고 MLCC 이형필름의 수익성 개선이 나타나고 있는 상황
- NCM 소재, MLCC 이형필름 모두 월별로 가동률이 상승하고 있는 만큼 영업이익 증가폭은 분기별로 가팔라질 전망(영업이익 추이: 1분기 16억원 → 2분기 28억원 → 하반기 113억원 전망)

2. NCM 소재 가동률 상승이 핵심! EV와 ESS향 수주 증가
- 국내 A사향으로는 월 150톤 규모의 NCM622 소재가 EV용으로 납품되고 있으며 고객사의 요청에 따라 월 250~300톤 규모로 확대될 전망
- 국내 B사향으로는 ESS용 NCM523 소재 납품, 가동률은 90%에 육박한 상황
- 작년 말 연 7,000톤 규모의 양극재라인을 증설 중이며, 올해 3분기 중 가동될 전망
- 정부의 그린뉴딜 정책 효과 및 ESS화재로 인해 이연된 수주가 상당부분 올해 말에서 2021년 초에 집중될 것으로 판단
- 2021년까지 양극재 CAPA 연 35,000톤

3. 2020년 매출액 3,037억원, 영업이익 157억원
- NCM 소재의 매출 본격화로 전사 실적을 이끌 전망
- MLCC 이형필름 부문은 제품 MIX 개선에 따른 수익성 향상이 나타날 전망

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★ 파마리서치프로덕트(214450) : 무럭무럭 자라나는 쥬란 씨스터즈 ★

원문링크: https://bit.ly/3ctFlgX

1. 투자의견 BUY 유지, 목표주가 71,700원으로 상향
- 목표주가 상향은 콘쥬란 판매 호조 및 하반기 신제품 출시에 따라 2020년 예상 EPS 상향에 기인
- 콘쥬란의 연간 매출액 추정치를 기존 111억원에서 145억원으로 상향
- 또한, 3분기와 4분기에는 각각 리쥬메이트와 리쥬란HB의 출시가 예정되어 있어 리쥬란 브랜드의 매출액 증가 기대

2. 2분기는 콘쥬란의 가능성 확인, 하반기는 리쥬란 신제품
- 히알루론산 주사제가 6개월 동안 3회까지 급여 신청이 가능한 반면, 콘쥬란은 같은 기간 동안 5회 신청이 가능해 이용자의 선호도가 높아 판매 급증
- 리쥬란힐러 주사제는 그동안 큰 통증으로 인한 높은 진입장벽, 주사제로 이용자(의사)의 숙련도에 따라 효과에 차이 존재
- 3분기 출시 예정인 리쥬메이트는 핸드헬드 의료기기로 사용의 편리하고 통증이 적어 이용자와 환자의 니즈를 모두 충족할 수 있을 것
- 리쥬메이트 장비 확산에 따른 소모품 매출이 전사 이익 증가에 기여할 것으로 전망

3. 2020년 매출액 1,045억원, 영업이익 257억원 전망
- ‘콘쥬란’ 판매에 힘입어 의료기기 부문이 53.0% 성장한 441억원을 포함해 전 사업부문 매출 증가 예상
- 영업이익률은 고수익성 제품 매출 증가와 자회사 파마리서치바이오 적자 감소로 인해 24.6%로 상승할 것으로 전망

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★ 디이엔티(079810): 2차전지 장비 슈퍼루키 디이엔티, 21년 영업이익 309억원(흑자전환) 전망 ★

원문링크: https://bit.ly/36Xcuk0


1. 디이엔티 디스플레이에서 2차전지 장비 전문업체로 도약!
- 디이엔티는 기존 디스플레이 장비 사업을 영위하였으나 최근 2차전지 장비로 사업을 확장 중
- 디이엔티는 계열사와의 기술적 시너지로 2차전지 장비 개발 역량 보유, 19년 11월 국내 대형 배터리업체 향 31억원 규모의 첫 2차전지 장비 수주 체결
- 최근 2년간 디스플레이 사업부의 부진으로 실적이 악화, 2020년 하반기부터 2차전지 제조장비 수주 본격화로 완전한 체질개선 예상


2. 2020년 하반기부터 양극재 노칭장비 수주 본격화 예상
- 디이엔티는 2020년 하반기부터 국내 배터리업체 향 양극재 레이저노칭장비 독점 납품 예상, 고객사의 라인증설 진행에 따른 지속적 매출 성장 가능
- 2차전지 노칭장비는 기존 프레스 장비에서 레이저 노칭장비로 대체되는 트렌드
- 디이엔티는 국내 유일 양극재 레이저노칭 장비 개발 완료 하였으며 19년 11월 첫 수주를 시작으로 양극제 레이저노칭 장비 독점 공급 시작
- 레이저 노칭장비는 단가도 높고 매년 유지보수 매출 또한 발생해 향후 디이엔티의 주요 성장동력이 될 것


3. 2021년 매출액 1,013억원, 영업이익 309억원 전망
- 2020년 실적은 매출액 301억원(+1.4%, YoY)과 영업이익 2억원(흑자전환) 예상
- 디스플레이 장비 수주가 2021년으로 이연, 하반기부터 2차전지장비 신규 매출이 일어나며 2019년 수준의 매출액 시현할 것
- 2021년 실적은 디스플레이 장비 매출 회복과 2차전지 제조장비 납품 증가가 전사적 외형성장 및 수익성 개선을 이끌 것
- 디이엔티는 국내 고객사의 설비투자가 지속되며 2021년 2차전지 장비 매출액 711억원(+364.7%, YoY) 달성 예상



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