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★ 에치에프알(230240.KQ): 엔텔스 인수결정, 절호의 매수기회 ★

원문링크: https://bit.ly/2FGKdkT

1. 엔텔스 최대주주 지분 19.43% 양수 결정
- 1월 10일 엔텔스의 최대주주 지분 19.43%을 265억원 인수 예정
- 엔텔스는 2000년 SKT 사내벤처팀에서 분사, 통신서비스의 가입 및 개통, 고객관리, 데이터 추출 및 과금/조회, 서비스 품질관리 등의 서비스 제공
- 국내 이통3사 및 삼성전자, 노키아 등 글로벌 네트워크장비사를 주요 고객사로 국내 1위 통신 솔루션 업체

2. 에치에프알, 엔텔스 양사에 절대적으로 긍정적 시너지 기대
- HW/SW를 아우르는 네트워크 장비사로 거듭날 전망
- CBRS 대역대에 네트워크 장비 제공 이후 서비스단에서의 솔루션제공을 위해 엔텔스 인수결정, 장비수주 공고화가 임박했음을 의미
- 예상되는 결제대금 및 인수가격에 대한 우려는 기우라고 판단
- 양사 모두 SKT에서 분사한 회사로 주요 고객사의 의사가 일부 반영 예상, 고객사내 에치에프알의 입지가 공고해졌음을 의미

3. 5G 차기 대장주로 비중 확대. 목표주가 35,000원 유지
- 사실상 2020년 해외 모멘텀 및 국내 중계기 투자의 수혜가 가장 큰 5G 장비주로 파악
- 주요 근거로는 1) 미국 CBRS대역 관련 수주 공고화가 임박
2) 도쿄올림픽을 앞두고 설날 이후 일본 투자 본격화 예상
3) 국내 중계기 투자는 이제 본격화되는 시점, 실적 성장 및 모멘텀 유효



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★ 한솔테크닉스(004710.KS): 2020년 파워모듈(매출성장률 37%)이 이끄는 성장! ★

원문링크: https://bit.ly/2NlyYCN

1. 2020년에도 파워보드 사업부문 전사 외형성장 견인
- LCD TV 핵심부품인 파워모듈, BLU 및 LED Chip을 제조하기 위한 LED 잉곳/웨이퍼, 휴대폰 및 관련부품 제조 등의 사업 영위
- 최근 주력 고객사의 프리미엄 TV 판매량 확대로 가장 큰 비중을 차지하는 파워보드(46%) 매출액 확대
- 늘어나는 물량에 대응하기 위해 태국법인 증설 진행하며(2분기부터 생산예정) 생산능력 강화 중

2. 고성장 하는 파워보드 + 꾸준한 휴대폰 + LCM 사업진출
- 2020년 파워보드 매출액 6,012억원(+37.4%, YoY)으로 추정
- 파워보드는 TV및 가전 부품, 무선충전 부품 사업으로 구성, TV 및 가전용 파워모듈 매출액 성장률만 40% 이상으로 전망
- 주력 고객사의 프리미엄 TV 판매량 급증, 생산능력 강화를 통한 물량확대 예상
- 휴대폰 사업은 연평균 매출액 약 3,000억원 전망, LCM(액정디스플레이모듈) 사업 진출로 전반적인 외형성장 예상

3. 2020년 실적 매출액 1.1조원과 영업이익 356억원 전망
- 2019년 4분기 실적은 비수기 시즌으로 매출액과 영업이익 모두 성장 제한적
- 2020년은 적자가 지속되는 LED 사업 영향에도 파워보드 및 휴대폰 사업부문 호조에 증익 예상
- 높은 밸류에이션(2020년 기준 PER 16배)과 낮은 수익성(2020년 영업이익률 3.1%)은 부담 요인



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★ 인터로조(119610.KQ): 2020년 중국 50%, 일본 30% 성장, 매력적인 시점! ★

원문링크: https://bit.ly/3a7LEGY

1. 투자의견 ‘BUY’, 목표주가 37,500원으로 상향
- 2019년 견조한 실적흐름에 이어 2020년에도 일본과 중국, 유럽 등 해외지역을 중심으로 매출성장 예상
- 해외지역은 ‘원데이 뷰티렌즈’ 매출비중이 2018년 31.6%에서 2019년 3분기 누적기준 43.7%로 상승
- 매년 다양한 신제품 출시에 따른 제품차별화 전략이 실적확대 가시성을 높여주고 있음

2. 4Q19 Preview: 매출액 258억원과 영업이익 64억원 전망
- 매출액은 전 지역에서 고른 성장 예상, 국내는 3분기 제품가격인상에 따른 가수요 영향에도 불구 신제품 효과로 79억원 전망
- 매출액 증가와 함께 영업이익은 지난해 기저효과(4Q18: 재고자산 상각처리, 프로모션비용 집행 등)로 대폭 증가
- 이에 따라 2019년 연간실적은 매출액 931억원과 영업이익 226억원으로 순조롭게 마무리 예상

3. 3공장 착공시작, E-Commerce 강화 등 기대되는 2020년
- 인터로조는 2019년 12월 3공장 착공을 시작했으며, 2020년 10월경 완공예정
- 일본과 중국은‘E-Commerce’도 집중하고 있는 만큼 해외지역에서의 성장세 뚜렷
- 2020년 실적은 매출액 1,130억원(+21.4%, YoY)과 영업이익 283억원(+25.0%, YoY)으로 추정


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★ GST(083450.KQ): 반도체 투자 확대 + 신규 고객사 확보로 2020년 최대실적 달성 전망 ★

원문링크: https://bit.ly/2v50QEX

1. 투자의견 BUY, 목표주가 27,400원으로 커버리지 개시
- GST는 반도체공정용 스크러버 및 칠러 개발생산업체로 국내외 선도 반도체생산업체에 납품
- 목표주가 27,400원은 2020년 예상 EPS에 최근3년 평균 PER을 20% 할증한 10.1배를 적용
- 1) 반도체 고집적화로 스크러버 신규장비 수요증가 및 ASP상승, 2) 해외 신규 고객사 확보로 인한 외형성장을 감안 하여 할증


2. 반도체설비 투자 확대 + 해외 신규 고객사 확보로 외형성장
1) 반도체 설비투자 확대에 대한 수혜 예상
- 반도체 미세화 트렌드에 따른 고성능 스크러버 수요가 증가하고 있어 2020년부터 관련 장비발주의 증가가 예상
- 주요 납품 업체인 GST가 교체 및 신규설비수요에 대한 납품을 진행할 것으로 판단

2) 해외 신규 고객사 확보 및 설비수주 증가로 매출극대화
-GST는 중국 내 영업력강화로 YMTC, Innotron, 등 해외 신규고객 확보
-특히 중국의 반도체설비투자 규모가 지속증가하며 GST 중국 향 장비수주 또한 동반성장 예상


3. 2020년 실적 매출액 2,066억원과 영업이익 355억원 전망
- 매출액 증가는 국내 고객사의 설비투자 증가 및 중국 반도체업체 향 수주본격화로 이뤄질 전망
- 전사적 외형성장이 예상되며 스크러버 매출액 1,017억원 (+16.6%, YoY), 칠러 매출액 333억원(+61.4%, YoY)을 시현 전망


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★ 제이티(089790.KQ): 호황의 서막, 반도체 검사장비 핵심업체! ★

원문링크: https://bit.ly/378VLcS

1. 투자의견 매수, 목표주가 10,500원으로 커버리지 개시
- 2020년 국내 주요 고객사의 투자확대 영향으로 본격적인 실적성장 예상
- 특히, 비메모리는 특성상 후공정(조립+검사)이 중요해 검사장비에 대한 수요 증가는 필연적
- 제이티는 국내 유일 주력 고객사로부터 비메모리용 테스트 핸들러 양산승인 받은 만큼 기술 경쟁력 확보

2. 국내 유일 테스트 핸들러 양산승인 업체로 경쟁력 부각
- 테스트 핸들러 포함한 반도체 검사장비 매출액 2019년 428억원 → 2020년 626억원 고성장 전망
- 비메모리는 다품종 소량생산 구조로 조립 및 검사영역인 후공정이 중요
- 제이티는 주요 고객사로부터 테스트핸들러 양산 승인 후 납품한 이력이 있으며, 관련 특허도 다수 보유하는 등 경쟁력 확보


3. 2020년 실적 매출액 629억원과 영업이익 99억원 전망
- 주력 고객사 및 지난해 확보한 신규 고객사향 테스트 핸들러 매출액 큰폭의 증가 예상
- 그동안 손익에 부담을 주었던 특수가스 사업부도 매각한 만큼 실적 선순환 구조 진입
- 현재 주가는 올해 예상실적 기준 8배 수준이며, 호황의 서막에 있는 만큼 여전히 매력적



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★ 필옵틱스 (161580.KQ) : 디스플레이와 2차전지의 앙상블, 다시 한번 도약을 꿈꾸다 ★

원문링크: https://bit.ly/2TEkcv0

1. 2020년 본격적인 매출 회복 구간
-필옵틱스는 디스플레이와 2차전지 제조공정에 사용되는 레이저 응용장비의 생산 및 공급을 주력 사업으로 영위
-2019년 4분기 악성재고 해소 및 2020년 전방사의 투자 확대를 통한 OLED 레이저 장비 수주 증가로 완전한 턴어라운드 성공 예상
-2차전지, HIAA등 다양한 모멘텀이 가시화 되고 있어 2020년 지속적인 우상향기대

2. 전방 투자 확대에 따른 매출 개선
-최근 주요 고객사의 대규모 디스플레이 투자가 본격화 됨에 따라 2020년 양질의 수주 기대
-2017년때와 버금가는 신규 수주가 가능한 상황,이에 삼성 및 중국향 신규 수주가 2000억원 규모를 기록할 수 있을 것으로 추정
-2019년 매출인식이 이연 되었던 OLED 레이저 장비의 수주 잔고 대다수가 2020년 상반기에 반영되어 추가적인 매출액 상승이 가능할 전망

3. 2020년 실적 매출액 2,616억원, 영업이익212억원 전망
-2020년은 실적 반등과 함께 다양한 모멘텀이 무르익는 기간. 고성장이 예상되는 폴더블 OLED 커팅, UTG, HIAA 장비를 모두 단독으로 진행되어 신규아이템 가치는 더욱 무르익을 것


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★ 아모그린텍(125210): 테슬라, 5G, 국내 플래그십 핸드셋: 지금 사십시오 ★

원문링크: https://bit.ly/38KbCyR

1. 투자의견 ‘BUY’, 목표주가 18,500원 제시
- 2020년 예상 EPS 795원에 업종 2020F 평균 PER 23.27배를 적용
- 성장성이 높은 5G와 전기차 산업 향 노출도가 높아 장기 성장성도 보유해 투자 매력도가 높다고 판단
- 최근 상장 예정 기업인 '레몬'의 예상 기업가치 산정 시 PER 24.9배

2. 2020년 3대 첨단소재 매출 성장 확실시
- 나노 멤브레인: 3Q19 실적에서 확인된 휴대폰 벤트(Vent) 매출, 1H20 133억원 전망
- 고객사의 신규 및 기존 플래그십 스마트폰의 전체 출하량은 연간 약 8,000만대로, 이중 절반만 공급한다고 가정해도 연간 250억원 이상의 매출이 기대되며, 해외 고객사 매출을 포함한 연간 매출은 318억원을 전망
- 방열소재: 5G 스마트폰 RF 방열시트 매출 본격화
- 방열소재는 국내 고객사의 LTE 스마트폰부터 채택되어 왔는데, 5G 통신의 고주파/고출력에 따른 모바일 기기의 발열 문제로 RF 방열시트 적용이 증가 중
- 고효율 자성소재: 테슬라 향 매출성장 견조, 글로벌 완성차 및 부품업체 향 매출 추가

3. 2020년 매출액 1,394억원(YoY, +44.8%), 영업이익 142억원(YoY, +343.8%)으로 전망
- 방열소재와 나노 멤브레인 소재 부문의 매출이 전년 대비 각각 25.0%, 210.9% 성장한 242억원, 318억원이 예상
- 모회사 아모텍의 안테나 부품 매출 성장에 힘입어 FPCB 매출도 442억원으로 확대될 전망

하나금융투자 코스닥벤처팀 드림

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*하나금융 코스닥벤처팀*

[제노레이 내방 IR]

1. 주제 : 제노레이 IR

2. 일시 : 2월 6일(목) 16시 00분

3. 장소 : 하나금융투자빌딩 9층 대회의실

4. 발표자 : 제노레이 김찬수 전무

5. 예약문의: 하나금융투자 법인실 담당 쎄일즈 또는 리서치센터 코스닥벤처팀(02-3771-3826)

많은 참여부탁드립니다.

감사합니다.

*하나금융 코스닥벤처팀*
- IT 중소형주 IR

[제이티 내방 IR]

1. 일시 : 2월 11일 (화) 15:40분

2. 장소 : 하나금융투자빌딩 9층 대회의실

3. 발표자 : 제이티 고병욱 전무

[GST 내방 IR]

1. 일시 : 2월 12일 (수) 16:00분

2. 장소 : 하나금융투자빌딩 9층 대회의실

3. 발표자 : GST 권준식 팀장


**예약문의: 하나금융투자 법인실 담당 쎄일즈 또는 리서치센터 코스닥벤처팀(02-3771-3429)

많은 참여부탁드립니다.

감사합니다.

*하나금융 코스닥벤처팀*
- IT 중소형주 IR

[제이티 내방 IR]

1. 일시 : 2월 11일 (화) 15:40분

2. 장소 : 하나금융투자빌딩 9층 대회의실

3. 발표자 : 제이티 고병욱 전무

[GST 내방 IR]

1. 일시 : 2월 12일 (수) 16:00분

2. 장소 : 하나금융투자빌딩 9층 대회의실

3. 발표자 : GST 권준식 팀장


**예약문의: 하나금융투자 법인실 담당 쎄일즈 또는 리서치센터 코스닥벤처팀(02-3771-3429)

많은 참여부탁드립니다.

감사합니다.

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★ 윈스(136540.KQ): 4Q, 분기최대 실적 경신에도 여전히 PER은 10배에 불과 ★

원문링크: https://bit.ly/372oX4A

1. 투자의견 ‘BUY’, 목표주가 19,500원 유지
- 보안 전문 업체로 IPS을 주력으로 DDoS, APT 공격 등에 대응하는 네트워크 장비를 제공
- 4분기 매출액은 321억(+26.7%, YoY), 영업이익은 90억원(+43.8%, YoY) 시현

2. 2020년 체크포인트 2가지: 도쿄올림픽 + 5G 상용화
- 지난 7월 한일 무역갈등이 심화된 이후 일본 수출에 대한 우려로 주가가 큰 폭으로 하락, 호실적 대비 여전히 주가 회복이 느림
- 2020년에는 각종 우려는 접어두고 2가지 관점에서 윈스에 주목
- 첫째, 7월 도쿄올림픽을 앞두고 윈스가 납품하는 일본의 대형통신사는 3월 5G 스트리밍서비스 시작
- 둘째, 5G 상용화에 따른 트래픽 및 패킷량 증가로 이익률이 높은 하이엔드급 제품 및 관제서비스 수요 확대가 지속될 전망

3. 2020년 매출액 948억원, 영업이익 176억원 전망
- 2020년 예상 실적은 매출액 948억원(+15.5%, YoY)과 영업이익 176억원(+12.8%, YoY)으로 추정
- 특히, 1분기는 일본의 결산 시점이자 일본의 5G 상용서비스가 시작되는 만큼 호실적이 두드러질 전망
- 2020년은 윈스의 하이엔드급 제품 매출 확대(40G급→100G급 NGIPS) 및 자회사 실적 개선 지속, 우호적인 시장 환경으로 실적 우상향이 지속될 예상



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★ 엘앤씨바이오(290650): 4Q19 영업이익 30억원, 분기 최대 매출 및 이익 전망 ★

원문링크: https://bit.ly/2uhTU7o

1. 4분기 매출액 92억원(YoY, +72.5%), 영업이익 30억원(YoY, 134.0%) 전망
- 인체조직 이식재 매출이 60억원을 달성하며 사상 최대 분기 실적을 견인
- 의료기기 부문은 주요제품인 메가DBM이 3분기 휴가철과 학회 등으로 인해 판매가 다소 부진했으나 4분기에는 다시 정상궤도에 오르며 매출 회복세를 보일 것으로 예상

2. 해외 JV 설립 + 신제품 상용화, 주가 상승은 이제 시작이다
- JV 설립을 위한 중국 파트너와 협상이 마무리 단계인 것으로 파악되며, 상반기 내로 JV 설립을 완료할 것으로 기대
- 공정거래위원회에서 2019년 5월부터 계류되어 있던 법을 대통령령으로 정할 수 있게 변경한 만큼, 2020년에는 신속하게 통과되어 하반기부터 메가ECM의 상용화도 가능할 것으로 예상
- 퇴행성 관절염 치료제 메가카티의 임상실험은 2021년 1분기 중에 마무리 될 것으로 예상
- 2021년 하반기부터 판매되어 전사 외형 성장과 수익성을 견인할 것으로 판단

3. 투자의견 ‘BUY’ 유지, 목표주가 49,100원으로 상향
- 2020년 실적 전망은 유지하나, 중국 진출 및 신제품 출시가 본격적으로 가시화되는 구간인 만큼, 밸류에이션 리레이팅이 필요하다는 판단
- 2020F EPS 1,514원에 Target PER 32.4배를 적용
- 고성장 중인 중국의 인체조직 이식재 시장 진출, 전사 외형 성장과 수익성을 견인할 메가카티의 임상실험 진입이 예정되어 있는 만큼, Target PER은 Peer Group의 평균 2020F PER 27.02배에 20%를 할증

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★ 제노레이(122310.KQ): 금상첨화: 4분기 최대 실적 시현 + 무상증자 ★

원문링크: https://bit.ly/2OuoYb3


1. 무상증자 결정, 거래량 증가에 긍정적, 목표주가 상향
- 주당 신주 2주를 배정하는 무상증자 결정, 증자 후 총 발행주식수는 14,553,844주(기존 4,920,362주)
- 거래량 확대에 긍정적이며, 2019년 4분기 최대 실적 시현한 만큼 목표주가 42,700원으로 상향


2. 19.4Q Review: 매출액 223억원과 영업이익 55억원
- 2019년 4분기 매출액 223억원(+34.9%, YoY)과 영업이익 55억원(+44.1%, YoY) 시현
- 계절적 성수기 시즌으로 분기 최대 실적 달성했으며, 메디컬과 덴탈 모두 고른 성장 판단
- 메디컬과 덴탈 모두 꾸준하게 신제품 출시하면서 중장기 성장동력 강화하는 중


3. 2020년 매출액 750억원과 영업이익 167억원으로 전망
- 2020년 실적은 매출액 750억원(+15.2%, YoY)과 영업이익 167억원(+13.8%, YoY)으로 전망
- 메디컬 장비는 기존 정형외과/신경외과 외 다른과로 확장하며 성장세 강화 중
- 덴탈장비도 중국을 중심으로 수요가 많아지면서 매출액 확대가 나타나며 고성장 예상



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★ NHN한국사이버결제(060250): 해외 대형 가맹점 확보 + O2O서비스 = 안 살 이유가 없다. ★

원문링크: https://bit.ly/2SuOgH3

1. 투자의견 BUY, 목표주가 36,000원으로 커버리지 개시
- 2019년 O2O서비스 시작 및 글로벌 대형 고객사 확보 등 의미 있는 신규사업 확장
- 2020년 신규서비스에서의 실적 본격 발생, 특히 해외 고객사 유입은 향후 고객사 확대를 위해 필요한 트랙레코드
- 신사업을 통해 변화를 주도하고 있으며, 전방산업 성장도 지속되는 만큼 긍정적

2. 2019년 매출액 성장률 8.6%, 영업이익 증가률 46%
- 2019년 실적은 매출액 4,699억원과 영업이익 317억원으로 마무리
- 매출액은 영세 온라인사업자의 신용카드 수수료인하 영향으로 소폭 성장, 영업이익은 300억원 상회(OPM 6.8%)
- 4분기 법인세비용 55억원은 미환류 소득에 대한 추가 과세로 2020년 투자확대 등을 통해 정상화 될 것

3. 2020년 매출성장률 20% 상회하며 다시 성장 확대
- 2020년 실적은 매출액 5,695억원(+21.2%, YoY)과 영업이익 396억원(+24.8%, YoY)
- 해외 신규 가맹점 및 O2O 서비스를 통한 매출액이 더해지면서 PG매출액 전년대비 24% 성장한 5,033억원 예상
- 특히, O2O 거래처 올해 5만개 확보를 목표로 공격적인 확장 예정 등 볼륨확대에 집중


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★ 레이(228670.KQ): 치료솔루션이 이끈 2019년, 2020년은 투명교정이 더해진다! ★

원문링크: https://bit.ly/2UCkOS1

1. 투자의견 BUY, 목표주가 69,000원 유지
- 레이는 국내 덴탈업체 중 유일하게 자체기술로 디지털 치료솔루션 구축
- 고성장 중인 치료솔루션을 기반으로 다양한 진료영역으로 확대 가능하여 향후 3~4년간 연평균 매출액 성장률이 40% 이상 가능할 전망

2. 19.4Q Preview: 매출액 254억원과 영업이익 46억원 전망
- 4분기 매출액 증가는 중국지역 중심 디지털 치료솔루션 매출 증가가 이끌 전망
- 최근 중국 내 임플란트 및 치아교정 수요가 증가하며 CBCT, 3D프린터, CAD/CAM 등을 포함한 레이의 디지털 치료솔루션 수요 또한 동반 증가
- 레이의 2019년 4분기 치료솔루션 매출액은 전 분기 대비 35.1% 증가한 127억원으로 추정, 중국을 포함한 아시아 매출액은 162억원으로 예상

3. 2020년 실적 매출액 1,094억원과 영업이익 223억원 전망
- 매출액 증가는 해외시장 신규 영업망 확보와 신사업(투명교정사업)진출로 전사적 외형성장 및 수익성 개선 예상
- 레이는 일본 내 신규 대형 유통업체 추가 확보 및 투명교정사업 진출로 일본 시장에서의 매출 확대 전망
- 2020년부터 한국, 일본에서도 투명교정사업에 진출하며 임플란트 병원에서 교정 전문 병원으로 고객군 확대 될 것
- 레이의 2020년 치료솔루션 매출액은 작년 대비 62.8% 증가한 617억원으로 추정, 아시아 매출액은 작년 대비 45.3% 증가한 699억원으로 예상


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★ 한솔테크닉스(004710.KS): 2019년 호실적으로 마무리, 2020년에도 성장은 지속된다 ★

원문링크: https://bit.ly/2Sbl0WZ

1. 2019년 매출액 9,722억원, 영업이익 255억원으로 호실적
- 4분기 비수기임에도 불구, 주력사업인 파워보드 부문이 전사 실적 성장 견인, 휴대폰 사업부문도 꾸준한 실적흐름이 유지
- 수익성이 좋은 파워보드 매출확대에 따라 영업이익은 대폭 증가, 수익성도 전년대비 0.8%p 향상
- LED 웨이퍼/잉곳 사업부문은 80% 이상 상각이 완료, 2020년을 기점으로 손익 부담은 한층 완화 예상

2. 2020년에도 좋을 파워보드, LCM 2분기부터 매출발생 시작
- 2020년에도 파워보드 부문이 전사 실적을 이끌 전망, 2020년 매출액은 6,012억원으로 추정
- 파워보드는 TV및 가전 부품, 무선충전 부품 사업으로 구성, TV 및 가전용 파워모듈 매출액 성장률이 두드러질 것
- 신규사업인 LCM(액정디스플레이모듈) 부문도 2분기부터 매출발생 예상

3.2020년 매출액 1조원 상회 전망, 영업이익도 지속 증가
- 2020년 실적은 매출액 1.1조원(+18.0%, YoY)과 영업이익 356억원(+39.5%, YoY)으로 추정
- 파워보드를 중심으로 실적 성장 및 휴대폰 사업은 연평균 매출액 약 3,000억원 전망, LCM(액정디스플레이모듈) 사업도 진출로 실적확대 전망
- 향후 마이크로LED 시장이 본격적으로 열릴 경우 추가 매출확대 가능, 이미 LED사업부 가속 상각 진행으로 원가절감 효과



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- IT 중소형주 IR 취소 안내-

2.11(화)와 2.12(수)에 예정되어 있던

제이티 내방 IR과 GST 내방 IR이 모두 취소됨을 알려드립니다.

코로나 바이러스 사태 우려로 인해 부득이하게 행사가 취소되었습니다.

불편을 드려 죄송하며, 향후 사태가 진정되면 다시 IR 진행 안내드리도록 하겠습니다.

감사합니다.

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★ GST(083450.KQ): 체질이 달라지고 있다, 주가 재평가 이루어져야 할 시점 ★

원문링크: https://bit.ly/2tRlXdJ

1. 투자의견 BUY, 목표주가 27,400원 유지
- GST는 최근 반도체 미세화 트렌드에 따라 고성능 스크러버 수요가 증가하고 있으며, 장비 납품 후 유지보수 매출액 지속 발생
- 거래처 다변화를 통한 양질의 수주물량 확대로 체질변화 중, 특히 해외 고객사향 매출비중이 높아지는 점은 고무적
- 올해 예상실적 기준 5배수준으로 실적확대 감안 시 재평가가 이루어져야 할 시점이라고 판단


2. 19.4Q Review: 영업이익 85억원으로 서프라이즈 시현
- 4분기 매출액 523억원과 영업이익 85억원 달성, 영업이익은 당사 추정치를 대폭 상회 (추정치: 매출액 534억원/영업이익 46억원)
- 중화권 해외 고객사 설비투자 증가에 따른 수주확대와 함께 주요 고객사향 장비교체수요가 더해지면서 외형성장
- 영업이익은 거래선 다변화에 따른 양질의 수주가 늘어나면서 증가, 영업이익률도 16%를 상회하며 3분기에 이어 수익성 개선 뚜렷


3. 2020년 매출액 2,090억원과 영업이익 368억원 전망
- 스크러버와 칠러장비 모두 매출확대가 일어나면서 전반적인 외형성장 예상
- 매출액 증가에 따라 영업이익은 분기평균 90억원을 전망하며, 영업이익률도 전년대비 3.8%p 향상된 17.6%로 추정


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★ 에치에프알(230240.KQ): 5G 차기 대장주 인증, 무조건 사셔야 합니다. ★

원문링크: https://bit.ly/2vuUoHi

1. 투자의견 ‘BUY’, 목표주가 57,700원으로 상향
- 2020년 예상 EPS에 Target PER 18배를 적용
- Target PER은 국내 5G 주요 네트워크 장비주의 평균 PER 15.1배에 30% 할증한 수치
- 2020년, 본격적인 해외 진출 및 최근 T-모바일과 스프린트 합병이슈의 직접적 수혜주 예상

2. 4Q19 Preview: 매출액 798억원, 영업이익 113억원 예상
- 매출액은 국내외 5G 투자 지속 및 지난 3분기 이연된 프론트홀 및 wifi AP 장비 매출 반영으로 기존 추정치 달성 예상
- 영업이익은 자회사 적자 지속 및 해외 진출 확장을 위한 해외법인 고정비 증가로 113억원 예상
- 비용 증가는 해외 5G 상용화 전 해외법인 현지화 및 신규법인 설립을 위한 필수 작업으로 해외 매출이 본격화

3. 5G 차기 대장 인증, 여기서 더 간다
- 2020년은 실적은 매출액 4,065억원(+123.9%, YoY), 영업이익 459억원(+258.6%, YoY) 전망
- 상반기에 쉬어갈 것으로 예상되는 5G 장비주들과는 달리 7월 도쿄올림픽 전 5G 조기상용화로 1Q20부터 매출이 반영 예상
- 미국의 6월 CBRS 대역대 주파수 경매는 2Q부터 수주 예상, 하반기 5G 투자로 버라이존, AT&T향 프론트홀 매출 예상
- 2020년은 국내향 신규 제품군 매출 확대 기대



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★ 바이오리더스(142760.KQ): 차별화된 플랫폼 신약개발 업체! ★

원문링크: https://bit.ly/2uHSVgO


1.‘신약개발+진단+건기식’ 토탈 헬스케어 전문기업
- 1999년에 설립된 면역항암제 및 유전자 항암제 치료 신약 개발 전문기업
- 신약개발 기술력을 기반 신약 플랫폼인 MucoMax와 HumaMax를 보유

2. 자체 플랫폼 기반 신약개발과 P53 재활성화 암 치료제
- 자체 신약개발 플랫폼 MucoMax와 HumaMax 보유
1) MucoMax는 체내 면역반응을 유도하는 경구용 점막 면역 백신 플랫폼 기술, 임상 2b 자궁경부전암 치료제(BLS-M07), 임상 1상 뒤센 근디스트로피 치료제(BLS-M22) 진행 중
2) HumaMax는 폴리감마글루탐산(γ-PGA)을 활용한 면역 조절 효력 기반의 플랫폼 기술, 자궁경부상피이형증 치료제(BLS-H01)와 백신 아쥬반트(BLS-H03) 각각 임상 2상 및 전임상 완료
- P53 단백질 치료제는 독성 시험 진행 등 Pre-IND 단계 마무리 후 글로벌 임상 1상 진입 목표

3. 건기식, 의약품, 헬스케어 제품 등 관계사와의 시너지 확대
- 진단, 신약개발, 제약, 헬스케어 제품 생산으로 관계사와 시너지도 창출
- 최대주주인 TCM생명과학은 체외진단 의료기기 개발 등 조기 진단을 통해 사업 확장, 자회사인 NEXT BT는 건기식, 화장품, 전문 유통 사업 영역으로 지속적인 성장
- 손자회사인 Natural F&P는 건기식, 기능성 화장품, 바이오 신소재 연구개발 및 제조 등 매출구조 다변화 중
- 2020년은 계열사와의 시너지 효과로 연결 매출액 1,000억원을 상회할 전망



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★ 제이티(089790.KQ): 2020년 비메모리 테스트 핸들러 본격 실적확대 ★

원문링크: https://bit.ly/2u7qp8k

1. 투자의견 매수, 목표주가 10,500원 유지
- 주요 고객사로부터 테스트 핸들러 국내 유일 양산 승인, 관련 특허 및 기술 다수 보유로 경쟁우위
- 번인소터와 테스트 핸들러 신규장비를 개발하면서 제품 라인업 확장 중
- 2020년 비메모리 장비를 중심으로 실적확대 예상, 주가상승여력 충분

2. 19.4Q Review: 매출액 122억원과 영업이익 13억원 시현
- 국내 주요 고객사들로부터 장비발주 증가로 번인소터와 비메모리용 테스트핸들러 실적성장
- 2019년 연간 실적은 매출액 432억원(+23.6%, YoY)과 영업이익 63억원(+107.7%, YoY), 영업이익률도 전년대비 5.9%p 향상된 14.6%로 실적 개선 시작

3. 2020년 실적 매출액 629억원과 영업이익 99억원 전망
- 주력 고객사 투자확대 및 신규 고객사 추가 등 비메모리용 테스트 핸들러 매출액 고성장 전망
- 2020년 반도체장비 매출액은 전년대비 46% 성장한 626억원으로 추정
- 손익에 부담 된 특수가스 사업부 매각으로 향후 반도체 검사장비 사업 강화에 집중


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