[하나증권 건설 김승준] 4/29
GS건설 - 주택업황의 개선이 필요

▶보고서: https://bit.ly/44owR7t
▶1Q24 잠정실적: 컨센서스 상회
▶올해 자산유동화 과정을 지켜볼 필요
▶투자의견 Neutral, 목표주가 15,000원 유지

<1Q24 실적>
. GPM: 주택건축GPM 8.8%. 가이던스(6~7%)보다 잘 나온 배경은 준공정산이익과 도급증액 영향
. 판관비: 부산 산단 책임준공기한 경과에 따른 채무인수로 충당금 등 380억원 반영
. 영업외: 환관련이익 약 1천억원

목표주가는 24년 EPS기준 P/E 5배 적용. 밸류를 더 주기 어려운 업황

자세한 내용은 보고서 참고 부탁드립니다.

[위 문자는 컴플라이언스의 승인을 득하였음]

**하나증권 첨단소재
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<4월 29일 뉴스 업데이트>
1. 가양CJ부지, 시행사 매각 검토
. 막대한 이자 지출에 비해 분양기대수익 급감 원인 추정
. 토지비 1조 500억원, 브릿지론 1.6조원. 5년 가까이 사업 미착. 시행사의 재무구조 악화
url: https://naver.me/5Lubnqx6

-> 현대건설이 브릿지론 연대보증

2. GS건설, 가짜KS 중국산 유리 사용 발각
. 준공 수년이 지난 서초구 아파트에 ks마크 위조한 중국산 유리 수천장 사용
. 유리공사 하청 과정에서 위조 유리 반입을 알 수 없다는 입장
. 시공사로서 모두 정품으로 교체 재시공 약속
url: https://naver.me/5dP5BooF

-> 기사에서도 나왔다시피 우선 10억원 정도 재시공 비용이 발생할 것으로 보입니다. 추후에 하청업체에 구상권 청구할 것으로 보이네요.

https://naver.me/5te6APFI

반박기사. 8월 착공예정으로 사실무근

[하나증권 건설 김승준] 4/30
건설 Weekly-1분기 건설투자 GDP가 잘 나온 이유

▶보고서: https://bit.ly/3QjGyOP

1Q24 실질GDP가 서프가 났죠(1.3%). 건설투자가 2.7%, 세부분류로 건설업이 4.8%가 나오면서 서프가 된 듯 합니다. 한국은행은 부진한 4Q23의 기저효과, 온화한 날씨로 건설투자 GDP가 잘나왔다고 봤죠. GDP는 기성실적이고, 21~22년 착공한 현장이 영향을 주고있죠. 작년에는 현장이 연기가 좀 되다보니 기성물량이 잘 안나왔을 거고, 올해는 책임준공 기한 준수를 위해 돌관공사가 있어서 기성이 꽤 나올 거라고 봅니다. 1분기 실적에서 건설사들의 주택건축 매출액, 건자재업체들의 B2B 판매가 준수한 것으로 확인할 수 있죠. 하지만 23년부터 착공물량이 크게 감소했기에, 기성실적도 감소할 수 밖에 없어서 하반기 건설투자GDP 부터 부진할 거라고 보고 있습니다(2분기까지는 괜찮을거라고 보구요).

. 전주 건설업 코스피 대비 0.6%p 상회(기관/외인 매수)
. 주간APT매매수급동향 +0.05(89.07)
. 주간APT매매가(연속): 전국 -0.02%(22주), 수도권 +0.00%(2주), 지방 -0.04%(22주)
. 주간APT전세가(연속): 전국 +0.02%(12주), 수도권 +0.07%(44주), 지방 -0.02%(15주)
. 서울 5주 연속 상승, 수도권 보합, 지방 하락. 수도권 전세가격 상승속도 여전히 빠름
. 전주 청약결과: 전남 미달, 부산 미달, 인천영종 미달. 비싸지 않은 분양가에도 미달
. 이번주 청약예정: 7건(경기평택, 함양, 대전, 익산, 서울, 인천계양, 원주). 인천계양, 원주, 대전은 분양가가 그리 비싸지 않음(미달 우려 적음). 평택(화양), 익산(부송)은 초기 미달이 났던 지역으로 모니터링 필요.
. 5~6월 분양 다수 예상: 청약홈 개편으로 밀렸던 단지 + 하반기 PF정리 전 밀어내는 물량. 미분양 추이 유심히 볼 필요(당장 손실은 아니지만, 유동성의 이슈)

자세한 내용은 자료를 참고 부탁드립니다.

[위 문자는 컴플라이언스의 승인을 득하였음]

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<4월 30일 뉴스 업데이트>
1. 건설업 기업대출 연체율 1% 초과
. 2016년 5월 이후 처음
. 한계기업 속출 결과로 풀이
url: https://naver.me/G0l4nBOi

-> 건설 업황은 해소되고 있는 흐름은 아닙니다. 상장사의 실적으로만 업황을 보기엔 중소형 비상장사가 많습니다. 하도급이 힘들어지면 공기가 지연되고, 공기를 맞추기 어려워지면 비용이 발생할 수 있습니다.

2024.04.30 08:44:06
기업명: 대우건설(시가총액: 1조 5,731억)
보고서명: 연결재무제표기준영업(잠정)실적(공정공시)

매출액 : 24,873억(예상치 : 25,321억)
영업익 : 1,148억(예상치 : 1,404억)
순이익 : 884억(예상치 : 930억)

**최근 실적 추이**
2024.1Q 24,873억/ 1,148억/ 884억
2023.4Q 27,782억/ 779억/ 1,093억
2023.3Q 29,901억/ 1,902억/ 1,099억
2023.2Q 32,714억/ 2,177억/ 2,041억
2023.1Q 26,081억/ 1,767억/ 983억

공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20240430800052
회사정보: https://finance.naver.com/item/main.nhn?code=047040

이익 하회 배경:
1)플랜트가 생각보다 매출액이 안나옴
2)주택 GPM이 소폭 하회
3)연결종속이 GPM이 쇼크

더 자세한 내용은 10시 실발에서 확인해보겠습니다

1)리비아 패스트트랙이 지연 중. 플랜트 매출액 가이던스 하향 가능
2)특이사항 없음. 7%대가 예상마진인데, 현장진행에 따라 소폭 등락이 있을 수 있음
3)베트남 실적이 없었음

<3월 주택통계>
  . 3월 인허가: 2.6만호(-27.2%yoy)
    누적인허가: 7.5만호(-22.8%yoy)
  . 3월 착공: 1.1만호(-47.3%yoy)
    누적 착공: 4.5만호(-20.6%yoy)
  . 3월 분양: 0.3만호(-79.2%yoy)
    누적 분양: 4.3만호(+76.3%yoy)
  . 3월 준공: 5.0만호(+66.7%yoy)
    누적 준공: 12.5만호(+38.2%yoy)
  . 3월 주택매매거래량: 5.3만건(+0.9%yoy, +21.4%mom)
  . 3월 미분양: 6.5만호(+90호mom)
  . 3월 준공후미분양: 1.2만호(+327호mom)

url: https://naver.me/FIokl0wF

-> 착공 부진. 분양은 청약홈 개편(3/4~22)으로 못한 영향. 4월부터 6월까지 다수의 분양 예정. 매매거래량이 5만건으로 회복. 미분양은 보합.

국토교통부는 주택공급 데이터베이스(DB) 시스템 점검 결과 데이터 누락이 확인됐다고 30일 밝히고 지난해 주택 공급 통계를 정정했다.

지난해 주택 인허가 실적은 기존 38만8891가구에서 42만8744가구로 3만9853가구 늘었고 착공 실적은 20만9351가구에서 24만2188가구로 3만2837가구 증가했다.준공 실적은 31만6415가구에서 43만655가구로 11만9640가구 증가했다.

https://naver.me/x0zjle5J

-> 어쩐지 작년 준공이 너무 말도안되게 빠져있더라니..하지만 이미 지나간 데이터라 크게 의미 둘 내용은 아님.

착공물량이 21만건이건, 24만건이건 국토부에서 말한대로 부진한건 매한가지.

[하나증권 건설 김승준] 5/2
대우건설 - 플랜트 매출 부진 영향

▶️보고서: https://bit.ly/4diup6A
▶️1Q24 잠정실적: 컨센서스 하회
▶️2024년 추정치 소폭 하향
▶️투자의견 Buy 유지, 목표주가 4,500원으로 하향

<1Q24 실적>
. 플랜트 매출 부진: 리비아 현장 공사 지연 영향
. 연결종속: 베트남 실적 기여가 없어 마진 하락
. 영업외: 환관련이익 약 500억원
. 분양 2,578세대, 미분양 6,800세대, 준공후 미분양 540세대
. 부채비율 상승: 매출채권 회수 지연으로 차입금 증가

플랜트 매출액 가이던스 하향(1.7조원 → 1.3조원)으로 추정치 하향, 목표주가 하향(5,000원 → 4,500원)

자세한 내용은 보고서 참고 부탁드립니다.

[위 문자는 컴플라이언스의 승인을 득하였음]

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링크: https://t.me/joinchat/AAAAAEecImKoJBorcHRPWQ

2024.05.02 09:24:47
기업명: DL이앤씨(시가총액: 1조 4,239억)
보고서명: 연결재무제표기준영업(잠정)실적(공정공시)

매출액 : 18,905억(예상치 : 19,590억)
영업익 : 609억(예상치 : 952억)
순이익 : 260억(예상치 : 771억)

최근 실적 추이
2024.1Q 18,905억/ 609억/ 260억
2023.4Q 23,330억/ 882억/ 58억
2023.3Q 18,374억/ 804억/ 671억
2023.2Q 19,706억/ 719억/ 355억
2023.1Q 18,501억/ 902억/ 938억

공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20240502800051
회사정보: https://finance.naver.com/item/main.nhn?code=375500

[하나증권 건설 김승준] 5/3
DL이앤씨 - 주택 마진 개선 여부가 매우 중요

▶️보고서: https://bit.ly/49WlJjm
▶️1Q24 잠정실적: 컨센서스 하회
▶️회사가 제시하는 주택원가율 가이던스: 2Q 92%, 3Q 89%, 4Q 85%
▶️투자의견 Neutral을 유지, 목표주가 40,000원으로 하향

<1Q24 실적>
. 주택 마진 부진: GPM 7%(기대했던 도급증액 200억원이 일정차질로 미반영된 결과)
. 영업외: 일부 사업 초기 정리함에 따른 충당금 290억원 비용 반영
. 착공: DL이앤씨 3,249세대, DL건설 1,353세대
. 미분양: DL이앤씨 1,100세대, DL건설 820세대

주택 마진율 정리: 21년 착공현장 4%, 22년 착공현장 8%, 23~24년 착공현장 11% 수준
1Q24 실적 비중: 21년 현장이 40%, 22년 현장이 36%
하반기로 갈수록 마진이 개선될 수 있다는 논리 + 하반기 증액 효과 기대

다만 원가율 수준이 기대 이하일 수 있고, 증액 효과를 기대보다 보수적으로 볼 필요

자세한 내용은 보고서 참고 부탁드립니다.

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[하나증권 건설 김승준] 5/3
건설- 5월 Monthly: 오랜만에 추천종목 제시(삼성E&A)

▶보고서: https://bit.ly/3JJnPbC

이번달 투자의견 All Neutral이고 추천종목은 삼성E&A를 제시합니다. 4개월만에 추천종목입니다. 단기간 주가가 상승하니 지금 사야한다!는 아닙니다. 중장기적으로 봤을 때 주가가 상승할 수 있는, 그렇게 생각했을 때 지금 가격이 아주 매력적인 구간이라 판단했습니다. 무엇이 달라졌냐고 한다면, 삼성전자의 미국 추가투자와 국내 P5 재개 가능성, 하반기 화공 추가 수주, 내년 에너지전환(수소, 암모니아, LNG 등)의 도래 등이 있죠. 전부 추정치 상향이 가능한 얘기들입니다. 추정치 상향 등의 펀더멘탈은 중장기적으로 항상 주가가 상승해왔기에, 지금 시점에서 매수하기 적절하다고 판단합니다.

주택은 급하게 살 필요 없고, 하반기 PF정리 되는거 보고 가도 늦지 않다는 의견이며, 인테리어는 매매거래량 반등에 따라 좋게보고 있는 업종입니다. 인테리어가 주택보다 항상 빠르죠. 시멘트는 여전히 하락사이클의 초입단계라 보고 매수를 추천하진 않습니다.

추가로 대형건설사(현대, GS, 대우, DL, HDC, 삼성ENG)의 1Q24 실적을 정리하였으니, 참고바랍니다.

[위 문자는 컴플라이언스의 승인을 득하였음]

**하나증권 첨단소재
링크: https://t.me/joinchat/AAAAAEecImKoJBorcHRPWQ

**하나증권 건설
링크: https://t.me/hanabuild

<뉴스 업데이트>
PF정상화방안 10일 전후로 발표
  . 주된 목표는 '정상 PF 사업장에 대한 신규자금 투입'과 '부실가능성 사업장의 조속한 정리'
  . 현금이 풍부한 은행·보험사들이 사업성은 갖췄으나 돈줄이 막힌 초기 단계의 PF에 자금을 투입
  . 현행 3단계인 금융사의 PF 사업성 평가 기준을 4단계로 세분화하고, 사업성이 낮은 3·4단계는 경·공매를 사실상 의무화하는 조치도 포함될 예정
url: https://naver.me/5GhBM7he

나이스신용평가는 대신자산신탁·대한토지신탁 등 7개 부동산신탁사의 지난해 말 책임준공형 관리형토지신탁 현장 중 23%가 책임준공 기한을 넘겼다고 3일 밝혔다. 계약 기한 내 준공을 이행하지 못하면 신탁사가 대주단에 손해배상 책임을 진다. 나이스신용평가에 따르면 신탁사 책임준공형 사업장은 시공능력(토목건축 기준) 100위권 이하 건설업체가 84%를 차지했다. 지난해 당기순손실을 기록한 시공사는 30%를 넘었고 부채비율 300% 이상 건설업체 비중도 20%를 돌파했다

https://naver.me/FVB84M8T

-> 작은 건설 업체들부터 무너지고 있습니다.

[하나증권 건설 김승준] 5/8
건설 Weekly-실적을 보고 주택주 관망인 이유

▶보고서: https://bit.ly/4bpuBiH

대형 건설주는 실적 마무리 됐습니다. 1줄 리뷰하자면, '건축비 상승에 따른 원가율 반영은 끝났지만, 국내에서 1회성 비용이 계속 나올 수 있다'입니다. 특이사항이 업황 부진에 따라 나타날 수 있는 비용들(미수금 충당금, 사업정리 비용, 준공기한 준수 비용)이 각 기업별로 나타났다는 것이죠. GS건설은 산업단지 공사미수금 충당금 반영, DL이앤씨는 사업 정리에 따른 영업외 충당금 반영, HDC현대산업개발은 스마트시티 준공기한 준수를 위한 돌관공사 비용이 반영됐습니다. 청약은 여전히 미달이 나오고, 미분양은 증가하고, 건설업체의 은행 대출 연체율이 상승하는 환경에서는 이러한 비용들이 계속 발생할 수 있습니다. 추가적인 비용 이슈가 끝나지 않았기에 여전히 주택주에 대해 관망의견을 드립니다. 

. 전주 건설업 코스피 대비 0.3%p 상회(기관/외인 매수)
. 주간APT매매수급동향 +0.36(89.43)
. 주간APT매매가(연속): 전국 -0.02%(23주), 수도권 -0.01%(1주), 지방 -0.04%(23주)
. 주간APT전세가(연속): 전국 +0.02%(13주), 수도권 +0.07%(45주), 지방 -0.01%(16주)
. 서울 6주 연속 상승, 수도권/지방 하락. 수도권 전세가격 상승속도 여전히 빠름
. 전주 청약결과: 평택, 대전, 전북, 원주 미달. 지방 청약 분위기 좋지 않음
. 이번주 청약예정: 9건(경기부천/광명/평택/오산, 전북, 부산, 인천검단, 충남). 지난주 청약 분위기 봤을 때 이번주도 미달 가능성 높음

자세한 내용은 자료를 참고 부탁드립니다.

[위 문자는 컴플라이언스의 승인을 득하였음]

**하나증권 첨단소재
링크: https://t.me/joinchat/AAAAAEecImKoJBorcHRPWQ

**하나증권 건설
링크: https://t.me/hanabuild

2024.05.09 13:43:53
기업명: 현대리바트(시가총액: 1,577억)
보고서명: 연결재무제표기준영업(잠정)실적(공정공시)

매출액 : 5,048억(예상치 : 3,795억)
영업익 : 68억(예상치 : -2억)
순이익 : 47억(예상치 : -)

**최근 실적 추이**
2024.1Q 5,048억/ 68억/ 47억
2023.4Q 4,202억/ -170억/ -292억
2023.3Q 3,966억/ 12억/ -1억
2023.2Q 3,987억/ 35억/ 20억
2023.1Q 3,702억/ -76억/ -68억

공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20240509800212
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