[하나증권 건설 김승준] 4/30
삼성물산 - 원전, 태양광, 반도체가 PBR 0.8배!

▶보고서: https://bit.ly/4cOqjDO
▶1Q26 잠정실적: 컨센서스 하회
▶주요사업 추진 현황: 에너지 신사업 확장(원전, 태양광)
▶투자의견 Buy, 목표주가 400,000원 유지

<1Q26 실적>
. 실적OP: 7,204억원으로 컨센(OP 8,945억원), 추정치(OP 8,501억원) 하회
. 하회: 퇴직급여충당금 일회성 비용 1,154억원 반영
. 대형원전: 팀코리아의 시공사로만 활동. 베트남 하반기 팀코리아 시공사파트너 입찰 참여 계획, 루마니아 올해말 시공사 선정 예정, 사우디 지연 중. 미국 안건 발굴 중
. SMR: 루마니아 27년 EPC 추진, 스웨덴 올해 하반기 FEED 계약 추진(32년 1호기 착공), 에스토니아 예비타당성 설계용역 중(32년 본공사 계획)
. 태양광: 매각에서 운영까지 확장 계획. 2030년까지 미국에서 5GW 운영자산 확보 목표
. 1Q26 기준 PBR 0.8배, 현 삼성전자 주가 반영 시 PBR 0.6배. 원전/태양광/계열사 투자(반도체)까지 프리미엄 고려 시 밸류에이션 저렴하다 판단

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<26년 3월 주택통계>
. 인허가: 1.9만호(-37.7%yoy)
누적인허가: 5.0만호(-24.0%yoy)
. 착공: 1.9만호(+37.9%yoy)
누적착공: 4.5만호(+32.6%yoy)
. 분양: 1.8만호(+112.8%yoy)
누적분양: 3.7만호(+73.4%yoy)
. 준공: 2.0만호(-24.3%yoy)
누적준공: 5.7만호(-45.0%yoy)
. 미분양: 6.5만호(-1.4%mom)
. 준공후미분양: 3.0만호(-2.8%mom)
. 매매거래량: 7.2만건(+24.6%mom, +7.0%%yoy)

-> 지표는 여전히 부진. 착공이 기저로 크게 증가한 것으로 보이나 여전히 2만호가 안되는 수준. 미분양은 감소하는 가운데 지방위주(특히 지방광약시)로 감소. 특히 대구가 4개월 연속 감소 중. 매매거래량은 호조. 전국적으로 증가함 가운데 지방에서의 거래량 증가가 특징. 지방은 가격상승과 거래량 증가가 동반 중

2026년 전국 공동주택 공시가격 상승률

2026.04.30 09:34:16
기업명: GS건설(시가총액: 3조 4,104억) A006360
보고서명: 연결재무제표기준영업(잠정)실적(공정공시)

매출액 : 24,005억(예상치 : 27,733억/ -13%)
영업익 : 735억(예상치 : 1,113억/ -34%)
순이익 : 1억(예상치 : 778억/ -100%)

**최근 실적 추이**
2026.1Q 24,005억/ 735억/ 1억
2025.4Q 29,834억/ 569억/ 447억
2025.3Q 32,080억/ 1,485억/ 1,221억
2025.2Q 31,961억/ 1,621억/ -871억
2025.1Q 30,629억/ 704억/ 137억

공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20260430800153
회사정보: https://finance.naver.com/item/main.nhn?code=006360

2026.04.30 15:18:46
기업명: DL이앤씨(시가총액: 3조 7,920억) A375500
보고서명: 연결재무제표기준영업(잠정)실적(공정공시)

매출액 : 17,252억(예상치 : 16,481억+/ 5%)
영업익 : 1,574억(예상치 : 1,039억/ +51%)
순이익 : 1,601억(예상치 : 803억+/ 99%)

**최근 실적 추이**
2026.1Q 17,252억/ 1,574억/ 1,601억
2025.4Q 16,958억/ 630억/ 2,053억
2025.3Q 19,070억/ 1,168억/ 1,263억
2025.2Q 19,914억/ 1,262억/ 83억
2025.1Q 18,082억/ 810억/ 302억

공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20260430800852
회사정보: https://finance.naver.com/item/main.nhn?code=375500

2026.04.30 16:13:48
기업명: LX하우시스(시가총액: 3,237억) A108670
보고서명: 연결재무제표기준영업(잠정)실적(공정공시)

매출액 : 8,147억(예상치 : -)
영업익 : 459억(예상치 : -)
순이익 : 304억(예상치 : -)

**최근 실적 추이**
2026.1Q 8,147억/ 459억/ 304억
2025.4Q 7,652억/ -289억/ -547억
2025.3Q 8,127억/ 221억/ 133억
2025.2Q 8,195억/ 128억/ -1억
2025.1Q 7,814억/ 71억/ -24억

공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20260430801093
회사정보: https://finance.naver.com/item/main.nhn?code=108670

[하나증권 건설 김승준] 5/4
GS건설 - 컨센서스 하회

▶보고서: https://bit.ly/3PcjGDp
▶1Q26 잠정실적: 컨센서스 하회
▶2Q26 실적 추정: 매출액 2.7조원, 영업이익 1,078억원(OPM 4.0%)
▶투자의견 Buy 유지, 목표주가 45,000원으로 상향

<1Q26 실적>
. 실적OP: 735억원으로 컨센(OP 1,110억원), 추정치(OP 995억원) 하회
. 하회: 건축주택 매출액 및 인프라 마진 부진
. GPM: 건축주택 12.4%, 인프라 3.9%, 플랜트 -24.2%, 신사업 18.3%
. 플랜트: 14~15년에 진행했던 프로젝트의 중재 결과로 회계처리. 판관비(대손충당금) -906억원 -> 매출액 감소, 마진 하락
. 분양: 4,429세대

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[하나증권 건설 김승준] 5/4
DL이앤씨 - 주택 마진 서프라이즈

▶보고서: https://bit.ly/3PcjJiz
▶1Q26 잠정실적: 컨센서스 상회
▶2Q26 실적 추정: 매출액 1.6조원, 영업이익 1,155억원(OPM 7.1%)
▶투자의견 Buy 유지, 목표주가 120,000원으로 상향

<1Q26 실적>
. 실적OP: 1,574억원으로 컨센(OP 1,048억원), 추정치(OP 1,044억원) 상회
. 상회: 주택부문 기대 이상의 GPM(추정치 17% -> 실적치 20%)을 기록
. GPM: 주택 20.1%, 토목 9.8%, 플랜트 9.8%, DL건설 17.6%
. 영업외: 환평가이익 430억원 등
. 착공: DL이앤씨 2,190세대, DL건설 0세대
. 엑스에너지 보유 주식: 340만주로 상장 이후 현재가격 기준 약 800억원 평가이익 인식 남음

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[하나증권 건설 김승준] 5/4
LX하우시스 - 주택매매거래량 증가 수혜

▶보고서: https://bit.ly/3Reg1pa
▶1Q26 잠정실적: 추정치 상회
▶2Q26 실적 추정: 매출액 8,440억원, 영업이익 255억원(OPM 3.0%)
▶투자의견 Buy 유지, 목표주가 57,000원으로 상향

<1Q26 실적>
. 실적OP: 459억원으로 추정치(OP 76억원) 크게 상회
. 상회: 건축자재 부문 이익률 상승(OPM +4.7%pyoy)
. 건축자재: 주택매매거래량 증가 효과에 따른 시판(B2C) 물량 판매 증가(믹스 개선)
. OPM: 건축자재 5.6%, 자동차/소재 7.3%
. 2분기 원재료 가격 상승 모니터링 필요. 건축자재 OPM 2.0%로 1분기에 비해 보수적으로 추정

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[하나증권 건설 김승준] 5/6
건설 Weekly - 26년 1분기 실적 정리

▶리포트: https://bit.ly/42czbhK

건설섹터 대형사 실적발표가 마무리 됐습니다. 전반적으로 매출액은 부진한 가운데, 주택 마진 회복 혹은 레벨 상승이 이익을 견인했습니다. 전반적으로 주택 건축 부문 마진 회복이 두드러졌습니다. 다만 호르무즈 해협 폐쇄 장기화 될 시 원가 영향이 나타날 수 있다고 공통적인 의견을 밝혔습니다. LX하우시스 이익 서프도 있었습니다. B2B는 여전히 부진했지만, B2C가 좋아져서 마진 믹스 개선이 나타났습니다. 매매거래량 증가에 따른 인테리어 수요(시판) 증가 효과입니다. 다만 여기도 2분기부터 원가율 상승 우려는 존재합니다. 고유가 장기화 및 자재수급 이슈가 2분기 섹터 내 주요 주제가 될 것으로 보이며, 종전과 관련한 중동 재건 기대감도 지속될 것으로 전망합니다. 삼성물산, 삼성E&A를 추천합니다.

. 전주 건설업 코스피 대비 3.5%p 하회(기관 매도, 외인 매수)
. 주간APT매매수급동향: -0.10p(1주, 96.6)
. 주간APT매매가(연속): 전국 +0.03%(35주), 수도권 +0.07%(61주), 서울 +0.14%(66주), 지방 0.00%(1주)
. 주간APT전세가(연속): 전국 +0.09%(46주), 수도권 +0.15%(62주), 서울 +0.20%(63주), 지방 +0.04%(35주)
. 주간APT매매가(광역시): 인천(0.00%), 대전(0.00%), 대구(-0.04%), 광주(-0.14%), 울산(+0.07%), 부산(+0.01%)
. 1주간 청약결과: 6건(서울, 경기화성/광주/평택, 강원강릉, 경북구미). 서울과 구미는 청약 호조. 경기광주/강릉/경기평택은 미달

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김용범 청와대 정책실장은 4일 다주택자 양도소득세 중과 유예가 폐지되는 이달 9일 이후 주택가격 전망과 관련해 "(가격 상승이) 완만할 것으로 본다"고 밝혔다.

김 실장은 "(강남3구 등이 아닌) 서울 외곽 14개구의 경우 가격이 큰 폭으로 오르고 있다"면서도 이는 현재 15억원 이하 아파트 매입에는 대출이 가능하기 때문인 것으로 분석했다.

그러면서 "15억원 이하는 젊은 세대의 실수요 (매수가 많다). 여기서 가격이 오르는 부분은 부동산 시장이 걱정할 부분은 아니다"라며 "(향후에도) 강남 3구나 용산이 원래의 트렌드로 돌아가는 정도의 완만한 상승이 있지 않을까"라고 내다봤다.

김 실장은 장기보유특별공제(장특공)에 대해서는 "당연히 유지된다"며 여권이 장특공 자체를 폐지하는 것 아니냐는 일각의 추측에 선을 그었다. 다만 "실거주에 따른 공제와 보유 기간에 따른 공제가 똑같이 40%씩 적용 중인데, 실거주 위주로 주택시장을 재편하는 데 있어 지금 제도가 맞느냐는 고민이 필요한 정도"라고 설명했다.




https://naver.me/FDcXrxWm

[하나증권 건설 김승준] 5/8
건설- 5월 Monthly: 계속되는 중동 재건 테마

▶리포트: https://bit.ly/3QULL2L

이번달 투자의견은 삼성물산, 삼성E&A를 TOP PICK으로 제시합니다. 해협 폐쇄가 장기화되는 가운데, 미국과 이란은 종전을 위한 협의를 이어가고 있습니다.  여전히 종전 후 재건에 대한 기대감은 이어지고 있고, 2분기 내내 나타날 양상입니다. 주택주는 부동산 가격 상승 방향성이 유지되고 있어, 중장기 투자포인트는 유효합니다. 다만 단기(2분기)적으로 원가 상승 이슈는 잡음처럼 나타날 수 있어, 하반기에 투자 시점을 잡자는 의견입니다. 인테리어가 매매거래량 증가에 따른 B2C 인테리어 판매 증가로 실적이 서프라이즈가 나타났습니다(LX하우시스). 한샘과 현대리바트의 1Q 실적에서 추가로 확인되면, 연간 추정치 상향의 여지가 있습니다. 다만 2분기부터 고유가 및 수급 이슈로 1분기 만큼의 마진은 아닐 것으로 보입니다.

대형건설사의 1Q26 실적을 정리했습니다. 매출액은 감소, 마진은 상승입니다. 실적 서프와 쇼크 여부는 주택이 끌고 가고 있습니다.

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7일 업계에 따르면 삼성전자는 7월 P5 팹2를 착공하기로 확정하고, 부지 정지 작업 등 사전 준비에 들어갔다. 2029년 가동을 목표로 하고 있다. 내년 초로 예정된 일정을 6개월가량 앞당겼다. 이번 공사는 지난해 말 재개된 P5 팹1과 함께 추진된다.

https://www.hankyung.com/article/2026050723801

2026.05.08 15:09:00
기업명: 현대리바트(시가총액: 1,633억) A079430
보고서명: 연결재무제표기준영업(잠정)실적(공정공시)

매출액 : 3,559억(예상치 : -)
영업익 : 11억(예상치 : -)
순이익 : 16억(예상치 : -)

**최근 실적 추이**
2026.1Q 3,559억/ 11억/ 16억
2025.4Q 3,579억/ -26억/ -28억
2025.3Q 3,407억/ 37억/ 30억
2025.2Q 4,099억/ 51억/ 6억
2025.1Q 4,378억/ 95억/ 66억

공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20260508800513
회사정보: https://finance.naver.com/item/main.nhn?code=079430

[하나증권 건설 김승준] 5/11
삼성물산 - 아직도 싸다 PBR 0.7배

▶보고서: https://bit.ly/4f9uBIw
▶투자의견 Buy 유지, 목표주가 600,000원으로 상향
▶PBR 0.7배는 사업과 지분과 Peer를 고려할 때 너무나 싸다
▶사실 원전 수주 가시성이 높은 것은 삼성물산일지도

삼성물산의 지배주주지분 컨센서스는 과도하게 저레벨로 추정. 2분기 삼성전자 주가가 오른 것이 하나도 반영이 되어있지 않음(컨센서스 52조원, 전자 지분가치 증가 반영시 96조원). 따라서 현 26년 시장추정치 기준 PBR 1.3배는 Fit 하지 않음. 0.7배가 맞음

분기별 이익 증가 사이클, 빨라지는 반도체 투자에 따른 매출액 성장 기대, 원전(대형원전, SMR), 래미안 성장, 미국 태양광 IPP 사업자 추진 등등의 시장에서 프리미엄을 부여해주고 있는 내러티브까지 고려하면, 밸류에이션은 저렴하다고 판단. TOP PICK으로 추천.

자세한 내용은 보고서 참고 부탁드립니다.

[위 문자는 컴플라이언스의 승인을 득하였음]

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사우디 Khafji 육상 가스 처리 플랜트 입찰 완료

Contractors have submitted bids to Saudi Aramco subsidiary Aramco Gulf Operations Company (AGOC) for a project to build an onshore gas processing plant in Saudi Arabia’s Khafji that will draw and process gas from the Dorra offshore gas field, located in waters of the Saudi-Kuwait Neutral Zone.

https://www.meed.com/contractors-submit-bids-for-saudi-gas-processing-plant-project

삼성E&A 파이프라인 중 사우디 카프지 20억달러 확인