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★ LS전선아시아(229640.KS): 신흥국에 투자하고 싶다면 여기에 투자하세요 ★

원문링크: https://bit.ly/2HN9KtO


1. 투자의견 ‘BUY’, 목표주가 12,100원으로 커버리지 개시
- 목표주가는 2020년 예상 EPS에 Target PER 18배 적용, Target PER은 글로벌 Peer 전선업체의 2020년 예상 PER 고려
- 베트남 소재 LS-VINA, LSCV, 미얀마 소재 LSGM의 외국지배지주회사로 주력 사업으로 전력 및 통신케이블 제조업을 영위 중
- 베트남 내수 전력케이블 시장 1위 업체로 투자매력이 높음

2. 베트남 고성장+CAPA 증설+미얀마 진출
- 2019년 실적은 매출액 5,203억원(+18%, YoY), 영업이익 260억원(+44%, YoY)으로 두 자리 수 이상 성장
- 2020년, 20% 이상 외형성장이 가능할 것으로 예상되며, 주요 투자포인트는 아래와 같음
1) GDP 성장률이 6.8%인 베트남에서 각종 해외기업의 투자 증가에 따른 직접적인 수혜
2) 각 부문별 CAPA 증설에 따른 실적 성장 예상
3) LS전선아시아는 미얀마 내 신규법인 및 공장 설립으로 동남아 지역에서 입지 강화 예상

3. 2020년 매출액 6,266억원, 영업이익 326억원 예상
- 매출액은 베트남의 초고압케이블 수요 지속, 베트남 내 해외 진출 기업 증가 및 미중무역갈등 반사 수혜 등으로 2020년에도 20%의 외형성장 예상
- 영업이익은 수익성이 높은 초고압케이블, 부스닥트 등 사업부문의 고성장에 따라 높은 이익률 유지가 가능할 것으로 예상



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★ 2차전지: 2차전지 장비 지금부터 2배! ★

원문링크: https://bit.ly/2uwJFME

1. 전기차 시장, 유럽을 중심으로 성장
- 글로벌 전기차 산업의 성장을 이끌어 오던 미국과 중국이 보조금 및 각종 혜택을 축소하며 2019년 전기차 성장은 다소 주춤
- 2020년에는 전기차의 핵심인 2차전지 업체들의 투자가 정점을 찍을 것으로 예상

2. 소재보다는 장비에 주목
- 2020년에는 완성차 업체의 전기차 판매 목표치 상향으로 2차전지 업체의 본격적인 증설이 이루어질 전망
- 밸류에이션 부담이 높은 소재주 보다는 수주증가가 예상되며 밸류에이션 부담이 적은 장비주에 주목해야한다고 판단

3. Top Picks: 피엔티, 코윈테크
- 2차전지 장비 Top Picks: 피엔티(TP 18,000원), 코윈테크(TP 43,000원)

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★ 에치에프알(230240.KQ): 4분기 실적은 아쉽지만 방향성은 변함없다 ★

원문링크: https://bit.ly/32r5kCx

1. 투자의견 ‘BUY’, 목표주가 57,700원 유지
- 4분기 실적은 추정치를 하회했으나 에치에프알은 글로벌 5G 투자 본격화에 따른 수혜가 가장 큰 업체라는 점에는 변함 없음
- 에치에프알은 후지쯔를 통해 버라이즌에 5G 프론트홀 장비를 공급할 예정.
에치에프알의 C-RAN 방식 도입 비중이 높아 진 점, 상당히 유리한 위치에서 진입하는 점을 고려할 때 성장성 유효

2. 19.4Q Review: 매출액 556억원, 영업이익 29억원 시현
- 매출액 하락의 주된 원인으로는 5G 프론트홀 장비 및 유선장비 투자 축소
영업이익은 자회사 적자 지속 (약 32억원) 및 북미시장 진출을 위한 R&D 비용 증가
- 실적 우려에도 5G 중계기향 매출 약 70억원이 신규로 발생, 해외는 일회성 비용이라는 점에 방향성에 집중할 필요성 있음

3. 방향성은 변함이 없다
- 2020년 실적은 매출액 4,065억원(+158.5%, YoY), 영업이익 459억원(+5.0%, YoY)으로 전망
- 일본향 인빌딩중계기부문 신규 고객 확보 및 도쿄올림픽을 앞둬 수주가 예상되는 점,
하반기 CBRS 대역 진출 및 미국 5G 투자가 본격화를 앞둔 점 등을 고려할 때 매출 상승 잠재력은 충분히 보유



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★ 브이티지엠피(018290.KQ): 코로나19에서 안전한 한국과 중국 → 중국 내수주가 뜬다! ★

원문링크: https://bit.ly/2vamp7n

1. 투자의견 BUY, 목표주가 15,000원으로 커버리지 개시
- 목표주가는 2020년 예상 EPS 672원에 화장품 업종 2020F 평균 PER 22.35배를 적용해 산출
- 중국 관련 프리미엄은 보수적 목표가 산정을 위해 배제

2. 본업인 화장품의 성장
- 브이티지엠피의 시카라인은 온라인 유통망과 왕홍 마케팅을 바탕으로 가파른 매출 성장세를 보임 (2017년 310억원 → 2018년 691억원 → 2019년 750억원)
- 브이티지엠피는 기존 시카라인에 더해 신규 라인(프로그로스, 슈퍼히알론)을 런칭하며 성장세를 이어갈 전망
- 온라인 및 면세 채널 또한 확장되며, 화장품 사업부의 매출액은 2019년 750억원에서 2020년 1,328억원으로 가파르게 상승할 것이라 추정

3. 케이블리 신규 매출 발생
- 브이티지엠피는 미디어커머스 플랫폼인 케이블리의 지분 51%를 인수
- 수익의 중심인 콘텐츠 유통망은 중국 현지 기업들과의 제휴를 통해 이미 확보된 상황으로, 2020년 본격적인 실적 기여 기대

4. 2020년 매출액 2,208억원, 영업이익 295억원 전망
- 실적 추정 근거는 1) 기존 사업부인 시카라인의 성장과 2) 신규 라인 (프로그로스, 히알루론산) 런칭 3) 신규 사업부인 케이블리의 프로젝트 본격화에 따른 것
- 기존 화장품 사업과 미디어 커머스의 시너지 효과가 발생하며 2020년은 브이티지엠피에게 중국 시장 공략의 원년이 될 전망


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★ 종근당홀딩스(001630): 2020년 종근당건강 최대실적 재경신 전망, 종근당홀딩스 실적도 맑음! ★

원문링크: https://bit.ly/2W7MKxZ

1. 투자의견 BUY, 목표주가 172,500원으로 커버리지 개시
- 목표주가 172,500원은 종근당홀딩스의 주요 자회사의 지분가치의와 이외 자회사의 장부가치를 적용한 총 지분가치 8,649.9억원으로 산정
- 국내 건강기능식품 시장은 소비연령층 확대 + 판매채널 다변화 + 규제완화로 연평균 7%로 고성장 하며 2022년 5.6조원 규모로 성장 전망
- 경쟁이 심화되어 소비자 구매 시 브랜드파워 및 제품 전문성이 부각, 공격적 마케팅 및 지속적 신규제품개발이 가능한 메가브랜드 보유 대기업 위주로 시장이 재편될 것


2-1. 성장하는 프로바이오틱스 시장 내 압도적 브랜드력 보유
- ‘락토핏’은 국내 건기식 시장 내 프로바이오틱스 제품군의 대중화를 이끌며 2019년 기준 연평균 82.7%로 고성장 중
- ‘락토핏’은 중요 구매포인트인 독보적 브랜드파워를 보유하고있고,지속적 리뉴얼을 통해 타겟성 제품 및 프리미엄 제품들로 확장 중
- 종근당건강의 2020년 프로바이오틱스 매출은 2020년 2,310억원 (+15.0%, YoY)으로 추정

2-2. 제품다각화와 판매채널 확장으로 지속 성장 동력 확보
- 종근당건강은 마케팅 강화 및 판매채널확장을 통해 프로바이오틱스 이외 제품의 매출 비중을 점진적으로 늘려갈 계획
- 특히 프로메가(오메가3)는 히트상품 ‘락토핏’ 과 비슷한 전략으로 가격경쟁력 기반 대중화 및 시장점유율 확장을 목표
- 2020년 ‘프로메가’ 매출액은 전년대비 38.8% 성장한 353억원으로 예상


3. 종근당건강: 2020년 매출액 4,195억원 영업이익 805억원 전망
- 종근당건강의 2019년 4분기 실적은 대규모 마케팅 및 인센티브 지급 등 일회성 비용이 대규모로 집행되며 컨센서스 하회
- 하지만 연간 영업이익은 2018년 대비 132.6% 증가한 609억원을 시현하였으며, 건강기능식품 시장 성장에 대한 수혜가 계속 되며 실적 또한 지속 상승 전망
- 2020년 매출액 성장은 프로바이오틱스를 포함한 전 제품들의 고른 성장이 이끌 것



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★ 인터로조(119610.KQ): 흔들리지 않는 편안함 ★

원문링크: https://bit.ly/2Qgfvoi

1. 투자의견 ‘BUY’, 목표주가 37,500원 유지
- 2020년 연간 매출액 1,000억원 상회 전망
- 실적 성장이 예상되는 이유는
1) 꾸준한 신제품 출시로 제품 포트폴리오 다각화,
2) 진입장벽이 높은 일본시장에서의 매출확대,
3) 온라인 채널 확장을 통한 판매채널 다변화 등

2. 1Q20 Preview: 매출액 254억원과 영업이익 62억원 전망
- 성장세가 좋을 것으로 예상되는 지역은 일본과 유럽, 특히 일본 매출 확대가 고무적
- 2012년에 본격적으로 일본에 진출한 이후 다양한 제품을 선보이면서 경쟁력을 높힘, 그 결과 2016년 56억원이던 일본향 매출액이 2019년 226억원으로 가파르게 증가
- 일본 내 대형 유통사 확보 및 신규 ODM 개척하고 있어 매출액 증가는 지속될 전망

3. 2020년 매출액 1,130억원과 영업이익 283억원 전망
- 국내는 3월말 신규 제품인 블루라이트 차단 렌즈 출시에 따른 신제품 효과, 일본향 ODM 매출액 증가(20F 307억원), 유럽향 매출액 분기 평균 60억원 달성 전망
- 향후에도 지역 확장과 판매채널 확대 지속 예상, 2020년 10월경 3공장 완공 후에는 생산능력도 확대될 예정으로 실적 기대감이 높아지는 시기



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★ 한독크린텍(256150): 코로나도 렌탈 시장 성장은 막지 못한다! ★

원문링크: https://bit.ly/3bsngzF

1. 투자의견 BUY, 목표주가 20,100원으로 커버리지 개시
- 정수기 시장은 국내 정수기 ‘렌탈서비스’ 확장 + 동남아시아 정수기 시장 개화로 지속 성장
- 한독크린텍은 정수기 사용시 필수인 카본블록필터를 독점적으로 생산, 향후 생활필수소비재로서의 밸류에이션 리레이팅 가능


2-1. 성장하는 정수기 산업 내 필터 생산업체로서 독보적 점유율 보유
- 산업 특성상 필터 생산업체가 고객사 정수기 개발단계부터 참여, 판매 시 공동개발 기업의 필터를 필수적으로 사용
- 시장 내 독점적 지위로 개별 고객사 매출 등락과 무관하게 시장 전체 필터 수요 증가에 대한 수혜가 지속
- 2020년 한독크린텍의 카본블록필터관련 매출액은 전년대비 20.8% 성장한 559억원을 달성 전망

2-2. 필터 완제품 생산 및 제품다각화로 신규 매출성장동력 다수 보유
- 한독크린텍은 카본블록필터 기술력을 적용한 공기청정기용 필터를 생산하며 샘플 납품 중
- 공기청정기용 필터 포함 AIR필터 2020년부터 60억원 규모의 본격적 매출이 발생할 전망


3. 2020년 매출액 621억원, 영업이익 90억원 전망
- 매출액 성장은 고객사 필터 수요 증가와 기존제품 완성품 판매 비중 증가로 ASP상승, 그리고 AIR필터 납품 제품 증가가 이끌 것
- 2020년 하반기부터 소비경기 회복 및 전방기업의 경쟁심화로 인한 프로모션 강화로 시장 전체 성장 또한 가속화 될 것
- 한독크린텍은 하반기 초 CAPA증설 완료 및 정상가동이 가능하여 3,4 분기 매출액 큰폭의 성장이 예상



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★ 푸드나무 (290720.KQ) : 코로나도 비껴가는 강소기업 #2 : 폭발적으로 증가하는 ‘랭킹닭컴’ 매출 ★

원문링크: https://bit.ly/2UjVi3z

1.투자의견 ‘BUY’, 목표주가 26,000원 제시
-목표주가는 2020년 예상 EPS에 푸드나무의 푸드테크 특징을 고려, 연초 체 브랜드를 보유한 음식료 기업들의 20년 PER 18배와 온라인 플랫폼 업종 20년 PER 25배를 평균한 21.5배를 적용하여 산출
-푸드나무가 2011년 오픈한 ‘랭킹닭컴’은 국내 최대 간편 건강식 플랫폼으로 성장
-성공적인 플랫폼으로 안착한 만큼 다양한 간편 건강식으로 무한한 확장 가능. 국내 푸드테크 시장 확대에 최대 수혜 전망

2.소비 패러다임의 변화, 푸드나무 온라인 플랫폼 성장 가속화
-코로나19로 애플리케이션을 이용한 생필품과 식품 구매 급증. 한번 익숙해진 온라인 쇼핑은 코로나가 종식된다 하더라도 그 편리함으로 바뀌기 어려움
-푸드나무는 100만 회원을 거느린 건강 간편식 온라인 플랫폼 ‘랭킹닭컴’과 14개의 자체 식품 브랜드를 보유
-기존 닭 가슴살로 굳어져 있던 이미지에서 벗어나 최근에는 건강 간편 도시락, 건강죽, 콩고기 등 다양한 제품으로의 건강 간편식 카테고리 확장에 성공

3.2분기부터 반영 될 중국시장 매출
-코스닥 상장사 윙입푸드와 합작회사 설립으로 중국 시장을 공략을 준비 중
-윙입푸드는 중국내 오프라인에서 까르푸, 알리바바의 허마선생, 온라인에서는 징동, 타오바오를 판매 채널로 보유. 2020년 2분기부터 중국 매출이 본격화 될 것으로 예상
-중국 시장을 제외하고 2020년 실적은 매출액 816억원(YoY 25.9%), 영업이익 94억원(YoY 74.1%)을 예상


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★ 엘앤씨바이오(290650): 코로나도 비껴가는 강소기업 #3: 영업이익 134억원, JV설립, 메가카티 임상 돌입 ★

원문링크: https://bit.ly/2JcU2c7

1. 투자의견 ‘BUY’ 유지, 목표주가 57,500원으로 상향
- 2020년 실적은 매출액 409억원(YoY, +40.1%)과 영업이익 134억원(YoY, +48.9%)을 전망
- 인체조직 이식재 매출액 274억원과 자회사 글로벌의학연구센터 매출액 72억원을 반영
- 중국 진출본격화와 메가카티 임상 돌입으로 다시 한번 밸류에이션 리레이팅이 필요하다는 판단으로, 기존 Target PER에서 20% 할증한 38.88배를 적용

2. 3/20 메가카티 IRB 승인, 2021년 1분기 임상시험 완료 예상
- 4개 병원에서 90명의 퇴행성 무릎 관절염 환자(ICRS 3~4등급)를 대상으로 메가카티 임상시험을 진행
- 2021년 1분기 중에 마무리 될 것으로 예상
- 2021년 하반기부터 판매되어 전사 외형 성장과 수익성을 견인할 것으로 판단

3. 중국 JV 설립 임박, 연내 일부 제품 NMPA 허가 전망
- 중국국제금융공사(CICC)와 논의 중이었던 JV 설립이 임박했음을 알리는 신호
- 상반기 내에 중국 본토에 JV를 설립하고, 설비 투자와 동시에 NMPA에 주요 제품 허가도 신청할 예정으로 이르면 하반기부터 일부 제품의 중국 내 판매도 기대

하나금융투자 코스닥벤처팀 드림

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★ 텔레필드(091440): 프론트홀장비 5G 기업 PER이 4배??? ★

원문링크: https://bit.ly/2WTvw7U

1. 투자의견 ‘BUY’, 목표주가 5,380원으로 커버리지 개시
- 목표주가 5,380원은 2020년 예상 EPS(CB 포함)에 국내 경쟁사의 2020년 예상 PER 평균값을 46.6% 할인한 7.5배 적용
- 텔레필드는 1) MSPP와 PTN장비의 신규 및 교체 수요로 외형성장 예상
2) 자회사 썬웨이브텍을 통한 프론트홀장비로 포트폴리오 다각화
3) 추가 수주 확보 경쟁력 및 운영 보수로 경쟁력이 있음

2. 전송장비(MSPP->PTN->POTN)로 지속 성장 동력 확보!
- 핵심 제품인 1) MSPP는 안정적인 매출액이 발생하는 제품
2) PTN 제품은 추가적인 수주를 확보하는 장비
3) 차세대 전송장비인 POTN을 개발 중

3. 전송장비부터 프론트홀장비까지, 포트폴리오 다각화!
- 자회사 썬웨이브텍(95.5%)을 통해 LTE & 5G용 프론트홀장비까지 신규 매출원 확보
- 2019년 SKT향 250억원 신규 매출액이 발생, 2022년까지는 안정적인 매출이 지속될 전망

4. 2020년 매출액 664억원, 영업이익 116억원 전망
- 매출액 성장은 1) 자회사 썬웨이브텍의 프론트홀장비 수요 증가
2) MSPP의 안정적인 매출액 창출과 PTN의 증가하는 장비 수주
3) 코로나19발 경기침체 극복을 위한 3사 이동 통신 기업들의 조기 투자에 기인

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★ [요약본]코로나도 비껴가는 강소기업 #5: 불황없는 PG업계, 1분기도 너무 좋다! ★

원문링크: https://bit.ly/2UU8KKs

1. 투자의견 ‘BUY’, 목표주가 30,800원으로 커버리지 재개
- 2020년 예상 EPS에 Target PER 12.0배를 적용
- PER 12배는 PG업체들의 역사적 PER, 온라인 비즈니스 업체들의 평균 PER에 40% 할인 적용
- 할인 근거는 무분별한 M&A를 통한 그룹 리스크 확대, 자회사(KFC코리아, KG에듀원 등)의 실적 부진 등. 그러나 할인 요인들 역시 해소 국면
- 현재 주가는 PER 7.3배 수준

2. 투자포인트 3가지: 실적개선+저평가매력+KG모빌리언스성장
- 신규 가맹점 확보와 글로벌 가맹점 제휴 확대를 통해 2020년도 20% 이상의 매출 성장
- 동부제철 M&A 이슈가 마무리되었음에도 PER 7.3배에 거래
- 자회사 KG모빌리언스는 2020년 휴대폰 소액결제 한도 상향과 자회사 합병에 따른 이익 성장

3. 1Q20 Preview: 매출액 2,394억원, 영업이익 229억원 전망
- KG이니시스는 요식업, 배달, 콘텐츠 등의 수요 증가로 매출액 1,301억원(+14.5%, YoY), 영업이익121억(+16.3%, YoY) 예상
- 자회사 KFC코리아, KG에듀원의 실적부진에도 불구하고 연결영업이익 역시 229억원(+9.0%, YoY)증가 예상

4. 2020년 매출액 1.1조원, 영업이익 1,077억원 예상
- 코로나19 영향에도 불구하고 1분기 매출액이 전년동기대비 5% 증가할 것으로 예상
- 주요 고객군인 여행업의 수요 증가로 2분기부터 본격적인 매출 증가가 예상



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★ 태풍에도 끄덕없는 결제시장: 2020년에도 결제 시장 성장은 계속된다 ★

원문링크: https://bit.ly/3bBhLiq

1. 결제시장은 3가지 요인으로 폭풍 성장 중
- 소비자와 기업이 온라인에 집중되고 있는 환경으로 온라인 시장 성장에 따른 결제 시장 성장이 기대됨
온라인 시장은 편리한 배송 인프라가 갖춰져 있고 대형마트, 백화점 등 오프라인 채널과는 달리 비규제 업종임
- 정부 주도의 제도 개편으로 전자상거래 활성화가 이뤄지고 있으며 이는 결제시장에 긍정적으로 작용 중
- 비대면 주문 서비스의 확산으로 PG사들의 전방 시장이 온라인에서 오프라인 시장으로 확장된 영향


2. Top Picks: KG이니시스(035600), NHN한국사이버결제(060250)
- 결제시장 Top Picks: KG이니시스(TP 30,800원), NHN한국사이버결제(TP 36,000원)


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★ 종근당바이오(063160): 코로나도 비껴가는 강소기업 #7: 든든한 락토핏, 견조한 실적성장! ★

원문링크: https://bit.ly/39MGjUi

1. 투자의견 BUY, 목표주가 42,100원 유지
- 종근당바이오는 계열사향 ‘락토핏’ 원료 및 포장 매출로 인한 향후 매출액 성장이 담보 되어 있음
- 원료에서부터 완제품까지 수직계열화를 갖추며 원가경쟁력을 보유하고 있는 점 등 강점 보유
- 최근 코로나19로 면역력 강화에 대한 관심 증가, 유산균 기반 제품 ‘락토핏’ 매출액 성장 또한 지속될 것으로 보여 종근당 바이오 또한 2020년에도 견조한 성장을 이어갈 전망


2. 1Q20 Preview: 매출액 346억원과 영업이익 44억원 전망
- 매출액 성장은 프로바이오틱스가 이끌 전망, 프로바이오틱스 매출액은 36억원으로 전년 동기대비 86.3% 성장할 전망
- 올해 3월에는 프로바이오틱스 생산시설 증설 및 시험생산도 완료한 만큼 2분기 부터는 큰폭의 관련 매출액 증가가 일어날 것
- 해외 수출 비중이 높은 원료의약품 사업은 코로나19에도 수출이 원활하게 이루어지며 전년동기 매출액수준인 273억원을 시현할 전망
- 영업이익률은 수익성 높은 프로바이오틱스 매출액 비중증가 (20년 1분기 10.4%, 19년 1분기 6.2%) 및 API 사업부의 ASP상승으로 4.7%p 증가한 12.7% 예상


3. 2020년 실적 매출액 1,585억원과 영업이익 212억원 전망
- 2020년 실적은 계열사 향 프로바이오틱스 원료분말 및 패키징 매출액이 전사적 외형성장을 이끌 전망
- 종근당바이오는 생산시설 확충으로 연간매출액 300억원 규모의 프로바이오틱스 원료 및 완제품 생산이 가능하여 OEM 물량 또한 점진적 증가 예상
- 2020년 종근당바이오의 프로바이오틱스 예상매출액은 268억원 (+155.6%, YoY)



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★ 지어소프트(051160): 2020년 마켓컬리 대비 매출액 절반까지 성장, 시가총액은 아직 1/8? ★

원문링크: https://bit.ly/2RjNpJG

1. 투자의견 ‘BUY’, 목표주가 21,900원으로 상향
- 목표주가는 업종평균 PSR 1.0배에 지어소프트 2020년 예상 매출액 3,196억원을 적용하여 산출
- 지어소프트의 자회사 오아시스는 코로나19로 소비 트렌드 변화에 대한 직접적인 수혜를 받으며 큰폭의 외형성장 중
- 지어소프트의 향후 연평균 외형 성장률이 110.6%로 전망되고 있는 만큼 밸류에이션 재평가가 이루어져야 할 시점


2. 재 구매율 90%달성, 1분기부터 폭발적 성장하는 오아시스
- 지어소프트 2020년 1분기 연결 실적은 매출액 546억원 (+45.5%, YoY)과 영업이익 14억원(+108.7%, YoY)으로 추정
- 오아시스 매출액 515억원으로 전년동기대비 55.4% 고 성장할 전망 (온라인 매출액이 19.3Q 106억원 → 19.4Q 158억원 → 20.1Q 262억원)
- 이는 코로나19에 따른 온라인 소비 급증으로 신규 고객이 늘어나고 있으며 기존 고객들의 재 구매율이 90%로 높기 때문


3. 2020년 매출액 3,196억원과 영업이익 91억원으로 전망
- 오아시스는 5배 규모의 물류창고 시설투자를 선제적으로 진행 일 6만건규모(일매출 20억원 규모)의 CAPA를 확보
- 물류 직원들도 지속 채용하며 폭발적으로 증가하는 주문량을 충분히 소화 가능
- 옴니채널 전략을 통한 신선식품 폐기율 0.1% 유지와 스마트물류창고 운영을 통한 비용 통제로 수익성도 뚜렷하게 좋아질 전망



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[언택트(untact) 시대, 달라질 투자 전략] 온라인 소비/헬스케어(면역): ‘집콕 소비’가 늘어나고 ‘면역’에 대한 관심이 높아진다. ★

원문링크: https://bit.ly/3a3jDPJ

- 온라인 소비가 급증하면서 온라인 신선식품, 교육, 결제 산업 등에 수혜가 집중될 것으로 예상

- 면역에 대한 관심이 높아지며 건강기능식품 섭취가 늘고 있고 마스크 상시 착용 문화가 정착되는 등 면역관련 건강산업 확대될 전망

- Top Picks: 지어소프트(TP 21,900원), 푸드나무(TP 26,000원), KG이니시스(TP 30,800원), 종근당홀딩스(TP 172,500원), 팜스빌(TP 20,700원)

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★ 아이진(185490): 임상 파이프라인만 4개, 시가총액은 천억 ★

원문링크: https://bit.ly/2wYoKDr

1. 퍼스트 인 클래스 품목, 당뇨망막증의 향후 임상시험 계획
- 2012년부터 미국 임상을 시작으로 2020년 2월 프랑스에서 2a상을 마무리하였으며, 임상2b는 미국에서 2020년 4분기 ~ 2021년 1분기 중으로 진행할 전망
- 임상2a 결과 중 고무적인 점은 망막 염증 부종의 감소가 나타났다는 점이다. 아이진 약을 투여한 환자군은 망막 두께가 줄어들었지만 플라시보 환자군은 망막이 두꺼워지는 현상이 나타남
- 미국임상은 임상디자인 보완(환자군 확대: 2a 20명 → 2b 100명, 투여량: 2a 1~2mg 5일간 → 2b 3mg 28일)을 통해 우수한 값을 도출할 전망
- 기술수출 시기는 2021년 4분기에서 22년 상반기 중으로 예상

3. 아이진도 싱그릭스 개발을 꿈꾼다
- 조스타박스의 예방률은 50~59세에서 70%, 70세 이상에서는 41%; 싱그릭스의 예방률은 각각 97.2%와 91.3%
- 싱그릭스의 매출은 2018년 10억 달러, 2019년 23억 달러
- 싱그릭스는 재조합백신으로 면역원성이 낮은 특성상 면역반응을 증가시키기 위해 면역증강제(Adjuvant) 사용
- 월 호주에서 면역증강제를 사용한 재조합백신 ‘EG-HZ’의 임상시험 1상에 진행 중
- 1상 결과가 긍정적이라면 임상 초기임에도 불구하고 글로벌 제약사와 라이선스 아웃 기대
- 자체 개발 중인 백신에 사용하는 것뿐만 아니라 면역증강제만 별도로 라이선스 아웃도 가능

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[하나금융투자] 리서치 투자정보
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★ KH바텍(060720.KQ) : 2020년 폴더블 스마트폰이 이끄는 성장! ★

원문링크: https://bit.ly/3auWFRP

1. 2020년 실적은 상저하고 흐름 예상
-KH바텍은 1992년 11월 설립, 금형 제조기업으로 스마트폰용 부품을 주로 제조 판매
-2019년 기준 부문별 매출비중은 기타IT부품 43.2%, 알루미늄 내.외장품38.7%
-폴더블 시장 개화로 국내 최대 고객사의 힌지 수요가 크게 증가하며 관련 매출액 빠르게 증가
-신규사업으로 5G 스마트폰 메탈케이스 시장 진출, 향후 외형성장의 큰 축으로 성장 기대
-코로나19 영향으로 핸드셋 판매량이 저조한 가운데 폼팩터 변화의 핵심 업체로 2020년 하반기 가파른 성장세 본격화

2. 폴더블 시장 개화에 따른 힌지 매출 확대
-고객사 확보 및 원가 절감이 뛰어난 금속가공 능력은 산업내 주요 경쟁력으로 부각
-KH바텍은 지난 수년간의 산업 구조조정을 이겨내며 업계 선두 자리를 지킴
-국내 고객사의 폴더블 스마트폰 전용 힌지를 독점 납품
-국내 고객사의 시선이 하반기 폴더블 성공에 초점이 맞춰져 있어 하반기 KH바텍의 힌지 매출은 폭발적으로 증가 할 것으로 예상

3. 2020년 매출액 2,492억원, 영업이익 240억원 예상
-폴더블 스마트폰과 5G 관련 IDC 매출액이 하반기에 본격 증가함에 따라 2020년 실적은 뚜렷한 상저하고를 보일 것으로 예상

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★ 레이(228670.KQ): 코로나로 인한 1분기 실적 저조, 하지만 연간 실적 성장은 변함없다! ★

원문링크: https://bit.ly/2VF75Ko

1. 투자의견 BUY, 목표주가 47,000원 유지
- 레이는 디지털 덴티스트리 선도기업으로, 디지털 치료 솔루션 매출액이 매년 커지며 연평균 38%의 외형 성장이 예상
- 최근 코로나19 영향으로 인한 실적 하락 우려가 있으나 아래 근거들로 레이의 연간 실적 성장은 지속 될 것으로 판단
1) 레이의 수출비중이 높은 중국 내 영업 조기 정상화
2) 미국, 유럽지역의 매출이 집중되는 하반기 내 영업 정상화 예상
3) 투명교정 신규지역 확장 계획 변함없음
- 현 주가는 2020년 예상실적 기준 13.3배 수준으로 밸류에이션 매력도가 매우 높은 상황

2. 20.1Q Re: 예견된 실적 하락, 하반기부터 완전한 회복 예상
- 2020년 1분기 실적 매출액 123억원 (-8.6%, YoY)과 영업이익 6억원 (-32.2% YoY) 시현
- 1분기 매출액 및 영업이익은 코로나19 영향으로 인해 중국을 시작으로 미국, 유럽 내 영업이 중단되며 역 성장
- 매출액 비중이 가장 큰 중국 지역 3월부터 영업 정상화 + 유럽, 미국 6월부터 영업 정상화 가능으로 하반기부터 완전한 매출 회복 예상
- 1분기 당기순이익은 13억원 가량의 일회성 영업외수익(환차익 및 투자자산이익 등)이 발생으로 17억원 (+97.1%)을 시현

3. 2020년 매출액 933억원과 영업이익 193억원 전망
- 코로나19 영향에도 불구 디지털 덴티스트리 확산에 따른 관련 솔루션 수요 지속 증가 및 중국 중심 아시아 지역 매출증가 예상
- 하반기 주요 수출 국가 회복 시 상반기 이연 수요에 의한 가파른 매출회복 발생 전망


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[하나금융투자] 리서치 투자정보
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★ 경남제약(053950.KQ): BTS 효과로 턴어라운드 + 중국 진출 초읽기 + 광동제약 출신 맨파워 영업 ★

원문링크: https://bit.ly/2W3idQf

1. 최대주주 리스크 해소로 긍정적인 영업환경 확보
- 경남제약은 과거 전 최대주주의 불법적 행위로 인해 영업력이 악화되며 저조한 실적세를 보임
- 최대주주 변경 및 기업 펀더멘털 개선을 통해 2020년 1분기부터 레모나를 중심으로 큰 폭의 실적 성장을 보일 전망

2. 국내 브랜드 파워 강화 + 중국 진출로 매출 성장 본격화
- 광동제약의 주요 개발 및 영업인력을 영입하여 제품 다각화와 판매처 확대에 박차를 가하는 중
- BTS를 광고모델로 기용하며 1분기에만 70억원 이상의 판매고를 올릴 것으로 추정(2019년 레모나 제품 매출액: 146억원)
- 레모나산 CFDA 승인을 통해 중국 온/오프라인 진출
- 코로나 19로 인해 중국 내 건강보조식품에 대한 관심도가 높아진 상황으로 중국향 실적 호조 기대

3. 2020년 매출액 804억원, 영업이익 71억원 전망
- 코로나 이슈로 인해 레모나 수요가 증가하여 1분기부터 호실적 기록 예상
- 하반기 또한 중국 수출 물량 본격화로 인해 상반기 대비 높은 실적 성장세를 나타낼 전망

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