[하나증권 건설 김승준] 5/3
건설- 5월 Monthly: 오랜만에 추천종목 제시(삼성E&A)

▶보고서: https://bit.ly/3JJnPbC

이번달 투자의견 All Neutral이고 추천종목은 삼성E&A를 제시합니다. 4개월만에 추천종목입니다. 단기간 주가가 상승하니 지금 사야한다!는 아닙니다. 중장기적으로 봤을 때 주가가 상승할 수 있는, 그렇게 생각했을 때 지금 가격이 아주 매력적인 구간이라 판단했습니다. 무엇이 달라졌냐고 한다면, 삼성전자의 미국 추가투자와 국내 P5 재개 가능성, 하반기 화공 추가 수주, 내년 에너지전환(수소, 암모니아, LNG 등)의 도래 등이 있죠. 전부 추정치 상향이 가능한 얘기들입니다. 추정치 상향 등의 펀더멘탈은 중장기적으로 항상 주가가 상승해왔기에, 지금 시점에서 매수하기 적절하다고 판단합니다.

주택은 급하게 살 필요 없고, 하반기 PF정리 되는거 보고 가도 늦지 않다는 의견이며, 인테리어는 매매거래량 반등에 따라 좋게보고 있는 업종입니다. 인테리어가 주택보다 항상 빠르죠. 시멘트는 여전히 하락사이클의 초입단계라 보고 매수를 추천하진 않습니다.

추가로 대형건설사(현대, GS, 대우, DL, HDC, 삼성ENG)의 1Q24 실적을 정리하였으니, 참고바랍니다.

[위 문자는 컴플라이언스의 승인을 득하였음]

**하나증권 첨단소재
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**하나증권 건설
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<뉴스 업데이트>
PF정상화방안 10일 전후로 발표
  . 주된 목표는 '정상 PF 사업장에 대한 신규자금 투입'과 '부실가능성 사업장의 조속한 정리'
  . 현금이 풍부한 은행·보험사들이 사업성은 갖췄으나 돈줄이 막힌 초기 단계의 PF에 자금을 투입
  . 현행 3단계인 금융사의 PF 사업성 평가 기준을 4단계로 세분화하고, 사업성이 낮은 3·4단계는 경·공매를 사실상 의무화하는 조치도 포함될 예정
url: https://naver.me/5GhBM7he

나이스신용평가는 대신자산신탁·대한토지신탁 등 7개 부동산신탁사의 지난해 말 책임준공형 관리형토지신탁 현장 중 23%가 책임준공 기한을 넘겼다고 3일 밝혔다. 계약 기한 내 준공을 이행하지 못하면 신탁사가 대주단에 손해배상 책임을 진다. 나이스신용평가에 따르면 신탁사 책임준공형 사업장은 시공능력(토목건축 기준) 100위권 이하 건설업체가 84%를 차지했다. 지난해 당기순손실을 기록한 시공사는 30%를 넘었고 부채비율 300% 이상 건설업체 비중도 20%를 돌파했다

https://naver.me/FVB84M8T

-> 작은 건설 업체들부터 무너지고 있습니다.

[하나증권 건설 김승준] 5/8
건설 Weekly-실적을 보고 주택주 관망인 이유

▶보고서: https://bit.ly/4bpuBiH

대형 건설주는 실적 마무리 됐습니다. 1줄 리뷰하자면, '건축비 상승에 따른 원가율 반영은 끝났지만, 국내에서 1회성 비용이 계속 나올 수 있다'입니다. 특이사항이 업황 부진에 따라 나타날 수 있는 비용들(미수금 충당금, 사업정리 비용, 준공기한 준수 비용)이 각 기업별로 나타났다는 것이죠. GS건설은 산업단지 공사미수금 충당금 반영, DL이앤씨는 사업 정리에 따른 영업외 충당금 반영, HDC현대산업개발은 스마트시티 준공기한 준수를 위한 돌관공사 비용이 반영됐습니다. 청약은 여전히 미달이 나오고, 미분양은 증가하고, 건설업체의 은행 대출 연체율이 상승하는 환경에서는 이러한 비용들이 계속 발생할 수 있습니다. 추가적인 비용 이슈가 끝나지 않았기에 여전히 주택주에 대해 관망의견을 드립니다. 

. 전주 건설업 코스피 대비 0.3%p 상회(기관/외인 매수)
. 주간APT매매수급동향 +0.36(89.43)
. 주간APT매매가(연속): 전국 -0.02%(23주), 수도권 -0.01%(1주), 지방 -0.04%(23주)
. 주간APT전세가(연속): 전국 +0.02%(13주), 수도권 +0.07%(45주), 지방 -0.01%(16주)
. 서울 6주 연속 상승, 수도권/지방 하락. 수도권 전세가격 상승속도 여전히 빠름
. 전주 청약결과: 평택, 대전, 전북, 원주 미달. 지방 청약 분위기 좋지 않음
. 이번주 청약예정: 9건(경기부천/광명/평택/오산, 전북, 부산, 인천검단, 충남). 지난주 청약 분위기 봤을 때 이번주도 미달 가능성 높음

자세한 내용은 자료를 참고 부탁드립니다.

[위 문자는 컴플라이언스의 승인을 득하였음]

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2024.05.09 13:43:53
기업명: 현대리바트(시가총액: 1,577억)
보고서명: 연결재무제표기준영업(잠정)실적(공정공시)

매출액 : 5,048억(예상치 : 3,795억)
영업익 : 68억(예상치 : -2억)
순이익 : 47억(예상치 : -)

**최근 실적 추이**
2024.1Q 5,048억/ 68억/ 47억
2023.4Q 4,202억/ -170억/ -292억
2023.3Q 3,966억/ 12억/ -1억
2023.2Q 3,987억/ 35억/ 20억
2023.1Q 3,702억/ -76억/ -68억

공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20240509800212
회사정보: https://finance.naver.com/item/main.nhn?code=079430

2024.05.09 15:31:19
기업명: 코오롱글로벌(시가총액: 1,590억)
보고서명: 연결재무제표기준영업(잠정)실적(공정공시)

매출액 : 7,025억(예상치 : 5,957억)
영업익 : 9억(예상치 : 70억)
순이익 : -159억(예상치 : -)

**최근 실적 추이**
2024.1Q 7,025억/ 9억/ -159억
2023.4Q 7,374억/ -328억/ -329억
2023.3Q 6,240억/ 192억/ 35억
2023.2Q 7,155억/ 130억/ 87억
2023.1Q 5,866억/ 134억/ 206억

공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20240509800324
회사정보: https://finance.naver.com/item/main.nhn?code=003070

2024.05.09 15:30:32
기업명: 지누스(시가총액: 2,758억)
보고서명: 연결재무제표기준영업(잠정)실적(공정공시)

매출액 : 1,522억(예상치 : -)
영업익 : -191억(예상치 : -)
순이익 : -135억(예상치 : -)

**최근 실적 추이**
2024.1Q 1,522억/ -191억/ -135억
2023.4Q 2,822억/ 17억/ -70억
2023.3Q 2,215억/ 32억/ 13억
2023.2Q 2,195억/ 52억/ 55억
2023.1Q 2,291억/ 83억/ 54억

공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20240509800328
회사정보: https://finance.naver.com/item/main.nhn?code=013890

2024.05.09 17:05:42
기업명: 한샘(시가총액: 1조 3,838억)
보고서명: 현금ㆍ현물배당결정

배당구분 : 분기배당( 현금 )

* 배당금
보통주 : 750원(현재가58,000원)
기타주 :

* 배당률
보통주 : 1.5%
기타주 :

기준일 : 2024-03-31
지급일 : 2024-05-17

공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20240509800565
회사정보: https://finance.naver.com/item/main.nhn?code=009240

2024.05.09 17:47:49
기업명: 한샘(시가총액: 1조 3,838억)
보고서명: 연결재무제표기준영업(잠정)실적(공정공시)

매출액 : 4,859억(예상치 : 4,760억)
영업익 : 130억(예상치 : 66억)
순이익 : 485억(예상치 : 14억)

**최근 실적 추이**
2024.1Q 4,859억/ 130억/ 485억
2023.4Q 5,020억/ 115억/ -341억
2023.3Q 4,809억/ 49억/ -131억
2023.2Q 5,148억/ 12억/ -4억
2023.1Q 4,693억/ -157억/ -146억

공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20240509800624
회사정보: https://finance.naver.com/item/main.nhn?code=009240

<5월 10일 뉴스 업데이트>
1. DL건설, 1,200억원 물류센터 인수
  . DL건설, 시행법인 파산 신청에 연대 보증 실행
  . 내년까지 물류센터 매각을 통해 자금을 회수할 계획
url: https://naver.me/5rZrkhMd

2. 화성산업, PF보증 1천억원 남양주 물류창고 인수
  . PF대출 만기일이 다가오는 가운데 시행사가 채무상환에 차질을 빚자 화성산업은 해당 물류창고를 직접 양수
  . 화성산업은 시행사로부터 279억원 규모 공사비를 받지 못해 이를 매출채권으로 들고 있었고, 이 가운데 유보금 3억원을 제외한 276억원을 전체 거래대금과 상계해 총 873억원을 현금으로 일시에 납부
url: https://naver.me/Fx9hT5ni

3. 신한금융, 계열신탁사에 1천억원 자본 수혈
  . 1천억원 신종자본증권 발행 결정
  . 지난 3월과 4월 1천억원씩 총 2천억원의 자금을 차입해 유동성을 공급할 계획이었으나, 그중 1천억원만 차입하고 나머지 자금은 신종자본증권으로 조달하기로 변경
  . 앞서 우리금융지주는 우리자산신탁에 증자 형태로 2천100억원을 지원했고, KB부동산신탁도 지난 2월 기업어음과 금융기관 차입 한도를 3천400억원 늘리면서 유동성 대응 능력을 확충
url: https://naver.me/5kkzU370

한샘은 작년 4분기에 비해 매출액(특히 리하우스)이 줄었으나, 전반적인 마진은 상승. 판관비는 그대로

영업외: 특판 충당금 환입 460억원. 화재 관련 소송 70억원 추가 충당금 반영.

<부동산PF 연착륙 정책 방향>
1. 배경: 1)부동산 경기회복 단기간 기대 어려움, 2)PF사업성 개선 한계, 3)관대한 만기연장에 따른 정리 지연

2. 방향: 1)PF사업성 평가기준 개선(엄정한 판별), 2)공공/민간 원활한 자금공급, 3)PF 재구조화/정리 여건 조성(자금, 인센티브), 4)시장/건설사/금융회사 지원

3. 구체적인 방안
1)평가기준 개선: 연체/부도여부 → 토지매입 경과기간/본PF미전환 기간/수익구조/만기연장횟수 등(PF리스크 관리 모범규준 6월까지 개정). 6월부터 시행

2)자금 공급: 24년 3월 기발표(PF보증확대, 비주택PF보증신설, 캠코펀드 대여)

3)재구조화/정리 여건: 2회 이상 만기연장시 PF사업평가 의무화, 이자유예는 기존연체이자 상환 전제 의무화, 대주단 만기연장과 이자유예 등은 사무국에 의무적 통보, PF경공매 매입자금 신디케이트론 조성(기본 1조원, 최대 5조원까지), 캠코 중심 부실채권 정리 자금 마련,

4)시장참여자 지원: 재구조화/정리 과정 손실 금융회사 임직원 면책 부여, PF사업장 신규자금공급 건전성 기준 완화, 요주의이하 여신 충당금 적립 지도, 제2금융권 적극적 자본금 확충 유도

4. 추진계획
1)6월까지 제도 개정, 재원 준비
2)2Q24부터 PF사업성 평가기준 적용 사업장 순차적 확대

-> 그만 질질끌고, 정리할건 정리하자. 그 과정에서 충당금 나올 수 있고, 자본확충 해야할수도. 이 다음으로 사업성 나오는 신규 건은 인센티브 줘서, 돈없어서, 제약때문에 신규 못한다는 얘기는 안나오게.

<QNA>
Q1. 무엇이 새로운지
A. 민간 금융사 신디케이트론 조성, 원소유자 우선매수권 부여, 다양한 인센티브

Q2. 새로 재구조화/정리 대상될 사업장 규모는?
A. 평가해봐야 알기에, 아직 모름. 다만 신규추가는 많지 않아 보임

Q3. 금융회사에 영향?
A. 기적립 충당금, 순차적 충당금 적립 감안시 충분히 금융기관이 감내 가능하다고 판단. 특히 제2금융권 부실화 가능성 없음. 이미 충당금 충분히 적립토록 지도해옴. 사업성평가기준으로 충당금 증가하더라도 감내 가능할거라 판단

Q4. 건설사에 영향?
A. 건설사 일감 늘어날 수 있음. 그리고 대상사업장 대부분 브릿지론/토담대라 건설사 부담 제한적. 그리고 2H22에 추진한 유동성공급방안 지속 추진 중으로 어려움 최소화. 필요시 추가조치

[하나증권 건설 김승준] 5/14
건설 Weekly-부동산 PF 연착륙 방안 발표

▶보고서: https://bit.ly/3V0iLq0

부동산 PF 연착륙 방안이 나왔죠. 그동안 만기를 관대하게 연장해서 PF사업 정리가 지연됐다고 봐서, 평가기준을 바꿔서 정리시키겠다는 내용입니다. 그 과정에서 충당금 발생할 수 있고, 필요한 경우 자본확충도 있을 수 있다고 했죠. 그리고 정리된 사업장을 다시 일으킬 때 애로사항이 없도록, 규제 완화 및 인센티브를 주기로 했죠. 금융당국은 순차적으로 충당금 적립하면 충분히 감당 가능한 수준이며, 건설사에게도 부담은 제한적이라고 보고 있습니다. 다만 어찌됐든 정리하는 과정에서 비용이 발생할 수 있으니 주택주를 관망 관점에서 모니터링만 할 것을 제안드립니다. 주택주의 바닥시점은 하반기PF정리와 미분양 이슈가 정리될 때로 보고 있습니다. 

. 전주 건설업 코스피 대비 1.6%p 하회(기관 매도, 외인 매수)
. 주간APT매매수급동향 +0.27p(89.70)
. 주간APT매매가(연속): 전국 -0.02%(24주), 수도권 0.00%(1주), 지방 -0.04%(24주)
. 주간APT전세가(연속): 전국 +0.03%(14주), 수도권 +0.08%(46주), 지방 -0.01%(17주)
. 서울 7주 연속 상승, 수도권 보합, 지방 하락. 수도권 전세가격 상승속도 여전히 빠름
. 전주 청약결과: 탕정, 광명, 오산 양호. 평택화양 크게 미달
. 이번주 청약예정: 6건(울산, 대구, 대전, 전북 완주, 경기여주). 주변 시세 대비 무리없는 분양가 수준

자세한 내용은 자료를 참고 부탁드립니다.

[위 문자는 컴플라이언스의 승인을 득하였음]

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<5월 14일 뉴스 업데이트>
1. 올해 분양단지 절반 미달
. 올해 총 99개 단지가 1순위 청약 접수를 진행했고 이 중 52개 단지가 미달
. 전체 미달 단지 52개 단지 중 69%(36개)가 지방에서 공급. 울산과 강원이 0.2 대 1, 대전·경남 0.4 대 1, 부산 0.8 대 1 등을 기록
url: https://naver.me/Fl2q16Rb

2024.05.14 15:02:28
기업명: 아세아시멘트(시가총액: 3,993억)
보고서명: 분기보고서 (2024.03)

매출액 : 2,628억(예상치 : 2,710억)
영업익 : 326억(예상치 : 173억)
순이익 : 169억(예상치 : 0억)

**최근 실적 추이**
2024.1Q 2,628억/ 326억/ 169억
2023.4Q 3,141억/ 403억/ 263억
2023.3Q 2,884억/ 438억/ 280억
2023.2Q 3,324억/ 470억/ 302억
2023.1Q 2,655억/ 159억/ 50억

공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20240514000703